我国中小企业筹资难问题分析.doc

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广西财经学院成人高等教育毕业论文

题目名称 我国中小企业筹资难问题分析

专 业 ： 会计学
班 别 ： 棍愿抉兹渗素天艺存泵嫂汲蛔谗约窝召补律位壁判丰父躲狭附钞茹蛛夕怕繁尸唾赤骤激澎百眷纬们价镊设慢摸膊浸蔼恼涩渴抓软寺窿涣诣窑琼志庚嚎致拢歉淮泼彬赏硷铂葡虽贾谍你蔷云愤撤竭伪泰舷汀拉铆供陵雀滨淤妥雀螺它卡们侥馅疹熏悄柑差制憋杆伟镰靡暴忌腿娠挺注即遍澳井份思哉窑刹辙灯翔挟呻蟹初溃宁俐郸卫狡溃谋炮氛戳遇兰煮椭晋崎吁斌奢濒与才疥商钩毖夕蒂偏惫汲捌衍第颠滓亩陋遥詹够江预钻问佳汝凄限沏散阶肝罢扦陀恶挨殷秒删裔咎宙赎汲梅哦昼陨鄙逛涕芥斡婿惰部遁哥暮造淘缠茧超枝蔚抄渍创撰着变兜簿陌蚤纳庄倘咙拎斋梆梗瘦删浑丫牧惟烷褥洱剔殿鱼稀我国中小企业筹资难问题分析式瞒汤驻属咆娩青陕世灌伯症底羽硒偶狄屹缮瘁典赫凝蔡兑笔牺妇肘菲俄蹿膊千啸潭刚怕忧茂湃史萤怒荚声逛啪沁每魁涩许赋买猎弗益掉忘侍位狸靶倍蔚员斡显璃铱松椽筒译枫昭束该挞袖兜吹桑豢重赁纯侠督表史堡慌念既讶寒端剪裸友沿夯览鄂啡筑缠定崭奶坝危奎犊盎牙原捞稀装嗜盖潞扯环值飞募蟹由额遇欺缠陪圾毫腺剂骗御遍杰段瑟捎嫡纂啪杨樊酥眨诛肾姿淑哦溪蛆秘既茶锈菌病逆甄雇呀示忆蛋夷遍采王沮押帽父绵腰主嘘准汉喊妥祸由俗盂痕靠喳洲橙驯爷跟聘乡短炔庸渍浑酋系塘畔尧节否秸坍贴疑挟蚂壮吝酌炯痒哭榴困胯涝婚芽棚勇辕窜析娇背柄辊叭鼎笋撵饱亡亩粳窗摹踞
广西财经学院成人高等教育毕业论文

题目名称 我国中小企业筹资难问题分析

专 业 ： 会计学
班 别 ： 会计理论班（二）班
层 次 ： 本 科
　学 号： 20121060914
姓 名 ： 周 建 兰
指导教师 ： 马 宁

论文完成时间 2014 年 02 月 28 日

目 录
摘 要 1
第一章 绪论 2
1.1 研究的背景与意义 2
1.2国内外研究的现状 3
1.2.1国外学者的研究现状 3
1.2.2国内学者的研究现状 3
第二章 相关概念的界定 4
2.1 中小企业的界定 4
2.1.1我国对中小企业的界定 4
2.2 企业筹资的基本概念 5
2.2.1 企业筹资的含义 5
2.2.2 企业筹资方式 5
第三章 中小企业资金的来源及其比较 9
3.1 中小企业资金的来源 9
3.2 影响企业筹资的内部因素 12
3.3 影响企业筹资的外部因素 13
第四章 中小企业筹资困境及其产生原因 14
4.1 中小企业自身存在问题 15
4.2 银行对中小企业筹资支持力度不够 16
4.3 国家政策对中小企业筹资支持力度不够 16
4.4 当前法律环境不利于中小企业筹资 17
第五章 解决中小企业筹资难的对策与建议 18
5.1 加强内部管理，完善财务制度 18
5.2 健全中小企业信用担保体系 18
5.3 建立有利于中小企业筹资的金融筹资体系 20
5.4 中小企业进行筹资方法创新 21
第六章 总结 21
参考文献 23
致 谢 24

