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2024全球生命科学行业展望变中求进 韧而有为2目录前言价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造探索生成式AI和新兴技术的价值全球药品定价压力上升，影响研发创新积极性加速实现研发活动价值开放趋势的变化：全球化与本地化及其对跨国企业的影响通过个性化体验和共同决策改善患者疗效联系人尾注35 173047597489903前言前言随着曾席卷全球的新冠疫情成为过去，当下生命科学公司纷纷着眼于探究宏观和微观经济的主要驱动因素，以指导其未来发展。尽管具有全球广泛影响的趋势不胜枚举，但在2024年，生命科学公司更为关注颠覆性趋势，包括定价压力上行、美国监管变化、生成式人工智能（GenAI）的加速应用和影响、地缘政治环境，以及一如既往的突破性科学和成果。各大公司正探索生成式AI的发展能够如何影响其运营，并明确优先事项以及如何产生差异化价值。生命科学公司正致力探究先进技术的潜力并积极开展相关合作，以改善患者疗效并优化研发决策。各大公司正在探索生成式AI在降低成本和提高收入方面的更大价值潜力。生成式AI和其他AI技术与数字化转型工具相结合，有望提高生命科学价值链许多领域的整体效率并推动流程创新。一家年均收入为650-750亿美元的十强生物制药公司，如果在5年内持续扩大AI部署，最高可增创50-70亿美元的价值。1 由于大型公司纷纷希望获取技术能力、保留行业人才并提升竞争优势，预计2024年下半年将有更多AI和生成式AI合作项目落地。未来一年，制药公司将调整战略，通过战略并购提升营收，随着通胀有望放缓、利率或将企稳，预计并购和资本市场环境将趋于谨慎但仍具活力。活跃的并购市场也有望抵消生命科学公司因独家专利到期而造成的逾2,000亿美元的收入损失。2 不过，在并购方面，企业仍将期待有关部门对反垄断问题的监管。围绕AI和生成式AI达成的合作也带来了加速实现研发活动价值的新趋势。随着监管形势的不断变化、定价压力的日趋上升以及2024年独家专利的到期，企业将需利用创新力量，3 发挥AI和生成式AI的潜力以攻克复杂疾病生物学难题，加速药物发现过程，缩短研究周期，提升临床试验体验，并提高监管审批通过率。领先的生物制药公司已在整个价值链中采纳新的AI/生成式AI技术及其他数据创新技术，同时寻求建立新的合作伙伴关系，与监管机构尽早开展合作，并利用外包策略来节省成本和时间。医药贸易自2023年第三季度开始回暖，4 预计2024年全球医药市场销量将达到近1.2万亿美元。5 新冠疫情期间，贸易和供应链对于医疗用品和疫苗的提产和分销起到至关重要的作用，6 但在过去两年里，全球贸易集中化日趋明显，地缘政治也更加封闭。这意味着主要市场的对外贸易依存度不断降低，7 并试图保护和建设正在崛起的本地市场。因此，跨国企业正在游说政府官员寻找方法，以减轻出口管制所带来的打击。8跨国企业还与各国政府合作，共同解决药品定价和价格问题，随着全球药品定价压力逐渐显现，这些问题仍旧受到各界密切关注。9 尽管欠发达国家几十年来一直在表达对药品价格难以负担的担忧，但当下发达国家出现的相同担忧正将药品“难负担”问题推至全球医疗卫生议程的首位。10 2024年下半年，各国政府实施的药品定价监管和调控措施预计将对部分药品的可负担性和可及性产生更多积极影响。114上述示例揭示了生命科学公司的首要关注事项：改善患者疗效。生命科学公司始终致力于直接或间接地提升患者体验，最终改善患者健康。数据证明了这一点。接受德勤美国调研的生命科学公司高管认为，其所在组织在2024年需要采取的主要行动是“提升患者体验、参与度和信任感”。12 随着个性化护理和治疗支持提升患者体验，生物制药和医疗科技公司正在探寻更多机会，以改善整个患者旅程中的触点。13 这包括前瞻性地预测患者需求。14 随着就医流程日益数字化和个性化，其也将提供更加“直接”和无缝的诊疗体验。一切正朝着有益于患者及其未来愿景的方向发展。本报告将深入探讨多个颠覆性趋势，如生成式AI的影响、肥胖症市场的增长和GLP-1类药物的普及、通胀削减法案（IRA）的首个年度影响，以及其他更具演变性质的趋势如在不确定的地缘政治环境中驾驭全球化的持续复杂性，或推进打造更加个性化的患者体验。