社会投资人视角下的城市轨道交通PPP项目财务测算.pdf

067Accounting research财会研究社会投资人视角下的城市轨道交通PPP项目财务测算 文/苏卫则摘要：在经济不断发展的背景下，PPP项目被应用在了诸多领域中。很多社会投资人对城市轨道交通PPP项目产生了较大的兴趣，并积极参与到了各个项目当中。在PPP项目建设前进行财务测算可以明确项目的具体效益，为相关决策提供信息，本文对城市轨道交通PPP项目财务测算的意义、流程、方法以及特殊情况进行了简要分析。进行PPP项目财务测算有利于增强项目投资决策的科学性、保障社会投资人的经济效益，因此需要做好营业收入、投资期成本、运营期成本以及运营期税费的测算工作，增强财务测算的全面性。关键词：社会投资人；城市轨道交通；PPP测算出行需求是人们的主要需求之一，只有加强交通系统建设才能够满足人们的需求。但城市轨道交通的建设成本较高，需要社会投资人的参与。而加强财务测算有利于为社会投资人制定投资决策提供数据支持，因此需要对社会投资人视角下的城市轨道交通PPP项目财务测算进行深入研究。一、PPP项目概述（一）PPP项目的概念PPP项目将政府部门与社会资本结合了起来，为基础设施的建设提供了资金支持1。该模式强调企业积极与政府合作并进行设施建设。灵活应用PPP项目有利于促进经济转型，为城市化建设提供支持；有利于促进政府部门职能的转变并提高政府部门的管理能力；有利于深化改革，完善制度。因此，该模式备受政府部门的青睐。例如，太原市城市轨道交通 1 号线一期工程就应用了PPP项目，政府部门与社会资本共同进行项目的建设与维护。（二）城市轨道PPP项目中常用的补贴结算方式由于城市轨道交通具有一定的公益性，盈利能力相对较差，需要政府部门的补贴。而补贴结算方式会对财务测算产生较大影响，所以需要综合分析常用的补贴结算方式。常用的方式有投资运营分别补贴、等额补贴、车公里服务费等，不同补贴结算方式的原理、特点都不同，其中等额补贴与投资运营分别补贴等方式会认为改变现金流，使现金流与财政收入的走向相吻合2。（三）进行财务测算的意义在PPP项目中进行财务测算具有重要意义，不仅可以明确项目的成本与收益，也可以为项目决策的制定提供帮助，因此需要提高对财务测算的重视程度。二、PPP项目财务测算财务测算指的是根据财务假设条件以及项目现金流量状况测算项目的收益率以及回收期等财务指标，从而判断项目是否具有投资意义。（一）财务测算内容1营业收入测算营业收入测算主要包括票务收入、广通商收入等内容，其中票务收入指的是项目公司实际获取的客运服务收入，与票价以及客流有较大关系；广通商收入指的是项目公司在项目中通过开展零售、商铺、广告等业务所获取的收入；可行性缺口补助指的是政府相关部门或其授权机构提供的补助。2投资期成本测算投资期成本测算内容包括建设投资、利息、税金等。建设投资主要包括工程费用、工程建设其他费用、预备费用以及专项费用等部分，需要按照投资计划以及相应的比例进行投资规划。另外，项目资金主要是由资本金与外部融资构成的，在进行外部融资时会产生相应的利息。此外，项目建设过程中需要按照国家税法要求缴纳税金。3运营期成本测算运营期成本测算内容有人工成本、电费、维护维修费、营运费、安检费等。第一，人工成本测算。测算人员需要根据初期、近期、远期人员增长率进行人工定员，并根据基本工资、奖金、福利、保险等费用计算人工费用，之后按照人工定员以及人工费用测算人工成本3。第二，电费测算。电费指的是照明系统、动力系统以及牵引系统在运行过程中产生的电费，测算人员需要根据电价以及用电量测算电费。第三，维护维修费测算。从详细角度来看，维护维修费用包括车辆维修费、设备维修费、外委维修费等诸多内容，测算人员应全面考虑各项费用。第四，营运费测算。营运费也包括诸多内容，例如保安、保洁等服务委外成本、车务费等。第五，安检费测算。在安全检查过程中产生的费用属于安检费，包括安检人员的工资薪酬等内容。第六，管理费测算。管理费指的是管理工作中产生的费用。第七，保险费测算。保险费用在运营期成本中所占据的比例相对较高，所以测算人员需要全面测算各068 财富生活Fortune Life个方面的保险采购费用，例如资产保险费用、乘客安全保险费用等。在明确运营期成本内容后需要利用合适的方法进行测算。常用的测算方法有自上而下法与自下而上法。第一，自上而下法。