2019年中国互联网金融白皮书.pdf

1 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 2019 年中国互联网金融白皮书 分析师：张敏怡 2019 年 11 月 白皮书标签：互联网金融、第三方支付、互联网保险、互联网证券、互联网消费金融 白皮书摘要：2016 年始互联网金融行业迎来严监管时期，核心竞争实力不强的互联网金融平台被淘汰，同时部分互联网金融企业调整业务模式，寻求合规化发展。2016 年互联网金融行业市场交易额增长速度放缓，年交易额为 117.6 万亿元，同比增长为 46.5%。伴随普惠金融政策颁发与持续实施，以及互联网金融企业加大金融科技输出业务布局，技术输出收入增加，互联网金融行业市场将持续扩容。大众资产管理需求增长，促进互联网金融快速发展 2018 年中国居民个人持有可投资资产总体规模达到 147 万亿元，同比增长 8.1%。中国个人财富水平不断提升，居民财富意识逐渐增强，对理财、基金、证券等资产管理产品需求增多，带动资产配置市场需求不断扩大。而互联网金融行业的证券、基金等理财产品投资方式具有高效与便捷性，同时借助智能投顾产品，能为用户快速匹配个性化资产配置产品，满足用户的财富增值需求。智能技术优化互联网金融服务品质，提升用户体验 大数据、区块链、人工智能技术等智能技术能应用于互联网金融服务的获客、风险控制、资产安全防护等多个方面，显著提升服务质量，各类智能技术的应用有力推动行业进一步发展。互联网金融企业进一步深化“平台化”运营 从商业发展历程来看，平台化经营模式是企业持续成长的引擎之一。互联网金融企业深化“平台化”经营模式将成为企业可持续发展的核心驱动。互联网金融企业通过“平台化”运营模式集聚业务资源，满足用户的多元化需求，激活沉睡用户以及吸引新用户，获得更多市场发展空间。部分互联网金融企业向科技平台加速转型 部分互联网金融企业将资产和资金等一系列相关的金融业务全部转移至金融机构，由金融机构直接做资产、资金以及用户运营，而自身转型为科技输出角色，商业模式由 B2C 向 B2B2C 发展。报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。2 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 目录 2019 年中国互联网金融白皮书.11方法论.101.1方法论.101.2名词解释.112中国互联网金融行业发展现状分析.132.1中国互联网金融行业概念.132.2中国互联网金融行业发展历程.132.3中国互联网金融行业市场规模.162.4中国互联网金融行业投融资现状分析.163中国互联网金融行业市场发展环境分析.193.1政策环境.193.1.1政策红利持续释放，助力互联网金融行业快速发展.193.1.2监管政策全面启动，促进互联网金融行业可持续发展.203.2经济环境.223.3社会环境.243.3.1互联网用户规模持续扩大，为互联网金融发展奠定用户基础.243.3.2大众资产管理需求增长，促进互联网金融快速发展.253.4技术环境.26 3 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 4中国互联网金融行业产业链分析.284.1基础设施层.284.2业务层.304.3用户层.315中国互联网金融行业细分市场发展分析.355.1中国第三方支付行业.355.1.1中国第三方支付行业定义与分类.355.1.2中国第三方支付行业商业模式.355.1.3中国第三方支付行业市场规模.365.1.4中国第三方支付行业发展趋势.375.1.5中国第三方支付行业竞争格局概述.395.2中国互联网银行行业.405.2.1中国互联网银行行业定义与分类.405.2.2中国互联网银行行业商业模式.405.2.3中国民营互联网银行行业市场规模.415.2.4中国互联网银行行业发展趋势.435.2.5中国互联网银行行业竞争格局概述.455.3中国互联网证券行业.475.3.1中国互联网证券行业定义与分类.47 4 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 