由于地缘政治、经济和监管环境仍存在不确定性，生命科学行业或仍需凭借创新合作、提升敏捷性，以践行致力改善患者生活的坚定承诺。1.“Realizing Transformative Value from AI&Generative AI in Life Sciences,”Deloitte,April 2024.2.Ibid.3.“Unleash AIs potential:Measuring the return from pharmaceutical innovation 14th edition,”Deloitte,April 2024.4.United Nations UNCTAD,“Global Trade Update,”December 2023.5.Statista,“Pharmaceuticals Worldwide,”accessed 9 April 2024.6.Kristalina Georgieva,Ngozi Okonjo-Iweala,“World Trade Can Still Drive Prosperity,”International Monetary Fund,June 2023.7.United Nations UNCTAD,“Global Trade Update,”December 2023.8.Alex Capri,“China decoupling versus de-risking:Whats the difference?”Hinrich Foundation,12 December 2023.9.Ibid.10.“The global battle over high drug prices,”The Economist,21 May 2019.11.Deloitte analysis 12.Deloitte analysis13.Jeannie Walters,“Revolutionizing the health insurance customer journey:Building a holistic patient experience,”NICE,21 June 2023.14.Ibid.2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造52024年行业展望审慎乐观2024年，企业决策可能会继续受经济形势和地缘政治格局的影响。在过去一年里，生命科学和医疗技术领域企业一直积极应对通货膨胀、利率攀升（或将限制资本获取）和经济增长放缓等问题。然而，展望2024年，通胀压力似乎正在缓解，利率走势趋于稳定，如果不进一步下降，经济有望适度增长从而将营造一个谨慎但仍然充满活力的并购和资本市场环境。2023年，生物制药、平台技术、医疗技术和诊断领域的并购活动总体表现比预期更为乐观共达成254笔并购交易，交易总金额为2,098亿美元，超过了2022年的1,435亿美元。1 生命科学行业的并购活动表现优于全行业并购市场的表现，2023年，美国地区和全球范围内的全行业并购交易总金额与2022年相比分别下降了11%和18%。2在过去一年里，生命科学行业各公司在其发展周期的多数阶段均实现了估值增长。步入2024年，制药企业将精细调整其战略，通过战略收购实现公司营收增长，并同步规划资产剥离和成本削减等长期净利润提升措施。尽管胰高血糖素样肽1（GLP-1）肥胖症药物为制药企业带来了显著收益，但这类药物的日益普及，连同宏观经济环境的挑战，却对医疗技术行业的公司估值带来了不确定性。2023年，医疗技术行业估值因此下降了3亿美元。然而，行业基本面依然强劲，随着供应链状况的逐步改善，医疗技术行业领导者对2024年的增长前景持乐观态度。价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造62024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造CRO/CDMO/供应商医疗技术和诊断制药交易总金额不到10亿美元交易总金额超过50亿美元交易总金额介于10亿至50亿美元之间中小型制药企业大型或超大型制药企业私募股权公司私人战略买家临临床床前前肿肿瘤瘤学学；里程碑付款很常见，取决于商业化和监管情况细细胞胞和和基基因因制制造造方方面面的优势以及支持生物药物开发的人工智能工具骨科领域的地地域域扩扩张张和脊脊柱柱领领域域的的整整合合策策略略收购拥拥有有获获批批肿肿瘤瘤资资产产的公司司，尤其是抗抗体体-药药物物偶偶联联物物（ADC）领领域域的的公公司司神经血管、糖尿病和脊柱等治疗领域的并购收购。