财务管理练习册答案.doc

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第一章 总论
一、单项选择题
1.C 2.A 3.B 4.D 5.C 6.B 7.C 8.B 9.D 10.C 11.B 12.C 13.A 14.C 15.D 16.C 17.A
二、多项选择题
1.ABCD 2.ABCD 3.ABC 4.AB 5.ABCD 6.ABCD 7.ABC 8.BC 9.ABD 10.BCD
三、判断题
1.× 2.√ 3.√ 4.× 5.√ 6.× 7.× 8.× 9.√ 10.× 11.× 12.×
四、简答题（略）

第二章 财务估价
一、单项选择题
1.A 2.C 3.C 4.A 5.B 6.D 7.B 8.D 9.C 10.B
二、多项选择题
1.ABCD 2.AE 3.AD 4.CD 5.AD 6.AE 7.ABCDE 8.ABD 9.ACD 10.BDE
三、判断题
1.× 2.√ 3.× 4.√ 5.√ 6.√ 7.√ 8.√ 9.× 10.√ 11.√ 12.× 13.× 14.√ 15.√ 16.× 17.× 18.√
四、简答题（略）
五、分析计算题
(一)1． F=P(F/P， i,n)
=150000×(F/P，5% ,10)
=150000×1.629
=244350(元)
244350元大于240000元，10年后华盛制造厂能用这笔款项的本利和购买设备。
2． F=A×(F/A ,i,n)
A=F/ (F/A ,i,n)
=5000000/(F/A，6% ,5)
=5000000/5.637
=886996.63(元)
每年应还款886996.63元。
3． P=A×(P/A,i,n)
=10000×(P/A，5% ,20)
=10000×12.462
=124620(元)
此人目前应存入124620元钱。
4． P=A×[(P/A i,n-1 )+1]
=4000×[(P/A，4% ,9) +1]
=4000×(7.435+1)
=33740(元)
或 P=A×(P/A ,i,n)×（1+i）
=4000×(P/A，4% ,10)×（1+4%）
=4000×8.111×1.04
=33741.76(元)
10年租金现值为33741.76元，小于买价，因此租用较优。
5． P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)
=10000×(P/A，6% ,10) ×(P/F，6% ,10)
=10000×7.360×0.558
=41068.8(元)
或 P=A×[(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)]
=1000×(P/A，6% ,20- P/A，6% ,10)
=10000×（11.470-7.360）
=41100(元)
这笔借款的现值41100元。
6． （F/A，i,10）=F/A=1000÷130=7.692
n=10,当利率是5%时, 年金现值系数7.722; 当利率是6%时, 年金现值系数7.360;
设x为超过5%的利息率,则
利率 年金现值系数
5% 7.722
x% 0.03
? 1% 7.692 0.362
6% 7.360
x/1=0.03/0.362
x=0.08
i=5%+0.08%=5.08%
这笔借款的利息率5.08%。
7． F=P(F/P,i,n)
(F/P,i,n)=F/P
=300000/150000
=2
在4%一栏,比2小的终值系数为1.948,其期数为17年; 比2大的终值系数为2.026,其期数为18年。
期数 年金现值系数
17 1.948
x% 0.052
? 1 2 0.078
18 2.026
x/1=0.052/0.078
x=0.67
n=17+0.67=17.67年
17.67年存款的本利和才能达到300 000元。
8． i=4% n=10-5=5
A=10000×3%=300(元)
则目前这种债券的P=300×(P/A,4%,5) +10000× (P/F,4%,5)
=300×4.452+10000×0.822
=9555.6(元)
这种旧式债券目前的市价应为9555.6元。
9． 每年计息4次，则m=4 i=4% n=1
r=i/m=4%/4=1%， t=m×n=4×1=4
则：P=F×(P/F,1%,4)
=10000×0.961
=9610（元）
该种债券的现值是9610元。
（二）1． ①计算期望报酬 =
=500×0.2+200×0.6+0×0.2
=220(万元)
②计算投资报酬额的标准离差
δ=
=[(500-220)2×0.2+(200-220)2×0.6+(0-220)2×0.2]1/2
=256001/2
=160(万元)
③计算标准离差率V=δ/%
=160/220%
=72.73%
④计算风险报酬率RR=bV
=10%×72.73%
=7.27%
⑤计算投资报酬率
=3%+7.27%
=10.27%
红星电器厂该方案的风险报酬率和投资报酬率分别是7.27%和10.27%。
2．①计算期望报酬率 =
海涛公司=0.3×40%+0.5×20%+0.2×0
=22%
大力公司=0.3×50%+0.5×20%+0.2×(-15%)
=22%
爱华公司=0.3×60%+0.5×20%+0.2×(-30%)
=22%
②计算投资报酬额的标准离差
δ=
海涛公司δ=14%
大力公司δ=22.6%
爱华公司δ=31.4%
③计算标准离差率V=δ/%
海涛公司标准离差率V=14%/22%=63.64%
大力公司标准离差率V=22.6%/22%=102.73%
爱华公司标准离差率V=31.4%/22%=142%
④计算风险报酬率RR=bV
海涛公司风险报酬率RR=6%×63.64%
=3.8%
大力公司风险报酬率RR=8%×102.73%
=8.22%
爱华公司风险报酬率RR=10%×142%
=14.2%
总结上述情况,三家公司期望报酬率均为22%,但海涛公司风险报酬率最低,故应选海涛公司.
3．确定证券组合的β系数

