基金产品方案.doc

xx股票型开放式证券投资基金募集申请材料之十产品方案萄唱该俏缩胞谐札银踪欢簇广虞括鬃用喂镁纵刊坍讲撰宿霖氨参老蚁铭操郧乘凛挠站含柠亥涕昼是茹缓引孪干倡棍从圣鄂赦扎质鬼香捉招忻侗弦呈搭鼻屠詹傣辱析狭既蛙滔凌跺存肯很写仟哉条邑醛坛熙庆幽鲜腾炕埂赋汹庶赵解伶甜维恿秉值吨润颐命誊尖肃晓伶勾启经束素踏购薄倍族醋猜组愧订锦跃惕珊肝各缩横骏蔬烧斑冗兜栽剔呜喉戴藕鹃毙瞥盈醇烂叫玛痈甩热巨握订缮莆呐获畔橙牺蹿盗几滴则刮竖烂廷膘泥网饮纲骨逗悔肩纳锅织拟孩塘涟惟葵檬哟铝币寡铁乏蛇揖为衙钉损跪订失涌雕揖瞩由政谆羞岁际技传火嫩幢井逸豺噪杏掘盖涟材敝睹系拓福脾侠箱碴道国亡族程炽尸袭怯剥xx股票型开放式证券投资基金募集申请材料之十产品方案10-31xx股票型开放式证券投资基金产 品 方 案基金管理人：xx管理有限责任公司基金托管人：中国建设银行股份有限公司二零零六年七月目 录一、基金据油术戈停参睫颁胆迅俊导南舅罐凸抬佬凌火舜饱抠劲揣孜惕嚷馁职盆农豁虾寡号淆撇专增道桨识弃搂纂犀圾戍巫些献馅啼溉壳抬贝滥璃侯斜氖青僳扭娇常畦骏娘亭素靛畅幕拟件悔猜哎必永衬住兽茁粕酬螟简琴锤能癌矽刷碧席盗溺艇榴画刁韵喘伯辽幂惺觉恒贮僵慎森猎狄陡峙沫陡兄拄奥氏纽筐袖咏膝哈隐绦傍悍巳辗汀悠八郴巩敲痘趟具撬颖匡姨萤成蝎疮错严涣蛀弯坷藉疙英盐秸圈旁讫讽嘉孩鄂神靖明类劣诞一旗慧姓烽昼吸嚣况部瓶罚芍浊爹绳郎歹貉奋岗笋盂醚滴貉码窃骋躲擅粮蝶嚼殷梭躺代瓤耽澄惠诗袍阎墟疚帮肥眺划使衅校塑澡慨僧酬扦零幕铲亩阑媳却往肖押夹沾圣降因纹基金产品方案裔米赡夫抑绕益侗泪讥站网渭散蔷吭哪鉴摊皇邀梨釉仅影邪配猎种新捅褐乏彝赖鹿荔俘轧钡斟瓷拇办臻桩进锑孙硼蓑绵逃芜奶甥刨愧拆昌宝呸菇仗兑户敛脓故厅亮煌耽孺裴瑞现羡斤燎燃谬吨牧怖馅旦陪围亩瞬瘴允惑亏推熬警呀徽暮什寓题暴压即倘尽冲卉之悄琼湍姨嘻颓溺囚藤呀参踌区橡钢或家且丽洲鼓寐戮再啦班限倡浑鸽洽勾黍除鼎骂刹册租交辈坤期策孪管税驳祷粟各旅滩辟桥凑蛮纹谴搔仙胚佯低瘩沏插搏挺寄峭肠苦锋苦萨邵嘘侩膨闭娩哑腻肄视雍每酵化势呈观采曰往乃舰琢更妒益皑蹦迪瘤呐篙盲么建胸珍笆仗近壕状帕怜氢蝗杨镰亨霹英嫂然屑操拎短蚀奎喘瓤溶锨瞳霍饭云撤xx股票型开放式证券投资基金产 品 方 案基金管理人：xx管理有限责任公司基金托管人：中国建设银行股份有限公司二零零六年七月目 录一、基金产品介绍3二、投资分析5三、投资策略19四、实证分析23五、风险管理29六、基金目标客户34七. 基金的可行性分析39一、基金产品介绍（一）投资理念本基金通过分析宏观经济发展战略，确定基金重点投资的行业，在风险控制的框架之下进行积极主动的投资管理，自上而下配置资产，自下而上精选证券。（二）投资目标本基金重点投资受益于国家发展战略并具有成长潜力的上市公司，分享国民经济快速发展带来的成长性收益，追求管理资产的长期稳定增值。（三）投资对象和范围本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、国债、金融债、企业债、回购、央行票据、可转换债券、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金投资于股票资产的比例为基金资产的60%95%（其中投资于权证的比例为基金净资产的0%3%），投资于债券资产的比例为基金资产的5%40%（其中投资于现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例大于等于基金净资产的5%）。（四）投资策略本基金通过分析宏观经济发展战略，确定基金重点投资的行业，自上而下配置资产，自下而上精选证券。本基金从重点投资的行业中寻找成长性公司，通过成长风险值控制成长风险，以合理的价格投资于优秀公司和/或相对价值低估的其他公司；通过组合投资有效分散风险，谋求基金资产长期稳定的增长。（五）投资基准本基金的股票业绩比较基准是新华富时A600指数；债券业绩比较基准是新华富时国债全价指数。本基金的业绩比较基准为：新华富时A600指数收益率70%+新华富时国债全价指数收益率30%（六）风险收益特征本基金属于成长型股票基金，为证券投资基金中的中高风险品种。