第三章-工程项目投资决策演示教学.docx

• 第三章 工程项目投资决策
• 项目投资决策的分析与评价
• 项目投资估算
• 项目经济分析的基本方法
• 第一节 项目投资决策的分析与评价
• 一、项目投资决策的阶段划分
项目决策分析与评价一般分为四个阶段：
（一）机会研究
（二）初步可行性研究
（三）可行性研究
（四）项目评估与决策
• 二、可行性研究的主要内容
可行性研究的内容可归纳为市场研究、技术研究和效益研究三个方面，它们分别从项目建设的必要性、技术上的可行性、经济上的合理性角度给出相应的研究结论。可行性研究报告的具体内容包括：
1．市场现状调查
2．资源条件评价
3．建设规模与产品方案研究
4．场址选择
5．技术方案、设备方案和工程方案
6．原材料燃料供应
7．总图运输与公用辅助工程
8．环境影响评价
9．劳动安全卫生与消防
10．组织机构与人力资源配置
11．项目实施进度
12．投资估算
13．融资方案
14．财务评价
15．国民经济评价
16．社会评价
17．风险评价
18．研究结论与建议
• 第二节 项目投资估算
• 一、建设投资估算
• （一）概述
建设投资可按概算法和形成资产法进行分类。
按照概算法，建设投资估算应包括（见表3－1）：
◇工程费用（建安工程费+设备及工器具购置费）
◇工程建设其他费用
◇预备费；
补充：工程造价或投资可依据建设工程定额来测算。
按编制程序和用途分类，建设工程定额可分为：
（一）施工定额
施工定额是以同一性质的施工过程 — 工序作为研究对象，表示生产产品数量与时间消耗综合关系编制的定额。
施工定额是施工企业（建筑安装企业）组织生产和加强管理在企业内部使用的一种定额，属于企业定额的性质。
施工定额的定额水平反映施工企业生产与组织的技术水平和管理水平。是施工企业进行施工组织、成本管理、经济核算和投标报价的重要依据

（二）预算定额
预算定额是以建筑物或构筑物各个分部分项工程为对象编制的定额。
与施工定额不同，预算定额是社会性的，而施工定额则是企业性的。是编制施工图预算的主要依据。反映的是社会平均费用支出水平。

（三）概算定额
概算定额是以扩大的分部分项工程为对象编制的。
概算定额一般是在预算定额的基础上综合扩大而成的，每一综合分项概算定额都包含了数项预算定额。
概算定额是编制扩大初步设计概算、确定建设项目投资额的依据。
（四）概算指标
概算指标是概算定额的扩大与合并，它是以整个建筑物和构筑物为对象，以更为扩大的计量单位来编制的。
以每100m²建筑面积、每1000m³建筑体积或每座构筑物为计量单位，规定人工、材料、机械及造价的定额指标。
概算指标的设定和初步设计的深度相适应，一般是在概算定额和预算定额基础上编制的。
概算指标是设计单位编制设计概算或建设单位编制年度投资计划的依据，也可作为编制估算指标的基础。
（五）投资估算指标
投资估算指标通常是以独立的单项工程或完整的工程项目为对象。
是根据已建工程或现有工程的价格数据和资料，经分析、归纳和整理编制而成的。
投资估算指标是在项目建议书和可行性研究阶段编制投资估算、计算投资需要量时使用的一种指标，是合理确定建设工程项目投资的基础。
按照形成资产法，建设投资估算应包括（见表3－2）：
△固定资产费用（含工程费用、固定资产其他费用）
△无形资产费用
△其他资产费用
△预备费。
（二）投资估算的编制方法
1. 资金周转率法
该法是从资金周转率的定义推算出投资额的一种方法。
即：
式中 ：
C—总投资；Q—产品年产量； P—产品单价；T—资金周转率。
注： 该法概念简单明了，方便易行但误差交大。
[案例]某企业拟建年产100万吨的乙醇装置，已知乙醇市场单价为5 000元/吨，经调查该行业平均资金周转率为3.33，请估算该项目的投资。
解：
2. 生产能力指数法
这种方法源于国外对化工厂投资的统计分析，据统计，生产能力不同的两个装置，它们的初始投资与两个装置生产能力之比的指数幂成正比。计算公式为：
式中： C2 — 拟建项目或装置的投资额；
C1 — 已建同类型项目或装置的投资额；
x2 — 拟建项目的生产能力；
x1 — 已建同类型项目的生产能力；
f — 价格调整系数；
n — 生产能力指数。
选取n值的原则是：
（1）靠增加设备、装置的数量以及增大生产场所扩大生产规模时，n取0.8～0.9；
（2）靠提高设备、装置的功能和效率扩大生产规模时，n取0.6～0.7；
（3）拟建项目生产能力与已建同类项目生产能力的比值应有一定的限制范围，一般这一比值不能超过50倍，而在10倍以内效果较好。
（4）生产能力指数法多用于估算生产装置投资。
[案例] 已知建设年产40万t合成氨化肥厂的投资额为80000万元，现有一年产100万t合成氨化肥厂，工程条件与上述项目类似，生产能力指数为0.81，价格调整系数为1.10，则该项目的投资额为（ ）万元。
解：
• 某企业拟建年生产能力为50万m3的构件厂，已知已建同类型构件厂的年生产能力为30万m3，若生产能力指数为0.6，价格调整系数为1.1，用生产能力指数法估算，该拟建构件厂的投资额为已建同类型构件厂投资额的 （ ）倍。
• A．0.78 B．0.81
• C．1.44 D．1.49
3. 比例估算法
（1）设备系数法
以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程及其他有关费用，其总和即为拟建项目或装置的投资额。计算公式为：

