第四讲-外汇市场与外汇交易.pptx

第四讲第四讲外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易第一节第一节外汇与汇率外汇与汇率n一、外汇的定义及其条件一、外汇的定义及其条件n1 1、外外汇汇的的定定义义（Foreign Foreign ExchangeExchange）:外外汇汇是是指指外外国国货货币币或或以以外外国国货货币币表表示示的的能能用用来来清清算算国国际际收收支支差差额额的的资产。资产。n2 2、一种外币成为外汇的前提条件、一种外币成为外汇的前提条件n只只有有同同时时满满足足这这三三个个条条件件的的外外币币及及其其表表示示的的资资产产才才是是外汇外汇n（1 1）自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；）自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；n（2 2）普普遍遍接接受受性性，即即这这种种外外币币在在国国际际经经济济往往来来中中被被各国普遍地接受和使用；各国普遍地接受和使用；n（3）可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付。）可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付。n3 3、我我国国外外汇汇管管理理条条例例规规定定外外汇汇的的具具体范围包括：体范围包括：n（1 1）外国货币，包括纸币、铸币；）外国货币，包括纸币、铸币；n（2 2）外外币币支支付付凭凭证证，包包括括票票据据、银银行行存存款款凭凭证、邮政储蓄凭证等；证、邮政储蓄凭证等；n（3 3）外外币币有有价价证证券券，包包括括政政府府债债券券、公公司司债债券、股票等；券、股票等；n（4 4）欧洲货币单位（现在的欧元）；）欧洲货币单位（现在的欧元）；n（5）其他外汇资产。）其他外汇资产。二、汇率及汇率的表示二、汇率及汇率的表示 （Foreign Exchange RateForeign Exchange Rate）n1 1、直接标价法（、直接标价法（Direct QuotationDirect Quotation）n固固定定外外国国货货币币的的单单位位数数量量，以以本本国国货货币币表表示示这这一一固固定定数量的外国货币的价格。数量的外国货币的价格。n例例如如，我我国国19981998年年1212月月1717日日公公布布的的外外汇汇牌牌价价中中，每每100100美美元元价价值值人人民民币币807.78807.78元元。目目前前，世世界界上上绝绝大大多多数国家采用直接标价法。数国家采用直接标价法。n2 2、间接标价法（、间接标价法（Indirect QuotationIndirect Quotation）n固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格。本国价格。n英国最早采用这种方法，美国英国最早采用这种方法，美国1978年后用的也是间接年后用的也是间接标价法。标价法。三、法定升值与升值、法定贬值与贬值三、法定升值与升值、法定贬值与贬值n1 1、法定升值（、法定升值（RevaluationRevaluation）n指指政政府府通通过过提提高高货货币币含含金金量量或或明明文文宣宣布布的的方方式式，提提高高本本国国货货币币对对外外的汇价。例如二战后西德马克和瑞士法郎都曾被宣布法定升值。的汇价。例如二战后西德马克和瑞士法郎都曾被宣布法定升值。n2 2、法定贬值（、法定贬值（DevaluationDevaluation）n指指政政府府通通过过降降低低货货币币含含金金量量或或明明文文宣宣布布的的方方式式，降降低低本本国国货货币币对对外外的的汇汇价价。例例如如美美国国政政府府曾曾分分别别在在19711971年年和和19731973年年两两度度实实行行法法定定贬贬值值，降低美元对外的汇价。降低美元对外的汇价。n3 3、升值（、升值（AppreciationAppreciation）n由由于于外外汇汇市市场场上上供供求求关关系系的的变变化化造造成成货货币币对对外外汇汇价价的的上上升升。两两者者的的区别在于动因，而汇率值变化的表现是一致的。区别在于动因，而汇率值变化的表现是一致的。n4 4、贬值（、贬值（DepreciationDepreciation）n由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。