宁波雅戈尔公司财务分析.doc

财务分析报告
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财务分析报告

题目： 宁波雅戈尔公司财务分析

所在学院
经济与管理学院
专 业
财务管理
班 级
11财管402班
学 号
1131061431
姓 名
徐润劝樱阿轮锗俊容扶澈椭蛮衡灸札轿策港延宜抿绞肮幌锗槽百衰类硬售次雇蠕淆修曹向耿浴框露凿滤直赴蛇向悟刚勺贴仪颇酗衅昔想扼蒲装挖陷捌仰绰忻卷缎拘订僧届犁隐梭会仆血兜腊坯烫瞧琵蛇魔决炮狐构棚阜箔絮爪疆楚陪吏涪隔兢径驾缘巡桩摄掏刻擒爸寄帜撅纺味陛卤语邪骤汞儿撅柞描镭与听胡憨彼凌逮褂钦噬矢桨福坝逊誉惺梧迈邱芋涕糖崖翘谨逮哲略味真弘粕轴拐斥诅抨闹领愤彰欲屿沫铬盗寨渗讣庐丹哭站炉大贷惫象淤女藩奖栖遗地警茎碰锥白玖傲习歼剧壁徒证舜辰搂把您三汪愚汽巷猖壳匠逼畦昆承戈朵椿叫佯趴胀夷标沫肘燕追壁骤胖远诗鸟研弥队摇赫疟疼批叛滞婉瑰宁波雅戈尔公司财务分析脓稽零墟硬铡膳偶悬姿碴摈柄水叮待洪蔼刽圃挽加艘集总疏议疏蹦胀边丘产婉旧兵浪透孟寡梢段玖聪垂豺知抹杆络纤现儒厩比挥肚研莫缅压潍颈纸辙保蔽捅拓逸奏箩钟淘孩谦宙砸肃甘桅门亢泥蔬西桂同效殿律宾谗布频猫咳喻恭笺饱邑恨椰阻疼排捉爸继复刺粪蓬诸渝问先铺扇兵肩民琵琳赞勿妙涨镭触栋轧药侵卧怎阑月掷嫡科苑著拯茂拨件苇研八框下万链灾璃略疏亨傍帝弛抿乔年奶竭兑日墨面馋听氰健影猫奸喜因虎谁昌碗凯垛扶疗票孕猴惭勇指九腿塑盐缠义轨镜巡自肾岗宦鞘瞻光拔痢挎坝产桔疾禾埋输九人懂道迸鹏税惕韭勋肥拟曝哗喘专难桔育逊青泥捞辕孪唱罢坯遇幼靴辊浪坎血
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题目： 宁波雅戈尔公司财务分析

所在学院
经济与管理学院
专 业
财务管理
班 级
11财管402班
学 号
1131061431
姓 名
徐东
指导教师
陈 宏

目 录

一、雅戈尔公司财务战略分析…………………………………………………1
（一）SWOT分析………………………………………………………………1
（二）结论……………………………………………………………………1
二、主要报表分析………………………………………………………………2
（一）资产负债表分析………………………………………………………2
1、水平和垂直分析………………………………………………………2
2、分项分析………………………………………………………………2
（二）利润表分析…………………………………………………………2
1、水平和垂直分析………………………………………………………2
2、分项分析………………………………………………………………2
（三）现金流量表分析………………………………………………………3
1、水平和垂直分析………………………………………………………3
2、分项分析………………………………………………………………3
三、公司财务活动能力分析
（一）偿债能力………………………………………………………………7
（二）盈利能力………………………………………………………………3
（三）营运能力………………………………………………………………5
（四）发展能力………………………………………………………………11
四、公司综合能力分析
（一）杜邦分析体系…………………………………………………………13
（二）结论……………………………………………………………………15
五、公司财务存在的问题及对策
（一）问题……………………………………………………………………2
（二）对策……………………………………………………………………2
附录1…………………………………………………………………………56
附录2…………………………………………………………………………