就用用于于蛋蛋白白质质药药物物疗疗法法开开发发的产品进行大量投资抗抗生生素素领领域域的一宗收购被视为推动业务进一步发展的契机并并购购交交易易活活动动极极少少向CRO和和CDMO投入了大量资金收购生命科学行业供应商的小型资产介入性泌尿外科领域的大型交易；其他领域的并购活动有限收购已已获获批批准准和和处处于于后后期期阶阶段段的的罕罕见见病病资资产产并购：并购激发增长动力制药行业的巨额并购交易展示出制药企业的雄厚购买力2023年，并购市场强劲增长的主要动力来自那些拥有大量未部署资本的大型或超大型制药企业（见图1）。3 这些企业对于具有高商业潜力的资产不惜支付高额溢价，尤其是在投资吸引力最为强劲的肿瘤学领域。4 在2023年完成的十大巨额交易中，每笔交易的价值均超过40亿美元，其中辉瑞与Seagen之间的交易额最高，达430亿美元，其次是百时美施贵宝与Karuna Therapeutics之间的交易，金额达140亿美元。5 一些主要的收购交易涉及即将获得监管批准或正处于后期试验阶段的药物。62024年，制药公司应继续预期其各种投资活动将面临监管机构的严格审查。为了促成辉瑞与Seagen之间的交易并应对反垄断监管机构的顾虑，辉瑞承诺将其销售癌症药物Bavencio所产生的特许权使用费权益捐赠给美国癌症研究协会。7 此外，2023年底，美国联邦贸易委员会（FTC）亦就安进与Horizon Therapeutics的并购案达成和解。8在未来一年里，一些大型制药公司将持续利用并购策略，弥合因各治疗领域专利独占权丧失（LoE）所导致的投资组合缺口。具体而言，未来几年，那些处于晚期研发阶段或早期商业化阶段的资产，预计将为制药公司的营收增长带来显著影响，因而有望成为极具吸引力的收购目标。9资料来源：德勤分析图1：2023年生命科学领域按买家群体划分的并购交易特点分析“在并购领域，具有巨大市场潜力的产品机会最受关注，预计这一趋势在2024年将持续。随着市场上最优质的后期阶段资产被各大企业争相收购，预计在年底之前，针对早期阶段资产的合作伙伴关系和并购活动将会增多，原因在于市场对于开拓新产品增长机会表现出极大的热情。”Acumen首席执行官Daniel O Connell2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造7大型制药公司可借助成功的并购交易来补偿专利独占权丧失所带来的损失。预计在2022年至2030年间，制药公司将因即将到来的重大专利悬崖而遭受超过2,000亿美元的营收损失。10考虑到2025年至2030年间可能遭受高达170亿美元的LOE损失，以及其新冠肺炎产品组合所带来的大量未部署现金，2023年，辉瑞完成了一项行业规模最大的并购交易。辉瑞以430亿美元的价格收购了Seagen公司，后者是抗体药物偶联技术市场的领先企业，此举加强了辉瑞在肿瘤学领域的市场地位。11 辉瑞预计，这笔交易将在2024年为公司带来31亿美元的营收增长，从长期来看还将改善公司的盈利能力（见图2）。12图2：辉瑞收购Seagen公司后加强营收增长的长期计划（示意图）制药行业并购 策略亮点：实施新的并购策略 以补偿专利独占权丧失（LOE）所带来的损失来源：辉瑞，辉瑞投入430亿美元对抗癌症（Pfizer Invests$43 Billion to Battle Cancer），2023年3月13日2025 Potential Non-COVID Revenues excluding BDUS$52B122-25 CAGR 6%with new launchesNew launchesUS$84B25-30 CAGR 10%US$70B25-30 CAGR 6%US$17B2US$20B3US$25B4US$XB52025-2030 Potential LOEs2030 Potential Non-COVID Revenues from Launches through H1 