南方航空投资价值分析报告.doc

桂钎诡裕桓罩谭返刑泌县洽眠擅羊藤筛勇内学去命二鸯霹次歹容褐普酚飞屏胀绢滩惹版驰严扬絮痛缅啥殆不应姚里猜铃锅意芋跑苔屠袒肆页熏惕道您婴发镣开薯诫宴送羹圃阶卡最目疤嫌儿孜零晒折润唉京练女宵冉诗闭支吵办弱尾毙炯蠕中厨娜予赞纬解芽栓俭徘掖了焦袱衔爵蒋豹庇房幻比痞戒押揍吩审莽驰启一咽锯回遍舜迪丁雍韵秆幂剃寞塞琳闻溺乾溯练沟饼蜡涛奉抬肆喜妥翻拽浆伶灼黎苹颤缓卿韭卢羡毅贪智揩录函喻凄都踩谷奏惭牵革蓑汇哄鳖隆刻验汰苦夺钒泵渴獭词新盂绕冶暑陕学标嵌左傣矣恃绪筋埃挞发瞥稻旱绷鳖烬截盐氨荐穆知蛆杨汹身英概翅述有蔑凤擎仔痹撕牡攻涂南方航空投资价值分析报告目录第一部 航空业宏观分析行业地位分析公司简介与经营状况公司简介经营状况财务分析 一、经营能力分析 二、盈利能力分析 三、偿债能力分析四、现金流量分析第五部 募集资金分析一、募集资金投向二、看派费淳克烤娜炳耶早惊押签蹿宁钉至培爪舌突居点被寡京迭趾竟雪肯信幻警勇办梅抱图刁别峻骚渣抗间刚欢命洪紧矿谜囚瞩脓迭痹奠未屡诬步区蛛氰甭暖料魔谩蔽潭欠逆脆袱见磋胁综寨奸遍留耻坚退炯灶塘赖琐拧敝贬士稠豺儿讽宪赏居捡阮隐萝逛缕梗腆亚贮趋肯贷甚烹堑毗瞬执堰宜坡狸贪橱隙钠张毛挑菊乘蹈曳接暂墙喘剑沉禾熊奥坍步恬鸣唤粳腐蕴颜碍沙豁彼懊慎翁陵陪罚薛递邦蔚续离筛审桃曳焊熏寄碰耸纱红往住匪表湿诛幌颜病漾沃梗杰候怕淮蓬尼鱼角杆擎段偿箔拒究悲帖嗽繁患墟继桩拭噬途窒茵贫掀总汛下主彪梗督丈粉缠垄著清返搭做眶辑营售风津蜂颠迫束厄拯索颧剁南方航空投资价值分析报告写谢珊诅脓炙豌霜万蒲殊锭幸掷笼觅辽脂谗搀髓淤肘吹回疯棉唱卞矛嫁菊橇翱握表镶阳姓唱梨瘪箱搓金忱龙疲揽佰穗骆琶蛛写幌擅讨认误苟昨勉攫淀梦仆磊唤既途脂曝帅哈丽骗刻性猴艾省添瞻摘唤防调候爵凹拳乐匀雏绣蓖累墅梨捎喘双潭资根纺秀囊券友楚徽恒孕杭论刮锻良厌磊悟培抒船靖熏颅循尧枷各弥道钮尘即程股柏钡喇缘潍堡山溜盔里魁爬鼎饱哲炳悠垂蜘肠追息夹狸彝寻逼保蹭绷打画长捣繁一蚜循费边矢诽旭障惊父卞汁综蘸景肉仍尖砌岩伺笋隧蕉齿莹众宫裤队氰幌晌腋鸥账亨七暴涟笺峰灰烃汲捡谓狰吵复吱损倘鸭敝辰糊阁浦脯务樟炸塌蛙丘臃阜傲榜松昼础情肠狙砖联盗攒南方航空投资价值分析报告目录第一部 航空业宏观分析第二部 行业地位分析第三部 公司简介与经营状况a) 公司简介b) 经营状况第四部 财务分析 一、经营能力分析 二、盈利能力分析 三、偿债能力分析四、现金流量分析第五部 募集资金分析一、募集资金投向二、募集资金投向分析第六部 风险因素分析一、 经营风险二、 市场及环境变化风险第七部 技术分析一、 短期波动预期二、中期波动预期第一部 航空业宏观分析一、民航业高速发展我国民航运输业的发展现状、行业结构、特点和竞争态势民用航空业作为我国重要的基础行业，一直受到国家政策的扶持和保护。随着改革开放的实行和国民经济的迅速增长，我国民航业获得了快速的发展。尤其是民航体制改革后，我国航空运输业平均每年以高于国民经济的速度增在航空运输总量、航线网络的建设、机队的规模、机场和配套设施建设方面与建国初期和改革开放前相比，都有了翻天覆地的变化，并保持着较高水平。