5.3.2中国互联网证券行业盈利模式分析.475.3.3中国互联网证券行业市场规模.485.3.4中国互联网证券行业发展趋势.495.3.5中国互联网证券行业竞争格局概述.515.4中国互联网保险行业.525.4.1中国互联网保险行业定义与分类.525.4.2中国互联网保险行业商业模式.525.4.3中国互联网保险行业市场规模.535.4.4中国互联网保险行业发展趋势.555.4.5中国互联网保险行业竞争格局概述.565.5中国互联网消费金融行业.575.5.1中国互联网消费金融行业定义与分类.575.5.2中国互联网消费金融行业商业模式.585.5.3中国互联网消费金融行业市场规模.605.5.4中国互联网消费金融行业发展趋势.615.5.5中国互联网消费金融行业竞争格局概述.626中国互联网金融行业市场发展前景分析.646.1互联网金融企业进一步深化“平台化”运营.646.2部分互联网金融企业向科技平台加速转型.65 5 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 7中国互联网金融行业竞争格局分析.667.1中国互联网金融行业竞争格局.667.2中国互联网金融行业头部企业分析.677.2.1浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司.687.2.2京东数字科技控股有限公司.727.2.3深圳市腾讯计算机系统有限公司.747.2.4上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司.767.2.5东方财富信息股份有限公司.787.2.6苏宁金融服务（上海）有限公司.807.2.7深圳前海微众银行股份有限公司.837.2.8众安在线财产保险股份有限公司.857.2.9度小满科技（北京）有限公司.887.2.10360 金融集团.90 6 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图表目录 图 2-1 中国互联网金融行业发展历程.13图 2-2 中国互联网金融行业市场规模（按交易额计），2014-2023 年预测.16图 2-3 中国互联网金融行业投融资概况，2014-2018 年.17图 2-4 中国互联网金融行业细分领域投融资数量占比，2018 年.17图 2-5 中国互联网金融行业上市企业概况，2018 年.18图 3-1 互联网金融行业相关利好政策.19图 3-2 互联网金融行业监管政策.21图 3-3 中国人均 GDP，2014-2018 年.22图 3-4 中国居民人均可支配收入与消费支出，2014-2018 年.23图 3-5 中国国民总储蓄，2014-2018 年.23图 3-6 中国固定互联网宽带与光纤宽带接入用户规模，2014-2018 年.24图 3-7 中国互联网用户规模，2014-2018 年.25图 3-8 中国个人可投资金融资产总额，2014-2018 年.26图 3-9 智能技术在互联网金融行业的具体应用体现.26图 4-1 中国互联网金融行业产业链.28图 4-2 中国人民银行个人征信系统收录自然人人数，2014-2018 年.30图 4-3 主流互联网金融平台移动端 TOP5（按月活用户数计），2019 年 3 月.30图 4-4 中国第三方支付个人用户年龄结构，2018 年.31图 4-5 中国互联网银行用户年龄结构，2018 年.32图 4-6 中国互联网证券移动端用户年龄结构，2018 年.32图 4-7 中国互联网保险用户年龄分布，2018 年.33 7 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 4-8 互联网消费金融用户年龄分布，2018 年.34图 5-1 中国第三方支付商业模式.36图 5-2 中国第三方支付市场规模（按交易额计），2014 至 2023 年预测.36图 5-3 中国支付交易结构，2014 至 2023 年预测.37图 5-4 第三方支付服务模式发展趋势.38图 5-5 中国各类第三方支付平台规模占比，2018 年.39图 5-6 部分民营互联网银行核心营业收入，2018 年.41图 5-7 中国民营互联网银行行业资产规模，2015-2023 年预测.42图 5-8 中国民营互联网银行行业市场规模（按营收额计），2015-2023 年预测 43图 5-9 民营互联网银行与传统银行资源互补.44图 5-10 互联网银行领域微众银行的开放平台战略.45图 5-11 中国互联网银行行业参与者概况.46图 5-12 中国互联网证券行业盈利模式.47图 5-13 中国互联网证券行业市场规模（按营收额计），2014-2023 年预测.49图 5-14 华泰证券与兴业证券的移动端会员服务体系.50图 5-15 证券企业信息系统投入金额 TOP10，2018 年.51图 5-16 互联网保险险种.52图 5-17 中国互联网保险行业商业模式.52图 5-18 中国互联网保险（人身险与财产险）保费收入，2014-2018 年.54图 5-19 中国互联网保险保费收入结构，2014-2018 