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《财务管理》期末考：

一、 名词解释4’*5
1、 financial management
财务管理，是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。
2、 Du pont identify
杜邦分析法，也称杜邦财务分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，将净资产收益率分解为利润率，总资产周转率和财务杠杆三部分进行分析的方式。
3、 Cost of capital
资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。
4、 Risk premium of investment
投资风险溢酬，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。具体体现为投资收益与预期收益的差额。
5、 Sustainable growth rate
可持续增长率，可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。具体来说是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，公司销售所能增长的最大比率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率，财务政策指的是股利支付率和资本结构。
6、 Free cash flow
自由现金流，是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
7、 Capital structure
资本结构，是指企业用来支持其经营活动的长期债务与股东权益的特定组合。
8、 Time value of money
货币时间价值，指货币随着时间的推移而发生的增值，也指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值
9、 CAPM
资本资产定价模型，阐述资产的预期收益与预期风险之间的理论关系的表达式。

其中，rf (Risk free rate),是无风险回报率，纯粹的货币时间价值；
βa是证券的Beta系数，
r m是市场期望回报率 (Expected Market Return)，
（rm—rf）是股票市场溢价 (Equity Market Premium).
10、YTM
到期收益率，是指投资者按照当前市场价格购买债券等金融资产并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。

二、 简述题 6’*5
1、 财务目标及最优财务目标
所谓企业财务目标，是指企业财务活动在一定环境和条件下应达到的根本目的。是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定财务管理的基本方向.
通常来说企业的财务目标有：1）利润最大化；2）每股收益最大化；3）股东权益最大化4）企业价值最大化，经过时代及财务管理理论的不断发展，及实践的不断验证，最优的财务目标应该是：企业的经济增加值EVA（economic value added）最大化。

2、 杜邦财务分析体系
也称杜邦财务分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，将净资产收益率分解为利润率，总资产周转率和财务杠杆三部分进行分析的方式。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：
　　- 营运效率，用利润率衡量；
　　- 资产使用效率，用资产周转率衡量；
　　- 财务杠杆，用权益乘数衡量。
　　净资产收益率=利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/资产）*权益乘数（资产/权益）

3、 投资项目评价、收益率对比分析
1、 净现值法（NPV），一项投资的净现值是其市场价值同期成本之差。判断标准是当净现值是正数时接受此项目
2、 内含收益率法(IRR)，IRR是一项投资的NPV等于0时的折现率。判断标准是当IRR超过要求收益率时接受此项目
3、 获利能力指数法（PI），也称收益成本比率法，是项目的现值与成本的比率。规则是：PI大于1时接受此项目
4、 回收期法，回收期是当项目的现金流量之和等于其投资成本时所经历的时间。决策标准是预计回收时间小于要求回收期时就接受此项目。
5、 平均会计报酬率法(ARR)，ARR是平均净利润和平均账面价值的比率，判断标准是ARR超过基准的ARR时接受此项目

4、 风险资产风险衡量
（不确定题目是不是这个，不会答）

5、 风险分类
根据风险的影响因素，风险可分为系统风险和非系统风险
系统风险，又称市场风险，也称不可分散风险(undiversifiable risk)。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。
其主要特征是：
1．它是由共同因素引起的。经济方面的如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面的如政权更迭、战争冲突等。社会方面的如体制变革、所有制改造等。
2．它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。
3．它无法通过分散投资来加以消除。
非系统风险，又称非市场风险或可分散风险。是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。是发生于个别公司的特有事件造成的风险。
非系统风险的主要特征是：
1． 它是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。
2．它只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，遇到房地产业不景气时就会出现景跌。
3．它可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险，是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的，因此，股民可通过投资的多样化来化解非系统风险。

6、 经营杠杆的作用及原理
经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指在企业生产经营中由于存在固定成本而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的规律。
经营杠杆的作用是指利用现有技术水平、产能规模条件下的固定成本总额保持不变，通过扩大产销量以提高经营利润的的一种效应。
作用：
(1)反映企业的经营状况 经营杠杆会反映企业的生产成本，产品价格及利润等情况。
(2)反映企业的经营风险 经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险越小
(3)预测企业未来的业绩 通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。
(4)用于企业未来的经营决策

原理：在一定产销量范围内，产销量的增加一般不会影响固定成本总额，但会使单位产品固定成本降低，从而提高单位产品利润，并使利润增长率大于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品固定成本升高，从而降低单位产品利润，并使利润下降率大于产销量的下降率

7、 财务杠杆的作用及原理
财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
财务杠杆的作用是指利用现有总资本规模及总资本中债务资本的成本水平保持不变，通过扩大经营利润以提高每股收益的一种效应。
原理：在长期资本总额不变的条件下，企业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或者减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减少或者增大，从而给每股普通股带来额外的收益或损失。

