财务管理习题集答案--2011暑假修改版.doc

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第一章 财务管理基本理论

一、填空题（略）
二、单选题
1－５　ＡＤＤＡＢ ６－8 ＢＢＢ
三、多选题
１、ＡＢＣＤＥ ２、ＡＢＣＤ ３、ＡＢＣ ４、ＡＢＣ ５、ＡＣＤ
６、ＡＢＤ ７、ＡＢＣＤ ８、ＡＢＣＤ 9、ＡＢＣ １0、ＡＢＤ
１1、ＡＢCＤ １2、ＡＢＣＤＥ １3、ＢＣ 14、ＡＢＣＤ
四、判断题
１－５　×√×√× ６－１0 ×√√√√√

第二章 财务管理的价值观

一、填空题（略）
二、单选题
1—5 BBADC 6—10 CA洛克伦DDD
11—15 CCDBD 16—20 DBABA
21—25 DDACB
三、多选题
1、BCD 2、BC 3、ABC 4、BD 5、ACD 6、ABC 7、BCD 8、BC 9、AC 10、AB 11、ABC 12、ACD 13、BCD 14、ABD 15、ACD 16、ABD
17、BD 18、ABD 19、CD 20、BC 21、ABCE
四、判断题
1—5 √×××√ 6—10 ×√××× 11—15 √√××√
五、计算题
1、5000×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,10)=11843.7165(元)
或者：5000×[(P/A,10%,20) —(P/F,10%,10)]
2、10×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,3)=46.1644(万元)
3、10÷6%=166.67元
4、（1）15×[（P/A,12%,8-1）+1]=83.457(万元)
(2)18×[（P/A,12%,8-1）+1] ×(P/F,12%,3)=71.2856(万元)
因此，选（2）。
5、乙方案：3+4×（P/A,10%,2）=9.944(万元)＜10(万元)
因此，选乙方案。
6、500×[（P/A,10%,6-1）+1]=2395.5（元）
7、(1) 5000×[（P/A,i,20-1）+1]=60000
（P/A,i,19）=11 用内插法: （6%-i）/（11.1581-11）=（6%-7%）/（11.1581-10.3356）
I=6.19%
(2) 5000×[（P/A,8%,n-1）+1]=60000 令n-1=X
（P/A,8%,X）=11用内插法: (27-x)/(10.9352-11)=(27-28)/(10.9352-11.0511)
X=27.56年 n=28.56年
8、（1）EA=0.2×200+0.6×100+0.2×50=110(万元)
EB=0.2×300+0.6×100+0.2×(-50)=110(万元)
(2)[ 0.2×(200-110)2+0.6×(100-110)2+0.2×(50-110)2]1/2=48.99
[ 0.2×(300-110)2+0.6×(100-110)2+0.2×(-50-110)2]1/2=111.36
(3)因此，A较B优。
六、综合题
1、（1）1000×(F/P,12%,3)=1404.9（元）
（2）1000×(F/P,12%÷4,3×4)=1425.8（元）
（3）250×[(F/A,12%,3+1)-1]+250=1194.825（元）
(4)1404.9÷(F/A,12%,4) =293.955（元）
(5)(1+12%÷4)4-1=12.55% 250×[(F/A,12.55%,3+1)-1]+250=1204.49（元）
(6)1404.9÷(F/A,12.55%,3+1)=291.59（元）
2、（1）0.2×120+0.5×100+0.3×60=92（万元）
（2）[ 0.2×(120-92)2+0.5×(100-92)2+0.3×(60-92)2]1/2=22.27
（3）22.27÷92=24.21%
（4）风险收益率= 6%×24.21%=1.45%
风险收益额=92×[1.24%/（8%+1.45%）]=14.12（万元）

