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五粮液公司股票价值
分析报告

姓名：陈虹池
专业：财务管理
班级：财务092
学号：200900706070

目录
一、宏观经济因素对农业上市公司的影响--------------------------------3
二、微观环境对五粮液的影响-------------------------------------------6
三、五粮液行业分析--------------------------------------------------8
四、五粮液基本分析--------------------------------------------------12
五、五粮液技术分析-------------------------------------------------14
六、五粮液股票价值估算----------------------------------------------19

一、宏观经济因素对我国农业上市公司资本结构的影响
以宏观经济因素对农业上市公司资本结构的实证分析来验证宏观经济因素对农业上市公司资本结构的影响以及产生影响的原因，并从理论上对农业上市公司资本结构的优化进行指导：
模型的构建及指标的选取
（一）样本选择与界定
选取在沪深两市上市的农业上市公司为样本。由于上市公司能够在其公开的年报中搜集数据，故主要通过上海证券交易所、深圳证券交易所、证券之星、巨潮资讯等网站搜集所要研究的农业上市公司的数据，所有的数据都是选择年报数据。考虑到数据发展的稳定性以及有利于趋势的观察，本文尽可能地把时间间距拉长，选取1998—2009 年这12 年的数据作为统计的基础
（二）模型指标的选取与分析
1、被解释变量的选取。
资本结构是指企业通过各种渠道筹集到的资金来源的构成和比例关系。在现有的学术界的研究中，一般采用三种指标对其进行界定，一是资产负债率，这一指标常常被用作衡量资本结构的最主要的指标，指上市企业全部负债与全部资产的比率。二是流动负债率，指上市企业流动负债与总资产的比率。三是长期负债率，指长期负债与总资产的比例。选择资产负债率的年度数据为因变量。根据本结构理论，分析企业外部宏观经济环境中对资本结构产生影响的指标变量，以此为基础建模来进行分析。
2、解释变量的选取和理论分析。
在宏观经济因素中，能够作为影响农业上市公司资本结构因素的指标有很多，选取两个大类的宏观经济因素来作为影响农业上市公司资本结构的因素，分别为宏观经济状况、宏观经济政策两个方面。宏观经济状况包括GDP 增长率和通货膨胀率；宏观经济政策包括财政政策和货币政策两项，财政政策以国家财政支出增长率来衡量，货币政策主要用实际利率来衡量。总之，实证研究的解释变量分为两个方面，四个解释变量，如下所示:
宏观经济状况:国内生产总值（GDP）实际增长率
通货膨胀率
宏观经济政策财政政策:政府财政支出增长率
货币政策———实际利率
国内生产总值（GDP）实际增长率。国内生产总值（GDP）是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。因此，GDP反映了一个国家经济繁荣程度，当经济增长率较高时，经济处于繁荣时期，企业将会有更高的盈利水平，且有良好预期，反之，当经济增长率降低时，说明经济增长减缓，企业的盈利水平和预期将会降低，这时候企业可能获得债务的优势渐弱，更倾向于采用股权融资方式。因此，从理论上来说，一国的经济增长水平应与企业的负债水平呈正相关关系。
通货膨胀率。通货膨胀率为物价平均水平的上升幅度，通货膨胀率越高，说明同样多货币的购买能力下降，所以对于上市公司而言，通货膨胀率越高，说明公司可以更少的资金去偿还将来的债务，实际上是财富从债权人手中向股东转移。通货膨胀率主要以消费者价格指数的变动来衡量，消费品的价格指数主要能在以下几个方面影响公司的资本结构：一是，价格波动导致公司的产品价格和成本结构产生波动，导致公司收入的波动性加大，提高了公司的经营风险，所以公司在考虑贷款数量的时候会考虑到自身的现金流量与获得借贷的费用的比例大小。二是，价格的变动还会对企业对投资项目中获得的预期现金流量变得不确定，同时迫使公司在评估项目时采用更高的折现率，这将导致更少的项目被采用，影响公司的成长，也对资本结构产生间接影响。
政府财政支出增长率。政府财政支出,是指在市场经济条件下，政府为提供公共产品和服务，满足社会共同需要而进行的财政资金的支付。政府财政支出越多，说明流入到社会上的资金越多，整个社会的消费水平将提高，这时，上市企业为了扩大经营而需要增加负债来获得长期资金，反之，若政府财政支出减少，将抑制整个社会的消费，整个社会消费低糜,企业会更少负债。
实际利率。企业的贷款利率是指企业采取负债方式融资时所要支付给债权人的多于贷款本金的一部分资金与本金的比值。在我国这种市场经济不是很发达的国家，只要是上市企业，基本上各方面条件已经相当成熟了的，在这种情况下，公司更容易获得债权融资和股权融资。并且，我国的利率水平不是完全由市场决定的，所以公司要采取哪种方式融资要考虑的是目前的利率水平，贷款利率越高，意味着公司贷同样多的款项的利息越多，贷款成本增大，公司将减少负债，更多地倾向于股权融资，反之，贷款利率越低，公司因为贷款成本较低而更多地负债。本文中，实际贷款利率= 银行三年期贷款利率- 通货膨胀率。
（三）模型的构建和分析
采用多元线性回归模型来探讨宏观经济因素多受我国农业上市公司资本结构的影响，采用的分析软件为SPSS18.0。本文建立的模型形式具体如下：
Y = α0+α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+εi
式中：Y 表示资产负债率，X1表示GDP 实际增长率，X2表示通货膨胀率，X3表示政府财政支出增长率，X4表示实际利率。α1、α2、α3、α4 分别表示X1，…，X4 各自的参数，εi 表示误差项。
1、变量的描述性统计
利用SPSS18.0 软件，对变量的统计见表1。从表1 可以看出各项变量的最大值，最小值，平均值和均值的标准误差。
表1 变量的描述性统计