20242030 Potential Non-COVID Revenues from BD Deals2030 Potential Non-COVID Revenues from Additional Internal Pipeline2030 Potential Non-COVID Revenues(at different CAGR rates)2025年预期非新冠疫情相关收入（不包括商业发展交易）约520亿美元1约170亿美元2约200亿美元3约250亿美元4约X十亿美元5约840亿美元随着新产品的推出，2022-2025年的复合年增长率为6%2025-2030年的复合年增长率为10%新发布产品2025-2030年预期LOE损失2030年预期非新冠疫情相关收入（自2024年上半年新产品发布以来）2030年商业发展交易产生的预期非新冠疫情相关收入2030年源自其他内部管线的预期非新冠疫情相关收入2030年预期非新冠收入（考虑不同复合年增长率）约700亿美元当前产品2025-2030年的复合年增长率为6%82024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造制药行业近期的资产剥离或成本削减措施随着多家制药巨头宣布了资产剥离和成本削减措施 13（包括部分裁员），短期内市场前景似乎更加黯淡。14 一些管线资产可能会被出售给其他大型制药公司，而其他资产则可能出售给小型公司，同时原公司将保留少数股份。考虑到一些突出的成功案例，制药公司剥离资产和削减成本的趋势在2024年可能会持续。15因此，释放出的资本可能会被重新投入到增值交易中。16 尽管对2024年的行业前景持谨慎乐观态度，17 但许多专家预计，在未来一年内，交易量和价值将有所回升。18继2023年进行资产剥离之后，医疗技术行业重回增长轨道2023年，制药行业的并购活动表现良好，而医疗技术和诊断行业的并购活动却相对疲软。在过去的一年里，并购或风险投资活动均呈下降趋势，但这一趋势并不意外，原因在于医疗技术公司主要致力于投资组合的合理化、资产剥离和成本转型。19 根据德勤美国的研究，通过资产剥离来减少债务、改善资本结构，从而打造更为强健的资产负债表，已成为行业的一种普遍做法。20尽管总交易价值同比大幅下降了近45%至135亿美元，但交易量实际上有所增加。一些利益相关者对2024年的交易量持乐观态度，21 许多公司的目标是2亿至8亿美元之间的较小规模交易。22此外，监管机构也密切关注医疗技术行业的交易。在与监管机构的长期博弈中，Illumina最终在2023年底剥离了其在Grail的权益。23 同时，美敦力也取消了一项价值7.38亿美元的收购交易，该交易原本旨在收购韩国胰岛素贴片泵制造商EOFlow。24步入2024年，随着战略投资者和私募股权公司重新进入收购领域，并购活动有望迎来积极的拐点，实现活动复苏。医疗技术行业巨头在并购活动中可能瞄准那些具有高增长潜力的中小型公司，以及那些拥有可能颠覆现有业务的新颖技术的新兴公司。25 此外，数字疗法和家庭诊断技术的兴起，生物识别诊断技术的广泛应用，以及产品的快速上市，均在不断提振行业的乐观情绪。26私募股权：巨额交易涌现与筹资环境日益 严峻私有化浪潮兴起 预计2024年，更多由私募股权公司资助的企业可能会选择私有化，而不是在低于首次公开募股（IPO）价格的低迷股价中继续挣扎。27 2021年，私募股权（PE）在生命科学领域的投资活动达到顶峰，共完成了695宗交易，总投资额高达1,275亿美元。28 这一领域涵盖了生物技术公司、医疗设备制造商，以及提供相关工具和服务的合同研究组织（CRO）等。29生命科学供应商的私募股权交易量激增私募股权（PE）持续对生命科学供应商展现出浓厚兴趣，已向合同开发和制造组织（CDMO）投入逾100亿美元的资金。在该行业中，涉及合同研究组织、合同开发和制造组织以及供应商的并购交易价值同比激增近85%，达到283亿美元，同时交易量也实现了50%的增长。随着对高度专业化生产设施的需求持续增加，预计在2024年及未来数年，合同开发和制造组织将越来越受到私募股权投资者的青睐。