财务管理计算题123.doc

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《财务管理学》计算分析题标准答案

第二章：财务管理基本价值观念P52－53
（一）资金时间价值的计算：
1．（1）2007年年初该设备投资额的终值为：10*（1+10%）2 =121000（元）
（2）2007年年初各年预期收益的现值之和为：
20000*0.9091+30000*0.8264+50000*0.7513 = 80593(元)
2．(1) 2007年年初对设备投资额的终值为:60000*(F/A,8%,2)(1+8%) = 134784(元)
(2) 2007年年初各年预期收益的现值为:50000*(P/A,8%,3) = 128855(元)
3.此人现在应存入的现金为:
6000*(P/A,7%,10)*(P/F,7%,8) = 6000*7.0236*0.5820 = 24526.4(元)
或6000*[(P/A,7%,18) - (P/A,7%,8)] = 6000(10.0591 - 5.9713) = 24526.4(元)
4．此人每年年末应存入的现金为：40000 * 1/（F/A，6%，5）= 7096（元）
5．此人每年年末可提取的现金为：20000* 1/（P/A，6%，10）= 2717（元）
6．本利和（F） = 20（1+ 12%/12）60 = 36.33（万元）
7．根据题意，已知：P = 42000，A = 6000，N = 10，则：P/A =42000/6000=7=X
X=7=（P/A，I，10）。查N=10时的1元年金现值系数表，在N=10一列上找不到恰好为X的系数值，于是找其临界值，分别为7.0236>7, 6.7101<7,其对应的利率分别为7%和8%,则I = 7% +( 7.0236-7)/(7.0236-6.7101)*(8%-7%) = 7%+0.075%=7.075%<8%,可见该企业的借款利率低于预期的最低利率,所以不能按原计划借到款项。

（二）投资风险的衡量和决策：
（1）三家公司的收益期望值：A公司23万；B公司24万；C公司8万。
（2）各公司收益期望值的标准离差：A公司：12.49 B公司:19.47 C公司:47.29
(3)各公司收益期望值的标准离差率:A公司:0.54 B公司:0.81 C公司:5.91
通过上述计算,作为一个稳健型决策者,自然应选择A公司在先投资。

（三）资金成本的计算：
1．债券成本 = 1000*10%*（1-33%）/1000*110%（1-5%） = 6.41%
2.留存收益成本 = D/V + g = I + g = 12%×（1+ 3%）+3%= 15.36%
3.(1)债券成本 = 10%*(1-25%)/(1-2%) = 7.65%
(2)优先股成本 = 12%/(1-3%) = 12.37%
(3)普通股成本 = 12%/(1-5%) + 4% = 16.63%
(4)加权平均资金成本 =
(2000/5000)*7.65% + (800/5000)*12.37% + (2200/5000)*16.63% = 12.36%

第三章，筹资概论 P88－89
1、债券发行价格的计算:
（1）市场利率为3%时，P＝1000*5%（P/A，3%，5）+1000（P/F，3%，5）＝1091.61（元）
（2）市场利率为5%，平价发行，P＝1000.45元(约等于1000元)
(3)市场利率为8%时, P＝1000*5%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）＝880.65（元）

2、改为：固定资产保持不变
CFN=100*(200/500-(40+60)/500)-600*10%*(1-60%)=-4万元
销售增长率＝（600－500）/500＝20%
表3-1-3 ABC公司销售百分比表
资产
占销售额百分比
负债及所有者权益

现金
9%
应付账款
8%
应收账款
12%
应付票据
12%
存货
19%
长期借款
不变动
固定资产净值

实收资本
不变动

留存收益
不变动
合计
40%
合计
20%
从上表可知,销售收入增加100元，必须增加40元的资金占用，同时有20元的自然资金来源，剩下20元必须筹集。现在销售收入增加100万元，因此需筹资20万元。
内部筹资：600*10%*（1－60%）＝24（万元）。
因此无需需对外筹资22（万元）
也可以用公式直接算出：
对外筹资需要量＝100*（40%－20%）－600*10%*（1－60%）＝-4（万元）