N
极小值%
极大值%
均值%
标准差%
Y
324
6.4400
305.6400
48.516173
27.1764763
X1
324
7.600
13.000
9.51667
1.482624
X2
324
- 1.400
5.900
1.37500
2.270710
X3
324
10.4500
23.8800
17.610833
3.5923629
X4
324
1.980000
5.059300
2.70734167
0.902982919

2、采用SPSS18.0对模型进行多元线性回归分析，得到表2。
表2 第一次模型估计
模型

非标准化系数
标准系数
T
sig
B
标准误差
1
常量
12.983
18.270

0.711
0.478

X1
3.795
1.499
0.207
2.532
0.012

X2
- 0.111
0.989
- 0.009
- 0.112
0.911

X3
0.122
0.487
0.016
0.251
0.802

X4
- 0.953
1.846
- 0.032
- 0.517
0.606
此时模型的可决系数R2=0.041，F 值为3.388，显著性水平为0.010，也就是说，模型的显著性水平比较高。但是通货膨胀率和政府财政支出增长率这两个指标的显著性最差，因此去掉这两个指标，再进行模型估计，见表3。此时模型的可决系数R2=0.040，F=6.769，模型的显著性水平为0.001，模型显著性水平有很大地提高，GDP 增长率这个因素的显著性水平有所提高，实际利率的显著性水平也提高了很多，但是就
表3 第二次模型估计
模型

非标准化系数
标准系数
T
sig
B
标准误差
2
常量
17.247
11.452

1.506
0.133

X1
3.549
1.017
0.194
3.490
0.001

X2
- 0.927
1.670
- 0.031
- 0.555
0.579
模型得到的显著性水平而言，实际利率的显著性水平还是比较低的，因此再将实际利率指标剔除掉，对GDP 增长率指标进行回归，见表4。
表4 第三次模型估计
模型