年.55图 5-20 互联网保险企业借助移动医疗平台数据，提升盈利能力.56图 5-21 中国互联网保险行业参与者概况.57 8 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 5-22 中国互联网消费金融类型.58图 5-23 互联网消费金融服务商收入来源分析.59图 5-24 电商巨头旗下消费金融服务平台成本结构，2018 年.60图 5-25 中国互联网消费金融市场规模（按贷款额计），2014-2023 年预测.61图 5-26 互联网消费金融往场景化、精细化方向发展.62图 5-27 中国各类互联网消费金融服务商贷款规模占比，2018 年.63图 6-1 蚂蚁金服平台化运营概况.64图 7-1 中国互联网金融行业参与者概况.66图 7-2 中国互联网金融行业企业 TOP10，2018 年.68图 7-3 蚂蚁金服投融资概况，截至 2019 年 10 月.69图 7-4 蚂蚁金服业务板块概况.69图 7-5 蚂蚁金服海外支付业务布局概况，截至 2018 年底.70图 7-6 蚂蚁金服拥有的金融牌照概况，截至 2018 年底.71图 7-7 京东数科投融资概况，截至 2019 年 10 月.72图 7-8 京东数科业务内容.73图 7-9 腾讯 FiT 金融牌照资源概况，截至 2019 年 10 月.75图 7-10 腾讯 FiT 业务内容.75图 7-11 陆金所投融资概况，截至 2019 年 10 月.77图 7-12 东方财富业务概览.79图 7-13 苏宁金融投融资概况，截至 2019 年 10 月.80图 7-14 苏宁金融核心业务概况.81图 7-15 苏宁易购智慧零售体系支撑苏宁金融业务发展.83 9 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 7-16 微众银行商业模式.84图 7-17 微众银行企业亮点.85图 7-18 众安保险保险生态.86图 7-19 众安保险科技业务产品.87图 7-20 众安保险数据生态概况.87图 7-21 度小满金融业务模式.89图 7-22 360 金融业务概况.90图 7-23 360 金融核心风控系统.92 10 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 1 方法论 1.1 方法论 头豹研究院布局中国市场，深入研究 10 大行业，54 个垂直行业的市场变化，已经积累了近 50 万行业研究样本，完成近 10,000 多个独立的研究咨询项目。研究院依托中国活跃的经济环境，从金融科技、金融、互联网金融等领域着手，研究内容覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展，扩张，到企业走向上市及上市后的成熟期，研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变的产业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业的视野解读行业的沿革。研究院融合传统与新型的研究方法，采用自主研发的算法，结合行业交叉的大数据，以多元化的调研方法，挖掘定量数据背后的逻辑，分析定性内容背后的观点，客观和真实地阐述行业的现状，前瞻性地预测行业未来的发展趋势，在研究院的每一份研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。研究院秉承匠心研究，砥砺前行的宗旨，从战略的角度分析行业，从执行的层面阅读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。头豹研究院本次研究于 2019 年 11 月完成。11 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 1.2 名词解释 普惠金融：为有金融服务需求的社会各阶层和群体以其可负担的成本提供适当、有效的金融服务。金融科技：以大数据、人工智能、云计算等技术为核心驱动金融行业创新发展，为企业和个人提供优质化的金融产品服务的技术创新模式。人工智能：研究使计算机模拟人的某些思维过程和智能行为（如学习、推理、思考、规划等）的学科，主要包括计算机实现智能的原理、制造类似于人脑智能的计算机，使计算机能实现更高层次的应用。区块链：分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。云计算：一种资源交付和使用模式，用户可通过互联网以自助服务的形式获取自身所需要的 IT 资源。