财务管理学课后习题答案1-人大版.doc

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《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章 价值观念练习题
1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
       V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元）
   因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2. 解：（1） A = PVAn／PVIFAi，n  = 1151.01（万元）
           所以，每年应该还1151.01万元。
      （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A
      则PVIFA16%，n = 3.333
查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：
          年数         年金现值系数
         5               3.274
                 n               3.333
                 6               3.685
           由以上计算，解得：n = 5.14（年）
           所以，需要5.14年才能还清贷款。

3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：
中原公司  = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%
           南方公司  = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%
（2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：

南方公司的标准差为：

（3）计算两家公司的变异系数：
中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64
南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96
由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%
股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%
股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%
众信公司的预期收益= 万元
5. 解：根据资本资产定价模型：，得到四种证券的必要收益率为：
RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%
RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14%
RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%
RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%
6. 解：（1）市场风险收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8%
（2）证券的必要收益率为： = 5% + 1.5×8% = 17%
（3）该投资计划的必要收益率为：= 5% + 0.8×8% = 11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。
（4）根据，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9

7. 解：债券的价值为： = 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8= 899.24（元）
所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。

第三章 财务分析

。

第五章 长期筹资方式
1．答案：
（1）七星公司实际可用的借款额为：
（2）七星公司实际负担的年利率为：

2．答案：
（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：

（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：

（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：

3．答案：
（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：

为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：
租金摊销计划表 单位：元
日 期
（年.月.日）
支付租金
（1）
应计租费
（2）=（4）×10%
本金减少
（3）=（1）－（2）
应还本金
（4）
2006.01. 01
2006.12.31
2007.12.31
2008.12.31
2009.12.31
—
6311.14
6311.14
6311.14
6311.14
—
2 000
1568.89
1094.66
581.01
—
4311.14
4742.25
5216.48
5730.13
20 000
15688.86
10946.61
5730.13
0
合 计
25244.56
5244.56
20 000
—
表注：含尾差

第六章 资本结构决策分析
二、练习题
1、 =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%
2、
其中：=8%*150/50=0.24
=（150-6）/50=2.88
=0.24/2.88=8.33%
3、=1/19+5%=10.26%
4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53

5、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%
普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

6、（1）按A方案进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重==12.5%
公司债券在追加筹资中所占比重==37.5%
优先股在追加筹资中所占比重==37.5%
普通股在追加筹资中所占比重==12.5%
则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
按方案B进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重==37.5%
公司债券在追加筹资中所占比重==12.5%
优先股在追加筹资中所占比重==12.5%
普通股在追加筹资中所占比重==37.5%
则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%
按方案C进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重==25%
公司债券在追加筹资中所占比重==25%
优先股在追加筹资中所占比重==25%
普通股在追加筹资中所占比重==25%
则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%
经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元
其中：长期借款：800+500=1300万元
公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）
优 先 股：1500万元
普 通 股：3000+500=3500万元
各项资金在新的资本结构中所占的比重为：
长期借款：=14.44%
个别资本成本为8.5%的公司债券：=13.33%
个别资本成本为9%的公司债券 ：=16.67%
优先股：=16.67%
普通股：=38.89%
七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%

7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：
发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%+2000×12%=640万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%=400万元

=7840万元
无差别点下的每股收益为：=18元/股
（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4元/股
发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股
由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。
8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，=16%
此时S==11250万元
V=0+11250=11250万元
此时=16%
（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，=17%
此时S==10305.88万元
V=1000+10305.88=11305.88万元
此时=8%×（）×（1-40%）+17%×（）=15.92%
（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，=18%
此时S==9333.33万元
V=2000+9333.33=11333.33万元
此时=10%×（）×（1-40%）+18%×（）=15.88%
（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%
此时S==8336.84万元
V=3000+8336.84=11336.84万元
此时=12%×（）×（1-40%）+19%×（）=15.88%
（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，=20%
此时S==7320万元
V=4000+7320=11320万元
此时=14%×（）×（1-40%）+20%×（）=15.90%
（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，=21%
此时S==6285.71万元
V=5000+6285.71=11285.71万元
此时=16%×（）×（1-40%）+21%×（）=15.95%
将上述计算结果汇总得到下表：
(万元)
(万元)
(万元)
(%)
(%)
(%)
0
11250.00
11250.00
——
16
16.00
1000
10305.88
11305.88
8
17
15.92
2000
9333.33
11333.33
10
18
15.88
3000
8336.84
11336.84
12
19
15.88
4000
7320.00
11320.00
14
20
15.90
5000
6285.71
11285.71
16
21
15.95
经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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