8、 P11，图1.2，过程描述
（见课本）

9、 美国资本市场历史对我国的启示
1， 一般来说，风险资产会带来风险溢酬。承担风险应有补偿
2， 潜在收益越大的风险投资项目，其所具有的风险也越大。

10、 长期证券价值内在决定因素
债券：债券本身条款决定的未来现金流量
股票：股利

11、 用资本结构理论解释资本市场现象
（来源于MBA智库百科，正确性有待考证）
　净收益观点
　　这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。按照这种观点，公司获取资本的来源和数量不受限制，并且债权资本成本率和股权资本成本率都是固定不变的，不受财务杠杆的影响。
　　净营业收益观点
　　这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。按照这种观点，公司债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动的，公司的债权资本越多，公司的财务风险就越大，股权资本成本率就越高；反之亦然。经加权平均计算后，公司的综合资本成本率不变，是常数。因此，资本结构与公司价值无关。从而，决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。
MM资本结构理论
　　MM资本结构理论的基本观点
　　MM资本结构理论的基本结论可以简要的归纳为：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而不是其各类债权和股权的市场价值。
　　MM资本结构理论的修正观点
　　修正观点认为若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。

新的资本结构理论
　　代理成本理论
　　代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。这种理论通过分析指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的减低。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。
　　上述资本结构的代理成本理论仅限于债务的代理成本。
　　信号传递理论
　　信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。
　　按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本，反之亦然。
　　啄序理论
　　资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资；如果需要外部筹资，公司将先选择债券筹资，在选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生比例影响的信息。
　　按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构，因为虽然留存收益和增发新股均属股权筹资，但前者最先选用，后者最后选用。获利能力强的公司之所以安排较低的债权比率，并不是由于以确立较低的目标债权比率，而是由于不需要外部筹资，获利能力较差的公司选用债权筹资是由于没有足够的留存收益，而且在外部筹资选择中债权筹资为首选。

资本结构理论分析进行了一定的抽象，通常的做法是将公司的资本抽象为普通股资本和负债两个方面，而且负债仅指长期负债。除此之外，资本结构理论研究中还作如下理论假设：
　　(1)公司不缴纳所得税，因而无税前收益和税后收益之分
　　(2)公司净收益全部以现金股利方式分派给股东；
　　(3)公司资产固定不变，因此营业利润也不变，资本结构则可以通过发行股票买回债券或增发债券换回股票的方式子以调整；
　　(4)所有投资者预期每家公司未来营业利润相同，也就是说，投资者对公司的估价是一致的；
　　(5)公司营业风险不受资本结构改变的影响。

12、 股利理论解释资本市场问题
（来源于MBA智库百科，正确性有待考证）
股利无关论
　　股利无关论（也称MM理论）认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强式效率；（2）不存在任何公司或个人所得税；（3）不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立（公司的股利政策不影响投资决策）。
股利相关论
　　股利相关理论认为，企业的股利政策会影响到股票价格。主要观点包括以下两种：
　　1.股利重要论
　　股利重要论（又称“在手之鸟”理论）认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，而去承担未来的投资风险。
　　2.信号传递理论
　　信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。
　　 3.所得税差异理论
　　所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
　　 4.代理理论
　　代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本

三、 计算题 10’*3
1. 利用预付年金、普通年金现值差异计算
预付=普通*（1+r）
(详细公式查阅课本，此处数学符号不方便整理)

2. 名义利率与实际利率转换及计算
（1+R）=(1+r)(1+h)
R:名义利率， r:实际利率 ，h:通货膨胀率

3. 按揭还款计算
纯贴现贷款（一次性偿还所有款项）
仅付息贷款（每期支付利息，在将来某一时点归还全部本金）
贷款摊销：等额还本付息（每期归还利息外加固定数量的本金）
等额还款，利随本清（每期支付固定的金额，直至偿完本利和）
(第五章自测题有相应练习)

4. 长期证券估价，(以贵州茅台为例)
股票：
1） 固定增长，用股利增长模型（公式见课本）
2） 阶段性增长时，（此处公式不好打啊，同学们，归结来说，就是分阶段计算和啦）
债券：=券面利息的现值+面值的现值（公式见课本）

5. 用CAPM模型比较证券
模型见课本，具体哪一章自己找找，忘了~

6. 股利增长模型、WACC计算加权平均资本成本
见《资本成本》那一章

四、 计算分析题
本量利模型计算经营性现金流量、净现值
（例题我也不清楚）

本量利模型P=Q(P-VC)-FC
第一个P,经营利润 Q，数量， 右边的P, 业务单价 ，VC，单位变动成本，FC，固定成本总额

经营性现金流量=息税利润EBIT+折旧-企业所得税
净现值NPV=未来现金流量的现值—投资成本 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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