特色小镇开发10大融资模式.docx

特色小镇开发：10大融资模式！ 开发建设投入高，开发周期长，项目前期没有资产可供抵押贷款，投资回报率偏低，回收期长种种因素表明，特色小镇建设过程中，融资是第一道坎。PPP融资、基金（专项、产业基金等）管理、股权众筹、信托计划、政策性（商业性）银行（银团）贷款、债券计划、融资租赁、证券资管、供应链金融这10种融资模式可供参考。 特色小镇建设过程中，融资是第一道坎。 开发建设投入高，开发周期长，项目前期没有资产可供抵押贷款，投资回报率偏低，回收期长，各种因素决定了特色小镇的融资是第一场硬仗。根据以上种种特征，特色小镇开发融资宜以股权融资为主，债权模式为辅。本文简单罗列PPP融资、基金（专项、产业基金等）管理、股权众筹、信托计划、政策性（商业性）银行（银团）贷款、债券计划、融资租赁、证券资管、供应链金融等十种模式。 一、PPP融资模式 在特色小镇的开发过程中，政府与选定的社会资本签署PPP合作协议，按出资比例组建SPV（特殊目的公司），并制定公司章程，政府指定实施机构授予SPV特许经营权，SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案。PPP合作模式具有强融资属性，金融机构与社会资本在PPP项目的合同约定范围内，参与PPP的投资运作，最终通过股权转让的方式，在特色小镇建成后，退出股权实现收益。社会资本与金融机构参与PPP项目的方式也可以是直接对PPP项目提供资金，最后获得资金的收益。 二、产业基金及母基金模式 特色小镇在导入产业时，往往需要产业基金做支撑，这种模式根据融资结构的主导地位分三种类型。 第一种是政府主导，一般由政府（通常是财政部门）发起，政府委托政府出资平台与银行、保险等金融机构以及其他出资人共同出资，合作成立产业基金的母基金，政府作为劣后级出资人，承担主要风险，金融机构与其他出资人作为优先级出资人，杠杆比例一般是1:4，特色小镇具体项目需金融机构审核，还要经过政府的审批，基金的管理人可以由基金公司（公司制）或PPP基金合伙企业（有限合伙制）自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。这种模式下政府对金融机构有稳定的担保。 第二种是金融机构主导，由金融机构联合地方国企成立基金专注于投资特色小镇。一般由金融机构做LP，做优先级，地方国企做LP的次级，金融机构委派指定的股权投资基金作GP，也就是基金管理公司。第三种是由社会企业主导的PPP产业基金。由企业作为重要发起人，多数是大型实业类企业主导，这类模式中基金出资方往往没有政府，资信度和风险企业承担都在企业身上，但是企业投资项目仍然是政企合作的PPP项目，政府授予企业特许经营权，企业的运营灵活性大。 三、股权投资基金模式 参与特色小镇建设的企业除了上市公司外，还有处于种子期、初创期、发展期、扩展期的企业，对应的股权投资基金基本可分为天使基金、创业投资基金、并购基金、夹层资本等。除天使和创投之外，并购基金和夹层资本也是很重要的参与者。 并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式，通常提供形式非常灵活的较长期融资，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。 四、股权或产品众筹模式 特色小镇运营阶段的创新项目可以用众筹模式获得一定的融资，众筹的标的既可以是股份，也可以是特色小镇的产品或服务，比如特色小镇三日游。众筹具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征，是一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。股权众筹是指公司出让一定比例的股份，平分成很多份，面向普通投资者，投资者通过出资认购入股公司，获得未来收益。 五、收益信托模式特色小镇项目公司委托信托公司向社会发行信托计划，募集信托资金，然后统一投资于特定的项目，以项目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。金融机构由于对项目提供资金而获得资金收益。六、发行债券模式 特色小镇项目公司在满足发行条件的前提下，可以在交易商协会注册后发行项目收益票据，可以在银行间交易市场发行永（可）续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资，也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债。 七、贷款模式利用已有资产进行抵押贷款是最常见的融资模式，但特色小镇项目公司可以努力使得所运营项目成为纳入政府采购目录的项目，则可能获得政府采购融资模式获得项目贷款，而延长贷款期限及可分期、分段还款，则是对现金流稳定的项目有明显利好，如果进入贷款审批“绿色通道”，也能够提升获得贷款的速度。国家的专项基金是国家发改委通过国开行，农发行，向邮储银行定向发行的长期债券，特色小镇专项建设基金是一种长期的贴息贷款，也将成为优秀的特色小镇的融资渠道。 八、融资租赁模式融资租赁是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁，有三种主要方式：1.直接融资租赁，可以大幅度缓解特色小镇建设期的资金压力；2.设备融资租赁，可以解决购置高成本大型设备的融资难题；3.