这种方法是直接从较大的成本项目入手进行成本估算，具有较强的专业性，所以需要专业咨询机构的支持。专业咨询机构具备丰富的数据信息，可以根据当地城市轨道交通项目的运营水平以及各个地区轨道交通的运营水平对PPP项目进行全面分析，并根据人工、维修等费用估算成本，从而明确项目的运营总成本。相比于其他方法，自上而下法的工作量较少、耗时较短。第二，自下而上法。这种方法指的是从成本末端开始计算，逐步汇总成本大项，需要专业地铁运营团队的支持。专业地铁运营团队会根据设计概算、招标文件等各项资料测算成本。例如，运营团队会计算建设期间的设备费用，从而估算项目运营维修费用；计算站点的距离以及列车发车频率，从而估算运营费用；计算当地的经济水平与劳动力市场水平，从而计算人工成本4。相比于自上而下法，自下而上法的测算结果较为准确，但会消耗大量的时间。4运营期税费测算项目运营期间的税费主要包括增值税与企业所得税，测算人员需要根据国家相关规定测算税费。测算人员应按对应的税率计算各项收入与成本的税费，如果销项税超过进项税就需要缴纳增值税。测算人员需要按照25%这一税率计算企业所得税。同时，测算人员需要判断有哪些项目符合优惠税收政策的要求。（二）财务测算流程PPP项目财务测算流程会受到工程特点以及工程内容的影响，本文以太原市城市轨道交通 1 号线一期工程为例分析了财务测算流程。1明确评价指标在进行PPP项目财务测算时需要明确评价指标并构建财务模型，为测算工作的开展奠定基础。该工程PPP项目财务测算中将内部收益率当作评价项目盈利情况的指标并利用现金流量折现法构建了财务模型。内部收益率指的是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等且净现值等于零时的折现率，可以全面反应项目合作过程中的收益水平。同时，应用内部收益率也可以充分展现资金的时间价值，因此测算人员需要灵活应用内部收益率这一指标，并科学测算现金流出量与流入量，从而明确可行性缺口补贴。此外，在该项目中政府出资代表持股但不分红，所以测算人员需要利用内部收益率这一指标明确项目的收益水平。2明确边界条件在进行测算时需要明确项目的边界条件，避免测算过程中出现问题。项目的边界条件包括诸多内容，例如项目具体合作期限、项目的融资结构等。在该工程PPP项目中，项目合作期限为30年，其中包括5年的建设期与25年的运营期；融资结构为项目资本金占比40%、银行贷款占比60%；股权结构为政府占比26%，社会投资人占比74%；利润分配为政府不分红，社会投资人获得所有利润。3进行项目公司支出测算在明确指标、模型以及边界条件之后，需要做好项目公司支出测算工作。项目公司支出包括初始、追加以及更新改造投资等。该工程PPP项目的初始投资包括固定资产投资、流动资产投资等；追加投资主要指运营过程中的车辆购置费用；更新改造投资为资产更新投资。同时，测算人员需要做好摊销测算、运营成本测算、财务费用测算、税金测算等各项工作。4进行项目公司流入测算测算人员不仅需要测算项目公司支出情况，也需要测算公司流入情况。该工程PPP项目的收入主要包括票务收入、非票业务收益等内容。5明确测算结果在测算之后需要明确测算结果，即明确车公里单价、年可行性缺口补贴金额等结果，从而为投资决策的制定提供数据信息。6进行敏感性分析敏感性分析至关重要，指的是对客流、非票业务收益、运营成本、融资成本、总投资成本、电价变动、工资变动、CPI变动等各个方面进行敏感性分析，全方位分析项目的投资价值。（三）财务测算中的特殊情况1留抵增值税形成的资产测算从实际情况来看，各个地区对于政府付费是否应该缴纳税费、如何缴纳税费没有明确规定。例如，没有对政府付费是否应缴纳增值税、是否按照服务业6%的税率计算税费没有明确规定。如果政府部门利用不计税的方式测算补助就可能会造成进项税大于销项税，继而形成一项资产。若进项税大于销项税就说明项目合作期结束之后会形成增值税留抵情况。从PPP项目的属性来看，在项目合作期结束之后社会投资人需要无偿将项目交还给政府部门。此时，在交还时账面资产清零，且交还后不再进行资产评估。如果项目合作期结束后存在资产就需要与政府部门沟通，看政府部门是否愿意购买这一部分资产。大多数社会资本方都会对进项税大于销项税产生的资产进行费用化处理，并在最后两年将其计入成本。从相关政策来看，当前社会投资人可以回收这一部分资产。