财务管理习题集答案--2011暑假修改版.doc

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CD 3.AB 4.ACD 5. ABC 6.ABC 7.AD四、判断题18 9-13五、计算题1.实际利率2名义利率215302. 实际利率40/（50040）8.73. （1）收款法下：借款数额80/（120）100万 实际利率1008/80=10 （2）贴现法下： （3）加息法下：4. 收款法：实际利率名义利率7 贴现法：实际利率6/（16）6.38 加息法：实际利率5210所以选择实际利率最低的贴现法。六、综合题1.(1) 放弃现金折扣的资金成本1/(1-1%)360/（3010）18.18因为放弃折扣的资金成本大于银行短期贷款利率，所以应选择享受折扣，第10天付款。（2）短期投资报酬率为20，大于放弃折扣的资金成本，应选择放弃折扣，在第30天付款。（3）放弃现金折扣的资金成本1/(1-1%)360/（9010）4.55企业逾期付款可以降低商业信用成本，但同时也会因为信誉恶化而丧失信用，企业需要在两者之间作出选择。2.（1）甲公司：放弃现金折扣的资金成本3/(1-3%)360/（3010）55.67 乙公司：放弃现金折扣的资金成本2/(1-2%)360/（3020）73.47（2）投资回报率为60，大于放弃折扣的资金成本55.67，应选择放弃折扣，在第30天付款。（3）放弃折扣的资金成本73.47大于银行短期贷款利率30，所以应选择享受折扣，第20天付款。（4）甲公司放弃现金折扣的资金成本55.67小于乙公司放弃现金折扣的资金成本73.47。放弃折扣会有机会成本，相对应享受折扣为收益，所以应选择享受折扣收益最大的方案，选择乙公司，第20天付款。第五章 债券筹资一、 单选题 A C D A二、 多选题1. ABC 2.AC 3.AC 4. ABCD 5.ABCDE 6.BCD7. AD 8.ABCD 9.ABD 10.ABD 11.ABD 12.CD, 13.AB三、判断题15611 四、计算题1.(1)发行价格1000元（2）发行价格1000（P/F,15%,10）+1000*10%*(P/A,15%,10)=749.08元（3）发行价格1000（P/F,5%,10）+1000*10%*(P/A,5%,10)=1386.07元（4）发行价格1000（11010）（P/F,8%,10）926.4元2.理论价值（2815）226第六章 股权筹资二、 CCBCD三、1 ABCD（其中CD为派生属性） 2 ABCD 3 BC 4 ABD 5 AC 6 BCD 7 ABCD 8 ACD 9 ABC 10.ABCD 四、 五、每股收益=2500/（1000+5006/12）=2每股价格=230=60第七章 租赁筹资二、ACDA三、1ACD 2ABCD 3AC四、五、计算题第八章 资本成本与资本结构二、单选题1-7 DCACAAD 三、多选题1 ABCD 2 ABCD 3 ABC 4 AC 5 BD 四、1-5 6-10 11-13 五、1、所有者权益总额每股账面价值股数10660 万综合资金成本10208015608013.75%2、1）2000年DFL= EBIT/( EBIT200050%10%)=1.5； 得EBIT=300（万元）； EPS=2.68（元/股）2）2001年DFL=每股收益的增长率/息税前利润的增长率=每股收益的增长率/20%=1.5得： 每股收益的增长率=30%2001年每股收益=2.68（1+30%）=3.484（元/股）或：2001年EBIT=300（1+20%）=360（万元） 2001年EPS=（360-200050%10%）（1-33%）/50=3.484（元/股）3、1）增资前：利息=4040%8%=1.28（万元）， 不含利息的固定成本=15-1.28=13.72（万元）EBIT =1007513.72=11.28（万元）净资产收益率=（1007515）（125%）/40(1-40%)=(2515)0.75/24=31.25%；DOL=25/11.28=2.22； DFL=11.28/(11.28-1.28)=1.13； DCL=2.221.13=2.532)权益资本筹资增资后利息=4040%8%=1.28（万元）， EBIT =100(1+20)(170%)13.72=22.28（万元）净资产收益率=(22.281.28)(125%)/40(1-40%)20=15.75/44=35.80%；DOL=36/22.28=1.62； DFL=22.28/(22.281.28)=1.06； DCL=1.723）债务资本筹资增资后利息=4040%8%2010%=3.28（万元）， EBIT =100(1+20)(170%)13.72=22.28(万元)净资产收益率=22.283.28)(125%)/40(1-40%)=14.25/24=59.375%；DOL=36/22.28=1.62； DFL=22.28/19=1.17； DCL=1.904）应选择债务筹资。