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第十章 企业价值评估
第一节 企业价值评估概述
一、企业价值评估的含义
企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。
价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。
二、企业价值评估的对象
(一)企业的整体价值(四个方面)
(二)企业的经济价值
1.区分会计价值与市场价值
2.区分现时市场价值与公平市场价值
(三)企业整体经济价值的类别
1.实体价值与股权价值
2.持续经营价值与清算价值
3.少数股权价值与控股权价值
(四)企业价值评估和项目评价的相同点和不同点
第二节 现金流量折现法
一、现金流量模型的种类
(1)股利现金流量模型
(2)股权现金流量模型
(3)实体现金流量模型
二、现金流量模型参数的估计
(一)现金流量的确定
1.分为两个阶段
2.编制预计报表
3.根据报表计算现金流量
实体现金流量的计算：
(1)实体现金流量=息前税后营业利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出
营业现金毛流量=息前税后营业利润+折旧与摊销
营业现金净流量=营业现金毛流量-营业流动资产增加
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
(2)实体现金流量=息前税后营业利润-净投资
股权现金流量的计算：
(1)股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量
(2)股权现金流量=税后利润-(净投资-有息债务净增加)
(二)后续期现金流量增长率的估计
判断企业进入稳定状态的两个标志
在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。
三、现金流量模型的应用
假设00年增长率为10%，01年增长率为8%，02年增长率为6%以后各年稳定，此时可以将02年作为后续期第一年来计算现金流量现值。
(1)现金流量的确定(注意拐点现金流量的确定)
(2)折现率、折现系数的确定
本年折现系数=上年折现系数/(1+本年折现率)
(3)计算价值
第三节 经济利润法
一、经济收入、经济成本、经济利润和会计的不同
二、经济利润模型与现金流量模型相比的优缺点
经济利润模型与现金流量模型在本质上一致的，但是经济利润具有可以计量单一年份价值增加的优点，而且能够把投资决策的流量法与业绩考核的权责发生制统一起来。
三、计算
企业实体价值=预测期期初投资成本+Σ未来各年经济利润现值
第四节 相对价值法
一、相对价值模型的计算公式
(一)市价/净利比率模型
本期市盈率=内在市盈率*(1+增长率)
(二)市价/净资产比率模型
(三)市价/收入比率模型
二、相对价值模型的驱动因素
三、相对价值模型的优缺点和适用范围
四、模型的修正(剔除关键因素)
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√
A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)
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