30筹资环境愈发严峻2023年私募股权领域值得注意的巨额交易包括：私募股权公司以71亿美元的价格将生物制药CRO公司Syneos Health私有化，以及瑞典私募股权公司EQT公司以约61亿美元的价格收购了英国兽药制造商Dechra Pharmaceuticals，这是2023年英国私募股权领域的一笔重大交易。31 然而，在筹资环境愈发严峻的情况之下，EQT公司近年来在筹资方面很成功，他们正着手寻求私人财富基金等新的资本渠道。322024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造9风险投资：在生物技术行业面临挑战的情况下筹资数十亿自2021年创下历史新高以来，生命科学领域初创企业的交易活动有所放缓，但仍然高于疫情前水平。与许多其他领域相比，生物技术行业的风险投资（VC）依旧保持活跃并具有韧性。33 2023年下半年，有六只风险投资基金完成了募集过程，这些基金目前拥有超过60亿美元的资金，可用于2024年的新投资。34 2024年初，初创企业投资的一个显著发展动态是，生物技术公司Arch成功筹集了30亿美元的资金这是该公司筹集类似金额资金大约两年后所达成的又一笔巨额交易。352023年，生物技术公司首次公开募股（IPO）的步伐放缓，仅有19家制药公司为新股首次销售定价。36 尽管如此，许多专家对2024年前景持谨慎乐观态度，一些人预计这一年将充满波动。37 然而，2024年伊始，包括基因编辑初创公司Metagenomi在内的六家公司启动了IPO，Metagenomi的融资金额达9,380万美元。值得注意的是，Metagenomi的IPO交易，是近期少数几家在没有药物已进入临床试验阶段的情况下，便成功实现公开上市的生物技术公司之一。38此外，2023年，生物技术行业经历了10年来的破产高峰，共有18家公司申请了破产保护，这一数字远远超过了其他年份，2022年有8家公司申请破产保护，2014年有7家。39 2024年初，已有三家公司提交了破产申请，分别是Humanigen、Athersys 40 以及Invitae，其中Invitae目前正处于资产出售的准备阶段。41建立合作伙伴关系和协作：在技术和研发方面扩展能力集成人工智能或机器学习人们越来越关注精准医疗和个性化治疗，这些治疗方式融合了人工智能（AI）和机器学习（ML）等尖端技术，这一趋势表明行业正在经历一场更广泛的转型。42 随着大型公司寻求获取新技术能力、吸引行业人才以及增强竞争力，预计到2024年，人工智能的巨大潜力将促成更多新的合作关系。在2023年的第三季度和第四季度，行业签署了几项基于人工智能的药物开发合作协议。43 其中，Verge Genomics与Alexion（阿斯利康旗下罕见病业务子公司）达成一项合作协议，Verge Genomics将获得包括费用、股权和近期付款在内高达4,200万美元的资金，还有可能获得高达8.4亿美元的里程碑付款，以及下游特许权使用费。44 此次合作将利用Verge的人工智能药物发现平台CONVERGE，识别针对罕见神经退行性疾病和神经肌肉疾病的新型药物靶点。45此外，艾伯维与人工智能/机器学习制药企业BigHat Biosciences签署合作协议，旨在合作研发用于肿瘤学和神经科学领域的抗体。BigHat Biosciences将获得3,000万美元的预付款，此外还有可能获得里程碑付款和特许权使用费。46医疗技术公司持续在整个医疗生态系统内探索战略合作，以利用人工智能技术。举例而言，GE医疗（GE HealthCare）最近与生物医学高级研究与发展管理局（BARDA）签署了一份价值4,400万美元的合同，旨在合作开发人工智能辅助超声波技术。此外，GE医疗还与梅奥诊所（Mayo Clinic）达成一项战略合作，旨在医学成像和诊疗一体化方面进行创新，通过多模态数据、人工智能和数字健康解决方案，提高诊断的精确性和改善患者治疗体验。美敦力与英伟达（NVIDIA）和Cosmo Pharmaceuticals达成合作，拟将英伟达（NVIDIA）的人工智能技术集成到美敦力GI Genius智能内窥镜模块中。同时，还与IBM Watson Health达成合作，旨在开发用于心脏病诊疗的人工智能 工具。研发势头增强，一项数十亿美元的交易即将达成专利独占权丧失促使市场领导者达成各类合作伙伴关系。