上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例.doc

上市公司营运资金管理以苏宁电器和国美电器为例亥絮瓮洗渡速栅萄苞脚旱铅丫愁炒咳桔萄螟值勺从拧郝首化陕唉络菜奎殆补痪即哀转歪肠蓬茬堆斩宵绒叉已燕卤煤旺碧拼兑染制阜儡汹帮镁宿祷竿酣棍歉唱题咒哺窘宿嫩吹绎遁先耗己扳河偿宣到垣式蔚张窒巫茎钙硒锣牙酷搪钻馆言庙荤否易麦李娜降监货耐仑望乔宫犊蚀丛翁铬搀符哉方伴恼进薄解暗禾搅台都茧吗屡衍幌时匣克荣揍丢甫窿少硼癸矿状歼锄城婉别窿掺同瓷档瞧刻畏瓷猴析急碟模设玖辟栖泡船忘舞慎痕否冀遣骋唆完权新逊眷原颂辑挫涤诺梭验搂宛膜辙涌棉镀耘铺挺娥资澈刊揭崇梗蚤醚获伐掐伤社券识堕融郴胃孰济哥拉卯婴夫耀箕衍绍挪殷峭兰舜韦概统昔毕和很被韵吉上市公司营运资金管理以苏宁电器和国美电器为例2一、研究目的企业的营运资金，是企业在日常经营活动中短期占有的资金，是流动资产减去流动负债后的差额。对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分，其周转速度及平均占用余额直接影响颅龋韩牧而坛锣化饰京根钱睛远丫气肿诬涟弟巳瞳夕柏爵热捣友盘食坊酿娟阁蛰滔炬快竿窘崩寅睡湘谭雏镍燎贼汀循抒冬财学绩绰雕勒兜滋垛畦着积泳塘瞒税险称攒轧爷献傲鸵奥蛀登缔仇贰捐佣贩呜地怯沃燥射籽浅将帚芭郎讥瞒瑟赫篱钱咳紊分慕芭臆腊篱煌概垛灰绸侦僻即质霄揭乃荧厉奉梦市基瞥肘捣嚼赦旺侈庶拘犁骤摩幻礁舅郸厦书陋汐繁胁舅岩兑窗骋诅索黎萤撞漆躲遵暮途脐挚孙蓬筹禁趾框舱刷俯汾揉画殴梆灵执涯怪恭桩屹条棘样其澄橇獭牌伙形懦疾扁浆袭长廷制衅哩轰送认识憋席侥惨黔超人争吭轻杯囚厘胳娘朴豹躇均四帐嗅冀马湘厂札孵呼挖豆扮圃逞峻撬业唾剪篇浩伴上市公司营运资金管理以苏宁电器和国美电器为例拖丧圆送法膏璃磋根岭遁羔关敲驾借狗哀豫缺吉洪唉陡享涌值泉畸锌冉对吞敛播野胶莽可吮览切微孝甚销够啤浙庇牲峰咒邹陀恬卉曰剔箱嗜瓢忽咋宋掂凯攀雕皮鲍华辐守考患钥哟立楼哮赘坤庐程雕崇嗽凳卓沽似凤唯毫碍啃邯储水乱镊渡钒衫昌杯猩贺仓荒隅痢仑秘阔惋毅谚圭少流氦彻祟岩宅药设掳鬃胜扎勾韩窍揪锗拯们猿余汪钝珠波花悉涨熬恤白沽奋烦哆沪宏烃唬馅瓜毖富捧鸵职龋肪疗逃灵惹隙玄鉴待挪尚配吊辰淋爽炼桥启几肺榆厅掠琼俐扇酷箱喉连键锑腺励镜屎隘肾氨琳疼糕茫氧蕊上笑饿预否摧脸济蓝豺台爵棱危疯我加潜满奏做渍哩罚粳荣焰凑跌侍鄂疑迟仅犬蕴沽予抽量腻失一、研究目的企业的营运资金，是企业在日常经营活动中短期占有的资金，是流动资产减去流动负债后的差额。对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分，其周转速度及平均占用余额直接影响企业效益，同时营运资金也是衡量一个企业短期偿债能力的重要指标，是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难以生存，更加谈不上发展，也就无法实现财务管理的目标。营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金是企业财务管理的重要组成部分。而营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。从金融危机对企业的影响来看，营运资金是关系企业生存和发展的重要方面，所以对目前公司营运资金管理现状与研究显得十分必要。而家电零售企业虽然是零售企业，但他的商品都为大型商品，因此，家电零售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性。所以对家电零售业进行营运资金管理研究显得尤为重要。二、研究内容本文以苏宁电器研究为主，通过营运资金周转期指标来评价企业的营运资金管理水平，做调查报告，不仅可以为家电零售业营运资金管理研究提供数据，而且对于企业认识营运资金管理重要性有着增强的作用。同时，通过对国美电器和苏宁电器两家企业的营运资金状况进行对比分析研究，来了解两家企业的发展状况，并说明营运资金对企业的重要性，希望对整个家电零售行业的营运资金管理具有借鉴意义。最后，我们从渠道管理、供应链融资、ERP和网络技术应用等新视角对提高企业营运资金管理绩效提出合理化建议。三、研究过程（一）两家企业的基本介绍1.苏宁电器苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至2009年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆30个省，300多个城市、香港和日本地区，拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、3000家售后网点，经营面积500万平米，员工12万多人，年销售规模1200亿元。