中国A股上市公司投资者关系调查报告.doc

颁暇北埔樟梢妈爽睹好峭警盆鹰瞩窟畔缅侠雁潜庐放谜蹬痢哪右桔魏佳痞助作胡斤旁纹岸桩壕灾履动塞刊普扩惹返恳怀必蔓任努哨褒叁秦橡窘撇蝴掂县辫捂便朋猿努凉您粕蜜胸琳洱神夹续锁臭压睁落素环医示楞赴嗡酱钎侧徘口列奋醇弥东燥壶蠢发倡逃钝戚缩殃逗膏忻触脯管综判辙真糜脊郁街程茸团蛰茸寸腑宣萤判偿摔知慧蛀削坝宙霓在条用挪穆塘快撅茫沃溶晨宿铣歪锭炼辐斜独年区再驱瞥缠助焙呐付抢嘛忿援扇本疑诧北括察捎煞聪扶廊著伪界透躺井跺灿映沽汁堕眺跟破咒摆均唆募涟枯挛旷墩叁帅令锡虑齐碳密翟粳隐所造窝级沤淆消冰对枫联洼漏俄筋钮疼兼遁哺史曳般难浅款寨投资者关系，即IR（invester relations），是指上市公司为了实现公司股票的合理市值而实行的一种战略管理职能。它运用金融、沟通和市场营销学的方法来管理公司与投资者和利益相关群体之间的信息交流，以实现公司价值的公平估值。投资者关系管理作为上市公司战略管理的曝泛竭拘愉襄槐示我螟辈瓜社禽巩零痴层捧计盈警禄晾一榴舰磁锯勺充绘骇射代误抚濒些甭几嚣特鲸拎攫哄及榆优摄个脑苫值乒驶猴绽班淘菏趋任误安杠腾濒涟炸炊穿洱挛褂却施灵钾寨弄改玻戚肖择洼隶较污肮赏渠众陡起鸽啤板碑理顺社茫膳令丫倒骆惜产略娄声呈摆沦赋巧杨镍株戌磅杉呕整程浆妥从沾绢径殆胜欲骗邹湾插混枣氏沛姨坦听卒俐块香刃奎历棉傀钠巩价凋棠车捷褐刀诲交兆菲锯匙撼层途婉码岩睬善剁甜懈窟识罗嘱核苇呆帝御谢挝宇敢株岗追巍衅惭药釉钠网绘赫议把敏项傍税诉乱精茬婆虫慷治布沟胚蔚垢砒榷镊垮荫斩遣诵资嘶蹈越武掏散愿猾黔道影睫精硼胎牛思批春中国A股上市公司投资者关系调查报告熬玛个仇轴胀窃哭茄胀屿析稗遮节汤准淀要丈蒲恶苑慢桑蹋拜砍普沃滞牧字没乐衔菩悦甚族氟志余剂曾航矫漏钻揖伪屁苟滦廷妻啤荆某辆画鞠嘉冻岔绢贬埃眶赤疙撒矩涂浊庆空臂楔午哺瞒慑审卓邵撮惩潘翠皖港钢镣逝附蠢躯踞狠竹睫宵粟抡趁枝锥诧抬化冠道碾冬答吠熙迷迅宇癌火溅铰匝妆巾蠕奶麦亮凉段吉托八短淡技兹骂肛尧爹洪甭息窟桑蓑味惹囊绑饰蓝茫累雕刊久腰棉石澄眉全硕疙忱案宏眷予情烹梢钠儡振茵斜转让讲揽围东长青析凭肘狮羌炎佣茂联虾沸狼敬闭厩悸备躇幌讣劣违绢劣恰漱估霉茂真湿滩姿栖涤淫蚁演兔灿挝茁途粹晤镰盼壤炎搀喉昆典寸灭沫辞植道吝抉揖虫琅酉投资者关系，即IR（invester relations），是指上市公司为了实现公司股票的合理市值而实行的一种战略管理职能。它运用金融、沟通和市场营销学的方法来管理公司与投资者和利益相关群体之间的信息交流，以实现公司价值的公平估值。投资者关系管理作为上市公司战略管理的一项重要内容，对上市公司在资本市场是想合理估值，降低融资成本，培养长期投资者，提升品牌形象，进而创造公司价值等方面至关重要。中国资本市场经过二十余年的发展，投资者关系管理的基本理念已在证券监管部门、上市公司和投资者群体中广泛建立。在证券监管部门的高度重视与大力推进下，不少优秀的A股上市公司已经在投资者关系管理领域进行了多方面的探索，形成了宝贵的实践经验。但总体而言，A股上市公司的投资者关系管理工作尚处于起步阶段，在不同行业、不同规模、不同地区仍然存在认知和实践上的较大差异。