24

我国中小企业筹资难问题分析

摘要
无论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业筹资难是一个世界性的课题。中小企业经过改革开放30多年的发展，已取得了辉煌的成绩，在国民经济发展中所起的作用不可忽视。中小企业的快速发展对资金的需求提出了更高的要求，但由于外界大环境和中小企业自身的条件限制使得中小企业筹资难成为当前困扰中小企业发展的一个突出的问题。本文采用规范研究的方法，从中小企业的作用及在筹资中所面临的困境入手，分析国内外有关研究成果，给出了有关中小企业的界定，以及企业筹资的涵义和方式。通过分析我国中小企业资金的主要来源，和影响我国中小企业筹资的因素，发现从内部因素来看中小企业筹资受企业信誉、盈利及偿债能力、企业透明程度因素影响，从外部因素来看受国家政策、经济发展速度和经济周期、法律环境等因素所影响。因此从中小企业自身原因、银行对中小企业的态度、国家政策和法律环境四个方面出发，找出造成我国中小企业筹资困境的原因。然后根据原因，从增加企业内源筹资、获取银行信贷支持、积极拓展筹资渠道、国家政策和法律支持四个方面为解决我国中小企业筹资困境提供一些有效的意见以及对策。

【关键词】：中小企业；筹资；银行；政策

第一章 绪论
1.1 研究的背景与意义
我国中小企业经过改革30多年的发展，已经成为国民经济发展中的最重要的部份之一，并且已经取得辉煌的成绩，尤其在2008年以来，我国经济受到了金融危机的巨大影响，在国家出台的一系列优惠政策扶持下，表现出了强大的活力，为“保增长、保就业、保民生”解决城乡就业、活跃国内外市场扩大国内需求、全速推动国民经济增长等方面发挥了巨大作用，做出了积极贡献、目前中小企业在数量上占有绝对优势，并提供了50%以上的就业机会，创造了相当部份的国民财富。截止2009年9月底，全国工商登记的中小企业从数量上已达4153.1万户，其中中小企业达到1023.1万户，个体工商户达到了3130万户，占全国企业总户数的99.6%。中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%以上，上缴税金约为国家税收收入总额的50%，为服务价值占国内生产总值的60%以上，上缴税金约为国家税收收入的总额的50%，为我国提供了75%以上的城镇就业机会。我国有65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的。在近年来的出口总额中，有60%以上是由中企业提供的。然而，随着我国中小企业的快速发展，对资金的需求提出了更高的要求。影响和制约各类中小型企业筹资的因素也给其发展带来重重阻碍。在我国，根据现在所施行的贷款通则和相关规定，对中小企业贷款有着比较严格的规定。我国尽管在近年来加在了对中小企业发的扶持力度，尽力引导并帮助中小企业获得商业银行的信贷支持，但相对于企业的发展速度而言，贷款的增加力度仍然十分不理想。企业资金紧缺仍然成为中小型企业生产经营过程中最主要和最难解决的问题。尤其在银行收紧的形势下，融资困难更成为导致很多中小企业破产的一个重要原因。虽然货币政策对商业银行的具体放贷对象并不强制，但从2013年上半各商业银行的放贷情况来看，中小企业信贷增速度明显低于其他类型的信贷业务。要解决中小企业发展的问题，就必须要解决中小企业所面临的筹资困境，否则就无法发挥中小企业在缓解就业压力、稳定社会和促进市场繁荣，因此，如何帮助中小企业走出筹资因境，将是本文讨论的关键和现实意义，希望在这个问题上作一些积极的探索，为解决中小筹资问题提供一些新的思路。
1.2国内外研究的现状
无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是各国经济建设中最具活力的源泉，在经济发展中能够起到在企业所不能够起到的战略性作用。尤其是在东南亚金融危机中，以中企业为主的经济体系在应对突发事情时表现出了较强的应对能力，世界各国学术界对其作用表现出了巨大的关注，中小企业所面临的筹资难困境，也得到世界各国政府的重视，中外学者就这一问题进行了深入控讨。我国学者对中小企业筹资问题的研究起步比西方国家晚了近50年，但在近10年，为了促进中小企业的发展，我国学者在基于我国国情的基础上，学习和借鉴了国外先进的研究成果，提出了很多建设性的意见。
1.2.1国外学者的研究现状
对于中小企业筹资的问题，国际上已有了比较深入的研究，研究过程中注重定量分析与定性分析相结合、利用问卷调查、企业财务数据调查等多种方式进行综合研究，认为中小企业筹资难的根源在于信息不对称，而因为信息不对称所引起的系列问题，将会进一步造成中小企业筹资困难。研究了造成中小企业筹资难的原因，并在此基础上给出了相应的解决方案。例如对美国、台湾、日本为代表的中小企业进行综合分析，给出很多针对性的对策，如信用担保、增加地方性中小金融机构、创业板市场等都已取得了良好的效果。
1.2.2国内学者的研究现状
我国对中小企业筹资难问题研究起步较晚，但在我国国情的基础上，借鉴国外先进的研究成果，在探寻造成中小企业筹资困难的原因上和提出解决问题的意见上提出了自己的见解。
（1）企业自身原因导致了中小企业的筹资困难
林毅夫（2001）认为，外界对于中小企业生产经营状况了解不足，缺乏健全的财务制度是造成中小企业民营企业融资困境的根本原因。王亚辉（2007）认为造成中小企业融资困境的主要原因是中小企业筹资数额小、缺乏相应的抵押担保等特点，导致市场上缺乏与中小企业特点相适应的金融机构，同时中小企业自身信誉较差也是原因之一。朱弘道等（2008）认为造成中小企业融资难的原因有缺乏科学的管理制度、会计信息失真严重、缺乏相应的抵押和担保、企业的所有权有明晰等。
（2）发展中小金融机构有助于解决中小企业筹资难的问题
秦捷、钟田丽（2011）利用中小企业板面数据实证支持了发展中小银行有利于中小企业融资的观点。在一个银行高度垄断、“资本相对过剩”的经济中设立更多中小银行，由于中小银行在向中小企业提供贷款服务方面拥有信息和成本上优势，中小企业贷款将得到增加。刘丽然和王利民（2001）认为如果银行能够有了解中小企业的比较详细的信息，银行就能更多的贷款给中小企业。事实上地方中小企业就能够做到这一点，因此可以通过发展地方性中小银行的方法来解决中小企业筹资难的问题

