新能源核电行业研究.pptx

新能源-核电行业研究中投证券陈常伟哥本哈根低碳经济的开始气候变化所引导的低碳经济被视为全球化的下一个动力，金融危机的到来也被视为促使全球绿色经济增长的机会。籍由哥本哈根会议契机，各国就具体碳减排目标、全球碳交易机制改革等问题展开谈判。在会议前夕，各国纷纷表态给出了各自的减排承诺。各国在低碳经济上的国家战略不会改变，而且本次会议上通过的未来将达成的具备法律约束力协议只会在此次会议上有所提升，而不会倒退。主要国家在哥本哈根会议减排承诺主要国家在哥本哈根会议减排承诺低碳经济势在必行后哥本哈根时期。发展低碳经济作为协调社会经济发展、保障能源安全与应对气候变化的基本途径，已得到世界各国普遍认同。全球金融危机促使世界经济加速向低碳化深入发展，低碳经济成为实现全球减排目标、促进经济复苏和可持续发展的重要推动力量。主要发达国家凭借低碳领域的技术和制度创新优势，加紧实施低碳经济发展战略，构筑世界新一轮产业和技术竞争新格局。作为碳排放量世界第一的我国，改变传统的高碳经济和外贸发展模式向低碳经济转型势在必行。今年1月11日，“后危机时代，低碳经济与企业竞争力研讨会暨深圳市管理咨询行业协会年会”举行。与会专家透露，国家正在研究适时推出碳排放税。在迎接低碳经济的变革中，清洁能源注定要发挥重要角色。清洁能源是不排放污染物的能源，包括核能和以诸如水力发电、风力发电、太阳能、生物能、海潮能等的可再生能源，可再生能源由于不存在能源的耗竭，因而日益受到各国的广泛重视。在诸多的清洁能源中，作为当前技术较为成熟、运行比较稳定的发电技术，核电具有明显的优势。从技术和经济的角度看，风电和光伏发电由于其能量的存在形式，在电网接入上具有较高的技术瓶颈，而核电则具有容量大、运行小时数高、发电波动性小，经济成本低等诸多优点，能满足工业化大规模使用，可有效取代煤电，具备产业化发展的条件。从环保的角度看，对比各种能源发电，核电基本实现了温室气体的零排放，根据统计，每22吨铀（约合26吨U308）发电所节约的CO2量相对于一百万吨煤所产生的量。全球每年产生的CO2中38%来自于煤炭、43%来自于石油，一台100万千瓦的火电机组每年产生的CO2差不多有700万吨，照此测算，当前所运行的910万千瓦核电机组一年可节约6370万吨的CO2排放，另外，核燃料运输的绝对量较小，相比较煤炭的运输又大大节约了CO2的间接排放主要发电方式年直接和间接碳排放对比（单位：g/Kwh CO2）核电经济和排放指标核电相比其他能源特点：1.和传统的火电相比,核电无论在发电成本还是在上网电价的利润上，都有明显的优势。2和传统的清洁能源水电，风电相比，虽然水电，风电在单价利润中占优，但是水电，风电年发电利用小时数还不到核电的一半，全年满负荷运转情况下，核电仍然在经济效益中占优由于核电在各方面中的优势，在低碳经济中，世界各国也开始了新一轮的核电发展浪潮。欧共体发表了关于能源供应安全的绿皮书，并重申必须依靠核能减少温室气体排放；美国表示将考虑建造新核电厂并放弃不后处理乏燃料的卡特理论。一些亚洲国家如日本、中国和韩国都制定了重大的核计划。一些欧洲国家也在继续实施核计划或重新考虑核问题，瑞典曾于 1980 年决定逐步放弃核能，但现已废弃了反核政策。世界各国在核能发展应用方面采取的行动我国各行业的碳排放量有研究估算称，2010年我国总的二氧化碳排放量中，“贡献”最大的产业是电力、热力的生产和供应业，其排放量占到了总量的40.1%。分列“贡献排行榜”25位的产业及其排放量占比分别是：石油加工、炼焦及核燃料加工业，15.7%；黑色金属冶炼及压延加工业，7.3%；非金属矿物制品业，6.7%；化学原料及化学制品制造业，6%。