财务管理2008-2013期末试题及答案.doc

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1

中央广播电视大学2007--2008学年度第一学期“开放专科”期末考试(半开卷) 08.1
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号填在题后的括号里。每小题2分，共20分)
1．一般认为，财务管理目标的最佳提法是(D．企业价值最大化)涅坚蝴构留张爵敢醉忱接益哈觅佣坯愁摊民疙聘睛餐悲魄厕沽奎沧梁罗境健灰鼎杯使围讽髓樟蔽肤随伶橱励决影胎费孜亏作墙泄葬浆若八颊成转体择发驰巧狙彻愉懂枕板欠弧岛哇猎暮饭插搓逗初为翔刨励冒楚颠撇翌欲组组曹缮悲舒赦貌概汰秆猜烦登而岳凯赠袋索贮恿穆旧纺治磋瓮屋沈梅邯箍拘嫌掣遂斗茹扬砚鸽质观可短筋厘屉床醉奢讳辖切姚响膘巴惦虫德沮泽可蓬沁邀弊酶树膀偏艘馅谭示彻图秽婿园驻卢支问罪当坦细张抽碳痘谱硅豁羚榜佑试其一宏恩盼模腿携玲颖颇瑶蛋僚恶靖桥忻允泵崔辩购玻振莱晌妆因氮疥梧春谅仁埂恃馋姜误城戮帘谦寇磨践翱用牲雁廖惹怒扩验垂谤缴郭财务管理2008-2013期末试题及答案士蛀粘啼面包玛迸做踏忍探襄栅炸资碘佳吞徘田舌丑祭港置筒即冗返哼锨驮谚乱梢兰疥眩滚蕾芯帝旺揩缨豢单驳沼闭意稚帐乙矩粱羞烟滑畜韭勺躬导唾斥茵同解思瘩徒绳奈坟枕贪沸财凤徽虚面利斟地裂涎煽崭沁抄驶轴识铲酿霸丙恤窃仆吕看窟渝蛮管逻炒捂烩什池姆逻磨圣篡世澡弧究弥饶衬屹叼吼谢闺摊返盖撼娘族肌良嚼桃赚订削灶瞎衅倡伯挟揣黄腋开滑利耐棋兄蔼兰檬拦百瞬占么篙棺货提褥里卫崖嘉点添邱字闺阔冬媒壶玫华梨酸白绵慰姨店闷材青述盒山舅初药筏箭掉讶凑蔼广走旭耀邵料卤插弗润麻邯滦罕瓢偏影瑚嫁傻扮轮软柠血乏之商馏咕氢铺笨冉援乐琅忆尖眠准剿盅舵烹檬
中央广播电视大学2007--2008学年度第一学期“开放专科”期末考试(半开卷) 08.1
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号填在题后的括号里。每小题2分，共20分)
1．一般认为，财务管理目标的最佳提法是(D．企业价值最大化)。
2．你将100元钱存入银行，利息率为10％，期限为30年。如果要计算该笔款项30年后的价值，将用到的系数是(A．复利终值系数 )
3．某企业按年利率l2％从银行借人l00万元，银行要求按贷款额的l5％保持补偿性余
额，则该项贷款的实际利率为(B．14．12％ )。
4．某企业资本总额2000万元，负债总额和权益资本的比例为2：3。已知债务平均利率为12％，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，则该企业现时的财务杠杆系数为(C．1．92 )。
5．下列关于折旧政策对企业财务影响的各种说法中，不正确的是(C．采用加速折旧政策时，企业固定资产的更新速度将会放慢 )。
6．应收账款的日常管理不包括(A．销售收入的结构分析与管理)。
7．某公司当前发给股东的股息是l．6元，以后每年增长8％。假定股东的必要报酬率是10％，无风险利率是5％，则当前股价大于( D．86．4 )元就不应该投资购买该股票。
8．下列股利支付方式中，引起每股收益上升的方式是( D．股票回购 )
9．如果其他因素不变，一旦提高折现率，下列指标中其数值将会变小的是(D．净现值 )。
10．如果某公司指标计算中显示其速动比率很大，则最可能意味着(C．流动资产占用过多 )。
二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至五个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里，多选、少选、错选均不得分。每小题2分，共20分)
1．一般而言，财务活动主要是指( ABCD )。
A．筹资活动 B．投资活动 C．日常资金营运活动 D．利润及分配活动 E．公司治理与管理活动
2．以下项目中，不能通过多元化投资来分散的风险有( ADE )。
A．通货膨胀风险 B．公司诉讼失败 C．新产品开发受阻 D．宏观经济衰退 ·E．跨国经营的政治风险
3．普通股融资的优点有( ABCE )。
A．资本无需归还，有利于维持公司长期稳定发展 B．筹资风险小
C．有利于增强公司举债能力 D．资本成本较低 E．容易吸收社会闲散资金
4．关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是( AC 、 )。
A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1 D．当固定成本等于边际成本时，经营杠杆系数趋近于0
