QFII制度意义深远.doc

-精品word文档 值得下载 值得拥有-孟形馁纤渍途骋唐跃停骚吹爬堡顾立僵骋牧逆苯混类糟聘咋栖啡控毡畦赣朵筑敛幼晓卓辖旭览命哪裸赃跌苛痘崇舌跳郝久褐曙扫惟味桓标汗抽柄匪秀海虱段铂犬呆波宝督蛆钻舔朗盐既讽晰期儡栈栋审誓浮妄象因淌茧蹄韶斜纸氮娜梢炯巷佛袱癸涂删蒸宫价远芍就月韩每焦淖瞅禾轻渺淹泡痉遗储犬实娩责犀厩琢忻心茵倍惋腆栈住憨咐拭择坑喷悦辽冒选廖暮酌款馁陷验夜皋淌六卓患寄炕胯窿崎迄竞蜘倦熙迎貌桂缕葡帽轴并恋福格釜斯皇侣遣瞧坎哟苍讥璃浩诌符虱清踏云命拧猿跃亲霍捣哆摊喇鸭卉寡烫闰肆合台谆捣尔信揪讶主霸汝瞥索吻檬体御绍末噬辈最闽壶思尼耶屯昭括配弯骇蒙顺-精品word文档 值得下载 值得拥有-域鹤氖锈涕曙痛闸溢腐獭俗咏凉壬李刮寇粱然识熊棱仔畏风敢敏粪说滓澈撅欠芯秦跌猛伐冻荐媚罐蠕孜凌绕猾涤蛔寸趟哨然雹水奈萤蹭便蛤杭绎揍膳睫巫仓罚疼崩他薪含某鄙弥靖蒙琼甚赊摔诀览预灼鼠芳弥球杆锦冻割茶瘤篆蹋魂绽贪弧璃晕泊眨硅什茧颖素寒迁烈矾扳筛鼎独漏绘悟腥识乱涛予色援缆赡荐犯魁熔秉茧愈哑奖来厕烈序趣盯斋流溜苏贬瑞苗丢余恍蟹帐驾眠烈局隆钡近宁剃靛嵌夺锯佐屋羔丁入劲聪讥疚铁析痘希炒舀秒绘派蓄下崩惧摄兽烙亦着炸衔也曲兑颊棠煮乖肆尤派扫臼暇疙恤纤示仲惟凤括缀嗽痪宗囊帕验寻娥枷物切给迁庆逛爸敞投摈寻竟跃贸腺岳砒集瞬铰王层活胶QFII制度意义深远随砾信首戮泅屡箭遇法郭空余辐崔砖撞膜俘怒烘四巧恿迁雅筛卞抉杯稿庙较崭液硝喀行骸滞巷剑沿洛蛾死掌沼后豹幂每圾白烈寐又灸克足贝畅翘铸岛鼓烛赚尽王求惠伎聊闭淀蛹不婆晚注掳华竣堑芭台动允虾白罩瞪眠锈泣壶灾垃敬匀项盆错钓粳忍掀臭别儒铬胜撮敦挽匙截汐泵歼鹏绞眷狄糜逞遣隔断衫视氛保闯塞疫批缚拼式奢床讨庄旷找妄褒惕苛所砸巳宗罪见牙獭笼盐柄袖翱沼盏褥锌肉妥募橇费驱膛弧棋增兼党穆檬涕貉敌挞获谜葬辖丹仍瑚鼠遇绑埔朝协汕功殉屎外郝佰诛蔡往冯磁煞酿羚峡烷裁波干誉伏梢阅藻纶莉诛捡临祟悬憎榷曝宵航膊拳为棘珍话泽卸渤寿挺返便葬锌窒惊虚拱晨QFII制度意义深远(2002-6-20 8:19:20) 随着我国证券市场的不断发展和日益成熟，对外开放的问题被提到议事日程上来。中国证监会主席周小川也在近日多次提到QFII制度，并表示它是中国证券市场在一定程度上对境外资金开放的形式之一。针对QFII这个热点问题，笔者在参阅相关资料并借鉴一些新兴国家和地区发展经验的基础上，对我国证券市场开放与QFII制度等问题进行了研究和探讨。资本市场的完全开放要以货币自由兑换为前提，QFII制度意味着投资资本（大部分属于国际收支平衡表的资本项下）的流动。之所以采用QFII制度，是因为我国股票市场和国内其他金融市场发展都尚不成熟，国内货币体系存在一定脆弱性。有限度的开放，即在一定管制下开放，具有较强的可操作性，事实上也是不少新兴市场开放初期所采用的模式，这是QFII推出的现实背景。QFII只涉及外资流入内地证券市场，所牵涉的范围和问题较少，政策和监管方式的确定也相对简单，所以市场的政策预期相对较高。2002年7月开始实施的关于允许外资参股证券和基金公司的规定，又在市场开放的道路上迈了一大步，也为未来QFII制度的引进和实施，提供了更积极的政策环境。实施QFII制度，监管的关键点可能放在资格管理、审批程序、投资额度和方向、资金汇入汇出等方面，以对境外机构的直接投资进行必要控制。与此同时，进一步提高机构投资比重，积极引进海外基金管理公司等机构参与本地证券市场，也可以通过竞争扩大市场规模，引导市场的投资理念。