式中 C — 拟建项目的固定资产投资额；
E — 拟建项目设备费总和；
P1、P2、P3 － 已建成项目中建筑安装费及其他工程费与设备费的比例；
f1、f2、f3 － 由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；
I － 拟建项目的其他费用。
注：这种方法适用于设备投资占比例较大的项目。
（2）主体专业系数法
以拟建项目中主要的、投资比重较大的工艺设备的投资（含运杂费，也可含安装费）为基数，根据已建类似项目的统计资料，计算出拟建项目各专业工程费占工艺设备的比例，求出各专业投资，加和得工程费用，再加上其他费用，求得拟建项目的建设投资。
4.指标估算法
（1）投资估算指标是编制和确定项目可行性研究报告中投资估算的基础和依据，估算指标是以独立的建设工程项目、单项工程或单位工程为对象，综合项目全过程投资和工程建设中的各类成本和费用，反映出其扩大的技术经济指标，具有较强的综合性和概括性。
（2）这种方法是把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备及工器具购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资。另外再估算工程建设其他费用及预备费，即求得建设项目总投资。
（3）单位工程指标按规定应列入能独立设计、施工的工程费用，即建筑安装工程费用，一般以如下方式表示：房屋区别不同结构形式，以元/㎡表示；管道区别不同材质、管径，以元/m表示。
二、流动资金估算
流动资金估算一般采用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。
（一）分项详细估算法
分项详细估算法是根据资金周转额和周转速度之间的关系，对构成流动资金的各项流动资产和流动负债分别进行估算。在可行性研究中，为了简化计算，仅对存货、现金、应收账款和应付账款四项内容进行估算。
计算公式为：
流动资金＝流动资产－流动负债 （3-5）
流动资产＝应收账款＋预付账款＋存货＋现金 （3-6）
流动负债＝应付账款＋预收账款 （3-7）
流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金
（3-8）
流动资金估算的步骤如下：
1.周转次数的计算
周转次数＝360/最低周转天数 （3-9）
各类流动资产和流动负债的最低周转天数可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。若周转次数已知，可按下式计算各项流动资金的平均占用额：
各项流动资金平均占用额＝周转额/周转次数 （3-10）
2. 流动资产的计算
（1）存货估算
计算公式为：
存货=外购原材料、燃料+其他材料在产品+产成品 （3-11）
外购原材料、燃料占用资金=年外购原材料、燃料费用／分项周转次数
（3-12）
其他材料＝年其他材料费用／其他材料周转次数 （3-13）
在产品=（年外购原材料、燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费）/在成品周转次数 (3-14)
产成品=（年经营成本－年营业费用）／产成品周转次数
(3-15)
（2）应收账款估算
应收账款=年销售收入／应收账款周转次数 (3-16)
（3）预付账款估算
预付账款＝外购商品或服务年费用／预付账款周转次数 (3-17)
（4）现金需要量估算
现金需要量=（年工资及福利费+年其他费用）／现金周转次数 (3-18)
年其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、修理费） (3-19)
3. 流动负债估算
流动负债是指将在一年（含一年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款。在项目投资估算中，流动负债的估算只考虑应付账款和预收账款两项。计算公式为：
应付账款=外购原材料、燃料动力及其他材料年费用／应付账款周转次数 (3-20)
预收账款＝预收的营业收入年金额／预收账款周转次数
(3-21)
(二) 扩大指标法
扩大指标估算法是根据现有同类企业的实际资料，求得各种流动资金率指标，亦可依据行业或部门给定的参考值或经验确定比率。
一般常用的基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等。该方法简便易行，但准确度不高。
• 第三节 项目经济分析的基本方法
• 一、资金时间价值
• 二、投资项目经济分析指标
• 一、资金的时间价值
• （一） 利息的计算
• 1、资金时间价值的概念
• 资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。
影响资金时间价值的因素
（1）资金的使用时间
（2）资金数量的大小
（3）资金投入和回收的特点
（4）资金周转的速度
2、利息与利率的概念
通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。
（1）利息
债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。
计算公式：I＝F－P
在项目经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。
（2）利率
利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。
计算公式：