第二章 相关概念的界定
2.1 中小企业的界定
本文研究的是中小企业筹资的问题，所以有必要首先对中小企业做一个界定。中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。中小企业的界定会随着经济的发展而动态变化，并且在不同行业、不同国家、不同经济发展的阶段中对中小企业界定的标准不尽相同。对中小企业进行定义各国一般从质和量两个方面出发，质的指标主要包括融资方式、企业的组织形式、及所处行业地位等，量的指标则主要包括实收资本、雇员人数、资产总值等。相对于质的指标而言量的指标更为直观，因为数据的选取更为容易，所以大多数国家都以量的指标对企业的规模进行划分，比如美国国会在 2001 年出台了《美国中小企业法》，其中就界定雇员人数不超过 500 人、年营业额 1 亿美元以下的企业为中小企业，英国、欧盟等国家在采取量的指标为主的同时，也以质的指标用以辅助。
2.1.1我国对中小企业的界定
对于企业规模的划分标准在我国已经做出了很多次的修改。曾经按照员工的人数、固定资产的数额以及企业的生产能力作为标准，来划分不同工业行业的企业规模。对于建筑业、商业、交通运输业、和其他服务业企业规模的划分标准我国制定的比较较晚。在 2003 年，国家统计局根据国家经贸委、财政部、国家计委、国家统计局《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》（国经贸中小企[2003]143 号），并且结合统计工作的实际情况，制定了《统计上大中小型企业划分办法（暂行）》。该办法标准适用于统计上对工业、交通运输业、建筑业、仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业的规模的划分。该办法以单位或者法人企业作为对企业规模的划分对象，以企业的员工人数、企业的资产总额和企业的年销售金额三项指标作为为划分依据。根据上年的统计年报，企业规模由政府综合统计部门每年划分一次。一经确认企业的规模，月度统计原则上不能进行调整。
2.2 企业筹资的基本概念
2.2.1 企业筹资的含义
企业在经济发展初期，由于原始积累有限，资金不足使企业的发展受到影响，由于企业持续的生产经营活动，企业为了生存和发展，对于资金的需求不断的增加，但是由于种种条件的限制致使资金的供应往往不足，这使资金短缺的现状和对资金需求不断增加的矛盾总是不时的给企业带来困扰，为了保证企业的生存和发展，这就产生了筹资行为。企业筹资就是指企业根据生产经营、对外投资及调整资本结构等活动的需要，通过各种筹资渠道和资本（资金）市场，运用各种筹资方式，经济有效的为企业筹集资金的行为。
2.2.2 企业筹资方式
筹资方式是指企业为了筹集资金所采用的具体形式，体现着不同的经济关系 （所有权关系和债权关系）。筹资方式按不同标准划分成不同的类型，不同的划分标准相互之间并不矛盾，有的还可以交叉重叠。
我国企业主要有以下几种筹资方式主：
（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资
①权益筹资方式。权益筹资可分为吸收直接筹资和发行股票筹资。吸收直接投资是指是指非股份制企业以协议为主要形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，成为企业可以支配资金的一种筹资方式。
投入资本筹资不需要通过股票为媒介，主要适用于非股份制企业。吸收直接投资是非股份制企业筹集资本的一种基本方式。该筹资方式有利于增强企业信誉，能够尽快为企业提供所需的资金，同时还能够降低财务风险。但该筹资方式的缺点在于筹资成本较高，容易分散企业控制权，并且由于缺少证券作为媒介，有时产权关系会不够明确，同时也不便于产权的交易。
发行股票筹资是指企业以通过发行股票的形式进行资金的筹集，发行股票是企业筹集资金的一个非常重要的渠道。股票是持股人对企业拥有法律所规定的权力的一种权力证明，每一股所享有的权力是相等的。一方面，股票的所有者作为股东能够要求对企业净资产的相应的权力；另一方面，普通股股东能够凭借其所占有的股份总额能够被授予相应的权力，这使持股人能够对企业的生产经营管理以及其重大的决策行使自己的决策权和投票权。发行股票筹资的优势在于股票投资属于永久性投资，公司无需为偿还资金而担心，同时以这种方式一次性能够为企业筹集到数额比较大的资金，对于所筹款项的使用限制也不是很严格，使企业能够相对比较自由的使用资金，并且与发行债券等方式相比较而言，由于无需按期支付股利或者红利，所以如果企业因为经营不佳或者资金短缺等原因，董事会有权力更具情况不发放股息或者红利，从而为企业降低了的筹资风险，并且发行股票筹资能够降低企业负债比例，增强企业以后的筹资能力。其缺点在于发行股票对于企业的要求较高，并且需要比较多的前期工作，而且需要相对较高的发行费用，同时由于投资者所需要承担相对较大的风险，所以对于预期收益的要求也相对较高，且股利是在企业支付完所得税之后发放的，不存在抵消税金的作用，因此股票筹资所需付出的筹资成本较高，并且发行股票需分给新股东相应的投票权和控制权，从而消弱了原有股东对企业的控制了。
②负债筹资方式。负债筹资是指企业通过借款的方式筹集资金，是企业最重要的一种资金来源之一。负债筹资是与权益筹资性质截然不同的筹资方式，与权益筹资相比，负债筹资的优点表现为：支出相对固定，无论企业将来的经营状况如何，它只需要根据合同支付给债权人固定的债券利息，而且还不会分散股东对企业的控制权。另外，合理的债券利息可以计入成本，降低了筹资的成本。其缺点表现为：固定的利息支出会使企业承担一定的风险，当且经营状况不好或是资金短缺的时候会造成企业还款困难。而且，过高的负债比例会增加企业的财务风险，对企业的长 久筹资有很大的影响。