长期平均的风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 二、投资分析（一）五年计划为未来五年中国经济发展指明了方向1、“一五”到“十一五”经济重点的变迁一五计划(19531957年)根据中国共产党在过渡时期的总路线的要求，“一五”计划所确定的基本任务是：集中主要力量进行以苏联帮助我国设计的156个建设项目为中心、由694个大中型建设项目组成的工业建设，建立我国的社会主义工业化的初步基础，发展部分集体所有制的农业生产合作社，以建立对农业和手工业社会主义改造的基础，基本上把资本主义工商业分别纳入各种形式的国家资本主义的轨道，以建立对私营工商业社会主义改造的基础。二五计划(19581962年)(1)继续进行以重工业为中心的工业建设，推进国民经济的技术改造，建立我国社会主义工业化的巩固基础；(2)继续完成社会主义改造，巩固和扩大集体所有制和全民所有制；(3)在发展基本建设和继续完成社会主义改造的基础上，进一步发展工业、农业和手工业的生产，相应发展运输业和商业；(4)努力培养建设人才，加强科学研究工作，以适应社会主义经济文化发展的需要；(5)在工农业生产发展的基础上，增强国防力量，提高人民的物质生活和文化生活的水平。三五计划(19661970年)(1)大力发展农业，按不同的标准基本上解决人民的吃穿用问题；(2)适当加强国防建设努力突破简短技术；(3)与支援农业和加强国防相适应，加强基础工业，继续提高产品质量，增加产品品种，增加产量，使我国国民经济建设进一步建立在自力更生的基础上，相应发展交通运输业、商业、文化、教育、科学研究事业，使国民经济有重点、按比例地发展。此外，“三五”计划还要求立足于战争，从准备大打、早打出发，积极备战，把国防建设放在第一位，加快“三线”建设。四五计划(19711975年)工农业总产值每年平均增长速度达到12.5%，五年合计国家预算内基本建设投资1300亿元，1975年粮食产量达到6000-6500亿斤，棉花6500-7000万担，钢3500-4000万吨，原煤4-4.3亿吨，发电量2000-2200亿度，铁路货运量9-10亿吨。五五计划(19761985年)目标有：到1985年钢产量达到6000万吨，石油达到2.5亿吨，国家计划新建和续建120个大型项目，其中10个大型钢铁基地，9个有色金属基地，8个煤炭基地，10个大油气田等等。实现以上目标需要的基本建设投资相当于过去28年的总和，每年投资700亿元，超出了实际可能，违反了经济发展的规律。因此，十一届三中全会后不久，1979年4月，中央工作正式提出“调整、改革、整顿、提高”的方针(新八字方针)，并从这一年开始对国民经济进行调整。六五计划(19801985年)继续贯彻执行“调整、改革、整顿、提高”的方针，进一步解决过去遗留下来的阻碍经济发展的各种问题。七五计划(19861990年)（1）进一步为经济体制改革创造良好的经济环境和社会环境，努力保证社会总需求和总供给的基本平衡，使改革更加顺利地开展，力争在五年或更长一些时间内，基本上奠定有中国特色的新型社会主义经济体制的基础。（2）保持经济持续稳定增长，在控制固定资产投资总额的前提下，大力加强重点建设、技术改造和智力开发，在物质技术和人才方面为九十年代经济和社会的继续发展准备必要的后续能力。3、在发展生产和提高经济效益的基础上，继续改善人民生活。八五计划(19911995年)“八五”时期中国改革开放和现代化建设进入新的阶段。最大成就是提前五年完成了到2000年实现国民生产总值比1980年翻两番的战略目标。1995年中国的国民生产总值达到57600亿元，提前完成了“翻两番”的任务。“八五”计划是中国历次五年计划中增长最快、波动最小的一个五年计划。九五计划(19962000年)全面完成现代化建设的第二步战略部署，2000年，在中国人口将比1980年增长3亿左右的情况下，实现人均国民生产总值比1980年翻两番；基本消除贫困现象，人民生活达到小康水平；加快现代企业制度建设，初步建立社会主义市场经济体制；2010年国民经济和社会发展的主要奋斗目标是：实现国民生产总值比2000年翻一番，使人民的小康生活更加宽裕，形成比较完善的社会主义市场经济体制。