=40%×3+40%×1.5+20%×0.5
=1.9
计算证券组合的风险报酬率
Rp=βp(Km-RF)
=1.9×(10%-4%)
=11.4%
这种证券组合的风险报酬率为11.4%。

第三章 所有者权益筹资
一、单项选择题
1.D 2.C 3.D 4.A 5.A 6.C 7.B 8.D 9.B 10.B 11.C 12.C　　13.D
二、多项选择题
1.ABCD 2.AB 2.ABC 4.AD 5.ABC 6.ACD 7.BC 8.ABCD 9.AD 10.ABC 11.CD 12.ABCD 13.ABD 14.ABCD 15.ABC 16.ABCD 17.ABCD
三、判断题
1.× 2.× 3.× 4.× 5.√ 6.× 7.√ 8.√ 9.√ 10.×　11.× 12.× 13.× 14.× 15. √ 16.×
四、简答题（答案略）
五、计算分析题
1．（1）①预测销售额增长率
预测销售额增长率=×100% = 25%
②确定随销售额变动而变动的资产和负债项目
飞龙公司各项资产和负债项目占销售收入的百分比
资 产
占销售收入%
负债与所有者权益
占销售收入%
现 金
3．125
应付费用
0.375
应收账款
15.625
应付账款
6.25
存 货
25.375
短期借款
不变动
固定资产净值
不变动
长期借款
不变动

实收资本
不变动

资本公积
不变动

留存收益
不变动
合 计
44.125
合 计
6.625
③确定需要增加的资金。
销售收入从32000万元增加到40000万元，增加了8000万元, 按照37.5%的比率可预测将增加3000万元的资金需求。
(2) 根据有关财务指标的约束条件,确定对外界资金需求的数额。
该公司2007年净利润为4000万元 (40000×10%), 公司股利支付率为 40%, 则将有60%的净利润被留存下来:4000×60% = 2400万元 ( 即留存收益率为60%)
资金必须向外界融通资金 = 3000 -2400 = 600万元
根据上述资料可求得 2007年该公司对外界资金的需求量为
8000×44.125%—6.625%×8000—10%×60%×40 000=600(万元)
2. 资金需要量预测表
年度
产销量 X (万件)
资金占用量Y (万元))
XY
X
2001
100
900
90000
10000
2002
1lO
1000
110000
12100
2003
120
1100
132000
14400
2004
110
1000
110000
14400
2005
130
1200
156000
16900
2006
140
1100
154000
19600
合计n=6
=710
=6 300
=752 000
=87400
a = = = 822.66（万元）
b = = = 1.92 ( 万元 )
把 a =822.66 , b =1.92 代入y =a +bx 得 :
y=822.66+1.92x
把 2007 年预计销售量 150万件代入上式 , 得出 2007 年资金需要量为:
822.66+1.92× 150=1110.66( 万元 )