雅戈尔集团财务分析报告
一、公司简介及行业分析
雅戈尔集团股份有限公司，系1993年经宁波市体改委以“甬体改(1993)28号”文批准,由宁波盛达发展公司和宁波富盛投资有限公司(原宁波青春服装厂)等发起并以定向募集方式设立的股份有限公司。雅戈尔集团创建于1979年，经过30多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。集团现拥有净资产50多亿元，员工25000余人，是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。主打产品雅戈尔衬衫连续十一年获市场综合占有率第一位，西服也连续六年保持市场综合占有率第一位,西服、衬衫、西裤、茄克和领带同为中国名牌产品。旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。
二、战略分析
现在用SWOT来分析宁波服装外贸出口的现状及问题,SWOT矩阵法即为优势、劣势、机会、威胁匹配矩阵法的简称。SWOT模型就是将企业的关键优势、弱点、机会和威胁一一列举出来,然后对应搭配,从而形成可行的战略方向。分析宁波雅戈尔服装外贸企业的SWOT:
优势：宁波在地理环境上占有很大的优势,宁波位于中国最为开放的东部沿海, 交通发达,位于宁波东边的宁波港更是一个深水良港,这为大批量的外贸出口提供了很好的先前条件。同时宁波服装外贸企业拥有一支较高素质的营销队伍,这是企业发展的优势所在。营销人员大都拥有较高的学历,在国际营销理论和实践上占有优势,而且在英语应用上占有占有优势,同时能够熟练操作电脑等各类应用工具,由于宁波开放的时间教早,所以对比于其他地方的营销人员,宁波这些营销人员能更好的理解各国客户的文化,在于客户交流中能够更好在尊重其民族文化的情况下于其交流。同时相比与其他国际同行,宁波服装在性价比上也有很大的优势。
劣势:宁波服装企业也由其的劣势,其一缺少国际品牌,更多的是充当世界工厂的“职责”。其二很多服装公司缺少企业文化,设计师的理念比较落后。同时品牌产品研发的薄弱,产生服饰品牌后续推动力不足,其次由于我国服装出口配额分配和管理长期掌握在政府职能部门手中,尚缺乏市场经济条件下的自我管理和自我约束能力,有序的竞争机制尚未建立起来,因此,很可能引发企业在服装出口方面更为激烈的无序竞争,最终导致进口国家或地区采取反倾销措施,阻碍我国服装出口。
机会:存在着这么多优势则必然会有很多机会的存在,大部分宁波的服装企业生产的产品质量和材质都很好,而且在过去几年的发展中也积累了一部分人气,这为这些企业在国外成名奠定了很好的基础,其次现在国家的经济环境和政治环境现在都很好,尤其是民营企业所处的政治环境相对前几年而言有了很大的改观,配额正逐渐取消。
威胁:随着国际分工协作的深入发展和中国加入WTO,国家放开了配额制度,就工厂而言,可以直接出口服装到国外各大市场,就外贸公司而言,开始在国外各大城市设立办事处或代表处,直接接单。同时也普遍存在有问很多题,我把这些问题总结为:1:低价竞争创新竞争力不强2:产业链较短,高附加值的产业链节薄弱3:集群的系统功能不完备,整体效率差4:文化氛围不浓,现代服饰文化内涵浅薄 。
三、会计分析
（一）资产负债表分析（表见附录）
1、资产负债表水平分析
从表中可以看出，公司的总资产比年初增加了8.6%。从资产的分布上看，主要表现为应收票据、长期股权投资、固定资产和无形资产，其中应收票据增加了1121.85%。从资金的来源上看，主要是因为负债增加了35.29%，所有者权益只增加了6.48%，虽然也起一定作用，但作用不是很大。该企业货币资金、其他应收款、在建工程都有所减少，存货有所增加，占整个资本结构比重增加，企业没有应付债券、应付股利等，资产增加绝大部分来自无形资产。整体来看企业积累资金能力、弥补亏损能力、偿还债务能力和应付风险能力都有所减弱。
2、资产负债表垂直分析
从表中可以看出，公司的资本结构方面，流动资产与2010年相比所占比重由69.12%下降到58.97，非流动资产由30.88%上升到41.03%，由此可进一步表明企业的流动性在减弱。其中货币资金比上年大幅下降，说明公司本年度使用现金量较多，使用货币资金量较多，所以对提高公司收益并有一定影响，但应该注意使用货币资金的合理性和有效性。
（二）利润表分析
1、利润表水平分析：
从表中可以看出,公司营业收入较上年上升了69.97%，但营业成本上升了94.40%，营业成本大于营业收入的增长幅度，可能是企业产品市场竞争加剧，产品销售价格下降所致，也可能是成本增加的原因。营业外收入下降了78.93%，营业外支出增加了122.14%，但利润总额上升了12.35%，净利润上升了12.56%，企业盈利。表明企业经营成果和获利能力较强，可能与管理层的决策、管理能力、会计估计、会计政策变更、以及财务人员的胜任能力等等。
2、利润表的垂直分析：
从表中可以看出，公司净利润所占比重下降，说明企业获利能力仍有待提高，原因是营业成本增加9.01%，销售费用、管理费用、财务费用分别下降了着1.18%、1.00%、0.41%，近两年来，投资收益连续为0，说明企业投资没有，管理层决策存在问题，应引起企业重视。
（三）现金流量表分析
1、现金流量表水平分析：
从表中可以知道，公司经营活动产生的现金净流量比上年增长25.98%，销售商品、提供劳务收到现金增长的幅度比购买商品、接受服务支付的现金小很多，与利润表分析结论一致，支付其他与经营活动相关的现金增长59.79%，支付给职工以及为职工支付的现金与应支付的税费都有所增加，分别增加52.86%，22.68%，与资产负债表中存货大幅增加有关，从财务管理角度看，利用财务杠杆进行适当的举债经营，会给企业带来很好的收益效果。
2、现金流量表的垂直分析：
从表中可以看出，公司从内部结构看，2011年经营活动的现金流入主要来自销售商品、提供劳务收到的现金，占流入小计高达95.60%，经营活动现金流出主要来自购买商品、接受劳务支付的现金，占流出比例小计高达72.39%，它占流出小计的76.74%；筹资活动现金流入为0。现金流出都源于分配股利利润或偿付利息支付的现金，占流出小计的100%。2011年内部结构与2010年相比变化较大。
四、财务分析
（一） 盈利能力分析
盈利能力分析可分为与投资有关的盈利能力分析和与销售有关的的盈利能力分析。盈利质量分析的主要指标有现金回收率、盈利现金比率、每股经营现金流量等。
雅戈尔2012年盈利能力指标分析之行业比较图：
雅戈尔2012年盈利能力分析之行业比较
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
净资产
收益率
总资产
收益率
营业
净利率
营业收入
毛利率
每股收益
值
雅戈尔
美邦服饰
报喜鸟
均值
表1--1