第三章 财务管理的方法

二、单选题： C B C
三、多选题
1、ABCD；2、ABC；3、BCD；4、ABD；
四、判断题： 全错
五、 计算题
1. 100×（4000/1000－2000/1000）－1100×10％×50％＝145（万）
2.（1）
①计算销售百分比
资产销售百分比＝（240＋65）/4000=7.625%
负债销售百分比＝（18+25+7）/4000＝1.25％
②计算预计留存收益增加额
预计销售净利率＝（100/4000）×（1＋10％）＝2.75％
预计股利支付率＝60/100＝60％
预计留存收益增加额＝5000×2.75％×（1－60％）＝55（万）
③计算外部融资需求
外部融资额＝7.625％×1000－1.25％×1000－55＋2＝10.75（万）
六、 综合题
（1）外部融资需求＝100％×1000－10％×1000－5％×5000×（1－30％）
＝725（万）
（2）令内含增长率＝g
外部融资需求=0
即：100％－10％－5％×（1—30％）（1＋g）/ g ＝0
g＝4.05％
（3）外部融资需求＝100％×500－10％×500－4500×6％
＝180（万）

第四章 银行信用与商业信用筹资

二、单选题
1－5 DCDBD 6-11 BDAAAB
三、多选题
1． ACD 2. CD 3.AB 4.ACD 5. ABC 6.ABC 7.AD
四、判断题
1－8 ××√√√××√ 9-13××√××
五、计算题
1.实际利率＝2×名义利率＝2×15％＝30％
2. 实际利率＝40/（500－40）＝8.7％
3. （1）收款法下：借款数额＝80/（1－20％）＝100万
实际利率＝100×8％/80=10％
（2）贴现法下：

（3）加息法下：
4. 收款法：实际利率＝名义利率＝7％
贴现法：实际利率＝6％/（1－6％）＝6.38％
加息法：实际利率＝5％×2＝10％
所以选择实际利率最低的贴现法。

六、综合题
1.(1) 放弃现金折扣的资金成本＝[1％/(1-1%)]×360/（30－10）＝18.18％
因为放弃折扣的资金成本大于银行短期贷款利率，所以应选择享受折扣，第10天付款。
（2）短期投资报酬率为20％，大于放弃折扣的资金成本，应选择放弃折扣，在第30天付款。
（3）放弃现金折扣的资金成本＝[1％/(1-1%)]×360/（90－10）＝4.55％
企业逾期付款可以降低商业信用成本，但同时也会因为信誉恶化而丧失信用，企业需要在两者之间作出选择。
2.（1）甲公司：放弃现金折扣的资金成本＝[3％/(1-3%)]×360/（30－10）＝55.67％
乙公司：放弃现金折扣的资金成本＝[2％/(1-2%)]×360/（30－20）＝73.47％
（2）投资回报率为60％，大于放弃折扣的资金成本55.67％，应选择放弃折扣，在第30天付款。
（3）放弃折扣的资金成本73.47％大于银行短期贷款利率30％，所以应选择享受折扣，第20天付款。
（4）甲公司放弃现金折扣的资金成本55.67％小于乙公司放弃现金折扣的资金成本73.47％。放弃折扣会有机会成本，相对应享受折扣为收益，所以应选择享受折扣收益最大的方案，选择乙公司，第20天付款。

第五章 债券筹资
一、 单选题
A C D A

二、 多选题
1. ABC 2.AC 3.AC 4. ABCD 5.ABCDE 6.BCD
7. AD 8.ABCD 9.ABD 10.ABD 11.ABD 12.CD, 13.AB

三、判断题
1－5×√×√×
6－11 ×√√×√×

四、计算题
1.(1)发行价格＝1000元
（2）发行价格＝1000×（P/F,15%,10）+1000*10%*(P/A,15%,10)=749.08 元
（3）发行价格＝1000×（P/F,5%,10）+1000*10%*(P/A,5%,10)=1386.07元
（4）发行价格＝1000×（1＋10％×10）×（P/F,8%,10）＝926.4元

2.理论价值＝（28－15）×2＝26

第六章 股权筹资
二、 CCBCD
三、1 ABCD（其中CD为派生属性） 2 ABCD 3 BC 4 ABD 5 AC 6 BCD
7 ABCD 8 ACD 9 ABC 10.ABCD
四、√×√×× ×√×××
五、每股收益=2500/（1000+500×6/12）=2
每股价格=2×30=60

