设立创业投资基金可行性研究报告.doc

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XX XX 设置创业投资基金可行性研究汇报 ( 此文档为 WORD 格式，下载后您可任意修改编辑）目录 4.2 基金目标 ..................................................................... 4.3 基金规模 ..................................................................... 4.4 投资领域及投资阶段 ............................................................ 4.5 基金发起人 .................................................................... 4.6 政府引导基金 .................................................................. 4. 6.1政府引导基金特点 ...................................................... 4.6.2 政府引导基金托管机构 .................................................... 4.7 基金管理机构组织构架 ......................................................... 4.8 管理团体在创业投资领域业绩 ................................................... 4.9 管理团体主要专职组员介绍 ..................................................... 4.10 管理团体投资案例 ............................................................ 4.11 项目贮备情况及第一阶段投资计划 .............................................. 第五章基金运作机制 .................................................................. 5.1 项目评选程序 ................................................................. 5.2 项目获取 ..................................................................... 5.3 尽职调查 ..................................................................... 5.4 投资决议机制 ................................................................. 5.5 加强项目投后管理 ............................................................. 5.6 投资退出 ..................................................................... 5.7 投资托管 ..................................................................... 5.8 风险防范 ..................................................................... 5.9 管理企业激励约束机制 ......................................................... 5.9.1 管理团体激励 ............................................................ 5.9.2 基金收益分配 ............................................................ 5.9.3 管理费用 ................................................................ 