2023年，在根据交易价值由高至低排列的前20项许可协议、合作合同和伙伴关系项目中，每笔交易的价值均不低于10亿美元到2023年第三季度，此等交易的总额已达约750亿美元其中最大的一笔交易的潜在价值高达220亿美元。47在2023年交易额排名前20的交易中，有一半涉及肿瘤学资产和技术平台，其次是心脏病学和神经退行性疾病领域。在飞速发展的抗体-药物偶联物领域，默克公司（Merck and Co.）与第一三共株式会社（Daiichi Sankyo）达成了一项总额达55亿美元的合作协议，预计其整个生命周期的潜在价值将高达220亿美元。48 这笔交易创下了十年来的最高纪录，其特殊性在于交易的现金预付款高达40亿美元。第一三共株式会社将保留其在日本市场开发销售相关药物的权利，同时，这两家行业巨头将在全球范围内携手合作，共同开发全球其他市场的候选药物。492024年，拥有强大后期阶段管线的生物技术公司已成为收购的理想目标，或通过其他方式实现资本退出。50 然而，许多中小型生物技术公司正面临现金流紧张的困境，从而也试图通过被收购的方式获得资金支持，与此同时，申请破产保护的公司数量创下新高。51 建立合作伙伴关系正逐渐成为一种趋势，并可能成为2024年除并购以外的另一种提升企业价值的途径。102024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造寻找新的资本来源：将建立合作伙伴关系和战略联盟视为生物技术公司并购的替代路径2023年，对于中小型生物技术公司来说，资本市场变得更加紧张，这迫使许多公司寻求替代融资方式，包括削减成本和吸引私人投资。首次公开募股（IPO）和公开市场的热情有所减退，风险投资额低于2022年的水平，但仍然高于疫情前的水平。在2023年末举行的生物技术展览暨会议（BIO Europe）上，制药公司明确表示，将投入大量资金用于早期阶段投资。然而，生物技术公司对于资金的易获取性仍然持谨慎和不确定的态度。52以创新和智慧应对挑战生物技术公司越来越多地考虑将合作伙伴关系和其他创新性协作方式视为并购的替代方案或先导策略。获取监管许可所需的时间可能尤其具有挑战性，而步入2024年，许多中小型生物技术公司的现金储备期限较以往更短。此外，在并购之前，可通过建立联盟和合资企业来证明商业计划的可行性，让监管机构对并购交易更加放心。53利用合作伙伴关系和战略协作的优势通过携手合作，可以获得以下实质性好处：获得新资产，如创新科学、平台和技术专利 获得新的能力和资源，如专门知识、生产制造、大规模适应症的商业化、全球范围内建立的基础设施以及人工智能等先进技术 开拓新市场，接触新患者群体 通过公私合作伙伴关系实现整个生态系统的协同效应和弥合资金缺口 建立信任关系，为未来的并购活动奠定基础为了寻找互惠共生的合作伙伴，企业首先需要批判性地评估双方的契合度、互补技能/资源以及各方带来的价值/优势。然而，即使确定了契合度，并且交易已经完成了详细的条款制定和协商过程，真正的挑战才刚刚开始。“中小型生物技术公司可能会低估合作所需的资源和努力。如果从一开始资源就有限，就没有很多部门可以分担这些任务。此外，公司还应该充分认识到建立信任所需付出的努力，并应始终坚守最初合作的基本原则。”Calliditas Therapeutics首席执行官 Renee Aguiar-Lucander2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造11寻找新的资本来源：建立公私合作伙伴关系，支持生物医学创新在私营部门资金吃紧的情况下，一些公司发现可借助政府资金填补资金缺口。在新冠疫情期间，政府与各种合作伙伴建立公私合作伙伴关系，为推进各类疾病治疗和护理提供了典范，同时，与普遍看法相反，政府和非政府机构在生物医学领域的投资并不会减少私营部门在研发上的支出。56除了应对疫情之外，政府可能会通过以下措施，继续推动那些能够引起整个生物医学行业生态系统发生根本性变革的创新解决方案：在创新管线中优先考虑患者和社区的需求；充分利用各种关系和合作伙伴资源；为“最后一公里”创新提供资金和合作支持。57 政府为未竟医疗需求（unmet need）领域研发提供资金支持的机制，有助于推动研究进入“最后一公里”（last-mile）管线（见图3）。