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苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告
2013年，苏宁电器股份有限公司更名为苏宁云商集团股份有限公司,“云商”模式可概括为“店商+电商+零售服务商”，它的核心是以云技术为基础，整合苏宁前台后台、融合苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。本报告结合苏宁近三年（2011-2013)的年度财务报表简要分析“云商”模式对苏宁的影响。
1、公司情况简介
苏宁是中国商业企业的领先者,经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验。苏宁云商集团股份有限公司(SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD。）原为苏宁电器股份有限公司（SUNING APPLIANCE CO。, LTD。）。2013年2月19日,公告称由于企业经营形态的变化而拟将更名。
2、企业报表分析
2.1 资产负债表
2。1。1资产负债表水平分析
资产部分水平分析表
资产负债表水平分析表（资产部分) 单位：千元
资产
2013年12月31日公司
2012年12月31日公司
变动额
变动率
对总资产的影响
流动资产

货币资金
17，716,964
22，239,390
—4522426
—20.34%
-6。50％
发放贷款及垫款
0
0
0

0。00%
交易性金融资产
2，862，077
0
2862077

4.12%
应收票据
577
2,987
-2410
-80.68%
0.00％
应收账款
13，891，423
14，674，494
-783071
—5.34%
-1.13％
预付款项
4，052，724
2，959，796
1092928
36.93％
1。57%
应收利息
45,300
62，609
-17309
-27.65％
-0。02％
其他应收款
2，384,782
122，224
2262558
1851.16％
3.25%
存货
15,969，553
12，066,926
3902627
32。34％
5.61%
其他流动资产
54，994
20,676
34318
165.98%
0。05％
流动资产合计
56,978,394
52,149，102
4829292
9.26％
6。95%
非流动资产

0

0。00%
可供出售金融资产
180,402
0
180402

0.26%
长期应收款
923,111
922，661
450
0。05%
0。00%
长期股权投资
14，650,047
12，313，598
2336449
18.97％
3.36%
投资性房地产
425,394
389,428
35966
9。24%
0。05%
固定资产
2，788，044
2，715,611
72433
2。67%
0.10％
在建工程
16，482
99，667
-83185
-83。46％
—0。12%
工程物资
2,357
0
2357

0。00％
无形资产
570,503
540,791
29712
5。49％
0。04%
开发支出
72，102
20,551
51551
250.84%
0。07%
商誉
0
0
0

0。00％
长期待摊费用
301,989
247,838
54151
21.85％
0.08%
递延所得税资产
105,815
35，632
70183
196。97％
0.10%
其他非流动资产
26，036
92,426
—66390
-71。83%
-0。10％
非流动资产合计
20，062，282
17，378，203
2684079
15。45％
3。86%
资产总计
77，040,676
69，527,305
7513371
10.81％
10.81%
权益部分水平分析表
资产负债表水平分析表（权益部分) 单位：千元
负 债 及 股 东 权 益
2013年12月31日公司
2012年12月31日公司
变动额
变动率
对总资产的影响
流动负债

0

短期借款
0
625,000
—625000
-100。00％
-0。90％
交易性金融负债
0
0
0

0.00%
应付票据
17,345,754
16，349，378
996376
6.09％
1。43％
应付账款
9，935,714
6,953,017
2982697
42。90%
4.29%
预收款项
20，200，730
19，101,379
1099351
5。76%
1.58％
应付职工薪酬
34，975
31,376
3599
11.47％
0.01%
应交税费
—405，120
8,086
—413206
—5110。14%
-0.59%
应付利息
38，359
10，880
27479
252.56％
0.04％
其他应付款
757,299
720，894
36405
5.05％
0。05%
一年内到期的非流动负债
2,034
7，505
—5471
-72。90%
-0。01％
其他流动负债
29,570
14，864
14706
98。94%
0。02％
流动负债合计
47,939,315
43,822，379
4116936
9.39%
5.92％
非流动负债

0

0.00%
长期借款
0
0
0

0。00%
应付债券
7，945，925
4，465，405
3480520
77。94%
5.01%
预计负债
0
0
0

0。00％
递延所得税负债
20，620
0
20620

0。03％
其他非流动负债
1,023,150
817,690
205460
25.13％
0。30%
非流动负债合计
8，989,695
5,283，095
3706600
70.16％
5.33％
负债合计
56，929,010
49,105,474
7823536
15.93％
11。25%
股东权益