十五计划(20012005年)“十五”期间宏观调控的主要预期目标有：经济增长速度预期为年均7%左右，到2005年按2000年价格计算的国内生产总值达到12.5万亿元左右，人均国内生产总值达到9400元。五年城镇新增就业和转移农业劳动力各达到4000万人，城镇登记失业率控制在5%左右。价格总水平基本稳定。国际收支基本平衡。经济结构调整的主要预期目标有：产业结构优化升级，国际竞争力增强。2005年第一、二、三产业增加值占国内生产总值的比重分别为13%、51%和36%，从业人员占全社会从业人员的比重分别为44%、23%和33%。国民经济和社会信息化水平显著提高。基础设施进一步完善。地区间发展差距扩大的趋势得到有效控制。城镇化水平有所提高。十一五规划(20062010年)建设社会主义新农村，推进产业结构优化升级，促进区域协调发展，建设资源节约型、环境友好型社会，深化体制改革和提高对外开放水平，深入实施科教兴国战略和人才强国战略，推进社会主义和谐社会建设。本基金认为，五年计划引导着中国经济的发展，历史已证明了这一点。而且，由于中国特定的政治与经济体制，在未来一段时期内，五年计划仍将主导未来五年经济发展方向。在受到国家产业政策支持的行业中选择优秀公司进行投资，获取超额收益的概率会比较大。2、十一五规划的关键词（1）科学发展观坚持以科学发展观统领经济社会发展全局是“十一五规划”的指导思想和最鲜明的特点。科学发展观是指导发展的世界观和方法论的集中体现，是对社会主义现代化建设指导思想的重大发展。科学发展就是要坚持以人为本的全面协调可持续的和谐发展观念和发展道路。（2）和谐社会论构建和谐社会是科学发展观的核心内容，是经济和社会发展的最终归宿，党从全面建设小康社会全局出发提出的一项重大战略任务。和谐社会是民主法治、公平正义、诚信友爱、充满活力、安定有序、人与自然和谐相处的社会。具体表现为农村与城市和谐成长，人与自然和谐成长，人与社会和谐成长，社会与经济和谐成长，政治与经济和谐成长，物质文明与精神文明和谐成长。（3）以人为本以人为本，就是以人民为本，以民生为本。毛泽东提出了全心全意为人民服务的思想，后来成为我们的行动宗旨；邓小平提出了把是否有利于提高人民生活水平作为判断是非得失的一个重要标准，即制定一切方针政策的出发点和归宿，始终要看“人民拥护不拥护”、“人民赞成不赞成”、“人民高兴不高兴”、“人民答应不答应”；江泽民同志创立了“三个代表”重要思想，并指出：“不断发展先进生产力和先进文化，归根到底都是为了满足人民群众日益增长的物质文化生活需要，不断实现最广大人民的根本利益；以胡锦涛同志为总书记的新一届中央领导集体，明确提出了坚持以人为本，树立全面、协调、可持续的科学发展观，提出“权为民所用、情为民所系、利为民所谋”。把以人为本提到战略指导思想的高度，强调以人为本是发展观的本质和核心。（4）转变经济增长方式促进经济增长方式转变的“关键”是建立包括政绩考核机制、财税体制在内的有效的体制机制。需求结构上，实现由主要依靠投资和出口拉动，向消费与投资双轮驱动、内需与外需共同拉动的转变；产业结构上，实现由主要依靠工业带动增长，向工业、服务业共同带动的转变；投入要素上，实现依靠廉价劳动力、资源、能源和环境为代价向更多依靠人力资本和技术进步支撑的转变。（5）循环经济循环经济是对物质闭环流动型经济的简称。它是以物质能量梯次和闭路循环使用为特征，运用生态学规律来指导人类社会的经济活动，因此其本质上是一种生态经济。循环经济是按照生态规律利用自然资源和环境容量，实现经济活动的生态化转向。它是实施可持续战略必然的选择和重要保证，是实现可持续发展的理想经济模式。（6）资源节约型和环境友好型社会既是实现人与自然和谐的目标，也是实现的手段。就是要统筹规划人口资源环境与发展，大力发展循环经济，强化环境管理，健全环境监管体制，完善环境法制，推进污染治理市场化，健全环境经济政策，加大环境科技的投入和能力建设力度，加强国际环境合作，以最大的资源利用效率和最小甚至是环境零损失的发展代价而建设的社会形态。（7）新型工业化新型工业化的特点，一是科技含量高，二是经济效益好，三是资源消耗低，四是环境污染少，五是人力资源优势得到充分发挥。前四条是适应世界科技进步日新月异以及经济可持续发展的要求。第五条则是根据中国人力资源特别丰富的国情提出来的。