第5章第2节--流动资产管理.pptx

公司理财刘刘微微芳芳第二节第二节第二节第二节 流动资产管理流动资产管理流动资产管理流动资产管理 流动资产是指一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。包括现金、存货、应收账款、短期投资等。一、现金管理一、现金管理 二、有价证券管理二、有价证券管理 三、应收帐款管理三、应收帐款管理 四、存货管理四、存货管理公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理 现金是企业用以进行商品交换，支付各项费用，以及偿还到期债务的交换手段和支付手段。现金是流动资产中流动性最强的资产，又是一种非盈利或低盈利的资产。它主要包括：库存现金，银行存款，以及银行本票，银行汇票等。企业持有一定数量的现金目的：第一是交易需求目的；第二个目的是为了保证“最低存款余额”；第三个目的是投机需求。公司理财刘刘微微芳芳企业持有一定数量的现金企业持有一定数量的现金企业持有一定数量的现金企业持有一定数量的现金目的目的目的目的1.交易动机(TransactionMotive)包括支付工资、债务、股利等。但是电子资金转账及“无纸化”的支付方式，对交易需求也淡化了。2.预防动机（PrecautionaryMotive)指需要资产具备一定程度的流动性，但如企业持有T-bill之类的具有极高的流动性资产，则预防性的止的需求实际上并不存在。3.投机动机（SpeculativeMotive)指为了充分利用诸如价格可能上涨的廉价采购机会、诱人的利率以及有利的汇率波动而持有的现金需求。但是对多数企业而言，储备借款能力和有价证券可以用来满足投机需求。公司理财刘刘微微芳芳企业持有的现金余额过小，就可能出现现金耗尽的现象。这时企业只好出售有价证券或是通过借贷来满足现金需要，而这样做会带来“交易成本”。企业持有过量的现金会产生两个问题：一是降低企业的获利能力。二是现金的安全性受到挑战，增加现金管理的难度。公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理公司现金管理的根本目标在于保证企业高效地开展经营活动情况下，尽可能的保持最低现金占有量。“早收款晚还款”。现金管理的内容：（1）确定适当的目标现金余额；（2）有效地进行现金收支；（3）将剩余的现金进行短期投资 现金管理基本框架：现金预算现金收支现金日常管理目标现金金额短期投资偿还借款短期投资变现短期借款剩余不足公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理目标现金余额的确定现金管理模型确定最佳现金余额的模型很多，其中常用的有现金周转模型、存货模型、随机模型、因素分析模型等。1现金周转模型 现金周转期是指现金投入生产经营开始到最终转化为现金的时间。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期 -应付账款周转期公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理 有确定最佳现金持有量的现金周期模型 现金周转模型应用的前提条件：公司的生产经营一直持续稳定地进行，现金支出均匀稳定；未来年度与历史年度的周转率基本一致或者其变化率可以预计。公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理2存货模型 存货模型又称为鲍摩尔模型，该模型将机会成本与交易成本结合在一起，使其之和达到最小，给出了确定目标现金余额计算公式。存货模型应用的前提条件：企业一定时期内收入与支出的现金流量均 匀、稳定而且可以预测；现金多于或不足均可以通过有价证券等短 期投资予以转化。公司理财刘刘微微芳芳目标现金余额的确定目标现金余额的确定目标现金余额的确定目标现金余额的确定-存货模型存货模型存货模型存货模型TC现金管理总成本；K有价证券收益率(机会成本)C每次证券变现的数量（现金余额或现金持有量）；T一定时期（年）内的现金总需求量；F每次转换有价证券的交易成本。成本0C*总成本机会总成本转换成本现金持有量现金额0时间公司理财刘刘微微芳芳最佳现金持有量最佳现金持有量机会成本机会成本转换成本转换成本最佳现金持有量：最佳现金持有量：公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理3随机模型 随机模型又称米勒一欧尔现金管理模型，该模型即引入现金流入量也引入现金流出量，并假设日净现金流量服从正态分布且期望值为零。下限L的设置由企业对现金短缺风险愿意承受程度而定。给定企业设定的L，随机模型就可以解出目标现金余额Z和上限H 现金余额返回政策（Z，H）的期望总成本等于期望交易成本和期望机会成本之和。将表示为 E（C）=FE（N）/T+rE（M）平均现金余额=公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理4巡航导弹模型 N=D+K K=(Z-z)/4公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理现金预算 公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理-现金收与付的管理现金收与付的管理锁箱法锁箱法 集中银行法集中银行法其他程序其他程序在现金收支中为提高现金周转的效率，必须加强现金的日常管理，常用的方法主要有加速回收和控制付款。