5.10 基金存续期限 ................................................................ 第六章投资收益及风险分析 ............................................................ 6.1 基金投资绩效评价指标 .......................................................... 6.2 管理企业收益 ................................................................. 6.3 基金收益 ..................................................................... 6.3.1 静态财务分析 ............................................................ 6.3.2动态财务分析 ............................................................ 6.4 投资风险分析及应对 ........................................................... V XX 目录 6.4.1 基金募集风险及应对 ...................................................... 6.4.2 投资收益不及预期风险及应对 ............................................ 第七章结论 .......................................................................... 致谢 ................................................................................ 参考文件 ............................................................................. VI XX 电子科技大学硕士学位论文处行业背景着手，说明 CH 设置创业投资基金目标，经过项目环境分析、项目方案、运行机制、投资收益论证，重点包含资金募集、管理架构、投资领域、投资策略、投资流程、风险控制资金托管、收益分配，投资收益等方面阐述，论证项目实施可行性。 6.4.7 论文框架本文共计七章，第一章介绍了项目选题背景，包含 CH 所在行业机会、面临挑战和压力， “ 上市企业 + PE ” 模式发展情况。第二章理论基础，介绍了可行性研究和私募股权投资主要理论，确立了全文可行性分析理论框架和论证重点内容。第三章重点分析了项目标环境，包含政策环境、法律环境、市场情况、投资现状。第四章重点分析了基金设置方案，介绍了基金基本情况，包含项目概况、基金规模、发起人及政府托管机构、基金管理团体、项目贮备情况等内容。第五章重点介绍了本基金运行机制，包含项目投资流程、项目筛选、项目评价、项目决策、项目退出渠道、激励机制等。第六章重点论证了项目标财务收益，通过静态与动态分析，论证了项目投资可行性。最终第七章依照阐述情况作出项目实施可行性结论。 4 XX XX 第二章理论基础表 2-1 私募股权投资基金常见形式序号组织形式内涵 1 有限合作有限合作私募股权基金，是指指依据合作企业法设置，以有限合作企业形式运作基金，在有限合作制基金中，投资人为有限合作人（ LP ） , 对基金债务以出资额为限负担有限责任，基金管理人为普通合作人（ GP ），对基金债务负担无限连带责任，双方经过合作协议来约定权利和义务 2 企业制依据《企业法》设置，以有限责任企业或股份有限企业形式运作私募股权基金，投资人为股东，管理人为董事、经理。 3 契约型有基金投入者，基金管理人，基金托管人之间订立基金协议设置，经过一系列法律文件形成委托 / 受托关系。 6.4.14 有限合作制基金基本法律架构有限合作制基金在美国出现后，很多方面都比经典企业制更吸引投资者，首先，有限合作制区分了资本提供者与资本管理人；其次，有限合作制设置了投资结构期限；另外，有限合作制纳税是基于分配利润，比企业制基金税负更轻。最为关键是，经过分离资本提供者和资本管理人，可以发挥资本方和管理方各自资源优势。以上原因，使得有限合作制逐步成为私募股权基金主要形 [ 13 ] 。基金由有限合作人与普通合作人组成，有限合作人简称 LP(Limited Parter) ，式有限合作人以出资为限对合作企业负担有限责任；普通合作人简称 GP(General Partner) ，是基金管理人，对合作企业债务负担无限责任。