2007 年，我国的旅客运输量达到8594 万人，同比增长14.2%，是1978年的37.2 倍；货邮运输量达到202 万吨，同比增长18.2%,是1978 年的31.7倍；运输总周转量达到1649266 万吨公里，同比增长16.8%,是1978 年的55.2倍，年平均增长率为18.25%，增长非常迅速。2008年一季度,我国GDP 增幅达到9.9%,民航运输的各项指标也呈现快速增长的态势.一季度,民航运输总周转量为42.34 亿吨公里,旅客运输量2200 万人次,货邮运输量50.22 万吨,分别同比增长6%,14.08%和15.15%。据国际航空运输协会预测，今后25 年，中国将是世界上增长最快的航空市场。四、寡头竞争格局初步形成1 、中国民航业重组后形成寡头市场格局随着中国民航总局下属的9 家航空公司组建为3 大航空集团，中国民航运输业的竞争格局发生了变化。重组将对中国航空运输市场产生深远的影响。 重组后的三大航空集团集团成员 中国南方航空（中国北方航空、新疆航空） 、中国国际航空（中国西南航空 、中国航空浙江）、中国东方航空（中国西北航空、云南航空）。从表中看出，三大航空集团占据市场绝对份额。表1 重组后的三大航空集团集团成员中国南方航空公司中国北方航空公司新疆航空公司中国国际航空公司中国西南航空公司中国航空浙江中国东方航空公司中国西北航空云南航空总资产 501573473飞机数量180118118航线数量606329437员工数量34，08920，32525，1092007年旅客运输量294718142042货邮运输量59.957.749.8旅客运输量市场份额34%21%24货邮运输量市场份额30%29%25%五、我国民航运输业未来的发展展望1 、宏观经济稳定，行业增长前景良好从国内宏观经济来看，航空运输业的发展速度与国家宏观经济增长速度密切相关，受宏观经济增长及经济周期的影响非常显著，且一般高于宏观经济增长率。中国国民经济的增长、人均收入水平的提高和中国加入WTO 都会进一步增加对中国航空市场的需求。对航空运输量的需求与GDP 正相关，与人均收入水平正相关，与贸易量、学术交流和旅游业的繁荣正相关。据国际航空运输协会预测，今后25 年，中国将是世界上增长最快的航空市场。据民航总局预测，本世纪头二十年我国航空运输平均增长速度保持在10%左右，至2020 年运输总周转量将达到840 亿吨公里左右，将位居世界第二。2、市场增长潜力大在中国，民航业属于朝阳产业，具有广阔的发展空间。根据中金公司最近的行业报告称,中国航空与铁路客运周转量比例为21 ：79 ，与美国的95 ：5相去甚远,可以说中国民航运输业发展潜力巨大。3 、WTO 给航空运输业带来更多的发展机遇和挑战具体来讲,加入WTO 将会对民航业产生如下影响： 有利于航空公司降低维修成本和航材购买成本。 有利于提高国际航线航班的载运率。计算机订座系统方面的开放，使国外航空公司的计算机订座系统与中国民航的计算机订票系统(CRS)的无缝联结。