随机森林：利用多层决策树对样本进行训练并预测的一种分类器。贝叶斯网络：基于概率推理，以解决不定性和不完整性问题为目的的图形化网络。聚类：将物理或抽象对象的集合分成由类似的对象组成的多个类的过程。逻辑回归：通过输入未知类别对象属性特征序列得到对象所处类别的二分类模型。树模型 GBDT：Gradient Boosting Decision Tree，由多棵决策树组成，所有决策树的结论累加起来作为最终答案的算法。Web：PC 网页，在 Http 协议基础上，利用浏览器进行访问的网站。WAP：手机网页，包括传统的 WAP 网站、基于 H5 的手机网页、内嵌于微信公众号等平台的手机网页等。APP：安装在移动设备上的软件。12 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 小程序：一种内嵌于互联网流量巨头平台中的无需下载即可使用的轻量级应用。Level2：实时行情信息，提供在上海证券交易所上市交易的证券产品的实时交易数据，包括买卖行情、成交明细等。数据清洗：根据用户需求对数据进行查重、处理无效值与缺失值等清洗服务。ABS：Asset Backed Securitization，资产证券化，以项目资产的预期收益为偿付保障，通过在资本市场发行债券募集资金的一种项目融资方式。P2P:Peer to Peer，个人对个人，一种将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种小额借贷模式。BATJ：B 为百度，A 为阿里巴巴，T 为腾讯，J 为京东。同业拆借：金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的融资方式。理财产品：由商业银行和其他正规金融机构自行设计并发行的产品，其将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人。信托：委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理和处分的方式。13 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 2 中国互联网金融行业发展现状分析 2.1 中国互联网金融行业概念 根据 2015 年 7 月中国人民银行、工信部等十个部委共同印发的关于促进互联网金融健康发展的指导意见，互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网与信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。根据产品类型划分，互联网金融可分为两大类型：以蚂蚁金服、京东金融为代表的综合型互联网金融和以众安保险、分期乐为代表的垂直化互联网金融。2.2 中国互联网金融行业发展历程 中国互联网金融起步于 1997 年，至今已发展将近 20 年，历经萌芽期、启动期、成长期，现已进入调整期。图 2-1 中国互联网金融行业发展历程 来源：头豹研究院编辑整理（1）萌芽期（1997-2004 年）1997-2004 年互联网与金融的结合体现为互联网为金融机构提供技术支持。1997 年招商银行率先成立中国第一家网上银行，通过互联网开展品牌宣传、产品推广和客户服务等。1998 年中国网上证券交易起步，2000 年 3 月证监会颁布网上证券委托暂行管理办法，14 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 投资者可使用证券企业提供的交易软件进行在线证券交易。2000 年 8 月太保和平安保险相继开通全国性网站，2000 年 9 月泰康保险成立“泰康在线”电子商务平台。2002 年中国人保电子商务平台（e-PICC）正式上线，用户通过 e-PICC 不仅可投保中国人保的车险、家财险、货运险等保险产品，还可享受保单验真、保费测算、理赔状态查询、咨询投诉报案、风险评估、保单批改、保险箱等系列实时服务。2003 年 10 月阿里巴巴成立“支付宝”第三方支付平台，作为淘宝网下部门为淘宝商家与卖家双方交易的支付工具。2004 年 8 月支付宝正式独立运营标志着“第三方支付”的互联网金融业态萌芽。（2）启动期（2005-2012 年）此阶段，第三方支付平台进入迅速发展阶段，网络借贷服务、互联网证券、互联网保险等互联网金融平台出现，互联网金融进入新的发展阶段，互联网金融业态逐渐多元化。2005 年财付通、壹钱包等第三方支付平台相继成立。2007 年中国第一家网络借贷平台“拍拍贷”成立。拍拍贷以纯信用贷款为用户提供贷款产品与服务，获得了众多用户与小微企业青睐。