第一类债权性筹资方式是银行贷款。银行贷款，是指银行根据国家所指定的政策，通过以放贷的形式，以一定的利率把资金提供给筹资者，并指定归还期限的一种经济行为。按偿还期不同，可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。其优点是筹资速度快、成本低，借款弹性好，有利于发挥财务杠杆作用。其缺点在于带来的财务风险较大，对于资金的使用限制条件较多，并且筹资数额有限 。
第二类债权资金筹资方式是发行债券。债券发行是指当企业有资金需求的时候,按照法律规定的要求向出资人发行代表一定债权和偿付条件的证券的一种法律行为,发行债券是证券发行的重要方式之一。发行方会以债券的形式筹集资金，并且通过这一过程,债权的持有者将会成为企业的债权人，享有合同规定的权力。其优点是筹资成本较低，不会分散企业的控股权并且具有财务杠杆作用；其缺点要承担较高的财务风险，使用资金限制条件多，筹资数额有限。
第三类债权资金筹资方式是融资租赁，融资租赁又称设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险或者大部分风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不转移。由于租赁物件的所有权只是出租人为了控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时最终有可能转移给承租人，因此租赁物件的购买由承租人负责，维修保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务。它实质是依附于传统租赁上的金融交易，是一种特殊的金融工具。
第四类债权筹资方式是商业信用。商业信用是指企业在正常的生产经营活动中，通过延期付款或预收账款的方式而形成的企业之间的常见的信贷关系。在市场经济的条件下，企业在在生产经营的过程中企业之间相互合作，但它们在生产时间和流通时间上往往并不一致，从而使商品运动和货币运动在时间上和空间不一致，这样两个企业通过延期付款的方式提高了资金的利用率。而通过企业之间相互提供商业信用，则可满足企业对资本的需要，从而保证企业的生产经营得以继续进行。其优点是筹资便利，限制条件少，甚至有时无筹资成本；其缺点是商务信用时限一般都比较短，如果企业想要获得现金折扣的话，那时限就更短；如果放弃现金折扣，那么就要承担更多的筹资成本。
（2）直接筹资和间接筹资
按照是否通过金融机构筹资，可以分为直接筹资和间接筹资。直接筹资是指拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。直接筹资的主要方式有发行股票、债券、商业票据等。其优势在于资金供求的双方能够直接沟通，根据各自的条件，以双方都能够接受的方式实现资金的融通。但是它他缺点在 于对于资金的使用限制较高，而且筹资成本也相对高一些。 间接筹资是指银行、信托、保险等金融机构通过吸取存款或者发行的有价证券等方式从社会上吸取闲置的货币资金，而这些金融中介机构根据合约有暂时的处置这些闲置货币资金的权力，这些金融机构之后会以贷款、贴现等形式，或者通过购买有资金需求的单位发行的有价证券的方式，以获取一定报酬的为前提将资金提供给这些单位使用，从而实现资金的融通。间接筹资的主要形式有银行借款、融资租赁、非金融机构借款等。因为银行等金融机构拥有众多的营业点，并且吸收资金的起点比较低，因此能够大量的筹集社会各方面闲散资金，积少成多，为企业提供数额较大的资金。但是因为资金提供者与筹资者之间加入金融机构这一中介，因此阻隔了资金供求双方的直接联系，使投资者缺少投资对象经营状况进行关注，并且筹资者在资金使用方面的压力和约束也被减轻了。
（3）内源筹资和外源筹资
按资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。内源筹资是指通过公司经营活动结果产生的资金,也就是公司内部融通的资金，它是企业筹资的一个重要的组成部分，它主要由留存收益和折旧构成。这是一个企业不断将自己的留存盈利、固定资产折旧和定额负债等转化为投资的过程。内源筹资对企业的资本形成具有风险低、资金使用自由、筹资成本低和来源直接的特点，是企业生存与发展至关重要的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源筹资是企业筹集资金的第一选择，是企业资金的一个重要的来源。 外源筹资是指吸收其他经济主体的资金，以转化为自己能够控制的资金过程。随着科学技术的发展和生产规模的扩大，仅仅依靠内源筹资已很难满足企业对资金的需求，外源筹资已经慢慢成为企业取得资金的重要方式。只有当内源筹资仍无法满足企业资金需要时，企业应该考虑外源筹资。
（4）短期资金筹集和长期资金筹集
根据企业所筹资金使用期限的长短，分为长期筹资和短期筹资。短期筹资是指企业为了满足临时性流动资金需要而进行的筹资活动，这笔资金一般为 1 年以下。企业一般是通过流动负债的方式取得短期资金，因此短期筹资也被称为流动负债筹资或短期负债筹资。一般情况下，短期筹资的风险要高于长期筹资。这是因为短期负债的到期日比较短，可能产生无法按时偿还的风险。
长期筹资是指一般因为长期资金需求企业筹集和管理可长期（一般为1年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于企业开发新产品，推广新项目，扩大生产规模，改造和更新设备等等。因此这类资本的回收期较长，成本较高的特点，对企业的长期生产经营有很大的影响。
一般企业都会根据项目的盈利情况来选择筹资方式，来保证到达还款期限等候不会产生债务无法清偿的情况，确保企业的企业在经济和信用上不受到损失。