第七章 租赁筹资
二、ACDA
三、1ACD 2ABCD 3AC
四、××√
五、计算题

第八章 资本成本与资本结构
二、单选题
1-7 DCACAAD
三、多选题
1 ABCD 2 ABCD 3 ABC 4 AC 5 BD
四、1-5√√√×√ 6-10 ××√×√ 11-13 ××√
五、
1、所有者权益总额＝每股账面价值×股数＝10×6＝60 万
综合资金成本＝10％×20／80＋15％×60／80＝13.75%
2、
1）2000年
DFL= EBIT/( EBIT－2000×50%×10%)=1.5； 得EBIT=300（万元）； EPS=2.68（元/股）
2）2001年
DFL=每股收益的增长率/息税前利润的增长率=每股收益的增长率/20%=1.5
得： 每股收益的增长率=30%
2001年每股收益=2.68×（1+30%）=3.484（元/股）
或：2001年EBIT=300×（1+20%）=360（万元）
2001年EPS=（360-2000×50%×10%）×（1-33%）/50=3.484（元/股）

3、
1）增资前：
利息=40×40%×8%=1.28（万元）， 不含利息的固定成本=15-1.28=13.72（万元）
EBIT =100－75－13.72=11.28（万元）
净资产收益率=[（100－75－15）×（1－25%）]/[40×(1-40%)]
=[(25－15)×0.75]/24=31.25%；
DOL=25/11.28=2.22； DFL=11.28/(11.28-1.28)=1.13； DCL=2.22×1.13=2.53
2)权益资本筹资增资后
利息=40×40%×8%=1.28（万元），
EBIT =100×(1+20)×(1－70%)－13.72=22.28（万元）
净资产收益率=[(22.28－1.28)×(1－25%)]/[40×(1-40%)＋20]
=15.75/44=35.80%；
DOL=36/22.28=1.62； DFL=22.28/(22.28－1.28)=1.06； DCL=1.72
3）债务资本筹资增资后
利息=40×40%×8%＋20×10%=3.28（万元），
EBIT =100×(1+20)×(1－70%)－13.72=22.28(万元)
净资产收益率=[22.28－3.28)×(1－25%)]/[40×(1-40%)]=14.25/24=59.375%；
DOL=36/22.28=1.62； DFL=22.28/19=1.17； DCL=1.90
4）应选择债务筹资。（虽然总杠杆降低的幅度稍小，但净资产收益率提高的幅度很大）

4、
1）每股收益无差别点：
EPS股=[EBIT－1000×50%×10%]×(1-25%)/[31.25＋30]=[（EBIT-50）×0.75]/61.25
EPS债=[EBIT－1000×50%×10%－300×12%]×(1-25%)/31.25=[（EBIT-86）×0.75]/31.25
EBIT*=123.5(万元)； EPS=0.9（元/股）
2）股票筹资：
DOL=(EBIT+F)/EBIT=(123.5+200+30)/123.5=2.86；
DFL=123.5/（123.5－50）=1.68； DCL=4.8
3)债券筹资：
DOL=(EBIT+F)/EBIT=(123.5+200+30)/123.5=2.86；（筹资方式不影响经营杠杆）
DFL=123.5/（123.5－86）=3.29； DCL=9.41
4）
EBIT股=800×(1－45%)－230=210(万元)
EBIT债=800×(1－45%)－230=210(万元)
DCL股=(EBIT+F)/（EBIT－I）=(210+230)/(210-50)=2.75；
DCL债=(210+230)/(210－86)=3.55；
EPS股=[(210-50)×(1-25)]/61.25=1.96（元/股）；
EPS债=[(210-86)×(1-25)]/31.25=2.98（元/股）
债券与股票比较：EPS提高的幅度（51%）大于DCL提高的幅度（29%），故选债券筹资。

六：
1）EPS普=1.02；EPS债=0.945；EPS优=0.675
2）普通股与债券的无差别点：EBIT*=2500万元 EPS=1.32元/股
普通股与优先股的无差别点：EBIT*=4300万元 EPS=2.4元/股
3）筹资前DFL=1.23；普通股筹资DFL=1.18； 债券筹资DFL=1.59； 优先股筹资DFL=2.22
4）选择普通股筹资，因为这时的DFL最低而EPS最大；
5）两种情况都应选择债券筹资