纯信用贷款模式的网络借贷平台吸引了大批互联网创业人员介入，网络借贷平台快速增长，截至 2012 年底中国网络借贷平台数量高达 161 家。此外，证券与保险领域参与者亦积极开展互联网产品与服务。在证券领域，2012 年证监会准许证券企业为用户提供网络开户服务，标志着证券业务进入网络时代。在保险领域，2012 年各大保险企业积极开发移动端销售渠道，以及与第三方电商平台合作，共同推进互联网保险行业发展，如平安人寿发布首个为用户平安寿险保单服务的 APP，泰康人寿在京东商城开通保险频道为用户提供互联网保险产品与服务。（3）成长期（2013-2015 年）此阶段，互联网金融业态日渐丰富多元，互联网金融市场垂直化程度日渐加深，吸引了各方企业参与，互联网金融行业体量持续增长。15 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 2013 年支付宝推出“余额宝”网络理财产品与服务，促使庞大的支付宝用户对理财产品的重视程度加深，互联网理财平台逐渐起步，腾讯理财通、蚂蚁财富相继上线。中国网络借贷平台高达 692 家，网络借贷平台在此时期发展持续高涨。网络理财以及网络借贷平台快速发展，加速了传统金融细分领域积极探索互联网金融模式，如 2013 年 10 月互联网消费金融“分期乐”成立，2013 年 11 月众安保险成立，2014 年 4 月中信证券、国泰君安等6 家企业获得网络证券业务试点资格。2014 年民生银行推出的中国首家直销银行首创电子账户体系以及不设置线下营业网点。微众银行、网商银行等互联网银行相继成立，互联网银行行业快速发展。（4）调整期（2016 年至今）经过 3 年的快速成长期，2015 年互联网金融行业进入爆发式增长，但同时行业相关弊端日渐凸显，如网络借贷平台风险爆发，包括部分网络借贷平台涉嫌非法集资问题以及“裸贷”恶性事件频发等。互联网金融行业于 2016 年进入强监管时期，政府针对网络信贷平台、互联网消费金融、互联网保险等互联网金融细分业态颁布相应监管政策。自 2016 年始，关于加强校园不良网络借贷风险防范和教育引导工作的通知、网络借贷信息中介机构业务活动暂行办法、互联网金融风险专项整治工作实施方案、关于规范金融机构资产管理业务的指导意见、互联网保险业务监管办法（草稿）等监管政策相继出台，对网络借贷、互联网保险、第三方支付、互联网证券等领域进行大范围排查，严格治理不规范的互联网金融平台，保障互联网金融行业长期稳定。2018 年正常运营的网络借贷平台下降至 1,021 家，同比下滑 54.4%，较 2016 年下降 63.2%。互联网金融行业监管政策全面落地推进，互联网金融企业需强化自身平台合规化发展，各平台开始深耕技术研发，强化平台风险管理能力，提升平台运营效率与产品服务，增强核心技术竞争力，促进平台可持续化发展。16 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 2.3 中国互联网金融行业市场规模 2013 年起，互联网金融行业垂直化程度逐步提高，互联网金融行业业态类型丰富，产品与服务多元化，2014 年互联网金融行业市场交易额为 46.8 万亿元。2016 年始互联网金融行业迎来严监管时期，核心竞争实力不强的互联网金融平台被淘汰，同时部分互联网金融企业调整业务模式，寻求合规化发展。2016 年互联网金融行业市场交易额增长速度放缓，年营收额为 117.6 万亿元，同比增长为 46.5%。2014 年至 2018 年期间，中国互联网金融行业市场交易额年均复合增长率为 48.9%。伴随普惠金融和消费升级政策持续落地，不断释放大量信贷融资需求，助力互联网金融行业市场将持续扩容，预计至 2023 年中国互联网金融行业交易额突破 500 万亿元。图 2-2 中国互联网金融行业市场规模（按交易额计），2014-2023 年预测 来源：头豹研究院编辑整理 2.4 中国互联网金融行业投融资现状分析 2016 年始，互联网金融行业弊端凸显，2016 年互联网金融行业投融资数量由 2015 年的 339 件下降至 279 件。伴随关于进一步深化小微企业金融服务的意见、完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020 年）等普惠金融、消费升级利好政策持续颁布与落实，互联网金融行业迎来崭新的发展机遇，2018 年中国互联网金融行业整体呈现快速增长态势，投融资案例共 422 件，融资金额为 677.7 亿元。17 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 2-3 中国互联网金融行业投融资概况，2014-2018 年 来源：头豹研究院编辑整理 从细分领域层面投融资数量分析，2018 年融资热点集中于互联网金融技术服务与解决方案服务领域，占比高达 70.1%，其次为互联网消费金融投融资案例，占比 9.0%。