同仁堂财务报表分析.doc

北京同仁堂股份有限企业
—财务报表分析汇报

姓名：王晓萱
班级：13级金融硕士
学号：00

一、研究方向
医药行业是一种多学科先进技术和手段高度融合高科技产业群体，波及国民健康、社会稳定和经济发展。本文以同行业华润三九医药股份有限企业作为参照，对北京同仁堂股份有限企业各项财务指标进行详细分析，通过持续3年分项财务指标变动趋势，来揭示其问题及原因，并针对同仁堂股份有限企业实际状况，对财务战略选择提出了提议。

二、 同仁堂简介

企业名称：北京同仁堂股份有限企业
英文名称：Beijing Tongrentang Co.,Ltd
证券简称：同仁堂
证券代码：600085
曾用名　：同仁堂->G同仁堂->同仁堂
主营业务：制药、中药生产销售
所属行业：医药生物

同仁堂是全国中药行业著名老字号。创立于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。在300数年风雨历程中，历代同仁堂人一直遵守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”古训，树立“修合无人见，存心有天知”自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效明显”而享誉海内外，产品行销40多种国家和地区。
  北京同仁堂股份有限企业系经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复同意,由中国北京同仁堂(集团)有限责任企业独家发起,以募集方式设置股份有限企业。同仁堂于1997年5月29日发行人民币一般股5000万股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。

三、财务报表分析
（一）偿债能力分析
年
份
指
标

同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
短期偿债能力

流动比率
2.79
1.54
2.46
1.57
3.63
2.23
速动比率
1.52
1.23
1.15
1.31
1.95
1.92
长期偿债能力

资产负债率（%）
42.03
35.26
34.36
36.17
23.10
26.72
利息保障倍数
127．34
-101.04
-294.36
-59.45
-83.20
72.03

短期偿债能力：

同仁堂近三年流动比率与速动比率变动均有一定程度波动，但近三年流动比率都不小于2，速动比率都不小于1，阐明企业短期偿债能力很强。同行业华润三九流动比率和速动比率近三年呈下降趋势，流动比率变动在1-2之间，速度比率不小于1，两企业相比较，同仁堂短期偿债能力要强于华润三九。同步可以看出同仁堂也许存在资金闲置现象。
长期偿债能力：
1、 资产负债率(%)

资产负债率是负债总额与资产总额比值，反应了资产对债务偿还保证程度和债务对资产资金支撑程度。近三年同仁堂资产负债率呈逐年上升趋势，从债权人角度看，是但愿这个指标越小越好；但从企业角度来看，是可以充足运用借入资金，为企业带来好处。一般认为资产负债率在50%左右较为恰当。与同行业华润三九相比，同仁堂在长期偿债能力弱于华润三九。但同仁堂资产负债率是合理提高，有助于提高经营性现金流使用效率。
2、 利息保障倍数

利息保障倍数是息税前利润与利息费用比率，反应了企业用经营收益支付利息能力。和利息保障系数都是负数，这也许是由于企业银行存款余额大大高于企业借款余额。在这种状况下，尽管银行存款利率远不不小于银行借款和企业债券利率，但由于利息收入不小于利息支出，仍会导致上市企业财务费用为负。但这一比率在为正，重要是由于企业应付债券在大幅增长，但企业偿还利息能力仍然很强（〉3）。
（二）营运能力分析
年
份
指
标

同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
存货周转率
1.23
3.55
1.38
3.86
1．08
3.71
应收账款周转率
24.30
14.98
20.94
14.71
13.04
13.06
总资产周转率
0.88
0.85
0.95
0.81
0.73
0.74
1、 存货周转率

