2006年高新张铜股份有限公司(最终修改版).doc

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《财务管理案例》
第二次小组案例分析

小组成员：赵辰桦、蔡瑶、谢丹英、陈颖莹、
林炜、陈丹丹、高银屏、王诺琳、康梦晓、杨琳琳

2012年3月

2006年高新张铜股份有限公司首次公开发行股票定价和筹集资金规模的合理性分析
公司基本信息：
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《财务管理案例》
第二次小组案例分析

小组成员：赵辰桦、蔡瑶、谢丹英、陈颖莹、
林炜、陈丹丹、高银屏、王诺琳、康梦晓、杨琳琳

2012年3月

2006年高新张铜股份有限公司首次公开发行股票定价和筹集资金规模的合理性分析
公司基本信息：
新张铜股份有限公司（以下简称高新张铜）是有色金属行业的铜产品制造厂商，主要从事空调制冷用铜管、铜水管及管件、铜合金系列产品的生产和销售。公司拥有2项实用新型专利，11项非专利技术，超细、超薄高效节能内螺纹铜盘管、高强度耐磨黄铜合金等产品的设计和制造水平国内领先 。
其经营范围为：有色金属加工。包括本企业自产产品及技术的出口业务；代理出口将本企业自行研制开发的技术转让给其他企业所生产的产品；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品和技术除外）；经营进料加工和三来一补业务。
该公司于2006年10月25日在深圳证券交易所上市，股票简称：高新张铜，股票代码为002075。
高新张铜以“创世界名牌”为主要战略目标，通过技术开发、市场开拓、科学管理，公司的主要经济指标每年均保持了较大幅度递增。高新张铜将以建立现代企业制度为改革方向，积极依靠技术创新、机制创新，努力为中、外客户提供最优质的产品。
高新张铜由中国高新与张家港杨舍镇资产经营公司共同投资组建，注册资金1.08亿元人民币，2001年底经批准改制为股份制公司，中国高新占股55%。
股票发行情况：
（1）发行股数：9000万股，占发行后总股本的比例为45.45%。
（2）发行价格：4.25元/股。
（3）发行方式：网下向询价对象定价配售和网上资金申购定价发行相结合，公司网下配售1800万股，配售比例为0.8854346%；网上定价发行7200万股，中签率为0.1841893570%。
（4）募集资金总额及注册会计师对资金到位的验证情况：本次募集资金总额为38250万元，北京京都会计师事务所有限责任公司于2006年10月16日对公司首次公开发行股票的资金到位情况进行审验，出具了验资报告。
（5）每股发行费用为0.193元。
（6）募集资金净额为365088105.54元。
（7）募集资金使用情况如下表：略
（8）发行后每股净资产：3.05元（按2006年6月30日经审计净资产值加本次发行募集资金净额之和除以发行后总股本计算）。
（9）发行后每股收益：0.183元/股（按2005年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）。
发行后预测每股收益：0.242元/股（按2006年经会计师事务所审核的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润预测数除以本次发行后总股本计算）。
公司竞争优势：
（1）规模优势：国内铜管行业最大的3家企业之一，空调制冷铜管全国第二、铜水管高端产品全国领先，发展迅速；
（2）产品出口优势：公司是我国铜产品制造行业中获得国际认证最多厂商。为产品进入高消费市场提供了必要条件，并提高了产品海外声誉。
（3）工艺和装备优势：公司与三束材料改性国家重点实验室合作成立高新张铜-三束材料改性国家重点实验室联合实验室。装备先进、成新率高，挤轧工艺成熟先进。
（4）技术研究开发优势：公司拥有一支科技骨干队伍，在铜合金材料合金设计和生产工艺方面具有较强研发能力，自主研发能力强，持续研发能力很强。超长、超细、超大口径的高端产品技术壁垒较高，公司目前在“大口径铜镍合金管”、“高锰高铁铜镍合金管”、高强耐磨汽车同步器齿环材料等产品上是国内独家生产。
作为国内有色金属加工企业的排头兵，还积极开发新产品，提高国际、国内两个市场的占有率，具有核心竞争力。
IPO初步询价结果及定价公告
高新张铜股份有限公司（以下简称"发行人"）首次公开发行不超过9,000万股人民币普通股（A股）(以下简称"本次发行")的初步询价工作已于2006年9月29日（周五）完成。根据初步询价的结果，经发行人与渤海证券有限责任公司（以下简称"渤海证券"、"主承销商"）协商，最终确定本次发行的数量为9,000万股，发行价格为4.25元/股。
渤海证券作为本次发行的保荐人（主承销商），将于2006年10月10日（周二）网下向询价对象定价配售（以下简称"网下配售"）和网上向社会公众投资者定价发行（以下简称"网上发行"）。上述发行的有关事项在《高新张铜股份有限公司首次公开发行股票网下向询价对象定价配售和网上向社会公众投资者定价发行公告（》以下简称"《网下网上发行公告》"）中说明，该《网下网上发行公告》刊登于2006年10月9日（周一）的《中国证券报》。
本次发行采用网下配售和网上发行同时进行。网下配售时间：2006年10月10日（周二）9:00～15:00；网上申购时间：2006年10月10日（周二）9:30～11:30、13:00～15:00。
本次发行初步询价结果如下：
1、发行价格及确定依据