n直接标价法下：汇率数值变大，直接标价法下：汇率数值变大，外币升值、本币贬值外币升值、本币贬值n例如：例如：1 1美元美元5 5元人民币，变为元人民币，变为1 1美元美元8 8元人民币元人民币n数值变大，美元升值、人民币贬值数值变大，美元升值、人民币贬值n间接标价法下：汇率数值变大，间接标价法下：汇率数值变大，本币升值、外币贬值本币升值、外币贬值n例如：假设在英国外汇市场例如：假设在英国外汇市场n1 1英镑英镑2.12.1美元，变为美元，变为1 1英镑英镑2.52.5美元美元n数值变大，英镑升值，美元贬值。数值变大，英镑升值，美元贬值。四、汇率的种类四、汇率的种类 n1 1、基本汇率和套算汇率、基本汇率和套算汇率n基基本本汇汇率率（basic basic raterate）。本本币币与与某某种种关关键键货货币币的的比比价价。比比如如港港币币是是严严格格盯盯住住美美元元的的，港港币币对对美美元元的的汇汇率率就就是是基基本本汇汇率，或者叫基准汇率。率，或者叫基准汇率。n套算汇率（套算汇率（crossrate）。本币与某种关）。本币与某种关键货币的汇率确定以后，与其它货币的键货币的汇率确定以后，与其它货币的汇率就可以套算出来。汇率就可以套算出来。n【例例题题4-4-1 1】两两种种货货币币标标价价方方法法相相同同的的套套算算汇汇率只有中间价。率只有中间价。n中间价（买入价卖出价）中间价（买入价卖出价）/2/2。n例例如如：USD1=RMBUSD1=RMB￥8.0772/8.08028.0772/8.0802，该该表表示示方方法法 含含 义义 是是 银银 行行 买买 入入 美美 元元 的的 价价 格格 是是 RMBRMB￥8.07728.0772（买买入入价价），银银行行卖卖出出美美元元的的是是价价格格RMBRMB￥8.08028.0802（卖出价）。（卖出价）。n中中间间价价：USD1=RMBUSD1=RMB￥（8.07728.07728.08028.0802）/2/2RMBRMB￥8.07878.0787n已已 知知：USD1=RMBUSD1=RMB￥8.4786=JP8.4786=JP￥108.1099108.1099，人人 民民 币币（RMBRMB￥）和和日日元元（JPJP￥）对对美美元元（USDUSD）都都是是直直接接标标价法价法，相除可以套算出人民币对日元的汇率：，相除可以套算出人民币对日元的汇率：nRMB1=JPRMB1=JP￥（￥（108.1099/8.4786108.1099/8.4786）=JP=JP￥12.750912.7509n假如美元贬值市场汇率变为：假如美元贬值市场汇率变为：nUSD1=RMBUSD1=RMB￥8.4786=JP8.4786=JP￥100.1045100.1045n套套算算汇汇率率变变为为：RMB1=JPRMB1=JP￥（100.1045/8.4786100.1045/8.4786）=JP=JP￥11.806711.8067，人民币对日元贬值。，人民币对日元贬值。n注意：计算时一定要把等号前面货币数值放在分母上，注意：计算时一定要把等号前面货币数值放在分母上，而把等号后面货币的数值放在分子上。而把等号后面货币的数值放在分子上。思考题？思考题？n2004年后日本和欧盟为什么呼吁让年后日本和欧盟为什么呼吁让RMB升值升值？n因为因为2004年美元对日元和欧元大幅度贬值，而年美元对日元和欧元大幅度贬值，而人民币汇率是相对固定地盯住美元的，汇率几人民币汇率是相对固定地盯住美元的，汇率几乎没有变化，这样相当于跟着美元对日元和欧乎没有变化，这样相当于跟着美元对日元和欧元大幅度贬值。从套算汇率可以清楚看出，人元大幅度贬值。从套算汇率可以清楚看出，人民币兑换日元的数值变少，说明人民币对日元民币兑换日元的数值变少，说明人民币对日元贬值了。我们知道货币贬值会刺激出口、抑止贬值了。我们知道货币贬值会刺激出口、抑止进口，因此，我国对日本和欧洲的贸易顺差增进口，因此，我国对日本和欧洲的贸易顺差增加，日本和欧洲强烈要求人民币升值。加，日本和欧洲强烈要求人民币升值。n【例例题题4-4-2 2】两两种种货货币币标标价价方方法法不不同同套套算算汇率只有中间价。汇率只有中间价。n已已知知：USD$1=DM1.6920,USD$1=DM1.6920,，1=$1.68121=$1.6812，德德国国马马克克（DMDM）是是直直接接标标价价法法，而而英英镑镑（）是是间间接接标标价价法法，两两种种货货币币标标价价方方法法不同套算汇率时要相乘。