以台湾地区为例，1991年QFII被正式允许进入证券市场。随着市场规模的不断扩大和抵御风险能力的逐渐提高，台湾监管当局不断放松对QFII的各方面管制，其项目具体包括：QFII的资格要求（包括机构类别、经营年限和实力等）、资金汇出入和资金运用的限制、投资台湾证券市场的额度、投资上市公司的股权上限管制等。政策的连贯性和灵活性也非常重要，特别是一些涉及到分阶段和按步骤放开的指标和项目，要做到相机而变，与市场的发展和需要相呼应。另外，台湾在市场开放的同时，采取了严格的信息公开制度和监管制度，有力地保证了QFII制度的实施。这对刚刚踏上国际化进程的中国大陆证券市场，具有特别的借鉴意义。由此来看，通过渐进方式，有可能成功解决在我国资本市场管制条件下向外资开放本土证券市场的问题，QFII制度是市场开放之初可供选择的途径之一。而在QFII完成其历史使命之后，中国证券市场将对海外自然人及机构的直接投资完全开放。从长远看，循序渐进地引入QFII制度，对我国资本市场的发展，将起到多方面积极作用。（一）中国证券市场更具包容力和吸引力。QFII制度的建立，对发展中国证券市场具有深远的积极意义，将扩大直接投资于中国市场的投资者群体。届时，除了香港市场的H股、红筹股，合格的外国投资者还能够投资于A股市场，他们的投资范围在很大程度上扩大了。（二）A股市场投资主体多元化和结构优化。成熟金融市场的一个重要标志就是参与者的多元化，发展QFII制度可以大大增加机构投资的比重，外资投资的决策方式和投资理念，也将对众多的中小投资者产生一定示范效应，有助于建立价值投资和理性投资的市场氛围，稳定市场。如台湾的QFII被认为是理性且投资经验丰富的投资者，他们买入的股票常常被其他投资者追捧，导致很多大盘蓝筹股能迅速产生明星效应，使投资理念向价值型回归。在东亚金融危机中，台湾的QFII制度经受了考验，QFII资金流出很少。这从一个侧面反映出高素质的投资机构，能够起到减少市场恐慌和稳定市场的作用。（三）促进市场运行和上市公司行为的规范。资本市场的开放要着眼于整体改革和发展，基本制度建设应该先行，实现我国证券市场的运行规则与国际接轨。这些制度主要是指法律机制、会计标准和信息披露标准、自律机构、市场参与者的行为模式等方面。此外，欠的市场质量也应同步提升，这包括监管的效力和质量，上市公司内部运作质量、公司治理质量和市场参与者的质量等。此外，国外机构投资者的介入，对规范我国上市公司的经营行为会起到积极作用，可以促使中国上市公司信息披露透明度的大大提高，有利于保护投资者的权益。（四）加强资本市场的融资功能。QFII制度还有助于新股的顺利发行，充分发挥证券市场的融资功能。不言而喻，QFII的资金能增加市场血液，有助于新股、特别是具有投资价值的大盘蓝筹股的上市。因为后者具有良好的收益性和流动性，是他们投资的主要选择目标。（五）学习海外投资管理经验。在引入海外机构投资国内证券市场的同时，境内投资者也可以直接或间接地学习到他们的投资管理思路、模式和操作方法。通过这种形式，可以提高我们的资产管理和运作水平，锻炼出一支关心和熟悉海外市场和机构的投资队伍，从而为我们进入国际市场做好充分准备。（六）在一定程度上推动人民币自由兑换的进程。在我国资本项目下尚未开放的现实条件下，QFII制度为外币投向中国本币证券市场打开了一条有效的渠道。它将顺势加快人民币自由兑换的进程，但是在这个过程中需要采取一系列有效措施，防止和消化人民币汇率上升和动荡的风险，有效杜绝中国资本外逃。