财务管理作业讲评2.doc

第四章 筹资管理（下）试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元（面值M），票面利率11%（i），发行成本为发行价格1125（B）的5%（f），企业所得税率外33%（T）；（2）增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元（D0），每股盈利在可预见的未来维持7%（G）的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元（P），预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%（f）；（3）优先股：面值150元（P），现金股利为9%（r），发行成本为其当前价格175元的12%（f）。分析：(1)本题考察债券资本成本的计算，注意债券资本成本的计算方法有考虑时间价值和不考虑时间价值的方法，我们要求大家掌握不考虑时间价值的计算方法，公式如下：其中：Ib=面值M票面年利率i各个已知量如题目所示(2)本题目是求股票资本成本，“维持7%的增长率”说明本题目是运用等比率增长模型，即Gordon模型：注意：题目中的D1为下期支付的股利，或最近一期尚未支付的股利，另外，在实务中，去年的股利，本年支付，所以去年的股利就是今年支付的股利D0 而D1= D0（1+G）各个已知量如题目所示(3)优先股资本成本（永续年金模型）其中：D=面值P优先股利率r各个已知量如题目所示2某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元（P），筹资费率为4%（f），已知第一年每股股利为0.4元（D1），以后每年按5%（G）的比率增长。计算该普通股资产成本。分析：“以后每年按5%的比率增长”说明此题目为标准等比率增长股利模型，相关的已知量见题目蓝色标注。3某公司发行期限为5年，面值为2000万元（M），利率为12%（i）的债券2500万元（B），发行费率为4%（f），所得税率为33%（T），计算机该债券的资本成本。分析：计算方法参见第1题的（1）4某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。分析：本题目是书上税后净资产收益率公式（101页）的应用，设负债资本为X万元，则或者用净资产收益率的原始计算公式，有：5假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际所借资金保留10%的补偿余额，如果该企业在此协议下，全年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？分析：借款的实际利率4012%/40(1-10%)=13.33% 注意资本成本的基本公式：实际费用/实际占用。6承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少？分析：实际利率(4012%+600.5%)/40(1-10%)=14.17% 注意承诺费是针对信贷额度不足的部分征收的。7假设某公司的资本来源包括以下两种形式：100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元（D1），并且以后将以每股10%（G）的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股1.8（P）元。面值为800000（M）元的债券，该债券在三年后到期，每年年末要按面值的11%（i）支付利息，三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元（B）（面值100元）。 另设公司的所得税率是33%（T）。该公司的加权平均资本成本是多少？分析：普通股成本计算属于戈登模型（公式见第1题（2）债券成本计算属于不考虑时间价值模型（公式见第1题（1）加权平均成本普通股成本180/(180+76)+债券成本76/(180+76)8某公司拟筹资2500万元，其中：发行债券1000万元，筹资费率2%（f），债券年利率外10%，所得税为33%（T）；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%（f）；普通股1000万元，筹资费率为4%（f）,第一年预期股利10%（D1），以后各年增长4%（G）。试计算机该筹资方案的加权资本成本。分析：债券成本计算属于不考虑时间价值模型（公式见第1题（1）； 优先股成本计算属于永续年金模型（公式见第1题（3）；普通股成本计算属于戈登模型（公式见第1题（2）。加权资金成本债券成本1000/2500+优先股成本500/2500+普通股成本1000/25009某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元（I0），普通股权益资本80%（发行普通股10万股（N0），每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股（N），每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元（I）。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%（T）要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。分析：每股收益无差别点公式如下：将无差别点的EBIT计算出来，与实际EBIT160进行比较，得出结论。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。C成本报表是对外报告的会计报表。C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。C成本会计的对象是指成本核算。C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。XD当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。F“废品损失”账户月末没有余额。F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。()G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错G工资费用就是成本项目。()G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。()J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。()J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，XK可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。 S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。 S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。()W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。XY以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。XY原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。()Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对Z直接生产费用就是直接计人费用。XZ逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)