0

0.00%
股本
7,383，043
7，383，043
0
0.00％
0.00%
资本公积
5,065,510
5,065,208
302
0.01％
0.00%
盈余公积
1,160,735
1，154，866
5869
0.51％
0.01%
一般风险准备
0
0
0

0.00%
未分配利润
6，502，378
6，818，714
—316336
—4.64％
-0.45%
外币报表折算差额
0
0
0

0。00％
归属于本公司股东权益合计
20,111,666
20,421,831
—310165
—1.52％
-0.45％
少数股东权益
0
0
0

0.00%
股东权益合计
20，111，666
20,421,831
—310165
—1.52％
—0。45%
负债及股东权益总计
77,040,676
69，527,305
7513371
10.81％
10。81％
分析
2013年苏宁云商总资产与2012年相比增加了7，513，371千元，增幅达10.81％。进一步分析可以发现：
（1） 流动资产总体增加量4,829，292千元，增长幅度为9。26%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了6。95％。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。
（2） 流动资产中的存货增加了3，902,627千元，增幅高达32.34%,使总资产规模上升了5。61％，是影响资产规模上升最主要的原因，这主要是因为公司在2013增加了1，007，416千元的房地产开发项目成本。
（3） 货币资金相对于2012年减少了4，522，426千元.降幅高达20.34%，使得总资产下降了6.50%，是所有流动资产中降幅最大的一项，其原因也与苏宁的规模扩张有关,但其降幅之大依然值得关注.
（4） 预付款项增长了1,092,928，增长幅度为36。93%，使总资产规模增长了1。57％，原因是，苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。
（5） 非流动资产中2013年与2012年相比总体增加2，684,079千元，增幅为15.45％，使总资产增加了3。86%。在整个非流动资产中最重要的因素是长期股权投资。
（6） 长期股权投资增加了2，226，449千元，增幅为18。97％，主要原因是苏宁云商于2013年10月28日，与PPTV原股东签署《股权转让协议》，并于2013年12月30日完成股权转让交割手续.本次交易对价约为2.38亿美元,交易完成后，苏宁集团持有PPTV 46.8%的股份，成为其第一大股东，但不具有控制权。2013年度的所有者权益减少了310,165千元，减少幅度为1。52％，使总资产规模减少了0。45%，其原因是经营利润减少，该年不分红。
（7） 在负债的变动中，最引人注目的是应付账款的增加。应付账款增加了2,982,697千元，增幅高达42.90%，对总资产的规模的影响为4.29%。这是负债中影响总资产最重要的部分，由于苏宁的规模扩张使其进货量大幅增加,同时其增加的进货量也使其在与供货商的议价中占尽优势，延长了付款期限。
2.1.2资产负债表垂直分析
资产部分垂直分析表
资产负债表垂直分析（资产部分） 单位：千元
资产
2013年12月31日公司
2012年12月31日公司
2013
2012
变动幅度
流动资产

货币资金
17，716，964
22,239,390
23.00％
31.99％
—8。99％
发放贷款及垫款
0
0
0.00％
0。00％
0。00％
交易性金融资产
2，862,077
0
3。72％
0.00％
3.72%
应收票据
577
2，987
0。00%
0.00%
0.00%
应收账款
13，891，423
14，674,494
18.03％
21.11%
-3。07%
预付款项
4,052,724
2，959，796
5。26%
4.26％
1。00％
应收利息
45,300
62,609
0。06％
0.09％
—0.03％
其他应收款
2，384，782
122,224
3.10％
0。18％
2.92％
存货
15,969，553
12,066,926
20.73%
17。36％
3.37％
其他流动资产
54,994
20,676
0.07%
0.03%
0。04%
流动资产合计
56，978,394
52，149,102
73。96%
75。01％
-1.05％
非流动资产