这么架构，隔离了出资者风险，又促使基金管理人为基金获取更高投资收益努力工作。有限合作企业基本法律架构见图 2-2 。 9 XX 电子科技大学硕士学位论文 LP1 LP2 LP3 托管机构有限合作企业管理企业 ( GP) 项目 1 项目 2 图 2-2 有限合作基金法律架构结论：为表现出资者与管理者分离，发挥基金管理机构专业技能，合理规避税收，借鉴国际上最普遍基金设置形式，本项目在管理架构上采取有限合作制架构。其中长虹作为有限合作人（ LP ）在基金中引导出资，同时吸引优异管理团体作为普通合作人（ GP ）。 10 XX 第三章项目环境分析亿。中国移动互联网用户数如图 3-1 所表示。 10 7.12 5 1.1.12 3.38 1.1.2.5 5.71 4.92 亿人 0 图 3-1 中国移动互联网用户数在云计算领域：云计算正在成为 IT 产业发展战略重点，全球 IT 企业已经意识到这一趋势，纷纷向云计算转型，也带来市场规模深入增加。年，全球云计算服务市场规模达成 1528 亿美元，增加 17% 。年，我国公有云市场规模达成 68 亿元。同时，云计算发展也带动和促进了上下游电子产品制造业、软件和信息服务业快速发展，预计到年，我国云计算上下游产业规模将超出 3500 亿元 [ 19 ] 。与计算市场规模以下列图 3-2 所表示。 250 245 200 157 150 102 亿元 100 67 50 43 27 0 图 3-2 中国云计算市场规模在大数据领域：依照《年中国大数据交易白皮书》透露数据，年中国大数据市场规模达成 767 亿元，同比增加 27.83% 。预计到年，中国大数据产业市场规模将达成 8228.81 亿元 [ 20 ] 。 13 XX 电子科技大学硕士学位论文 6.4.17 本基金投资领域资本活跃近年来，云计算和大数据已经成为世界各国政府和高科技企业重点投入领域以及风险投资基金主要投资方向。依照赛迪顾问研究预测，中国云计算市场规模从年 167 亿元增加到年 1174 亿元，年均符合增速超出 90 % 。据 CB Insights 和 Orrick 律师事务所研究，年风险投资在大数据领域投资超出了以往全部年份。取得风险投资大数据相关企业从年 532 家上升到年 1021 家。在资本市场，以 Salesforce 、 Workday 和 Demandware 为代表云计算和大数据相关上市企业也受到投资者热捧。年，中国创业投资市场投资金额按其分布行业流向最多是任然是互联网、通信行业和 IT 行业，在总投资金额中占比依次达到 49 % 、 19 % 和 19 % 。其它投资金额集中度较高行业还有：医疗健康、制造业和金融。以上提及前六大行业所取得投资金额累计超出 1800 亿元人民币。结论：本基金重点投资行业属于新一代信息技术关键领域，是国家七大战略性新兴产业领域之一，是国家重点支持发展领域，国家法律法规较为完善，目标市场规模巨大，增加迅速，是资本非常活跃领域，在项目选择和项目成长、项目退出上都有非常好前景。 14 第四章基金设置方案第四章基金设置方案 6.4.18 基金概况 CH 企业与 A 资本管理企业合资成立基金管理机构：即川云创投基金管理有限责任企业（简称 “ 川云管理 ” ，暂定名）。川云管理注册资本 500 万 , 为表现投资专业化管理标准，基金管理企业由 A 资本管理企业控股， A 资本管理企业出资 300 万，占股 60% ， CH 企业出资 200 万，占股 40% 。川云创投基金管理企业作为合作企业 GP 。由川云创投基金管理企业与 CH 企业发起成立有限合作人制创投基金，即川云创投基金（ “ 川云创投 ” ，暂定名，以工商核定为准）。 CH 企业作为基石投资者承诺在基金中出资 5000 万元人民币。基金管理企业在基金中承诺出资 250 万人民币。川云创投基金规模大于人民币 2.5 亿元，川云管理成立后需面向社会募集资金 2 亿元人民币（包含政府引导资金 1 亿元人民币）。各出资方按照 4:3:3 标准分期到位。基金信息见表 4-1 。表 4-1 基金概况序号项目内容 1 基金名称川云创业投资基金 2 基金注册地四川绵阳 3 基金规模 2.5 亿人民币 4 管理企业川云创业投资管理企业 5 基金形式有限合作 6 投资领域智能硬件、云计算、大数据 7 存续期限 8 年（ 4 年投资期，四年回收期） 15 XX 电子科技大学硕士学位论文在海内外投融资管理方面拥有丰富经验，深受海内外业界同仁、投资者及行业主管部门认可与信任。在创建 A 资本管理企业之前，田博士是中国网通控股企业创始人和首席执行官，曾任中国网络通信集团企业副总经理、党组组员等职；企业上市后任上市企业总裁，后兼任副董事长。在加入中国网通之前，田 xx博士是亚信企业首席执行官及创建者之一。