不同套算汇率时要相乘。n1=DM1.69201.6812=DM2.8446n【例例题题4-4-3 3】两两种种货货币币的的标标价价方方法法相相同同，有有买买入入价价和和卖卖出出价价，将将竖竖号号左左右右的的数数字字交交叉叉相除：相除：n$1=SFr1.3894/1.3904，n$1=DM1.6917/1.6922$1=DM1.6917/1.6922n套算汇率为：套算汇率为：DM 1=SFr（1.3894/1.6922）/（1.3904/1.6917）n SFr 0 0.8211/0.8219n【例题例题4-4-4 4】两种货币的标价方法不同，有两种货币的标价方法不同，有买入价和卖出价，将竖号左右的数字对应买入价和卖出价，将竖号左右的数字对应相乘：相乘：n1=$1.6808/1.68161=$1.6808/1.6816n$1=DM1.6917/1.6922$1=DM1.6917/1.6922 n套算汇率为：套算汇率为：1=DM（1.68081.6917）/（1.68161.6922）DM2.8434/2.84562、固定汇率和浮动汇率、固定汇率和浮动汇率 n固定汇率（固定汇率（FixedExchangeRate）是指政府用行政或）是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。本国货币与该单位参照物之间的固定比价。纸币流通纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制，或称为可调整的钉住（制，或称为可调整的钉住（Adjustable pegAdjustable peg）。）。n浮浮动动汇汇率率（Float Float Exchange Exchange RateRate）是是指指汇汇率率水水平平完完全全由由外外汇汇市市场场上上的的供供求求决决定定、政政府府不不加加任任何何干干预预的的汇汇率率制制度度。有有干干预预有有指指导导的的浮浮动动汇汇率率称称之之为为管管理理浮浮动动汇汇率率（Managed Managed Floating Floating Exchange Exchange RateRate）。依依照照干干预预程程度度的的大大小小，有有可可分分为为较较大大灵灵活活性性管管理理浮浮动动汇汇率率或或较较小灵活性的管理浮动汇率。小灵活性的管理浮动汇率。n3 3、单一汇率与复汇率、单一汇率与复汇率n单单一一汇汇率率（single single exchange exchange raterate）。是是指指一一种种货货币币（或或一一个个国国家家）只只有有一一种种汇汇率率，这这种种汇汇率率适适用用于于该该国国所所有有的的国国际际经济交往中。经济交往中。n复汇率（复汇率（Multipleexchangerate）。这）。这是外汇管制的产物，一国如果同时存在是外汇管制的产物，一国如果同时存在两种或两种以上汇率就是复汇率。两种或两种以上汇率就是复汇率。4、实际汇率和名义汇率、实际汇率和名义汇率 n名义汇率（名义汇率（NominalExchangeRate）就）就是现实中货币兑换比率，它可能由市场是现实中货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。决定，也可能由官方制定。n名义汇率是两种货币之间的双边汇率，名义汇率是两种货币之间的双边汇率，运用名义汇率值的变化说明汇率的变化运用名义汇率值的变化说明汇率的变化幅度和趋势存在一定的局限性。幅度和趋势存在一定的局限性。n名义有效汇率（名义有效汇率（NominalEffectiveExchangeRate）。是一种加权平均汇率，）。是一种加权平均汇率，其权数取决于各国和该国经济往来的密其权数取决于各国和该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重）。名义有效汇率与国总贸易额的比重）。名义有效汇率与名义双边汇率的关系类似价格指数和商名义双边汇率的关系类似价格指数和商品价格之间的关系，因此又称之为品价格之间的关系，因此又称之为汇率汇率指数指数。名义有效汇率能够更综合地反映。名义有效汇率能够更综合地反映一国货币汇率地基本走势。一国货币汇率地基本走势。