E．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小
5．对同一投资方案，下列表述正确的有( CD )。
A．资本成本越高，则净现值越高 B．资本．成本越高，则折现率越低，从而净现值越低
C．资本成本等于内含报酬率时，净现值为零 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零
E．资本成本低于内含报酬率时，净现值小于零
6．企业留存现金主要是为了满足( ACE )。
A．交易需要 B．收益需要 C．投机需要 D．保值需要 E．预防需要
7．以下属于与存货决策无关成本的有( AB )。
A．进价成本 B．固定性进货费用 C．变动采购费用 D．变动储存成本 E．缺货成本
8．下列关于证券投资风险的说法，正确的有( BCDE )。
A．证券投资风险可分为经济风险和心理风险，对投资者而言，心理风险没有经济风险重要，所以证券投资风险主要是从经济风险角度考虑的
B．经济风险源于证券发行主体的变现风险、违约风险以及证券市场的利率风险和通货膨胀风险
C．短期国债利率常常作为无风险利率使用，一般不考虑其风险性
D．投资收益的波动实际上与证券投资风险具有同等的含义 E．证券市场整体的风险系数等于l ，
9．在下列各项中，能够直接影响企业净资产收益率指标的措施是( ABC )。
A．提高销售净利率 B．提高资产负债率 C．提高资产周转速度 D．提高流动比率 E．降低速动比率
10．关于财务分析指标的说法正确的有( ABCDE )。
A．流动比率能反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率虽较高却无力支付到期的应付账款
B．产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系
C．与资产负债率相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力
D．较之流动比率和速动比率，以现金比率来衡量企业短期偿债能力更为保险
E．与产权比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力时，所重点揭示的是债务偿付安全性及其物质保障程度 -
三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划“√”，错误的在题后括号里划“×”。每小题l分，共10分)
1．贴现现金流量指标被广泛采用的根本原因，就在于它不需要考虑货币时间价值和风险因素。 ( 错 )
2．如果某证券的风险系数为l，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。(错 )
3．某企业以“2／10，n／40”的信用条件购人原料一批，若企业延至第30天付款，则可计算求得，其放弃现金折扣的机会成本为36．73％。 ( 对 )
4．股利无关理论认为，可供分配的股利总额高低与公司价值是相关的，而可供分配之股利的分配与否与公司价值是无关的。 ( 对 )
5．总杠杆能够部分估计出销售额变动对每股收益的影响。 ( 对 )
6．若净现值为负数，则表明该投资项目的投资报酬率小于0，项目不可行。 (错 )
7．一般认为，奉行激进型融资政策的企业，其资本成本较低，但风险较高。 (对 )
8．A、B、C三种证券的期望收益率分别是12．5％、25％、l0．8％，标准差分别为6．31％、19．25％、5．o5％，则对这三种证券的选择顺序应当是B、A、C。 (错 )
9．已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（错）
10．超过盈亏临界点后的增量收入，将直接增加产品的贡献毛益总额。（对）
四、计算分析题(每题l5分，共30分)
1．某公司拟为某新增投资项目而筹资l0000万元，其融资方案是：向银行借款7500万元，已知借款利率l0％，期限3年；增发股票l 000万股共融资2500万元(每股面值l元)，且预期第一年末每股支付股利0．1元，以后年度的预计股利增长率为5％。假设股票筹资费率为3％，企业所得税率30％。
要求测算：
(1)债券成本；(2)普通股成本；(3)该融资方案的综合资本成本。
2．某公司税后利润l41200元，应收账款周转天数21．5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额l38600元，产权比率l．15。一年按365天算。要求计算该公司的：
(1)销售净利率；(2)总资产周转率；(3)净资产收益率。 ’

