电大财务管理计算题.doc

四、计算分析题
1.某公司拟为某新增投资项目而筹资 1 0 000万元，其融资方案是 :向银行借款7 500万
元，已知借款利率 1 0 ％，期限3年；增发股票 1 000万股共融资2 500万元〈每股面值1元 ),且预期第一年末每股支付股利 0.1元,以后年度的预计股利增长率为5％。假设股票筹资费率为 3％，企业所得税率30%.
要求测算:
(1)债券成本
（2）普通股成本
(3)该融资方案的综合资本戚本.
(1）银行借款成本 = 10% * (1 -30％ ) = 7%（3分)
Ke= 十5%=9。12%
Kw=3/4*7％十1/4*9。12％=7.53%（6分 ）
2.某公司税后利润141 200元，应收账款周转天数2 1。 5天，总资产平均余额960 000元,
应收账款平均余额 138 600元,产权比率 1. 15.一年按365天算.要求计算该公司的 :
(1）销售净利率；
（2）总资产周转率
（3）净资产收益率。
解:销售收入 / 1 3 8 600=365/21。 5
则：销售收入 = 2 352 976. 74(元 ) (3分 )
销售净利率=税后利润/销售收入 = 1 4 1 2 0 0 / 2 352 976.74=6％ （3分 )
总资产周转率=销售收入/总资产= 2 352 976.74/960 000=2。45 (3分 ）
所有者权益= 9 6 0 0 0 0/(1十1. 15）=446 511。 63(元 ） (3分 )
净资产收益率=税后利润/所有者权益 = 1 4 1 2 0 0 / 4 4 6 5 11. 63=31. 62％ （3分 )
1.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到 2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报
酬率必须达到多少？
已知:FVIF(12 ％，6)=1。 974；FVIF（13%，6）=2.082
1。解 : S=PX (l+i）n
(l十 i ) n=S╱P= 2
即， （S╱P，i,6)=2 （5分)
在”一元复利终值系数表"中，当 n=6时，比2小的终值系数为1. 974，其相应的报酬率为 12%，比2大的终值系数为2 . 082，其相应的报酬率为13％，因此，所求的i值一定介于 12％和 13％之间。这样，就可以用插值法计算 ：
解之得 i= 12.24%
从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到1 2 . 2 4 % (5分 ）
2。某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10％的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润 300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按 10%的利率发行债券；二是按 15元╱股的价格增发普通股 2 00万股.该公司目前的息税前利润为1000万元,所得税 40%,证券发行费用忽略不计。
要求 ：
（1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。
（3)根据计算结果,分析该公司应当选择哪一种筹资方案,为什么 ？
解 ： （1 ）发行债券的每股收益= （1000+300—2000*10%—3000＊10%）＊（1—40%）╱400= 1.2
发行股票的每股收益=（1 000+300一2000 *l0%)X（l-40 %) ╱600 =1. 1 (6分)
(2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。(4分 )
(3)该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。
1。某公司 2008年销售收入为 2000万元，销售折扣和折让为 400万元,年初应收账款为 400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为2800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20 %,资产负债率为60％。要求计算:
(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率；
（2）该公司的净资产收益率.
解:（1）应收账款年末余额= (2000 —400 ） /5* 2-400 =240 (3分)
总资产利润率=（1600*20 ％ ） /[（2000 +28 00) /2]*100 %= 13. 33 % (4分）
（2)总资产周转率=1600/ ［（2000+2800） /2J=0。67(次 ) (4分 )
净资产收益率= (1600 ＊ 20%）/ [ （2000+2800） /2＊ (1—60 %)］ =33.33% （4分 )
2.某公司2X X8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10 %，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本为 4000万元
(面值4元， 1000万股）；其余为留存收益。 2XX8年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择.
（1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;
（2)增加发行同类公司债券,按面值发行，票面年利率为12％ .
预计 2 X X8年可实现息税前利润1000万元,适用所得税税率为30%。
要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策.