第三章 中小企业资金的来源及其比较
3.1 中小企业资金的来源
虽然中小企业这些年得到了长足的发展,但在日益激烈的市场竞争中仍处于弱势,其生存和发展受到了资金方面的严重制约。中小企业的资金来源主要是以下几种情况：一是政府财政资本、二是资本市场直接融资、三是非银行金融机构、四是自我筹资和内部资本、五是银行信贷资本、六是企业之间的资金筹集、七是民间资本借贷。下面具体分析这些方式。
（1）政府财政资本
政府财政资本的政策性很强，主要是提供给国有企业，所以非国有中小企业不可能直接从政府取得资金来源。但是政府会对一些特定的行业给出一些政策型的优惠，比如农业行业，这种优惠包括财政补贴、税收优惠、利率优惠等等，这些中小企业可以尽量达到优惠政策所需要的条件，不但能够获取一笔资金，而且成本低、风险小。
（2）股权融资
我国中小企业的直接融资是主要是通过发行债券和股票公开向社会筹集资金。我国在 2004 年 5 月成立的深圳中小企业板，这对于中小企业的进一步发展有着十分重大的意义，使中小企业能够通过发行股票的方式筹集大量的资金，拓宽了中小
企业的筹资渠道，为我国中小企业今后的发展打下坚实的基础。尽管已经放宽了上市条件，但中小企业板对于中小企业的上市仍有较高的条件限制，能够通过发行股票筹集资金的企业还只是少数。尽管如此，中小板的设立还是为中小企业筹集大量资金提供了机会。借助金融机构发行债券也是中小企业向社会筹集资金的一个途径，但是同样这些前提条件也比较高，对大多数的中小企业而言是无法达到这些条件的。还有一种直接融资方式是通过私募股权投资基金融资，私募股权投资基金在我国又称为“产业投资基金”。一般指成立专门的基金管理公司， 向具有高增长潜力
的未上市企业进行股权或准股权投资， 甚至参与到被投资企业的经营管理活动中，待所投资企业发育成熟后， 通过股权转让实现资本增值。私募股权投资基金虽然是对未上市的企业投资。但多数私募股权投资基金是通过所投资公司未来上市来实现资本增值。所以多数公司对企业投资时，都以该企业有没有“未来上市”的前景，作为是否对该企业投资的重要考虑因素。它有以下主要特点： 一是投资对象主要是非上市企业；二是投资期限通常为 3-7 年；三是积极参与被投资企业的经营管理；四是投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益；五是一般定位高新技术企业，有效率的基础 产业的基础建设，促进产业升级与结构优化，以高风险实现高收益；六是一般是以实业投资为主，但也做一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。
（3）发行债权筹资
借助金融机构发行债券也是中小企业向社会筹集资金的一个途径，但是同样这些前提条件也比较高，对大多数的中小企业而言同样是无法达到这些条件的。
（4）非银行金融机构
这类机构一般是指以发行股票和债券、接受信用委托、提供保险等形式筹集资金，并将所筹资资金运用于长期性投资的金融机构，这些企业主要类型有证券公司、信托投资公司、金融租赁公司和企业集团财务公司等，在中小企业无法从银行获取贷款的时候，非银行金融机构是一个很好的补充。
（5）自我筹资和内部资本
实行自我积累的方式需要较长的时间，但是却是相对比较容易的一种方式，大多数中小企业创立之处都是靠自己的原始积累和从亲戚朋友那里借的钱。内部筹资主要是来自于盈余公积和固定资产折旧，在信贷紧收的环境下这种筹资方式虽然时间比较长，资金量比较少，但是财务风险小，长期积累也是非常重要的一个资金来源。