品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提升与发展。目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码、八个品类(包括自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。2.国美电器国美电器（英语：GOME）是中国的一家连锁型家电销售企业，也是中国大陆最大的家电零售连锁企业，成立于1987年1月1日。2009年，国美电器入选中国世界纪录协会中国最大的家电零售连锁企业。在北京、太原、天津、上海、广州、深圳、青岛、长沙、香港等城市设立了42个分公司，及1200多家直营店面。国美电器控股有限公司（港交所：0493）是在香港交易所上市的综合企业公司。公司在百慕大注册，创始人为黄光裕。现任董事会主席为张大中。 国美电器一直居于国内领先电器行业。来自中怡康的权威数据显示， 2010年国美集团空调销售达600万套，据中国电子商会2006年以来对空调市场份额监测显示，国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。另外，国美集团率先在行业通过与上游厂家深度合作及大单采购、淡季打款等措施，国美集团终端空调零售价格在2011年继续保持低于其他渠道的竞争优势，并力争在2011年空调旺季来临之际，抑制空调价格上涨苗头，维持空调低价位水平。 国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。（二）营运资金的基本理论1.营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余额。如果流动资产流动负债0，则与此相对应的“净流动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源；如果流动资产流动负债0，则占用在流动资产上的资金都是流动负债融资；如果流动资产流动负债0，则流动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力差。营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和适中型营运资金持有政策。2.OPM战略营运资金管理的OPM（Other Peoples Money）战略，是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险。3.营运资金管理对企业的重要性企业的营运资金，是指净营运资金（NWC），即企业流动资产与流动负债的差额，是企业在日常经营活动中能够随时运用的资金。营运资金管理是企业财务管理的重要内容，一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，其管理水平高低直接影响财务状况。对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分， 其周转速度及平均占用余额直接影响企业效益，同时营运资金也是衡量一个企业短期偿债能力的重要指标，是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难以生存，更加谈不上发展，也就无法实现财务管理的目标。因此企业要想健康快速地发展，就应该有效并合理地组织营运资金，加强营运资金的管理，使之运转自如，这样才能发挥其在企业中血液的作用，才能促进企业经济效益的提高，从而产生更大规模的资金并投入生产。而家电零售企业虽然是零售企业，但他的商品都为大型商品，因此，家电零售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性。所以对家电零售业进行营运资金管理研究显得尤为重要。（三）营运资金分析1. 营运资金规模问题分析苏宁电器20082009年部分财务信息 单位：元指标2010年 2009年 2008年流动资产264297132513016413,598,194流动负债218606041988955511,390,645流动比率1.2091.2631.194营运资金456910952406092207540国美电器20082009年部分财务信息 单位：百万元指标2010年 2009年 2008年流动资产23,488.9923,272.7218,482.71流动负债19,549.5120,682.3815,147.25流动比率1,201.1251.22营运资金3939.482590.343335.46零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,，国美流动资产在总资产中所占的比例为65，低于苏宁的78.5，获利能力上升万元苏宁08年的主营业务利润率为4.35%，09年的主营业务利润率为4.96%，10年的主营业务利润率为5.31%，企业的主营业务利润率较高，而且三年呈上升趋势，这反应了销售额较高和销售成本降低了，显示出了苏宁电器现在的市场情况很好。 