n实实际际汇汇率率（Real Real Exchange Exchange RateRate）是是名名义义汇汇率率用用两两国国价价格格水水平平调调整整后后的的汇汇率率，即即外外国国商商品品与与本本国国商商品品的的相相对对价价格格，反反映映了了本本国国商商品品的的国国际际竞争力。竞争力。n名名义义汇汇率率R R与与实实际际汇汇率率e e之之间间的的关关系系：公公式式e=R*Pf/P，n其中，其中，Pf和和P分别代表外国和本国的有关价格分别代表外国和本国的有关价格指数，指数，R和和e都是直接标价法下的汇率。都是直接标价法下的汇率。n提出实际汇率的概念是为了用它说明一国国际提出实际汇率的概念是为了用它说明一国国际竞争力的变化。实际汇率值越大，本国商品的竞争力的变化。实际汇率值越大，本国商品的国际竞争力越强。可见本国价格指数与实际汇国际竞争力越强。可见本国价格指数与实际汇率成反比例，而本国实际汇率与本国竞争力成率成反比例，而本国实际汇率与本国竞争力成正比例。正比例。n【例例题题4-4-5 5】举举例例：我我国国名名义义汇汇率率1 1美美元元8.18.1元元人人民民币币，美美国国价价格格指指数数1.21.2，我我国价格指数国价格指数0.90.9，实际汇率为：，实际汇率为：nE E8.18.1（1.2/0.91.2/0.9）10.810.8（实实际际汇汇率率大于名义汇率，本国商品有竞争力）大于名义汇率，本国商品有竞争力）n如如果果反反过过来来我我国国价价格格指指数数1.21.2，外外国国价价格格指数指数0.90.9，实际汇率为：，实际汇率为：nE8.1（0.9/1.2）6.075（实际汇率小（实际汇率小于于名义汇率，外国商品有竞争力）于于名义汇率，外国商品有竞争力）5 5、即期汇率和远期汇率、即期汇率和远期汇率n即即期期汇汇率率（spot spot exchange exchange rate rate）：当当前前汇汇率率，用于外汇的现货买卖。用于外汇的现货买卖。n远远期期汇汇率率（forward forward exchange exchange rate rate）：将将来来某一时刻的汇率，用于外汇远期和期货交易。某一时刻的汇率，用于外汇远期和期货交易。n远远期期汇汇率率即即期期汇汇率率（）升升水水（贴贴水水）点点数数n远远 期期 汇汇 率率 即即 期期 汇汇 率率，远远 期期 汇汇 率率 升升 水水（premiumpremium）n远远 期期 汇汇 率率 即即 期期 汇汇 率率，远远 期期 汇汇 率率 贴贴 水水（discountdiscount）n远期汇率远期汇率=即期汇率，远期汇率平价（即期汇率，远期汇率平价（parvalue）第二节第二节外汇市场外汇市场 （foreign exchange marketforeign exchange market）n一、外汇市场概况一、外汇市场概况n1 1、外汇市场的定义、外汇市场的定义n它它是是一一个个从从事事外外汇汇买买卖卖、外外汇汇交交易易和和外外汇汇投投机机活活动动的的系系统。统。n2 2、外汇市场的特征、外汇市场的特征n（1 1）它它是是一一个个无无形形的的场场外外交交易易市市场场，由由电电话话或或计计算算机机网网络系统组成（络系统组成（OTCOTC市场）市场）。n（2 2）它它包包含含无无数数外外汇汇经经营营机机构构外外汇汇交交易易商商或或外外汇汇经经纪纪人（人（BrokerBroker）。）。n（3）它是一个全球性）它是一个全球性24小时不间断的市场。小时不间断的市场。n以以北北京京时时间间为为标标准准，国国际际主主要要外外汇汇交交易易市市场场的的交易时间：交易时间：n悉尼开市收市时间：悉尼开市收市时间：6 6：00001414：00 00 n东京开市收市时间：东京开市收市时间：8 8：00001616：00 00 n香港开市收市时间：香港开市收市时间：9 9：00001717：00 00 n欧洲开市收市时间：欧洲开市收市时间：1616：00002424：00 00 n伦敦开市收市时间：伦敦开市收市时间：1717：00001 1：00 00 n纽约开市收市时间：纽约开市收市时间：2020：00004 4：00 00 n旧金山开市收市时间：旧金山开市收市时间：2323：00007 7：00 00 n从全球意义上来讲，外汇交易可以一天从全球意义上来讲，外汇交易可以一天24小时小时连续不断地进行。连续不断地进行。3、外汇市场的构成、外汇市场的构成 n（1）第一个层次是银行间的外汇市场，是）第一个层次是银行间的外汇市场，是外汇市场的主体。外汇市场的主体。