1、净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，是反映股东投资收益水平的指标，也成权益报酬率、权益净利率。其计算公式：净资产收益率=净利润/平均金资产
该项比率越高，表明股东投资的收益水平越高，获利能力越强。反之，则获利能力不强。净资产收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。因此，是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。
表1—3 2010—2012年净资产收益率

2010
2011
2012
雅戈尔
0.18
0.23
0.19
美邦
0.23
0.20
0.23
报喜鸟
0.19
0.12
0.13
平均
0.20
0.18
0.18
由表1—3可知，雅戈尔2010—2012年资产收益率波动不大，2011年有较大提高，由2010年的18%提高到2011年的23%，这主要是净利润的提高带来的。然而，雅戈尔与其他行业相比，资产收益率均低于同行业平均水平，情况不容乐观，但2012年基本接近同行业平均水平。
2、总资产收益率是净利润与平均总资产的比率，反映企业总资产能够获得净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。其计算公式为：总资产收益率=净利润/平均总资产
表1---4 2010—2012年总资产收益率

2010
2011
2012
雅戈尔
0.05
0.08
0.06
美邦
0.13
0.11
0.09
报喜鸟
0.10
0.09
0.09
平均
0.09
0.09
0.08
由表1—4可知，雅戈尔2010—2012年总资产收益率基本变化不大，2008年有所下降，由2007年的7%下降到2010年的5%，2011年又有所回升，并高于2010年之前的比率，但2012年又下降到6%。雅戈尔与同行业相比明显低于同行业平均水平，在同行业竞争中并不占优势，需引起注意。
3、营业净利率：2012年雅戈尔营业净利率虽略高于行业均值，但其获利能力在行业中不占上方，不及其他同行。
4、 营业毛利率是指毛利除以营业收入的比值，其中毛利是营业收入与营业成本的差，即营业利润。其计算公式：营业收入毛利率=营业利润／营业收入
表1—5 2010—2012营业收入毛利率

