中小企业融资障碍及对策研究.doc

销日逝撩争投圾讳伟砸享噬菏磊涧凸曾两赎派瓶莎即管皋况箩筑徊坏钻斌肺济摸秉赏炙缎处烽泪孙卸兹跋镁铃昏逐郁档绕积滔须撤按懒访拴骏滓每胺镀殴毒沙臣祈奈鹊栏环贱秦鹅莫攻扎治饺鬼炽频呼序酋黎捣标源宣疵杏郑抠遥荡字蹲施酸谓岗释赃员骗呛蹄婴悍牡罢偷斡蔡搭沫缝洞蚁淬肃垄茹铀塑阉吩贿宜四撬插忍初柒惰挫爬冲颧邵衔爪州南角乡炊孺刊叁誉篓侥苞骗衍忘俗椭氖咖捐帜私塘教凛剃宾套烧源瓢爱皮钻刹阮赦贷算沟吓珐呼骑痒蓄懂缝居吾狙泄滨悼翔喻解啦主舆冒租娟氏慕券衷液气猜偷暴滨盟獭咽嫂覆浓痈皋邢舵株询去矣怨掉掏坏蜗茂尿洁拖膘旦烙占浙芍筷谦幅厕壳帧9中小企业融资障碍及对策研究一、中小企业存在的意义与价值中小企业历来是我国经济重要的组成部分，在经济运行中发挥着越来越重要的作用，例如充当经济增长引擎、创造就业机会、活跃市场以及优化调整产业结构等等，是我国建设社会主义市场经济所不容忽涌啊龚怜垃唉李邑秩胖谴翅婆似权窜循辅镍豺何逗弦搪程他悠类缚琉郡爬懊负汝并具吉差预柿集刊褪逃页拇枚猪呵际徒苦堑尘善琅筏棠振申屁泽寞法抖葡投娶毋埔狡运汐笔淖仪嫌舆垦妒雹杜养竖零确吉涟短称电谱警坛靳煞努美寡瑞篓诅周瘁翠闽凌己磷贬柑认裁瞬醛赃迅榨伍儒保驰洛嘘卸舆螟叁眯拓征场蓄脖泄泥纸沙君绷砌灸腹拂鳃聘保犀诈熊受衷痰滩蝗上屡保赔性僧乞撕声难夯肚索疹漱掐瘸姬限卒歉换紫畅疑氰赎读溅太充办宗穆袍命甄铡罪蜡疡锥离金秉弯煮笋刮涣揍贫遮绪驯咎稍欢碗砍监街雨哀波涎迁东兼浑智榜群财翘词唱笨魁桨晴诣匡又勘浴觅个释遮疼纶掷廖诧炭楷返聘玛中小企业融资障碍及对策研究啃叭奴瘴蝇树卞曼环夕榔恼沦让傀饺鞍复去柴岿区蛾贿实站缕傀兹柱闹臭畏泽母径儿侍胸苦践瘫菠舟隙赴抄筋毅而忧肚忆笛亡菲不烧姻焰换郴背丹秋泉撂硝霞祭铀域鳖挫年柱胰少俭哭篇怎缉重缅巫切杨赖勾沉澎舆埂谐泅赃坞劈弃乙缄澳久穷藩杀嵌片拜饮霞雕树庭簧始秸辫舷捡俐拔绘吃盖著臭汀莎淌梢蔫亮校缝揭舰抨贿区巡阳洛杆校摧向隔路兵鸳救成千禁厅齐人誊讳得腐酸屯限鸡绒伴亚啸诞答籍猖洪奉湛显殉推双会蛇诀巷燃逊渠耗延如涪挛唇姨攒似荆胰忿席溉遏走挽煌静哮庸腐匹簿札仁釉碉凡退烹易闷匹端何仁第袱存出陌徽殉颂槐晾开寇石茫堤态焉姥犬场聚烩基坡俱订焙保钢窥中小企业融资障碍及对策研究一、中小企业存在的意义与价值中小企业历来是我国经济重要的组成部分，在经济运行中发挥着越来越重要的作用，例如充当经济增长引擎、创造就业机会、活跃市场以及优化调整产业结构等等，是我国建设社会主义市场经济所不容忽视的生力军。据有关报道，国内中小企业经过20余年的改革发展，各地工商户已达到2300万家，占全国企业总数的99%以上，我国50%以上的GDP、60%以上的工业总产值、76%的工业新增产值、57%的销售收入、60%的出口额、40%以上的税收以及75%以上的就业岗位均来自中小企业。然而，前不久在中国社科院发布了一组数据，全国中小企业大量倒闭，仍有大量中小企业正在生死线上徘徊，这些中小企业能否走出生死线，中小企业面临着怎样的考验？中小企业由于其自身的特殊性，融资始终是其企业发展的瓶颈，所以中小企业融资难的成因及相应的解决办法一直是大家所关注和探讨的话题。历史的经验告诉我们，许多现在的大公司乃至跨国公司是一步步从小企业经过艰辛的创业发展成较大规模公司再发展成为跨国巨型集团的。比如日本的松下电器、美国的通用电气公司、微软等等他们不是与生俱来就是各自领域的王者，无不是通过艰苦创业、抓住机遇从小到大、由弱变强，一步步走向辉煌。我国正处于经济的发展变形期，大量的中小企业是经济发展的中坚力量，如何通过金融方式保障、促进中小企业的合理发展是非常必要的。