4、融资租赁租金的计算：
A＝200000/（P/A，15%，4）＝70052.539（元）
5、利用商业信用放弃现金折扣资金成本的计算：
资金成本＝2%/（1－2%）*360/（40－10）＝24.49%

第四章，筹资决策P114－116
1．经营杠杆系数（DOL）= （300-150）/（300-150-80）= 2.14

2．财务杠杆系数（DFL）= 70/[70-600*40%*10%- 4/（1-25%）]=1.72

3．（1）边际贡献= （50-30）*10 = 200万元
（2）息税前利润总额 = 200-100 = 100万元
（3）复合杠杆系数（DCL） = 200/（100-60*12%） = 2.16
4、A公司：
M＝140000×（2－1.5）＝70000元。
EBIT＝70000－20000＝50000元。
DOL（A）＝70000/50000＝1.4
DFL（A）＝50000/（50000－0）＝1
DTL（A）＝1.4×1＝1.4
B公司：
M＝140000×（2－1）＝140000元。
EBIT＝140000－60000＝80000元。
DOL（B）＝140000/80000＝1.75
DFL（B）＝80000/（80000－320000×10%）＝1.67
DTL（B）＝1.75×1.67＝2.9225
分析：无论从经营风险（因为B公司的固定成本大于A公司，而销售收入相同）、财务风险（B公司有负债，A公司没有）和复合风险（由经营风险和财务风险乘积得到）来看，B公司都大于A公司。
5、
（1）计划期销售收入=400000*（1+40%）=560000元
（2）基期边际贡献=400000*75%=300000元
（3）计划期边际贡献=560000*75%=420000元
（4）基期息税前利润=300000-240000=60000元
（5）计划期息税前利润=420000-240000=180000元
（6）息税前利润增长率=（180000-60000）/60000=200%
（7）经营杠杆系数=200%/40%=5
（8）财务杠杆系数=7.5/5=1.5
(9)权益资金税后利润率增长率=200%*1.5=300%
(10)因为:
(35%-基期权益资金税后利润率)/基期权益资金税后利润率=300%,
35%=300%*基期权益资金税后利润率+基期权益资金税后利润率
所以:基期权益资金税后利润率=35%/4=8.75%
6、
（EBIT－600×12%）（1－25%）÷（1000+750）＝（EBIT－1350×12%）（1－25%）÷（1000）
EBIT＝282（万元）
该公司预期EBIT为400万元，大于282万元，所以选择负债筹资（发行债券）方式好。
7、
甲方案：K＝（300/2000）*9% +（700/2000）*10% + （1000/2000）*12%＝10.85%
乙方案：K＝（400/2000）*9% +（400/2000）*10% + （1200/2000）*12%＝11%
甲方案加权平均资金成本要低，所以应选甲方案。
8、
新发行债券的资金成本率＝10%（1－25%）/（1－2%）＝7.65%
筹资后股票资金成本率＝36/220 +2%＝18.36% （考虑筹资费用率36/[220（1－2%）]+2%＝18.70%）
方案采纳后的综合资金成本＝（480/2000）*10%+（100/2000）*7.65% + （160/2000）*12% +（940/2000）*18.36% +（320/2000）*18.36%（或17%）
＝2.4% +0.3825% + 0.96% +8.63% +2.94% ＝15.31%（或15.09%）

第五章：长期资产管理（项目投资）P141
1、
每年折旧额＝（18.9－0.9）/10 = 1.8万元。
NCF1－9 = 1.8 + 1.2＝3万元
NCF10＝1.8+1.2+0.9＝3.9万元
投资回收期＝18.9/3＝6.3年