非标准化系数
标准系数
T
sig
B
标准误差
3
常量
13.826
9.642

1.434
0.153

X1
3.645
1.001
0.199
3.641
0.000
这时，R2=0.040，F=13.259，整个模型比上一个模型的显著性水平更高了，显著性水平达到了0.000，显著性极高，而且F 值明显增大了，说明模型的解释力度增强了一些，GDP 增长率这一因素的显著性水平也达到了0.000，也就是说，GDP 几乎可以对资本结构做出全部解释。因此,可以得到如下回归模型：
Y = 13.826 + 3.645X1
（1.434）（3.641）
结论与分析
从上面的回归模型可以看出，我国农业上市公司资本结构的影响因素中通货膨胀率和政府财政支出增长率两项指标对资产负债率的解释很差，具有很弱的影响力。在我国，农业上市公司是受到国家政策扶持的，政府对农业上市公司的补助和优惠政策一直以来就有，所以通货膨胀率和财政支出增长率的变动对其资本结构的影响不大。GDP 增长率和政府财政支出增长率的解释性要比通货膨胀率和实际利率的解释强度高，尤其是GDP实际增长率，在模型中的显著性很高。即：我国农业上市公司在选择资本结构时要更加注重国家宏观经济的增长，而实际利率也对其资本结构有些影响，另外，通货膨胀率和政府财政支出增长率对其资本结构的影响是十分有限的。
参考文献：
[1] 张维迎. 公司融资结构的契约理论：一个综述[J]. 改革，1995(4)：52，109 - 116.
[2] 姚琼. 宏观经济环境对农业上市公司资本结构的影响[J]. 经济问题探索，2004(6)：102 - 106.
[3] 邓立国，罗华伟. 影响农业上市公司资本结构的宏观经济因素
的实证研究[J]. 商场现代化，2009(11)：28 - 29.
五粮液微观环境分析
SWOT分析方法
一、S-(strengths)内部优势
1、品牌优势：凭借“买断经营”的品牌扩张策略，五粮液吸引了大量零散资本加盟，很快在全国范围内凭借着远超市场第二名四倍的市场份额，确立“酒王”的品牌地位。五粮液2010年品牌价值达526.16亿元，居白酒行业之首。
2、财务优势：财务状况优良。白酒产业属于资本密集型，对于资金的要求高，对于固定资本的投资较大，产业具有明显的规模经济作用。五粮液集团近几年的财务状况显示出公司相对于其他竞争者，更具优势。
3、营销优势：企业名称及产品已经深入人心，获得了省部、国家级及国际荣誉众多，这对宣传产品时具有很大的作用。
二、W-（weaknesses）内部劣势
1、跨行业多元发展能力不强：2009年，五粮液开始向酒类以外的行业延伸，带来收入和利润的剧增，但相对于成本来讲，收益率并不理想。2009年五粮液集团酒类的毛利率为71.31%，但整个企业综合毛利率只有65.52%，2010年酒类产品毛利率为74.63%，但整个企业综合毛利率只有69.16%，可见其他产品对企业毛利率的贡献是负的，甚至有些产品是亏损的。
2、成本费用较高：五粮液大力开拓团购渠道、产品结构升级等战略。进一步推进“1 9 8”品牌战略，重点打造高中价位产品。营销市场方面继续提高高端品牌销量和影响力，推广中价位、中高价位品牌，加大团购酒营销工作力度；根据市场需要和开拓情况，加强产品研发；研究和制定团购策略，抢占高端集团消费市场；加大中价位酒的打造力度，落实品牌打造的中长期规划；整合营销资源，细分微分市场，扩大市场占有率；加强营销队伍的建设，引入竞争机制。
3、内部管理制度不合理：在五粮液集团内部，王氏家族的影响牢不可破。王国春的胞弟王国学全面掌控五粮春公司，王国辉则直接经销“一马当先”、“仰天长啸”、“马”、“鼠”、“牛”等礼品酒，其外甥则经销“尊酒”，就连王的保健护士（宜宾二医院护士）江阳的丈夫（宜宾市财政局原司机）也经销“酒王酒”。
4、遭证监会立案调查：2009年9月23日，证监会对正在调查中的案件——五粮液案的初步调查结论向外界作了通报。证监会在通报中称，经初步调查，发现五粮液涉嫌存在三方面违法违规行为：即未按照规定披露重大证券投资行为及较大投资损失、未如实披露重大证券。
三、O-(opportunities)外部环境中的机遇
1、国家政策扶持：白酒一直在我国酒饮料中居于主导地位。白酒企业是一个利税大户，所以各地政府争相扶持。
2、居民消费水平提高：随着中国经济的发展，人们生活水平的提高，消费者群体不断扩大，对白酒的需求量也不断增加。
3、经济全球化：近几年，业外资本、国外资本看好白酒行业，不断介入，推动了白酒行业的体制和机制创新。我国几大名牌酒都在逐步迈出国门，打响自己的品牌，成为世界的知名品牌。酒的生产和市场进一步向名优酒集中。我国加入优胜劣汰进程，生产和市场进一步向名优酒集中。
4、行业发展：随着技术和工艺的进步，白酒产业的耗粮、能耗与污染问题都得到了一定程度的解决，这为白酒产业的进一步发展提供了一个良好的契机。四、T-(threats)外部环境中的威胁
1、高端酒行业品牌竞争：茅台、泸州老窖等相继在原有的基础上推出高端产品，进一步抢占高端市场，五粮液集团所面临的竞争非常激烈。
2、居民消费观念转变：但是随着改革开放的不断深入，外来文化也逐渐渗透入人们的观念之中，年轻一代的消费者似乎不太偏好饮用白酒。如何利用社会文化促进白酒消费对于白酒企业来说是一个急需解决的问题。
3、葡萄酒及红酒等替代品：中国酿酒行业的产业政策是：重点发展葡萄酒，控制白酒总量。该政策对于葡萄酒来说就是福音，但对白酒行业简直就是在原有的激烈竞争中再加一些助推器，使该行业竞争更加剧烈。
五、SWOT矩阵图