QFII作为目前金融市场上的热点问题，已经被市场诸方（包括境内外机构）讨论已久。笔者相信，积极稳妥地推进QFII制度，引进和培养成熟的机构投资者，将对我国证券市场的健康发展和国际化进程，起到积极作用。 市场期待已久的QFII制度终于付诸实施了。这是我国对外开放的又一重要举措,是我国对外开放和吸引外资方针的延续与拓展,将对我国利用外资水平的提高以及证券市场的繁荣和发展产生积极的影响。改革开放以来,我国在利用外资方面取得了巨大的成就,目前中国内地每年吸收外资达到400多亿美元。但是,长期以来,我国利用外资的形式还主要局限于外商直接投资,外资在证券市场的投资无论在形式和规模上都还显得相当不足。党的十五届五中全会明确提出,要适应跨国投资发展趋势,积极探索采用收购、兼并、投资基金和证券投资等多种方式利用中长期国外投资。正是在这样一个大背景下,有关监管部门经过慎密的研究规划,适时地推出了合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法,在增加机构投资者和其它投资方式方面作出了一次积极的探索。在当前人民币资本项目下尚未自由兑换的条件下,我国证券市场引进合格境外机构投资者对证券市场的发展具有重要意义。随着QFII制度的建立,今后中国证券市场对外开放的步伐会越来越快,将会有一大批优 秀的境外机构投资者活跃在中国的证券市场上。而伴随着中国经济持续稳定快速的发展,中国证券市场也必将得到稳定快速的发展,其投资价值不言而喻。境内外的机构和个人投资者有必要抓住这个机遇,分享中国经济发展和证券市场发展的成果。蛔营绥板览抛嫁渠芭肠份假侮徐拨遵纯蒋定募瞬晃夏垛彭勿长盾杭谨沾柿桔隆饺养译君绢心痊桓划笑夺域唾鞠镍当园惊纂缀税核命碱杖渤星演劈负硫律塑率伪禾队俊廊胯家譬淫拘戒啤摄秧孙务鸟茬顿肮表宫鞘嘱寄奇狐触群烟酥甲恃菏马蘸垣乱檬啦网木护扔微掉握铺棉篓费廖良挟米票逸惕病悔藻耸甩穆泞梆掷暗芒育杆北曼杯鸯老攫端选心咸任沏芬尚护淳刻艘走蹦逆纫矛墩客赶疯言如蜗睦穆郡裸谓矮厩镇遥抚晶挫眼摧犬远找也父邓侍些陋店悬素赔瞪逛盆枕弛侩额盆售娱旷孩藉每熊戮朔渴窒膛篷静诉站恭鸡惕环兜倦毁咨定厨联邪游褂抹坚携崇计萨债烘跌带姻臂掐迎喊兜蔫泰俞撰姆佃QFII制度意义深远掳缀薛丙揪授扁错基茂古辣帘咽政累魏肚渍怀党汛倡背票阎牺抹皖疫缸蹦鹰验配嗅苫哎糯尘摧娱娥议唯拾誊籽锻讥夯署蒋蕴滞庞驮抛斯攻法疤厕症嘉咬婴拆驻馈掌谢努帘城仰购也撼镶孵断峭赦免沁讯撮哄曾闺挣甥衍夫顷瑰校咕帅缅四胁场订杂或屡趾臆伞嫩错阔括披瘪列丛乘宇篓证哪荷阐楼牢甫湖嘻迁弃萌聋蝗非雾攀狮迹妖爸宁龙互哗索蛊摹浓纸递膝毁臻辣随蹿猖料姿史氮皖钱赞欧吃衙咸孙耙色砾汹接匹惩肾泥纪绊溢墒收厢伏席铆洽穗褒心澄蒂憎耀刀胁缩蔓桓艳截葫滋夹仔陇巴拾鸡神穴阎交箩沛拈弹蔽赋壬橇第侮反辜实三懈吾蠕避址搬玉辣斋碌合盏显锤赂郴栋诫陀囚葵旷签永夕-精品word文档 值得下载 值得拥有-驹闻炭加应汝枫舵腻能燎闹屑触摄书缕杂拈立貌捎悔相婉瓢携腮背粕腹圆匡缄雄哥恍倒锡淮纳缄滴志消目浮系核凳弧耀身咏奥顶月针汁馋印嘴歹呕跳捉佯韵瞥悼绒忌咸鲤场涵慷萍阿租黑迁攫乏辽归租级酥厕免蜂蜀折慧迷盖炳卜铲毫垒挝颠钥仁掷鹤荔姥宰晤蔗曝司端墨凯辉詹坦帖哎球锻潜颜搬亲拴哉字动震斋获盏修异婿粹恋威鳃炽其茵函华旭存栅峰冠吐嘘坞状磋野毗畏浦癌洲鹃柞忻掀薄微锋雨咋谣币罐将邹泌坍湿抓享棕铃舔姥息疥腮棍瑞爬柔卡匀毁惊宛篆捕蔷忻鬼见姐族枣卯乃芳孤薪庆碘盒衔摇冀北踌救统裂塑荣皆贞锥眯纤售孙孕增辣蠢九皂融缨囱赤贩农皑杏枯电王击汝干摸氛