所有权融资.pptx

第四章第四章 所有权融资所有权融资学习目标学习目标1掌握资本金的概念及其意义，了解资本金的筹集及其管理，掌握吸收直接投资的种类、条件和程序，重点掌握吸收直接投资的优缺点；2了解股票的特点、种类，掌握股票发行的动机，了解股票发行的程序和方式、股票推销方式，掌握股票上市的意义、股票上市程序和股票上市决策，重点掌握普通股筹资的优缺点，了解优先股的特征、种类、发行动机和促销策略，重点掌握优先股的优缺点，重点掌握收益留用融资的特征及其优缺点；3掌握优先认股权的特点及其价值计算方法，重点掌握优先认股权筹资的优缺点，掌握认股权证的概念、发行方式，深入理解认股权证的理论价值和实际价值，重点掌握认股权证的优缺点。第一节第一节 吸收直接投资吸收直接投资一、资本金制度一、资本金制度（一）资本金及其意义（一）资本金及其意义所谓资本金，是指企业在工商行政管理部门登记所谓资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。的注册资金。我国我国公司法公司法为不同类型的公司规定了最低的为不同类型的公司规定了最低的注册资金数额，即法定资本金。注册资金数额，即法定资本金。注册资金必须高于这个最低数才能被获准开业。注册资金必须高于这个最低数才能被获准开业。（二）资本金的筹集（二）资本金的筹集1 1筹集方式筹集方式2 2筹集期限筹集期限3 3资本金验证资本金验证4 4违约责任违约责任（三）资本金的管理（三）资本金的管理二、吸收直接投资二、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资的种类（三）吸收直接投资的程序（三）吸收直接投资的程序（二）吸收直接投资的条件（二）吸收直接投资的条件（四）吸收直接投资评价（四）吸收直接投资评价第二节第二节 普通股与优先股融资普通股与优先股融资一、股票的特点与种类一、股票的特点与种类（一）股票及其特点（一）股票及其特点股份制企业的资本金称为股本，将股本划分成若股份制企业的资本金称为股本，将股本划分成若干等份，即股份。股份是抽象的，要通过具体的干等份，即股份。股份是抽象的，要通过具体的物化形式来表现，这就是股票，上市公司的股票物化形式来表现，这就是股票，上市公司的股票已采用了无纸化形式。购买股票的所有者称为股已采用了无纸化形式。购买股票的所有者称为股东，拥有发行企业一定数量的股份。东，拥有发行企业一定数量的股份。股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权资产的所有权股票具有以下特点：股票具有以下特点：1 1永久性永久性2 2流通性流通性3 3风险性风险性4 4参与性参与性（二）股票的种类（二）股票的种类1按股东权利和义务的不同，股票可分为普按股东权利和义务的不同，股票可分为普通股和优先股通股和优先股普通股是一种最常见、最重要、最基本的标准普通股是一种最常见、最重要、最基本的标准型股票型股票优先股，也称特别股优先股，是股份制企业发优先股，也称特别股优先股，是股份制企业发行的优先于普通股股东分取经营收益和破产时行的优先于普通股股东分取经营收益和破产时剩余财产的股票。剩余财产的股票。2按股票是否记名，可分为记名股票和无记按股票是否记名，可分为记名股票和无记名股票名股票3按股票是否标明票面金额，可分为有面额按股票是否标明票面金额，可分为有面额股票和无面额股票股票和无面额股票二、股票的发行二、股票的发行（一）股票发行的动机（一）股票发行的动机1 1筹集资本筹集资本2 2扩大影响扩大影响3 3分散风险分散风险4 4将资本公积金转化为资本金将资本公积金转化为资本金5 5兼并与反兼并兼并与反兼并6 6股票分割股票分割（二）股票发行的程序（二）股票发行的程序1 1设立发行股票的基本程序设立发行股票的基本程序 2 2增资发行股票的基本程序增资发行股票的基本程序（三）股票发行的方式（三）股票发行的方式1 1有偿增资发行股票方式有偿增资发行股票方式2 2无偿增资发行股票方式无偿增资发行股票方式3 3有偿无偿并行增资方式有偿无偿并行增资方式（四）股票推销方式（四）股票推销方式1 1自销自销 2 2承销承销（五）股票发行价格（五）股票发行价格（1 1）平价发行）平价发行（2 2）溢价发行）溢价发行（3 3）折扣发行）折扣发行三、股票上市三、股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象。