外

部

环

境
内 部 环 境

优势（S）
1、品牌优势
2、财务优势
3、营销优势

劣势(W)
1、跨行业多元发展能力不强
2、成本费用较高
3、内部管理制度不合理
4、遭证监会立案调查
机会（O）
1、国家政策扶持
2、居民消费水平提高
3、经济全球化
4、行业发展
SO组合：
1）加强打造高档酒
2）高新设备技术更新
3）扩大国际市场
WO组合：
1、加强主营业务发展
2、舍弃不良业务
3、完善内部控制制度
威胁（T）
1、高端酒行业品牌竞争
2、居民消费观念转变
3、葡萄酒及红酒等替代品
ST组合：
1）扩大生产
2）突出自身产品特点
3）调整价格策略
WT组合：
1、调整多元化经营
2、改进产品
3、加强营销宣传

六、总结
通过以上分析，可见五粮液与同行业竞争者相比，其竞争优势在于拥有良好的企业形象和坚挺的品牌价值；稳步增长的生产和销售规模；先进的生产技术及管理层领先的管理意识和市场意识；合理的价格策略，以及遍布全国的分销网络。五粮液应紧抓时代潮流，进一步稳固自己的品牌价值，开拓国内外市场。公司产品创新意识和领先的市场意识所带来的成功将使其今后的龙头地位进一步巩固。
但失败的多元化战略反映出五粮液并未充分考虑到市场风险，同时，其所面对的各项挑战也要求五粮液进一步完善其战略。五粮液与其把有限的资源投到经验不足、技术力量薄弱的领域，还不如专心致志做好酒产业。五粮液目前生产的白酒市场占有率仅为4％，这离垄断(25％)还有很大的距离，因此，白酒行业整体市场的增长虽然有限，但五粮液在白酒行业的发展空间还很大。五粮液大可制定企业并购战略引领中国白酒行业朝对自己有利的方向转变。五粮液并购可以进行横向购和纵向并购，横向并购就是从白酒生产企业当中选择理想的合作企业横跨地区和香型实施并购，由此提升五粮液的市场份额和绝对的行业领袖地位；纵向并购就是从白酒的原材料供应商到白酒的销售商中选择合适的企业进行并购，控制上下游产业链条，迫使竞争者在整个产业链条上与五粮液进行竞争，提升行业竞争壁垒。
五粮液行业分析
一、白酒年产量图
据前瞻数据中心监测：2011年,我国白酒累计产量1025.6万千升，同比增长30.7%，增速比1-11月上升0.4个百分点，比2010年同期上升3.9个百分点；12月单月产量121.3万千升，同比增长34.7%，增速比11月上升11.3个百分点，比2010年同期上升13.1个百分点。