式中： i——利率；
It ——单位时间内所得的利息额。
决定利率高低的因素
①社会平均利润率
②金融市场借贷资本的供求情况
③借出资本要承担的风险
④通货膨胀
⑤借出资本的期限长短
• 利率与社会平均利润率两者相互影响，（ ）。
• A．社会平均利润率越高，则利率越高
• B．要提高社会平均利润率，必须降低利率
• C．利率越高，社会平均利润率越低
• D．利率和社会平均利润率总是按同一比例变动
（3）利息的计算
1）单利
所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所累积增加的利息的计息方法。
计算公式： It=P×i单

（4）利息和利率在工程经济活动中的作用
①利息和利率是以信用方式筹集资金的动力
②利息促进投资者加强经济核算节约使用资金
③利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆
④利息与利率是金融企业经营发展的重要条件
• （二）现金流量图的绘制
1. 现金流量的概念
在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，用符号（CO）t 表示；流入系统的资金称为现金流入，用符号（CI）t 表示；现金流入与现金流出之差称之为净现金流量，用符号（CI-CO）t 表示。
2.现金流量图的绘制
要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，
即：大小(现金流量数额)、
方向(现金流入或现金流出)、
作用点(现金流量发生的时间点)。

注：现金流量图与立脚点有关，从借款人角度出发和从贷款人角度出发所绘现金流量图不同。
例：某人向银行借款5万元，年利率4％，5年后一次归还本利和为5×（1+4%）5=6.0833万元，从借款人角度和从贷款人角度所绘现金流量图见图3-2和3-3。
• 已知折现率i>0，所给现金流量图表示（ 　）。
• 　
• 　 A．A1为现金流出
　　B．A2发生在第3年年初
　　C．A3发生在第3年年末
　　D．A4的流量大于A3的流量
　　E．若A2与A3流量相等，则A2与A3的价值相等
• （三）等值的计算
不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。
常用的资金等值的计算公式有一次支付的终值和现值计算、等额支付的终值、现值、资金回收值和偿债基金的计算。
1.一次支付的终值和现值计算
一次支付又称整存整付，是指所分析系统的现金流量，无论是流入或是流出，分别在各时点上只发生一次。
（1）终值计算 (已知 P， 求 F )
定义：现有一项资金P，年利率i，按复利计算，n年以后的本利和为多少？
计算公式：
式中： 称之为一次支付终值系数。

表达式：F=P (F/P，i，n)

• 某施工企业现在对外投资一小型石料加工厂，投资额为200万元，5年后一次性收回本金和利息，若年基准收益率为8%，则总计可以收回资金（ ）万元。
已知：（F/P，8%，5）＝1.4693
（F/A，8%，5）＝5.8666
（A/P，8%，5）=0.2505
• A．234.66 B．250.50
• C．280.00 D．293.86
• 某企业向银行借款100万元，年利率8%，半年复利计息一次，第三年末还本付息，则到期时企业需偿还银行（ ）万元。
• A．124.00 B．125.97
• C．126.53 D．158.69
（2） 现值计算(已知 F 求 P )

计算公式：

式中： 称之为一次支付现值系数。

表达式：P=F (P/F，i，n)