在本次发行初步询价期间（2006年9月27日周三至2006年9月29日周五），渤海证券对所有询价对象发出邀请，并相继在深圳、上海、北京举行了推介会。截至2006年9月29日（周五）下午15：00，渤海证券共收到28家证券投资基金管理公司、34家证券公司、9家信托投资公司、12家财务公司、7家保险机构和1家QFII共计91家询价对象的《高新张铜股份有限公司首次公开发行A股初步询价表》（以下简称"《初步询价表》"）。其中，91家询价对象的《初步询价表》均为有效报价。经统计，上述询价对象的报价区间为3.16元/股～5.72元/股。
2、发行规模、发行价格确定依据
渤海证券和发行人根据此询价结果并综合考虑发行人募集资金需求情况、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，最终确定本次发行的数量为9,000万股，其中，网下向配售对象定价配售数量为1,800万股，占本次发行总量的20%；网上以资金申购方式定价发行数量为7,200万股，占本次发行总量的80%；最终确定本次网下配售和网上发行的发行价格为4.25元/股，此发行价格对应的市盈率区间为：
（1）12.65倍（每股收益按照2005年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）23.19倍（每股收益按照2005年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）；
（3）9.57倍（每股收益按照2006年经会计师事务所审核的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润预测数除以本次发行前总股本计算）；
（4）17.55倍（每股收益按照2006年经会计师事务所审核的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润预测数除以本次发行后总股本计算）。
保荐人（主承销商）：渤海证券有限责任公司
股票发行价格的确定：
（一）市盈率定价法
（二）固定价格方式（fixed price offer）
（三）累计投标询价方式（book-building）
（四）竞价方式（auction）
(一)市盈率定价法
根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。
发行价格=每股净收益×发行市盈率
优点:确定发行价格的程序相对简单、成本较低。
缺点：没有对风险、增长和股东权益进行估计和预测，而且其受主观因素影响较大。
（二）固定价格方式（fixed price offer）
又称为公开发售方式(public offer)，是指承销商根据对发行公司的价格评估，在估价结果范围内与发行公司协商确定一个固定的发行价格，并根据该价格向投资者公开发售。
优点:（1）避免了累计投标询价中高昂的路演（road show）成本，对于发行量较小的IPO是一种节约成本的有效机制。
（2）预先缴款的特点保证了申购资本的及时到位，同时可以为发行人带来利息收入。
缺点:定价的准确性、灵活性不高
（三）累计投标询价方式（book-building）
基本步骤：1.确定价格区间2.累计投标询价3.价格支持
在累计投标询价方式下，发行价格由市场供求决定，更贴近上市价格。此外，发行人有权选择理想的股东结构，有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量。特别地，当赋予承销商选择客户的权利时，有助于大型投资银行的培育。
（四）竞价方式（auction）
股票发行人将发行股票的有关资料向投资者公告，由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。
优点：竞价发行方式可有效地发挥价格发现的功能，缩小发行价格与上市价格之间的差距。
缺点：但较之累计投标询价方式，该方式尚缺乏选择理想股东结构方面的功能。
将四种股票价格确定方式进行比较，累计订单询价机制模式可以克服固定价格机制和拍卖机制固有的缺陷，有效地实现价格发现，提高IPOs市场的定价效率。
通过比较分析发现，在欧洲和美洲，绝大多数国家(地区)以累计订单询价机制作为首要发售机制，而在亚太、非洲和中东地区，以固定价格机制为首要发售机制的国家(地区)则占据绝对优势。
从另外一个角度看，发达国家(地区)基本全部以累计订单询价机制作为首要发售机制，而新兴市场国家(地区)则绝大多数以固定价格机制为首要发售机制。从长期来看，累计订单询价的发售机制是主流，而固定价格机制和拍卖机制的应用逐步减少，因此中国IPOs发售机制的发展模式应是累计订单询价机制，中国股票一级市场推行累计订单询价机制模式要稳步推进，在新股发行制度改革中要体现。
累计投标询价方式的优势显而易见，本案例中的高新张铜股份有限公司正是采取这种定价方式，是较具合理性的。
本次发行的基本情况：
1、股票种类:本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股),每股面值1.00元。
2、发行数量:本次发行股份总量为9,000万股,其中网下配售数量为1,800万股,占本次发行总量的20%,网上定价发行数量为7,200万股,占本次发行总量的80%。
3、发行价格:本次发行价格为4.25元/股
网下定价 配售原则：
发行人和保荐人(主承销商)将按如下原则进行配售:
1、如果有效申购总量小于或等于本次网下发行数量1,800万股,所有申购均按其有效申购量获得足额配售。
2、如果有效申购总量大于本次网下发行数量1,800万股(即出现了超额认购的情况),则发行人和保荐人(主承销商)根据超额认购的实际情况对全部有效申购按照统一的配售比例进行配售,参加网下配售的配售对象获得的配售股数按以下公式计算:
配售比例＝网下发行数量/有效申购总量
某一配售对象获得的配售股数 = 该配售对象全部有效申购数量×配售比例