2.解 :增发股票筹资方式：
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股 )（2分 ）
公司债券全年利息= 2000 ＊ 10％ =200万元(2分）
增发公司债券方式：
增发公司债券方案下的全年债券利息 = 2000 + 1000 ＊12% =320万元 （3分 ）
因此：每股利润的无差异点可列式为:
从而可得出预期的 EBIT= 920(万元） （5分）
由于预期当年的息税前利润(1 0 00万元)大于每股利润无差异点的息税前利润 (920万元）,因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
31。某公司拟为某新增投资项目筹资 10000万元，其筹资方案是:商银行借款 4000万元，已知借款利率 10％，期限 3年；增发股票 1000万股共筹资 6000万元（每股面值 1元,发行价格为 6元/股）,且该股股票预期第一年末每股支件股利 0。2元，以后年度的预计股利增长率为 3%。假设股票筹资费率为 5％，企韭所得税率 40％。
提据上述资料,要求测算:
（1)债券成本
(2)普通股成本
(3）该筹资方案的综合资本成本。
32.某企业每年耗用某种原材料的总量 3600千克。且该材料在年内均衡使用。巳知，该
原材科单位采购成本 10元，单位储存成本为 2元，一次订货戚本 25元。
要求根据上述计算 :
（1)计算经济进货量;
(2）每年最佳订货次数 ；
（3）与批量有关的总成本 。
31.某公司 2008年年初的资本总额为 6000万元，其中,公司债券为 2000万元〈按面值发
行，票面年利率为 10％，每年年末付息， 3年后到期);普通股股本为 4 000万元〈面值 4 元，
1 000万般 ）。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择.
（1)增加发行普通股，预计每股发行价格为 5元；
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行，票面年利率为 12％。
预计2008年可实现息税前利润 1 000万元，适用所得税税率为 25％。
要求 :测算两种筹资方案的每股利润无差异点,并据此进行筹资决策。
解 ：增发股票筹资方式：
普通股股份数
公司债券全年利息I= 2000*10％= 200(万元）
增发公司债券方式：
普通股股份数 Cz=1000（万股）
增发公司债券方案下的全年债券利息I =200十 1000＊ 12％= 320(万元）
因此:每股利润的无差异点可列式为:
从而可得出预期的 EBIT=920(万元）
由于预期当年的息税前利润 (1 000万元）大于每股利润无差异点的息税前利润 (920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
32. A公司股票的β系数为 3，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%。
根据资料要求计算：
(1）该公司股票的预期收益率.
(2）若该股票为固定成长股票,成长率为 8％，强计一年后的股利为 2元，则该股票的价值
为多少？
(3)若股票未来 3年股利为零成长，每年股力额为 2元，预计从第四年起转为正常增长，增
长率为 8％,则该股票的价值为多少？
解：根据资本资产定价模型公式 ：
（1）该公司股票的预期收益率= 6%+3*（10%—6％）=18%
(2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值= 2 /（18%—8％)=20(元)
(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值 =2＊ （P/A ,18% ,3）十
=2*2.174十 2 1。 6*0. 609 =17.5(元）
五、综合计算题 ( 20分｝
1、美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价 7 00美元，可变成本每套 3 40美元。公司已投入 1 50 000美元进行市场调查，认为未来7年该新球棍每年可售出46000套，它会导致现有高价球棍(售价$ 1 100/套,可变成本 ＄ 550/套 )的销量每年减少12000套,同时导致现有低价球棍(售价＄ 300/套，可变成本$100/套 ）的销量每年增加20000套；同时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加 8 000 000美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为 16 100 000美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年.企业所得税率40％，资本成本14%.
（已知 ：PVIFA （ 14% ,7） = 4. 288；PVIFA( 19％， 7） = 3。 706； PVIFA(20% ， 7） = 3。 605;；
PVIFA(25% ，7） =3。161）
要求根据上述资料，测算该项目的：
（1）回收期
(2）净现值
（3）内含收益率。
首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入 = 2 5 000000即 (700X 46 000—1100X12 000+300X20 000）（1分）
增加的变动成本=11040000即(340 X46 000—55 0X 12 000十 100 X 20 000 )（1分)
增加的固定成本= 8 000 000（1分)
增加的折旧 = 2 300 000即 (16 100 000-：—7）（1分）
从而计算得：每年的息税前利润= 3 660 000
即（25 000 000-11 040 000—8 000 000一2 300 000) （1分)
每年的所得税=1 464 000即（3660000X40%)(1分）
税后净利= 2 196 000（l分)
由此:每年营业现金净流量 = 4 496000 ,
即 (2 196 000+2 300 000）(l分）
由上述可计算:
(1)回收期= 1 6 100000╱4496000=3.58年(3分 ）
·（2）净现值 =-16 100 000十4496000 X PVIFA (14%，7） =3 178 848（美元 ） (4分)
(3）内含报酬率 :由16 100000=4 496000 X PVIFA（lRR,7)用插值法求得 IRR= 20 . 25 ％ （5分)
2、某企业去年 12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表 1 ：
表1
摘要
高点 (9月〉
低点 （4月>
业务量(机器小时〉
75000
50000
制造费用总额(元〉
176250
142500
表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量
为 75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2 :
表2 单位：元
变动成本总额
75000
固定成本总额
60000
混合成本总额
41250
制造费用总额
176250
要求:采用高低点法分解混合成本。
解:（1）先求出在低点业务量 （ 5 0 00机器小时）的制造费用所包括的各类成本：
因为高点业务量下的 b= bx/x= 7 5000 /7 5 000 = 1(元/机器小时)
又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下：
变动成本总额 ( bx） = 1 ＊ 50000= 50000（元 ） 。 (3分)
固定成本总额（a)=60000（元）（与高点业务量相同 ） (3分)
混合成本总额=制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额
= 142500—50000—60000= 32500(元 ) (4分〉
（2）将高低点的混合成本列表，并进行如下分解.