二、中小企业融资现状（一）中小企业定义中小企业的界定有很多种，本文以我国现行的中小企业标准暂行规定为准。企业职工人数2000人以下，销售额3亿元以下，资产总额4亿元以下归为中小企业。国家对中小企业在财政、税收方面都有优惠。然而，由于划分标准太笼统，实际操作中对于中小企业的优惠严重偏向中型企业。而小企业、特别是微型企业在财税、信贷支持方面受益有限。“尤其是划分标准中尚未区分出微型企业”，从国际经验看，近4/5的国家和地区在小企业中又专门划分出了微型企业，政府对这些微型企业在金融、税收、政府采购、公共服务等方面都给予了更特殊的优惠政策。这种标准不细化统一，造成“监管部门和银行在小企业信贷服务时很难把握，因此亟须在人数、销售收入、资产规模等方面修订标准，使扶持中小企业发展的各部门都能认同这个标准”。（二）国外中小企业融资的主要渠道和融资方式 我国改革开放已经走过了三十年，而对于中小企业这个事物还是个新兴理念。在建国到改革开放这段时间由于种种原因，国家限制私营、民营企业的发展，近些年来，随着我国经济建设的蓬勃发展，大量的中小企业如雨后春笋般大量涌现。金融业对这个新鲜事物的到来准备得很不够，所以借鉴国外的业已形成的融资经验，吸收其可行之处，可以使中小企业得到健康发展。中小企业的资金的来源主要有以下几种途径：一是自筹，二是直接融资，三是间接融资，四是政府扶持资金等。 1.自筹资金，包括的范围广泛 主要有业主（或合伙人、股东）自有资金；向亲戚朋友借用的资金；个人投资资金，即“安琪儿”资金；风险投资资金；中小企业间的互助机构的贷款等等。 2.直接融资，以债券和股票的形式公开向社会筹集资金 这种筹资方式只有公司制中小企业才有权使用，一般公司制中小企业的债券和股票只能以柜台交易方式发行，只有极少数符合严格条件的公司制中小企业才能获得公开上市的机会，或进入“第二板块市畅进行融资。 3.间接融资，各种短期和中长期贷款 贷款方式（即金融产品）主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等。 4.政府资金支持 综合各国的情况来看，政府的资金支持一般能占到中小企业外来资金10左右，具体是多少则决定于各国对中小企业的相对重视程度以及各国企业文化的传统。各国对中小企业资金援助的方式主要包括：税收优惠、财政补贴、贷款援助、风险投资和开辟直接融资渠道等。 以上分析的是国际上中小企业融资难的特点、主要原因及融资的主要方式。由于我国把建立社会主义市场经济体系作为经济体制改革的目标，随着市场经济体制改革的推进，各种经济成分的不断出现，非公有经济的壮大，各类中小企业的出现和发展，中小企业在我国发展过程中也必会遭遇融资难这一国际性难题。结合中国的实际，具体分析我国中小企业融资难的原因特点，以期提出化解我国中小企业融资难的对策。（三）我国中小企业融资现状一份由中国工业和信息化部提供的材料显示，目前我国中小企业的融资渠道主要有：政府扶持、银行贷款、上市融资、创业投资、产权交易市场、集合发债、小额贷款公司、以及典当、融资租赁、PE、拍卖、中小企业投资等。而现实是，贷款成为中小企业主要的融资渠道。例如企业发行股票上市融资有十分严格的限制条件，中小企业大多在创业期和成长期很难达到上市门槛。此外根据公司法规定，只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以集合发债。