第6章股票的发行.pptx

1 第二节第二节 股票的发行程序股票的发行程序 一、一、首次公开发行的程序首次公开发行的程序 二、二、新股发行的申请程序新股发行的申请程序 首次公开发行股票公司的辅导首次公开发行股票公司的辅导 召开股东大会召开股东大会 保荐人保荐并向中国证监会申报保荐人保荐并向中国证监会申报 中国证监会中国证监会审审核核核准后发行人公告招股意向书，进行路演和询价。核准后发行人公告招股意向书，进行路演和询价。上市申请上市申请 2n n召开董事会和股东大会 n n聘请保荐人（主承销商）n n保荐人（主承销商）尽职调查 n n编制和提交申请文件n n中国证监会审核3 第三节第三节 股票的发行与承销方式股票的发行与承销方式一、一、承销方式承销方式 自销自销自销自销承销承销承销承销 即自办发行即自办发行,筹资者直接向投资者发行证券筹资者直接向投资者发行证券.委托他人代为销售委托他人代为销售 包销包销包销包销 代销代销代销代销 发行人委托证券中介机构代为向发行人委托证券中介机构代为向投资者销售证券投资者销售证券 证券公司将发行人的证券按照协议证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售全部购入或者在承销期结束时将售后剩余的证券全部自行购入后剩余的证券全部自行购入4n n二、股票的发行方式二、股票的发行方式n n 股票的发行方式主要有：认购证方式、与储蓄存款挂钩方式、全额预缴方式、上网定价发行方式、上网竞价方式、对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的方式、首次公开发行中向二级市场投资者的配售的发行方式等。下面逐一介绍各种发行方式。5 (一一)认购证方式认购证方式 认认购购证证方方式式又又称称为为认认购购证证抽抽签签发发行行方方式式，其其具具体体的的做做法法按按以以下下步步骤骤进行：进行：(二二)与储蓄存款挂钩方式与储蓄存款挂钩方式 与与储储蓄蓄存存款款挂挂钩钩方方式式是是通通过过发发行行储储蓄蓄存存单单抽抽签签决决定定认认股股者者的的发发行行方方式。该方式可分为专项存单方式和全额存款方式两种。式。该方式可分为专项存单方式和全额存款方式两种。承销商向社会公众投资人公开发售股票认购申请表承销商向社会公众投资人公开发售股票认购申请表 投资者申请并购买认购证投资者申请并购买认购证 承销商对所有股票认购申请表进行公开抽签承销商对所有股票认购申请表进行公开抽签 确认中签号并按照规定程序公告确认中签号并按照规定程序公告 投资人持中签申请认购表在指定地点缴纳股款。投资人持中签申请认购表在指定地点缴纳股款。6n n承销商在招募期内通过指定的银行机构无限量地向社会投资者发售专项定期定额存单，由社会投资者认购。n n承销商根据存单的发售数量、批准发行股票数量及每张存单可认购股份数量确定中签率，通过公开摇号抽签方式决定中签者。n n中签者按规定要求办理缴款手续。7 (三三)全额预缴款方式全额预缴款方式 “全额预缴款、比例配售、余款即退全额预缴款、比例配售、余款即退”方式方式 指指投投资资者者在在规规定定的的申申购购时时间间内内，将将全全额额申申购购款款存存入入主主承承销销商商在在收收款款银银行行设设立立的的专专户户中中，申申购购结结束束后后，转转存存冻冻结结银银行行的的冻冻结结专专户户进进行行冻冻结结，在在对对到到账账资资金金进进行行验验资资和和确确定定有有效效申申购购后后，根根据据股股票票发发行行量量和和申申购购总总量量计计算算配配售售比比例例，进行股票配售，余款返还投资者的股票发行方式。进行股票配售，余款返还投资者的股票发行方式。“全额预缴款、比例配售、余款转存全额预缴款、比例配售、余款转存”方式方式 在在全全额额预预缴缴、比比例例配配售售阶阶段段的的处处理理方方式式与与“全全额额预预缴缴款款、比比例例配配售售、余余款款即即退退”的的处处理理方方式式相相同同，但但申申购购余余款款转转为为存存款款，利利息息按按同同期期银银行行存存款款利利率率计计算算。该该存存款款为为专专项项存存款款，不不得得提提前前存存取取，其其具具体体操操作作程程序序可可以以比比照照“全全额额预预缴款、比例配售、余款即退缴款、比例配售、余款即退”方式的程序执行。方式的程序执行。8n n(四)股票的上网定价发行方式 n n 上网定价发行方式是指利用证券交易所的交易系统，主承销商作为股票惟一的“卖方”，让投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。9n n前期程序 n n上网申购程序 n n后续程序 10 (五五)上网竞价发行方式上网竞价发行方式 (六六)对对一一般般投投资资者者上上网网发发行行和和对对机机构构投投资资者者配配售售相结合的发行方式相结合的发行方式 投资者以不低于发行底价的价格竞价购买，然后由交易系统主投资者以不低于发行底价的价格竞价购买，然后由交易系统主机根据投资者的申购价格，按照价格优先、同价位时间优先的机根据投资者的申购价格，按照价格优先、同价位时间优先的顺序从高价位到低价位依次排队。顺序从高价位到低价位依次排队。承销商将股票发行价和竞价发行结果按规定程序公告。承销商将股票发行价和竞价发行结果按规定程序公告。承销期开始前不确定上网发行量，先配售、后上网承销期开始前不确定上网发行量，先配售、后上网承销期开始前确定上网发行量，配售和上网分别进行承销期开始前确定上网发行量，配售和上网分别进行 11n n(七)首次公开发行中向二级市场投资者的配售n n 指在首次公开发行时，将一定比例的新股向二级市场投资者配售，而投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。