摘要
高点 （9月）
低点 （4月〉
差额
业务量
75000
50000
25000
混合成本总额
41250
32500
8750
b=△y/△x = 8750/ 25000= 0. 35(元/机器小时 ) （4分 ）
将b代入高点 a= 4 1250—（0.35 * 75000） = 15000（元 ）
或：将b代入低点得 a= 32 500一 （0 。 35 X 50000） = 15000(元 ） (4分 ）
所以，制造费用的混合成本公式为 ：y= 15000 +0 . 35 x. （2分）
3、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资 100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入 10万元，预计投产后年营业收入 90万元，年总成本（含折旧 ） 60万元。
(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元 （垫支，期
末收回），建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入 20万元,到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回.该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是
10%.
要求：(1)计算甲、乙方案的每年现金流量;
（2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。
解:甲方案每年的折旧额（100一 10 ）/5= 18
甲方案各年的现金流量:
年限
0
1
2
3
4
5
现金流量
-150
（90-60）十18=48
48
48
48
48十50十10=108
乙方案各年的现金流量:
年限
0
1
2
3
4
5
6
7
现金流量
—120
0
—80
170—100=70
70
70
70
70十80十20= 170
甲方案的净现值=—150十 48＊ （P/A,10％，4)十 108* （P/S，10%，5 )
=—50十48 ＊ 3.170十108 *0。 621
=-150十 152 . 16十67 。 07 =69。23 (5分）
乙方案的净现值
= -120-80 ＊ (P/S, 10％ ，2） +70 * （P/A，10％，4)＊ (P/S，10％,2)十 170* (P/S,10％ , 7)
=—120 —80 ＊0。 826+70*3.170＊0。 826+170*0. 513 =84。42（5分)
应该选择乙方案。
6、某公司原有设备一台，购置成本为 20万元，预计使期 10年,巳使用 5年,预计残值为原植的 10%，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为 30万元，使用年限为 8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的 10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从 150万元上升到 180万元,每年付现成本将从 110万元上升到 130 万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 10万元，该公司的所得税税率为 40％,资本成本率为 10％。假设处置固定资产不用交税。
要求:使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新.
解 :若继续使用旧设备:
初始现金流量为 0
旧设备年折旧= 20＊（1—10％) / 10=1。 8(万元 ）
营业现金流量=（1 50—110-1。 8) ＊ (1 -40％)十1。 8=24。 72（万元)
终结现金流量= 20＊I0％=2(万元 ）
继续使用旧设备年折现净值=24.72十2 / 6。1051=25。05（万元）
若更新设备 :
新设备年折旧=30* （1一 10％) / 8=3.375（万元 ）
初始现金流量= -30十10=-20(万元）
营业现金流量=（180-130-3.375) ＊ (1-40%)十 3.375=3 1。 35(万元 ）
终结现金流量=30*I0％=3(万元）
年平均净现值=3 1。 35十 3 / 11。436-20 / 5.3349=27。86（万元 ）
所以,设备应当更新。
3.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价 800元，单位可变成本 360元.公司进行市场调整，认为未来 7年该新产品每年可售出 4000件,它将导致公司现有高端产品〈售价 1 100元/件，可变成本 550元/件〉的销量每年减少 2500件.预计,新产品线一上马后，
该公司每年固定成本将增加 10 000元〈该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧
费)。而经测算;新产品线所需厂房、机器的总投入成本为 1 610000元,按直线法折旧，项目使用年限为 7年。企业所得税率 40%,公司投资必要报酬率为 14％。
要求根据上述资料，测算该产品线的：
(1)回收期；
(2)净现值，并说明新产品线是否可行。
解:首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入 =800*4 000-1100＊2 500=450000(元)
增加的变动成本= 360＊4000 —550*2 500=65000（元)
增加的固定成本= 10000(元）
增加的折旧 =1 610000 / 7=230 000(元）
从而计算得:
每年的息税前利润 =450000-65 000-10 000—230000= 145000（元〉
每年的税后净利 =145000（1—40%)=87000（元)
由此：每年营业现金净流量 =87 000十 230000= 317 000(元)
由上述可计算：
(1）回收期 =1 610000 / 317000=5. 08（年）
(2）净现值 =—1610000+317000＊(P/A，14％，7) =-250704(元）
该新投资项目是不可行的。