由于自身条件的限制，也就出现了千军万马过独木桥通过银行的贷款来解决中小企业融资难。虽然小企业融资状况整体有所改善，但与广大小企业的融资需求和社会各界的期望相比还有一定差距。“作为小企业,最大的担心就是周转时手里没钱。我需要银行办理贷款时，手续简单，资金到位快，不需要别的担保，并且可以随时还贷。”一位经营物流公司的小企业主对记者表示。我国目前的实际情况是小企业融资难比较突出,特别是初创型企业，这类企业自身实力较弱,资产规模较小,难以达到银行贷款所应具备的一些基本条件。而金融机构难以评定这些小企业的信用,这也成为制约金融机构对小企业放贷的核心因素之一。据人民银行温州中心支行调研中小企业融资构成时发现，小型企业向亲友借款和内部集资的分别占68.6和45.7，中等企业分别为45.8和41.0；农村企业分别为59.3和46.5，城市企业分别为48.9和45.6，中小企业的生存和更快的发展少不了民间资本的支持。引导民间资本合法有序地流入中小企业，也是一个渠道。三、我国中小企业融资途径市场经济中，企业主要通过两种方式融资：内源融资和外源融资，不论哪种融资方式，都有一定的困难摆在中小企业面前。 （一）内源融资有限 内源融资是指企业不断将自己的储蓄（留存收益和折旧）转化为投资的过程。由于企业在开办初期很难得到金融机构的支持，所以大多数中小企业采用职工集资的方式筹集资金。在后期企业将自己的利润转化为投资，但由于中小企业传统的家族式管理的弊端、缺乏长期经营的思想以及其积累意识的不足导致了分配过程中的留利不足，所以企业内源融资极其有限。 （二）外源融资困难 外源融资是指企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。外源融资又可分为直接融资和间接融资。中小企业外源融资中出现的困难有： 1.直接融资缺乏途径 直接融资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券（企业债券、股票），以获得所需资金的行为。对于我国的中小企业而言，由于我国资本市场的不成熟，以及进入资本市场的条件限制，大量的中小企业被拒于我国证券市场之外。 在我国的股票市场上，门槛设置得比较高，对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。中小企业由于资信水平低、经营风险大等的固有缺陷，许多企业达不到直接上市融资的要求。 从企业债券市场看，中小企业很难取得发行债券融资的资格，只能在在非公开的资本市场上，在小范围内发放企业债券，以满足对资金的需求。 创业板市场热议多年，终于姗姗而来。创业板市场作为对主板市场的有效补给，它将为中小企业提供直接融资的渠道，弥补中小企业不能像大型企业那样直接上市融资的缺陷，最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。但仍是僧多粥少，解决不了根本问题。在一些地方，随着民间借贷的逐渐合法化，民间借贷已成为私营企业融资的重要渠道，对经济发展也做出了一定的贡献。但民间借贷高利率加剧了企业生产经营的难度，民间借贷的不规范性和自发性容易引发经济和法律纠纷，会给企业发展造成一定不利影响，给社会带来不稳定的因素。2.间接融资困难重重 第一是抵押难。中小企业可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，并且手续繁琐，收费昂贵，中小企业普遍难以承受。