2施工利润测算施工利润会在一定程度上影响投资人的意愿，只有获取较高的施工利润才能够增强意愿。首先，从PPP项目来看，投资人进行投资不仅可以获取列车运营收益也可以获取项目施工利润。如果项目的施工利润来源较069Accounting research财会研究多，且总利润比较高就可以增强其投资意愿。其次，施工利润会对建安工程的下浮率产生影响，继而对投标报价产生影响。此外，施工利润的回款周期不会过长，是项目建设中的关键盈利手段。而城市轨道交通PPP项目的体量较大，需要构建集施工单位、运营单位以及财务投资人于一体的联合体，并由联合体共同拟定施工利润与利润分配方法5。为此，测算人员需要按照招标文件以及概算情况对施工利润进行全面测算，从而为社会投资人的投资决策提供数据支持。三、增强财务测算结果准确性的策略财务测算结果会对社会投资人的意愿产生较大影响，只有增强结果的准确性才能够增强投资决策的准确性。因此，需要通过有效手段减少测算中的误差，增强结果的准确性。（一）优化测算步骤我国PPP项目起步较晚，且PPP项目与传统项目的计算方法及测算步骤不同。因此，测算人员在进行测算时需要综合分析项目特点并根据实际情况优化测算步骤。首先，测算人员需要明确PPP项目的特点，准确分析社会投资人在项目中的角色与收益来源。其次，测算人员需要优化测算步骤。在测算过程中需要根据项目规划情况以及实际情况明确测算口径。之后需要对各项财务指标进行全面分析与测算，根据测算结果分析项目的经济效益与投资价值，从而帮助投资人员制定投资决策。（二）增强测算数据的准确性PPP项目的合作期比较长且涉及的环节较多，所以在进行财务测算时需要收集大量的资料与数据信息。例如，测算人员需要收集成本数据、市场数据、收益数据、财务资料。而这些数据信息的准确性会对测算结果产生直接影响，所以测算人员需要增强测算数据的准确性。首先，测算人员需要做好市场调查工作，全面分析市场变化对项目投资成本与收益的影响，增强测算数据的准确性。其次，测算人员需要综合分析财政政策对税收等因素的影响，明确项目建设与运行过程中可能会出现的财务风险并利用不同的风险分析方式计算风险支出责任，为财务测算奠定基础。（三）科学选择项目内部收益率PPP项目的利益相关者有很多，例如政府部门、社会投资人等，所以测算人员需要根据不同利益主体的情况构建现金流量表并选择合适的内部收益率。一方面，测算人员需要构建现金流量表，例如可以根据社会投资人的实际需求构建现金流量表。另一方面，测算人员需要选择合适的内部收益率。常见的有项目投资、项目资本金与投资各方内部收益率，所以测算人员需要根据项目情况选择合适的内部收益率。（四）提高测算人员的专业能力测算人员的专业能力会对测算结果产生较大影响，所以需要通过有效手段提高测算人员的业务能力与专业水平，继而提高测算结果的准确率。首先，需要对测算人员进行专业培训，让测算人员掌握更多的理论知识与测算技能。例如，需要对测算人员进行职业素养教育，培养其爱岗敬业的精神；对测算人员进行理论知识培训，增进测算人员对PPP项目的了解，让测算人员根据项目特点制定完善的测算方案；对测算人员进行技能培训，让测算人员掌握先进的测算技巧。其次，测算人员也需要做好经验总结与政策学习工作，不断提高自身能力。四、结束语PPP项目模式在城市轨道交通中占据着重要地位，可以有效降低政府的财政压力、提高项目的管理水平、促进城市的长远发展。社会投资人是PPP项目模式的主要参与方，需要通过财务测算明确投资回报，所以需要明确PPP项目财务测算的流程、内容以及特殊情况，增强财务测算结果的准确性。参考文献：1陈兴琴.城市轨道交通PPP项目财务测算模型分析J.城市轨道交通研究,2019,22(10):18-21.2 池 卓 轩.P P P 项 目 财 务 测算 特 点、难 点 分 析 J .商 展 经济,2021(08):106-108.3柯尊伟.关于PPP项目常规财务测算模型完善的研究J.财会学习,2020(16):27-28+38.4吴丹.浅谈基于PPP项目财务测算以某河道治理项目为例J.大众投资指南,2019(22):56-57.5宋玲玲,徐顺青,逯元堂,程亮,陈鹏,武娟妮.政府付费类PPP项目的财务测算优化基于投资现金流模型J.会计之友,2018(22):113-116.作者简介：苏卫则（1988-），山西长治人，本科，会计师，税务师，资本运营部经理，中国铁建电气化局集团第二工程有限公司。