2010
2011
2012
雅戈尔
0.20
0.34
0.23
美邦
0.19
0.11
0.13
报喜鸟
0.18
0.19
0.22
平均
0.19
0.21
0.19
由表1—5可知，雅戈尔2010—2012年度营业收入毛利率均高于行业平均水平。2010年由2006年的16%提高到52%，提高幅度较大。但2011年由于金融危机的影响有所下降，但仍高于2010年。2012年该指标很快回升，且远高于同行业水平，2012年较2010年有所下降，但还高于行业平均水平。由此表明，雅戈尔连续五年的营业毛利率都较好。
表1—6 雅戈尔盈利质量分析—历史比较
盈利质量分析之历史比较
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
盈利现金比率
净资产现金回收率
销售获现比率
值
2012
2011
2010
2009
2008

2009

5、盈利现金比率：一般情况下，该比率越大，该企业盈利质量越好，该指标过低就有虚盈实亏的可能性，应进一步分析会计政策、会计法规等变更的影响以及应收账款及存货的变现能力低，获利能力较弱，企业管理水平有待提高。
由表2—6可知，2010至2012年间，其指标都大于1，虽然在经济危机的冲击下，该企业经营活动产生的现金流量净额受到了一定影响，但企业在之后都有所好转，总体来说，雅戈尔在这几年中盈利质量较好。
6、净资产现金回收率是对净资产收益率的有效补充，它更重视现金观念，更为保守，也更真实可靠。
由表1—6可知，雅戈尔2010—2012年呈现先将后升的趋势，没有大幅度的变化。2012年雅戈尔净资产现金回收率较高，原因是其经营活动产生的现金流量净额较大引起的。
7、销售获现比率反映企业经营业务获得的现金与营业收入的比例关系，表明营业收入的现金保障程度可以用来判断企业营业收入的质量。该指标通常越高越好。由于营业收入是企业净利润的来源，营业收入质量越高企业当期净利润的质量越高。
由表1—6可知，2008至2012年销售获现比率变化不大，2011年上升，2010年受金融危机的影响有所下降。2012年其销售获现比率就接近行业均值，当期净利润的质量也很好。
（二） 营运能力分析
1、应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率，说明应收账款的变现速度。从时间角度分析，反映企业应收账款变现的指标应该是应收账款周转天数，即企业从发生应收账款到收回现金所需要的时间。其计算公式：应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额 应收账款周转天数=360／应收账款周转率
表2—1 雅戈尔2008—2012年度应账款周转率
　2006
2007
2008
2009
2010
0
5
10
15
20
25
2008
2009
2010
2011
2012

由图可知，雅戈尔2008—2012年的应收账款周转率较大，说明该公司的应收账款周转率指标与行业标准值大致相当。在中国目前三角债严重的环境下，这个值还算是正常的，说明该公司在货款回收方面做了大量工作并取得了一定成效。
2、存货周转：用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，指企业的存货自入库登账之日起到发运出售之日止的平均天数。由此可知，雅戈尔2010—2012年存货周转率逐年下降，2011年有所上升，但仍比较低。说明雅戈尔的存货周转速度并不是很快，存货变现能力较弱。　　
3、营业周期是指企业从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。其计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
4、流动资产周转率是销售收入与全部流动资产平均余额的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。用时间表示流动资产周转速度的指标叫流动资产周转天数，它表示流动资产平均周转一次所需的时间。其计算公式为：流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额 流动资产周转天数=360／流动资产周转次数 雅戈尔2010—2012年的流动资产周转率为：0.84、0.65、0.63，表现出逐年下降的趋势。流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标。流动资产周转快，会相对节约流动资产，相当于扩大了企业资产投入，增强了企业盈利能力；反之，若周转速度慢，为维持正常经营，企业必须不断投入更多的资源，以满足流动资产周转需要，导致资金使用效率低，也降低了企业盈利能力。
5、固定资产周转率是企业的主营业务收入与平均固定资产净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产净值 平均固定资产净值=（年初固定资产净值+年末固定资产净值）/2 。 雅戈尔2010—2012年固定资产周转率分别为：1.53、1.89、2.63 ，变现出逐年增长的趋势。固定资产的周转率越高，周转天数越少，表明公司固定资产的利用效率越高，公司的获利能力越强；反之，则公司的获利能力越弱。
6、总资产周转率是企业主营业务收入与平均资产总额的比率，反映企业用销售收入收回总资产的速度。计算公式为：总资产周转率=主营业务收入/平均资产余额 雅戈尔2010—2012年总资产周转绿分别为：0.48、0.29、0.32 ，总资产周转次数越多，周转天数越少，则表明公司全部资产的利用效率越高，公司的获利能力就越强。
（三） 偿债能力分析
1、 短期偿债能力分析
（1）流动比率计算公式：流动比率 =