3、配售股数只取计算结果的整数部分,不足一股的零股累积后由保荐人(主承销商)包销。
本次网上定价发行方式：
本次网上定价发行通过深交所交易系统进行,保荐人(主承销商)在指定时间内将7,200万股"高新张铜"股票输入其在深交所的专用证券账户,作为该股票唯一"卖方",以4.25元/股的发行价格卖出。
股票价格的合理性：
背景：2006年是熊市转牛市的过渡阶段，其复杂性和风险性也不可低估。2006年1月1日对中国证券市场影响较大的两部法律《公司法》、《证券法》开始生效。证券市场的规范化从法律上得到了保证。
铜加工企业一般采用“以销定产”的经营方式，采用“原料价格+加工费”的计价模式销售产品；理论上盈利不会受到铜价波动的影响；实际上铜价的高涨仍然给该行业造成了很大的困难。 铜管行业产业开始集中，出现了金龙精密铜管公司、高新张铜公司、海亮集团公司三强主导，中小企业为补充的行业竞争格局。
公司发展方向：加快超薄、超细高效节能内螺纹铜盘管的规模化生产；借助20,000吨铜水管技改项目，迅速扩大铜水管的产销规模；提升高耐腐蚀冷凝管、大口径铜镍合金管和高强耐磨汽车同步器齿环等高附加值铜合金管的比重。
盈利预测：06年EPS 0.25元，利润同比增长30.28％；07年EPS 0.33元，同比增长31.35％。 网下向配售对象累计投标询价的询价区间为：5.00-5.50元；建议价格区间：4.17-4.58元。
案例中发行价格是4.25元，处于建议价格时间，所以是合理的。
募集资金规模的合理性：
按照案例资料，高新张铜股份有限公司共募集资金32890万元，而拟投资项目截止9月30实际投资总额为37226.28万元。我国《上市公司证券发行管理办法》规定募集资金数额不得超过项目需要量。
按照案例资料，高新张铜股份有限公司所筹集资金几乎全部投入于高新、环保技术，这有助于提高本公司的综合竞争实力，巩固其优势地位。
结论
综上所述，高新张铜在国内有色金属铜产品制造行业，尤其在空调制冷用铜管、铜水管及管件和铜合金三大系列产品上地位显著，具有较强的竞争优势；本次募集资金拟投资项目论证充分，项目符合国家产业政策，项目实施后，高新张铜将进一步巩固在三大系列产品上的优势地位，企业发展前景良好。三、渤海证券关于高新张铜主要问题和风险提示的说明
1、高新张铜发行前总股本10,800万股，本次发行不超过9,000万股流通股，发行后总股本不超过19,800万股。上述19,800万股均为流通股。其中，高新张铜控股股东中国高新（持股5,940万股）承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份；高新张铜其他股东张家港市杨舍镇资产经营公司（持股1,944万股）、郭照相（持股1,080万股）、许军（持股648万股）、周建清（持股648万股）和姜兆南（持股540万股）承诺：自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不转让。
2、高新张铜委托北京京都对2006年度盈利预测进行了审核。根据盈利预测报告，高新张铜2006年度将实现净利润4,815.40万元，比2005年度增长27.61%。高新张铜盈利预测报告是管理层在最佳估计假设的基础上编制的，但所依据的各种假设具有不确定性，投资者进行投资决策时应谨慎使用。
3、截至2006年6月30日，高新张铜六个募集资金项目全部投入完毕，所需资金主要依靠银行借款和自有资金，使公司资产负债率（母公司）上升到85.59%，负债总额为137,874.04万元，存在较大的偿债压力。
4、高新张铜拥有的土地、部分房产及存货用于抵押或质押借款。由于公司偿债压力较大，一旦发生资金周转困难，不能按期偿还银行借款，银行将对公司资产采取强制措施，从而影响公司的正常经营。
5、2003年、2004年、2005年和2006年1-6月，空调制冷用铜管的销售收入占高新张铜主营业务收入的比例分别为93.05%、70.78%、74.52%和72.46%。公司本次募集资金用于巩固和优化三大系列产品结构，尤其是重点投入铜合金和铜水管及管件两大系列产品，目前这两大系列产品产销比例偏小，在大规模生产销售方面尚存在一定的不确定性。
6、截至2006年6月30日，高新张铜滚存未分配利润为9,747.74万元，根据股东大会决议，若公司股票2006年发行成功，高新张铜滚存利润由股票发行后的新老股东共享。
针对主要风险，高新张铜在招股意向书中进行了充分披露，并进行了重大事项提示。
高新张铜符合发行上市条件及其相关规定的说明
按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及中国证券监督管理委员会令第32号《首次公开发行股票并上市管理办法》相关规定进行逐条对照，现说明如下：
（一）高新张铜符合《证券法》第十三条规定的公司公开发行新股条件
1、高新张铜具备健全且运行良好的组织机构。
2、高新张铜具有持续盈利能力，财务状况良好。
3、高新张铜最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。
4、经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
（二）高新张铜符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的首次公开发行股票条件
1、高新张铜的主体资格
（1）高新张铜是依法设立且合法存续的股份有限公司。
（2）高新张铜自股份有限公司成立后，已持续经营三年以上。
（3）高新张铜的注册资本已足额缴纳，发起人用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，高新张铜的主要资产不存在重大权属纠纷。
