上海大金融计划思变.doc

由上海国际集团作为第一大股东上海银行，在几年前一直徘徊于加入金控和独立上市之间，目前，上海银行已准备开始定向增发并加紧了上市步伐，而假如不选择上市，它难免会面临被合并或者被划拨局面。假如不是近来一连串高调举措，这两年来受人事变动所累上海浦东发展银行(sh60000，浦发银行)，也许很难有机会来变化它缓慢沉闷而又老式形象。尽管前作为国内第一家上市股份制商业银行，浦发银行曾一度引领中国银行业改革风气之先。最新消息来自于该行4月13日公告，估计第一季度净利润同比增长180以上，这不仅将预期增幅50工商银行(sh601398)甩在背面，也超过了预期增幅140招商银行(sh600036)。此前1月是浦发银行成立15周年，不仅其高管集体在北京亮相，董事长接受公开专访，还赶在其他上市银行之前刊登了业绩快报。以上诸多事件都发端于新董事长吉晓辉去年8月上任之后，这位前上海市金融服务办公室(如下简称“金融办”)主任同步还兼任上海国际集团有限企业(如下简称“上海国际集团”)董事长，后者通过一系列资产划拨和人事调整，目前成为浦发银行控股股东(见股权构造图)，并直接从属于上海市国资委。记者目前所掌握信息显示，上海市政府已考虑将上海国际集团和浦发银行作为组建金融控股集团(如下简称“金控”)一种平台，但对于怎样安排这个平台与其他数百亿股权关系复杂金融国资之间关系归属，虽已几易其稿，但仍未定案。众所周知，上海国资改革经历过好几轮效率极高行政重组，但眼下在金融领域，却碰到了不小麻烦。吉晓辉曾表达，去年12月初由上海国际集团报到上海市政府整合规划方案，目前还没有得到批复。“把几百亿金融国资整合到一种平台里是不现实，对于政府实际操作和未来监管都会是个难题。”上海国际金融学院一位研究员认为。上海金融控股梦从上海建立国际金融中心正式提出，到“十五”期间上海国际金融中心建设规划设想出台，以及国际金融中心路线图抛出，金融控股一直都是上海绕不开心结。尽管上海浦东陆家嘴一带遍及外资金融机构总部大厦，但靠制造业在近现代立身起家上海在金融方面并没有太大优势。“国有大型金融机构总部基本都在北京，而深圳平安集团享有特区政策和香港金融中心辐射越做越大。”现任上海市金融办主任方星海表达，近年来上海较有实力金融企业并不多。目前国内在金控方向走得比较远企业重要是中信、光大、平安三家。中信集团金融控股综合经营酝酿于上世纪90年代末，8月8日经中国人民银行同意中信控股企业正式成立，只是由于政策敏感，新成立中信企业没有“金融”二字。而8月，光大银行成功重组并获得了中国第一张金融控股牌照，便直接更名为“中国光大金融控股集团”。平安集团尽管在1月29日才摘得第三张货币经纪牌照，在整合旗下银行业务后也开始了金控步伐，并且民营资本背景让它整合之路更符合市场化规律，从而防止了诸多麻烦。相比之下，上海金控虽然在初期起步是比较早，但在上世纪90年代末按照政策大部分进行了剥离。“1991年中国太平洋保险企业(如下简称太保)在上海成立，其前身就是早前于1988年成立交通银行保险业务部，由交通银行全额投资，但1999年5月迫于当时分业经营压力，交通银行忍痛和太平洋保险脱钩，将其拥有股权转让给上海市政府，同步划转尚有海通证券。”一位前交通银行人士告诉记者。目前上海金融机构股权都是按照有关法律进行多元化，因此股权比较分散。虽然是金融资产比较集中上海国资经营有限企业(如下简称“上海国资企业”)和上海国际集团，对某些企业股权也只有10左右，并无控股权，而某些企业引进了海外战略投资者，对企业发展方向亦早有规划，董事会对企业发展意愿与上海市政府意图之间也许会有分歧。“按照金控一般架构，金融控股企业对子企业必须拥有相对或者绝对控股权，才能发挥控股企业在资本组织和运行方面管理和控制作用。尽管上海国资委旗下众多金融机构已经掌握了几乎所有金融业务经营牌照，但由于诸多没有控股地位，上海国资金控版图并不完整。”上海某银行高层如此评论。此前上海市政府曾但愿上海国泰君安证券股份有限企业(如下简称“国泰君安”)与上海证券股份有限企业(如下简称“上海证券”)合并，差异竞争共同做强证券板块，但由于波及国泰君安发展方向问题，最终不了了之；而上海国资企业也曾试图通过控股太保弥补保险板块缺失，但太保为登陆a股定向增发，直接将上海国资企业股份稀释从而排除在十大股东之外。除了政府推进外，有媒体披露称上海国际、海通证券、国泰君安、宝钢、申能集团、上实集团等当地金融企业和实业集团，数年来也一直没有停止过与上海金融办沟通，并相继向上海市有关方面递交了成立金融控股企业汇报。不过，前央行副行长吴晓灵曾公开表态，由纯粹投资企业或者非金融企业组建金融控股企业未必是走向综合经营良好模式。由于政策环境不明朗以及市场风险暴露，某些实业集团在政府直接或间接授意下逐渐选择了退出这场竞争。直到，上海国际集团在上海市政府安排下增持浦发银行股份到达23.57，形成控股地位后，上海整合地方金融资源发展思绪才逐渐明朗起来，那就是在上海国际集团框架下建立以浦发银行为关键平台金融控股集团。