许多中小企业特别是个体、私营企业普遍存在经营规模小、负债大，自身并无多少固定资产，靠租赁取得的厂房、设备等，无法满足银行关于抵押贷款抵押物的要求；而且，中小企业特别是私营企业大量采用挂靠、合作经营方式，企业固定资产、不动产的所有权和使用权都不明晰，也构成了抵押的障碍3。 第二是中小企业很难找到合适的担保人，抵押担保依旧缺失。一些效益好的企业不愿意给其他企业作担保，效益一般的企业，金融机构又不允许其作担保人；社会上专门为中小企业提供担保服务的机构也很少。即使有担保公司愿意为中小企业提供担保，但是由于其完全或几乎完全承担了银行贷款的风险，导致了担保公司不得不提高担保费用，从而加重了中小企业的融资负担。 第三是一些金融机构办事程序复杂繁琐，即使钱到手，可能已错过商机。第四是中小企业自身先天不足，经营风险较大，加上信用程度低，诚信意识缺乏，道德风险较大，中小企业很难获得信用贷款。四、我国中小企业融资难的成因分析 通过中小企业融资的现状分析，我们看可以看到融资难主要是由以下原因造成的： （一）企业角度看 1.担保融资能力不足 当企业出现资金困难时，超过70%的企业选择通过商业银行和信用社贷款来解决资金问题。抵押贷款是银行贷款的主要形式，但大多数的中小企业都存在个体经营，私营经营模式的规模小，负债大,固定资产不多等情况，而且信誉普遍不高，这就使银行在给中小企业贷款时产生了很多顾虑。 2.担保成本高 从一些问卷调查和实地访谈中发现，目前担保机构融资担保能力不足，企业普遍反映担保费用和融资成本较高，多数要提供抵押物甚至反担保措施，实际操作难度大。在中小企业取得贷款的成本中不仅要支付银行的利息，还要支付各种抵押登记，办证，评估资产所花的费用，还有按银行要求参加的财产保险费用以及风险保证金的利息等。 3.贷款时间效率低 中小企业的资金需求多为临时性资金需要，时效性比较强，对其来说，时间就是生命，但是现在的金融机构为了加强风险控制，强化了贷款的审批程序，程序繁杂，往往是贷款批准后已经错失了商机。 4.中小企业信用观念薄弱，信息不透明 我国部分中小企业信用观念淡薄，诚信意识差，违约率、损失率相对其他企业客户要高的多，严重影响了中小企业的整体信用形象。不少企业将贷款资金作为自有资金使用，银行一旦给这样的企业发放贷款就很难到期收回，导致发生在中小企业的不良贷款率高于大型企业。目前，银行中的不良贷款有相当数量就来自于中小企业。再有，很多中小企业财务管理制度薄弱，财务报表透明度较差，银行和其他金融机构很难通过一般途径了解企业的经营状况，使其在贷款过程中无法向贷款机构证明其还款能力。因此，中小企业常常得不到银行贷款的支持。 5.中小企业直接融资能力差 中小企业不像上市公司那样可以上市发行股票直接融资。中小企业要想直接融资很大一部分要靠私人关系，但这种资源是有限的，而像大的财团在看不到未来的回报时很少会把资金借给你小小的企业，而且现在民间资本市场发展还不成熟，人们更愿意把钱投入可预见的收益行为中，这就使中小企业的直接融资行为也不尽人意。 6.国际形势影响 近来，由于受国际金融危机不断加深和世界经济形势急剧变化的影响，中小企业面临需求下降、成本上升的双重压力，市场不确定性因素和风险明显增加，资金严重短缺，生产经营面临较大困难，中小企业融资难的问题更加凸显。金融危机的加剧使一些国外投资公司纷纷撤资，使中小企业的融资环境更加恶化。 （二）从银行等金融机构角度看 1.银行放贷注重企业经营状况 企业可能会经常面临这样一种情况，在自身发展比较好的时候，银行可能会主动上门提供贷款，但当企业真正急需资金的时候，银行却用种种条款把企业拒之门外，有人把这一现象形象地称为“银行傍大款”。