（虽然总杠杆降低的幅度稍小，但净资产收益率提高的幅度很大）4、1）每股收益无差别点：EPS股=EBIT100050%10%(1-25%)/31.2530=（EBIT-50）0.75/61.25EPS债=EBIT100050%10%30012%(1-25%)/31.25=（EBIT-86）0.75/31.25EBIT*=123.5(万元)； EPS=0.9（元/股）2）股票筹资：DOL=(EBIT+F)/EBIT=(123.5+200+30)/123.5=2.86；DFL=123.5/（123.550）=1.68； DCL=4.83)债券筹资：DOL=(EBIT+F)/EBIT=(123.5+200+30)/123.5=2.86；（筹资方式不影响经营杠杆）DFL=123.5/（123.586）=3.29； DCL=9.414）EBIT股=800(145%)230=210(万元)EBIT债=800(145%)230=210(万元)DCL股=(EBIT+F)/（EBITI）=(210+230)/(210-50)=2.75； DCL债=(210+230)/(21086)=3.55； EPS股=(210-50)(1-25)/61.25=1.96（元/股）；EPS债=(210-86)(1-25)/31.25=2.98（元/股）债券与股票比较：EPS提高的幅度（51%）大于DCL提高的幅度（29%），故选债券筹资。六：1）EPS普=1.02；EPS债=0.945；EPS优=0.6752）普通股与债券的无差别点：EBIT*=2500万元 EPS=1.32元/股 普通股与优先股的无差别点：EBIT*=4300万元 EPS=2.4元/股3）筹资前DFL=1.23；普通股筹资DFL=1.18； 债券筹资DFL=1.59； 优先股筹资DFL=2.224）选择普通股筹资，因为这时的DFL最低而EPS最大； 5）两种情况都应选择债券筹资第九章 固定资产投资管理二、单选题15、ACDCB 610CCDCC 1116、CDBCAB1722 ABABBB 2326 BBAC三、多选题1.ACD 2.ABC 3.CD 4.ACDE 5.BD 6.ABCD 7.ACD 8.ABCDE9.BCE 10.ABC 11.ABCDFGH 12.CD 13.AB 14.ABE15.ACDE 16.BC 17.AD 18.ACD 19.ABCD 20.AC四、判断1-5、，6-7按照会计师教材按照注会教材， 8-10、，11-15、， 16-18、五、计算题1、（1）计划生产任务总台时=（540150+600200）90%=180900（小时）（2）单台设备生产能力台时数=24482=3904（小时）（3）设备负荷系数=180900（503904）=92.67%（4）设备需要量=1809003904=47（台）2、（1）甲方案： 折旧=205=4（万元） 营业现金流量=（1044）（125%）+4=5.5（万元） 乙方案： 折旧=（240.4）5=4.72（万元） 营业现金流量： 第一年：（1254.72）（125%）+4.72=6.43（万元） 第二年：（125.24.72）（125%）+4.72=6.28（万元） 第三年：（125.44.72）（125%）+4.72=6.13（万元） 第四年：（125.64.72）（125%）+4.72=5.98（万元） 第五年：（125.84.72）（125%）+4.72=5.83（万元）（2）NPV甲=5.5（P/A,8%,5）20=1.96（万元） NPV乙=6.43（P/F,8%,1）+6.28（P/F,8%,2）+6.13（P/F,8%,3）+5.98（P/F,8%,4）+(5.83+2+0.4)（P/F,8%,5）（24+2）=0.10（万元）NPV甲NPV乙甲方案较乙方案优3、折旧额=（58020）10=56（万元）营业现金流量=55+56=111(万元)111（P/A,i,10）+20（P/F,i,10）580=0当i=12%，NPV=633.59580=53.59（万元） 当i=16%，NPV=541.003580=-38.997（万元）（i12%）/（16%-12%）= （0-53.59）/（-38.99753.59） I=14.32%4、 NPV旧=38（P/A,12%,8）+2（P/F,12%,8）14=175.58（万元） NPV新=49（P/A,12%,8）+3（P/F,12%,8）52=192.62（万元） NPV新NPV旧应该更新。