图 2-4 中国互联网金融行业细分领域投融资数量占比，2018 年 来源：头豹研究院编辑整理 从企业上市层面分析，2018 年互联网金融行业共有 10 家企业上市，超过 2015 年至2017 年互联网金融行业上市企业数量（8 家）总和。18 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 2-5 中国互联网金融行业上市企业概况，2018 年 来源：头豹研究院编辑整理 19 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 3 中国互联网金融行业市场发展环境分析 3.1 政策环境 3.1.1 政策红利持续释放，助力互联网金融行业快速发展 2015 年始，政府从产品开发、技术发展、消费升级和普惠金融等层面陆续出台政策，推动互联网金融行业进一步发展。图 3-1 互联网金融行业相关利好政策 来源：头豹研究院编辑整理 在产品开发层面，2015 年 7 月，中国人民银行、工信部等十部门发布关于促进互联网金融健康发展的指导意见，鼓励银行、证券、保险、第三方支付和消费金融等金融机构依托互联网技术，实现传统金融业务与服务转型升级，积极开发基于互联网技术的新产品和新服务。关于促进互联网金融健康发展的指导意见全面落实有利于互联网金融行业各细分业态产品的开发与拓展，推动互联网金融创新发展。在技术发展层面，2019 年 8 月，中国人民银行发布金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年），支持互联网金融机构合理运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本、优化融资服务，提升金融服务质量与效率。金融科技（FinTech）发 20 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 展规划（2019-2021 年）有效赋能金融服务提质增效，助力互联网金融快速发展。在消费升级层面，关于促进消费带动转型升级的行动方案和关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见 等政策先后颁布，大力支持互联网金融行业着力开发与大众需求匹配的金融产品，为大众提供良好的金融支持环境，引导消费升级。其中2017 年 8 月国务院出台 关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见，明确指出在通信、信贷、支付、物流等关键环节全面提升效率，鼓励金融机构开发更多适合信息消费的金融产品和服务，推广小额、快捷、便民的小微支付方式，降低信息消费金融服务成本。在普惠金融层面，推进普惠金融发展规划（2016-2020 年）、关于进一步深化小微企业金融服务的意见 等普惠金融政策先后出台，推动了互联网金融行业的普惠金融业务增长。其中，2015 年 12 月国务院印发的推进普惠金融发展规划（2016-2020 年）对新业态、新模式和新主体的金融给予大力支持，一方面拓展城市金融服务广度和深度，显著改善城镇企业和居民的金融服务的便利性；另一方面推广创新针对小微企业、农户等对象的小额贷款，提高小微企业和农户贷款覆盖率。利好政策的持续落实，积极引导各类普惠金融服务主体创新金融产品和服务手段，降低金融交易成本，延伸服务半径。3.1.2 监管政策全面启动，促进互联网金融行业可持续发展 2015 年 7 月人民银行、工信部等十部门联合出台关于促进互联网金融健康发展的指导意见中，确立了互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网保险、互联网消费金融等互联网金融主要业态的监管责任，并从行业管理、信息披露、消费者权益保护等层面细化管理制度，为互联网金融健康发展营造良好环境。自此，国家相继推出网络借贷、互联网保险、第三方支付、股权众筹、互联网资产管理等互联网金融监管政策，为互联网金融行业提供规范化的发展环境。21 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 3-2 互联网金融行业监管政策 来源：头豹研究院编辑整理 2016 年 4 月国务院印发互联网金融风险专项整治工作实施方案，明确互联网金融行业重点整治问题和工作要求，加大整治不正当竞争工作力度，提高互联网金融行业整治效果。