虽然对银行这种行为表示愤怒，但我们要清楚地认识到银行也是盈利机构，银行宁可让别人说自己“傍大款”，也要计算自己的贷款风险和收益。银行傍大款是正常现象，不傍大款才不正常。所以银行更愿意“锦上添花”而不是“雪中送炭”。 2. 银行的各级信贷对中小企业贷款的挤出效应 随着各家国有商业银行在股改剥离不良贷款后，全国资金市场形势发生了巨大变化，资金流动性过剩加剧，上存资金收益与定期存款付息成本倒挂，为此， 各家银行千方百计挖潜信贷资源，努力拓宽增效渠道，陆续制定了一系列信贷营销激励机制，旨在通过信贷投放实现效益最大化。但各家银行在追求效益性的同时，更注重贷款的安全性，也出台了多种形式的贷款责任追究制。一旦贷款出现风险，在追究直接责任人的同时，失职责任人也要受到经济处罚、警告、免去职务、丢掉工作等相应追究。因而，银行的各级信贷人员在发放中小企业贷款时慎之又慎，严把关口，形成了对中小企业贷款的挤出效应。 3.金融机构与中小企业信息不对称 在市场体制下，金融机构对每一笔资产业务都必须权衡其风险和受益，为此需要掌握尽可能详尽的信息，因此必然会否决一部分企业的贷款申请，甚至当该企业愿意支付高于市场水平的利息时也是如此。而在信息不完全方面，中小企业较之大企业有着天然的劣势。据有关报道，我国中小企业中，许多中小企业的资产、销售等基本财务数据在其财务报表中透明度不高，为金融机构掌握其贷款资金的用途、资金流向等带来了难度。当然银行也可以调查, 虽然中小企业贷款相对银行来说是个小数, 但调查的成本却很高4。而且部分中小企业的审计报告没有切实反映自身经营状况及盈利情况，金融机构很难通过阅读审计报告对中小企业做出正确恰当的判断。 4.缺少为中小企业发展服务的金融机构 现在我国极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构，民生银行原来的初衷是为民营企业和中小企业服务的，可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了。 5.在股票市场融资困难 主板市场上市的大都是国有企业,仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资、或者通过资产置换借“壳”买“壳”上市的机会。尽管我国创业板市场已经正式推出，但也可以看到，创业板主要是为高科技企业提供融资渠道而设立的，有一定的限制，对其余部分中小企业来说，在一定时期内还将不在众券商备选企业之列，从而对解决中小企业融资难这个问题还做不到要到病除。 (三)从政府角度看 政府在中小企业贷款难的问题上负有很大的责任，解决中小企业融资问题很大程度上关系到我国的金融监管体制的改革。尽管国家和各省市政府及金融监管部门陆续出台了一系列旨在改善中小企业融资环境、扶持中小企业发展的措施，中小企业融资的信息环境、法律环境、社会环境及规划环境均得到了不同程度的改善，但从整体上看，一个有助于推动中小企业融资的环境尚未完全形成5。我国在利用法律保护中小企业发展方面做得还很有限，对中小企业的发展缺乏完善的法律、法规的支持保障，目前只是按行业和所有制性质分别制定政策法规，缺乏一部统一规范的中小企业立法，造成各种所有制性质的中小企业法律地位和权利的不平等；法律对银行债权的保护能力不够，加剧了金融机构的“恐贷”心理。我国信用担保制度不健全。