第九章 固定资产投资管理

二、单选题
1—5、ACDCB 6—10CCDCC 11—16、CDBCAB
17—22 ABABBB 23—26 BBAC
三、多选题
1.ACD 2.ABC 3.CD 4.ACDE 5.BD 6.ABCD 7.ACD 8.ABCDE
9.BCE 10.ABC 11.ABCDFGH 12.CD 13.AB 14.ABE
15.ACDE 16..BC 17.AD 18.ACD 19.ABCD 20.AC
四、判断
1-5、√√√×√，6-7按照会计师教材√按照注会教材×， 8-10、√××，
11-15、×××××， 16-18、√√×
五、计算题
1、
（1）计划生产任务总台时=（540×150+600×200）×90%=180900（小时）
（2）单台设备生产能力台时数=244×8×2=3904（小时）
（3）设备负荷系数=180900÷（50×3904）=92.67%
（4）设备需要量=180900÷3904=47（台）

2、（1）甲方案：
折旧=20÷5=4（万元）
营业现金流量=（10—4—4）×（1—25%）+4=5.5（万元）
乙方案：
折旧=（24—0.4）÷5=4.72（万元）
营业现金流量：
第一年：（12—5—4.72）×（1—25%）+4.72=6.43（万元）
第二年：（12—5.2—4.72）×（1—25%）+4.72=6.28（万元）
第三年：（12—5.4—4.72）×（1—25%）+4.72=6.13（万元）
第四年：（12—5.6—4.72）×（1—25%）+4.72=5.98（万元）
第五年：（12—5.8—4.72）×（1—25%）+4.72=5.83（万元）
（2）NPV甲=5.5×（P/A,8%,5）—20=1.96（万元）
NPV乙=6.43×（P/F,8%,1）+6.28×（P/F,8%,2）+6.13×（P/F,8%,3）+5.98×（P/F,8%,4）+(5.83+2+0.4)×（P/F,8%,5）—（24+2）=0.10（万元）
∵NPV甲＞NPV乙
∴甲方案较乙方案优

3、折旧额=（580－20）÷10=56（万元）
营业现金流量=55+56=111(万元)
111×（P/A,i,10）+20×（P/F,i,10）—580=0
当i=12%，NPV=633.59－580=53.59（万元）
当i=16%，NPV=541.003－580=-38.997（万元）
（i－12%）/（16%-12%）= （0-53.59）/（-38.997—53.59）
I=14.32%

4、 NPV旧=38×（P/A,12%,8）+2×（P/F,12%,8）—14=175.58（万元）
NPV新=49×（P/A,12%,8）+3×（P/F,12%,8）—52=192.62（万元）
∵NPV新＞NPV旧
∴应该更新。
或者：NPV旧=38×（P/A,12%,8）+2×（P/F,12%,8）—0=189.58（万元）
NPV新=49×（P/A,12%,8）+3×（P/F,12%,8）—（52－14）=206.62（万元）

5、（1）投资回收期：
甲：60÷20=3年
乙：4+（100—94）÷46=4.13年
（2）平均报酬率：
甲：（20×5—60）÷5=8万元
8÷60=13.33%
乙：（28+25+22+19+46—100）÷5=8万元
8÷100=8%
（3）NPV甲=20×（P/A,10%,5）—60=15.82（万元）
NPV乙=28×（P/F,10%,1）+25×（P/F,10%,2）+22×（P/F,10%,3）+19×（P/F,10%,4）+46×（P/F,10%,5）—100=4.18（万元）
（4）PVI甲=75.8167÷60=1.26
PVI乙=104.1818÷100=1.04
（5）IRR：
甲：20×（P/A,i,5）—60=0
（19%-i）/（3.0576-3）= （19%-20%）/（3.0576—2.9906）
I=19.01%
乙：
当i=12%，NPV=-1.2352（万元）
（10%-i）/4.1818= （10%-12%）/（4.1818+1.2352）
I=11.54%