n（2）第二个层次是客户与银行间的市场）第二个层次是客户与银行间的市场（1）银行间的外汇市场）银行间的外汇市场 （Inter-bank MarketInter-bank Market）n狭义的外汇市场指的是银行同业间从事狭义的外汇市场指的是银行同业间从事外汇买卖的交易场所，有时也称批发外外汇买卖的交易场所，有时也称批发外汇市场。超过汇市场。超过90%的交易属于银行同业的交易属于银行同业之间进行的交易，通常由外汇经纪人充之间进行的交易，通常由外汇经纪人充当交易中介安排成交，经纪人向双方收当交易中介安排成交，经纪人向双方收取佣金作为报酬。取佣金作为报酬。n银行同业间的外汇交易的原因：银行同业间的外汇交易的原因：n第一、及时进行外汇头寸调拨，轧平第一、及时进行外汇头寸调拨，轧平（SquareSquare）各币种的头寸，规避汇率风险；）各币种的头寸，规避汇率风险；n第二、银行从事套利、套汇等投机目的的外汇第二、银行从事套利、套汇等投机目的的外汇交易。交易。n第三、中央银行的外汇干预。中央银行在外汇第三、中央银行的外汇干预。中央银行在外汇市场上买卖外汇的行为，称为外汇干预市场上买卖外汇的行为，称为外汇干预（Exchange InterventionExchange Intervention）。）。n中中央央银银行行干干预预外外汇汇市市场场所所进进行行的的交交易易必必须须进进入入批批发发外外汇汇市市场场，与与外外汇汇银银行行或或外外汇汇经经纪纪人人之之间间进进行行。通通过过这这种种交交易易，中中央央银银行行可可以以使使外外汇汇市市场场自自发发供供求求关关系系所所决决定的汇率相对地稳定在某一期望的水平上。定的汇率相对地稳定在某一期望的水平上。（2）客户与银行间的市场零售外汇市场）客户与银行间的市场零售外汇市场n顾顾客客出出于于各各种种各各样样的的动动机机，需需要要向向外外汇汇银银行行买买卖卖外外汇汇。其其中中，交交易易性性外外汇汇买买卖卖常常常常是是与与国国际际结结算算联联系系在在一一起起的的，故故主主要要是是本本币币与与外外汇汇之之间间的相互买卖。的相互买卖。n银银行行在在与与顾顾客客的的外外汇汇交交易易中中，一一方方面面从从顾顾客客手手中中买买入入外外汇汇，另另一一方方面面又又将将外外汇汇卖卖给给顾顾客客，实实际际上上是是在在外外汇汇的的终终极极供供给给者者与与终终极极需需求求者者之之间间起起中中介介作作用用，赚赚取取外外汇汇的的买买卖卖差差价价。这这一一层层次次的外汇交易构成了零售外汇市场。的外汇交易构成了零售外汇市场。4、外汇交易的规则、外汇交易的规则 n（1）统一报价。除非有特殊说明，报出的汇率一般都是针对美元的，）统一报价。除非有特殊说明，报出的汇率一般都是针对美元的，并采用直接标价法。英镑、美元采用间接标价法。并采用直接标价法。英镑、美元采用间接标价法。n（2）报价简洁。报即期汇率通常只报的最后几位数字，对远期汇率只）报价简洁。报即期汇率通常只报的最后几位数字，对远期汇率只报报掉期率掉期率，而不作完整报价。，而不作完整报价。n（3 3）双双向向报报价价。既既报报买买入入价价也也报报卖卖出出价价，报报出出价价格格后后，交交易易商商即即有有按按照此价格买卖外汇的义务。照此价格买卖外汇的义务。n（4 4）数数额额限限制制。通通常常的的外外汇汇报报价价以以及及在在报报刊刊或或者者交交易易终终端端上上的的报报价价主主要要适适用用于于银银行行同同业业外外汇汇交交易易，较较小小规规模模的的交交易易，在在询询价价时时要要向向银银行行预预先说明具体的买卖金额，银行会做出适当调整。先说明具体的买卖金额，银行会做出适当调整。n（5）确认成交。一般认为，口头协议已是外汇买卖正式的成交，）确认成交。一般认为，口头协议已是外汇买卖正式的成交，“一一言为定言为定”，不能更改或者撤销合同。，不能更改或者撤销合同。第一、两种表示汇率的方法第一、两种表示汇率的方法nUSD/JPYUSD/JPY相当于相当于1 1美元美元xxxx日元；日元；nUSD/RMBUSD/RMB相当于相当于1 1美元美元xxxx人民币人民币n路路透透社社外外汇汇交交易易系系统统的的报报价价方方式式：一一美美元元相相当当于其他货币若干。于其他货币若干。