或者：NPV旧=38（P/A,12%,8）+2（P/F,12%,8）0=189.58（万元） NPV新=49（P/A,12%,8）+3（P/F,12%,8）（5214）=206.62（万元）5、（1）投资回收期：甲：6020=3年乙：4+（10094）46=4.13年 （2）平均报酬率： 甲：（20560）5=8万元 860=13.33%乙：（28+25+22+19+46100）5=8万元8100=8% （3）NPV甲=20（P/A,10%,5）60=15.82（万元） NPV乙=28（P/F,10%,1）+25（P/F,10%,2）+22（P/F,10%,3）+19（P/F,10%,4）+46（P/F,10%,5）100=4.18（万元） （4）PVI甲=75.816760=1.26 PVI乙=104.1818100=1.04（5）IRR：甲：20（P/A,i,5）60=0（19%-i）/（3.0576-3）= （19%-20%）/（3.05762.9906） I=19.01% 乙：当i=12%，NPV=-1.2352（万元） （10%-i）/4.1818= （10%-12%）/（4.1818+1.2352） I=11.54%6、（1）折旧额：甲：200005=4000（元） 乙：（300004000）5=5200（元） 甲方案年NCF=（150005000）（125%）400025%=8500（元）乙方案第一年NCF=（170005000）（125%）520025%=10300（元）乙方案以后各年NCF计算时将付现成本增加200元，则各年NCF分别为：10150元，10000元，9850元，9700，终结现金流量7000。（2）NPV甲=8500（P/A,12%,5）20000=10642.50（元） NPV乙=10300（P/F,12%,1）10150（P/F,12%,2）10000（P/F,12%,3）9850（P/F,12%,4）（97007000）（P/F,12%,5）33000=5439.95（元） PVI甲=30642.520000=1.53 PVI乙=38439.9533000=1.16（3）甲：8500（P/A,i,5）20000=0； （P/A,i,5）=2.353（i28%）/（30%-28%）=（2.3532.532） /（2.3452.532） i=29.91% 乙：当i=12%，NPV=5439.95（元）当i=32%，NPV=-8350.85（元） （i12%）/（32%-12%）=(05439.95) /（-8350.855439.95） i=19.89%（4）投资回收期：甲：200008500=2.35年乙：3+（3300030450）9850=3.26年7. 用肯定当量系数折算出无风险现金流量分别为：7,15,13,18,15NPV=7P/S,1,8%15P/S,2,8%13P/S,3,8%18P/S,4,8%15P/S,5,8%50=3.10（万元）结论：可行。8.风险报酬斜率b=（13%-8%）/0.5=0.1， 甲方案：E1=30000.2540000.550000.25=4000， E2=6000 甲方案期望值=4000P/F,1,8%6000P/F,2,8%=8848 Q12=(3000-4000)20.25(4000-4000)20.5(5000-4000)20.25=707.11 Q22=774.60； 甲方案方差Q2=707.112P/F,1,8%774.602P/F,2,8%=823038.5甲方案标准差=933；甲方案标准离差率=9338844=10.54%， 甲方案风险调整贴现率=8%0.110.54%=9% 甲方案净现值=4000P/F,1,9%6000P/F,2,9%6000=2720（元）乙方案：E2=5000； Q2=632.46乙方案标准离差率=（632.46P/F,2,8%）/（5000 P/F,2,8%）=12.65% 乙方案风险调整贴现率=8%0.112.65%=9.26% 乙方案净现值=5000 P/F,2,9.26%2000=2188（元） 结论：应选甲方案。