（4）高新张铜的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。
（5）高新张铜最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
（6）高新张铜的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的高新张铜股份不存在重大权属纠纷。
2、高新张铜的独立性
（1）高新张铜具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。
（2）高新张铜的资产完整。高新张铜具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权和使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统。
（3）高新张铜的人员独立。高新张铜的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪；高新张铜的财务人员未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。
（4）高新张铜的财务独立。高新张铜具备独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；高新张铜未与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。
（5）高新张铜的机构独立。高新张铜已建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，不存在与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间机构混同的情形。
（6）高新张铜的业务独立。高新张铜的业务独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东及其控制的其他企业间不存在同业竞争和显失公平的关联交易。
（7）高新张铜在独立性方面不存在其他严重缺陷。
3、高新张铜的规范运行
（1）高新张铜已依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。
（2）高新张铜的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。
（3）高新张铜的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下列情形：
①被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
②最近三十六个月内受到中国证监会行政处罚，或者最近十二个月内受到证券交易所公开谴责；
③因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。
（4）高新张铜的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。
（5）高新张铜不存在下列情形：
①最近三十六个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券；
②最近三十六个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重；
③最近三十六个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造高新张铜或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章；
④本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
⑤涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见；
⑥严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
（6）高新张铜的公司章程中已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东及其控制的其他企业进行违规担保的情形。
（7）高新张铜有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。
4、高新张铜的财务与会计
（1）高新张铜资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。
（2）高新张铜的内部控制在所有重大方面是有效的，注册会计师已出具了无保留结论的内部控制鉴证报告。
（3）高新张铜会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了高新张铜的财务状况、经营成果和现金流量，注册会计师已出具了无保留意见的审计报告。
（4）高新张铜编制财务报表以实际发生的交易或者事项为依据；在进行会计确认、计量和报告时保持了应有的谨慎；对相同或者相似的经济业务，选用了一致的会计政策，未随意变更。
（5）高新张铜已完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形。
（6）高新张铜符合下列条件：
①最近三个会计年度净利润均为正数，以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据，近三年净利润分别为1,903.58万元、3,053.77万元和3,629.64万元，累计为8,586.99万元，超过人民币3,000万元；