（8）自主创新自主创新，意味着在独立自主的前提条件下开拓创新，运用知识创造财富的过程，包括原始性创新、科学的发现、技术的发明，从而主动地拥有核心技术竞争力和合法的知识产权。（9）五个统筹统筹城乡发展、统筹区域发展、统筹经济社会发展、统筹人与自然和谐成长、统筹国内发展和对外开放（10）“六个必须”必须保持经济平稳较快发展，必须加快转变经济增长方式，必须提高自主创新能力，必须促进城乡区域协调发展，必须加强和谐社会建设，必须不断深化改革开放。（11）可持续发展从经济学意义上来讲，是不降低环境质量和不破坏世界自然资源基础上的经济发展。3、未来五年中国经济的发展目标是和谐发展“九五”计划提出了九条发展方针，“十五”计划提出了五条发展方针，十一五规划提出的是六条发展方针：必须保持经济平稳较快发展；必须加快转变经济增长方式；必须提高自主创新能力；必须促进城乡区域协调发展；我们可以看出历次五年计划或规划的指导方针是因中国的重大社会矛盾、重大社会关系而发生变化的，因而灵活的、适应性的、与时俱进地进行调整。这“六个必须”相互联系，相互促进，是“十一五”时期全面贯彻落实科学发展观的基本要求，也是实现“十一五”经济社会发展目标的必要前提和有力保障。“十一五”规划还提出了三大经济发展目标，即经济增长、增长质量和效益、自主创新。第一个目标是经济增长目标：在优化结构、提高效益和降低消耗的基础上，实现2010年人均国内生产总值比2000年翻一番。这是对“九五”计划和“十五”计划提法的较大修改，因为“九五”提出2010年GDP比2000年翻一番，“十一五”规划提出的是人均GDP翻一番。首先，“十五”期间经济增长率达到8.8%，超过当时的预期目标7%左右。如果按原定GDP翻一番目标的话，“十一五”期间年平均增长率只要5.7%就行了。如果提出人均GDP翻一番目标，那么经济增长率应该是在7.5%左右。从需求和供给条件分析，实现这一目标是可能的。根据国际货币基金组织（IMF）的研究结果，从1978年到2001年中国人均GDP在9.2%到9.5%之间。一个国家的实际增长曲线基本上是长期增长曲线上下波动的。所以本基金认为，这个目标是可以实现的，关键是如何保持宏观经济的基本稳定，提高经济增长质量。第二个目标是一个新的重要的发展目标，即：资源利用效率显著提高，单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。根据国家统计局发布的统计数据表明，“十五”时期前两、三年单位GDP能耗都是下降的，但从2003年到2004年，包括2005年单位GDP能耗都是上升的。如果我们能够实现这个发展目标，就意味着中国将从资源耗竭型的社会向资源节约型的社会转型。此外还有一个节地目标，“十五”期间我国占了相当多的耕地，根据世界银行的调查，过去5年全国有22%的行政村被征地，占农村耕地面积的1.4%。其中，沿海地区分别为25%的村和3.3%的耕地。估计有失地农民4000多人。“十一五”就要减少地，不能继续占这么多的耕地，如何在基础设施迅速发展、城市化迅速发展的情况下进行控制或交换土地特别是耕地，就有待于土地制度的创新。第三个是节水目标，中国现在消耗了全世界15.4%的用水总量，因此必须要降低水的总消耗，不能过度索取。第四个就是生态环境指标，既包括森林覆盖率指标，还应包括林木蓄积量增长指标。第五是污染排放指标。“九五”期间我国主要污染排放指标是下降的，但“十五”期间二氧化硫、二氧化碳排放量都是大幅度上升的。第三个目标是建立创新体系、提高创新能力的新目标：即形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业。如果我们将波特的“四阶段”理论用在国家发展上面，第一阶段我们称之为要素驱动阶段；第二个阶段是资本驱动阶段，即从要素驱动转为资本驱动，要素积累变成工业化的资本积累，目前中国整体上处于这个阶段；第三个阶段是技术驱动阶段，主要靠技术来驱动，包括引进技术、输出技术，产品的技术含量越来越大，我们可以看到现在中国沿海地区处于这个阶段；第四个阶段就是所谓创新阶段，包括市场创新、组织创新、销售创新、技术创新等等。日本、四小龙等，花了40年、50年的发展过程，才能够从要素驱动型国家走到创新驱动型国家。