6、（1）折旧额：甲：20000÷5=4000（元）
乙：（30000—4000）÷5=5200（元）
甲方案年NCF=（15000－5000）×（1－25%）＋4000×25%=8500（元）
乙方案第一年NCF=（17000－5000）×（1－25%）＋5200×25%=10300（元）
乙方案以后各年NCF计算时将付现成本增加200元，则各年NCF分别为：10150元，10000元，9850元，9700，终结现金流量7000。
（2）NPV甲=8500×（P/A,12%,5）—20000=10642.50（元）
NPV乙=10300×（P/F,12%,1）＋10150×（P/F,12%,2）＋10000×（P/F,12%,3）＋9850×（P/F,12%,4）＋（9700＋7000）×（P/F,12%,5）—33000=5439.95（元）
PVI甲=30642.5÷20000=1.53
PVI乙=38439.95÷33000=1.16
（3）甲：8500×（P/A,i,5）—20000=0； （P/A,i,5）=2.353
（i－28%）/（30%-28%）=（2.353－2.532） /（2.345—2.532）
i=29.91%
乙：
当i=12%，NPV=5439.95（元）
当i=32%，NPV=-8350.85（元）
（i－12%）/（32%-12%）=(0－5439.95) /（-8350.85－5439.95）
i=19.89%
（4）投资回收期：
甲：20000÷8500=2.35年
乙：3+（33000—30450）÷9850=3.26年

7. 用肯定当量系数折算出无风险现金流量分别为：7,15,13,18,15
NPV=7×P/S,1,8%＋15×P/S,2,8%＋13×P/S,3,8%
＋18×P/S,4,8%＋15×P/S,5,8%－50=3.10（万元）
结论：可行。

8.风险报酬斜率b=（13%-8%）/0.5=0.1，
甲方案：E1=3000×0.25＋4000×0.5＋5000×0.25=4000， E2=6000
甲方案期望值=4000×P/F,1,8%＋6000×P/F,2,8%=8848
Q12=(3000-4000)2×0.25＋(4000-4000)2×0.5＋(5000-4000)2×0.25=707.11
Q22=774.60；
甲方案方差Q2=707.112×P/F,1,8%＋774.602×P/F,2,8%=823038.5
甲方案标准差=933；
甲方案标准离差率=933÷8844=10.54%，
甲方案风险调整贴现率=8%＋0.1×10.54%=9%
甲方案净现值=4000×P/F,1,9%＋6000×P/F,2,9%－6000=2720（元）
乙方案：E2=5000； Q2=632.46
乙方案标准离差率=（632.46×P/F,2,8%）/（5000× P/F,2,8%）=12.65%
乙方案风险调整贴现率=8%＋0.1×12.65%=9.26%
乙方案净现值=5000× P/F,2,9.26%－2000=2188（元）
结论：应选甲方案。

9．旧设备：年折旧额=（60000-6000）/6=9000（元）
年折旧抵税=9000×25%=2250（元）
资产税务价值=60000－9000×3=33000（元）
机会成本=20000＋（33000-20000）×25%=23250（元）
残值净流入=8000－（8000－6000）×25%=7500（元）
年平均使用成本
=[23250－7500×P/S,3,10%]/P/A,3,10%[phone]
=7083.22＋4750=11833.22(元)
新设备：
年折旧额=（80000-8000）/5=14400（元）
年折旧抵税=14400×25%=3600（元）
残值净流入=7000＋（8000－7000）×25%=7250（元）
年平均使用成本
=[80000－7250×P/S,6,10%－3600×/P/A,5,10%]
÷P/A,6,10%＋3000=14295.34＋3000=17295.34(元)
结论：应继续使用旧设备。