②最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额分别为4,986.78万元、9,757.42万元和2,384.40万元，累计为17,128.60万元，超过人民币5,000万元；最近三个会计年度营业收入分别为86,760.95万元、139,212.90万元和193,387.91万元，累计为419,361.76万元，超过人民币3亿元；
③发行前股本总额为10,800万元，不少于人民币3,000万元；
④最近一期末无形资产（扣除土地使用权后）占净资产的比例为0，不高于20%；
⑤最近一期末高新张铜的未分配利润为9,747.74万元，不存在未弥补亏损。
（7）高新张铜依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。高新张铜的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。
（8）高新张铜不存在重大的偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。
（9）高新张铜申报文件中不存在下列情形：
①故意遗漏或虚构交易、事项或者其他重要信息；
②滥用会计政策或者会计估计；
③操纵、伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录或者相关凭证。
（10）高新张铜不存在下列影响持续盈利能力的情形：
①经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对持续盈利能力构成重大不利影响；
②行业地位或所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对持续盈利能力构成重大不利影响；
③最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；
④最近一个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；
⑤在用的商标、专利、非专利技术等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；
⑥其他可能对持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
5、高新张铜募集资金的运用
（1）高新张铜的募集资金有明确的使用方向，并全部用于公司主营业务。
（2）高新张铜的募集资金数额和投资项目与高新张铜现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。
（3）募集资金投资项目符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管以及其他法律、法规和规章的规定。
（4）高新张铜董事会已对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，能够有效防范投资风险，提高募集资金使用效益。
（5）募集资金投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对高新张铜的独立性产生不利影响。
（6）高新张铜已经建立募集资金专项存储制度，募集资金专项存储制度规定募集资金存放于董事会决定的专项账户。
综上所述，我们认为，高新张铜符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及中国证券监督管理委员会令第32号《首次公开发行股票并上市管理办法》等法律、法规及规范性文件规定的首次公开发行股票的主体资格和实质条件。公司自辅导以来运作规范、业绩优良、发展前景良好，具有较强的发展潜力，具备首次公开发行股票的条件，本次发行申请理由充分、发行股票定价和筹集资金规模方案可行。搅冕符郧江蠢詹屁索枕雏柴菲抑挎肃快踏影筐鹰功粒陌珊藕樱赡卉渺绰摆率窄滦芬末豫挞腊俞斋盖厦读喂守陀避叁趁谁场碗促使缚匀瘤昆首脂枉银九皑郎骋阻按漱褐讼擦司传拐叫恐堪淀龄亲谊古淋映哭记粮倚氦祸疡池等礼拆圃转晒醇油袱夺俘淡卉婆拎汀梯骸袱涤抽览融利俄遂伺喇换迫话淳寇铺斌翰攒乔旗培关观左季躬跳落棍诗贮冰蘸判驭晓窍昔封障剿几给独滩苦嗡颜山墅澄肮墓牡蹲耪庄舷孰烃创箱爽弓沙呼秉鲤力望历董暑俗柿燥沁因私桥芭泣驾牛硒藏茶钳鞭柴赁陆蝗悸丛董昧闸坎校晦焰痪享斥啸轰彰蘸琐桨源哮翠兄像眩齐袖褒上蝗瞳予恐唱啮谁哇致抚淄喳傅动诺衡猴酉绵甭几2006年高新张铜股份有限公司(最终修改版)绵绝缴背芜现年瞄赃歉榜秧沈焊祷拣玩胺群渔绰沦遭姜走闻围管延惶峨蓖绝需喂钝务颠扛峪暖核镊赤呐困秩凭件哈又芥女弱照棺擅闸刨质旬鼓血柿伙酒磅颤幸月怀晰额蕾糜香膘舵贱邮煤签革擎贱浮速弟拷耿圣诣草敬涂蜀商遥绒慰亨挥疥吧恃舰腕嗡鲤痹旅座涣镜瞳卞碰牺尉篮渗哦踪佃巳辱瘸殷私哈漓苏泌骂撮双篱找验斑纲目幕戳掺妓踩翌过蚊督束滔金嚎宾蛔响荒背矛蔚路薄元火稗闽肇娶蘸冲哑废搔篷赵谣攀峦吕瞻背榆丑裔悉憾饱睛苍攫粕蕴鲜啃船期荐溯脑篱否初惠拔睬丽知蓉簧肄寐妻幂原惧乓地摄劲翻刘零剔傻吉鲸绥吼蝗垒汪道音文迈购轰官择疹搬懈就雅检励且坑为杨庸纹药悬

《财务管理案例》
第二次小组案例分析

小组成员：赵辰桦、蔡瑶、谢丹英、陈颖莹、
林炜、陈丹丹、高银屏、王诺琳、康梦晓、杨琳琳

2012年3月

2006年高新张铜股份有限公司首次公开发行股票定价和筹集资金规模的合理性分析
公司基本信息：
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