亚信企业是中国第一家互联网技术提供商，被称为“中国互联网建筑师”，于年在美国纳斯达克上市。另外，田 xx 博士在联想集团和万事达卡等多家国际著名企业中担任董事，同时还在多家海内外金融机构中兼任主要职务，并受邀成为全球最大并购基金 KKR 两名亚洲顾问之一。 A 资本管理企业拥有一支独特管理团体，其组员在通信及媒体行业创业、投资、管理等各方面丰富资历确保了整个管理团体在经验、能力、行业背景等各方面优势互补，从而在股权融资、收购吞并到企业战略及运行管理等各步骤上都为企业创造价值。A 资本管理企业管理团体具备国际化视野，同时又深谙中国国情，具备丰富信息领域管理经验和投资经验，在多年企业管理和投资过程中建立了广泛人脉资源和海内外战略联盟，对中国信息产业发展以及在中国环境下企业成长具备深刻认识。这些经验、资源与认识有利于信息时代“数字生态系统”建立和为投资者创造最大价值。 A 资本管理企业在北京市设置中关村云基地经过汇聚优异云计算创新企业，对接硅谷云计算最新结果，经过“基金+基地”模式推进北京“祥云工程” 深入实施。另外，A 资本管理企业联合红杉资本、北极光创投、金沙江创投和合毓资本联合发起创建云天使基金联盟，凭借深厚行业背景和丰富投融资渠道为云计算、大数据和移动互联网领域早期创业企业提供培育和支持。 A 资本管理企业在 TMT股权投资领域拥有丰富投资经验，与海内外著名投资机构及科技企业建立了紧密合作关系，深受投资者和业界同仁认可与信任。经过多年探索与实践，A 资本管理企业创建“基金+基地”模式能够将科技与金融进行有效结合，在早中期创新企业孵化，优异产业聚集和高端人才引进等方面起到良好效果，从而推进当地云计算和大数据等战略性新兴产业发展。 6.4.26 管理团体主要专职组员介绍管理团体主要起源于 A 资本管理有限企业和 CH 企业电器股份有限企业，团体关键组员在电子、通信、互联网、移动互联网、金融、出版传媒等行业有多年从业经验，对电子信息业等相关领域有深刻认识，具备广泛行业人脉，能够准确把握行业发展方向，对早期项目具备较强甄选能力，对该行业投资具第四章基金设置方案站提醒服务提供，第二步提供地图及导航服务，第三步搭建基于 LBS 服务当地生活商圈平台和 SNS 分享平台。（5）LBS 项目，项目领域为电子信息领域，企业所处阶段为初创期项目，拟投资金额为 500-1000 万元。项目介绍：现在，国内外对于 LBS 及相关业务发展关注度越来越高，其应用领域也在不停扩大，已经远超出了 LBS 业务本身，与 TELEMETRIC 亲密相关，全方面覆盖通讯、服务、数字电视等领域，包括到个人定位监控、车载监控等方向。在全球 LBS 业务市场区域包含北美、亚太及欧洲三大市场，亚太市场发展最早也最快，尤其是日韩两国。同时，在 4G 全方面提速时代，LBS 更将成为移动互联网上一个业务亮点。所以，行业相关技术研发、终端研发、商业模式研究和推广成为业务发展关键所在。未来中国电信运行商将面临更激烈竞争，亟需推出差异化服务，位置信息服务被认为是最具发展潜力移动增值业务之一。在掌握服务平台、位置内容、产品研发与运作基础上，可同时建立起与运行商紧密合作体系，利用其完善而便利通信通道、充付费系统为企业业务拓展、收付费路径提供保障；坚持关键技术研发，建立高标准、高便捷服务体系，利用特色化内容服务于广大国内车主，取得市场竞争先发优势；结合业务发展和规范管理，打造团结、拼搏企业文化，保持永远为用户提供增值价值服务企业理念，建立一支高效管理、营销、研发团体，立志把企业打造成为国内一流 LBS 资讯服务运行商。 CH 已在该业务领域累计技术研发工作 2 个年头，已经基本完成该领域技术布署，从车载嵌入式终端、车载移动定位终端、车载监控流量监控、老人关爱终端、儿童监护终端到车载、个人定位服务平台、移动终端（手机、PAD 等）监控平台全方位端到端布局，并已经实现近两万台终端产品推广（企业内部单位推广），从终端技术、终端产品生产、服务平台验证、市场推广等方面进行尝试，技术成熟、服务平台稳定、产品也基本定型，市场前景可观。但因为现在一些管理机制原因，使得项目推进不太适合市场实际情况需求，市场需要快速反应，比如财务问题、生产问题、售后问题、市场拓展问题（专业市场跟踪和拓展团体）等，希望能够经过团体创业方式进行项目孵化，给予项目团体灵活管理机制，与市场接轨，在企业内部率先试点“项目团体创业”孵化模式。其它考查中项目：（1）项目 A，企业成立于年 4 月，是国内领先银行关键系统提供商。主营业务是：为关键业务流程再造提供方案咨询与实施服务、为关键系统提供配套产品、为关键系统上线后提供维护、后续业务发展及维护支持服务。电子科技大学硕士学位论文现在，企业已成功研制和开发产品主要包含：电子企业业务组件平台、客户关系管理平台、数据集成与业务分析平台等基础通用产品；银行支付引擎系统、客户资产监管系统、业务迁移管理系统等行业业务软件产品。