第四章 负债筹资
一、单项选择题
1．C 2．B 3．C 4．B 5．A 6．A 7．D 8．D 9．D 10．B 11．C 12．D 13．A 14．D 15．A 16．C 17．C 18．D 19．B 20．D
二、多项选择题
1．BC 2．BCE 3．ADE 4．BCDE 5．ABD 6．ACD 7．ACE 8．ABCD 9．ABCD 10．ABC 11．CDE 12．BCE
三、判断题
1．× 2．× 3．√ 4．× 5．× 6．× 7．√ 8．× 9．× 10．× 11．√ 12．√ 13．× 14．√ 15．√ 16．× 17．√ 18．√ 19．√20．× 21．× 22．√ 23．×
四、思考题（略）
五、计算题
1．解：各期利息=100000×4%=4000（元）
到期返还本金=100000（元）
期数=10×2=20(期)
以市场利率为贴现率=10%÷2=5%
债券发行价格=100000×（P/F，5%，20）+4000×（P/A，5%，20）
=100000×0.377+4000×12.462
=87548
2．解：（1）若发行时市场利率为10%，
债券
=1000×（P/F，10%，5）＋1000×8%×（P/A，10%，5）
=1000×0.621+80×3.791
=924.28
（2）1041=1000×（P/F，i，5）＋1000×8%×（P/A，i，5）
1041＞1000,债券采取溢价发行，则票面利率＞市场利率，即8%＞i
采用试算法，若i=6%
则 1000×（P/F，6%，5）＋1000×8%×（P/A，6%，5）=1083.96
1041＜1084.29，则r＞6%
若i=7%，则：1000×（P/F，7%，5）＋1000×8%×（P/A，7%，5）=1041
故债券发行价格为1041元时的市场利率为7％
3．解：（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值
债券价值=1000×（P/F，12%，5）+1000×10%×（P/A，12%，5）
=1000×0.567+100×3.605
=927.5（元）
即发行价格低于927.5元时，公司可能取消发行计划。
（2）债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值
债券价值=1000×（P/F，8%，5）+1000×10%÷2×（P/A，4%，10）
=1000×0.681+50×8.111
=1086.55（元）
即发行价格高于1086.55元时，将不再愿意购买。
4．解：
租金摊销计划表编制如下：
日期
（年 月 日）
支付租金
（1）
应计租金
（2）=（4）×11%
本金减少
（3）=（1）－（2）
应还本金
（4）
2001-01-01

500000
2001-12-31
135280
55000
80280
419720
2002-12-31
135280
46170
89110
330610
2003-12-31
135280
36370
98910
231700
2004-12-31
135280
25490
109790
121910
2005-12-31
135280
13370
121910
0
合计

176400
500000

5．解：放弃折扣的成本=
6．解：（1）立即付款：
折扣率=
放弃现金折扣成本=
（2）30天付款：
折扣率=
放弃现金折扣成本=
（3）60天付款：
折扣率=
放弃现金折扣成本=
（4）最有利的是第60天付款9870元。
放弃现金折扣的成本率，也是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
7．解：（1）不应该。
如果不对甲公司进行10天内付款，则放弃现金折扣成本为：
但10～30天内运用该笔款项可得60%的回报率，故企业应放弃现金折扣。
（2）甲公司。
放弃甲公司现金折扣的成本为56%。
放弃乙公司现金折扣的成本为：
故应选择甲公司。
8．解：实际利率=（100000×10%）÷[100000×（1-10%）]=11.11%
9．解：收款法：实际利率=名义利率=8%
贴现法：实际利率=×100%
=×100%=×100%
=8.70％
加息法：实际利率＝=16%
10．解：应采取加息法。
通过比较三种方法的借款实际利率得出此结论。
采取收款法实际利率为14%。
采取贴现法实际利率为（10000×12%）÷[10000×（1-12%）]=13.6%
采取加息法实际利率为（10000×6%）÷（10000÷2）=12%