平台整合进行时上海国际集团前身上海国际信托投资有限企业(如下简称“上国投”)在上世纪90年代，通过到海外发行债券和筹借国际商业贷款，合计融资40多亿美元，有力地支持了当时上海经济建设和社会发展。正是在此基础上，4月经上海市人民政府授权组建成立了上海国际集团。从一开始，上海国际集团确定经营目就是“逐渐发展成为以金融产业为关键，以信托、证券为品牌特色地方性金融控股集团”，坊间称其是“为金融控股而生”。据称，央行“金融控股调研组”10月曾来到上海国际集团总部，目就是针对金融控股企业法人治理与会计制度第一种有关金融控股法规进行深入理解。在央行调研组会议上，上海国际集团高层初次提出并分析了发展成为金融控股企业可行性。此后，上海国际集团金融控股课题组对集团各部门、各子企业进行了调研，甚至前去中信金融控股集团取经。1月，建立sig(shanghai international group)金融控 股协同机制可行性研究在上海国际集团内部获得同意立项并启动。3年来，上海国际集团有关金融控股基本战略研究已先后多次向市政府汇报，论述战略选择，并提出了有关战略环节初步设想。上述设想演变到今天，已经成为媒体所熟知“三步走”战略。不过上海国际集团董事长吉晓辉在接受媒体采访时也坦陈，每一步都很不轻易，光是把上海国际集团对浦发银行股权集中，就花了很长时间。尽管是以浦发银行为关键来搭建金控平台，但在此前，上海国际集团连同旗下上国投，合计仅只占浦发银行11.74股权，其他股权则分散在以上海国有资产经营有限企业(如下简称“上海国资企业”)、上海久事企业、东方国际集团有限企业、上海国鑫投资发展有限企业为大股东25家股东手中，为此上海市政府不得不动用行政划拨方式将部分股权集中。此一役，上海国际集团连同上国投仅仅花费17.21亿元，便增持了浦发银行超过22股权。10月，上海国资委将持有上海国资企业100股权，免费划人上海国际集团，并将后者从从属于上海国资企业二级单位直接“提拔”到国资委麾下，变身国有独资企业。初，上实集团又将其名下3浦发银行股权免费划转给上海国际集团两家子企业。目前，上海国际集团已是浦发银行、上海银行、国泰君安、上海农村商业银行第一大股东、并控股上国投和上海证券等当地关键金融企业。作为上海金控平台设想中框架企业，上海国际集团可以说基本“转正”了。但这只是一种开始。上海国际集团董事长吉晓辉在接受国内媒体采访时解释说，目前上海金控定位是作为第一步财务投资集团，第二步方案是做战略投资集团，加强对集团旗下机构战略协同，不仅仅是股权控制，这个方案已经上报上海市政府，等待同意。重组后遗症及变数就在上海市对金融国资大手笔腾挪转移时候，从市场业界到政府高层，也传来某些不满和质疑声音。不满声音首先来自于被100免费划拨给上海国际集团上海国资企业。据国内媒体报道，在两家企业合并前和，国际集团盈利能力一般，年利润与其资产规模不匹配，而国资企业同期却完毕高达几亿元利润。虽然两家企业资产规模都到达200亿以上，但论整体资产质量和市场化运作能力，国资企业明显优良诸多。上国投4月公布上海国际信托投资有限企业汇报显示，截至年终，上海国际集团资产总额为310.7亿元，负债总额为185.68亿元，利润总额为8.02亿元，净利润为6.14亿元；而被并入上海国资企业，到去年年终，资产总额为231.14亿元，负债总额为108.85亿元，利润总额为3.88亿元，净利润为3.43亿元。更重要是，完毕划拨之后，上海国资企业资产规模正在逐渐缩减，为赔偿上实集团和上海久事集团等企业对上海国际集团免费划转浦发银行股权，原上海国资企业持有兴业银行、中国平安、复旦复华、交大南洋等上市企业股份被当作互换免费划给了上两家企业，据国内媒体报道，这些资产能有几十亿，并且变现能力非常好。至于为何这样做，上海市方面并没有给出公开解释，一位熟悉有关操作人士告诉记者，国外金融控股集团都是这种模式，由于这样才能运用同一只股票作为鼓励约束标杆，有效地形成内部合力，否则有也许会损害被并入企业积极性，“这样能弥补上海实力强大金融企业不多弱点，起到整体不小于个体之和作用。”也许正是鉴于这个原因，由上海国际集团作为第一大股东上海银行，才会在几年前徘徊于加入金控和独立上市之间，目前，上海银行已准备开始定向增发并加紧了上市步伐，“假如不选择上市，(上海银行)难免会面临被合并或者被划拨局面。”一位券商研究人士分析说。此位人士还判断，国泰君安此前与上海证券之间合并传闻，在一定程度上也会影响前者对金控热情，当然主线原因还是前者想挣脱行政束缚自行发展建立证券控股集团。上海“大金融”计划一波三折，无疑是摆在底上海市新上任两位副市长主管金融财政原中国证监会副主席屠光绍以及主管国资原宝钢集团总经理艾宝俊面前重要问题，是坚持推进上海特色行政重组，还是用市场化措施循序渐进，这也许不仅仅是上海组建金融控股集团模式问题，更是这个都市未来可持续发展思维方式问题。