加速收款、延迟付款的方法：加速收款、延迟付款的方法：汇票付款法汇票付款法 零余额帐户零余额帐户透支透支其他其他公司理财刘刘微微芳芳现金管理现金管理现金管理现金管理现金日常管理 搞好现金管理、落实现金计划、应在现金的日常管理与控制方面做好几方面的工作。包括：(1)现金的现金的”同步同步”管理管理（2）建立和健全现金收支的内部控制制度；（3)按照现金管理条例、银行结算办法和票据法等组织现金收支：以及:作好现金的定期与不定期清查 和作好闲置现金的投资公司理财刘刘微微芳芳有关浮差有关浮差浮差的含义：浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包括支付浮差和收款浮差括支付浮差和收款浮差支付浮差（正浮差）：（银行存款余额账面现支付浮差（正浮差）：（银行存款余额账面现金余额）为正数金余额）为正数收款浮差：（银行存款余额账面现金余额）为收款浮差：（银行存款余额账面现金余额）为负数负数净浮差净浮差=支付浮差支付浮差+收款浮差收款浮差企业可以受益于现金支付浮差，但会因现金回收浮差而受损企业可以受益于现金支付浮差，但会因现金回收浮差而受损公司理财刘刘微微芳芳 闲置现金的投资短期闲置现金一般投资于货币市场工具。货币市场的证券一般流通性强而违约风险低。回报低回报高风险低风险高短期美国国库券中、长期国库券联邦机构证券大额可转让定期存单短期免税债券银行承兑汇票商业本票公司理财刘刘微微芳芳有价证券管理主要特征 到期日短 违约风险小 利率风险小 通货膨胀风险小 流动性风险小，流通性强 能提供不同程度的免税额 公司理财刘刘微微芳芳二、应收账款管理二、应收账款管理1、企业持有应收帐款的动因与成本企业持有应收帐款的动因与成本（1）动因：扩大销售，减少存货）动因：扩大销售，减少存货（2）成本：机会成本、坏帐成本、管理成本）成本：机会成本、坏帐成本、管理成本目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间取得平衡本之间取得平衡公司理财刘刘微微芳芳信用政策的制定信用政策的制定-信用风险分析信用风险分析公司提供信用时，会尽力区分付款客户和不付款客户。在决定是否值得提供信用时，需要许多的信息资源。1信用信息 公司在评价是否值得提供信用时，通常需要如下一些信息：（1）财务报表；（2）购买者与其他公司之间的信用交往的历史报告；（3）银行；（4）购买者与公司之间的交往历史。公司理财刘刘微微芳芳信用管理信用管理信用管理信用管理2信用评级 信用的5Cs评级法 一旦信息收集好，公司将面对是否提供信用的艰难选择。许多公司使用传统但主观的方法来评定信用等级，该方法被称为“信用的5Cs”：（1）“品德”。（Character)购买者履行债务的意愿。（2）“能力”。(Capacity)购买者的现金流量偿还债务能力。（3）“资本”。(Capital)购买者拥有的资本金。（4）“担保”。(Collateral)购买者无力偿债时的保护性资产。（5）“条件”。(Conditions)一般的经营环境。公司理财刘刘微微芳芳信用管理信用管理信用管理信用管理 信用评分法 信用评分法就是按客户的信用风险类别档次给出其分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本方式为：式中：Z 某客户的信用评分；ai 事先拟定的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数；xi 第i种财务比率或信用品质评分 各种要素的权数是根据财务比率或信用品质的重要程度确定，也可由多元判断分析的计算机统计分析确定。公司理财刘刘微微芳芳信用政策的制定信用政策的制定信用决策信用决策信用决策信用决策 公司的(应收帐款)信用政策包括三个内容：信用标准 公司同意向客户提供信用时提出的基本条件,通常以坏帐损失率作为判别标准。信用条件 在公司销售商品或提供劳务时提供信用，应附带一定的条件。信用条件是具体的信用期限、现金折扣和信用工具种类等。收账政策 公司提供信用必定形成应收账款。在应收账款到期时，应制定资金回笼政策。公司理财刘刘微微芳芳信用管理信用管理信用管理信用管理信用条件与信用决策信用条件 信用条件是指销货公司要求购货企业支付赊购款项的条件，由信用期限、折扣期限、现金折扣和信用工具种类等组成。信用期限是公司为客户规定的最长付款期限，折扣期限是公司为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限，现金折扣是客户在折扣期限内付款可以得到的价格优惠。信用条件通常以“Z/10，N/30”的形式表示。其中30为信用期限，即客户要在30天内付款；10为折扣期限，即客户在10天内付款，可以得到现金折扣的优惠，Z%为现金折扣比率。(P307例4)确定信用条件要综合考虑成本与收益的关系。公司理财刘刘微微芳芳信用管理信用管理信用管理信用管理收账政策收账政策主要根据以下几个内容：1平均收账期 平均收账期又称为应收账款回收期，其定义为 平均收账期（ACD）=2账龄表 账龄表用来对应收账款的时间加以列示。