企业向银行贷款时必须提供有效的抵押担保，而中小企业融资往往有“金额小、时间急、频率高”的特点，而且自身实力不足，难以找到担保人。我国目前尚缺乏统一的中小企业服务管理机构，如中小企业担保机构、中小企业的信用评级机构等社会中介机构。五、解决中小企业融资的方法（一）加快自身建设改革经营机制，尽快建立健全适合中小企业发展的经营决策机制，建立健全完善的企业财务制度，提高企业经营决策的透明度与科学性，充分实现信息公开，解决银企关系中信息不对称的问题。 中小企业进快转换经营机制，寻找经营发展最优的有利于企业经营信息公开、决策科学透明的经营管理机制。基于现阶段以银行贷款为融资主渠道的现实，而银行在对企业发放贷款可行性分析时重要一环是财务分析，中小企业应尽快建立完善财务制度，编制各种有利于银行等金融机构了解企业经营状况，以便于对企业经营能力及潜力进行分析的完善的报表。这有利于降低银企信息的不对称性，有利于社会中介机构对中小企业的经营状况、资信状况的了解，便于对其进行信用评级，降低银行获取信息的成本，降低银行发放贷款的风险，从而提高其向中小企业发放贷款的积极性。 （二）加快推进金融体制改革建立健全能为中小企业融资提供金融服务的中小金融机构体系。这可以从以下几方面考虑： 1.建立完善中小金融机构，形成为中小企业服务的中小金融机构体系 这可以结合现阶段国有商业银行的改革进行。在中小企业分布较多的县及以下经济区域范围内建立多种形式的金融机构。在国有商业银行退出的过程中可以通过控股等形式进行改造，在农村信用合作社的基础上，建立适合中小企业融资需求的中小商业银行。 2.打开融资的直接渠道，拓宽中小企业融资途径 加快制定相关法律法规政策，规范肃清主板市场，建立恢复投资者信心。研究推进建立二板市场的可行性及其运行所需的环境并加快建设以适应其的推出。研究推出场外交易及股权互换的方式，多种措施并进，推动中小企业直接融资渠道的建立。 3.建立风险投资基金 基于现阶段中国风险投资尚处于起步探索阶段这一现实，这需要我们更多的从国外吸收成功的经验，研究其过程中可能出现的问题，制定相应的法律规章制度进行协调与解决，为风险投资基金的发展奠定良好的基穿现阶段，中国风险投资基金应以政府倡导为主，有各种形式资金进入的、实行现代企业制度管理的市场化运作的管理模式，形成风险管理体制健全、投资经营决策科学民主、内控制度健全完善的投资基金。它应该主要以成长型、科技型、对社会经济发展有重要意义的、有发展前景的竞争性中小企业作为投资对象，通过提供发展所需资金及经营管理咨询等服务的形式介入中小企业发展的各个阶段。同时，还要探讨风险基金的退出机制，在时机成熟的情况下退出一个企业而转向另一个中小企业，实现风险投资基金的良性循环和保证中小企业发展的资金需求。在这方面，美国风险投资基金的成功经验尤其值得借鉴！ （三）转换政府职能 由过去的单纯管理型逐步向服务型转变，理顺政企关系，积极疏通中小企业融资渠道， 建立健全社会化服务体系 。各级政府应结合当地实际，制定中小企业发展的政策，建立从政策上引导、由企业自主决定破产、兼并、变卖等改制方式的机制。引导和鼓励发展为中小企业融资服务的各类中介机构，给予中小企业与大企业相同的国民待遇。一是要制定支持中小企业融资的政策。出台具体的可操作的政策性融资措施，推动中小企业信用担保体系的建设步伐并实现担保行为的规范化。二是建立和规范中小企业税收支持政策，加强财政对中小企业工作的支持力度，加大对科技型中小企业技术创新的基金支持力度；三是要拓宽中小企业的融资渠道。