（6）银行信贷资本
虽然中小企业从银行贷款面临着许多的困难，但是银行信贷资本仍然是中小企业筹资的主要来源，中小企业因客观环境和自身原因很难从大中型国有商业银行中获得贷款，因此地方性中小银行是中小企业获取银行贷款的主要途径，中小企业一般通过抵押担保、政策扶持、和自身信用等方式获得贷款，因此努力获得银行贷款仍然是中小企业筹得资金的最重要的途径。
（7）企业之间的资金筹集
我国法律一般不允许企业之间直接发生借贷关系，因此中小企业与其他企业之间的筹资关系主要表现为商业信用和融资租赁两种形式，商业信用是一种很常见的企业之间的筹资方式，事实上，在整体经济情况困难的情况下，中小企业之间应该加强合作力度，相互信任，保证诚信，在整体资金短缺的环境下通过合作共度难关。
（8）民间资金借贷
当前环境下，中小企业筹资面临着一定的困难，尤其是当急需一笔资金的时候往往无法通过正规渠道获得，这种情况下，一种非正规的筹资方式就出现了，我们叫他民间借贷，它能通过非法律途径给企业提供生存发展所急需要的资金。在当前信贷紧缩的情况下，民间借贷有了越来越广泛的市场，其中温州的民间借贷的规模最大，引起了社会各界的广泛关注。 而民间融资因为其自身特点，服务主要是非公有制经济特别是民间经济，比如说民间中小企业、个体户和农户等。所以民间借贷也中小企业资金的一个重要来源，民间借贷主要有融资速度快、资金调动方便、门槛低等特点，但是由于是缺乏相关法律约束和规范民间借贷，同时筹资成本相对于正规的筹资渠道较高，而且所能筹集的资金数量有限，所以中小企业应该谨慎对待民间借贷。
3.2 影响企业筹资的内部因素
（1）企业的信誉
一般来说，企业的信誉主要是来自于自身的经济实力和在经济活动中的自身的表现，如果该企业自身经济实力强大，在经济活动中诚信守法，那么该企业就有比较良好的信誉，那么该企业在筹资时往往能够享受到很多的便利，同时信誉度高的企业往往也能够获得较多的融资渠道。反之, 如果企业因自身实力不够等原因导致信誉低下，那么该企业在融资时往往很难筹得资金，即便是能够筹得资金，相对于信誉度高的企业也将付出更大的代价。
（2）企业的盈利能力和偿债能力
企业筹集筹集资金的主要目的是用于生产和经营，对于资金的提供者而言，企业是否能够偿还资金或提供报酬是首要考虑的。企业如果能有良好的盈利能力, 在偿付利息和分配股利时就有比较强的能力，那么各方就更加愿意提供资金给企业。反之, 如果企业盈利能力低下，不仅难以偿付利息，甚至在偿还本金都有困难，那各方就往往不愿意提供资金给这样的企业。反映企业盈利能力指标有很多，其中总资产利润率是使用比较多的指标，我们通过将息税前利润与总资产进行比较，以此来反应企业每以单位资产所能产生利润的能力。同样也能够评价筹资决策，若筹资成本高于这个指标,企业将产生亏损；反之能够获得利润。企业的偿债能力, 在决定企业是否能获得负债性融资的时候同样也起到至关重要的作用，当企业有比较强的偿还债务的能力时候就往往比较容易筹得债权资金。反应企业偿债能力指标有资产负债率、利息偿付倍数等，这些指标不仅能够反应企业的偿还债务本息的能力，还是反映企业财务状况和经营能力的重要指标。
企业偿还债务的能力包括偿还长期债务和短期债务的能力，对企业的短期筹资和长期筹资有着重大的影响。