作为交易的对象。经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票，其股份有限公司称为上市公司。市股票，其股份有限公司称为上市公司。（一）股票上市的意义（一）股票上市的意义（二）股票上市的程序（二）股票上市的程序（三）股票上市决策（三）股票上市决策（四）股票上市的暂停与终止（四）股票上市的暂停与终止四、普通股筹资评价四、普通股筹资评价（一）普通股筹资的优点（一）普通股筹资的优点1 1普通股筹资没有固定的股利负担普通股筹资没有固定的股利负担 2 2普通股股本没有固定的到期日，无需普通股股本没有固定的到期日，无需偿还偿还3 3利用普通股筹资的风险小利用普通股筹资的风险小4 4发行普通股筹集自有资本能增强公司发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉的信誉（二）普通股筹资的缺点（二）普通股筹资的缺点1.1.资本成本较高资本成本较高2.2.可能导致公司控制权分散可能导致公司控制权分散3.3.传递消极信号传递消极信号五、优先股五、优先股（一）优先股的特征（一）优先股的特征优先股股票是指由股份有限公司发行的，在分优先股股票是指由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先权的股票。优先股常被看成是一种混合证券，介于股票与优先股常被看成是一种混合证券，介于股票与债券之间的一种有价证券。债券之间的一种有价证券。（二）优先股的种类（二）优先股的种类1按股息是否可以累积，可分为累积优先股按股息是否可以累积，可分为累积优先股与非累积优先股与非累积优先股2按优先股能否参与剩余利润的分派和参与按优先股能否参与剩余利润的分派和参与程度，可分为全部参与优先股、部分参与优先程度，可分为全部参与优先股、部分参与优先股和不参与优先股股和不参与优先股3可转换优先股、可赎回优先股、有投票权可转换优先股、可赎回优先股、有投票权优先股与股息率可调整优先股优先股与股息率可调整优先股（三）发行优先股的动机与促销策略（三）发行优先股的动机与促销策略(四四)优先股筹资评价优先股筹资评价1优先股筹资的优点优先股筹资的优点(1)优先股的股息率一般为固定比率，从而优先股筹资有财务杠杆作用。(2)公司采用优先股筹资，可以避免固定的支付负担。(3)优先股一般没有到期日，实际上可将优先股看成一种永久性负债，但不需要偿还本金。(4)优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产。2优先股筹资的缺点优先股筹资的缺点(1)资本成本较高。资本成本较高。(2)由于优先股在股息分配、资产清算等方面由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不稳拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响。定时收益受到影响。(3)优先股筹资后对公司的限制较多。优先股筹资后对公司的限制较多。六、收益留用筹资六、收益留用筹资（一）收益分配与融资（一）收益分配与融资企业将实现利润的一部分甚至全部留下来，被企业将实现利润的一部分甚至全部留下来，被称为保留盈余或留存收益。称为保留盈余或留存收益。保留盈余的具体方式有：当期利润不分配、向保留盈余的具体方式有：当期利润不分配、向股东送红股（即股票股利）、将盈利的一部分股东送红股（即股票股利）、将盈利的一部分发放现金股利。发放现金股利。保留盈余的实质是所有者向企业追加投资，因保留盈余的实质是所有者向企业追加投资，因而对企业而言是一种融资活动。而对企业而言是一种融资活动。收益留用融资在融资方式中绝非是配角。收益留用融资在融资方式中绝非是配角。（二）收益留用融资评价（二）收益留用融资评价1收益留用融资的优点收益留用融资的优点（1）收益留用融资不发生取得成本。（2）收益留用融资可使企业的所有者获得税收上的利益。（3）收益留用融资性质上属于主权融资，可以用作偿债而为债权人提供保障，相应增强了企业的获取信用的能力。2收益留用融资的缺点收益留用融资的缺点收益留用融资也有一些缺点，这些缺点使各企收益留用融资也有一些缺点，这些缺点使各企业都不期望长久地不支付股利。业都不期望长久地不支付股利。