第十一章 流动资产管理

二、单选题：1-5 ACCCD 6-10 ABCDA 11-15 CDBDB 16-20 BDBCB
三、多选题：
1、ABC；2、ABCD；3、AB；4、ABC；5、ABC；6、ACD；7、ABC；8、ABCD；
9、AC；10、ABC；11、ABC；12、ABC；13、ABCD；14、ACD；15、AD；16、ABC；17、ABD； 18 ABC；19 BC；20 BC； 21 ACD；
四、判断题：
1-5×√××× 6-10 ×√××× 11-15 ××√√√ 16-19 √××√
五、计算题
1、3000÷360×（100+80-60）=1000万元
2、（1）Q=(2×360000×64/8%)1/2=24000元
（2）TC=24000/2×8%+15×64=1920元
3、72000/360×40×70%×6%=3360元
4、（1）70%×10+30%×50=22天； （2）平均余额=720/360×22=44万元
5、（1）A标准：
销售毛利=60×（1—60%）—10=14万
机会成本=60/360×40×60%×10%=0.4万
坏账成本=60×3%=1.8万
管理成本=0.5万
净收益=14-（0.4+1.8+0.5）=11.3万
（2）B标准
销售毛利=72×（1—60%）—10=18.8万
机会成本=72/360×40×60%×10%=0.72万
坏账成本=72×3%=3.6万
管理成本=0.8万
净收益=14-（0.72+3.6+0.8）=13.68万
（3）结论选择B标准
6、Q·={2×7200×100/[4-（1—60/80）]}1/2=1200件
7、
(1)不含增值税的售价=58.5/(1－17%)=50(元)
保本储存期=[（50－35）×2000－10000－11000]/100=90(天)
(2) 保利储存期=[（50－35）×000－10000－11000－5000]/100=40（天）

六、综合题
1、（1）Q=(2×6000×150/5)1/2=600公斤
（2）T600=600/2×5+6000/600×150+6000×20=123000元
T2000=2000/2×5+6000/2000×150+6000×20(1—20%)=123050元
T3000=3000/2×5+6000/3000×150+6000×20(1—20%)=121800元
则一次采购3000公斤较经济。
2、旧政策：
销售毛利=500×（1—60%）—80=120万；机会成本=500/360×30×60%×10%=2.5万
坏账成本=500×5%=25万；管理成本=5万；净收益=120-（2.5+25+5）=87.5万
新政策：
销售毛利=500×（1+20%）×（1—60%）—80=160万
平均收账期=60%×10+30%×20+10%×60=18天
机会成本=600/360×18×60%×10%=1.8万
坏账成本=600×5%=12万； 管理成本=2万
现金折扣成本=600×60%×2%+600×30%×1%=9万
净收益=160-（1.8+12+2+9）=135.2万
3、（1）4500÷4/5=3600万； （2）3600/360×60=600万
（3）600×50%=300万； （4）300×10%=30万
（5）设平均收账期为D； 3600/360×D=400； D=40天

第十二章 对外投资管理
二、单选题： DCCD ACCD
三、多选题：
1、BCD；2、ABC；3、ABCD；4、ABC； 5、ABCD；6、ABD；
7、ABCD； 8、ACD；
四、判断题：2为错，其他为正确
五—1：
1、债券发行价格=20000×10%÷2×P/A,10,4%＋20000×P/S,10,4%
=1000×8.1109＋20000×0.6756=21622.9(元)
2、债券发行价格=20000×10%÷2×P/A,10,5%＋20000×P/S,10,5%
=1000×7.7217＋20000×0.6139=19999.7(元)
3、令NPV=20000×10%÷2×P/A,10,i＋20000×P/S,10,i－19000
设i=8%，NPV=2622.9
设i=12%，NPV=-471.9； 用内插法求得：i=8%＋（12%－8%）×0.8475=11.39%
结论：值得购买。
五—2：
1、R=10%＋1.5×（14%－10%）=16%；股票价格=2.4/（16%－4%）=20（元/股）
2、R=8%＋1.5×（14%－8%）=17%；股票价格=2.4/（17%－4%）=18.46（元/股）
3、R=10%＋1.5×（12%－10%）=13%；股票价格=2.4/（13%－4%）=26.67（元/股）
4、股票价格=2.4/（16%－5%）=21.82（元/股）
5、R=10%＋1.8×（14%－10%）=17.2%；股票价格=2.4/（17.2%－4%）=18.18（元/股）

五—3
1、R=8%＋1.5×（12%－8%）=14%；
2、股票价值=1.4/（14%－4%）=14（元/股）
3、股票价值=1.5×P/A,3,14%＋1.5×(1+4%)/（14%－4%）×P/S,3,14%=14.0124（元/股）

