财务管理-CPA.docx

精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-注会考试之财务成本管理一 财务管理概述1. 财务管理的原则：有关竞争环境的原则：自利行为原则（委托代理理论，机会成本）、双方交易原则、信号传递原则、引导原则（行业标准的概念，免费跟庄的概念）。有关价值创造的原则：有价值的创意原则（直接投资项目，经营与销售活动）、比较优势原则、期权原则、净增效益原则（差额分析法，沉没成本概念）。有关财务交易的原则：风险报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则、货币时间价值原则（现值概念，早收晚付）。2. 金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。金融资产的特点：流动性、认为的可分性、认为的期限性、名义价值的不变性。金融资产的种类：固定收益证券（债券）、权益证券（股票）、衍生证券（各种形式的期权、期货和利率互换条约）。金融市场的功能：资金融通、风险分配、价格发现、调节经济、节约信息成本。二财务报表分析3. 短期偿债能力比率：营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产，营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较；流动比率=流动资产/流动负债（净营运资本配置比率=净营运资本/流动资产），货币资金、存货、应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、其他应收款、一年内到期的非流动资产、交易性金融资产、应收利息、其他流动资产等属于流动资产，短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、预计负债、一年内到期的非流动负债、其他流动负债属于流动负债；注：可供出售金融资产属于非流动资产速动比率=速动资产/流动负债，存货不属于速动资产；现金比率=现金资产/流动负债，现金资产 =货币资金+交易性金融资产；现金流量比率=经营活动现金流量/流动负债。4. 长期偿债能力比率： 资产负债率=总负债/总资产； 产权比率=总负债/股东权益； 权益乘数=总资产/股东权益=1+产权比率=1/（1-资产负债率）； 利息保障倍数=息税前利润/利息费用； 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用；现金流量债务比=经营活动现金流量/债务总额。5. 营运能力比率：应收账款周转次数：销售收入/应收账款；存货周转次数=销售收入（或销售成本）/存货；流动资产周转次数=销售收入/流动资产；营运资本周转次数=销售收入/净营运资本，严格意义上应仅使用经营性资产和负债计算，短期借款、有价证券、超额现金等因不是经营活动必需的而应被排除在外； 非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产； 总资产周转次数=销售收入/总资产。6. 盈利能力比率：销售净利率=净利润/销售收入；资产净利率=净利润/总资产，资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转次数，是企业盈利能力的关键，虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往不能增加企业价值；权益净利率=净利润/股东权益。7. 市价比率（主要用于企业价值评估）：市盈率=每股市价/每股收益，普通股股东净利润=净利润-优先股股利；市净率=每股市价/每股净资产，普通股股东权益=股东权益总额-优先股股东权益（清算价值和股利）；市销率=每股市价/销售收入。8. 传统杜邦分析体系：权益净利率=销售净利率*总资产周转次数*权益乘数=资产净利率*权益乘数（财务杠杆）。9. 管理用资产负债表: 净经营资产（经营资产-金融负债）=净负债（金融负债-金融资产）+股东权益）=净投资资本，净经营资产=净经营性营运资本(经营性流动资产-经营性流动负债)+经营性长期资产（经营性长期资产-经营性长期负债），货币资金、存货、应收账款、预付账款、普通股应收股利、其他应收款、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等属于经营性流动资产（长期权益性投资、不带息负债），应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股利、其他应付款、预计负债、其他流动负债属于经营性流动负债；管理用利润表：税后经营净利润/净利润=税后经营利润-税后利息费用；管理用现金流量表：实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量，实体现金流量=税后经营净利润-经营资产净投资=税后经营净利润-（净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加）=税后经营净利润-净经营资产增加，融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量（净利润-股东权益增加）=（税后利息费用-净负债增加）+（股利分配-股权资本净增加）。10. 