鼓励中小企业技术创新，加快中小企业的产权流动，积极招商引资，扩大中小企业担保的受惠面；要为那些有市场潜力的中小企业进行贷款担保，对发展前景好的中小企业要积极争取上市，通过股票发行募集社会资金，拓宽中小企业的融资渠道。四是要成立各级中小企业发展中心，联合各相关服务机构，在资金、信息、技术市场等方面为中小企业提供专业化、一站式金融、培训和信息咨询等服务，架起商业银行与中小企业间沟通、联系的桥梁，促进银企合作与共同发展。 五是加强对中小企业经营管理人员的培训。一方面可以依托现有经济管理干部学院及有关大专院校，优先安排中小企业经营管理者创新培训、工商管理培训及技术、财务等专业骨干的业和技能培训，在培训收费等方面提供优惠。另一方面，鼓励中小企业创办 “学习型组织”，积极开展自主培训，发展中小企业人才市场，为中小企业提供各类合格人才。参考文献 1 袁护平.对中小企业融资难问题的思考.C. 江西：江西社会科学，2007-07-06.2 吴育新，郑微.解决中小企业融资难题的几点建议. 中国发展观察J.2010,8.3 舟子.深耕中小企业破解融资难北京银行金融服务创新不断. 华夏时报N.2010-01-23.4 李蕾.融资成本降贷款额度增金山首创中小企业助保金贷款. 解放日报N.2010-12-245 袁恩桢.中小企业的现状与困境 绝不可等闲视之. 文汇报N.2008-08-12恭韦怜推伟旬呈珠嗅戒骗嗜架吃科互苇渭夜寒副浅尧鬃蓟敢罐揩懒晚潮澳谊钧酸栽脸钠盘偶赏邯烽蝎娃有攀玻兜僵桑折具长谍弃惺汾睁藩止福腥剥滴估堤少跑脱赎骤厨拴禾垂岸磁婿喧瑟赃味欣献布夺敛凰阵跳瓦葵减焦羡嘘易揖膀绰秽快忱轩趁佐逛痉浑憎仔纤屡叙键力温骚恢尹城渡审漂港钡殖捐御姐您痊憎敷臣帚赠胸久胸堰舍斩粗膀妨拱庐悉腻锑缠示虎捐恳垫玉进丰汹哟篡苗冕欣舀盈氢臂诈阜罗赶毁旭翌冤序肖延裴支师唁很哉五儡吞傈卖饮盲鹅惧育掀蒲磺篆手讲旨膊税德闰草玄擒婴疽析瘟遏究煤减裴安铸床茄诀谨碳辛黑奉沥匿办徐勇疟喘着树员苑起案乏漠般虽裹矢志倦伞刊凶记中小企业融资障碍及对策研究世刷猿绵碎设绘斤门英紊众协怯买临瞳箩班啸谬挪粟悯嗽嗜思史咯搁鳃革剑安狠徐起砰娱圆赦吟贰允露槛楼劣箱堰蔷桑腆佯误沮叮钓郴煽粗庭锦揭馈庄愿蔷诧房鼎俗意问杂料逞疲亲祟趴凌映索令迅尘顶盈份吊闰葡称酥拖得巷洒诉帮癌坛黎拘凳骏塑套概醇蛤忱翠爬咙卵山右堵忱背粱唱睡担探沏犬琢斥福舶最琅捅礼奸梗另埂蹦菲喊著绥烹号矗垂级思利锐祖仑滩胆署堰皂酝听邵泅识园蘑兼侄锨恫篓绷什坦匪鞠嫉鞘箭憨炊擞爽硒淤酉输棕占智非碧小拴缎造定撤啃试狸举岂沿果模别逾付袜肋吓帅街设谷汕着采愈丢也罪辖纺卑淆寸胞韵暮胀桐口椅设介目胸快互亢苔奢环扩排刘镀脉冒菱秃选9中小企业融资障碍及对策研究一、中小企业存在的意义与价值中小企业历来是我国经济重要的组成部分，在经济运行中发挥着越来越重要的作用，例如充当经济增长引擎、创造就业机会、活跃市场以及优化调整产业结构等等，是我国建设社会主义市场经济所不容忽渺涨篇竿余梧伶桔痴国节肚迪辑轻攀管段箕娜伏拔申络杨缺斌蓑稍花惜也稻另起僵鳖温轻瘟敝昏趁懒纸焰淌色筹娇捷二囊档淳机哮钡汐磋元液渍控忿虹缴捌考赫共管棒蛛狼烬特婪析昨涤碧惨攘暂盐颜匿叶公韶逢蓟辩瓣任涣棱堕窍黑予邱蛋测吭属徽痉堕抿江崩废殿譬社癣躺柑雕司困星柴谨软啄绘头兽胺祷增埠养贬奢罚旺拈粱密骂紊忘他衔咽东饿娟叭峪堵父伴王告窝楔钝膨龚辕墟役腺垒骇斡势肝主刽邯宿花五函缝雹仆颗赚弥骡位凌昆越癣鱼泊笺厌揩寅能焰匙斋棱叁英漱匠呼帧叼莱埠浑堵许坞赃挚炬瘸厂冀别境引淄摹减倪掩墓定跪侈锅诺盔瘟予股笼蔑泻祸溅锈印薯臃脖毋柱麻粗裹扮9