电力行业的高排放量成为了我国低碳经济的首要改革目标我国2010年111月发电量2010年1-11月份全国电力工业生产简况 1-11月份，全国规模以上电厂发电量37745亿千瓦时，比去年同期增长14.0%。其中，水电6148亿千瓦时，同比增长17.5%；火电30198亿千瓦时，同比增长13.0%；核电669亿千瓦时，同比增长4.8%。报告还显示，在节能减排方面，全年关停小火电机组超过1100万千瓦；供电标准煤耗335克/千瓦时，比上年下降5克/千瓦时目前以火电为主的电力系统在低碳经济环境中将得到逐步的改变世界主要国家的核电发电量我国核电占比与欧美等发达国家相比，差距很大。2009年世界核能协会统计的各国核电电量占比，法国高达75%，韩国42.8%，日本34.7%，德国31.2%美国19.8%。根据我国2010年前11月发电量的数据，我国核电发电量仅仅占发电总量的1.7%，甚至比印度的2.7%还要少。巨大的差距，也让我们看到了核能未来在我国发展的美好的前景 中国核电技术实现重大突破，铀利用率提升60倍 我国是铀资源贫国，铀矿探明储量排在全球 10 名之后，本来不能适应大规模核电发展的长远需要。我国科学家近日在核研究上取得了重大技术突破，实现了核动力堆中燃烧后的核燃料铀和钚材料回收，使得铀利用率将提升60倍，意味着在现有核电规模下，我国已经探明的铀资源从大约只能使用50到70年变成了足够用上3000年。此技术的突破，使中国成为全球第8个掌握该技术的国家，这为未来中国大力发展核电奠定坚实基础。核电行业有望迎来爆发式增长为了应对低碳经济，我国国家能源局制定了新兴能源产业发展规划规划期为2011-2020 年，将累计增加直接投资5 万亿元。国家发改委网站 10 月21 日刊出文章，发改委有关负责人就国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定接受记者采访，作出进一步解读。从决定及其解读看，核电、光伏、风电及生物质能仍为新能源产业的主要组成部分，其中核电此次被放到首要位置。从制造规模来说，由于风电和光伏已达世界第一；而核电基数较小，随着国家控制的放开开，行业可迎来爆发式增长。预计到2020 年，核电累计装机达8.6 万MW，10-15年复合增长率31%，16-20年复合增长率17%。新能源相关的装机规模及投资额我国核电装机容量将持续增长 单位：百万千瓦近年来我国核电相关政策和规划核电规划多次上调，显示出核电发展的决心2007 年10 月，我国政府就制定了20052020 年核电中长期发展规划，制定了到2020 年投运核电机组4000 万千瓦、在建1800 万千瓦的目标。2008 年3 月，我国核电装机容量规划（2020 年）调升为6000 万千瓦（在建3000 万千瓦），2009 年初，能源局将“积极发展核电”定调为“大力发展核电”，到2020 年装机容量预计调整为7000 万千瓦（在建3000 万千瓦）。在“十二五”规划中，新的核电规划草案对核电中长期发展规划进行大幅调整。根据草案，到2015 年，核电装机规模将达到3900 万千瓦。到2020 年的核电装机规划将提高到8600 万千瓦，在建规模在4000 万千瓦。正式规划目前还未出台，未来核电规划可能继续提高，把到2020 年的核电规划提高到一亿千瓦左右，或再超预期。核电规划多次得到上调，显示了中央对核电发展的决心，也说明了在新能源中核电发展的可行性最高，未来发展的风险最小，确定性最高。我国现有核电站情况目前国内在建核电站统计国内拟建核电站目前核电和规划相比，预计在“十二五”规划中到2015年装机容量3900万千瓦，未来5年中，我国将建设约3000万千瓦的核电装机，迎来核电建设的高潮。目前在建的核电站，共有机组32台，总额定功率超过3000万千瓦，超过目前国内核电总装机容量的3倍。