财务管理讲义第2章.doc

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第2章 资金的时间价值
本章内容安排
课时安排
§2.1 基本概念
0.5学时
§2.2 资金时间价值的计算
1.5学时
§2.3 不同复利间隔期利率的转换
0.5学时
§2.4 复利和折现的实际应用
0.5学时

教学目的与要求：
• 理解和掌握资金时间价值的概念
• 掌握资金时间价值的各种计算方法
教学重点和难点：
• 年金的概念及其计算方法
• 如何正确画出现金流量图
教学手段：
理论教学+案例教学
§2-1 基本概念
一、现金流量(cash flow)

~用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，可以用现金流量图来表示。

二、现金流量与企业价值的关系
在投资报酬率或资金成本一定的条件下，净现金流量数量越大、现金流入的时间越早、现金流出的时间越晚、现金流量的风险越小，企业价值V=股本S+债务B越大。
[例2-1]某房地产开发公司正准备在世界之窗附近建一片高级住宅区，建造成本和其他费用估计为20,000万元。各咨询专家一致认为该住宅区一年内建成后售价几乎可以肯定为30,000万元（现金交易）。但房地产开发商想卖楼花（期房），却不知如何定价？
若此时银行一年期存款利率为2%，你作为统计学专家，你给开发商的建议是什么？
P(1+2%) = 30,000 →P = 30,000 / (1+2%) = 29,411.764（万元）
问：为何你的建议看起来会使开发商会少赚588.236万元呢？
三、资金的时间价值—
~是资金作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。
资金时间价值 = 投资收益 - 风险报酬 - 通货膨胀贴水
资金时间价值表示方式：
绝对数：初始投资额×资金时间价值率
相对数：资金时间价值率(利率）
资金时间价值率 = （资金增值额/投入资金价值）×100%
§2-2 资金时间价值的计算
一、现值（Present Value）和终值（Future Value）
1．现值PV0——资金现在时刻的价值，即本金。
2．终值FVn——资金经过一段时间后，包括本金和时间价值的未来值，即本利和。
二、单利和复利
1．单利——计息期内仅以最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息
2．复利（“利滚利”）——计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。
三、复利终值与现值
1．单利终值：
FVn = PV0 +PV0×r×n = PV0 (1+r·n)
式中：r——利率；n——计息期数
2．复利终值（future/compound value)
FVn = PV0 (1+r)n
= PV0×（FVr,n）——复利终值系数
3．复利现值（Present value)

——复利现值系数
四、年金——定期发生的固定数量的现金流入与流出
1．先付年金：于期初发生的年金
2．◎后付年金（普通年金）：于期末发生的年金

3．（普通）年金终值——零存整取本利和

→年金终值系数—FVAr,n

FV4 = 600(1+r)0 + 600(1+10%)1 + 600(1+10%)2 + 600(1+10%)3
= 600×4.641 = 2784.6（元）
PV0 = A×PVAr,n——年金现值系数
4．年金现值——整存零取
5．永续年金现值(n→∞)

问：先付年金怎么计算终值和现值？

后付年金的现值：

先付年金的现值：

[例2-2]一农户购置了一台新收割机。他估计新机器头两年不需要维修，从第三年末开始的以后10年中，每年需支付200元维修费。若折现率为3%，问10年维修费的现值为多少？

PV = A· (PVA3%,10 )(PV3%,2 )
= 200×8.53×0.943
= 1,608.76（元）
[例2-3]某商店借入一笔贷款，计划第1年末还款30,000元，第4年末偿还15,000元，即可还清。由于销售情况很好，故商店经理准备在第2年末一次还清本息，若借款年利率为4%，问：此时偿还额=？

FV2 = 30,000×(1+4%) +15,000×1/(1+4%)2
= 45,068.34（元）

§2-3 不同复利间隔期利率的转换
当实际计息周期与名义利率的利息周期不同时：
rN — 给定的名义年利率； rE — 实际年利率；
m — 一年中复利实际计息次数; n — 年数。

当m→∞时，则称为连续复利：
§2-4 复利和折现的实际应用
金融机构贷款还款方式：
• 到期一次还本付息
• 每年付息到期还本
• 每年偿还等额本金和贷款利息
• 每年偿还等额的利息加本金
由：PV0 = A·(PVA10%,5)
有：A = PV0 /(PVA10%,5)
= 5000/3.791
= 1319（万元）

[例2-4]某企业向银行贷款5000万元，年利率10%， 以后5年每年末等额摊还。问：每年应还本金和利息各多少？

[例2-5]某人希望以8%的年利率，按半年计息每半年付款一次的方式，在3年内等额偿还现有的60,000元债务，问每次应还款多少？
解：实际利率 = 8%/2 = 4%，计息次数n=6
A = 60,000/ (PVA4%,6)
= 60,000 / 5.242
= 10,144.6（元）
Excel常用公式
求解变量
输入函数
计算终值：FV
=FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)
计算现值：PV
=PV(Rate,Nper,Pmt,FV,Type)
计算年金A：PMT
=PMT(Rate,Nper,PV,FV,Type)
计算期数n：Nper
=NPER(Rate,Pmt,PV,FV,Type)
计算利率或折现率k：RATE
=RATE(Nper,Pmt,PV,FV,Type)
本章练习
• 4-4；4-5；4-6；4-7
案例分析2：瑞士田纳西镇巨额账单案例（见复印资料） 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)
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