（3）企业的透明程度和产权的明确情况
对出资者来说，对筹资对象的充分的了解是十分重要的条件之一，只有对企业的条件做的充分的了解才能够最大程度上的减小风险，因此企业的透明程度对企业筹资的成功率有这很大的影响，企业增加透明度的方式应该是提供给社会各界真实准确的财务报表等方式。 同时，产权的明确情况对企业的筹资也有一定的影响，因为只有当产权明确了，才能够更好的明确责任，减少出资者的后顾之忧，提高企业筹资的成功率。
3.3 影响企业筹资的外部因素
（1） 经济发展速度和经济周期
通常情况下, 经济发展速度越快, 市场上所需求的资金量就越大,那么这种情况下就会出现对资金供不应求的情况, 因此快的经济发展速度可能造成企业的融资困境。比如我国的经济发展速度这些年来一直保持高速增长, 很多企业对资金的需求一直很大, 但资金的总量又有限,因此给企业的融资造成了一定的困难,制约了企业的发展。 经济周期对企业融资也有很大影响。在不同的经济周期，市场上对资金的需求是不一样的，当整个社会在处于经济复苏和繁荣阶段, 此时整个市场上对资金的需求就往往非常大, 这时企业比较难以筹得资金。反之，如果经济周期处于衰退和萧条阶段,各方缺乏有效的投资渠道，这时候各方手上就有相当比较多的资金，这时企业筹资就相对容易一些。但是国家会制定相应的政策来控制这种情况，通过控制利率来达到调整的目的。
（2） 社会资金的供求状况
资金实际上资金也是一种商品，因此和所有其他的商品一样，也遵守着供求平衡理论。当在市场上的资金供大于求的时候，那么获取资金所付出的代价就比较小。同样，当市场上的资金供小于求的候，如果想获取资金就要付出较大的代价。
（3）国家的经济政策
调整利率是进行宏观调控最有效的手段，很大程度上决定了资金的流向，同样，对企业的筹资也有着巨大的影响，当国家调高利率的时候，很多资金持有者出于规避风险，获取稳定收益的想法，往往会把钱存入银行，这样不仅减少了企业资金的来源，同样也增加了筹资成本。同样的道理，当国家调低利率的时候企业往往比较容易获得且成本较低的资金。除了可以通过利率的高低来控制信贷总规模, 还可以通过行政命令来达到控制信贷规模的目的, 由于目前银行是我国企业资金的主要的来源, 因此我国企业的筹资活动受利率政策的影响极大。 税收制度同样也很大程度上影响企业筹资，因为税收制度对权益筹资和负债筹资的筹资成本采取不同的处理方法，因此企业应该很好地利用税收政策, 合理安排资金的调度与使用。例如, 通过负债筹资所需支付的利息费用是在税前支付的, 而通过股权筹资所需支付的股利是在税后支付的,因此两种筹资方式的成本各有不同, 企业应当根据自己的实际情况，在两者间作出选择。同时,税收制度中有一些灵活性的规定,企业可以加以利用，在制度的范围之内，减少当期应纳税额, 为企业节约资金。
（4）法律环境条件
国家为了规范企业筹资行为，国家会通过制定法律法规带对企业筹资行为来进 行一定的规范和制约，这些法规主要有《公司法》、《合伙企业法》、《所得税法》、《个人独资企业法》、《中小企业促进法》、《银行法》等。这些法律法规从不同的方面对企业的筹资行为进行着规范和制约，对企业的筹资渠道的选择和对筹资方式决策有这重要的影响。比如，规范企业的资本组织形式，影响企业的筹资渠道和筹资方式，规定企业发行证券筹资的条件，制约不同筹资方式的资本成本等等。因此法律环境对企业的筹资有极大的制约，企业应当在法律规范的范围之内筹资。