存货周转率是销售成本与平均存货比值，反应了存货周转速度。与相比周转速度变慢，对于该企业而言，也许是存在存货积压现象，且存货占用资金不能更好运转，一定程度上影响企业短期偿债能力和盈利能力。
这三年同仁堂该指标均较大程度地低于华润三九，阐明存货周转速度很慢，存货管理水平低，占用资金水平高，流动性越弱，存货转换为现金或应收账款速度较慢，影响企业短期偿债能力；而华润三九该指标三年均不小于3，存货周转速度快，存货占用资金水平低。阐明同仁堂亟待提高存货周转率，缩短营业周期，提高企业变现能力。
2、 应收账款周转率

应收账款周转率是销售收入与平均应收账款比率，一般来说，应收账款周转率越高越好,表明企业收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。该指标在这三年中呈上升趋势，且增幅较大，阐明同仁堂收账天数减少，资金能及时回流，有助于增强企业短期偿债能力。从上表可以看出，和同仁堂应收账款周转率远高于华润三九，阐明同仁堂和也许采用了紧缩型信用政策。
3. 总资产周转率

总资产周转率一般状况下，数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产运用效率越高。同仁堂在、总资产周转率较高，均高于华润三九，已经到达了0.95,不过到了，这一比率大幅下降，甚至低于了同行业华润三九，因此，同仁堂应增强对企业资产经营关注，增进自身提高资产周转效率。
（三） 盈利能力分析
单位：%
年
份
指
标

同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
与销售额有关

销售毛利率
43.91
61.14
41.00
58.96
41.45
61.37
销售净利率
11.71
15.69
10.72
14.75
12.32
19.68
与投资额有关

资产酬劳率（ROA）
10.34
13.34
10.21
11.91
9.02
14.66
权益酬劳率(ROE)
16.87
20.74
14.50
17.50
11.55
20.42

1、销售毛利率(%)

销售毛利率是毛利占销售收入比例，其中毛利是销售收入与销售成本差，销售毛利率是销售净利率基础，没有足够大毛利率便不能形成盈利。因此，通过本指标可以预测企业盈利能力。同仁堂近三年销售毛利率均超过40%，阐明该企业经营盈利能力较强，阐明企业获取较多利润把握越大；但与同行业华润三九相比，其销售毛利尚有很大提高空间。
同仁堂销售毛利率在比增长了2.91%，从企业营业收入和营业成本中看，在一定程度上反应了企业生产环节效率提高，成本控制很好。
2、销售净利率(%)

销售净利率是净利润占销售收入比例，该指标反应每一元销售收入带来净利润多少，表达销售收入收益水平。一般认为销售净利率应设置为10%，同仁堂近三年该指标均高于10%,阐明该企业盈利能力较强；但再看华润三九企业销售净利率远高于同仁堂，阐明同仁堂盈利能力尚有待加强。

3. 资产酬劳率(%)

资产酬劳率（ROA）是净利润与平均资产总额比率，反应了企业运用所有资金获取酬劳能力。从图中可以看出，同仁堂近三年资产酬劳率呈缓慢上升态势，这阐明同仁堂在这三年间投入产出水平在逐渐提高，企业资产运行愈加有效。但与同行业华润三九相比，同仁堂资产酬劳率在这三年均低于华润三九，阐明同仁堂仍需提高企业经营管理水平，以增长收入、节省资金、加速资金周转。

4. 权益酬劳率（%）

权益酬劳率（ROE）是净资产与平均所有者权益总额比率，反应了股东权益收益水平，用以衡量企业运用自有资本获得净收益能力，该指标越高，阐明投资带来收益越高。从图中可以看出同仁堂权益酬劳率呈逐年上升趋势，权益酬劳率为16.87%，比上涨了2.37%，表明在股东每投入100元资本，可以获得16.87元净利润。但与同行业华润三九相比，同仁堂每一年权益酬劳率都低于华润三九，表明同仁堂股东三年来投资收益均低于华润三九，同仁堂总体盈利能力较弱。
（四） 获现能力分析
单位：%
年
份
指
标