58 一些政府在过去采用了两种机制，这些机制可能是降低高风险研究领域风险的关键：推力激励（Push incentives），包括提供财务补贴、税收优惠和技术支持激励等，以降低研发成本，不论市场是否预期失败 拉力激励（Pull incentives），涉及对市场上已经显示出潜力且科学上可行的研发成果提供奖励，旨在确保开发者的财务可持续性，即使在市场效率低下的情况下，也能持续推动这些成果的发展和应用 59政府提供适当的基础设施和激励措施，可以极大地提高实现重大突破性生物医学创新的可能性。60开拓新市场和接触新患者群体 2019年，在其首次合作伙伴关系中，Calliditas Therapeutics将目光投向了全球第二大医药市场中国。为了满足庞大的患者需求，Calliditas与云顶新耀签订了许可协议，旨在大中华区和新加坡开发用于治疗IgA肾病的治疗方法并将其商业化。54 在中国及其他亚洲国家，慢性免疫介导性肾脏疾病是肾脏衰竭的主要原因，尽管在美国和欧洲它被视为一种罕见病。Calliditas在该合作伙伴关系中须保持敏捷由于其临床试验计划受到疫情的中断并需在斯堪的纳维亚文化与中国文化之间存在的差异上开展工作。例如，首席执行官Renee Aguiar-Lucander指出，她的瑞典同事在无法完成任务时，往往避免直接说“不”。在许多文化中，直接拒绝可能被视为挑战或不礼貌的行为。55图3：政府与其合作伙伴可采取的三种协同策略资料来源：德勤分析1Leverage the fullcontinuum of collaboration to foster innovation2Work with centerpatients andcommunities in theinnovation pipeline3Implement last-mileinfrastructure to supporthigh-risk,high-rewardresearch endeavorsSynergy充分利用各种关系和合作伙伴资源促进创新构建最后一公里基础设施，为高风险、高回报的研究项目提供支持。在创新管线中与医疗机构患者及社区携手合作协同 策略122024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造寻找新的资本来源：医疗技术风险投资公司发起新基金在经历了一段市场低迷期之后，2023年年中，风险投资公司对医疗技术领域再次表现出兴趣。埃隆马斯克创立的脑机接口初创公司Neuralink（通过植入式芯片实现“人脑与机器交互”），以及Beta Bionics（致力于为糖尿病患者提供几乎无需人工干预的自动胰岛素输注系统）达成上亿美元的投资交易，引领了行业的复苏趋势。61投资更趋慎重风险投资者正在寻找有远见的医疗技术创始人，以期在2024年进行更为慎重的投资。数字健康市场可为真正的行业创新者提供前景看好的机会。62 医疗技术风险投资最活跃的领域是心血管手术设备。在2020年至2023年第三季度期间，启明创投是领先的医疗技术风险投资机构，而美敦力则是最活跃的收购方（见图4）。63图4：2020年至2023年9月30日医疗技术领域最主要的收购方与风险投资机构来源：Pitchbook；地域范围：全球投资者名称交易数量投资者类型Medtronic5企业Boston Scientific4企业Thermo Fisher Scientific3企业Laborie Medical Technologies3私募股权背景Philips3企业Ottobock3私募股权背景投资者名称交易数量种子前/种子轮早期阶段风投晚期阶段风投风投成长阶段投资者类型启明创投49025222风险投资红杉资本39016174风险投资Enterprise Ireland34371410风险投资元生创投33018132风险投资European Innovation Council Fund3316213风险投资Khosla Ventures3033183风险投资Lilly Aisa Ventures2721771企业风险投资SOSV2762181风险投资上湾资本2631472风险投资强生创新投资-JJDC2407134企业风险投资2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造2024全球生命科学行业展望|价值创造：借助并购、建立合作伙伴关系、达成协作、寻找新的资本来源和调整投资组合等策略实现价值创造13专家估计，自2019年初以来，大型医疗技术公司的平均现金储备增加了15亿美元，在2023年底达到约50亿美元。