总投资超过4400亿人民币。从目前正在进行的项目来开，“十二五”规划的核电装机容量将提前完成。从拟建核电站的情况来看，超过16个省市自治区都向发改委申报了核电项目，希望能在“十二五”规划期间开工建设核电站，因此形成了巨大的选址储备。地方提出公布的核电项目规划数目十分庞大。拟建核电站总装机容量接近4000万千瓦。再加上各地提议建设的核电选址，未来核电发展将可能远远超过“十二五”的规划。核电基本知识核电即利用原子能（目前为核裂变）发电的技术，它与传统的火电具有一定的相似性，即都是对水加热形成蒸汽而后推动汽轮发电机组生产电能。一个核电机组大体上可以分为三部分核岛（NI,利用核能产生蒸汽）、常规岛（CI,利用蒸汽发电）、辅助设施（BOP,指为核岛和常规岛配套的设施）核电产业链的构成核电的产业链可划分为设计、设备制造、建筑安装、运营管理和燃料供应系统（包括核乏料处理）五部分。核电站设计，建筑安装业务主要由国内几家大型公司垄断。并没有上市公司。在核电站建设初期，主要受益公司分为核电设备公司和建筑安装公司；在核电站投产后，受益公司主要是核电站运营公司和核燃料供应公司（包括核废料处理）。因此从产业链的角度来看，直接受益的公司大致可分为四种类型：建筑和安装公司、核电设备公司、燃料供应公司和核电站运营公司。在目前这个阶段受益最明显的、上市公司最集中的主要是核电设备公司。从投资金额分配方面看，一般在核电站的建设成本中将近半数（约52%）是设备及核燃料成本。核岛和常规岛设备的投资比例约为3:1。所以核电设备公司在我国核电大规模发展中受益是最大的。A股核电设备上市公司一览主要个股介绍中国一重（中国一重（601106）二重重装（二重重装（601268）中核科技（中核科技（000777）东方电气（东方电气（600875）上海电气（上海电气（601727）南风股份（南风股份（300004）自仪股份（自仪股份（600848）中国一重（601106）公司是国内最早开发生产核能设备的企业，产品包括核反应堆压力容器、蒸发器、稳压器，以及主管道、主泵等，是国内唯一既有大型加氢反应器、核反应堆压力容器又有核锻件制造能力和业绩的企业。公司二代加核电锻件已实现批量生产，第三代 AP1000 核电锻件研制取得了成功，承担的国家大型先进水堆重大专项完成了阶段性任务，部分锻件制造达到了世界领先水平。预计 2010 年公司这一业务收入将保持快速上升的趋势。考虑到核电大型化的发展趋势，公司除为将来生产 160 万千瓦、SYSTEM 80+（135 万千瓦）核电机组、重水堆及其它堆型核电机组核承压设备做好准备外，募投项目还留有国际先进、安全性较好的高温气冷堆机组及未来第四代核电快堆机组重型部件的制造能力，为公司将来进一步的发展奠定基础。公司2010年上半年核能设备收入3.18 亿元，同比09年上半年的 1.77 亿元大幅增长 79%，现在公司不但要提高核电设备产能，而且向核电成套设备供应商转变，同时逐步从国内市场逐步走向国际市场。估计2010年下半年核电设备业务收入可能是上半年的 3 倍左右。预计其2010-2012 的收入年复合增长率为36%，核电收入占比到2012 年上升为29%。一重核电业务收入及预测（单位：百万元)二重重装（601268）公司现在是国内唯一的核电设备全套装备铸锻件供应商，能够供货的核岛设备包括：核反应堆压力容器、主泵壳、主管道、蒸汽发生器和稳压器铸锻件。常规岛设备包括：汽轮机、发电机、主给水泵铸锻件等。公司在全球率先成功研制成功 AP1000 主管道，估计每件价值约 4 千万元，公司能够提供的全套铸锻件价值约 1.5 亿元；公司最近成功研制出国内首件 1100MW 核电半速发电机转子，使公司成为了全球第二家可制造该产品的企业，成功完成二代加核电锻件的研制，多数锻件已实现批量供货，部分关键锻件已进入制造收尾阶段，很快可实现二代加全套锻件批量供货。