改进的财务分析体系：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率/净利息率）*净财务杠杆=净经营资产净利率+财务杠杆贡献率；净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率*净经营资产周转次数；税后利息率=税后利息费用/净负债；净财务杠杆=净负债/股东权益；财务杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆=（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆；提高杠杆贡献率的根本途径是提高净经营资产净利率，因为提高财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，是经营差异率缩小，而且税后利息率高低主要由资本市场决定；经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一，如果经营差异率为正，借款可以增加股东财富（即增加净利润）。注：税后利息率即净利息率；税后经营净利率即经营利润率；权益净利率即净资产收益率；权益净利率=经营利润率*净资产周转次数；三长期计划与财务预测11. 销售百分比： 确定筹资总需求：筹资总需求=预计经营资产增加-预计经营负债增加=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）*预计销售增加额，筹资总需求=预计净经营资产增加=预计净经营性营运资本增加+预计净经营性长期资产增加=预计净负债增加+预计股东权益增加；确定可动用的金融资产；确定外部融资额：外部融资额=筹资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益。12. 外部融资销售增长比；外部融资销售增长比=经营资产销售百分比经营负债销售百分比-（1+增长率）/增加率*预计销售净利率*预计留存收益率；外部融资额=销售增长额*外部融资销售增长比；销售名义增长率=（1+通货膨胀率）/（1+销量增长率）-1.13. 可持续增长率是指不发行新股，不该变经营效率（资产周转率和销售净利率）和财务政策（资产负债率和股利支付率）的条件下公司销售所能增长的最大比率；可持续增长率=（销售净利率*资产周转率*权益乘数*留存收益率）/(1-销售净利率*资产周转率*权益乘数*留存收益率）=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)；资产负债率或资产周转次数上升，本年实际增长率本年的可持续增长率上年的可持续增长率；销售净利率或收益留存率下降，本年实际增长率=本年可持续增长率资本里的税率，如果不考虑交易成本，企业应采用低现金股利比率的分配政策； 客户效应理论：是对税差理论的进一步扩展，边际税率高的投资者会选择低股利支付率的股票； 一鸟在手理论：股东偏好现金股利而非资本利得； 代理理论： 信号理论：成熟期的企业，股价随着股利支付率的增加而下降；其他时期的企业，股价随着股利支付率的增加而上升。54. 制定股利分配政策应考虑的因素：法律限制：资本保全的限制，企业积累的限制（必须提取法定公积金），净利润的限制（累计净利润为正数），超额累计利润的限制（防止公司为大股东逃税，我国没有这个限制），无力偿付的限制；股东因素：稳定的收入和避税，控制权的稀释；公司因素：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要；其他因素：债务合同约数、通货膨胀限制。55. 股利分配政策：剩余股利政策：仅考虑资本结构对企业价值的影响，没有考虑股利对企业价值的影响，因此是建立在股利无关论的基础上的；保持目标资本结构是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标； 固定或持续增长的股利政策：稳定的股利有利于树立公司良好形象、稳定股票的价格；股利的支付盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本； 固定股利支付率政策：股利与公司盈余紧密地配合；公平对待每一位股东；每年股利变动较大，对于稳定股票价格不利； 低正常股利加额外股利政策：公司具有较大的灵活性；可以吸引那些依靠股利度日的股东。56. 股票股利的影响：有影响的项目：所有者权益的结构、股数、每股收益、每股市价（如果盈利总额和市场率不变，每股收益和每股市价下降）,无影响的项目：每股面值、所有者权益总额、股东持股比例、持股的市场价值总额。股票股利的意义：是股票的交易价格在合理的范围之内；以较低的成本向市场传达利好信号；有利于保持公司的流动性。注：股票股利来自于未分配利润，股东需要交纳所得税。57. 股票分割的影响：有影响的项目：每股面值、股数、每股收益、每股市价（如果净利润不变，市盈率不变，每股收益和每股市价下降）,无影响的项目：所有者权益总额、股东持股比例、持股的市场价值总额、所有者权益的结构。公司的目的：增加股票股数，降低每股市价，吸引更多投资者；成长中的公司的行为，给人们一种“公司正处于发展中”的印象。股东的目的：只要股票分割后每股股利下降的幅度小于股票分割幅度，股东就能获得更多的股利；股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。注：股票分割不属于股利非配的方式；发放25%以上的股票股利属于股票分割；一般来讲，只有当公司股价暴涨且预期难以下降时，才会采用股票分割的办法降低股价，否则使用股票股利降低股价。58. 股票回购对股东的意义：资本利得税低于股息税，股东可以获得纳税上的好处；总体来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响(股票回购后流通股减少，每股股利会增加，股价会上升，股东获得资本利得，这相当于公司支付给股东现金股利)。股票回购对公司的意义：向市场传递股价被低估的信号；增加每股盈利水平；避免股利波动带来的负面影响；发挥财务杠杆的作用；在一定程度上降低公司被收购的风险；调整所有权结构。可以回购公司股票的情况：减少公司注册资本；与持有本公司股票的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份。十二.