• 在资金等值计算中，下列表述正确的是（ ）。
A. P一定，n相同，i越高，F越大
B. P一定，i相同，n越长，F越小
C. F一定，i相同，n越长，P越大
D. F一定，i越高，n相同，P越大
在工程项目经济评价中，现值评价常常是选择现在为同一时点，把方案预计的不同时期的现金流量折算成现值，并按现值之代数和大小作出决策。
在工程项目经济评价时应当注意：
●正确选取折现率
●要注意现金流量的分布情况
• 在其他条件不变的情况下，考虑资金时间价值时，下列现金流量图中效益最好的是（ ）。
• 40 40 40 60 60
• 120 120
• A. B.
• 120 120
• 120 120
• C. D.
• 现在的100万元和5年后的248万元两笔资金在第2年末价值相等，若利率不变，则这两笔资金在第3年末的价值（ ）。
• A．前者高于后者 B．前者低于后者
• C．两者相等 D．两者不能进行比较
2. 等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算
补充：多次支付（系列支付）
多次支付是指现金流量在多个时点发生，而不是集中在某一个时点上。
（1）年金终值计算（已知 A，求 F）

计算公式：
式中： 称为等额支付系列终值系数或年金
终值系数，用符号 (F/A，i，n)表示。

表达式：F=A (F/A，i，n)
例题：某人若十年内，每年末存1000元，年利率8%，问十年末本利和为多少？
已知：A=1000元，i=8%，n=10年
求：F=？
解：
（2）年金现值计算（已知 A ，求 P ）

计算公式：

式中： 称为等额支付系列现值系数或年金现值系数， 用符号(P/A，i，n)表示。

表达式：P=A (P/A，i，n)
• 某施工企业拟对外投资，但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元，若按年复利计算，年利率8%，则企业现在应投资（ ）万元。
• 已知：（P/F，8%，5）=0.6808
• （P/A，8%，5）=3.9927
• （F/A，8%，5）=5.8666
• A．680.60 B．798.54
• C．1080.00 D．1173.32
• 某施工企业一次性从银行借入一笔资金，按复利计息，在随后的若干后内采用等额本息偿还方式还款，则根据借款总额计算各期应还款数额时，采用的复利系数是（ ）。
• A．(P/A，i，n) B．(A/P，i，n)
• C．(F/A，i，n) D．(A/F，i，n)
• 某企业年初投资3000万元，10年内等额回收本利，若基准收益率为8%，则每年年末应回收的资金是（ ）万元。
已知：(A/F,8%,10)=0.069
• (A/P,8%,10)=0.149
(P/F,8%,10)=2.159
•
A. 324 B. 447
C. 507 D. 648
• 若某企业年初投资A项目，10年后一次性收回本利1000万元，基准回报率为8%，则该企业期初投资为（ ）。
• 已知：（A/F，8%，10）=0.069；
• （A/P，8%，10）=0.149；
• （P/F，8%，10）=0.3971；
• A．397.1
• B．69
• C．149
• D．800
• 某设备价款为110万元，采用5年内等额分期付款的方式付款。合同签定时支付了10万元，然后每半年付款一次。设定年利率为8%，每半年复利一次，则每次应付（ ）设备款。
• 已知：（A/F，4%，10）=0.08329；
• （A/P，4%，10）=0.12329；
• （P/F，4%，10）=0.6756；
• （A/F，4%，5）=0.18463；
• （A/P，4%，5）=0.22363；
• （P/F，4%，5）=0.8219
• A．12.33万 B．22.36万
• C．18.46万 D．67.56万
［例3－1］某设备准备在5年后大修，需大修费用50万元，i = 7%，问从现在起每年应存入多少钱以备将来大修所需？
［例3－2］某企业从银行贷款100万元，用于购买某设备，若偿还期为8年，每年末偿还相等的金额，货款利率为7.2%，每年末应偿还多少？
解：这是一个已知现值，求等年值的问题，所以有
• 等值的计算
• 1. 画出现金流量图，确定现值P、终值F、年金A；
• 2. 掌握原始公式 ；
• 3. 系数确定方法（求/已知, i, n ）；
• 4. 利率i与期数n要保持一致；
• 5. 系数之间两两互为倒数；
• 6. 若试题中未给出系数（求/已知, i, n ），或者年金A发生在每期期初，则用原始公式 推导。
• （三）名义利率和有效利率的计算
1.名义利率的计算
所谓名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。
计算公式：r = i × m
例如，若年名义利率为6%，按月计息，则年实际利率为：