五—4：
（1）V=4×(1+18%)1×(1+12)-1＋4×(1+18%)2×(1+12)-2＋4×(1+18%)3×(1+12)-3＋4×(1+18%)4×(1+12)-4＋｛[4×(1+18%)4×(1+12)]/(12%－10%)｝×(1+12)-4=289.14（元）
（2）V=4×(1+18%)1×(1+12)-1＋4×(1+18%)2×(1+12)-2＋4×(1+18%)3×(1+12)-3＋4×(1+18%)4×(1+12)-4＋｛[4×(1+18%)4]/12%｝×(1+12)-4=289.14（元）

六—1
(1) β组合=0.8×20%＋1.0×30%＋1.8×50%=1.36
(2) R风=1.36×（16%-10%）=8.16%
(3) R组合=10%＋1.36×（16%－10%）=18.16%；
或者（方法二）：
RA= 10%＋0.8×（16%－10%）=14.8%
RB= 10%＋1.0×（16%－10%）=16%
RC=10%＋1.8×（16%－10%）=20.8%
R组合=14.8%×20%＋16%×30%＋20.8%×50%=18.16%
(4) 方法一：
设A股票投资比重为x，则C股票投资比重为（0.7-x）=（1-30%-x）
令[0.8×x＋1.0×30%＋1.8×（0.7-x）]×(16%-10%)=19%-10%
得：x=6%，0.7-x=64%
所以投资组合为A股票6%，B股票30%，C股票64%。
方法二：
设A股票投资比重为x，则C股票投资比重为（0.7-x）=（1-30%-x）
令19%=14.8%×x＋16%×30%＋20.8%×(0.7-x)
得：x=6%

六—2：
(1) 固定股利比例政策，也就是股利支付率不变政策；
在此政策下，公司净利润增长率与股利增长率相等，推倒如下：
设：基期净利润为P0，股利支付率为r，则基期股利为P0×r
若净利润增长率为g，预测期净利润为P1=P0×(1+g)；
预测期股利= P0×(1+g)×r
P0×(1+g)×r－P0×r
股利增长率=——————————— = g
P0×r
股票价值=2×（1+14%）×（1+10%）-1＋2×（1+14%）2×（1+10%）-2
2×（1+14%）2×（1+8%）
＋2×（1+14%）2×（1+8%）×（1+10%）-3＋——————————————×（1+10%）-3
10%
=2.28×（1+10%）-1＋2.60×（1+10%）-2＋2.81×（1+10%）-3＋2.81/10%×（1+10%）-3
=27.44（元/股）

(2) 设：投资收益率为i；有：
NPV=2.28×（1+i）-1＋2.60×（1+i）-2＋2.81×（1+i）-3＋2.81/10%×（1+i）-3－24.89
若i=10%，NPV =27.44-24.89=2.55
若i=14%，NPV =19.44-24.89=-5.45
用内插法求得：i=11.275%

第十三章 收益分配管理

二、单选题：1—5 ADCBA 6—10 AACCD 11—15 BABCD 16—17 BA
三、多选题：
1、AD；2、ABCD； 3、ABDC；4、ABC；5、ABCD；6、ABC； 7、ABCE 8、ABCEF；9、ABCD；10、BC；11、ABC；12、ACDE；13、ABCDEF。
四、判断题：
1-7 √√√√×√×
四—1
1、EPS=225×（1＋10%）/100=2.475（元/股）
2、股利支付率=225/750=30%
EPS=1200×30%/100=3.6（元/股）
3、新增投资需要的权益资本=900×60%=540（万元）
EPS=（1200-540）/100=6.6（元/股）

四—2、内部筹资需求=2500×（1－55%）=1125（万元）
现金股利需求=2000×0.05=100（万元）
利息需求=（6000＋2500）×55%×10%=467.5（万元）
EBIT=(1125＋100)/(1－25%)＋467.5=2100.83（万元）

五、综合题
(1) 盈余公积金计提数=(3600-2000) ×20%=320（万元）
股票股利数量=1000÷10×2=200（万股）
股票股利金额=200×12.5=2500（万元）
现金股利金额=(1000＋200)×0.25=300（万元）
(2):M公司年终利润分配前、后的所有者权益各项目如下表所示：
项 目
年终分配前
股票股利后
股票分割后
股本（面值2元，1000万股）
2000万元
（1000÷10×2＋1000）×2=2400
200