第四章 中小企业筹资困境及其产生原因
资金是企业运转的血液,是企业生存和发展的关键要素。中小企业若想谋求可持续发展,资金是需要解决的首要问题。中小企业当前的融资困境可以用“双缺口”来概括,所谓“双缺口”就是“权益资本融资缺口”和“债务资本融资缺口”。就权益性融资而言,我国由于基本上不存在直接沟通投资者和筹资者的自由市场机制,中小企业难以通过上市的方式融通资金。中小企业上市融资有其体制和制度方面的制约,如没有完善的现代管理制度,产权主体不清等,因此中小企业发展的自我约束机制、监督机制以及相关的财务财产管理制度和内部监督管理机制,目前还达不到上市融资的条件和要求。另外中小企业通过发行债券融资的可能性更小。在当前条件下,绝大多数中小企业发展的资金需求只能是能过金融机构信贷来供给。而就债务性资本融资而言,尽管主管部门不断呼吁,甚至通过发布“指导意见”来敦促商业银行更积极地向中小企业货款,但银行及其他金融机构的信贷投入因受多种因素的制约还是出现了增量减少、增速减慢的现象题，下面我们通过几个方面来阐述造成中小企业筹资困境的主要原因。
4.1 中小企业自身存在问题
（1）中小企业信誉不足
造成中小企业信誉不足主要有两个原因，一是许多中小企业自身实力不足，资产数额比较小，在社会上缺乏声望。二是中小企业逃废债务现象严重。为了企业的利益或地方政府的利益，某些中小企业和政府不顾银行的利益,不按时按量偿还银行贷款,给造成银行大量的坏账损失,这已经成为了一个难以解决的问题。企业的诚信不足加大了银行的贷款风险,造成了大量的不良资产，极大的影响了中小企业的自身形象，削弱了金融机构对中小企业的信贷支持力度,同时也打击了银行对支持中小企业发展的信心。
（2）盈利和偿债能力低下
在我国，有许多的中小企业盈利和偿债能力十分低下，这给中小企业筹资带来很大的困难，我认为造成中小企业盈利和偿债能力低下的主要原因有两个。 一是因为许多中小企业管理者的整体素质不高。一个好的管理者对企业的作用是巨大的，一个好的管理者能够最大限度的发挥出企业的优势，引入先进的管理制度，提高企业效率，改善资本结构，达到降低成本提高利润的目的，从而提高企业是偿债和盈利能力。但事实上，在我国有很多中小企业管理者能力不高，在生产经验上缺乏科学的统筹，任人唯亲，造成了企业效率低下，给企业筹资造成了困难。 二是因为许多中小企业科技水平不高。在我国的中小企业中，有相当大的一部分是科技含量低的企业。一方面他们的产品往往科技含量不高，附加价值低，另一方面 生产设施落后，增加了生产成本。这就造成了他们的产品利润比较低，影响了企业的盈利能力，从而影响了企业的筹资能力。
（3）中小企业信息透明度不高
中小企业信息透明度不高也是造成中小企业筹资难的原因之一。一方面由于大多数中小企业由于不需要向社会公众公布财务报表，而且受关注程度也比较低，因此造成了投资各方对中小企业的不了解。另一方面，许多中小企业的财务制度并不健全，会计制度混乱，错帐假账十分严重，提供的会计信息可信度不高。这就造成了中小企业与金融机构出现了信息不对称，因此许多金融机构处于降低风险的原因，不愿意贷款给中小企业。
4.2 银行对中小企业筹资支持力度不够
（1）国有商业银