9旧设备：年折旧额=（60000-6000）/6=9000（元） 年折旧抵税=900025%=2250（元） 资产税务价值=6000090003=33000（元） 机会成本=20000（33000-20000）25%=23250（元） 残值净流入=8000（80006000）25%=7500（元） 年平均使用成本 =232507500P/S,3,10%/P/A,3,10%70002250 =7083.224750=11833.22(元)新设备： 年折旧额=（80000-8000）/5=14400（元） 年折旧抵税=1440025%=3600（元） 残值净流入=7000（80007000）25%=7250（元） 年平均使用成本 =800007250P/S,6,10%3600/P/A,5,10% P/A,6,10%3000=14295.343000=17295.34(元)结论：应继续使用旧设备。第十一章 流动资产管理二、单选题：1-5 ACCCD 6-10 ABCDA 11-15 CDBDB 16-20 BDBCB三、多选题： 1、ABC；2、ABCD；3、AB；4、ABC；5、ABC；6、ACD；7、ABC；8、ABCD；9、AC；10、ABC；11、ABC；12、ABC；13、ABCD；14、ACD；15、AD；16、ABC；17、ABD； 18 ABC；19 BC；20 BC； 21 ACD；四、判断题： 1-5 6-10 11-15 16-19 五、计算题1、3000360（100+80-60）=1000万元2、（1）Q=(236000064/8%)1/2=24000元（2）TC=24000/28%+1564=1920元3、72000/3604070%6%=3360元4、（1）70%10+30%50=22天； （2）平均余额=720/36022=44万元5、（1）A标准：销售毛利=60（160%）10=14万机会成本=60/3604060%10%=0.4万坏账成本=603%=1.8万管理成本=0.5万净收益=14-（0.4+1.8+0.5）=11.3万（2）B标准销售毛利=72（160%）10=18.8万机会成本=72/3604060%10%=0.72万坏账成本=723%=3.6万管理成本=0.8万净收益=14-（0.72+3.6+0.8）=13.68万（3）结论选择B标准6、Q=27200100/4-（160/80）1/2=1200件7、(1)不含增值税的售价=58.5/(117%)=50(元) 保本储存期=（5035）20001000011000/100=90(天)(2) 保利储存期=（5035）00010000110005000/100=40（天）六、综合题1、（1）Q=(26000150/5)1/2=600公斤（2）T600=600/25+6000/600150+600020=123000元T2000=2000/25+6000/2000150+600020(120%)=123050元T3000=3000/25+6000/3000150+600020(120%)=121800元则一次采购3000公斤较经济。2、旧政策：销售毛利=500（160%）80=120万；机会成本=500/3603060%10%=2.5万坏账成本=5005%=25万；管理成本=5万；净收益=120-（2.5+25+5）=87.5万新政策：销售毛利=500（1+20%）（160%）80=160万平均收账期=60%10+30%20+10%60=18天机会成本=600/3601860%10%=1.8万坏账成本=6005%=12万； 管理成本=2万现金折扣成本=60060%2%+60030%1%=9万净收益=160-（1.8+12+2+9）=135.2万3、（1）45004/5=3600万； （2）3600/36060=600万（3）60050%=300万； （4）30010%=30万（5）设平均收账期为D； 3600/360D=400； D=40天第十二章 对外投资管理二、单选题： DCCD ACCD三、多选题：1、BCD；2、ABC；3、ABCD；4、ABC； 5、ABCD；6、ABD；7、ABCD； 8、ACD；四、判断题：2为错，其他为正确五1：1、债券发行价格=2000010%2P/A,10,4%20000P/S,10,4% =10008.1109200000.6756=21622.9(元)2、债券发行价格=2000010%2P/A,10,5%20000P/S,10,5% =10007.7217200000.6139=19999.7(元)3、令NPV=2000010%2P/A,10,i20000P/S,10,i19000 设i=8%，NPV=2622.9 设i=12%，NPV=-471.9； 用内插法求得：i=8%（12%8%）0.8475=11.39% 结论：值得购买。