由于只是一定比例的股票向二级市场投资者配售，这一发行方式实际上是向二级市场投资者配售和上网公开发行相结合的方式。12 (八八)采用询价制度后的发行方式采用询价制度后的发行方式 在在境境外外成成熟熟资资本本市市场场，新新股股发发行行价价格格通通常常是是通通过过向向机机构构投投资资者者询询价价形形成成，由由于于机机构构投投资资者者拥拥有有一一批批专专业业的的投投资资研研究究和和分分析析人人员员，能能够够对对发发行行人人销销售售的的股股票票提提出出反反映映市市场场需需求求的的报报价价，其其报报价价对对新新股股发发行行价价格格的的确确定定有有着着较较强强的的约约束束作作用用。“全额预缴款、比例配售、余款即退全额预缴款、比例配售、余款即退”方式方式 为为了了完完善善新新股股发发行行定定价价机机制制，根根据据市市场场发发展展的的要要求求，我我国国推推行行了了首首次次公公开开发发行股票向机构投资者询价的制度，主要依靠市场机制形成新股发行价格。行股票向机构投资者询价的制度，主要依靠市场机制形成新股发行价格。询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。境外机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。发行人及其保荐人应向不少于二十家询价对象进行初步询价，发行人及其保荐人应向不少于二十家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。区间。发行价格区间确定后，发行人及其保荐人应在发行价格区间内发行价格区间确定后，发行人及其保荐人应在发行价格区间内向询价对象进行累计投标询价。向询价对象进行累计投标询价。13n n询价制度下的发行方式n n首次公开发行的发行方式：网上发行和向询价对象配售股票的方式。n n发行新股的发行方式：增发的发行方式和配股的发行方式。14 第四节第四节 超额配售选择权超额配售选择权一、一、基本介绍基本介绍 超额配售选择权这种发行方式既可用于上市公司增发新股，也可用超额配售选择权这种发行方式既可用于上市公司增发新股，也可用于首次公开发行。超额配售选择权，俗称于首次公开发行。超额配售选择权，俗称“绿鞋绿鞋”（Green ShoeGreen Shoe），是），是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过总包销数额价格超额发售不超过总包销数额1515的股份，即主承销商按不超过包销的股份，即主承销商按不超过包销数额数额115115的股份向投资者发售。的股份向投资者发售。15n n在包销部分的股票上市之日起在包销部分的股票上市之日起3030日内，主承销商日内，主承销商有权根据市场情况从集中竞价交易市场购买发行有权根据市场情况从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。这样，主超额发售部分提出认购申请的投资者。这样，主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该只股票的供求，额配售选择权，可以平衡市场对该只股票的供求，起到稳定市价的作用。在一定程度上，这种选择起到稳定市价的作用。在一定程度上，这种选择权属于投资银行业务的一种创新，为证券市场的权属于投资银行业务的一种创新，为证券市场的市场化改革又写上了浓厚的一笔。市场化改革又写上了浓厚的一笔。n n 这种做法首先起源于这种做法首先起源于19631963年美国一家名为波年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此被业界戏称士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此被业界戏称为为“绿鞋计划绿鞋计划”或或“绿鞋条款绿鞋条款”。中国证监会在。中国证监会在股票发行中推出了超额配售选择权的试点，并依股票发行中推出了超额配售选择权的试点，并依法对主承销商形式超额配售选择权进行监督管理。法对主承销商形式超额配售选择权进行监督管理。n n 16二、二、对超额配售选择权的理论分析和实践分析对超额配售选择权的理论分析和实践分析 (一一)理论分析理论分析 从理论上分析，从理论上分析，“绿鞋计划绿鞋计划”的作用及其影响可理解如下：的作用及其影响可理解如下：第第一一，帮帮助助承承销销商商有有选选择择地地控控制制发发行行规规模模和和发发行行价价格格，从从而而在在一一定定程程度度上上减减小了主承销商的风险。小了主承销商的风险。第第二二，对对发发行行公公司司有有利利无无弊弊：券券商商为为了了控控制制发发行行和和承承销销风风险险，对对证证券券发发行行规规模模和和发发行行价价格格留留有有余余地地，一一方方面面减减少少券券商商的的承承销销风风险险，另另一一方方面面保保证证发发行行人人发发行行成功。成功。第第三三，从从总总体体上上讲讲，“绿绿鞋鞋计计划划”带带给给投投资资者者的的风风险险是是有有限限的的，其其得得到到的的收收益大于其中隐含的风险。益大于其中隐含的风险。第四，减少市场波动，限制涨跌幅度。第四，减少市场波动，限制涨跌幅度。17n n(二)实践角度分析n n 第一，制度的走样。n n 第二，内幕交易的可能性。n n 第三，市场中存在的走样。18练习题练习题一、名词解释一、名词解释股票的首次发行股票的首次发行 包销包销 绿鞋计划绿鞋计划 认购证方式认购证方式 路演路演19n n二、简答n n1.发行股票公司发行股票有哪些前提条件？n n2.简述股票有哪些主要的承销和发行方式。n n3.请分别指出股票首次公开发行和上市公司新股发行的程序。