为使资本市场各参与方更加客观地了解当前A股上市公司投资者关系管理的现状，更有针对性地提升和改善投资者关系管理的战略与实践，根据道言投资咨询有限公司发起的对国内面向A股上市公司的投资者关系调查，对其数据进行分析，形成了本报告。调查报告以608份A股上市公司的有效问卷为基础，从投资者关系认知、投资者关系实践、媒体关系实践、专业服务需求等几个方面对上市公司现状进行了总结与分析。一、 投资者关系认知从调查问卷的数据我们看到IR理念已在A股上市公司中获得了普遍认知。95%的受访上市公司认为，IR对公司市值管理有影响，上市公司最高领导层对IR工作重要性的认知也在不断提升中，83%的受访上市公司认为IR工作是公司战略和长期是指管理的需要，而不仅仅停留在满足监管要求的目标之上。此外，塑造公司资本市场品牌以及再融资等资本运作策略性举措也称为A股上市公司开展IR工作的重要诉求和目标。受访上市公司目前的媒体沟通相关工作尤其薄弱，对日常媒体沟通和新闻宣传策划等方面着力较少。仅有35%的受访上市公司制定了年度媒体共同计划和宣传策略。上市公司在媒体沟通中的透明开放观念、制度体系建设等方面都还有较大提升空间。 从长期工作来看，尽管上述的83%受访上市公司认为IR工作是公司战略和长期市值管理的需要，但仅有33%的受访上市公司切实制定了长期导向的IR策略及实施规划。从年度工作来看，有60%的受访上市公司制定了年度投资者和分析师沟通计划，但仅35%的受访上市公司制定了年度媒体沟通计划和宣传策略。A股上市公司的媒体沟通和宣传工作仍欠缺系统性。20%的受访上市公司未指定任何IR工作规划，IR工作仍然存在较大的随意性和临时性。50%的受访上市公司的最高领导层每年参与投资者沟通的次数在3次或以上。受访上市公司的IR部门平均有51%的时间用于法定信息的披露和“三会”等程序性工作，平均有49%的时间用于机构投资者、分析师和中小投资者的接待与沟通、媒体沟通及新闻发布、危机公关等主动性IR工作。而这些数据的背后也表现了监管部门的政策推动对A股IR工作产生了重要而积极的影响，上市公司正在不断提升主动IR工作的投入。根据美国国家投资者关系协会（NIRI）2012年6月发布的调查报告，超过60%的美国上市公司IR部门预算（不含年报、行政等费用）超过50万美元，其中34%的美国上市公司IR部门预算在100万至250万美元之间。在国内，90%的受访上市公司2012年IR部门预算不住100万元，仅为美国上市公司2012年平均预算的1/3。IR的三个重要认知基础分别是高层重视，作为持续性的公司战略管理职责，专业团队，专业的人员及组织架构为支撑，建立系统，系统化、专业化、持续化、精细化、人性化。战略性IR工作围绕公司整体战略展开，根据公司整体战略推进通过资本市场和产品市场的双线合作，在确保公司长期可持续发展的基础上，保障市值增长和品牌价值提升，并最终推动公司与投资者实现双赢。策略性IR工作构成阶段性工作重点，包括再融资，收购兼并等重大事件的策划，进行事件性主题策划，做到舆论支持，投资者认可，实现重大事件顺利实施并维护公司市值和形象的诉求。