售后回租，即购买“有可预见的稳定收益的设施资产”并回租，这样可以盘活存量资产，改善企业财务状况。可以尝试在特色小镇这个领域提供优质的金融服务。 九、资本证券化（ABS）资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（ABS）的业务活动。特色小镇建设涉及到大量的基础设施、公用事业建设等，基于我国现行法律框架，资产证券化存在资产权属问题，但在“基础资产”权属清晰的部分，可以尝试使用这种金融创新工具，对特色小镇融资模式也是一个有益的补充。 十、供应链融资模式供应链融资是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点制定基于货权及现金流控制的整体金融解决方案的一种融资模式。 供应链融资解决了上下游企业融资难、担保难的问题，而且通过打通上下游融资瓶颈，还可以降低供应链条融资成本，提高核心企业及配套企业的竞争力。在特色小镇融资中，可以运用供应链融资模式的主要是应收账款质押、核心企业担保、票据融资、保理业务等。实际操作中，上述十种融资模式往往是前两种为主，根据小镇建设不同阶段和产业发展不同阶段，结合其他融资模式组合使用。特色小镇如何运营？特色小镇投融资规划的系统环境（一）特色小镇投融资规划目标特色小镇投融资规划的目标包括以下六个方面：区域规划策略。划定特色小镇主要功能区的“红线”，把经济中心、城镇体系、产业聚集区、基础设施以及限制开发地区等落实到具体的地域空间。土地利用策略。对小镇土地利用存在的问题提出解决对策。优化土地配置和土地利用方式，实现以土地为依托的特色小镇环境系统、经济系统和社会系统可持续、协调发展。产业发展规划。夯实城镇产业基础，根据区域要素禀赋和比较优势，挖掘特色产业，做精做强主导特色产业。鼓励与旅游业有机结合，按照不低于3A级景区的标准规划建设特色旅游景区。建设与开发时序。其工作内容包括：一、二级土地开发，配套公共基础设施建设，生态环境保护，人文古迹修复等的进程安排。投融资时序。设计与建设开发、产业经营资金需求时点相配的投融资时序，保证融资来源及时可靠。收益还款安排。通过小镇经营，回收投资，实现效益。产业发展与旅游经营都可成为经济增长点。其特点为赢利点分散，回收周期长。可创新金融手段，平衡现金流。（二）特色小镇投融资规划方案步骤根据特色小镇投融资特点，将其投融资规划分为以下步骤：系统环境问题界定整体解决方案细部解决方案建立投融资规划模型模型修正部署实施。系统环境（特色小镇处于何种系统环境下？）。对特色小镇的软、硬环境及约束条件进行分析。从各地实际出发，挖掘特色优势，确定小镇的特色产业。问题界定（有什么主要矛盾？）。发掘特色产业发展与小镇现有资源环境、规划要求、功能条件的主要矛盾。整体解决方案（整个系统的目标体系是什么？）。围绕主要矛盾对原有系统环境进行重新规划设计。包括：区域规划、土地利用、产业发展、建设与开发时序、投融资时序、收益还款时序等。细部解决方案（如何达成各子系统的发展目标？）。设计目标体系达成策略，细部解决方案即达成各个子系统目标的措施集合。建立投融资规划模型（细部解决方案如何搭接？）。对细部解决方案通过时序安排进行搭接，形成投融资规划模型。模型修正（如何得到最终模型？）。进行定量检验，与政府部门、专家学者进行研讨优化。部署实施（如何实现可达性？）。确定开发部署安排，提出建设运营建议。（一）特色小镇PPP模式各部门职能1、PPP项目公司PPP项目公司（SPV特殊目的公司）是PPP项目的具体实施者，由政府和社会资本联合组成，主要负责项目融资(融资金额、目标、结构)、建设、运营及维护、财务管理等全过程运作。2、政府部门政府部门（或政府指定机构）通常是主要发起人，通过给予某些特许经营权或一些政策扶持措施来吸引社会资本并促进项目顺利进行。在PPP模式中的职能主要体现在：招投标、特许经营权授予、部分政府付费、政府补贴、融资支持基金（股权、债权、担保等形式的支持）、质量监管、价格监督等方面。3、社会资本社会资本也是主要发起人之一，同政府指定机构合作成立PPP项目公司，投入的股本形成公司的权益资本。社会资本可以是一家企业，也可以是多家企业组成的联合体，主要包括私营企业，国有控股、参股企业，混合所有制企业。4、金融机构金融机构在PPP模式中主要提供资金支持和信用担保，也可作为社会资本参与投资。由于特色小镇项目的投资规模大，在PPP项目的资金中，来自社会资本和政府的直接投资所占比例通常较小，大部分资金来自于金融机构。向PPP模式提供贷款的金融机构主要是国际金融机构、商业银行、信托投资机构。（二）特色小镇PPP模式投资收益特色小镇项目PPP开发过程中，由于各参与部门对整个项目进行了投资或风险分担，因此基于共享原则下，项目的利益分配主要考虑投资额和所承担的风险程度。同时政府要建立对收益进行补贴、调整或约束的条款。对社会资本来说，非运营项目的主要收益来源于政府补贴；半运营项目或运营项目的主要收益来源于项目运营收益分成和政府给予的补贴。如：如运营初期业务量较小导致社会资本的利润率低于合同规定水平，政府就有责任通过财政补贴等方式来保证社会资本应该享有的合同内容下的基本利润。对金融机构来讲，如果只是提供资金（为项目公司融资）的间接参与，则收益来源主要是贷款利息。如果作为社会资本的直接参与，则可与政府、社会资本签订三方合作协议，最终享受项目运营收益分成或政府偿付费用。对于政府而言，主要收入为土地出让收入+税收收入+非税收入+专项资金，同时这四项收入将成为政府偿付各参与者成本和利润的主要来源。