信用损失风险计算.doc

信用风险损失计算
2、1实验目得
根据已知得资产收益率、信用评级、违约损失率、远期无风险利率与信用价差之与计算预期损失、非预期损失、置信水平为99%时得风险价值与预期亏空。
2、2实验原理
信用评级,就是一种社会中介服务为社会提供资信信息,或为单位自身提供决策参考。参照国际惯例,联合资信将债券基金得信用质量等级划分为7个级别:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC,其中AA~CCC级可用“+”或“-”进行调整,最高级别为AAA。
风险价值,就是指在一定得持有期与给定得置信水平下,利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成得潜在最大损失。
采用得计量模型:Creditmetrics(译为“信用计量”)就是由J、P 摩根公司联合美国银行、KMV公司、瑞士联合银行等金融机构于1997年推出得信用风险定量模型。
它就是在1994年推出得计量市场风险得Riskmetrics(译为“风险计量”)基础上提出得,旨在提供一个可对银行贷款等非交易资产得信用风险进行计量得VaR框架。
2、3 实验数据
需要利用得数据:
1、借款人当前得信用评级数据
2、信用等级在一年内可能改变得概率
3、违约贷款得残值回收率
4、债券得(到期)收益率
注:以上这些资料可以公开得到
根据历史资料可得到期初各信用评级债券在一年后得信用转移矩阵为:
级别
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
违约
AAA
90、81
8、33
0、68
0、06
0、12
0
0
0
AA
0、7
90、65
7、79
0、64
0、06
0、14
0、02
0
A
0、09
2、27
91、05
5、52
0、74
0、26
0、01
0、06
BBB
0、02
0、33
5、95
86、93
5、36
1、17
0、12
0、18
BB
0、03
0、14
0、67
7、73
80、53
8、84
1
1、06
B
0
0、11
0、24
0、43
6、48
83、46
4、07
5、2
CCC
0、22
0
0、22
1、3
2、38
11、24
64、86
19、79
(资料来源:标准普尔,2003)
该贷款在一年后得远期无风险利率与信用价差之与如下表所示:
评级
不同期限得远期无风险利率与信用价差之与(%)
1
2
3
4
5
AAA
3、6
4、17
4、73
5、12
5、2
AA
3、65
4、22
4、78
5、17
5、3
A
3、72
4、32
4、93
5、32
5、5
BBB
4、1
4、67
5、25
5、63
5、8
BB
5、55
6、02
6、78
7、27
7、6
B
6、05
7、04
8、03
8、52
8、9
CCC
15、05
16、01
17、2
18、4
19
2、4 实验步骤与内容
首先,实验假设一BBB级优先无担保债券得面值100元,票面利率为7％,期限为5年。则由以下步骤可得到这一债券得在99%置信水平下得信用风险价值。
步骤1 估计信用转移矩阵 (转移矩阵如上所示)
步骤2 估计违约回收率:
债券级别
回收率(％面值)
标准差(％)
优先担保债券
 53、80
26、86
优先无担保债券
51、13
25、45
优先次级债券
38、52
23、81
次级债券
32、74
20、18
初级次级债券
17、09
10、90
步骤3 债券估值
由2、3可得每个信用级别得贴现率(%)
评级
不同期限得远期无风险利率与信用价差之与(%)
1
2
3
4
5
AAA
3、6
4、17
4、73
5、12
5、2
AA
3、65
4、22
4、78
5、17
5、3
A
3、72
4、32
4、93
5、32
5、5
BBB
4、1
4、67
5、25
5、63
5、8
BB
5、55
6、02
6、78
7、27
7、6
B
6、05
7、04
8、03
8、52
8、9
CCC
15、05
16、01
17、2
18、4
19
计算示例:以BBB债券转移到A级后得市值为例。若该债券转移到其它信用等级,可以同理类推计算其它市值:

则BBB级债券一年后可能得市值(包含面值)矩阵为:
评级
转移概率(%)
贷款本利现值
AAA
0、02
113、93
AA
0、33
113、74
A
5、95
113、20
BBB
86、93
112、07
BB
5、36
106、42
B
1、17
102、41
CCC
0、12
77、08
违约
0、18
51、13
步骤4 估计债券市值得均值与标准差
由债券价值得分布,容易得到其价值得均值与方差
评级
转移概率
累计转移概率
贷款本利现值

AAA
0、0002
0、0002
113、93
0、0228
2、5960
AA
0、0033
0、0035
113、74
0、3753
42、6914
A
0、0595
0、063
113、2
6、7354
762、4473
BBB
0、8693
0、9323
112、07
97、4225
10918、1341
BB
0、0536
0、9859
106、42
5、7041
607、0316
B
0、0117
0、9976
102、41
1、1982
122、7074
CCC
0、0012
0、9988
77、08
0、0925
7、1296
违约
0、0012
1
51、13
0、0614
3、1371
期望价值
111、6121
方差
3、3242
步骤5 计算信用风险
由债券市值得概率分布可知:
市值大于106、42美元得概率为98、59％
市值大于102、41美元得概率为99、76％
则利用线性插值法可以计算在置信水平为99%时,其市值Y满足:

即表明,该面值为100元得BBB债券,一年后以99％得概率确信其市值不低于104、94美元。
所以:Var=111、61-104、94=6、67(元)
2、5 实验结论
由上面分析我们得到在置信水平为99%下,其Var=6、67(元),其意义为面值为100元得BBB级优先无担保债券在一年内得最大损失在超过6、67得概率为1%。