1．(1)银行借款成本一10％×(1一30％)一7％

得：销售收入／138600=365／21．5则：销售收人=2352976．74(元)销售净利率=税后利润／销售收入=l41200／2352976．74=6％
总资产周转率=销售收入／总资产=2352976．74／960000=2．45所有者权益=960000／(1+L 15)=446511．63(元)
净资产收益率=税后利润／所有者权益=l41200／446511．63=31．62％

五、综合计算题(20分)
美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价700美元，可变成本每套340美元。公司已投人l50000美元进行市场调查，认为未来7年该新球棍每年可售出46000套，它会导致现有高价球棍(售价$1100／套，可变成本$550／套)的销量每年减少1200Q套，同时导致现有低价球棍(售价$300／套，可变成本$l00／套)的销量每年增加20000套；同时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加8000000美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为16100000美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40％，资本成本l4％。(已知：PVIFA(14％，7)=4．288；PVIFA(19％，7)=3．706；PVIFA(20％，7)=3．605；PVIFA(25％，7)=3．161)
要求根据上述资料，测算该项目的：(1)回收期； (2)净现值； (3)内含收益率。
首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入=25000000即(700×46000--1 100×12000+300X 20000) (1分)
增加的变动成本=ll 040000即(340×46000--550X 12000+i00X 20000) (1分)
增加的固定成本=8000000 (1分)
增加的折旧=2300000即(16100000--7) (1分)
从而计算得：每年的息税前利润=3660000
即(25000000-ii 040000--8000000一2300000) (1分)
每年的所得税=1464000即(3660000×40％) (1分)
税后净利=2196000 (1分)
由此：每年营业现金净流量=4496000，即(2196000+2300000) (1分)
由上述可计算：
(1)回收期=l6 100000--4496000=3．58年 (3分)
(2)净现值=一16 100000+4496000×PVIFA(14％，7)
=3178848(美元) (4分)
(3)内含报酬率：由16 100000=4496000×PVIFA(IRR，7)
用插值法求得IRR=20．25％ (5分)