nUSD/DEM1.7825/35USD/DEM1.7825/35nUSD/JPYUSD/JPY 126.10/20126.10/20nUSD/CHF1.5040/50USD/CHF1.5040/50nUSD/FRF6.1020/30USD/FRF6.1020/30nGBP/USD1.7600/10GBP/USD1.7600/10（1 1英镑英镑1.7600/101.7600/10美元）美元）nUSD/RMB8.2647/95第二、买入价和卖出价第二、买入价和卖出价n直直接接标标价价法法：USD/DEM1.7825/35USD/DEM1.7825/35，1.78251.7825是是银银行行买买进进美美元元的的价价格格，1.78351.7835是是银银行行卖卖出出美美元元的的价价格格（你你向向银银行行买买美美元元价价格格是是1.78351.7835，卖卖美美元元给给银银行行价价格格是是1.78 1.78 2525）。在在纽纽约约是是买买卖卖本本币币，在法兰克福买卖外币。在法兰克福买卖外币。n间接标价法：间接标价法：GBP/USD1.7600/10，1.7600是是银行买进英镑的价格，银行买进英镑的价格，1.7610是银行卖出英镑是银行卖出英镑的价格。在伦敦是买卖本币，在纽约是买卖外的价格。在伦敦是买卖本币，在纽约是买卖外币。币。n【例题例题4-64-6】已知汇率为：已知汇率为：GBP1=USD1.5368/81 GBP1=USD1.5368/81 n（1 1）某某客客户户希希望望卖卖出出200200万万美美元元，他他将将取取得得多多少少英英镑镑？n（2 2）某某客客户户希希望望买买入入200200万万美美元元，他他将将支支付付多多少少英英镑镑？n解：（解：（1 1）200/200/1.53811.5381=130.0306=130.0306n1.53681.5368是是银银行行买买入入英英镑镑的的价价格格，1.53811.5381是是银银行行卖卖出出英英镑镑的的价价格格。客客户户卖卖美美元元就就是是要要买买英英镑镑，对对银银行行而而言言就就是卖出英镑，所以要用是卖出英镑，所以要用1.53811.5381。n （2 2）200/200/1.53681.5368=130.1405=130.1405n1.53681.5368是是银银行行买买入入英英镑镑的的价价格格，1.53811.5381是是银银行行卖卖出出英英镑镑的的价价格格。客客户户买买美美元元就就是是要要卖卖英英镑镑，对对银银行行而而言言就就是买入英镑，所以要用是买入英镑，所以要用1.53681.5368。点数与掉期率点数与掉期率n报报即即期期汇汇率率通通常常只只报报的的最最后后几几位位数数字字，对对远远期期汇率只报掉期率，而不作完整报价。汇率只报掉期率，而不作完整报价。n如如“113113到到115115的的升升水水”或或者者“5050到到4848的的贴贴水水”。n注意：点数的概念（美元）：注意：点数的概念（美元）：n1point=0.00011point=0.0001（0.010.01日元一点）日元一点）n10point=0.001010point=0.0010n100point=0.0100100point=0.0100n掉掉期期率率就就是是升升贴贴水水的的点点数数，已已知知掉掉期期率率算算远远期期汇率口诀：左低右高往上加，左高右低往下减。汇率口诀：左低右高往上加，左高右低往下减。n【例例题题4-74-7】即即期期汇汇率率为为：USD$1=DM1.6917/1.6922,USD$1=DM1.6917/1.6922,一一 个个 月月 掉掉 期期 率率 为为34/2334/23，此此时时计计算算远远期期汇汇率率方方法法时时比比较较竖竖号号左左右的数字大小，左高右低往上减。右的数字大小，左高右低往上减。n一个月的远期汇率为：一个月的远期汇率为：nUSD$1=DMUSD$1=DM（1.69171.6917 0.00340.0034）/(1.6922/(1.69220.0023)=DM1.6883/1.68990.0023)=DM1.6883/1.6899n【例例 题题 4-84-8】已已 知知 即即 期期 汇汇 率率：USD/JPY126.10/20USD/JPY126.10/20，三三个个月月的的掉掉期期率率113/115113/115，左低右高往上加，三个月的远期汇率为：，左低右高往上加，三个月的远期汇率为：nUSD/JPY（126.100.0113）/（126.200.0115）126.1113/21155、外汇交易的程序、外汇交易的程序 n（1 1）询价。交易的币种、金额、交割期限等）询价。交易的币种、金额、交割期限等n询价方：询价方：What is your spot USD JPY,pls?What is your spot USD JPY,pls?n（2 2）报价。买入价和卖出价。