2、
投产后每年相等的净现金流量=15+200/10=35万元。
（1）投资利润率=15/200=7.5%
（2）投资回收期=200/35=5.714年。
（3）净现值=35*(P/A,10%,10)-200=15.061万元
（4）净现值率=15.061/200=7.5305%
（5）获利指数=215.061/200=1.0753
（6）因为(P/A，IRR，10)=200/35=5.7143，查表得知：
（P/A，10%，10）=6.1446，（P/A，12%，10）=5.6502，
所以IRR处在10%和12%之间,用内插法求
IRR=10%+[(6.1446-5.7143)/(6.1446-5.6502)]*(12%-10%)=11.74%

3、
甲方案：
年折旧额＝（100－5）/5＝19万元
年净利润＝（90－60－19）*（1-25%）＝8.25万元
NCF0＝－150万元
NCF1－4＝19+8.25＝27.25万元
NCF5=27.25+50+5＝82.25万元
NPV＝－150+27.25*（P/A，10%，4）+82.25*（P/F，10%，5）
＝-150+27.25*3.170+82.25*0.621＝－12.54万元
乙方案：
年折旧和摊销额＝（120－8）/5 + 25/5＝22.4+5＝27.4万元
NCF0＝－120－25＝－145万元
NCF1＝0
NCF2＝－65万元
NCF3－6＝170－80－（170－80－27.4）*25%＝74.35万元
NCF7＝74.35+65+8＝147.35万元
NPV＝－145－65（P/F，10%，2）+74.35*（P/A，10%，4）*（P/F，10%，2）+147.35*（P/F，10%，7）
＝－145－65*0.826+74.35*3.17*0.826+147.35*0.513
＝71.58万元
乙方案的净现值为71.58万元，大于零，而甲方案的净现值为－12.54万元，小于零；所以乙方案可行，而甲方案不可行。

4、
因为：16%——338
？%——0
18%——－22
所以，IRR＝16% + 338/[338－（－22）]*(18%-16%) = 17.88%

第六章，流动资产的管理P181
1、H＝3R－2L＝3*6250－5000*2＝8750元。
2、
（1）n/30 维持赊销业务所需要的资金＝（3000/360）*30*70%＝175万元
（2）n/60 维持赊销业务所需要的资金＝（6000/360）*60*70%＝700万元
资金变化＝700－175＝525万元
3、
销售额变动＝1*10＝10万元
增加的销售利润＝10*（1－80%）＝2万元
机会成本变动＝（110/360）*80%*16%*45－（100/360）*80%*16%*30＝0.69万元
坏账损失变动＝10*4%＝0.4万元
改变信用期限增加的净收益＝2－（0.69+0.4）＝0.91万元
所以应采用n/40的信用条件。
4、
增加的收益（销售利润）＝35000－25000＝10000元
增加的机会成本＝（300000/360）*80%*15%*80－（250000/360）*80%*15%*40＝4666.67元
增加的收账费用＝2000－1500＝500元
增加的坏账损失＝4500－2500＝2000元
改变信用期限增加的净收益＝10000－（4666.67+500+2000）＝2833.33元
5、
计划年耗用甲材料＝（1500*25+500*40）＝57500公斤
甲材料每日耗用额＝（57500/360）*120＝19166.67元
甲材料周转期＝4+40*70%+3+6＝41天
甲材料资金需用量＝19166.67*41＝785833.33元
6、存货的储存成本改为占买价的3%，订货至到货的时间改为6天，保险储备改为150公斤。
（1）Q＝（2AK/C）1/2 =（2*30000*60/3）1/2 ＝1095公斤
（2）再订货点＝15*30000/360+750＝1250+150＝650公斤
（3）存货平均占用资金＝（1095/2）*100+150*100＝69750元
第七章，证券投资管理
1、P＝1000*6%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）＝60*3.993+1000*0.681
= 920.58元。
2、股票的价值=8*（1+4%）/（12%-4%）=104元。
3、股票价值=6*（1+6%）/（1+15%）+ 6*（1+6%）2/（1+15%）2+ 30/（1+15%）2 = 33.31元。
因股票市价35元大于投资价值33.31元，因此不能投资，否则将达不到15%的报酬率。
4、
（1）必要投资报酬率＝8%+1.5（14%－8%）＝17%
（2）投资价值＝2（1+5%）/（17%－5%）＝17.5元。
所以当市场价格小于17.5元时才可以投资。
5、
（1）A公司股票：
要求的报酬率＝8%+2（12%－8%）＝16%
投资价值＝5（1+5%）/（16%－5%）＝47.73元。因为市价为40元，因此可以购买。
B公司股票：
要求的报酬率＝8%+1.5（12%－8%）＝14%
投资价值＝2（1+4%）/（14%－4%）＝20.80元。因为市价为20元，因此也可以购买。
（2）A公司股票资金＝100*40＝4000元，B公司股票资金＝100*20＝2000元。
综合贝他系数＝2*4000/6000+1.5*2000/6000 = 1.83
（3）预期收益率＝必要投资报酬率＝8%+1.83*（12%－8%）＝15.32%