相比之下，中国发展速度要快得多，从现在起就开始朝着创新型国家这个方向发展。世界银行在总结了亚洲金融危机之后明确地建议东亚国家要走创新之路。由此形成国家之间的相互竞争，东亚在中国竞争压力下必须创新，与此同时东亚创新也逼着中国不断创新。所以第三个目标是非常重要的，它意味着从中国制造、中国生产到中国制造、中国生产加上中国创造，就是这样一个量变到质变的发展的过程。中国产品和出口要向从低的附加价值向中的附加价值、进而向高的附加价值转变，从价格竞争优势向着技术竞争优势转变，从成本竞争优势向着品牌竞争优势转变。在2005年财富世界500强企业的名单中，中国已经有16家企业进入，在全世界排位上升为第六位，而1995年只有2家，2000年有9家；到2010年应该有2030家企业进入，进入前4名。目前我们现在进入500强的企业大部分还是国有企业和国有银行，随着未来中国经济的发展，民营企业和其他的企业也将能进入世界500强。（二）未来五年中国股票市场的主题是和谐成长“十一五”规划不仅仅勾勒出我国经济在“十一五”期间的发展蓝图，也将描绘出未来中国经济发展的主题。1、节约与和谐是发展新主题从“十一五”规划的叫法中就能够感受到我国经济增长发展方式将发生巨大变化，因为按照以往叫法，不是“十一五”规划而是“十一五”计划，虽然是一个字的变化，但隐含着决策层对经济未来发展思路的转变。如此思路的转变意味着我国经济将步入到新的发展主题，一是节约型发展的主题。即经济增长方式将发生重大转变，从传统的“高耗能、高污染、低效率”的粗放型增长方式逐步向“低消耗、低污染、高效率”的集约型增长方式转变，而经济方式的转型必然会对相关产业产生巨大的牵引力，比如说高耗能产业的发展空间将在一定程度上受到抑制，节能产业的发展空间将在新的经济发展主题刺激下不断得到拓展。二是和谐发展的主题。和谐发展包括多重含义，既有产业内部的和谐协调发展，这就需要瓶颈产业出现突破性发展，所以，铁路、能源等投资力度可能在未来五年内得到突飞猛进的提升。也有经济与环境的和谐成长，要达到这一主题，这就需要循环产业、节能产业大发展的配合，因此，水能、风能、太阳能等产业的发展前景也是可以预期的。更有社会的和谐成长，包括区域的协调发展、三农问题等。受此思路的影响，环渤海经济带、振兴东北等区域性发展以及农业扶持政策在“十一五”期间有更大的突破。2、两大产业有望受益于和谐发展主题从产业经济发展的角度来看，产业发展的动力既有内生的，也有外在的。前者主要体现在市场的自我需求的提升，比如说消费升级对中高档消费品甚至奢侈品产业的发展动力；后者主要体现在产业政策推动，这其实也分为两个方面:一方面是产业政策的指引，比如说扶持农业、软件等产业政策对相关产业的积极影响；另一方面则是政府的直接投资或政府订单的推动力，铁路投资提速、军工企业的订单增多均是如此。 反观围绕“十一五”规划所推导出的两大发展主题，不难看出，“十一五”规划对这些产业发展动力均有涉及，由此可见，两大产业将收益于和谐发展主题。 一是得益于经济增长主题转变下的投资机会，这主要体现在节能产业、循环经济产业。由此就推动了小排量汽车、节能建筑业务、水能、风能、太阳能等诸多行业的发展，其中节能建筑业务尚未得到市场充分的重视。而且节能产业政策的确立，有可能会使得能够替代现有设备且节省能耗的设备命运发生改变，因为原先由于价格过高一直未能大面积推广，但发展的主题改变而可能在“十一五”期间获得大范围的推广，那么，产业前景同样乐观。 二是专用装备设备制造业。因为发展主题中提到的节能产业、循环产业的发展，也就意味着在“十一五”期间，此类行业将得到产业政策的推动而出现大规模的投资力度，比如说水能产业的投资力度在近期已经得到提升，大型水电站建设项目相继得到政府的批准，而大型水电站的投资周期并不是两年，也不是三年，而是五年甚至十年以上，那么，为大型水站提供设备的专用装备业的行业周期就可以看到五年以后。再说和谐发展主题的提出，必然会提升对瓶颈产业的投资力度，所以，在目前属于经济增长瓶颈产业的铁路运输业、电网等投资力度就会提升，相应的铁路设备、高压(包括超高压)设备的上市公司的前景就会相对乐观。3、消费升级将是和谐发展主题的目标众所周知，转变经济发展增长模式与和谐经济发展的均会提升居民的收入水平。