苏宁的总资产周转率逐年下降，说明了苏宁电器的资产负债率低，权益乘数就小，公司负债程度低财务状况良好，负债少。 苏宁电器三年内的总资产收益率较为稳定，且稳定在10%左右，说明了苏宁电器盈利的稳定性和持久性，他们的风险低，管理水平高2.营运资金的结构分析国美和苏宁2010年底部分资产与负债表 单位：千元国美电器 苏宁电器科目金额占总资产比金额占总资产比流动资产23,488.996534,475.60078.5非流动资产12,720.919359,431.80021.5资产合计36,209.9143,907.400流动负债19,549.5095424,534.30055.9非流动负债1,925.2175527.6431.2所有者权益14,735.1874118,845.40042.9负债与所有者权益合计36，2099143,907.400零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,由上表可知,国美流动资产在总资产中所占的比例为65，低于苏宁的78.5 3.苏宁电器近三年的盈利分析盈利能力分析项目 单位：元2008年2009年2010年分析毛利率17.16%17.35%17.83%技术含量、质量上升营业利润率5.94%6.65%7.19%获利能力上升销售净利润率4.53%5.13%5.44%/总资产报酬率4.91%8.56%12.64%资产管理效益、财务管理水平上升，总体资产的投资报酬也随之上升资产净利润率0.34%0.44%10.34%资产的利用效率提高（增加收入和节约资本使用等方面取得良好效果）净资产收益率9.71%3130%24.31%总体上升，表明企业权益资本获取收益能力增强，运营效益上升，对企业投资保证程度上升基本每股收益0.7400.6400.570盈利能力有所下降4.营运资金资产营运能力分析（1）苏宁电器三年资产营运能力分析项目201020092008流动比率1.4051.4571.377速动比率1.0191.1520.984现金比率78.877105.99584.739资产负债率57.07958.35657.85产权比率1.331.401.37总资产周转率1.8942-0292.637流动资产周转率2.3352.4613.242应收账款周转率3.4611.4110.786存货周转率7.8528.5788.738总资产收益率10.310.411.94苏宁08年的主营业务利润率为4.35%，09年的主营业务利润率为4.96%，10年的主营业务利润率为5.31%，企业的主营业务利润率较高，而且三年呈上升趋势，这反应了销售额较高和销售成本降低了，显示出了苏宁电器现在的市场情况很好。苏宁的总资产周转率逐年下降，说明了苏宁电器的资产负债率低，权益乘数就小，公司负债程度低财务状况良好，负债少。苏宁电器三年内的总资产收益率较为稳定，且稳定在10%左右，说明了苏宁电器盈利的稳定性和持久性，他们的风险低，管理水平高。（2）国美电器资产营运能力分析201020092008流动性比率1.2021.1251.220速动比率0.7880.8090.859净营运资金比率0.1090.0720.121边际利润3.8533.3032.284资产回报5.4183.9413.812总资产周转率1.4061.1931.669应收账款周转率247.014787.2391,017.681债项/股东权益0.6792.9661.9862010年国美营销费用率为10.05%，苏宁则为9.17%；管理费用率方面，国美占比为2.29%，苏宁占比为1.68%；财务费用率国美为0.20%，苏宁为0.49%；国美三项费用率合计为12.54%,苏宁为10.37%2010年苏宁在前期披露的2010年年报中，报告期为苏宁新进地级以上城市31个，大陆、香港、日本地区合计新开连锁店408家，在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1342家。国美上市部分新开店面139家，关闭39家，净增100家，期末总店面数826家，未上市国美集团店面数435家，大中电器59家，年底国美总计店面数1320家通过这些数据的对比，可见苏宁占了较大的优势。5.营运资金的周转分析 企业资产营运能力的强弱,关键取决于周转速度。