财务管理课后练习题答案.doc

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练习题答案
第二章
1、1338.23元
V5=1000×(1+6%)5=1000×1.3382=1338.23
2、12.25%
100=200/(1+i)6 (1+i) -6=0.5 插值法求得, i=12.25%
3、9年
10000=5000×(1+8%)n (1+8%)n =2 查表得, n=9
4、12.36%， 12.55%， 12.68%
(1+12%/2) 2-1=12.36 % (1+12%/4)4-1=12.55% (1+12%/12)12-1=12.68%
5、2.144 0.467 11.44 5.335
查表得,
(F/P,i,n)=2.144 (P / F,i,n)=0.467 (F/A,i,n)=11.436 (P / A,i,n)=5.335
6、34410元
P =A×(P/A,6%,20) =3000×11.467=34401元
7、61.61万元
A=F/ (F/A,8%,3)=200/3.246=61.61万元
8、93.72万元
A=P/ (P/A,10%,8)=500/5.335=93.72万元
9、一次性付款有利
若分三年付款则,
现值=40×(P/A,12%,3) ×(1+12%)=40×2.402 ×(1+12%)=107.61
大于一次性付款100万元，所以应选择一次性付款有利。
10、12.5元
优先股价值=1.5/12%=12.5元
11、2116.42万元 622.14万元
V4=500×(F/A,12%,3)×(F/P,12%,2)=500×3.374×1.254=2115.50万元
500×(F/A,12%,3) ×(F/P,12%,1)= A×(P/A,12%,4)
A=(500×(F/A,12%,3) ×(F/P,12%,1))/(P/A,12%,4)
=(500×3.374×1.120)/3.037
=622.14万元
12、V(A)=0.636 V(B)=1.17 V(C)=1 B＞C＞A
13、0.101 0.099

第三章
1、（1）107.99元 100元 92.79元
（2）溢价 平价 折价
2、84.54元 125元

第四章
1、5.04%
Kb=6%×(1-25%)/(1-3%)=4.64%
债券面值-筹资费=10×（1-3%）=9.7（亿元）
PV=10×6%×(P/A, K,5)+10×(P/F, K,5)
设K=6%，PV1=10×6%×(P/A,6%,5)+10×(P/F, 6%,5)=9.9972＞9.7
设K=7%，PV1=10×6%×(P/A,7%,5)+10×(P/F, 7%,5)=9.59＜9.7
（6%-7%）/（K-6%）=（9.9972-9.59）/（9.7-9.9972）
求得，K=6.73% Kb=6.73%×(1-25%)=5.05%
2、15%
Kc=1.2/〔12.5×(1-4%)〕+5%=15%
3、12.63%
Kw=(1200/5000) ×10%+(800/5000) ×8%+(2500/5000) ×15%+(500/5000) ×14.5%=12.63%
4、A,C,D项目可行 投资总收益=260万元 筹资总成本=190.7万元
表1 各种筹资方式成本分界点

资金种类
目标资本结构
新筹资额
资本成本
银行借款
30%
0~150
12%
150~300
14%
300以上
18%
普通股
70%
0~210
16%
210~560
19%
560~840
22%
840以上
25%

表2 各种情况下的筹资突破点的计算
资金种类
资本结构
资本成本
新筹资额
筹资总额突破点
银行借款
30%
12%
0~150
0-500
14%
150~300
500~1000
18%
300以上
1000以上
普通股
70%
16%
0~210
0~300
19%
210~560
300~800
22%
560~840
800~1200
25%
840以上
1200以上

表3 各种筹资总额范围的边际资本成本计算
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
加权平均资本成本
0-300
银行借款
30%
12%
3.600%
普通股
70%
16%
11.200%