数据来源：前瞻资讯
二、白酒行业销售利润图
从白酒行业看，2011年全年我国白酒行业销售利润率由前三季度的14.69%上涨至15.26%，提高0.57个百分点。

图表 1  2008-2011年我国白酒行业销售利润率
三、五粮液与茅台、洋河股份企业白酒营收和市场占有率比较

企业
项目
2006
2007
2008
2009
2010
三年平均
两年平均
五粮液
营收
73.97
73.29
79.33
111.29
155.41

增长率

-0.92
8.24
40.29
39.64
29.39
39.97
份额
7.61
6.16
5.15
5.99
6.44
5.86
6.22
增长率

-19.05
-16.40
16.31
7.51
2.48
11.91
贵州茅台
营收
49.03
72.37
82.42
96.70
116.33

增长率

47.60
13.89
17.33
20.30
17.17
18.81
份额
5.05
6.09
5.35
5.20
4.82
5.12
5.01
增长率

20.59
-12.15
-2.80
-7.31
-7.42
-5.06
洋河股份
营收
10.71
17.62
26.82
40.02
76.19

增长率

64.52
52.21
49.22
90.38
63.94
69.80
份额
1.10
1.48
1.74
2.15
3.15
2.35
2.65
增长率

34.55
17.57
23.56
46.51
29.21
35.04

四、五粮液市场表现

五、五粮液与同行财务状况比较：
财务状况(每股收益 元)

估值水平(市盈率 倍)

公司规模(总市值 元)

五粮液基本面分析

一、评级：增持
预测指标
2007
2008
2009
2010
2011
主营业务收入
855.58
793,306.87
1,112,922.05
1,554,130.05
203.51亿元
净利润
146,892.07
181,068.76
324,475.25
439,535.55
61.57亿元
每股收益
0.387
0.477
0.855
1.158
1.622
净利润增长率

23.26%
79.24%
35.46%
40.09%
资料来源：数米基金网
盈利预测与投资建议:公司2011今年增长确定,十二五规划对应未来几年收入复合增速30%,销售体系变革和同业业绩大幅增长都将给公司带来一定压力,我们期待公司未来可以实现超预期的业绩增长。保守预计12-13年Eps2.33、3.04元,增持评级,目标价42元。
宜宾五粮液股份有限公司（以下简称五粮液）1998 年3 月在深交所上市。上市之初，总股本为32000 万股，流通股8000 万股。经过数次快速股本扩张后，公司目前股本379596.67 万股。公司主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。五粮液集团是公司的实际管理者。
二、2011年五粮液十大股东
序号
股东名称
持有比例
股东性质
持股数量(万股)
持股变动数(万股)
1
宜宾市国有资产经营有限公司
56.07%
资产管理公司
212,837.14
0.00
2
中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红-005L-FH002深
0.87%
保险公司
3,301.14
943.49
3
中国银行－易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金
0.74%
开放式投资基金
2,825.94
584.71
4
UBS AG
0.54%
外资独资企业
2,047.40
-231.85
5
中国工商银行－融通深证100指数证券投资基金
0.53%
开放式投资基金
2,020.38
222.25
6
中国工商银行－景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金
0.43%
开放式投资基金
1,615.93
-130.46
7
申银万国－农行－BNP PARIBAS
0.38%
外资独资企业
1,454.79
-292.89
8
中国工商银行－汇添富均衡增长股票型证券投资基金
0.35%
开放式投资基金
1,310.00
1,310.00
9
中国工商银行－南方绩优成长股票型证券投资基金
0.34%
开放式投资基金
1,299.98
1,299.98
10
中国建设银行－华夏优势增长股票型证券投资基金
0.34%
开放式投资基金
1,287.02
1,287.02
三、财务对比
主要指标对比
报告期
2011-12-31
2011-09-30
2011-06-30