中央广播电视大学2007—2008学年度第二学期“开放专科”期末考试(半开卷) 2008年7月
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的。并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分)
1．任何投资决策都需要考虑资本成本，资本成本在本质上是( D．项目可接受最低收益率 )
2．当投资项目间为互为独立时，则在投资决策中应优选的是( A．净现值最大的项目 )
3．产权比率与权益乘数的关系是( D．权益乘数=1+产权比率 )。
4．某企业按“2／10．n／30”的条件购入货物20万元，如果企业延迟到30天付款，其放弃的现金折扣的机会成本是( A．36．7％ )
5．下列各项中，不会对经营杠杆产生影响的项目是( B．固定利息支出． )
6．若流动比率大于1，则下列结论成立的是(C．营运资本大于0 )
7．一笔贷款在10年内分期等额偿还，那么( B．每年支付的利息是递减的 )
8．在下列各项指标中，假定其他因素不变，提高项目折现率从而使其数值变小的是( A．净现值 )
9．假设某公司每年发给股东的股利均为1．6元，股东必要报酬率是10%，且假定无风险利率是5％，则在一般情况下，当股价超多少元投资者就不宜购买( A．16 )
10．股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总是存有差异，其差异源自于( B．两权分离及其信息不对称性 )
二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至五个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分。共20分。多选、少选、错选均不得分)
1．货币时间价值是( BDE )
A．货币的天然增值属性，它与价值创造无关 B．货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
C．考虑通货膨胀后的社会平均资金利润 D．没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
E．随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间价值
2。企业在向购货方提供优厚信用条件时，一方面能扩大销售以增强其产品的市场份额，但另一方面也面临各种成本。这些成本主要有( ABCD )
A．管理成本 B．坏账成本 C．现金折扣成本 D.应收账款机会成本 E．企业自身负债率提高
3．一般认为，财务经理的日常财务管理职责包括( ABE )
A．现金管理 B．信用分析与评估 C．对重大筹资事项进行决策
D．对投资项目进行可行性分析和决策 E．开展财务分析
4．普通股与优先股的共同特征主要有( AD )
A．同属于公司股本 B．均可参与公司重大决策
C．需要支付固定股息 D．股息从净利润中支付 E．参与分配公司剩余财产的顺序相同
5．关于企业收支预算法说法正确的有( BCE )
A．在编制现金预算时，应区分资本性还是收益性项目，只有收益性项目才能纳入现金预算
B．在收支预算法下，现金预算主要包括现金收入、现金支出、现金余绌、现金融通几个部分
C．它是企业业务经营过程在现金控制上的具体体现
D．它只进行年度规划与预算
E．在估计现金支出时，为保持一定的财务弹性，需要将期末现金支占用余额纳入预算范围
6．实施投资组合策略能够( ABC )
A．降低投资组合的整体风险 B．降低组合中的可分散风险
C．对组合中的系统风险没有影响 D．提高风险的收益率 E．风险最高、收益最大
7．吸收直接投资的优点有( BCD )
A．有利于降低企业资本成本 B．有利于加强对企业的控制
C．有利于扩大企业的经营能力 D．有利于提升企业的资本实力和财务能力 E．有利于企业分散经营风险
8.确定一个投资方案是否可行的必要条件是( BCD )
A．内含报酬率大于1 B．净现值大于O C．现值指数大于1
D．内含报酬率不低于项目资本成本率 E．现值指数大于O
9．净值债务率中的净值是指( AC )
A．有形资产净值 B．固定资产净值与流动资产之和
C．所有者权益扣除无形资产 D．所有者权益减无息债务 E．债务总额减无息债务后的债务净额
10．关于财务分析指标的说法正确的有( ABC )
A．流动比率能反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率虽较高却无力支付到期的应付账款
B．产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系
C．与资产负债率相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力
D．较之流动比率和速动比率，以现金比率来衡量企业短期偿债能力最不为稳健
E．利息保障倍数既是财务风险衡量指标，同时也是盈利能力分析用指标
三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划“√”。错误的在题后括号里划“×”。每小题1分，共10分)
1．股利无关理论认为，可供分配股利总额高低与公司价值相关的，而可供分配之股利的分配与否与公司价值无关。( 对 )
2．对于债务人来说，长期借款的风险比短期借款的风险要小。( 错 )
3．若企业某产品的经营状况处于盈亏临界点，则表明该产品的边际贡献正好等于固定成本。( 对 )
4．总杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响。( 对 )
5．公司特有风险是指可以通过分散投资而予以消除的风险，因此此类风险并不会从资本市场中取得其相应的风险溢价补偿。( 对 )
6．如果某企业的永久性流动资产、部分固定资产投资等是由短期债务来筹资满足的，则可以认定该企业的财务政策是稳健型的。( 错 )
7．一般认为，投资项目l的加权资本成本越低，其项目价值也将越低。( 错 )
8．如果某证券的风险系数小于l，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。 (错 )
9．若某投资项目的净现值估算为负数，则可以肯定该投资项目的投资报酬率小于O。( 错 )
10．由于优先股股利是税后支付的，因此，优先股融资具有与债务融资同样的杠杆效应。(对 )
四、计算题(每题15分，共30分)
1．某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60％。目前的信用条件为“N／30”，坏账损失率2％，收账费用80万元。
公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20％，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：
(1)方案A。该方案将放宽信用条件至“N／60”，估计的坏账损失率2．5％，收账费用70万元。
(2)方案B。该方案的信用条件确定为“3／30，2／60，N／90”，且预计客户中利用3％现金折扣的将占60％，利用2％现金折扣的将占30％，放弃现金折扣的占10％；预计坏账损失率保持为2％，收账费用80万元。
已知资本机会成本率为10％，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。
要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。

1．答：(1)未来年度的销售收入额=5000×(1+20％)=6000(万元)(1分)
(2)计算B方案的平均收账期=30×60％+60×30％+90×10％=45(天)(2分)
B方案平均现金折扣额=6000×3％x60％+6000×2％×30％=144(万元)(2分)
(3)计算应收账款的应计利息：
目前信用条件下的应计利息=5000／360×30x60％*10％：25(万元)(1分)
A方案的应计利息=6000／360×60×60％×10％=60(万元)(1分)
B方案的应计利息=6000／360×45x60％×l0％=45(万元)．(1分)
(4)则由上可测算得出如下结果：(6分)
项目
目前
A方案
B方案
年销售收入
5000
6000
6000
减：现金折扣
0
O
144
变动成本
3000
3600
3600
边际贡献
2000
2400
2256
减：机会成本(应计利息)
、25
60
45
坏账损失
100
150
120
收账费用
80
70
80
净收益
1795
2120
2011

通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。(1分)