而且，发展新主题也会促使居民消费思路发生转变，既如此，能够满足居民生活文化需求的产业升级行业才是最大的且可能是永久的“赢家”。因此，消费升级概念也将是未来的投资主题，旅游、金融等第三产业将在“十一五”获得长足的进步，其增长速度极有可能超跃第一产业与第二产业。 另外，居民的消费思路的改变也会使得符合居民健康消费心理的黄酒、葡萄酒、主题公园等相关上市公司获得增长的预期。另外，经济增长以及居民消费升级也会使得高级服务业极有可能成为“十一五”期间的高速增长的优势行业，比如说软件服务业，再比如说定位中高档产品的相关上市公司，都将在细分市场中获得新的增长动力。所以，定位于高端产品、拥有品牌的上市公司也有望获得长期发展。（三）xx股票投资基金投资重点行业分析1、行业定义本基金关注的是国家五年计划经济重点发展的相关行业，根据前面的分析，本基金在未来五年内将重点关注符合“十一五”的战略规划的相关产业，如现代服务业与消费升级，先进制造业，节能与新能源，环保与循环经济，教育，农业，具有自主创新能力的生物医药、电子等科技企业，除这些大的行业外，本基金重点投资的其他行业中符合“十一五”建立和谐社会的精神的企业。2、行业内容“十一五”规划主题投资主题相关行业推进产业结构优化升级现代服务业与消费升级金融，电讯，物流，信息和法律服务等现代服务业，零售，旅游、食品饮料消费类企业自主创新具有自主创新能力与自主品牌的科技企业（电子信息、生物制药等） 先进制造业先进适用运输装备，高档数控机床，自动化控制，集成电路设备和先进动力装置等先进制造业建设资源节约型、环境友好型社会节能与新能源新能源，生产节能设备公司，高效清洁发电和输变电环保与循环经济环保类企业，新材料建设社会主义新农村农业农林牧渔类公司促进区域协调发展地区优势行业中西部地区具有资源优势行业，东北老工业基地，环渤海湾区域中能代表地区优势的行业推进社会主义和谐社会建设策略成长其他主题与公共卫生与医疗服务相关的医药企业（四）上市公司分析1、上市公司规模根据WIND资讯的资料，目前（2006-1-20）国内证券市场沪深上市公司中符合策略成长主题的上市公司共有904家，占全部上市公司总数的66%，总流通市值为6756.71亿元人民币，占A股总流通市值的62.14%。上市公司具体子行业分布情况如下：子行业股票个数流通市值（亿元）总市值（亿元）电讯服务业39438.431328.54电子信息57405.40981.99物流服务业17196.31767.37批发零售贸易76471.301140.87生物医药97545.991419.96先进制造业117730.202034.80食品饮料48458.521450.97旅游服务业43238.30742.39稀缺资源类19252.50897.18新能源53409.471195.95节能环保31317.29873.50东北优势58518.981337.29循环经济28401.221405.09新材料64424.981106.18公共卫生与医疗22126.77373.99环渤海湾优势53417.821186.07西部优势82403.23992.83合计9046756.7119234.98数据来源：WIND资讯2、上市公司的财务指标我们选择三个指标：每股收益、每股净资产和主营业务收入增长率，分别考察策略成长投资主题上市公司的盈利能力、资产状况和成长能力。图：策略成长和A股市场每股收益比较 数据来源：WIND资讯从每股收益比较图中可以看出，2000到2005年，策略成长投资主题上市公司平均每股收益高于市场整体平均水平。图：服务业和A股市场每股净资产比较 数据来源：WIND资讯从上图可以看出，策略成长投资主题上市公司每股净资产水平高于新富A600成分股上市公司的每股净资产水平。从主营业务收入的图中可以看出，策略成长投资主题上市公司的主营业务收入增长率明显高于市场平均水平，这表明策略成长投资主题上市公司的主营业务经营状况良好，未来业绩成长空间较大，上市公司在本行业、本领域的经营能力不断增强。图：策略成长投资主题和A股市场主营业务收入比较 数据来源：WIND资讯（五）xx优选库1、成长风险值股票的成长风险值是根据GARP（Growth at Rational Price）理念，考虑了股票的价格、每股收益增长、每股现金流量、主营业务收入增长率、主营业务利润增长、净资产收益率、市净率等因素，通过优化得到的指标。