主要指标
公司
行业
沪深300
公司
行业
沪深300
公司
行业
沪深300

毛利率
66.12%
32.51%
27.95%
66.01%
33.43%
29.85%
66.12%
33.75%
30.38%

营业利润率
41.75%
9.79%
15.58%
42.22%
12.04%
20.51%
43.45%
12.83%
20.91%

净利率
31.42%
9.38%
13.28%
31.96%
11.03%
17.13%
32.95%
12.21%
17.61%

流动比率
2.22%
3.93%
2.87%
2.36%
3.72%
2.22%
2.16%
4.95%
2.11%

净资产收益率
24.47%
9.61%
9.95%
20.59%
8.35%
8.42%
14.52%
6.02%
5.78%

总资产周转率
0.62%
1.06%
0.82%
0.50%
0.69%
0.57%
0.35%
0.46%
0.38%

应收账款周转率
246.78%
64.45%
94.32%
158.93%
201.19%
76.52%
118.06%
160.64%
54.70%

存货周转率
1.37%
4.80%
11.72%
1.13%
3.39%
7.58%
0.77%
2.08%
5.22%

数据来源：证券之星

五粮液（000858）技术分析
一、价格分析

收盘价
(元)
最高价
(元)
最低价
(元)
涨跌幅
(复权%)
平均成交量
(手)
近5日
33.81
36.35
32.45
-7.64
242634
近10日
34.99
36.98
32.45
-7.89
182601
近20日
35.34
37.81
32.45
-2.07
188218
近60日
33.56
37.81
29.82
5.22
177109
2011年平均
35.16
40.80
30.00
-4.42
200018
今年以来
33.57
37.81
29.82
3.90
178065

60日内连涨连跌情况：
起始日期
连涨/连跌
持续天数
累计涨跌幅(%)
2012-03-27
连续跌
2
-8.40
2012-03-23
连续涨
2
3.36
2012-03-19
连续跌
4
-4.42
2012-03-15
连续涨
2
5.21
2012-03-08
连续涨
4
7.77
2012-03-05
连续跌
3
-3.36

二、成本统计

主力平均
成本
盈亏(%)
散户平均
成本
盈亏(%)
昨日
33.66
1.26
33.56
1.54
5日
34.26
-0.95
34.06
-0.71
10日
34.90
-0.67
35.02
-0.47
20日
35.58
-0.39
35.43
-0.29
60日
33.75
-0.05
33.45
-0.03

行业价格分析：食品饮料，近期涨跌幅情况如下：

加权涨幅(%)
平均涨幅(%)
行业内最高
(涨跌幅%)
行业内最低
(涨跌幅%)
近5日
-7.07
-4.71
8.27
-15.39
近10日
-9.56
-8.62
19.32
-20.69
近20日
-3.68
-3.00
41.97
-38.73
近60日
3.42
9.51
83.35
-41.81
2011年平均
0.00
-30.38
50.56
-73.10
今年以来
0.00
8.19
78.17
-33.77
三、筹码分析

主力平均成本(元)
盈亏(%)
散户平均成本(元)
盈亏(%)
昨日
33.66
1.26
33.56
1.54
5日
34.26
-0.95
34.06
-0.71
10日
34.90
-0.67
35.02
-0.47
20日
35.58
-0.39
35.43
-0.29
60日
33.75
-0.05
33.45
-0.03
120日
34.97
-0.06
34.65
-0.07
筹码分布情况 2012-04-04

 68.35%的主力筹码获利，16.46%的散户筹码获利，平均获利幅度2.29%。
近五日筹码分布情况：

 26.98%的主力筹码获利，6.96%的散户筹码获利，平均获利幅度0.79%。
近十日筹码分布情况：

 25.02%的主力筹码获利，7.88%的散户筹码获利，平均获利幅度0.64%。
近十五日筹码分布情况：

 29.60%的主力筹码获利，8.07%的散户筹码获利，平均获利幅度0.69%。

近二十日筹码分布情况：

28.96%的主力筹码获利，7.96%的散户筹码获利，平均获利幅度0.67%。
近六十日筹码分布情况：

 32.20%的主力筹码获利，10.94%的散户筹码获利，平均获利幅度0.72%。
近一百二十日筹码分布情况：

31.32%的主力筹码获利，10.60%的散户筹码获利，平均获利幅度0.62%。
四、获利幅度与亏损幅度分析

五、指标分析
指标状态：目前17个指标中，有2个指标为多头排列，2个指标为空头排列，13个指标为不确定。
主要指标：五 粮 液昨日的MACD为不确定，RSI为不确定，KDJ为不确定。
指标类型
指标名称
参数
数值
状态
趋向指标
MACD(12,26,9)
MACD
-0.82
不确定