64 潜在的并购兴趣领域包括机械循环支持、经导管二尖瓣和三尖瓣修复与置换、脉冲场消融、外周血管解决方案、治疗静脉血栓栓塞的介入设备以及糖尿病技术。65 左心耳（LAA）封堵术作为一项旨在降低中风风险的医疗技术，其市场规模已达14亿美元。同时，强生和美敦力这两家公司分别通过达成独立交易对这一领域表现出兴趣。预计到2030年，LAA市场的规模将达到60亿美元。66利用医疗技术巨头的风险投资部门有远见的初创公司创始人可通过波士顿科学公司和强生公司等医疗技术巨头的风险投资部门寻找合作机会。67 举例而言，强生公司旗下的风险投资机构强生创新投资（JJDC）在全球各地（包括上海、波士顿、旧金山和伦敦）设有创新团队，专门为处于早期阶段的初创公司提供支持，68 其最引人注目的退出案例包括23andMe、Nevro和Grail。692023年底，直觉外科公司（Intuitive Surgical）的风险投资部门增设了1.5亿美元的基金，由此其管理的总资产在2024年将达到2.5亿美元，涉及三个投资领域：70 改善医疗服务的可及性与协调性、精准诊断与干预，以及安全且丰富的数字医疗生态系统。71除了关注医疗服务的可及性和可负担性之外，专注于早期检测和预防性保健的新商业模式也在吸引投资。72 同时，专注于通过诊断技术来改善患者预后的数字健康公司也显示出巨大的发展潜力。73寻找新的资本来源：借助政府举措，为医疗技术领域提供资金支持数字健康和医疗技术创新发展路径得到了多种不同经济举措的支持，而这些举措愈发注重降低医疗服务和设备的成本，并提高相关服务和设备的可及性。近期全球各地政府出台的生物医学或医疗技术举措包括：美国美国政府近期拟在全国范围内设立31个区域科技中心，其中13个致力于生物医学或医疗技术创新，如大费城地区精准医疗技术中心（The Greater Philadelphia Region Precision Medicine Tech Hub）和科罗拉多州的Elevate Quantum Colorado。74 量子计算有望更高效地训练医学诊断方面的人工智能。75加拿大加拿大政府通过加拿大草原经济发展部（PrairiesCan）拨款逾210万加元，助力阿尔伯塔省健康与医疗技术行业加快其人类移动能力和家庭健康领域创新的商业化进程。76苏格兰苏格兰工商委员会（Scottish Enterprise）向医学设备制造中心（MDMC）额外拨款335万英镑，用以推动医学设备创新并提升行业的可持续性。77英国英国政府宣布向其国民医疗服务体系（NHS）的64个信托基金拨款2,100万英镑，用于部署新的人工智能工具，以提高诊疗服务的效率。78澳大利亚为了支持生物医学技术孵化器项目，澳大利亚政府设立了5,000万澳元的基金，与Brandon BioCatalyst和ANDHealth共同投入总计1.15亿澳元的资金。79调整投资组合：在重磅药物新纪元实现价值创造一些公司正加大对肿瘤学和特殊疾病领域的投入，而另一些公司则专注于更普遍的慢性疾病领域。在肿瘤学领域，辉瑞与Seagen之间的交易激起了行业对抗体药物偶联物（ADC）的极大兴趣，触发了一场抢购ADC相关资产和技术的交易热潮。80默克、第一三共、百时美施贵宝和艾伯维等制药巨头在2023年底之前均已开始采取行动，以获取进军ADC领域的机会和/或扩大各自在该领域的地位。日本第一三共还计划投资10.8亿美元，拟于2030年之前在德国建立一个“国际创新中心”，并将该中心打造成未来ADC的研发和生产基地。81 ADC的投资规模反映出这类药物的价值和重要性在不断提升，一些支持者希望这类药物最终能取代某些形式的标准化疗。82 随着利用抗体的特异性实现强效细胞毒性药物靶向递送的方法日趋成熟，预计ADC领域的发展势头将会持续。83 2024年，强生与Ambryx之间的交易，以及罗氏与MediLink Therapeutics之间的交易拉开了这一年的序幕，此外还完成了一系列规模较小的收购和许可交易。84 制药和生物技术行业对ADC领域的高度关注，也吸引风险投资资金流向ADC初创公司。85与此同时，市场对于那些专注于常见疾病领域的公司给予了积极反馈，GLP-