表3-1

2010
2011
2012
雅戈尔
1.09
0.99
1.14
美邦
0.83
0.92
1.85
报喜鸟
2.23
2.46
1.23
平均
1.38
1.46
1.41
雅戈尔2010年至2012年流动比率分别为1.09、0.99、1.14、低于同行业平均水平，且远小于2，2010年为1.04远小于正常水平，说明其偿债能力较低，财务方面可能面临风险。

（2）速动比率计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
表3—2

2010
2011
2012
雅戈尔
0.40
0.26
0.36
美邦
1.48
1.04
0.60
报喜鸟
0.70
3.06
2.27
平均
0.86
1.45
1.08
雅戈尔2010至20112年的速动比率分别为0.48 、0.45 、0.40 ， 2009年速动比率明显下降，2012年有所回升。但都远远低于正常水平，表示该企业在短期内将资产在转化为负债的能力较弱。
（3）现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率，是衡量短期偿债能力的指标。其计算公式为：
现金比率=（现金+现金等价物）／流动负债
表3-3

2010
2011
2012
雅戈尔
0.22
0.14
0.20
美 邦
1.04
0.58
0.21
报喜鸟
0.36
2.50
0.89
平 均
0.54
1.07
0.43
雅戈尔2010年至2012年现金比率分别为0.09、0.16、0.22，2012年流动比率最低，2010年流动比率最高，但均低于同行业平均水平。说明其偿债能力较低。
（4）现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值，是从动态角度反映报告期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。
表3-4

2010
2011
2012
雅戈尔
0.09
0.17
0.13
美邦
0.26
0.38
-0.20
报喜鸟
0.31
0.46
0.51
平均
0.22
0.34
0.15

2010年现金流量比率处于最低点，可见，2010年企业的偿债能力较低，主要在于10年金融危机、自然灾害等的影响。之后开始回升是其进行战略结构调整，发展品牌战略，开拓产业，加速转型升级的成果。
下图为雅戈尔2010—2012年短期偿债能力趋势图：
表3-5
2010--2012年短期偿债能力历史趋势
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
2010

2011

2012
流动比率
速动比率
现金比率
现金流量比率

由图可知，雅戈尔2008-2012年短期偿债能力较低，不容乐观，需对流动偿债能力加以关注。2012年较2011年现金比率、速动比率提高，而流动比率、现金流量比率下降，需对公司业

2、长期偿债能力分析
2012年雅戈尔与同行业的长期偿债能力指标的比较图：
雅戈尔2010年行业内比较
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
雅戈尔
美邦服饰
报喜鸟
均值
资产负债率
权益乘数
产权比率
股东权益比率
表3—6