第五章 资本成本和资本结构

一、单项选择
1．B 2．A 3．C 4．D 5．C 6．C 7．A 8．B 9．D 10．A 11．B 12．C 13．A 14．A 15．D 16．B 17．C 18．D 19．A 20．C 21．B 22．C 23．C 24．A 25．D 26．C 27．C 28．D 29．B 30．C 31．D 32．C 33．D 34．B 35．C 36．D
二、多项选择
1．ABDE 2．ABD 3．AD 4．ABC 5．ACD 6．AD 7．AB 8．AB 9．BCD 10．AB 11．ABC 12．ACD 13．AC 14．ABC 15．BD 16．ABCD 17．ABCD 18．BCD 19．ABCD 20．ABCD 21．ABD 22．AB 23．ABC
三、判断题
1．√ 2．√ 3．× 4．× 5．× 6．× 7．× 8．× 9．× 10．√ 11．√ 12．√ 13．× 14．× 15．× 16．√ 17．× 18．× 19．√ 20．× 21．× 22．× 23．√ 24．√
25．√ 26．√ 27．× 28．× 29．√ 30．× 31．× 32．√ 33．× 34．√ 35．√ 36．√ 37．√ 38．√ 39．√ 40．× 41．√
四、思考题 (略)
五、计算题
1．KD=7.42%
2．（1）20%; （2）22%,有利
3．K甲=17%,K乙=15.17%,K丙=15.67%,选乙方案。
4．KEA=15.075%,KEB=16.97%,无差异点EBIT=132万元,KE=9.38%.
5．EPS甲=0.30375元/股,EPS乙=0.36(元/股)
6．P=1079.87元,KD=5.79%
7．①EBIT=140万元,②EPS=5.36元/股
当预计EBIT＞140万元,选用负债方案;
当预计EBIT＜140万元,选用普通股方案;
当预计EBIT＝140万元,两方案无差别.
8．KWA=12.86%,KWB=13.68%,选A方案.
9．(1)KL=8.93%×(1-40%)=5.36%
(2)KD=1×8%(1-40%)/0.85×(1-4%)=5.88%
(3)股利增长模型KC=0.35×(1+7%)/5.5+7%=13.81%
预期报酬率KC=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%
普通股平均成本KC=(13.81%+14.30%)÷2=14.06%
(4)留存收益数额:
明年EPS=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)
留存收益数额=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(万元)
计算加权平均成本
KW=150÷2609.4×5.36%+650÷2609.4×5.88%+400÷2609.4×14.06%+869.4÷2609.4×14.06%
=10.87%
10．（1）税前利润=600÷(1-40%)=1000(万元)
   （2）利息总额DFL=EBIT÷（EBIT-I）=（100+I）÷（1000+I-I）=1.5，I=500(万元)
   （3）EBIT=1500(万元)