普通股和长期债务融资59. 普通股发行的定价方法：市盈率法：发行价=每股净收益*发行市盈率，使用加权平均法计算每股净收益=发行当年预测净利润/发行前总股数+本次公开发行股数*（12-发行月数）/12;净资产倍率法：发行价=每股净资产*溢价倍数；现金流量法：发行价格通常要对每股净现值折让20%-30%60. 股票上市：目的：资本大众化，分散风险；提高股票的变现力；便于筹措资金；提高公司知名度，吸引更多顾客；便于确定公司的价值。对公司的不利之处：公司将承担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际情况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。61. 股权再融资：配股：配股价格由主承销商和发行人协商确定；拟配售股份数量的超过原股本的30%，控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量，采用代销方式发行；除权价格=（配股前股票市值+配股价格*配股数量）/（配股前股数+配股数量）；配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数。增发新股：公开增发时要求，最近3个 会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6% ，除金融企业外，最近一期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资；通常是现金认购。 非公开增发：发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%；认购方式不限于现金。62. 股权再融资对企业的影响：资本结构：提高权益资本的比例；财务状况：在企业运营和盈利状况不变的情况下，降低企业的财务杠杆，并降低净资产收益率；控制权：配股，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权；公开增发，引入新股东，控制权受到影响；若对财务投资者和战略投资者增发，一般不影响控制权；若面向控股股东的增发是为了收购其优质资产或实现集团上市，增强控制权。；63. 各筹资方式的优缺点：普通股：固有固定利息负担、没有固定到期日、筹资风险小、能增加公司信誉、筹资限制少、容易吸收资金；资本成本高，可能引起股价的下跌，可能分散公司的控制权，如果股票上市需承担较高的信息披露成本和增加保护商业秘密的难度，股票上市会增加公司被收购的风险。长期借款：筹资速度快，借款弹性好；财务风险较大、限制条款较多注：长期借款的特殊保护条款：贷款专款专用、不准投资长期项目、限制高管的薪金和奖金总额、主要领导人在合同有效期内担任领导职务、主要领导人购买人身保险。长期债券筹资：筹资规模较大，具有长期性和稳定性，有利于资源优化配置；发行成本高，信息披露成本高，限制条件多。注:票面利率高于市场利率时，溢价发行债券。十三.其他长期筹资64. 租赁费用包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本及相关利息。租赁决策分析：承租人，租赁相对于自行购置的净现值为正值（视为现金流入的资产购置成本大于租赁方案税后现金流出量的现值），应当租赁；出租人，税后现金流量现值和期末资产现值之和与租赁资产购置成本的大小。租赁评价时，租赁期税后现金流量使用有担保债券的税后成本作为折现率，期末资产税后现金流量使用权益资本成本作为折现率；使得租赁净现值为零的税前租金为损益平衡租金，只有承租人的损益平衡租金高于出租人的损益平衡租金，合同才能签订；融资租赁中合同没有标明本金和利息时，需要计算内含利息率（使得资产成本=每期租金现值+资产余值现值的折现率）。65. 优先股筹资的优缺点：优点：与债券相比，盈利打不到一定水平时不需要支付股利，不会导致公司破产；与普通股相比，优先股一般不会稀释股东权益；无限期的优先股没有到期期限，不会减少公司现金流，不需要偿还本金。缺点：优先股利税前不允许扣除，税后成本高于债券筹资；增加公司财务风险进而增加普通股的成本。66. 认股权证：认股权证执行时，股票来自一级市场；附带认股权债券的税前资本可以用投资人的内含报酬率来估计，内含报酬率必须在债务的市场利率和普通股税前成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。优点：可以降低相应债券的利率；缺点：灵活性少；如果将来股票价格大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失；承销费用高于债务融资。67. 可转换债券：转换时只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本；转换比率是指转换一张赵权可获得的普通股股数，即转换比率=债券面值/转换价格；赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利；可转换债券的税前成本是使得未来的现金流出现值等于发行价的折现率；如果可转换债券的税后成本应低于权益成本，税前成本应高于普通债券的利率。优点：筹资成本较低；股市低迷时，发行可转换债券比发行普通股，有利于稳定公司股价。缺点：股价上涨风险，降低股权筹资额；股市低迷风险，无法达到筹集权益资本的目的；加入转股成本后的总筹资成本高于纯债券注：转换价值=面值/转换价格*股票价格*复利终值系数；债券价值=利息*年金现值系数+面值*复利现值系数；税前资本成本为K，则面值=利息*年金现值系数（折现率K）+转换价值*复利现值系数(折现率K)。十四.营运资本投资68. 最佳现金持有量：成本分析模式：机会成本，同向变动；管理成本，无明显比例关系；短缺成本，反向变动。存货模式：机会成本，同向变动；交易成本，反向变动。相关总成本=(现金需求总量T