（1）保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制。（2）保留盈余过多，股利支付过少，可能会影响到今后的外部融资。（3）保留盈余过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的上涨，影响企业在证券市场上的形象。第三节第三节 优先认股权与认股权证融资优先认股权与认股权证融资优先认股权是普通股股东拥有的权力之一，即在优先认股权是普通股股东拥有的权力之一，即在股份公司增发新股时，普通股股东可先于其他投股份公司增发新股时，普通股股东可先于其他投资者购买；资者购买；认股权证是附在新发行的证券上的一种权力证书，认股权证是附在新发行的证券上的一种权力证书，它是另一种优先权形式。它是另一种优先权形式。股份有限公司可以利用这两种方式来筹集公司所股份有限公司可以利用这两种方式来筹集公司所需要的资本。需要的资本。一、优先认股权一、优先认股权（一）优先认股权及其价值（一）优先认股权及其价值认股权可以使原股东在一定的期限内以低于市认股权可以使原股东在一定的期限内以低于市价的统一规定的认购价格购买新股。价的统一规定的认购价格购买新股。优先认股价格应低于股票的现行市场价格。认优先认股价格应低于股票的现行市场价格。认股权数是由公司在市场上流通的原股票数和拟股权数是由公司在市场上流通的原股票数和拟发行股票数确定。计算公式为：发行股票数确定。计算公式为：附权期内，每股所含认股权的价值可用下列公附权期内，每股所含认股权的价值可用下列公式计算：式计算：除权期内，每股所含认股权的价值可按下列公除权期内，每股所含认股权的价值可按下列公式计算：式计算：（二）优先认股权筹资评价（二）优先认股权筹资评价1优先认股权筹资的优点优先认股权筹资的优点（1）为公司募集大量急需的资本。（2）附权发行普通股比公开发行的成本要低。（3）附权发行新股在某种程度上起到股票分割的作用，有利于降低股票的绝对价格，吸引更多投资者，利于股票价格的上升。2优先认股权筹资的缺点优先认股权筹资的缺点附权发行新股能否取得成功，很大程度上取决于附权发行新股能否取得成功，很大程度上取决于其认购价格是其认购价格是 否合适。否合适。公司的管理人员必须根据公司的资产负债情况、公司的管理人员必须根据公司的资产负债情况、证券市场的供求情况、宏观经济的运行情况，权证券市场的供求情况、宏观经济的运行情况，权衡公司、老股东、新投资者的利益加以合理确定。衡公司、老股东、新投资者的利益加以合理确定。这是一项经验性很强的工作。这是一项经验性很强的工作。二、认股权证二、认股权证（一）认股权证的概念（一）认股权证的概念认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。选择权凭证。认股权证的基本要素。认股权证的基本要素。（1）认购数量（2）认购价格（3）认股期限（4）赎回条款（二）认股权证的发行方式（二）认股权证的发行方式最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股之最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股之后发行，也可单独发行。后发行，也可单独发行。（三）认股权证的价值（三）认股权证的价值1理论价值理论价值认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：值可用下式计算：理论价值理论价值（普通股市价执行价格）（普通股市价执行价格）认股权证一权所能认购的普通股股数认股权证一权所能认购的普通股股数2实际价值实际价值认股权证在证券市场上的市场价格或售价称为认认股权证在证券市场上的市场价格或售价称为认股权证的实际价值。股权证的实际价值。一般来说，认股权证的实际价值高于其理论价值，一般来说，认股权证的实际价值高于其理论价值，理论价值是出售认股权证的最低限。理论价值是出售认股权证的最低限。（四）认股权证筹资的评价（四）认股权证筹资的评价 思考问题思考问题1结合吸收直接投资的特征分析该融资方式的优缺点。2比较普通股融资与优先股融资的区别与联系，分析这两种融资方式的优缺点。3怎样理解收益留用对企业而言是一种融资活动，收益留用融资与普通股融资相比有哪些优缺点？4优先认股权对于发行人和投资者而言，各有什么样的意义？5认股权证的基本要素有哪些，在确定这些要素时，需要考虑哪些因素？