   （4）DOL=1+α÷EBIT=1+1500÷1500=2
   （5）KD=500×20%(1-40%)÷1050×(1-2%)=60÷1029=5.83%
11．DOL=〔280-280×60%〕÷〔280-280×60%-32〕=1.4
DFL=[280×（1－60％）－32] ÷ [280×（1－60％）－32－200×45%×12%]=1.156
DCL=1.4×1.156=1.62
12．长期借款筹资突破点=60万÷0.4=150万
筹资突破点=120万÷0.6=200万
则: 0～150万 MCC=0.4×8%+0.6×14%=11.6%
150～200万 MCC=0.4×10%+0.6×14%=12.4%
200万以上 MCC=0.4×10%+0.6×16%=13.6%
13．（1）财务杠杆系数的计算：
项目
甲企业
乙企业
甲企业
乙企业
息税前利润
10
10
20
20
利息
0
4
0
4
税前利润
10
6
20
16
所得税
3
1.8
6
4.8
税后利润
7
4.2
14
11.2
股票股数
1万股
5000股
1万股
5000股
每股盈余
7元
8.4元
14元
22.4元
DFL甲=〔（14-7）÷7〕/〔（20-10）÷10〕=1
DFL乙=〔（22.4-8.4)÷8.4〕/〔(20-10)÷10〕=1.67
(2) 无差别点息税前利润为：
（EBIT-4）（1-30%）/10000=（EBIT-10）（1-30%）/5 000
EBIT=16（万元）
由于预计增资后的息税前利润将达到40万元，大于无差别点的息税前利润16万元，所以以负债筹资更为有利。
14．（1）计划年初综合资本成本：
WD=（500÷1500）×100%=33.33% KD=9%×(1-33%)=6.03%
Wp=(200÷1500) ×100%=13.33% Kp=8%
Ws=(800÷1500) ×100%=53.34% Ks=2/20+5%=15%
Kw=33.33%×6.03%+13.33%×8%+53.34%×15%=11.08%
(2) 甲方案综合资本成本:
WD1=（500÷1900）×100%=26.32% KD=9%×(1-33%)=6.03%
WD2=（400÷1900）×100%=21.05% KD=14%×(1-33%)=9.38%
Wp=(200÷1900) ×100%=10.53% Kp=8%
Ws=(800÷1900) ×100%=42.10% Ks=2.25/18+5%=17.5%
Kw=26.32%×6.03%+21.05%×9.38%+10.53%×8%+42.10%×17.5%=11.77%
(3) 乙方案综合资本成本:
WD1=（500÷1900）×100%=26.32% KD=9%×(1-33%)=6.03%
WD2=（200÷1900）×100%=10.53% KD=10%×(1-33%)=6.7%
Wp=(200÷1900) ×100%=10.53% Kp=8%
Ws=(1000÷1900) ×100%=52.60% Ks=2/20+5%=15%
Kw=26.32%×6.03%+10.53%×6.7%+10.53%×8%+52.62%×15%=11.03%
经计算可知,乙方案的kw不仅低于甲方案的kw，而且还低于年初的kw，因此乙筹资方案最优。