另外，比较成熟还有数字电视支付系统、多媒体/多通道客户智能交流平台、公众信息服务与自助交易系统、交通违法行为自助处罚与缴费系统、电子商城系统等产品。企业年 9000 万收入。年 1.2 亿收入，净利润 4800 万。年 1.6 亿收入，净利润 6000 万。（2）项目Ｂ，企业成立于年，提供语音、数据、视频等融合通信处理方案。现在已拥有电话会议、网络视频会议、网络培训和网络公布等产品，在国内提供基于云计算技术服务，在电话会议、网络会议、视频会议领域拥有自主 SAAS 平台，是继 Webex、微软、Citrix 后第四家拥有自主 SAAS 平台软件企业。截至到现在，全时已在全国 10 个主要城市，全球 48 多个国家实现当地接入。年收入近 2 亿，净利润 4000 万以上。（3）项目 C，企业成立于年，为移动广告产业链提供广告聚合优化、数据挖掘、监测分析与个性化推荐等增值服务。广告聚合优化功效支持 AdMob 、 InMobi、IAD、多盟、有米、亿动智道、baidu、腾讯、架势、微云、友盟、易传媒、力美、随踪、MillennialMedia 等 50 多家国内外广告平台,为开发者快速提升广告填充率, 增加广告收益; 广告互推功效支持多款应用之间交叉换量，自主广告公布，开发商不需要任何资金投入，即可无偿交换流量，新用户爆炸链式增加该项目是现在国内起步最早、用户数最多、广告展示量最大移动云广告聚合优化平台。为几十万名 Android、iPhone 开发商提供移动应用广告聚合优化、广告互推、统计分析等服务。截至最近，其累计广告展示已经超出 200 亿次，现在每日为各家手机广告平台输送广告展示 2 亿次，日广告点击超出 500 万次。（4）项目Ｄ，基于社交大数据社会化智能营销业务某企业，主要经过向网站提供含社会化分享在内 SMO 服务，建立大数据网络，低成本获取海量用户兴趣与社交图谱数据，从而为合作网站提供基于大数据挖掘独特个性化推荐云工具，将 SMO 网络转化为广告网络，进行精准广告投放；同时借助社会化媒体重新定向投放人群，放大广告二次曝光倍数。该项目合作网站：15 万余家，包含新浪搜狐；日均 PV: 3 亿+；日均 UV:7000 万+；Cookie～4 亿，12 年底自有投放网络日均广告展示次数万，日均社会化媒体二次曝光 7000 万+，创始团体由来自 4A 广告、数据和电信行业国际化资深人士组成。（5）项目 E，某在线音乐学习中心，采取 APP+E-Learning 模式，向大众用户及商业用户提供乐趣型音乐学习课程，其特点主要包含音圆数字专利、即兴演 28 第四章基金设置方案奏学习法和点歌式学习，并辅以音乐学习垂直社交网络，实现以音乐交友、人人可创造音乐音乐新生态，在线音乐学院中全乐器 / 音乐大师课安排有顶级乐手大师课，唱作者 APP 学习专辑等从乐器到声乐全音乐学习体系。第一款产品于年亮相上海国际乐器展，引发业内强烈反响，现在已开发完成 iOS 、 Windows 、 Android 三个平台 App ，未做推广，已经有 50,000 人下载了 App ，进入音乐类最畅销应用第 5 名，同时完成数位顶级音乐人签约或意向合作。盈利模式上针对大众用户收取年费或大事课程费，针对机构用户采取专户年费及系统软件销售 + 维护升级费方式。第五章基金运作机制第五章基金运作机制 6.4.30 项目评选程序基金管理企业将利用丰富投资经验，建立科学、合理项目评选程序，通过广泛行业链条、政府资源等优势，围绕智能硬件、云计算、大数据领域建立丰富项目库。组织管理企业资深人士，对项目进行评审，依照需要，引进教授评审机制。在项目立项后，开展尽职调查，形成行业分析和项目投资汇报，提交投委会决议。对基金已经投资项目，川云管理将协调行业资源开展投后管理，直至退出。基金主要评选流程包含：首先，借助政府、行业等渠道，建立项目库，并对入库项目进行初步筛选，通常来讲，筛选材料包含行业分析、投资可行性论证，这个阶段主要由投资经理主导。在项目初筛基础上，由合伙人、投资经理共同对项目进行评审，并在合伙人大会上讨论。依照需要，考虑是否引入教授评审，对一些投资额度大，或者专业性较强项目，经过教授库给出教授评审意见。经过合伙人大会讨论经过项目，进入立项程序。项目立项后，由财务、技术、法律教授进行尽职调查，尽职调查符合预期项目，准备行业分析汇报、投资方案、尽职调查汇报上投资决议委员会，由投资决议委员会依照表决机制决定是否投资。投资后项目，要制定专门合伙人及投资经理负责投后管理，主要负责运行监管和增值服务，直至到投资退出，进行投资总结。详细流程见图 5-1 。