应收账款时间/天应收账款总额百分比（%）0205021602561802080天以上5100公司理财刘刘微微芳芳账款分析表账款分析表公司理财刘刘微微芳芳帐龄记录表帐龄记录表帐龄记录表帐龄记录表公司理财刘刘微微芳芳企业的收帐政策企业的收帐政策 收帐政策收帐政策寄送书面催款函寄措辞严厉的催款函致电对方财务经理专人登门拜访法庭诉讼公司理财刘刘微微芳芳企业的信用政策的收益和成本分析企业的信用政策的收益和成本分析放宽信用政策时:收益 扩大销售量成本 应收帐款机会成本增加 -坏帐损失增加 -如果提供现金折扣则产生现金折扣成本 -收帐成本收紧信用政策时,则反之。例:教材P146 5-9公司理财刘刘微微芳芳企业应收帐款的风险控制企业应收帐款的风险控制 客户档案管理 信用政策的修订-信用额度-作好过程监控-信用报告制度公司理财刘刘微微芳芳存货管理存货管理存货管理存货管理 存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，工业企业一般有三种存货，即原材料、在产品和产成品。存货管理的目标就是在各种存货成本和存货利益之间作出权衡，进而达到二者的最佳结合。公司理财刘刘微微芳芳存货管理存货管理存货管理存货管理存货的功能与成本 存货的功能主要表现在以下两个方面：（1）保证生产和销售的正常进行。（2）获取规模效益。一个库存系统包括三个内容：库存状态、补充和需求。在库存系统内，货物通过补充、存储、需求三个环节来满足需要。补充和需求改变库存状态，补充使库存状态增加；需求使库存状态减少。决定多少时间补充一次货物及每次补充多少数量的策略称为库存策略（也称库存控制策略）。评价策略优劣的标准是计算采用该策略所耗用的成本为最小。公司理财刘刘微微芳芳存货管理存货管理存货管理存货管理企业持有存货的成本，可概括为以下几项：1取得成本。取得成本是指为取得某种存货而支出的成本。它又可分为：订货成本，即取得订单的成本，其中一部分与订货次数无关，另一部分与订货次数有关；采购成本，即存货本身的价值。2储存成本。储存成本是指企业为保持存货而发生的成本，如仓储费、搬运费、保险费、占用资金须支付的利息等。储存成本也可分为固定成本和变动成本两部分。前者与存货数量的多少无关，后者与存货的数量有关。3缺货成本。缺货成本是指由于存货储备不能满足生产和销售的需要而造成的损失，如停工损失、失去销售机会的损失、经营信誉的损失、紧急采购的额外开支等公司理财刘刘微微芳芳存货资金占用量的测算存货资金占用量的测算公司理财刘刘微微芳芳存货管理存货管理存货管理存货管理经济批量模型1.经济批量基本模型假设条件：能及时补充存货，即需要订货时就可立即取得存货，TCs=0；能集中到货，而不是陆续入库；需求确定且存货单价不变，不考虑现金折扣及数量折扣；企业现金充足，不存在因现金缺短而影响进货的问题；所需存货市场供应充足。存货数量最高存货持有量(Q)0存货持有量d订货周期订货周期时间公司理财刘刘微微芳芳第三节第三节 存货管理存货管理 存货储备总成本的表达式为：TC对Q求导后可求得TC最小时的经济批量：每年最佳订货次数：最佳存货储备总成本：最佳订货周期：经济订货量占用资金：公司理财刘刘微微芳芳特殊条件下的经济订货批量特殊条件下的经济订货批量存在价格折扣情况下的订货批量在存在商业折扣的情况下，存货总成本除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。因此，总成本=订货成本+储存成本+采购成本公司理财刘刘微微芳芳例1011某企业A零件的年需要量为720件，该零件单位标准价格为100元，已知每次订货成本为50元，单位零件年储存成本为20元。该企业从销售单位获悉的销售政策为：一次订货量为100件以内的执行标准价；一次订货量为100至200件的优惠1.5%；一次订货量为200件以上的优惠2%。据以上资料，进行如下计算和判断：（1）没有价格优惠的最佳订货批量：（2）60件订货批量的存货相关总成本核算：720100+720/60+60/220=73200（元）（3）100件订货批量的存货相关总成本：720100（1-1.5%）+720/10050+100/220=72280（元）（4）200件订货批量的存货相关总成本：720100（1-2%）+720/20050+200/220=72740（元）通过对上述三种订货批量下的存货相关总成本的比较，可以看出：100件订货批量为最佳，因为其总成本最低。公司理财刘刘微微芳芳存货陆续供应和陆续使用情况下的订货批量与批量有关的总成本为：TC（Q）=A/QF+1/2（Q-Q/PD）C=A/QF+Q/2（1-d/p）C在订货变动成本与储存变动成本相等时，TC（Q）有最小值，故存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：A/QF=Q/2（1-d/p）C 故存货陆续供应和使用的经济批量为：存货陆续供应和使用经济批量总成本为：(其中，Q为每批订货量,P为每日送货量,d为每日耗用量)公司理财刘刘微微芳芳订货点的确定不考虑安全储备考虑安全储备存货的归口分级管理公司理财刘刘微微芳芳存货管理的存货管理的ABC分析法分析法 ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按金额大小、品种数量或规格的百分比分清主次，重点控制的方法。例1017某企业生产所需20种材料，共占用材料资金100万元。其中：A类材料2件（10%的比重），价值量占用60%；B类4种（20%比重），价值量占用20%，C类材料14种（70%比重），价值量占用20%。如图107所示：公司理财刘刘微微芳芳A(10,60)B(30,80)C(100,100)存货的ABC分析法10080604020020406080100占总成本%