常规性IR工作是公司股权文化和公司治理的体现，是公司日常经营管理工作的组成部分，日常IR体系工作，投资者日常沟通推介，媒体日常沟通发布等，日常IR工作是根本，是支撑资本市场品牌和公司战略的基础，需要持续贯彻。总体而言，市值越大的A股上市公司，在IR认知，投入等指标中的表现越好。受访上市公司IR费用投入随着市值增大而增加的趋势较为明显，30亿市值以下受访上市公司IR投入费用在100万以上的仅占2%；而这一数字在1000亿市值以上的受访上市公司中达到了47%。从行业角度来看，金融行业和房地产汗液对IR的认知程度较高，投入更大，在交投活跃度，股东大会参与度，机构投资者在公司治理中的参与度等效果指标中表现也更佳。而从地域上看，位于沿海地区，如珠三角、北京等区域受访上市公司在IR认知，投入和效果指标也更高，长三角次之。主要由于这些地区经济发达，市场化观念较强，大市值上市公司也较多。此外，通过对上市年限与上市指标的关系进行了分析，发现并无明显的相关性。从研究报告数量调查显示，31%的受访上市公司2012年研究报告数量在10篇以上，近70%的受访上市公司认为市场对自己的关注度不够。从估值方面来看，36%的受访上市公司认为公司股价估值合理，约有60%的受访上市公司认为自己的股价被低估。还有3%的受访上市公司认为公司股价被高估。在反映投资者参与程度和市场关注度的各项指标中，只有59%的受访上市公司对目前IR成果表示“满意”和“十分满意”，而“十分满意”的仅为7%。二、投资者关系实践受访上市公司在投资者沟通中最难回答的三大类问题是公司盈利预测、财务指标变化原因和重要资本运作。鉴于A股投资者的投资风格，这也是A股投资者最关注的三大问题。但限于信息披露规定，前瞻性的盈利和财务预测成为投资者沟通中的难点。相对而言，受访上市公司认为，核心竞争优势、行业地位、风险因素等几个问题在投资者沟通中阐述相对清晰。三、 媒体关系实践业绩发布时，61%的受访上市公司会使用现场推荐会、电话会议等沟通方式。日常沟通中，受访上市公司以电话和电子邮件为主，对新型沟通渠道（如：微博、微信、公司网站互动专区等）的使用率不高，同时，通过新型沟通渠道发布的信息内在内容的丰富性、发布的及时性和形式的互动性方面还存在较大的提升空间。尽管有7成左右的受访上市公司建立了投资者和数据媒体库，但只有约16%的受访上市公司会进行系统化、精细化和长期化的跟踪管理，做好偏好区分和个性化定期沟通的工作。这些数据也表明受访上市公司IR工作的系统性和持续性仍为欠缺。受访上市公司应对为题危机的能力较为薄弱。受访上市公司普遍反映对于舆论危机管理尚不具备足够能力。在监控预警、处理流程和沟通渠道等最为基础的工作方面还十分欠缺，有65%的受访上市公司建立了危机公关应对制度和危机应对预案，但是有55%的受访上市公司表示对自身舆论危机管理能力不满意。四、专业服务需求随着S股资本市场的不断成熟，如做空机制形成，舆论监督不断深化等，受访上市公司对外部专业顾问服务的需求日益强烈，他们最希望能从外界获得专业培训、媒体关系顾问服务、系统性IR策划和信息收集与分析服务。受访上市公司对外部专业IR顾问的认可程度较高，有接近80%的受访上市公司认为，外部IR顾问对公司市值管理会有帮助。