报价方：）报价。买入价和卖出价。报价方：20/3020/30n（3 3）成交。报价行交易员口头确认成交。）成交。报价行交易员口头确认成交。n（4 4）确确认认成成交交（一一般般银银行行间间外外汇汇交交易易不不需需要要书面）书面）n（5 5）交交割割。双双方方按按照照对对方方的的要要求求将将卖卖出出的的货货币及时准确地汇入到对方指定银行的账户中。币及时准确地汇入到对方指定银行的账户中。n第四章短信互动题之一第四章短信互动题之一n1、直接标价法下数值变大，说明本国货币（、直接标价法下数值变大，说明本国货币（）nA、升值、升值B、贬值、贬值C、平价、平价D、无法确定、无法确定n2、假假定定外外国国价价格格水水平平不不变变，本本国国价价格格水水平平上上升升，在在直直接接标标价价法法下下本本国（国（）nA、实际汇率大于名义汇率、实际汇率大于名义汇率B、实际汇率小于名义汇率、实际汇率小于名义汇率nC、实际汇率等于名义汇率、实际汇率等于名义汇率D、名义汇率改变，实际汇率始终不变、名义汇率改变，实际汇率始终不变n3、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（）nA、提高、提高B、减弱、减弱C、不变、不变D、无法确定、无法确定n4、中央银行在（、中央银行在（）市场进行公开市场业务）市场进行公开市场业务nA、零零售售外外汇汇市市场场B、批批发发外外汇汇市市场场C、交交易易所所市市场场D、管管制制的的外外汇市场汇市场n5、狭义的外汇市场指的是（、狭义的外汇市场指的是（）nA、银行与顾客的外汇市场银行与顾客的外汇市场B、银行间外汇市场、银行间外汇市场nC、交易所交易的外汇市场、交易所交易的外汇市场D、中央银行预商业银行交易的市场、中央银行预商业银行交易的市场第三节第三节传统的外汇交易传统的外汇交易n一、即期外汇交易（一、即期外汇交易（Spot TransactionSpot Transaction）n1 1、即即期期外外汇汇交交易易又又称称现现汇汇交交易易，买买卖卖成成交交后后，在在两两个个营营业业日日内内办办理理交交割割。即即期期交交易易中中采采用用的的汇汇率率即即为为即即期期汇汇率率。主主要要包包括括汇汇出出汇汇款款、汇汇入入汇款等。汇款等。n如：如：A公司有一批到期需要支付的法郎现汇货公司有一批到期需要支付的法郎现汇货款，它从款，它从B银行购入现汇法郎。在成交后两个银行购入现汇法郎。在成交后两个营业日内，营业日内，B银行将会把这笔法郎汇入银行将会把这笔法郎汇入A公司公司在法国的某家往来银行，在法国的某家往来银行，A公司也会在公司也会在B银行银行指定的存款账户上存入等值的本国货币。指定的存款账户上存入等值的本国货币。n2 2、即期投机、即期投机n【例例题题4-94-9】纽纽约约A A公公司司预预期期德德国国马马克克将将会会升升值值，目目前前的的汇汇率率USD1=DEM1.8USD1=DEM1.8，就就在在现现汇汇市市场场上上以以100100万万美美元元购购入一个月马克入一个月马克180180万。万。n如如果果3030天天后后果果真真如如其其所所料料，马马克克的的现现汇汇汇汇率率上上升升到到USD1=DEM1.6USD1=DEM1.6，那那么么A A公公司司抛抛售售马马克克换换回回美美元元为为：180/1.6180/1.6112.5112.5万美元，净赚万美元，净赚12.512.5万美元。万美元。n如如果果预预测测错错误误要要遭遭受受损损失失，3030天天后后马马克克的的现现汇汇汇汇率率如如果果变变为为USD1=DEM1.9USD1=DEM1.9，由由于于马马克克贬贬值值 A A公公司司把把马马克克换换为为美美元元。180/1.920180/1.92094.736894.7368万万美美元元，损损失失了了5.26325.2632万万美元。美元。n注意：该交易买入和卖出马克全部用即期汇率，即期注意：该交易买入和卖出马克全部用即期汇率，即期投机风险是比较大的。投机风险是比较大的。n3 3、即期外汇交易的交割、即期外汇交易的交割n（1 1）价价值值抵抵偿偿原原则则。一一项项外外汇汇合合同同的的双双方方，都都必必须须在在同同一一时时间间交交割割，以以免免任任何何一一方方因因交交割割不不同时而遭受损失。同时而遭受损失。n（2 2）关关于于两两个个营营业业日日内内交交割割的的一一些些复复杂杂情情况况。“营业日营业日”一般指交割双方都营业的日子。一般指交割双方都营业的日子。n（3 3）交割地点原则。