五2：1、R=10%1.5（14%10%）=16%；股票价格=2.4/（16%4%）=20（元/股）2、R=8%1.5（14%8%）=17%；股票价格=2.4/（17%4%）=18.46（元/股）3、R=10%1.5（12%10%）=13%；股票价格=2.4/（13%4%）=26.67（元/股）4、股票价格=2.4/（16%5%）=21.82（元/股）5、R=10%1.8（14%10%）=17.2%；股票价格=2.4/（17.2%4%）=18.18（元/股）五31、R=8%1.5（12%8%）=14%；2、股票价值=1.4/（14%4%）=14（元/股）3、股票价值=1.5P/A,3,14%1.5(1+4%)/（14%4%）P/S,3,14%=14.0124（元/股）五4：（1）V=4(1+18%)1(1+12)-14(1+18%)2(1+12)-24(1+18%)3(1+12)-34(1+18%)4(1+12)-44(1+18%)4(1+12)/(12%10%)(1+12)-4=289.14（元）（2）V=4(1+18%)1(1+12)-14(1+18%)2(1+12)-24(1+18%)3(1+12)-34(1+18%)4(1+12)-44(1+18%)4/12%(1+12)-4=289.14（元）六1(1) 组合=0.820%1.030%1.850%=1.36(2) R风=1.36（16%-10%）=8.16%(3) R组合=10%1.36（16%10%）=18.16%； 或者（方法二）：RA= 10%0.8（16%10%）=14.8%RB= 10%1.0（16%10%）=16%RC=10%1.8（16%10%）=20.8%R组合=14.8%20%16%30%20.8%50%=18.16%(4) 方法一：设A股票投资比重为x，则C股票投资比重为（0.7-x）=（1-30%-x） 令0.8x1.030%1.8（0.7-x）(16%-10%)=19%-10% 得：x=6%，0.7-x=64% 所以投资组合为A股票6%，B股票30%，C股票64%。 方法二：设A股票投资比重为x，则C股票投资比重为（0.7-x）=（1-30%-x）令19%=14.8%x16%30%20.8%(0.7-x)得：x=6%六2： (1) 固定股利比例政策，也就是股利支付率不变政策；在此政策下，公司净利润增长率与股利增长率相等，推倒如下：设：基期净利润为P0，股利支付率为r，则基期股利为P0r 若净利润增长率为g，预测期净利润为P1=P0(1+g)；预测期股利= P0(1+g)r P0(1+g)rP0r股利增长率= = g P0r股票价值=2（1+14%）（1+10%）-12（1+14%）2（1+10%）-2 2（1+14%）2（1+8%）2（1+14%）2（1+8%）（1+10%）-3（1+10%）-3 10%=2.28（1+10%）-12.60（1+10%）-22.81（1+10%）-32.81/10%（1+10%）-3=27.44（元/股）(2) 设：投资收益率为i；有：NPV=2.28（1+i）-12.60（1+i）-22.81（1+i）-32.81/10%（1+i）-324.89若i=10%，NPV =27.44-24.89=2.55若i=14%，NPV =19.44-24.89=-5.45用内插法求得：i=11.275%第十三章 收益分配管理二、单选题：15 ADCBA 610 AACCD 1115 BABCD 1617 BA三、多选题：1、AD；2、ABCD； 3、ABDC；4、ABC；5、ABCD；6、ABC； 7、ABCE 8、ABCEF；9、ABCD；10、BC；11、ABC；12、ACDE；13、ABCDEF。四、判断题：1-7 四11、EPS=225（110%）/100=2.475（元/股）2、股利支付率=225/750=30% EPS=120030%/100=3.6（元/股）3、新增投资需要的权益资本=90060%=540（万元） EPS=（1200-540）/100=6.6（元/股）四2、内部筹资需求=2500（155%）=1125（万元）现金股利需求=20000.05=100（万元）利息需求=（60002500）55%10%=467.5（万元）EBIT=(1125100)/(125%)467.5=2100.83（万元）五、综合题(1) 盈余公积金计提数=(3600-2000) 20%=320（万元）股票股利数量=1000102=200（万股） 股票股利金额=20012.5=2500（万元）现金股利金额=(1000200)0.25=300（万元）(2):M公司年终利润分配前、后的所有者权益各项目如下表所示：项 目年终分配前股票股利后股票分割后股本（面值2元，1000万股）2000万元（10001021000）2=2400200