2016 年 8 月原银监会出台网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法，确定网络借贷平台管理基本体制，以及明确各政府部门对网络借贷平台的监管职责，如工信部对网络借贷平台具体业务中涉及的电信业务进行监管；公安部对网络借贷平台的业务活动进行互联网安全监管，打击网络借贷涉及的金融犯罪。2018 年 5 月发改委、科技部、工信部和银保监会等 9 部委共同颁布“十三五”现代金融体系规划，明确要加强金融监管问责与健全对监管者的问责制度，逐步扩大宏观审慎政策框架的覆盖范围，探索将互联网金融、资管产品等更多金融活动纳入宏观审慎政策框架，实现宏观审慎管理和金融监管对所有金融机构、业务、活动及风险全部覆盖。2018 年 10 月人民银行、银保监会和证监会联合发布互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法（试行），一方面明确提出互联网金融从业机构需建立健全反洗钱和反恐怖融资内容控制机制、有效进行客户身份识别、提交大额和可疑交易报告、开展涉恐名单监控和保存客户身份资料和交易记录等基本义务，促使从业机构强化内控建设、增强反洗钱意识；另一方面确立政府部门的监管职责，提升监管有效性。22 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 3.2 经济环境 中国宏观经济态势良好。2018 年中国人均 GDP 为 64,644 元，同比增长 9.2%。中国经济发展稳步向前，经济基础日渐稳固。图 3-3 中国人均 GDP，2014-2018 年 来源：国家统计局，头豹研究院编辑整理 中国居民人均可支配收入稳步提升，为大众的日常生活、教育文化娱乐等消费提供了坚实的经济基础。中国居民人均可支配收入由 2014 年的 20,167.1 元增长至 2018 年的28,228.1 元，年均复合增长率达 8.8%。中国居民人均可支配收入的持续增长有利于中国消费市场发展。2018 年中国居民人均消费支出 19,853.1 元，同比增长 4.8%，中国居民的消费能力日渐提高，为中国金融行业的发展提供良好的经济背景。23 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 3-4 中国居民人均可支配收入与消费支出，2014-2018 年 来源：国家统计局，头豹研究院编辑整理 居民收入增长推动中国国民总储蓄持续增加。2018 年中国国民总储蓄为 40.1 万亿元，同比增长 6.4%。中国国民总储蓄额增加刺激金融机构创新产品，为用户提供多元化投资理财产品，引导储蓄分流。图 3-5 中国国民总储蓄，2014-2018 年 来源：国家统计局，头豹研究院编辑整理 24 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 3.3 社会环境 3.3.1 互联网用户规模持续扩大，为互联网金融发展奠定用户基础 2018 年在国家网络强国战略和“提速降费”专项行动等政策指引下，中国宽带网络建设成果显著，互联网固定宽带接入用户规模持续攀升。2018 年固定互联网宽带接入用户规模为 4.1 亿户，同比增长 16.9%，其中光纤接入用户规模达 3.7 亿户，占比为 90.4%。图 3-6 中国固定互联网宽带与光纤宽带接入用户规模，2014-2018 年 来源：工信部，头豹研究院编辑整理 中国互联网用户规模由 2014 年的 6.5 亿人增长至 2018 年的 8.3 亿人，年均复合增长率为 6.3%。随着互联网基础设施建设日渐完善与成熟，以及两部门关于开展深入推进宽带网络提速降费，支撑经济质量发展 2019 专项行动的通知等互联网“提速降费”政策稳步推进，中国互联网服务半径持续扩大，移动互联网接入流量不断提升，为互联网金融行业的发展奠定良好市场基础。25 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 3-7 中国互联网用户规模，2014-2018 年 来源：CNNIC，头豹研究院编辑整理 3.3.2 大众资产管理需求增长，促进互联网金融快速发展 在中国经济保持稳中上升的发展背景下，中国居民可支配收入水平持续提高，个人可投资金融资产增加。2018 年中国个人持有可投资资产总体规模达到 147 万亿元，同比增长8.1%。中国个人财富水平不断提升，居民财富意识逐渐增强，对理财、基金、证券等资产管理产品需求增多，带动资产配置市场需求不断扩大。根据 CNNIC（中国互联网络信息中心）数据显示，2018 年购买互联网理财产品的网民规模高达 1.5 亿人，同比增长 17.5%。