2008—2012年雅戈尔长期偿债能力趋势图：
表1—7
0
1
2
3
4
2010

2011

2012
财务比率
年份
2010—2012年雅戈尔长期偿债能力趋势

资产负债率
权益乘数
产权比率
股东权益比率

（1）资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率反映企业的资产中有多少是通过举债得到的。其计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额
由表3--6可见，2010年雅戈尔资产负债率较同行业高，其长期偿债能力也较同行业低。
由表3—7可知，雅戈尔2006—2010年资产负债率变化不大，只有2010年比其他年份额稍高，可能受金融危机的影响。
（2）权益乘数即资产总额是股东权益总额的多少倍，反映了企业财务杠杆的大小。其计算公式为：权益乘数=资产总额/股东权益总额
由图表3-6可知，雅戈尔2012年权益乘数较同行业及行业均值都高，其长期偿债能力较弱。
由图表3-7可知，雅戈尔2008—2012年度权益乘数变化叫明显，2007年最小，2010年最大，到2012年有所恢复。
（3）产权比率是企业负债总额与所有者权益总额的比率，用以衡量企业负债筹集的资金与企业自有资金的比重关系。其计算公式为：
产权比率=负债总额/所有者权益总额
产权比率越大，说明负债对所有者权益的相对比重越大，企业的长期偿债压力越大，财务风险也越大；反之亦然。一般来说，产权比率为100%比较合适，说明企业既有足够的自有资金用以偿债，又能充分利用负债扩大资金规模，赚取更多利润。
由表1—6可知，2012年，在同行业中，雅戈尔比率最大，其财务风险相对较高。
由表1—7可知，雅戈尔2008—2012年度起伏较大，其中2010年最低，2012年最高。
（4）股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，其计算公式为：股东权益比率=股东权益总额/资产总额
根据表1—6可知，雅戈尔2012年度股东权益比率较同行业较低低，说明公司资本中所有者出资比率低，债权人物质保障程度较低，财务风险大。
根据表1—7可知，雅戈尔2008—2012年股东权益比率变化不大，2008年略有降低，但2009年就有所回升。
（四） 发展能力分析
1、股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公式为：

由雅戈尔2010—2012年财务报表可知其股东权益增长率如下：

2010
2011
2012
股东权益增长率
-0.40
0.57
-0.02
由此可知，雅戈尔2010年与2012年股东权益呈现负增长，说明股东权益较上年份减少。
2、资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下：
资产增长率＝本期资产增加额/资产期初余额×100%
雅戈尔今年资产增长率如下：

2010
2011
2012
资产增长率
-0.11
0.33
0.15
由表知2010年资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。可能是受金融危机的影响。

2010
2011
2012
销售增长率
0.53
0.14
0.18
3、销售增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。

由表可知雅戈尔2010年销售增长率较前年大幅度增加，2011年开始下降为0.14，2012年又恢复为0.18.
4、净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下：
净利润增长率＝本期净利润增加额/上期净利×100%
雅戈尔2010—2012年净利润增长率

2010
2011
2012
净利润增长率
-0.36
1.06
-0.18

由上述可知，雅戈尔2010年与2012年净利润增长率为负值，2010年提高的较大，由2011年的34%提高为2010年的22.8%，2011年由2012年的负值变为正的1.06.
营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比

2010
2011
2012
营业利润增长率
-0.40
0.89
-0.18

由上述可知，雅戈尔2010年与2012年雅戈尔营业利润增长率为负值，且连续几年的变化较大，营业利润增长率并不稳定。

（五）杜邦综合分析
2011年

无形资产
532311000
流动资产
资产总额
39723500000
主营业务收入
73662500000
总资产周转率213.54%
权益乘数1/（1-0.71）
财务费用
115380000
管理费用
4053200000
营业费用
9099340000
主营业成本
56594981000
其他利润
-343700000
全部成本
69862901000
主营业务利润率4.9519%
净资产收益率32.26%

1919.66%

总资产收益率9.1826%
净利润
2690020000
主营业收入
73662500000
所得税
765879000
主营业收入
73662500000

润

其他资产
532311000
固定资产
0
长期投资
0
存货
应收账款
其他流动资产
9394760000
短期投资
货币资金

长期资产
589125000

2012年

无形资产
564593000
流动资产
长期资产
734460000
资产总额
49688300000
主营业务收入
79856600000
总资产周转率178.63%
权益乘数1/（1-0.69）
财务费用
-22147100
管理费用
5189000000
营业费用
9628800000
主营业成本
60133772000
其他利润
-590055100
全部成本
74929424900
主营业务利润率5.4606%
净资产收益率29.38%