同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
销售收现率
96.53
89.25
89.92
97.05
12.06
93.80
资产经营现金流量回报率
10.28
14.95
8.50
13.95
0.04
14.47
每股经营活动现金流量
67.12
123.80
41.85
97.55
0.39
86.66
营业利润经营活动现金流量
83.29
96.02
69.02
103.03
0.37
88.12

1、销售收现率(%)

销售收现率是销售商品、提供劳务收到现金与销售收入比值，该指标反应企业通过产品销售或提供劳务获取现金能力，这一比值越大越好。同仁堂在到比率变化较大，且低于华润三九，销售收现率仅有12.06%，阐明这一年度存在大量欠款没有收回，到达89.92%，阐明同仁堂在这一年也许采用了紧缩信用政策。同仁堂销售现金比率超过了同行业华润三九，阐明同仁堂企业销售能力增强，企业管理层经营能力增强，获现能力有了较大提高。
2、资产经营现金流量回报率(%)

资产经营现金流量回报率是经营活动产生现金流量净额与平均总资产比率，该指标反应企业资产经营收现水平。至，同仁堂所有资产现金回收率波动较大，总体上仍呈上升趋势；华润三九近三年该指标虽略有波动，但仍均高于同仁堂。阐明同仁堂企业资产相对运用效率较低，获取现金能力和企业发展潜力也较弱。
3.每股经营活动现金流量（%）
这一指标重要反应平均每股所获得现金流量，隐含了上市企业在维持期初现金流量状况下，有能力发给股东最高现金股利金额，从图中可以看出，同仁堂这三年每股经营活动现金流量在不停提高，表明同仁堂支付股利和资本支出能力增强，但与同行业华润三九相比，同仁堂这一比率均较低。
4.营业利润经营活动现金流量(%)
营业利润经营活动现金流量是经营活动产生现金流量净额与营业利润比率，反应了企业营业利润获取现金能力。从图中可以看出，同仁堂营业利润在这三年营业利润收现能力在不停增强，但仍然低于华润三九。

（五） 企业估值分析
股票市价：同仁堂17.62 华润三九22.18
年
份
指
标

同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
同仁堂
华润三九
每股收益（EPS）
O.44
1.04
0.34
0.78
0.66
0.83
市盈率（PE）
40.05
21.33
51.82
28.44
26.70
26.72
每股净资产
3.06
5.42
2.67
4.64
6.25
4.30
市净率
5.76
4.09
6.60
4.78
2.82
5.16
市盈率是股票市价与每股收益比值，被用来衡量股票投资价值。、我中医药制造业平均市盈率为26.73，26.12，同仁堂在这两年市盈率明显高于行业平均市盈率，因此我推测同仁堂这两年股票价格也许被高估。市净率指是每股股价与每股净资产比率，一般来说市净率较低股票，风险较低，投资价值较高，从与华润三九对比状况来看，同仁堂市净率较高，投资者在决策时需结合市场环境以及企业经营状况、盈利能力等原因综合分析。
四、对同仁堂财务状况综合评价及提议
1、企业短期偿债能力较强，长期偿债能力也较强，均在指标之上，可应付短期偿债和长期偿债。
2、同仁堂企业营运能力还不错，但有下降趋势。企业存货在不停上升，在一定程度上会影响企业存货周转速度，一旦企业存货周转率减少，存货积压风险就会变大，相对企业变现能力将会变低。因此，企业应通过对存货构造以及影响存货周转速度重要项目进行分析，力争改善管理，使存货管理在保证经营持续性同步，提高资金使用率。
3、企业盈利能力在不停上升。销售毛利率和销售净利率近三年都呈上升趋势。但与华润三九企业比较起来，仍有较大差距，可见，该企业盈利能力尚有待提高。
4、同仁堂企业获现能力不停增强，资产质量和利润质量提高。但仍略落后于同行业华润三九，提议企业不停改善资产管理能力，优化资源配置，并有效使用多种资金。