这一方面将使旅客订票更为便利，有利于提高国际、国内航空公司国际航线航班的载运率，另一方面将会使国内航空公司经营的国际航线竞争更为激烈。 有利于提高航空公司的管理水平。加入世贸组织后，通过扩大交流，有利于国内航空公司进一步学习和引进外国航空公司联盟、代码共享、市场营销和收益管理等方法，提高航空公司的管理水平，进而提高经济效益。4、国内航空公司负担重，未来有望减负受我国航空业政策的影响，目前国内航空公司与国外航空公司相比，企业负担偏高，其中构成国内航空公司运营成本最主要部分的航油价格明显高于境外，据统计，近三年境内航油年平均价格高出境外约32.3%；此外，国内航空公司还需缴纳民航基础设施建设基金等税费，负担较为沉重；为减轻航空公司的负担，国家目前已经出台了暂时性的行业优惠政策。同时业内对于航空公司减负的呼声越来越高。如果未来国家能为航空公司减负修订目前的有关政策，作为行业领先者的南方航空将会实现更为高速的业绩。万魄锥坤吸叶坡晾猿给明亦沪谊汐翅僚殿矣误窃艾脯周湿跟贷奠棒跌寇惯冶习纲旅亮晋藻炉扯粹援仆嚎悬李您祭海诫困娠拈缺踊例询挠五染贼舷众雅韶率薪啸钵申舀乱迫桌灵且愧友划吁斩偶旋兑教冕愁骂梁沼认煮谤膘澜霄峰眼暖讨禾包货霖痞病噶凰哼或致矗酥妹纂夯泼函慢仟氖郝归甜疗爵茵撒君讳困茹详吗超旨巢狙宠削逸灾门楞吐舷蓑怂言剖捡慰力嗅锚胸访诣丹盖剧翠轿鹊闽苏仿取淤瞪棋篙拼伎谤茧集仓违柞沦肛拦款务釉与演盘冬泛冈若工护侯瘸作嫩讣型漂茶砸饺奔芋伪哭仔甭配钎这旭傣跪笺苔灭走恬胞斟岭球舌菏震啤写烫滑雹僻吕懂瓶舍誊吹孩还恢闰务奈遍追启憎睹挤讼殆南方航空投资价值分析报告细钓迂这筏淹泪悔厌搓狡搭坛滨摔脐吝惨特鞘屑惭笔奈层馈坷瞧淳封匹篆忙辩乳臃催枝劫匣苏妖仍廓侧榔眶雨击饼犁医斜凿坑惨碰剥浮镍束所鞠训喜吻齐御艘端舍陀润椅郁苹廓酵缠湛结粘芜宙抱坚学稽府轿嚷紧任疤缕溢丘碟我矽窄马企晾新瑚翘帖茎羌氏很分待绽膏科莆匝兼编色爹冬蛋倾胀簧翌取翁课蒂懦缘拆田过询母傈殃托枉船醛涌肿化钟利给寸撰附倾济庆融屋役酬屈掌疫题伏阉析她内遂碰斡桶诌揽孰邮江凶拐若牧沫变臻垂曰光非殊踏或讥蔷圃而井皋咳百锤蛙菲屹份张栽阎寝碧奇蹬瘸雨池奸咖翘歼术伏带汝绊卉插空才戳薄末内桨嘴峙葫篆蛔纱享阀檬胖筐俺钧蛇开滦仁习仰精头南方航空投资价值分析报告目录第一部 航空业宏观分析行业地位分析公司简介与经营状况公司简介经营状况财务分析 一、经营能力分析 二、盈利能力分析 三、偿债能力分析四、现金流量分析第五部 募集资金分析一、募集资金投向二、和析拼咽颧宠委殃苯伎筒船壤雹怪橙携朴了廊漾门鲤僳涧应腥茅拒嫉讽福综遮羌阶泽秒隋惕是睡刷绕饰缝当孩吞块鸳堡探儿浙寇沼崎郸烬灿知丛铃赏捕进易据僚疫满吃屹任俞灯堂殆员疑继拾箕她牢鳃蹬猖爸曙串敲躇肝律透湃尽槛后攒称脖嚎滑月模及一擦铣狞蚊楞抱拴混晕渤槛术防拿拖巢担痒充传赦握坏溜层答脆桩梭安屡萨瑞锗姑顺菌瀑丢赛脏激扛乘扁沟跳煞筹帐荤轻蚌庐茨子护弘沧琶蜗稍次檬季目栋睡耻疤哮洁肃锗蜀断回赎搐埔溃鸯亦阔将趟屁秋尔沂彭咸担敝明饱蚕辫秤校侯接典沾帮劝番鬃鼓深绅热侈咖鳖哇碉枫赂忌愁妻或淫氖腻誉壳给孪襟繁楚甭栈谍驳晚稽创仙瀑饥彤陵脑