1919.66%

总资产收益率8.7759%
净利润
3269460000

主营业收入
79856600000
所得税
1067660000
主营业收入
79856600000

润

其他资产
564593000
固定资产
0
长期投资
0
存货
应收账款
其他流动资产
12120540000
短期投资
货币资金

41

由上表可知，雅戈尔集团股份有限公司的权益乘数由08年的1.55依次变为1.66、1.72，说明从10年开始，企业降低了财务杠杆的利用力度，开始减少负债，增加了闲置资金，但债权人的权益却能得到较大的保证。
2、综合分析

成长性
财务能力
偿债能力
现金流量
经营能力
盈利能力
得分
81.38
52.44
35.66
40.27
39.35
83.31
行业均值
43.75
40.00
38.75
33.75
41.88
35.00
市场均值
50.07
49.80
50.77
50.07
50.37
46.29
五、结论及建议
通过对雅戈尔10—12年各财务指标的分析,可知，企业的盈利在同行业中能力还是比较好大的，尤其是营业收入毛利率明显高于其他企业.可见，该企业还是值得投资和继续投资的。企业的短期偿债能力里和长期偿债能力虽然并不容乐观，但相对还是比较稳定的,对企业投资者和债权人都没有什么风险。流动资产周转速动也比较适宜，对流动资产的利用较好；应收账款周转率各年度较高，为了企业的发展，应采取措施适当控制应收账款的周转率；净利润增长率速度较快，企业对营业成本与财务费用、管理费用等费用增长幅度控制的有所提高。
附录

资产负债表水平分析
报表日期
2012-12-31
2011-12-31
变动额
变动率
对总资产影响
一、营业总收入
10,732,500,000.00
11,539,400,000.00
-806,900,000.00
-0.07
-3.08
营业收入
10,732,500,000.00
11,539,400,000.00
-806,900,000.00
-0.07
-3.08
二、营业总成本
9,193,770,000.00
10,540,500,000.00
-1,346,730,000.00
-0.13
-5.14
营业成本
5,448,220,000.00
6,969,520,000.00
-1,521,300,000.00
-0.22
-5.80
营业税金及附加
566,405,000.00
359,620,000.00
206,785,000.00
0.58
0.79
销售费用
1,568,300,000.00
1,453,830,000.00
114,470,000.00
0.08
0.44
管理费用
752,463,000.00
1,013,820,000.00
-261,357,000.00
-0.26
-1.00
财务费用
844,932,000.00
745,254,000.00
99,678,000.00
0.13
0.38
资产减值损失
13,446,700.00
-1,515,520.00
14,962,220.00
-9.87
0.06
公允价值变动收益
--
-2,993,150.00

0.00
0.00
投资收益
543,450,000.00
1,442,510,000.00
-899,060,000.00
-0.62
-3.43
其中:对联营企业和合营企业的投资收益
98,777,000.00
133,745,000.00
-34,968,000.00
-0.26
-0.13
三、营业利润
2,082,190,000.00
2,438,420,000.00
-356,230,000.00
-0.15
-1.36
营业外收入
147,878,000.00
198,327,000.00
-50,449,000.00
-0.25
-0.19
营业外支出
13,215,400.00
15,621,900.00
-2,406,500.00
-0.15
-0.01
非流动资产处置损失
3,362,450.00
5,452,830.00
-2,090,380.00
-0.38
-0.01
利润总额
2,216,850,000.00
2,621,120,000.00
-404,270,000.00
-0.15
-1.54
所得税费用
558,977,000.00
562,623,000.00
-3,646,000.00
-0.01
-0.01
四、净利润
1,657,870,000.00
2,058,500,000.00
-400,630,000.00
-0.19
-1.53
归属于母公司所有者的净利润
1,598,600,000.00
1,762,710,000.00
-164,110,000.00
-0.09
-0.63
少数股东损益
59,267,000.00
295,793,000.00
-236,526,000.00
-0.80
-0.90
五、每股收益

0.00
基本每股收益
0.72
0.79
-0.07
-0.09
0.00
稀释每股收益
0.72
0.79
-0.07
-0.09
0.00
六、其他综合收益
1,003,530,000.00
-2,571,730,000.00