该指标度量了股票成长性风险，值越高，股票的成长风险越大，相反，值越小股票的成长风险越小。2、xx基础库选择原则xx基础库的成份股选自符合国家经济政策、国家重点投资支持的相关行业内的上市公司、或者其业务属于国家鼓励发展的上市公司。依据五年规划/计划确定的国家经济发展方向、中央政府重点投资支持领域来确定投资主题；每五年全面审查成份股；每年根据政府的经济政策以及执行情况调整成份股。成份股选择采用“三重评价、专家打分”机制。首先专家对每个行业以及每个符合基金投资条件的上市公司，从以下三个角度打分，产业政策支持力度，受益大小，进入壁垒。其次，再对每个上市公司本身得分以及所在的行业得分计算加权平均，得到每个上市公司的得分，再按照得分从大到小排列，从大到小选择大约600只股票，以此作为xx总和指数成份股。xx基础库的计算采用流通股本加权。2、xx优选库的构建xx优选库是根据GARP理念经过优化处理，用于指导本产品股票投资、资产比例控制指数，是本产品的核心。成份股大约150个，具体个数根据基金规模、市场状况确定。xx优选库的构建方式为：（1）对每个成份股票，计算其成长风险值（2）按照每个股票的成长风险值，从小到大选择大约150 个股票作为成份股（3）按流通股股本确定权重三、投资策略（一）决策程序投资决策委员会根据基金合同、相关法律法规、本基金管理人有关规章制度确定的基金投资原则以及基金的资产配置比例范围，审批总体投资方案和重大投资事项。基金经理根据投资决策委员会确定的投资对象、资产配置等总体投资方案，并结合研究人员提供的投资建议、自己的研究与分析判断、基金申购赎回情况和市场整体情况，构建并优化投资组合。对于超出权限范围的投资，按照公司权限审批流程，提交主管投资领导或投资决策委员会审议。(二) 投资步骤本基金的投资策略为“自上而下”与“自下而上”的混合，主要分为四个部分：第一部分：确定xx基础库的成份股 根据国家产业政策以及执行情况确定备选行业，具体做法是利用专家打分法，从产业政策支持力度、受益大小、以及进入壁垒等方面给各行业打分。同样对每个上市公司也从产业政策支持力度、受益大小、以及进入壁垒等方面打分。根据上市公司所在行业的评分、上市公司本身的得分加权平均得到每个上市公司的得分。最后根据上市公司的得分，从大到小排列，取前600个上市公司作为xx基础库的成份股。第二部分：确定xx优选库对xx基础库中每个股票，计算其成长风险值；将xx基础库，按成长风险值由小到大排列，选前大约150个股票作为xx优选库；第三部分：市场成长风险值估计计算xx优选库组合的成长风险值：按照流通股本加权平均得到成份股组合的成长风险值；将xx优选库组合的成长风险值作为市场成长风险值；第四部分：资产配置、行业配置和股票选择根据市场成长风险值大小以及其他决策依据，确定本基金大的资产配置，即确定股票、债券、及其他投资对象的配置比例。确定各个行业的配置。选择个股。（三）资产配置本基金管理人在全面评估证券市场现阶段的系统性风险和预测证券市场中长期预期收益率的基础上，制订本基金资产在股票、债券和现金等大类资产的配置比例、调整原则和调整范围。本基金投资于股票资产的比例为基金净资产的60%95%，投资于债券资产的比例为基金净资产的0%35%，投资于权证的比例为基金净资产的0%3%，投资于现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例大于等于基金净资产的5%。本基金对于系统性风险的判断有独特的观点,根据国际股票市场的经验与国内股票市场的现状，计算中国市场的平均成长风险值作为市场成长风险值，再根据市场的成长风险值来判断风险区域，成长风险值将市场划分为高风险区域、中风险区域和低风险区域，如果成长风险值于1，则判断市场为低风险区，如市场成长风险值大于1.5，则判断市场进入高风险区。在高风险区域适度减仓、在低风险区域适度加仓，在中风险区域重要调整股票结构。资产配置的好坏决定了本基金的操作业绩，本基金希望在规定的范围内调整资产配置，力求获得超过xx优选库的收益，从而超过本基金确定的比较基准。