互联网金融行业的证券、基金等理财产品投资方式具有高效与便捷性，同时借助智能投顾产品，能为用户快速匹配个性化资产配置产品，满足用户的财富增值需求。中国居民的资产管理需求持续释放，大幅度促进互联网金融行业快速发展。26 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 图 3-8 中国个人可投资金融资产总额，2014-2018 年 来源：中国建设银行，头豹研究院编辑整理 3.4 技术环境 大数据、区块链、人工智能技术等智能技术能应用于互联网金融服务的获客、风险控制、资产安全防护等多个方面，显著提升服务质量，各类智能技术的应用有力推动行业进一步发展。图 3-9 智能技术在互联网金融行业的具体应用体现 来源：头豹研究院编辑整理 在获客方面，互联网金融企业可利用大数据技术对用户的电子交易数据、社交数据、征信数据、互联网行为特征数据等关键数据进行清洗和分析，并利用机器学习技术提升分析的精确度，进一步提高产品特性和用户需求的匹配度，为客户提供精细化金融服务有助于持续扩大用户规模。以京东旗下的京东白条为例，京东白条利用大数据技术将用户的职业背景、消费行为特征、信用状况等多维度信息数据进行清洗和分析，再利用随机森林、27 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 贝叶斯网络、聚类、逻辑回归等机器学习模型计算分期手续费率，有效提高产品的个性化、定制化水平，有利于进一步扩大用户规模。在风险控制方面，互联网消费金融企业可通过大数据、机器学习等技术对无征信记录用户的社交网络、电商交易记录等信息进行综合评估，如在社交网络方面，用户的手机紧急联络人、通信记录、通信录等信息均为重要参考信息。大数据、机器学习等技术能通过用户信息多维度分析提升信用评估精确度，从而提高风险控制能力。以阿里巴巴旗下的蚂蚁财富为例，蚂蚁花呗通过芝麻信用对客户的信用背景进行评估，芝麻信用利用数据挖掘、数据分析等大数据技术以及逻辑回归、树模型 GBDT 等机器学习模型对用户的信用历史、行为偏好、履约能力、身份特征、人脉关系五大维度的信息数据进行综合评估，有效提高信用预测能力。在资产安全防护方面，区块链技术作为一种分布式记账技术，具有“去中心”特性，能在基础资产层面实现数据保真、防篡改，防止用户冒充他人身份进行资金交易，显著提升资金交易安全性，在反欺诈方面的应用表现尤为出色。在资金交易过程中，区块链将交易数据分成小块并将其分布在计算机网络中，防止数据丢失和被篡改，保障交易数据的完整性和准确性，提升资金交易安全性。蚂蚁金服为例，蚂蚁金服将区块链技术应用于跨境汇款场景，为用户构建起多方信任的同一套账本，以多方共识认证用户身份，强化跨境汇款交易平台安全性能，同时降低协同和监管的时间与经济成本，使得跨境汇款方便快捷，费用更加透明。28 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 4 中国互联网金融行业产业链分析 中国互联网金融行业产业链由基础设施层、业务层和用户层构成。基础设施层包括支付清算体系、金融 IT 设施、征信系统，业务层为各类互联网金融平台，用户层包括个人用户、企业用户和金融机构。图 4-1 中国互联网金融行业产业链 来源：头豹研究院编辑整理 4.1 基础设施层（1）支付清算体系 网联清算和中国银联是中国唯一持牌的两家支付清算机构，为互联网金融企业提供资金清算服务。在传统的支付业务中，中国银联的清算模式业务流程为“收单转接清算”，涉及发卡机构、收单机构和清算平台三方，三者按照 7：2：1 比例进行分成，即中国银联的手续费收入占所支付清算金额的 10%。2017 年 8 月网联清算成立，处理非银行支付机构发起的涉及银行账户的网络支付业务。截至 2018 年底，网联清算尚未参与手续费分配。（2）金融 IT 设施 金融 IT 设施的改造和升级是传统金融机构实现互联网金融的重要基础，因此在互联网金融高速发展大背景下，传统金融机构对金融 IT 设施服务需求显著提升。例如在银行领域，29 此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编码19RI0814 2018 年银行 IT 设施服务市场规模（按解决方案营收额计）突破 400 亿元；在互联网证券领域，中国证券协会于 2017 年将信息技术投入作为企业评分的指标，互联网证券企业对信息技术的投入持续增加，2018 年证券行业（按 98 家券商口径）信息技术共计投入 130.7亿元，同比增长 16.9%。（3）征信系统 征信系统是互联网金融业务开展的安全基石，应用于互联网信贷融资领域，以及部分反欺诈、身份验证、信用决策等场景。1932 年，中国第一家征