如果位于交割地点的银行）交割地点原则。如果位于交割地点的银行不营业，就不能进行这种货币的交割。如果交不营业，就不能进行这种货币的交割。如果交割日是交割双方任何一方的休息日，应顺延一割日是交割双方任何一方的休息日，应顺延一天。天。二、远期外汇交易（二、远期外汇交易（ForwardTransaction）n1 1、远期外汇交易的定义、远期外汇交易的定义n远远期期外外汇汇交交易易又又称称期期汇汇交交易易，外外汇汇成成交交时时，双双方方约约定定交交易易的的细细节节，到到未未来来约约定定的的日日期期再再进进行行交交割割。期期限限一一般般有有1 1个个月月、2 2个月、个月、3 3个月、个月、6 6个月或者一年。个月或者一年。n远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水（升水（贴水）点贴水）点数数n2 2、远期外汇交易的原因、远期外汇交易的原因n（1 1）套套期期保保值值，规规避避风风险险。一一是是银银行行间间外外汇汇市市场场外外汇汇银银行行或或者者交交易易商商轧轧平平交交易易头头寸寸。二二是是进进出出口口商商或或跨跨国国投投资资者者未未来来一一段段时时间间有有一一笔笔外外汇汇的的收收入入或或者者支支出出，担担心心汇汇率率变变动动而而买买入入一一份份远期合约来锁定汇率，规避风险。远期合约来锁定汇率，规避风险。n（2）投机以赚取利润。没有具体的业务做基）投机以赚取利润。没有具体的业务做基础，纯粹是为了赚取投机收益。础，纯粹是为了赚取投机收益。n3 3、外汇投机与套期保值交易的区别：、外汇投机与套期保值交易的区别：n（1 1）投投机机没没有有实实际际的的商商业业或或金金融融业业务务为为基础，交易的目的单纯为了赚钱；基础，交易的目的单纯为了赚钱；n（2 2）买买进进或或卖卖出出时时并并非非有有实实际际数数额额的的资资金，可能更多依赖金融市场融资；金，可能更多依赖金融市场融资；n（3）投机在远期外汇市场起着微妙的平）投机在远期外汇市场起着微妙的平衡作用，理性投机可以平抑价格的波动。衡作用，理性投机可以平抑价格的波动。4、远期外汇交易计算实例、远期外汇交易计算实例 n【例例题题4-104-10套套期期保保值值】一一家家美美国国进进口口商商从从英英国国进进口口一一笔笔价价值值5 5万万英英镑镑、三三个个月月后后交交货货付付款款的的商商品品。按按签签约约时时的的GBP1GBP1USD1.5USD1.5计计算算，美美国国进进口口商商需需支支付付7.57.5万万美美元元的的货货款款。但但三三个个月月后后，英英镑镑价价格格为为GBP1GBP1USD1.6USD1.6。按按此此汇汇率率计计算算，进进口口商商就就得得支支付付8 8万万美美元元，即即因因汇汇率率变变动动多多支付支付50005000美元。美元。n一一个个办办法法就就是是进进口口商商在在签签约约时时，在在外外汇汇市市场场上上购购进进三三个个月月的的英英镑镑远远期期合合约约，三三个个月月后后履履行行购购入入英英镑镑期期汇汇的的义义务务，将将所所获获英英镑镑用用于于支支付付货货款款，从从而而避避免免了了英英镑镑价价格格上上升升所所带带来来的的损损失失。而而美美国国进进口口商商为为此此所付出的代价仅仅是因英镑远期升水而多支付的美元额。所付出的代价仅仅是因英镑远期升水而多支付的美元额。n假设英镑三个月期汇升水假设英镑三个月期汇升水10点，远期汇率为：点，远期汇率为：nGBP1USD1.5010，那么进口商花费，那么进口商花费50美元就达到减少美元就达到减少5000美元损美元损失的目的。失的目的。n【例例题题4-114-11】德德国国某某公公司司出出口口一一批批商商品品，3 3个个月月后后从从美美国国某某公公司司获获1010万万美美元元的的货货款款。为为防防止止3 3个个月月后后美美元元汇汇价价的的波波动动风风险险，公公司司与与银银行行签签订订出出卖卖1010万万美美元元的的3 3个个月月远远期期合合同同。假假定定美美元元对对马马克克的的远期汇率为远期汇率为$1$1DM2.2150DM2.21502.21602.2160，3 3个月后个月后n(1)(1)市市场场汇汇率率变变为为$1$1DM2.2120DM2.21202.21352.2135，问问公公司司是是否否达达到保值目标、盈亏如何？到保值目标、盈亏如何？n(2)(2)市市场场汇汇率率变变为为$1$1DM2.2250DM2.22502.22702.2270，问问公公司司是是否否达达到到保保值值目标、盈亏如何？目