DIF
-0.06

DEA
0.35

DMI(7,6)
ADX
51.63
空头排列

ADXR
44.26

+DI
7.35

-DI
35.24

DMA(10,50)
DMA
1.11
多头排列

AMA
2.23

EXPMA(12,50)
EXPMA1
34.74
不确定

EXPMA2
34.52

EMV(14,9)
EMV
-0.66
不确定

TRIX(12,9)
TRIX
0.08
不确定

TMA
0.29

WVAD(24)
WVAD
5.25
不确定

能量型
VR(24)
VR
96.06
不确定

CR(26)
CR
94.26
不确定

ARBR(26)
AR
139.22
不确定

BR
125.65

PSY(12)
PSY
33.33
不确定

超买超卖型
KDJ(9,3,3)
K
22.87
不确定

D
26.53

J
15.56

RSI(6,12)
RSI1
42.81
不确定

RSI2
45.19

MTM(12,6)
MTM
-2.14
不确定

MA
-1.35

W&R(10)
W&R
64.02
多头排列

CCI(14)
CCI
-115.04
空头排列

成交量型
OBV
OBV
6339344856.00
不确定
六、K线图分析：
日K线图

周K线图

　　最后是一种上下都带影线的红实体。开盘后价位下跌，遇买方支撑，双方争斗之后，买方增强，价格一路上推，临收盘前，部分买者获利回吐，在最高价之下收盘。这是一种反转信号。如在大涨之后出现，表示高档震荡，如成交量大增，后市可能会下跌。如在大跌后出现，后市可能会反弹。这里上下影线及实体的不同又可分为多种情况：
　　（1）上影线长于下影线之红实体：又分为：影线部分长于红实体表示买方力量受挫折。红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，但仍占优势。
　　（2）下影线长于上影线之红实体：亦可分为：红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，仍居于主动地位。影线部分长于红实体表示买方尚需接受考验。
五粮液日周K线图满足上述条件：表示买方虽受挫折，仍居于主动地位。
月K线图

通过K线图分析：五粮液未来股票价值有上涨趋势。
不变增长模型测算公司股票价值
一、 股利固定增长模型的局限性
股利增长模型概述股票的收益主要分为红利收益和终值收益,而终值收益也是基于股票的预期股利收益。股利增长模型的基本原理是股票价格等于其预期红利收益的现值总和。根据对公司未来股利收益变化的假设不同,股利增长模型主要分为以下两类:固定股利增长模型(又称“戈登模型”)和多阶段股利增长模型。戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”,该模型通过计算公司预期未来支付给股东的股利现值,来确定股票的内在价值--未来股利的永续流入。分阶段增长模型根据对公司股利增长阶段的不同划分假设,分为两阶段增长模型、三阶段增长模型和H增长模型等。二、股利增长率g的确定各种股利增长模型都需要确定投资者预期收益率i和公司股利增长率g。对于i,我们可以通过较为通用的CAPM模型或者平均资本成本等方法进行确定;对于g,目前主要有三种确定思路:历史增长率、可持续增长率和采用证劵分析师的预测1.历史增长率根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率。通常来讲,对于股利折现模型,使用几何增长率更符合逻辑。需要注意的是,由于历史增长率反映的是公司过去的经营状况,与未来并不一定相符,所以,采用历史增长率的时候,要求报酬率和盈余及股利的增长率的关系非常敏感。

二、公司股票价值的测算：
即股利按照固定的增长率g增长。
计算公式为：V=D1/(k-g)
加权平均净资产收益率 K= 26.95%
基本每股股利= 0.855
V=0.855/(26.95%-0.6275%)=32.48
注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。