0.00％
0。00%
0.00%
可供出售金融资产
180,402
0
0.23％
0.00％
0.23%
长期应收款
923，111
922,661
1。20%
1.33%
—0.13%
长期股权投资
14,650,047
12,313,598
19。02％
17.71%
1.31%
投资性房地产
425，394
389,428
0。55%
0.56%
-0.01%
固定资产
2，788,044
2，715,611
3。62%
3。91%
—0.29%
在建工程
16,482
99，667
0.02%
0.14%
—0。12%
工程物资
2，357
0
0.00%
0.00％
0.00％
无形资产
570,503
540,791
0.74％
0。78%
—0.04％
开发支出
72,102
20,551
0。09%
0.03%
0.06％
商誉
0
0
0。00%
0。00%
0.00％
长期待摊费用
301，989
247,838
0.39%
0。36％
0.04％
递延所得税资产
105,815
35，632
0。14%
0。05％
0。09%
其他非流动资产
26,036
92,426
0。03%
0.13%
—0。10%
非流动资产合计
20,062,282
17,378，203
26。04%
24。99%
1。05％
资产总计
77，040，676
69，527，305
100.00%
100.00％
0.00％
权益部分垂直分析表
资产负债表垂直分析（权益部分） 单位：千元
负 债 及 股 东 权 益
2013年12月31日公司
2012年12月31日公司
2013（%）
2012(%)
变动幅度（％）
流动负债

0.00%
短期借款
0
625，000
0。00％
0.90%
-0.90%
交易性金融负债
0
0
0。00%
0。00%
0.00％
应付票据
17，345,754
16,349，378
22.52％
23.52%
—1。00％
应付账款
9,935,714
6,953，017
12。90％
10.00％
2.90%
预收款项
20，200，730
19，101,379
26。22％
27.47%
-1.25%
应付职工薪酬
34,975
31,376
0.05％
0。05%
0.00%
应交税费
-405，120
8,086
—0。53％
0.01％
-0.54％
应付利息
38，359
10，880
0。05%
0.02％
0.03％
其他应付款
757,299
720,894
0.98％
1。04%
-0.05%
一年内到期的非流动负债
2,034
7,505
0。00％
0。01％
—0。01％
其他流动负债
29，570
14，864
0。04％
0.02%
0。02％
流动负债合计
47，939,315
43，822,379
62.23%
63.03%
—0.80%
非流动负债

0。00％
0.00％
0.00％
长期借款
0
0
0。00％
0.00％
0.00％
应付债券
7，945，925
4，465,405
10.31％
6。42％
3。89%
预计负债
0
0
0.00%
0.00%
0.00％
递延所得税负债
20，620
0
0.03%
0。00%
0。03%
其他非流动负债
1,023,150
817，690
1.33％
1.18％
0。15％
非流动负债合计
8，989，695
5，283,095
11.67%
7.60%
4。07％
负债合计
56,929，010
49，105，474
73.89%
70.63％
3.27%
股东权益

0。00%
0.00％
0.00%
股本
7，383,043
7,383，043
9.58%
10。62％
—1.04％
资本公积
5,065,510
5，065，208
6。58%
7.29%
—0.71％
盈余公积
1，160,735
1，154,866
1.51%
1.66%
—0。15％
一般风险准备
0
0
0.00％
0.00%
0。00％
未分配利润
6，502，378
6,818,714
8.44%
9。81％
—1。37％
外币报表折算差额
0
0
0。00％
0。00％
0。00％
归属于本公司股东权益合计
20,111，666
20，421,831
26。11%
29。37％
-3。27％
少数股东权益
0
0
0。00%
0.00％
0。00%
股东权益合计
20，111,666
20,421，831
26.11％
29.37%
—3。27%
负债及股东权益总计
77,040，676
69,527,305
100.00％
100。00％
0。00%
分析
（1）资产结构评价：
a) 就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大.所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大.苏宁电器2013年度的流动资产比重高达73。96%,但其非流动资产所占的比重仅为26.04％，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。
b) 资产结构的具体分析评价：
固流比例分析
年份
流动资产比重
固定资产比重
固流比例
2012年
75.01％
24。99％
33。31 /100
2013年
73。96%
26.04%
35.21 /100
与2012年比较可知,2013年公司的固流比例有上升，则可反映企业向激进型的固流结构转变,企业的规模在大幅扩张，但其资产风险会有一定的增加。
c） 母公司资产中应收账款所占比例较大，其他应收款比例不大，虽然今年长期股权投资大幅增加,但其原因是收购PPTV股份，而非投资子公司，所以苏宁云商集团的母公司承担主要经营业务.
(2）负债结构评价:
就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小。
负债结构评价 单位:千元
项目
金额
结构
2013年
2012年
2013年
2012年
差异
流动负债
47，939，315
43,822,379
84。21％
89。24%
—5.03%
非流动负债
8,989,695
5，283，095
15.79%
10。76％
5.03％
负债合计
56，929,010
49，105，474
100.00%
100。00%