可见，名义利率与实际利率在数值上是不相等的。除年计息 一次时名义利率等于实际利率之外，实际利率一般大于名义利率。
• 利率之间的换算
• 1. 年名义利率r与计息周期利率i之间的换算
• r = i × m 或者
• 注：（1）年名义利率即一年只计一次利息的年利率；m为一年内计息的次数；
• （2）上述公式同样适用于诸如季度利率与月利率之间的换算。
• 2. 年名义利率r与年有效利率（实际利率）ieff之间的换算
• 或者
• 注：（1）上述公式同样适用于诸如季度名义利率与季度实际利率的换算
• （2）当m=1时， ieff = r；当m＞1时， ieff ＞r
由此可见： 每年计息周期 m 越多，Ieff 与 r 相差越大。所以，如果各方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价。
• 年名义利率为８％，按季计息，则计息期有效利率和年有效利率分别是（ 　）。
• A．２％　 ８％
• B．２％　 ８.24%
• C．2.06% 8%
• D．2.06% 8.24%
• 已知年名义利率12％，每月复利计息一次，则季实际利率为（ 　）。
　　A．1.003％
　　B．3.00％
　　C．3.03％
　　D．4.00％
• 每半年末存款2000元，年利率4％，每季复利计息一次，则2年末存款本息和为 （ 　）元。
　　A．8160.00
　　B．8243.22
　　C．8244.45
　　D．8492.93
• 某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息( )万元。
• 　　A、12.00
• 　　B、12.12
• 　　C、12.55
• 　　D、12.68
• 某施工企业希望从银行借款500万元，借款期限2年，期满一次还本。经咨询有甲、乙、丙、丁四家银行愿意提供贷款，年利率均为7%。其中，甲要求按月计算并支付利息，乙要求按季度计算并支付利息，丙要求按半年计算并支付利息，丁要求按年计算并支付利息。则对该企业来说，借款实际利率最低的银行是( )
• 　　A.甲　　B.乙
• 　　C.丙　　D.丁
• 二、投资项目经济效果评价指标
（一）经济效果评价内容
（二）经济效果评价指标体系
（三）影响基准收益率的因素
• （一）经济效果评价的内容
所谓经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的投资方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对投资方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为投资方案的科学决策提供方面依据。
根据不同决策的需要，经济效果评价分为融资前分析和融资后分析。
1、经济效果评价的基本内容
经济效果评价应在技术方案财务效益与费用估算的基础上进行。
对于经营性项目，经济效果评价是分析拟定投资方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察建设项目的财务可行性和财务可接受，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，并得出财务评价的结论。
对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析投资方案的财务生存能力。
2、经济效果评价方法
（1）经济效果评价的基本方法
（2）按评价方法的性质不同分类
按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。
●定量分析
定量分析是指对可度量因素的分析方法。
●定性分析
定性分析是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。
经济效果评价中，以定量分析为主，坚持定量和定性分析相结合。
4、经济效果评价方案
（1）独立型方案
独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择。
此类方案通过了“绝对经济效果检验”，即可认为该方案在经济上是可行的，可以接受的，值得投资；否则，应予拒绝。
5、项目计算期
（1）建设期
建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定。
（2）运营期
运营期分为投产期和达产期两个阶段。
• （二） 经济效果评价指标体系
投资项目的经济效果评价，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性，另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体系，经济效果评价的结果才能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。
静态分析指标的最大特点：不考虑资金的时间因素，计算简便。因此在对方案进行粗略评价或对短期投资项目进行评价，静态评价指标还是可采用的。
动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内的资金换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比基础，并能反映方案在未来时期的发展变化情况。
• （三）基准收益率的确定
1、基准收益率的概念
基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。
2、基准收益率的测定
（1）财务基准收益率的测定规定
◆政府投资项目采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。
◆在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。
◆ 非政府投资项目，投资者可自行测定基准收益率（ic）。
投资者自行测定ic时，必须综合考虑：
①资金成本
②机会成本
③投资风险
④通货膨胀
（2）财务基准收益率的调整
某些项目风险较大，在确定最低可接受财务收益率时可适当提高其取值 。
（3）基准收益率的测定方法
财务基准收益率的测定可采用资本资产定价模型法（CAPM）、加权平均资金成本法、典型项目模拟法和德尔菲专家调查法等方法，也可同时采用多种方法进行测算，将不同方法测算的结果互相验证，经协调后确定。
• 下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（ ）。
• A．基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定
• B．从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率
• C．资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础
• D．选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响
• E．选用的基准收益率应考虑投资风险的影响
• 关于基准收益率的表述正确的有（ 　）。
　　A．基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平
　　B．测定基准收益率应考虑资金成本因素
　　C．测定基准收益率不考虑通货膨胀因素
　　D．对债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值
　　E．基准收益率体现了对项目风险程度的估计