项目库内部评审教授评审项目立项尽职调查投资决议委员会运行监管投后管理投资退出投资总结图 5-1 项目投资程序 30 XX 电子科技大学硕士学位论文 6.4.31 项目获取项目获取是基金投资起点，也是投资团体主要工作之一，本基金项目获取主要渠道包含以下几个方面：项目中介，即拥有大量客户资源会计事务所、律师事务所、咨询企业、行业协会；参加各种展会，投融资专题洽谈会/论坛；经过与地方政府招商引资办公室等机构建立业务联络等。经过建立良好行业及政府关系，管理企业将在项目资源上享受独特优势，可有更多地取得与云计算概念下 SAAS、PAAS 、IAAS 等相关投资机会。与此同时，A 资本管理企业与产业链上下游及资本市场关键力量，包含通信运行商、系统集成商、海内外其余投资机构等也纷纷建立了良好合作关系，经过川云管理团体在行业内建立广泛战略合作，川云管理有机会发掘许多成长性良好初创期企业或项目，从而实现川云管理投资项目标合理筛选、管理增值和退出机会。川云管理将经过对投资项目与川云创投投资策略吻合程度，市场趋势，管理团体及经营情况等方面进行初步评定，并比照内部项目取舍必要及补充标准，对接触到项目进行初步筛选。 6.4.32 尽职调查尽职调查也叫审慎调查，是投资机构对目标企业经营情况所进行现场调查与资料分析，了解项目标盈利能力和投资风险，以帮助投资者进行投资分析与决议。通常调查内容包含财务和税务尽职调查、法律尽职调查、和运行尽职调查。必要话，还进行商业尽职调查、环境尽职调查、管理层背景调查、技术尽职调查等。因为本基金投资项目以早期项目为主，尽职调查研究内容将有所侧重，包含对企业管理层评价、市场规模及发展趋势，产品或服务特征，竞争情况及进入壁垒，历史财务情况及财务预测、详细投资条款、预期回报及潜在投资风险等等。投资团体除了依照本身行业知识及管理经验对项目标业务情况进行合理分析评定，并聘请第三方专业机构进行财务及法律方面尽职调查外，还将充分借助川云管理与为数众多政府监管部门、相关企业管理人、业内人士、银行及投资基金专业人士之间良好关系，经过他们提供信息与提议，对项目标投资价值进行愈加准确判断。通常项目标商业尽职调查最为普遍，调查内容包含：市场环境分析，包含市场定义、市场需求总量、宏观经济影响、市场发展前景、增加驱动原因等方面；竞争环境方面，包含供给商与用户议价能力、代替品威胁、行业进入壁垒、主要竞争者情况等方面；目标企业分析，包含目标企业盈利模式、经营绩效、产业市场定位和生命周期、产品定价、营销策略、销售与分析渠道、客户 31 XX 电子科技大学硕士学位论文资者实际缴付出资日起至收回全部实缴出资额之日止，分次出资与分次收回实缴出资，加权计算实际占用期间。 6.4.40 管理费用依照 “ 发改高技 []2743 号文 ” 要求：引导基金和地方政府出资、社会出资共同按创业投资基金章程要求支付基金管理机构（即创业投资机构）管理费用，费用标准通常为基金总出资额 1.5 %~2.5% ，每只基金详细标准由基金章程确定 [26] 。因为本基金规模不大，总共为 2.5 亿，为了确保基金管理企业聘请到专业基金管理人参加基金管理，同时考虑投资期与回收期工作量差异，本基金管理费用确实定，在川云创投投资期内，川云创投每年向管理方支付管理费为川云创投总认缴出资额 2% ；投资期后，川云创投每年向管理方支付管理费为还未退出项目投资成本 2% 。计算期间不足一年，按照实际天数占所在年度百分比计算管理费。 1.1.17 基金存续期限本基金存续期限应连续至成立之日起八（ 8 ）周年期满之日止。其中投资期为 4 年，回收期为 4 年，在回收期通常不再投资，回收资金即分配，不滚动投资。川云创投存续期期限届满前一个月，在全体合作人一致经过情况下可延期一年。假如全体合作人无法就本创投基金延期事宜达成一致意见，本创投基金应立即进行解散清算。 37 第六章投资收益及风险分析第六章投资收益及风险分析 6.4.41 基金投资绩效评价指标基金项目标投资，尤其是创投基金投资，风险与收益并存，高风险也伴伴随高收益。影响基金投资收益主要原因在于投资领域市场前景、基金管理团体投资能力，另外，资本市场尤其是公开资本市场活跃度，对创投基金业绩回报有很大影响。基金绩效评价，分为静态指标与动态指标，静态指标主要是投资收益率，动态指标主要是净现值和内部收益率（ IRR ） [ 27 ] 。因为 CH 在本基金中同时投资基金管理企业和投资基金，所以需要分别预测在基金管理企业中投资收益及在基金中投资收益。 6.4.42 管理企业收益数据基础：依照项目概况，基金总规模 2.5 亿人民币，基金管理企业注册资本 500 万人民币，年中国基金投资回报率绝大部分约为 5%-35% 之间 [ 28 ] ，假设本项目投资年化收益率 15% 。（ 1 ）管理企业成本 ① 筹建费： 50 万发生时经过长久待摊费用归集，企业开办当月一次性计入损益。 ② 房屋装修、办公用固定资

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