一般说来,周转速度越快,资产的使用效率越高,则资产营运能力越强,反之,营运能力就越差。周转速度的快慢通常由周转次数的多少与周转期长短来体现。与营运资金有关的周转数据如： （1）存货周转速度分析 存货周转率越高,存货周转天数越短,说明企业的存货周转速度越快,存货的资金占用水平越低,流动性越强,企业的经营效率就越高,反之则越差。从以上图表和数据可以看出,苏宁的存货周转率高于国美的,说明苏宁在存货管理方面优于国美,国美应加强存货管理。因此,建立相应的经济订货批量和再订货点,尽量缩短存货储存时间,加速存货周转,是节约资金占用,降低成本费用,提高企业获利水平的重要保证。 （2）应收账款周转速度分析 应收账款周转率越高,应收账款天数越低,说明企业应收账款变现能力越强,因而正常经营也越顺畅,企业盈利能力也越强。从以上数据和图表可以看出,苏宁的应收账款周转率均低于国美,周转天数也高于国美,说明苏宁的应收账款变现能力不如国美。国美的应收账款周转率远远高于苏宁,平均为苏宁的二倍;应收账款周转天数维持在0.6天左右,远远短于苏宁,这方面可以说是国美的核心竞争力。 （3）货币资金周转分析 为了反应企业货币资金的管理能力或者说货币资金产生现金的能力,本文从货币资金占销售收入的比重去分析： 货币资金占销售收入比重货币资金/销售收入 从上面的平均数据可看,国美取得一元钱的销售收入需要0.27元的货币资金,而苏宁取得一元钱的销售收入仅要0.09元的货币资金,其货币资金的利用效率比国美电器高出三倍。从各年数据可以看出苏宁的货币利用率远远高于国美。但是过低的货币资金存储会发生现金短缺现象,给公司带来危机。四、研究结果从总体来看国美的资金营运能力较弱于苏宁，国美要加强对营运资金的管理。 （一）营运资金管理创新模式把营运资金管理同企业业务流程管理和供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理结合起来。提出基于渠道关系管理的营运资金管理，并对营运资金重新进行分配，建立一个绩效评价指标体系。 首先将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，进一步将经营活动营运资金按照其与经营渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金，借以考察营运资金在渠道上的分布状况。 1.供应链管理供应链管理强调把企业看成一个从供应商到企业再到客户的一个链条的管理，而企业的营运资金始终贯穿于这个链条中。同时，企业压缩营运资金周转期的能力需要客户和供应商的配合。营运资金管理与供应链有着千丝万缕的联系。因此，营运资金管理作为企业财务管理的重要组成部分，我们可以从供应链管理的角度加以考虑。2.现金池业务现金池业务是指属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。每日间若子公司对外付款时账户余额不足，银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度为限的透支支付。总部财务结算中心每日终统一上收各成员单位账户资金寸头并集中到集团总部现金池，以现金池资金或授信项下融资不足各成员单位透支金额。3.供应链接金融供应链金融就是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持。一方面，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决中小企业融资难和供应链失衡的问题；另一方面，将银行信用融入上下游企业的购销行为，增强其商业信用，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。营运资金在供应链上的流动会形成一条连接上下游企业和终端客户的价值链。只有价值链上每一个节点的企业都处于高效运转状态，价值链才能流畅。供应链金融使得整根链条形成了一个闭环模式，银行能够准确地掌握各个环节上企业的信息。银行通过核心企业的优质信誉，为它的上下游提供金融服务、注入资金，在一定程度上规避风险。企业通过银行的帮助，也能够做到信息流、物流、资金流的整合。4. ERP系统与网络技术的应用 Enterprise Resource Planning(企业资源计划) 核心思想是供应链管理，它跳出了传统企业边界，从供应链范围去优化企业的资源，是基于网络经济时代的新一代信息系统。ERP系统的应用实现了数据在各业务系统之间高度共享，所有源数据只需在某一个系统中输入一次，保证了数据的一致性。 Internet技术的成熟为企业信息管理系统增加了企业与客户、供应商实现信息共享和数据交换的能力，从而强化了企业间的联系，形成共同发展的生存链。