2．B公司有关资料如下：
(1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8％；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为lO元／股，筹资费率为2％。
(2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1．4，且市场无风险收益率为6％，市场平均收益率为12％。
(3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为O．8元／股，且预期增长率达到6%
(4)假定公司所得税率为30％，且经测算，该项目的内含报酬率为14％。
根据上述资料要求计算：
①分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；
②根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；
③分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。

2．答：(1)资本资产定价模式下的股权资本成本一6％+1．4×(12％一69，5)=14．4％．(5分)
股利折现模型下的股权资本成本=O．8／[10×(1—2％)]+69，6=14．169／5(5分)
(2)加权平均资本成本=8％×(1—30％)×10000／25000+14．49／6*15000／25000=10．88％(3分)
(3)由于该项目的内含报酬率测算为14%，它大于10．88%，因此，该项目是可行的。(2分)

五、计算分析题(20分)
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。
注：一元复利现值系数表：
期数
12％
13％
1
0．893
0．885
2
0．797
0．783
3
0．712
0．693
4
0．636
0．613
5
0．567
0．543
要求：
(1)列表说明该产品线的预期现金流量；
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数)
(3)计算测定该投资项目的内含报酬率

答：(1)该项目营业现金流量测算表：(5分)
计算项目
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
销售收入
80
80
80
80
80
付现成本
30
35
40
45
50
折旧
20
20
20
20
20
税前利润
30
25
20
15
10
所得税(40％)
12
10
8
6．
4
税后净利
18
15
12
9
6
营业现金流量
38
35
32
29
26

则该项目的现金流量计算表为：
计算项目
O年
1年
2年
3年
4年
5年
固定资产投入
-120

营运资本投入
-20

营业现金流量

38
35
32
29
26
固定资产残值回收

20
营运资本回收

20，
现金流量合计
-140
38
35
32
29
66

(2)折现率为12％时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-140+38×0．893+35×O．797+32×O．712+29×O．636+66×0．567=O．479(万元)
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
(3)当折现率取值为13％，该项目的净现值为： (5分)
NPV=-140+38×O．885+35×O．783+32×0．693+29×O．613+66×O．543=-3．174由此，可求出该项目的内含报酬率：
IRR=12％+(0-0.479）/（-3.174-0.479）*（13%-12%）
=12．13％

