用友软件股利分配政策说课材料.doc

用友软件股利分配政策

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2、 用友软件在选择股利分配政策时应该考虑哪些影响因素？
上市公司在制定股利分配决策时通常会受到以下因素影响：
（1）法律因素（2）公司自身因素（3）股东因素（4）、债务契约因素。
而用友软件在选择股利分配政策时应主要考虑的因素：
（1）、满足股东的权益要求。一是要降低公司股东与管理者之间的代理成本，在市场监督不足情况下，股权结构分散的管理者将选择有利于自己而不利于股东的公司资源配置行为，因此股东为了增加管理者任意分配资源的难度，股东可以通过增加现金股利的支付水平来减少管理者控制的现金流量。二是由于公司未来的收入的不确定性，投资者更愿意得到实实在在的现金股利。三是控股股东拥有高比例的股份，但当时属于非流通股份，不能流通导致许多控股股东不能获得来自市场的增值部分，而通过现金股利，可以弥补这种遗憾。
（2）、降低企业现金持有量。。用友健康的经营状况创造了良好的现金流，从2001年至2008来看，常年保持了较高的现金流量水平，而投资机会相对有限，大量现金滞压。
（3）、配股要求。中国证监会对公司配股有明确规定，净资产收益率必须连续3年超过10%，净资产值较高而业绩平平的公司为了达到配股要求，常常采用发放现金股利的方法。
（4）、市场信心。高派现可以作为公司对外投资者传递信心的信号
3、如何评价用友股份高现金股利政策？
（1）从短期看，这种高股利政策具有合理性。用友公司股权十分集中，大部分掌握在自己的公司手中，小股东持股比例分散。采用高现金股利政策，可以起到转移资金的效果；用友软件在连续几年内一直派发高额的现金股利，一方面说明公司的资金充裕，因为公司每年获得大量的盈利和大规模的经营性现金流量，另一方面也暗示公司没有发现好的投资机会，以吸引投资者的注意。
（2）但从长期来看，对于公司而言这一政策却令人担忧。持续的高现金股利必然会减少公司的现金储备，当好的投资机会来临的时候，或者当公司进行技术开发研究的时候必然需要大量资金，此时公司不得不通过发行股票或借债来弥补资金缺口，这样必然会增加公司的资本成本。改变股利形式，即部分现金股利、部分股票股利会足一个相对更好的选择。
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