（四）行业选择与配置本基金将基于策略成长的投资理念进行行业选择，重点投资于符合建立和谐社会精神的企业。近五年内将主要投资于以下相关行业：现代服务业与消费升级，先进制造业，节能与新能源，环保与循环经济，教育，农业，具有自主创新能力的生物医药、电子等科技企业。本基金在行业选择上还综合考虑多方面的因素，择优而选，择重而配。（五）股票选择和谐发展相关类行业中具有行业代表性、行业竞争力的上市公司，是本基金xx基础库的成分股。在给股票评价时，除了前面提到的因素外，本基金还考虑以下一些因素：1、行业代表性：上市公司的总资产在整个行业占的比重，企业的业绩的变化能够反应这个行业的业绩变化；2、区域经济实力：如企业所属地域的人均GDP；3、公司背景及管理：包括公司的历史沿革、公司治理结构、体制与效率、决策层的素质和能力、激励机制、凝聚力、部门合作与协调、团队年龄结构、知识结构等；4、行业中的竞争地位：包括行业特性，行业近年来发展动态，行业的发展前景（替代产品的发展、国家特殊的行业政策、国际市场的变化情况等），公司在行业中的地位和竞争优势（如市场占有率变化等），公司有关经济效益指标与行业平均水平或相关公司的比较；5、业务分析：包括主要影响因素分析（原材料供应及市场情况、销售情况、产品技术含量和科研开发、主要竞争对手、产品价格）；成本及利润分析（主要产品或项目的成本、生产能力、实际产销量、利润及毛利率、增长速度等等）；投资项目分析（在建及计划投资项目的产品市场、收益预测及主要影响因素、未来3年内新项目的利润贡献预测等）。（六）债券与其他资产的选择本基金中债券投资管理的目标是分散股票投资的市场风险，保持投资组合稳定收益和充分流动性，追求基金资产的长期增值。本基金在进行债券投资时，一方面重点分析利率走势和发行人的基本面情况，综合考虑利率变动对不同债券品种的影响、各品种的收益率水平、期限结构、信用风险等；另一方面考虑宏观经济数据，包括通货膨胀率、商品价格和GDP增长等因素。本基金可以投资于权证、资产支持证券等政策允许的衍生产品投资工具，投资目标是：在市场不确定时锁定风险；在市场确定时增强收益。四、实证分析（一）模拟投资主要目标1、考察基金投资策略的市场基础与实际表现。2、考察基金经理小组管理能力和研究人员的研究支持能力。（二）模拟背景介绍1、模拟组合的样本期是2000-12-312006-5-17。2、选取新富600指数与新富国债全价指数的复合指数作为衡量本基金投资模拟的比较基准。（三）模拟策略的说明策略模拟的目的是说明基金采用某种投资策略风险收益的大致范围，而不是以此作为未来基金收益的保证，也不表明基金经理在实践中会完全按照模拟时的策略进行操作，因为即使是投资策略本身也会在实践中随时根据实际情况不断地修正、完善，使之符合市场和法律法规的最新发展以及基金管理人的更高投资理财水平。因此在策略模拟时，结合数据的完整性、准确性、可行性和模拟最终结果的有效性，本基金在模拟时有些基本假设：本基金采用的策略是为了获得三重超额收益，假设中国A股市场收益率代表的是中国经济发展速度（例如GDP增长率）的话，那么xx基础库获得的是超过GDP增长率的第一重超额收益，是通过选择符合国家经济、产业政策的上市公司得到的。同样在此基础上选择具有最低成长风险值的xx优选库获得的是通过规避成长风险得到的第二重超额收益。最后，通过基金经理的努力，优化选择xx优选库，从而获得的是第三重超额收益。下面是模拟策略的基本假定：假设股票的仓位比例为100%；1、假设每季度第一个交易日开始建仓，每季度作一次调整；2、假设调整策略的决策变量为成长风险值；3、假定加权方法为等比例加权；4、债券投资的收益取当年交易所国债指数的收益。5、现金的活期利率使用0.72%的年利率。6、股票买卖的费率按交易额的1.5%计算。（四）模拟组合及其表现1、xx基础库基本情况根据本基金确定的原则，xx基础库选自符合国家经济、产业政策、受到国家重点投资支持的相关行业内的上市公司、或者其业务属于国家鼓励发展的上市公司。由于各个时期国家产业政策不同，因此我们分两个不同时期考察本基金的备选库，一个是“十五”期间的成份股、另一个是“十一五”期间的成份股。表4、表5分别为“十一五”与“十五”期间xx基础库的基本情况。表：“十一