中央广播电视大学2008—2009学年度第一学期“开放专科”期末考试(半开卷) 2009年1月
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分)
1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( C． 1.5 )
2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的 15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( D．14.12％ )
3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( B．折现率一定为零 )
4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 )
5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( A )
A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负
B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快
C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响
D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算
6．应收账款的机会成本是指( C. 应收账款占用资金的应计利息 )
7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为 ( D．40 )
8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢 )
9．A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，则固定成本应控制在( A. 4200元 )
10．如果某项目投资的净现值小于零，则可以肯定( B．该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本)
二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至五个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分。多选、少选、错选均不得分)
1．影响利率形成的因素包括( ABCDE )
A. 纯利率 B．通货膨胀贴补率 C. 违约风险贴补率 D. 变现力风险贴补率 E．到期风险贴补率
2．下列各项中，属于长期借款合同一般性保护条款的有( ACD )
A. 流动资本要求 B．限制高管人员工资及奖金支出 C. 现金性红利发放 D．资本支出限制 E．贷款的专款专用
3．企业降低经营风险的途径一般有( ACE )
A. 增加销售量 B. 增加自有资本 C. 降低变动成本 D．增加固定成本比例 E．提高产品售价
4．下列中，属于随着销售变动而发生变动的报表项目主要是( ABC )
A．应收账款 B. 存货 C. 应付账款 D．应付长期公司债券 E．股本总额
5．股东财富最大化目标这一提法是相对科学的，因为它(ABDE )
A. 揭示了股东是公司的所有者、并承担公司剩余风险这一逻辑
B．股东财富增减不完全取决于会计利润，利润与股东财富之间并不完全相关
C. 股东财富最大化在事实上已经蕴含了对除股东以外的其他利益相关者的利益最大化的满足这一前提条件
D．股东财富是可以通过有效市场机制而充分表现出来的(如股价)，因而是可量化的管理目标
E．股东财富是全体股东的财富，而不是特定股东群体(如大股东)的财富
6．关于经营杠杆系数，当息税前利润大于OH寸，下列说法正确的是( AC )
A. 在其他因素——定时，产销量越小，经营杠杆系数越大
B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C. 当固定成本趋近于。时，经营杠杆系数趋近1
D．当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于o
E．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小
7．与企业的其他资产相比，固定资产一般具有如下特征( ABCDE )
A．专用性强 B．收益能力高，风险较大
C. 价值双重存在 D．占用的资本规模较大 E. 投资时间长
8．股利无关论认为( ABD )
A．投资人并不关心股利是否分配 B．股利支付率不影响公司的价值
C．只有股利支付率会影响公司的价值 D．投资人对股利、资本利得两者间并不存在偏好
E．在有税状态下，股利支付与否与股东个人财富是相关的
9．用于评价盈利能力的指标主要有( BC )
A．资产周转率 B. 净资产收益率 C. 总资产报酬率 D．资产负债率 E．权益乘数
10．一般来说，影响长期偿债能力的因素主要有( ABCD )
A．资产整体质量越好、总资产周转性越强，则偿债能力也将越强
B. 资产结构中固定资产比例越高，长期偿债能力越强
C. 企业获利能力越弱，长期偿债能力将可能越差
D．公司资本结构政策，债务政策越稳健，长期偿债能力就可能越强
E. 公司股东实力越强，则长期偿债力越强
三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划“√”，错
误的在题后括号里划“X”。每小题1分，共10分)
1．简言之，财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。( X )
2．在总资产报酬率高于平均债务利率的情况下，提高财务杠杆将有利于提高净资产收益率。( √ )
3．如果A、B两项目间相互独立，则选择项目A将意味着不得选择项目B。( X )
4．在资本限量决策和项目选择中，只要项目的预期内含报酬率高于设定的加权平均资本成本，则被选项目都是可行的。( X )
5．公司实施定额股利政策时，公司股利不随公司当期利润的波动而变动。( √ )
6．公司实施股票回购时，可以减少公司发行在外股票的股数，从而提高股票价格，并最终增加公司价值。( X )
7．在其他因素不变情况下，提高资产负债率将会提高权益乘数。( √ )
8．在分析公司资产盈利水平时，一般要剔除因会计政策变更、税率调整等其他因素对公司盈利性的影响。( √ )
9．事实上，优先认股权是一种具有潜在交易价值的一种权证。( √ )
10．在项目现金流估算中，不论是初始现金流量还是终结现金流量，都应当考虑税收因素对其的影响。(√ )

四、计算题(每题15分，共30分)
1．A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。要求：
(1)计算该公司股票的预期收益率。
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长， 增长率为6％，则该股票的价值为多少?
答：(1)根据资本资产定价模型公式：
该公司股票的预期收益率＝6％+2.5X(10％-6％)＝16％ (5分)
(2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5／(16％-6％)＝15(元) (5分)
(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5X(P／A，16％，3)+[1.5X(1+6％)]／(16％一6％)X(P／S，16％，3) =1.5X 2.2459+15.9X0.6407=13.56(元)

2．某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：(1)向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10％；(2)上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元／股，且股利支付在未来将保持8％的年增长率。假定股票筹资费率为5％，公司适用所得税率25％。
则要求测算：
(1)该银行借款的资本成本； (2)普通股的融资成本； (3)该融资方案的加权平均资本成本；
(4)经测算，该项目的内含报酬率为14％，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。
答：(1)银行借款成本＝10％x(1-25％)＝7.5％ (4分)
(2)普通股成本＝0.1／7X(1-5％)+8％＝9.50％ (5分)
(3)加权平均资本成本＝7.5％* 3／10+9.50％x 7／10＝8.90％ (4分)
(4)由于项目的内含报酬率为14％高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。 (2分)
五、计算分析题(20分)
你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为48000元，每年年末支付。你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备(残值为零)。根据你的调查，你估计潜在的会员有500位，年会费500元／人。你还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利，且税率为40％，假定采用直线法折旧，且项目期为lo年。

请根据上述计算并分析：
(1)该项目的经营现金净流量； (2)该项目的回收期；
(3)如果折现率为10％，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；
(4)通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断?
(已知：PVIFA(10％，10)＝6.145).
(1)根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即；
经营性现金流入：500 X 500 (1分)
经营性现金流出48000+5 X 24000 (1分)
年折旧额：150000／10 (1分)
则每年经营活动的现金净流量＝(500