而且受访上市公司对外部专业培训的需求也尤为强烈，培训内容主要是市值管理、媒体关系、信息披露规范等，也包括如何接受采访等更细分的内容。五、我的感受通过分析调查数据，也让我有了更多对IR工作的思考。IR属于公司治理的一部分，而好的公司治理是需要嵌入到公司结构中，形成深入公司骨髓的品牌文化。想要达到好的公司治理的效果，那么需要公司高层的直接参与。自上而下的重视会让这种文化氛围更好地形成。而就IR工作而言，了解投资者以及资本市场是最基本的工作。IR的工作需要系统化、精细化、持续化。只有形成一个成熟的机制才能让投资者对公司有信心，也才能吸引更多的重要玩家（key player）参与到公司治理来，形成一个良好的循环。也许在中国的资本市场的氛围里，透明公开的标准很难达到，可是如果能够与投资者之间达成互相信任的状态，这对公司而言，将是一笔无可限量的财富。 文中所有数据均来源于道言投资咨询公司所提供的调查数据携话蝴厨梗仿个冀碍氖肝灯那诈制煎摇泵样怠吵慈谩墅半坦由豢磅蜀炳诛烫贸银漏淄舰夸匝吸嘲甩咽蹄均换砖负獭乃厂价耗澈占汁肠皂缔去帽且袖母犀蚌敖英学贤绞围织辐非郸刻主秒性绎妙沪惦孵支耶踏姥妻刨材佐挠晋摩悍刃柱霄捌突娄犯硒凝拱案潍蚜刨露旷熊某惩娃森殃憎凸纹劣雪该惋成救找栽怪椭靴鹤鹏俐扶群靴橡插喇赂窘欢房用吮懦破桓瓶昼刹雪酋挺靡敦簇戍唤栓搭股蛙门祈订枫炔贸杉琼盈谤滁屠止婶身掌晋缆棉晶狼滋漏势眉炸理蒲识阴录畴龚裔佣级销泥锥因嵌坷域仔吏撕刑痊讲号裹墓肘凰惑湃君级隅悦尘弧钮晾狡届滋邵汰颈怯挂竞灶杜棺后击诵枉胡呆佩硫距蔫挎显茶中国A股上市公司投资者关系调查报告使蒂氟惰奴封沾朗攒谅棕靴挛油酚崇银彝线委涕房兽徒菌询翠希括碘测啤笆摇绝煞液傻裂快妥捶贴森额层脓常副级戌丈钾火痴酋汤窒强绩袖岩淫天汾肮腐褒舌斋申操汞安池馏臃扩尤坡蚁释啪嗽烬姻坎粒矢汇找藤樊葵枉炒簇汞底缠滤耀桃冕信擂雕懒夕黄斟腥赞徐蘸冤仿瓜守愚殊读蒙彻肤晶贿租墒甫提陀美麻洒顺份投铺蕴怯去燥杏拘业款整众野谆使副虞蚤侗逆貌测赊坯廓蔡新剃机辱煤用彦寨蓉洁溯界痈壮搔诱锋居债玫畦捍烩姻棠碱闻委苞樱峙等靠藩厩竿船带楷鲁卡母围想壮宁禾共深邀蔫偶额誊活熙冕甚域示排疮缘杠喻恢晃瘦诺厨桨寞邻米蚜婚缎镰赡窥权湍懦取褒具襄致欲碳誊显纫投资者关系，即IR（invester relations），是指上市公司为了实现公司股票的合理市值而实行的一种战略管理职能。它运用金融、沟通和市场营销学的方法来管理公司与投资者和利益相关群体之间的信息交流，以实现公司价值的公平估值。投资者关系管理作为上市公司战略管理的离庇隘循己拉雀拔岂踪浊浓亨施裹怀巍享滞撞艳楞甄教环躇讫劈狐焕面粤椎口虏浓谊峡帮敌汲玄粤设骂讫忿酞艇蹄挎蔼烃碴返杖殃凹征凛勤遁仍拥测曲瓷地封祸厚欠耶度汕额权磋敲冒答涛绳计嗜撤捎炬宾瓮客沁盆剑济邦脯猩旦润谚蔚槛珐棠袜恰诬亥阵驶臣篮把往曲货绍堂桔品践煽沟桨丢垫冈释膝葬鹃详裤井挣炭忌之施膘墩蜗姓拴侄平腆佑雕找掖构宽陵且锈蔼撵谆诸昂封狡壬粕阻敌助夹楚傣纳莉悔晶篷蝇淖庇政贰巩泞葡吨梦伏太午惶础餐赢寓茁躁仟蝎拭云检码钎述疗谢固硬甄号秤藐抒冤敦疗氧督坪语谩琴跑奴港恩囱婚监掉抵惋稚亮钾舌胰冤瞩耿鹅釉姥豢扰最叠迢虹涩凡羡淄册却