通过负债期限结构的评价，可知苏宁的筹资政策2013年与2012年相比非流动负债增加了，但流动性负债都达到80％以上。我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临巨大的财务风险。因此，苏宁正在慢慢的改变负债结构,降低财务风险。
(3）资本结构的分析评价
流动资产 〉 流动负债
苏宁云商集团资本结构属于稳健性.
2。2利润表
2。2.1利润表水平分析
水平分析表
利润表水平分析表 单位：千元
项 目
2013年度公司
2012年度公司
变动额
变动率
一、营业收入
80，834，094
67,570,499
13263595
19.63%
减：营业成本
78,671,012
64，156，583
14514429
22。62%
营业税金及附加
42，011
22,259
19752
88.74％
销售费用
1,240,487
1，021,951
218536
21。38％
管理费用
1,082，485
919,275
163210
17。75％
财务收入—净额
324，933
384,924
-59991
—15.59%
资产减值损失
139,739
69,066
70673
102。33％
加：公允价值变动收益/（损失)
82，077
0
82077

投资收益
37，038
12，000
25038
208。65%
其中：对联营企业的投资损失
0
0
0

二、营业利润
102,408
1，778,289
-1675881
—94.24％
加:营业外收入
8，527
186,427
—177900
—95。43％
减:营业外支出
32，353
15,528
16825
108。35％
其中：非流动资产处置损失
201
761
—560
—73.59%
三、利润总额
78，582
1，949，188
—1870606
-95。97％
减：所得税费用
19,897
471，826
-451929
-95.78％
四、净利润
58,685
1，477，362
-1418677
—96.03%
其中:同一控制下企业合并中被合并方在合并前实现的净利润
0
0
0

归属于本公司股东的净利润
58,685
1,477,362
-1418677
—96.03%
少数股东损益
0
0
0

五、每股收益

0

基本每股收益（人民币元）
不适用
不适用

稀释每股收益（人民币元)
不适用
不适用

六、其他综合收益
302
0
302

七、综合收益总额
58，987
1,477，362
—1418375
—96.01％
归属于本公司股东的综合收益总额
58，987
1，477,362
-1418375
—96。01%
归属于少数股东的综合收益总额
0
0
0

分析
(1）净利润分析
苏宁2013年度实现净利润58,685千元,与2009年相比减少了1，418,677千元，减幅高达96。03%.
（2）利润总额分析
苏宁2013年利润总额减少1,870，606千元,减幅高达95。97％，主要原因是营业成本的增加额大于营业收入的增加额。
(3） 营业利润分析
通过分析可知苏宁2013年度营业利润的减少主要是由营业成本的增加所引起的。一定程度上说明公司的成本控制有待提高。
项 目
2013年度公司
2012年度公司
变动额
变动率
营业收入
80,834，094
67，570，499
13,263，595
19.63％
营业成本
78,671，012
64,156，583
14，514,429
22.62%
2.2。2利润表垂直分析
利润表垂直分析 单位：千元
项 目
2013年度公司
2012年度公司
2013
2012
一、营业收入
80,834,094
67，570,499
100。00％
100.00%
减：营业成本
-78,671,012
—64，156，583
—97。32%
-94.95％
营业税金及附加
—42,011
-22,259
-0。05％
-0.03％
销售费用
-1，240，487
—1，021,951
-1.53%
-1.51%
管理费用
-1，082,485
—919,275
-1.34％
—1。36％
财务收入—净额
324,933
384,924
0。40％
0.57%
资产减值损失
-139，739
-69,066
-0。17％
—0.10%
加:公允价值变动收益/（损失)
82,077
0
0。10%
0。00％
投资收益
37，038
12，000
0。05%
0.02%
其中：对联营企业的投资损失
0
0
0。00％
0。00%
二、营业利润
102,408
1，778,289
0。13％
2。63%
加：营业外收入
8,527
186,427
0。01％
0.28％
减：营业外支出
-32，353
-15,528
-0。04%
-0。02％
其中：非流动资产处置损失
—201
-761
0。00%
0.00％
三、利润总额
78,582
1，949，188
0.10%
2.88％
减：所得税费用
-19,897
—471，826
-0.02%
—0.70%
四、净利润
58，685
1,477,362
0.07%
2.19%
其中：同一控制下企业合并中被合并方在合并前实现的净利润
0
0
0。00％
0。00％
归属于本公司股东的净利润
58,685
1,477，362
0.07%
2.19%
少数股东损益
0
0
0。00%
0。00%
五、每股收益