清洁能源发电设备将成为公司业绩的主要驱动力。从在手订单和下游发展来看，预计核电铸锻件将翻番增长。2010年上半年公司清洁能源发电设备实现销售收入 12.77 亿元，占主营业务收入的42.25%，同比增长 28.84%。毛利率27.26%，与去年基本持平。以核电为代表的清洁能源在未来几年将高速增长，目前二重的核电在手订单（包括常规岛转子、汽缸等）估计为 30 亿元，预计 20102012 年的交付量分别为 3 亿元、8 亿元、15 亿元。去年12月股东大会通过了关于非公开发行境内人民币普通股A股股票发行方案的议案，募集资金总额不超过507188万元。有利于公司进一步扩大核电产能，提高公司业绩。二重重装清洁能源发电设备收入及预测(单位：万元)中核科技（000777）公司实际控制人是国内三大核电运营商之一的中核集团，它既是经营核电站的业主，又是工程和设备的总承包商、国内核燃料和后处理服务的唯一供应商，随着产业格局的调整其垄断地位在不断削弱，但依然是核工业产业中实力最强的集团。公司是是中核系统内唯一的上市公司。核电阀门是公司未来三年的主要增长点。09年公司核电阀门的收入 8000 万左右，占总收入比重仅 10%左右，基数仍然较低；从即有订单及新项目情况来看，2010年预计核电阀门收入在 1.5 亿元左右（上半年已实现了6485万），并且未来三年随着核电阀门国产化率的提高，公司的市场占有率也将逐步提升，核电阀门的年均增幅将超过 50%，成为公司的主要增长点。前期公司通过非公开发行股票募集到的资金已经到位，公司的资金量方面比较充裕，有望打破产能瓶颈。中核科技核电阀门收入将快速增长东方电气（600875）东方电气在核岛、常规岛的技术及供货业绩方面均领先国内。2009 年，公司全面进入第三代核电设备领域，成为全球唯一一家能够同时生产AP1000、EPR 二代加核岛重型设备和常规岛汽轮发电机组的企业。东方电气在常规岛市场市场占有率绝对领先，常规岛设备市场占有率 70%，核岛设备市场占有率 50%，主泵超过 50%，堆内构件市场份额会少点，总体超过 50%。目前东方电气核电设备制造布局进一步完善，形成德阳、武汉、广州三大核电设备生产基地。未来公司在核电设备的市场份额有望进一步得到提高。目前东方电气核电在手订单约400 亿。预计 2010 年核电收入 40 亿元以上，2011 年核电收入超 100 亿元。核电毛利率 2010 年 3 季度为 14.32%，预计 2011 年达到 18%。东方电气新增核电订单上海电气（601727）上海电气拥有国内最强大的核电设备成套能力。上重的 1.65 万吨自由锻造油压机、锻造操作机和电渣重熔炉创造了三个世界第一。核岛部分可以生产堆内构件、控制棒驱动机构、压力容器、蒸发器、稳压器和核泵。常规岛部分可以生产核电汽轮发电机组。辅机部分可以生产冷凝器、除氧器和高、低压加热器。核岛主设备产能到 2012年提升到 4-6 台（套），堆内构件和控制棒驱动机构 2010 年形成 8-10 台（套）产能。2009 年上海电气常规岛新增订单 105 亿元，常规岛在手订单 169 亿元；核岛新增订单120 亿元，在手订单 179 亿元，合计 2009 年新增核电订单 225 亿元，在手核电订单349 亿元。2010 年 6 月底电核岛设备在手订单超 180 亿元，公司的核电核岛产品覆盖了所有中国市场在建核电项目。公司核电产业发展迅猛，将即将进入收获期。截至2010年9月30日，在手订单约有370亿元，预期2011收入可达40亿元，而2012至2013年为收入高峰期，毛利率亦将由于规模效应大幅提高。