14.80%
300-500
银行借款
30%
12%
3.600%
普通股
70%
19%
13.300%

16.90%
500-800
长期借款
30%
14%
4.200%
普通股
70%
19%
13.300%

17.50%
800-1000
长期借款
30%
14%
4.200%
普通股
70%
22%
15.400%

19.60%
1000-1200
长期借款
30%
18%
5.400%
普通股
70%
22%
15.400%

20.80%
1200元以上
长期借款
30%
18%
5.400%
普通股
70%
25%
17.500%

22.90%
项目投资报酬率由高到低排序为：DCABE
投资项目D，其报酬率25%，累计投资额600，大于筹资资金成本，可行。
追加投资项目C，其报酬率23%，累计投资额900，大于筹资资金成本，可行。
追加投资项目A，其报酬率20.5%，累计投资额1100，大于筹资资金成本，可行。
追加投资项目B，其报酬率18%，累计投资额1400，小于筹资资金成本，不可行。
5、（1）1.5 （2）0.75元 （3）400万元 （4）0.225元
该公司债券利息=3000×8%=240; 优先股股息=1000×12%=120
该公司财务杠杆系数=1200／﹝1200-240-120／（1-25%）﹞=1.5
普通股每股收益=﹝（1200-240）×（1-25%）-120﹞／800=0.75（元／股）
财务两平点=240+120／（1-25%）=400万元
当息税前收益增加20%时，每股收益增加额=0.75×20%×1.5=0.225元
6、银行借款利息=2000×9%=180（元） 增发债券利息=2000×12%=240（元）
设：两种方案无点息税前收益为EBIT
则，（EBIT-180）×（1-25%）／3000=（EBIT-180-240）×（1-25%）／2000
EBIT= 900
当息税前收益低于900万元时，选择发行普通股；当息税前收益高于900万元时，选择发行公司债券；当息税前收益等于900万元时，两种方案无差别。

第五章
1、（1）11,400元 （2）24,000元，14,400元 8,640元 4,980元 4,980元 （3）19,000元，15,200元 11, 400元 7,600元 3,800元
2、3.5年 20%
固定资产年折旧=（100000-0）／5=20000元
该项目各年净现金流量如下：
NCF0=-100000 NCF1=20000 NCF2=5000+20000=25000
NCF3=35000 NCF4=40000 NCF5=30000
各年累计净现金流量如下：
累计NCF1=-80000 累计NCF2=-55000
累计NCF3=-20000 累计NCF4=20000 累计NCF5=50000
投资回收期=3+20000／40000=3.5年
年平均利润=(0+5000+15000+20000+10000) ／5=10000元
年平均投资额=（10000-0）／2=50000
平均利润率=10000／50000= 20%
3、
该项目固定资产年折旧额=（60000-3000）／5=11400元
年净利润=（60000-40000-11400）×（1-25%）=6450元
该项目各年净现金流量计算如下：
NCF0= - 80000 NCF1—4=6450+11400=17850 NCF5=17850+20000+3000=40850
NPV=17850×（P/A,12%,4）+40850×（P/F,12%,5）-80000=-2603.93
PI=0.97
IRR=10.83%

假设不考虑所得税，则
该项目固定资产年折旧额=（60000-3000）／5=11400元
年净利润=60000-40000-11400=8600元
该项目各年净现金流量计算如下：
NCF0= - 80000 NCF1—4=8600+11400=20000 NCF5=20000+20000+3000=43000
NPV=20000×（P/A,12%,4）+43000×（P/F,12%,5）-80000=5146.34
PI=1.06
IRR=14.28%

4、EAC(A)=7486.55元 EAC(B)=7284.30元 选B型
5、第4年
6、EAC(买入)=33610.15元 EAC(租入)=26250元 租入好
7、EAC(旧设备)=5611.89元 EAC(新设备)=6337.07元 继续使用旧设备
使用旧设备现金流出：
初始流出=设备变现价值+旧设备变现损失递减的所得税
=10000+(12240-10000) ×25%=10560
旧设备变现损失递减的所得税=(12240-10000) ×25%
旧设备年折旧额=（20000-600）/10=1940，4年后账面净值=20000-1940×4=12240
营业现金流出：
年运行成本现金流出=5000×（1-25%）=3750
旧设备年折旧额抵减的所得税=1940×（1-25%）=1455
使用新设备现金流出：
初始流出=30000
营业现金流出：
年运行成本现金流出=3000×（1-25%）=2250
新设备年折旧额抵减的所得税=2880×（1-25%）2160
新设备年折旧额=（30000-1200）/10=2880，
……
8、年限平均法：平均利润率（税前）=20.72% NPV=5737.52元 IRR=12.91%
双倍余额递减法：平均利润率（税前）=26.87% NPV=6527.12元 IRR=13.44%
年数总和法：平均利润率（税前）=25.37% NPV=6421.30元 IRR=13.36%
9、NPV=－6708.91元，项目不可行。
10、融资前NPV=11.35万元，IRR=12.34%
融资后NPV=12.78万元，IRR=18.89%