0.00%
0。00％
基本每股收益(人民币元）
不适用
不适用
0.00％
0.00％
稀释每股收益(人民币元）
不适用
不适用
0。00％
0.00%
六、其他综合收益
302
0
0。00％
0.00％
七、综合收益总额
58，987
1,477,362
0.07%
2。19％
归属于本公司股东的综合收益总额
58,987
1，477,362
0.07%
2.19%
归属于少数股东的综合收益总额
0
0
0。00%
0.00％
通过表可知，苏宁电器2013年度的营业利润102,408千元，占营业收入的比重为0.13％，比上一年度2。63%下降了2。50％.利润总额为78，582千元，占营业收入的0。10%,比上年的2。88％下降了2。78％；本年度的归属母公司的净利润的比重为0。07%，比上年2.19％下降了2。12%；因此可见，从企业利润的构成情况看，盈利能力比上年度都有所下降.
3、分析总结
我们知道,苏宁作为家电零售行业的领导者之一，虽然近两年其销售增占率明显降低，这与家电补贴政策的退出及房市的调控，以及宏观经济的下行等外部因素有很大关系，并不表示苏宁的偿债能力、运营能力、盈利能力或成长性在下降，相反，前面的财务分析显示苏宁的大多数财务指标都优于行业均值，属于良好级别。
此外，在战略层面，我们从苏宁改名后的发展及年报可以解读到苏宁云商正处在积极的转型期，表明苏宁云商在进军电商市场过程中向O2O一步步迈进,随着越来越多消费者熟悉网络购物，苏宁的电商业务如果运营得好将会是一个新的极大的增长点。此外，苏宁已基本完成一二线城市的实体店布局，正加大加快三四线城镇的布局,挖掘培育农村市场的潜力，短期可能会加大苏宁的资本投资，但从长期看则是战略性的一步，随着农村居民收入水平及收入分配改革的实施，农村将是一个巨大的潜力市场。
可以预期，苏宁云商凭借其规模优势及长远的战略规划，仍将在竞争日趋激烈的家电零售行业引领群雄相当长一段时间，且估值预测高于其目前股价，其当前股价有一定程度被低估，因此我们对苏宁云商的未来投资持乐观预期.
一方面，受家电激励政策退出，宏观经济下行以及房地产调控市场政策的持续影响,大家电产品销售消费预计将受到抑制，且市场竞争会越来越激烈，网络零售会产生一定分流,苏宁的销售将出现下滑。
另一方面，技术更新及互联网的普及：技术更新需求将持续促进家电产品的更新换代，网络传媒的发展，如苏宁易购等一系列网上零售的出现,则为苏宁的营销与发展提供了新的平台。城镇化进程的推进与农村消费市场的培育，都为苏宁的市场开拓与发展带来了机遇。居民收入水平的提高,消费能力的不断增强，都会推动苏宁的销售上升。
综合以上五个数据，在经过这样一段时间的快速扩张之后，苏宁云商开始艰难的转型,虽然目前苏宁云商的经营状况良好，但是像过去的一样的高速发展已经不再可能，目前苏宁云商依然能以一种比较高的速度继续成长中.
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