另外，公司AP1000技术较为成熟，堆内构件和控制棒的市场占有率更高达100%2010年前三季度整体业绩表现良好，营业收入同比上升6.6%至457.8亿元，毛利率上升至17.2%，纯利为23.7亿元，比去年同期增长11.6%，每股盈余为0.187，同比增长10.4%，单看第三季度，由于公司产品结构优化，毛利率上升至17.9%，明显高于2010年上半年的16.9%及去年同期的14.0%每股盈余为0.074元。预期公司未来三年增长未定，营业收入可保持每年10%以上的增长，毛利率可保持每年1个百分点的增加。上海电气核电核岛设备市场占有份额南风股份（300004）公司为国内通风与空气处理行业两家取得国家核安全局颁发的核级风机产品的设计制造许可证的企业之一和取得国家核安全局颁发的核级风阀产品设计制造许可证的四家企业之一。与其它竞争对手相比，公司优势在于配套齐全、有系统总承包经验、最早获得核级风机许可证，其在核电风机上的优势未来短时间内难以动摇。预计公司仍将占据至少 50%的市场份额。经过多年的技术攻关，公司打破国外对百万千瓦级机组核岛 HVAC 系统设备的技术封锁和技术垄断，开发出百万千瓦级压水堆核电站核岛 HVAC 系统设备，并成功应用于岭澳核电二期，成为国内唯一掌握百万千瓦级压水堆核电站核岛 HVAC 系统设备关键技术并具有总承包经验的生产企业。目前，公司已向国家专利局申请有关百万千瓦级压水堆核电站核岛 HVAC 系统相关设备的发明专利及实用新型专利各 4 项。2010年和2011年是公司核电风机订单高峰年。去年以来公司已两次公告中标核电HVAC 项目，合计金额接近 6.5 亿元，目前在手未交付核电订单已超过 10 亿元。南风股份发布投资公告：公司决定以自有资金投资建设EPR1000 先进型压水堆核电站核岛通风空调关键设备技术改造项目。该项目总投资额为8600 万元，预计在2012 年8 月竣工，项目完成后预计将具备年产EPR1000 先进压水堆核电站核岛通风空调关键设备8500 台(套)，产值达2.5 亿元的生产能力。公司募投产能将于2011 年下半年投入使用，同时此次产能扩建项目将于2012 年8 月竣工，2011 年开始核电设备将进入交货高峰，公司产能可充分满足市场需求。南风股份2010 年上半年公司业务结构自仪股份（600848）公司是国内规模最大、产品门类最全、系统成套能力最强的自动化仪表制造企业，下设技术中心、销售公司、进出口部及 4 家系统工程公司、9 家工厂、12 家中外合资企业。公司主要产品有工业生产过程控制系统、成套装置和仪表、可编程序控制器（PLC）等，在工业生产过程控制方面的产品有 20 个大类、150 个系列、计 3000 多个品种。公司在各个环节建立了完整的ISO9001 质量管理体系，自动化仪表及控制系统是上海市推荐的名牌产品。公司项目大型压水堆核电站全数字化仪控系统及核电调节阀类产业化项目实施情况：公司已实施了部分核电 DCS 和核级仪表的研发和部分的设备投资。核电调节阀生产基地 1.73 万平方米的土建工程正在进行中。公司与国家核电技术有限公司合资成立国核自仪系统工程有限公司，公司持股比例49%。国核自仪是国内唯一一家AP1000仪控系统的引进方与吸收方，也是国内唯一供应商。国核自仪目前仍维持在吸收和学习阶段，2011 年有望逐步实现贡献效益。据估计单套 AP1000 仪控系统市场售价约为 1.5-2 亿美元，估计 2020 年之前，国内 AP1000 机组需求约为 22-26 台，由于国核自仪在仪控系统的不可替代，将具有独占性，国核自仪潜在订单超过 35-40 亿美元，贡献利润有望超过 10 亿美元，公司有望分享超过5 亿美元的利润。自仪股份2010 年上半年公司业务结构