第八章，利润分配的管理P231
1、投资所需权益资金＝2400*60%＝1440万元
可发放股利＝2000－1440＝560万元
可发放每股股利＝560/2000＝0.28元/股
2、
（1）固定支付比率政策＝（1800/5000）*5200＝1872万元，
每股股利＝1872/5000＝0.374元/股
（2）剩余股利政策＝5200－6000*55%＝1900万元，
每股股利＝1900/5000＝0.38元/股
（3）配股数＝30%*5000＝1500万股
配股所筹集资金＝1500*3.5（1－4%）＝5040万元
可分配股利总额＝5200－（6000－5040）＝4240万元
每股股利＝4240/5000＝0.848元/股
或每股股利＝4240/（5000+1500）＝0.65元/股
新增股数是否参与此次股利分配要看规定。由于配股一般在老股东间配，因此一般情况下每个股东得到的股利还是相同的。
3、
在剩余股利政策下，2006年现金股利=600-0=600万元；
在固定股利政策下，该公司2006年应分配的现金股利与2005年相同，为320万元；
在固定股利比例政策下，2006年现金股利为=600*（320/800）=240万元；
在正常股利加额外股利政策下，2006年净利比2005年低，不能发放额外股利，因此2006年现金股利为320万元。
“第十一章：“财务分析”计算题答案：
1．
（1）流动资产期初数=3600+3000*0.75=5850万元
流动资产期末数=4500*1.6=7200万元
(2)本期销售收入=18000*1.2=21600万元
(3)流动资产平均余额=(5875+7200)/2=6525
流动资产周转次数=21600/6525=3.31次
2.
(1)销售净利率=75/1500 =5%
(2)总资产周转率=1500/500=3次
(3)权益乘数=资产/所有者权益=500/（260+50）=1.61
(4)净资产收益率=5%*3*1.6129=24.19% 或=75/(250+60)=24.19%
3.
(1)年末流动负债=27000/3=9000元
年末速动资产＝9000*1.3＝11700元
年末存货=27000-11700=15300元
平均存货=(15300+15000)/2=15150元
销货成本=15150*4=60600元
(2) 因为“除应收账款外的速动资产是微不足道的”，即现金和短期投资为0，所以：期末应收账款=27000-15300=11700元
平均应收账款=(12700+11700)/2=12200元
应收账款周转率（次）=96000/12200=7.87次
应收账款周转天数=360/7.87=45.75天 或=(12200*360)/96000=45.75天
4．
(1)流动比率=315/150=2.1
速动比率=(315-144-36)/150=0.9
资产负债率=（350/700）*100%=50%
权益乘数=1/(1-0.5)=2 或=700/350=2
(2)总资产周转率=350/[（700+700）/2]=0.5次
销售净利率=63/350=18%
净资产收益率=18%*0.5*2=18% 或=63/350=18%
(3)分析目标:2000年比1999年净资产收益率降低了2%,即为-2%
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
销售净利率变动对净资产收益率变动的影响=(18%-16%)*0.5*2.5=2.5%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响=18%*(0.5-0.5)*2.5=0
权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=18%*0.5*(2-2.5)=- 4.5%
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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