第六章
1、＜32.73元
该公司股票估价V0=〔8×(1-10%)〕/(12%-10%)=32.73
所以, 该公司股票每股售价低于32.73元时,投资者才会考虑去购买。
2、47.57元
该公司股票第1年股利为：1×（1+60%）=1.6
第2年股利为：1×（1+60%）2=2.56
第3年股利为：1×（1+60%）3=4.10
第4年股利为：4.10×（1+8%）=4.43
该公司股票估价
=1.6/（1+15%）+2.56/（1+15%）2+4.10/（1+15%）3+〔4.43/（15%-8%）〕/（1+15%）3
=47.63
3、xA=5/9, xB=4/9; xA=0.68, xB=0.32
4、1.2 10.8%
该组合的B系数=0.8×30%+1×20%+1.4×20%+1.5×15%+1.7×15%=1.2
该组合的B期望收益率=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%
5、104.58元，100元，95.67元； 3.56%
市场利率为3%时,该债券的价值=100*4%*(P/A,3%,5)+100*(P/F,3%,5)=104.58
市场利率为4%时,该债券的价值=100*4%*(P/A,4%,5)+100*(P/F,4%,5)=100
市场利率为5%时,该债券的价值=100*4%*(P/A,4%,5)+100*(P/F,4%,5)=95.67
计算该债券到期收益率(IRR):
102=100*4%*(P/A ,IRR,5)+100*(P/F,IRR,5)
( IRR-3%)/(4%-3%)=(102-104.58)/(100-104.58)
IRR=3.56%
6、（1）99.75元 （2）1966.33元 （3）1037.50元
(1)债券估价=(100*3%*3+100)*(P/F,3%,3)=99.75
(2)1年后按市场利率为4%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,4%,2)=100776.63
1年后按市场利率为3%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,3%,2)=102742.95
1年后市场利率为4%时,损失额=102742.95-100776.63=1966.32
2年后按市场利率为2%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,2%,1)=106862.75
2年后按市场利率为3%计算, 1000张的债券价值=(100*3%*3+100)*(P/F,3%,1)=105825.24
2年后市场利率为2%时,盈利额=106862.75-105825.24=1037.51
第七章
1、采用信用标准A和B对利润的综合影响分别为32000元和24000元，应采用信用标准A。
2、信用条件变为A、B和C后对利润的综合影响分别为-1325元、675元和2491.67元，应选择信用条件C。
3、20,000公斤， 50,000公斤
4、（1）505吨 （2）400吨
5、商业信用的成本率=14.69%＞12%，应该享受现金折扣。
6、（1）1500元 （2）商业信用的成本率=22.27%＞12%，放弃不划算。

第八章
1、（1）6万台 （2）60% （3）安全边际率=25%，比较安全
2、（1）18% （2）200万元 （3）利润增加-10,000元，不可行
3、（1）100,000元 （2）P=31.25元，VC=23.75元，Q=50,000件，F=50,000元
(3) P,VC,Q,F的敏感系数分别为12，-10，2，-1
4、1860万元纳税25%，150万元补纳10%，482.65万元。
5、（1）247.5万元 （2）360万元 （3）570万元 （4）390万元 （5）840万元
6、20%
7、（1）留存收益－400,000元，普通股+40,000元，股本溢价+360,000
（2）普通股每股面值1/2元
（3）8元
（4）从3元上升为3.75元
8、（1）A,B,C可行 60,000元
（2）A,B,C,D都可行 不能支付股利且需向外筹集权益资金180,000元。

第九章
净资产收益率11.04% 总资产报酬率9.04% 营业利润率10.30% 盈余现金保障倍数3.50 成本费用利润率11.81% 资本收益率23.30% 总资产周转率0.70次/年 应收账款周转率29.60次/年 存货周转率25.08次/年 资产现金回收率22.78% 资产负债率35.69% 已获利息倍数7.05（2006年） 速动比率28.95% 现金流动负债比率66.03%营业收入增长率4.05% 营业利润增长率67.58%

第十章
1、账面价值法400万元， 基于三年平均利润和目标企业市盈率的收益法300万元， 基于最近一年利润和目标企业市盈率的收益法450万元，基于三年平均利润和收购企业市盈率的收益法450万元，基于最近一年利润和收购企业市盈率的收益法675万元
2、6608.39万元
3、（1）2.04元 2.04%
（2）2.45元

第十一章
（1） 货币市场套期保值：借入欧元97.56万，换成美元132.26万，购买国债，到期收134.91万；
（2） 远弃外汇市场套期保值：出售欧元远期合约，到期收136.86万；
（3） 期货市场套期保值：卖出9月份欧元期货合约，到期收136.82万；
外汇期权套期保值：购买9月份到期的欧元卖权，到期收135.63万。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)
（4）
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