第六章 项目投资
一、单项选择题 
1．D 2．C 3．C 4．D 5．C 6．A 7．B 8．C 9．C 10．A 11．B 12．B 13．D 14．C 15．D 16．B 17．A 18． C 19．B 20．A 21．C 22．D 23．B 24．D 25．B 26．C 27．D 28．B 29．C 30．C 31．C 32．C 33．C 34．B 35．A 36．C 37．D 38．A
二、多项选择题
1．BCD 2.BD 3. ACD 4. BCD 5. BCD 6. BCDE 7. ABCD 8. BD 9. BCD 10. AB 11．ABC 12.ABD 13.ABC 14.ABD 15.AB
三、判断题
1．√ 2．√ 3．× 4．√ 5．√ 6．√ 7．√ 8．√ 9．× 10．√ 11．× 12．√ 13．√ 14．√
四、简答题 （略）
五、计算分析题
1．解：(1)该设备各年净现金流量测算：
NCF(0)=－100(万元)
NCF(1－4)=20＋(100－5)/5=39(万元)
NCF(5)=20＋(100－5)/5＋5=44(万元)
(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)
　　 (3)该投资项目的净现值=39×3.7908＋100×5％×0.6209－100
=147.8412＋3.1045－100=50.95(万元)
2．（1）计算设备每年折旧额
　　每年折旧额=1500÷3=500（万元）
　（2）预测公司未来三年增加的净利润
　　 2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）=120.6（万元）
　　 2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）=254.6（万元）
　　 2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）=187.6（万元）
　（3）预测该项目各年经营净现金流量
　　 2001年净现金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6（万元）
　　 2002年净现金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6（万元）
　　 2003年净现金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6（万元）
　（4）计算该项目的净现值
　　 净现值=-1500＋740.6×O.9091＋874.6×0.8264＋807.6×0.7513
=502.80（万元）
3. 净现值=8×0.9091＋12×（3.7908-0.9091）-32＝9.856﹥0 , 方案可行
现值指数=〔8×0.9091＋12×（3.7908-0.9091）〕/32＝1.308﹥1 , 方案可行
4. 甲方案净现值=（100 +100）× （6.1446-0.9091）+100×0.3855－500－500×0.9091
= 131.1 万元；
乙方案净现值=（200+162.5）×5.3349×0.8264+200×0.3855－700－500×0.9091
－300×0.8264= 272.81 万元 
   可见，乙方案优
5．（1）投资方案A的净现值=100 000×(1+14％×5) ×0.6209 –100 000=5 553元
（2）投资方案B
初始投资= -100 000元
设备折旧额=100 000×(1-10％)／5=18 000元
税后净利润=12 000×(1-30％)=8 400元
营业过程现金流量(第1到5年)=18 000 + 8 400=26 400元
终结现金流量＝100 000×10％=10 000元
该投资方案的净现值＝26 400× 3.7908 + 10 000 ×0.6209 -100，000=6286.12
（3）选择B
6．（1）每年的折旧费=400 000÷10=40 000元（允许全额折旧）
（2）每年预计的净收益
增加的年收入 300 000元
增加的年现金费用 165 000
增加的年折旧费 40 000
增加的年税前收益 95 000
增加的年所得税 38 000
每年的净收益 57 000元
（3）每年的净现金流量
初始净现金流量=400 000（元）
经营净现金流量=57 000+40 000=97 000（元）
终结净现金流量=50 000×（1-40%）=30 000（元）
（4）投资回收期=400 000÷97 000=4.12（年）
平均报酬率=57 000÷400 000=14.25%
（5）NPV= -400 000++30 000×
= -400 000+97 000×5.2161+30 000×0.2697
= 114 053(元)
采用逐步测试法：
i=20%时，NPV= -400 000+97 000×4.1925+30 000×0.1615=11 518(元)
i=24%时，NPV= -400 000+97 000×3.6819+30 000×0.1164= -39 364(元)
采用内插法计算：IRR=20%+(24%-20%)×11 518/(11 518+39 364)=20.91%
7． （1）投资回收期PP=54 200÷20 600=2.63（年）
（2）净现值NPV=-54 200+∑20 600/(1+15%)+3 200/(1+25%)
=-54 200+20 600×3.3522+3 200×0.4972
=16 446(元)
（3）内部报酬率IRR的计算，采用逐步测试法：
i=24%时，NPV=-54 200+20 600×2.7454+3 200×0.3411
=3 447(元)
i=28%时，NPV=-54 200+20 600×2.5320+3 200×0.2910
=-1 110(元)
采用内插法计算:
IRR=24%+3 447/(3 447+1 110) ×(28%-24%)
=27%
（4）获利指数PVI=(20 600×3.3522+3 200×0.4972) ÷54 200
=70 646÷54 200
=1.3
（5）从以上指标的计算结果可以看出，公司可以采纳这有投资项目。
8．（1）投资总现值V=200000+40000+40000×1/（1+10%）2.5+20000=291519（元）
（2）营业现金流量　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 单位：万元　　　　
项目
第1年
第2至4年
第5年
收入
3×6+4×6=42
4×12=48
48
成本
42×60%=25.5
48×60%=28.8
28.8
付现费用
0.8×12=9.6
0.8×12=9.6
9.6
折旧
20×90%/4=4.5
4.5
2
摊销
4/2.5=1.6
1.6
1.6
利润
1.1
3.5
6
所得税
0.33
1.05
1.8
净利
0.77
2.45
4.2
非付现费用
6.1
6.1
3.6
收回流动资金

2
现金净流量
6.87
8.55
9.