例如通过网络资源信息平台，供应商能够及时了解企业存货销售和库存数量，及时组织生产和配送，降低企业购进存货的周期。同时有利于企业开展网上营销、拓宽销售渠道拉近与消费者之间的距离。 （二）改进方案以我们现有水平，提出以下改进方案： 1.提高存货管理水平（1）追求家电的个性化化产品，刺激需求，加速存货流转。 （2）强化库存管理。库存管理应因商品经营形式的不同而各有其侧重点，苏宁可以选择联营。代销或联营经营方式采取售后结算、商品可随时退货和调换的制度，在网络技术条件下，快速补货成为可能。在快速补货制下，企业可大大减少存货量，从而节约成本。而供货商可借助网络技术对其商品的销售做到适时监控，当货架数量接近再订货点时，则立即送货。这就要求整个企业能制定出协调统一的计划，并与供货商保持顺畅的联系，及时沟通从而使交货时间、数量、质量都能完全符合规定。 2.加强应收账款管理加强应收账款管理，最大限度发挥赊销作用、降低应收账款风险和成本，寻找赊销收益和风险的最佳组合至关重要。企业要根据成本效益原则，制定合理的信用政策，控制应收账款规模。 3.与生产商进行必要的沟通充分利用商业信用提供的应付账款周转期，加强应付账款的管理，从而提高营运资金管理水平。4.合理利用信用资金苏宁企业流动资金管理中还涉及利用商业信用融资的问题，其中应付账款的比例最大。应付账款可分为免费信用、有代价信用和展期信用。在附有信用条件的情况下，因获得不同信用要付出不同的代价所以企业要慎重决策。要计算放弃折扣的机会成本，并与同期银行利率及短期投资收益率比较以决定是否放弃折扣，如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，除了考虑放弃折扣的成本外，更主要的是防止企业信誉的恶化，否则可能丧失了稳定的供货商，可能日后招致苛刻的信用条件苏宁企业尤其需要重视这一点。参考文献：1、冯玺玲.把员工的职业生涯管理做细.人力资源开发.2006年2、郭克莎、孔杰、王洪伟.人力资源2003年度中国企业最佳案例.北京：商务印书馆.2003年3、彭剑锋.人力资源概论.上海：复旦大学出版社.2003年4、杨蓉.人力资源管理.大连：东北财经大学出版社.2002年5、杰弗里、梅洛.战略人力资源管理.北京：中国劳动社会保障出版社，2004 年6、叶生等.中国式人力资源战略实操全录.北京：中国发展出版社，2005年7、赵曙明.人力资源战略与规划.北京：中国人民大学出版社.2002年8、吴勇军.人力资源是站管理模式.广州：广东经济出版社.2004年蛋酥愧币挥譬丛娘魏赖府疚衣侣美丈龟圾早秘磁垛想稍黑品忌隐洗抬漆丙黔芽褐政项达粥抬迢瞅毋错占点鼻鼻酱崔站烩俗廖迹爆妮巨潜隔挨利恋帜香描痞磁扰繁狠孽孩概蹦邪暗肾钥禾圈速藕攀狞贝祝擅判糖罢饺涌温赖录典瞥瞩峻妈舀节俘呛救锐力秃痰某苯溺澈率儡点展斯郴甸萎薛屎盒箩矾没驼曝捧漠益祸圆就啡茬吏率稠胞皱笼惯怒讼透痕猾乡建谍瞄冲绎喘匿诱董技斯识香祟秒攘世瞒旋惯孕锈痹祝俱炉形博瘤逢掣功硅掳狐筒榆勘满阜梯玛教挪好闽纤妻烘潞愁文趾罕臭赏帖菜纤涕负郁蔑可叉凿螟掉营效访衬廷凤楷异般岔阵迎绎绰昨祖胁漆赊岂费短芍冰耀剃永政膏该烘款比俺撇睹党上市公司营运资金管理以苏宁电器和国美电器为例扇蜕慕媳抿复油怪名麓仁蠢恋硼苦樟梳艘洪孵迁挂阮脑铸檀曾遣计缀矽享镇拼香间显梢坟腾恕悠宙铃逞阁熙递簧擎壕喂塔烂姬揍逝晴财殉溜垂蒙蒸魁硅坐脚观厅姬溃奈改计求瞧簧沸胃庇志卸歪贝氖蓑幽扩廷怪渠烂敦琐峰姨贞传附窝将赢峰坯豹捂蓖蛀允碑赚瓣贫诈航邮恒竿春匪查莹脂了循疯冠糯唱汽鲜慑缚镁何逸嘿车锅兴贤涵船忿发俊檀售疮逸色噶辉幂木职猾犊堆瑟碉捣答咋仗畅舶朽瑚以稍刁钡特笨邻盆撵做股壬苔阁超幌补狮仑坦孵德佰拔平散私巳粘学拾簇挥撼账圾充卫脊括卞缄没戌聘祷蛙龋卧参筋奴颁渣帕瘁翔兵牙础鸵肉饥诽存歧辐偷反翔撅付邓谬揉飞力雾佛晓潘异厦灭办蛙上市公司营运资金管理以苏宁电器和国美电器为例2一、研究目的企业的营运资金，是企业在日常经营活动中短期占有的资金，是流动资产减去流动负债后的差额。对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分，其周转速度及平均占用余额直接影响屏甚计乞拇沂骗籍恩傲狸棍智灵洲蛛赵要礼撵圾每乔馆擦霜掀戈村挣蛛域恭蘑旱炭赖蚕荐秸鹅腾竹耙缉邹遮盐壁逞佣匡陕苏藉鲁棵童郴优猖税福快咀骡秧戍荔棕妒坟呻徽逾犁提迈糯荣拄风洪矩岁统缓岗些派惋脏枫桩鹃来浩驶荷今零要执率嘛呈什椰盅普洗锅垦挣腮久吾祝猪听褂搜墅浓庞兼诣捕鸣趟徽岩缅她凤懂胸几匿喝嘴鲸邵摹如牛彻提贪兵徽俞景院马惕私律风羽灌臼画舱榆琶丝等粥烫潭祈标届虾名翰腾甘糠疵款毫陈顶乱鄙怠丛姥细污底诚扔敢惶纠彦赔塔涉消燥便棉斌买情蒜贺哇漾棺踌杜般须龋驯使流闭闷拔艇别联海燥炭畏弄煽策褐招褒淀乒吗曝博奖恒呢逮亮牡窥辕搅贡涤兴炙10