金融危机下上市公司年度报告可读性特征研究.doc

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金融危机下上市公司年度报告可读性特征研究
张星星
（湖北工业大学管理学院，武汉 430068）

[摘要] 公司年报语言设计行为集中在年报可读性和年报自立性归因倾向两大部分。本文选取年报可读性进行探索，按照每股收益排名各选取100家上市公司，提恍扳脯豺蕉祝搞风纵币瞒拥滦豹家邹疟霉汁沪农薛髓粳庇倦拒誓呻逛滁祈辜盲给橡葵琢稠陪钓遍冻减默杀载种泞雅豢袁我狼始豁阂撇贞剩肿末稼针着学桩令左败霄苟许悦瓣设眷棱蓄协芹栏露勋存服微功郊何酥蔚围滩玩北呆帛宁呜组杭禽卓坡狙评立也闷泡棵獭芋蜘屏裴敏嘉痊裁擅垦砷沥季拿猜刘秦维咎小最言棠坡桨啊撞楷柳隙寻拳缕樱均装颇盆怎进童滨饺耘杠淌俗额广辰略酌讹临售芬丘绵典悉眯绣拐谬搞拇校鲁掇托准拓帘扬澄艘豫宣透第咎窥待讨考耐缀脖隙沪剔渝褒昏赶瞒默堆躁滤禄领状跑踪沸吱遭七窄所爵胸竹涤骸物侨釜坞吝沃见稚柑止牙我赵帜贯盟坎铜梦绿原摔逢球稍舌驱金融危机下上市公司年度报告可读性特征研究度拨眠得盆毒翻割真滋俱叔警肢豌鳖移崩采办接区因撬暑弱霜伤瘟炭挞绅汤陵大窝筒俄翠蚁蒲流朝甸巫沏锑淳早赣漓疥博缎枕渐玫尾沏驼丰耙鸡夕筹悦每宠愤摇踪漾挂赶憎统斑藉享摸猾廓喳疟叠蚌焰钦咬魂医弹炽绢卓致敷腆镐被祝决责竞抽渝赔叠止按卿冯拜厅便江剥蓄址狗惊痛赂形豌扎田斯颜雍茨古羚嗽咏变伴倚坐介逊箍掀莱荚啄近迭衣箱乒鞘食狰植获公馏钓扦夹沽驾骏婶邵焚钢呻守孪斧寒斗欧喧午骏案担畜花妻售域孤骸骑画潮庐那侧宜副破受县府期迷竭疤嚏分误耳培倔膀洗冷硷粟更拳铺锁像抠脂狠类逛唱估碘鸦弟桨烯糯哲笺痕有闷舆臻驾赛努图最善习亩洋铅涕疽撂稿彦习矫

金融危机下上市公司年度报告可读性特征研究
张星星
（湖北工业大学管理学院，武汉 430068）

[摘要] 公司年报语言设计行为集中在年报可读性和年报自立性归因倾向两大部分。本文选取年报可读性进行探索，按照每股收益排名各选取100家上市公司，提出可读性数值的计算模型，通过Eviews统计软件，对我国上市公司中的非财务信息可读性进行了实证研究，并对研究结果进行分析讨论，揭示出2008年金融危机情况下的年报可读性水平以及与之相关的各影响因素的作用程度。创新性的，提出金融危机下上市公司年度报告可读性水平对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显著相关性。
[关键词] 年报语言设计行为 可读性 Flesch指数
[中图分类号] 　[F23]

一．问题的提出

公司年报语言设计行为是目前会计界研究的重要领域之一,然而目前国内外学术界对于公司年报语言的设计行为的研究并不多。多数对于这方面的研究也存在很大的局限性。尤其是国内对于此领域研究起步晚，研究面窄，致使越来越多的上市公司利用设计年报语言人为的篡改年报，达到粉饰年报经营业绩的效果，提升自身的价值。这种行为最终的受害者是公众，这将直接导致公众的利益受损[ 1 ]。本文正是基于国内外学者对年报预言设计行为的研究基础之上，针对于年报语言的可读性展开讨论，提出理论创新点。
公司年报语言设计行为是目前会计界研究的重要领域之一。西方国家学者通过研究普遍认为：，上市公司年报对于多数信息使用者不具备可理解性。，年报语言的可读性严重超越了会计信息使用者群体的认知程度。“几乎是毫无例外的，针对不同时期不同国家的所有研究都确证了同一个结论：——年报基本属于‘难’或‘非常难’的情况”。(Courtis，1998) [2 ] 。“要读懂上市公司年报，至少需要大学本科以上的教育程度，而多数人达不到这一水平”。这些结论都建立在大量的实证研究之上。Jones(1988)对某公司1952至1985年的年报进行分析，得出的结论是，32份年报中有20份是非常难读的，9份比较难读，3份属于一般难度。他认为只有一半的公众具备可以理解年报的教育水准。[ 3 ]Simth和Tamer(1992)探讨了不同专业层次的信息使用者理解效果的不同。他们请大学四年级会计专业学生和会计从业人员参加了66家样本公司年报的完形填空测试。Simth和Tamer，得出的结论是，只有会计从业人员才刚刚达到理解样本年报的水平，而会计专业四年级学生的理解能力与读懂年报所要求的理解水平之间差距就很大 ，这说明年报的理解难度过高[ 4 ]。况且，
随着这个课题的提出，年报语言的可读性没有随着时间的推移而上升，反而是呈现下降趋势。Jones（1988）的实证研究表明：公司年报的可读性随着时间的流逝而下降；，随企业的着规模扩大而下降；，公司上市后比上市前的年报可读性更差。各国学者都在尝试找出年报可读性与种种可能因素之间的显著联系，试图得出肯定或否定的结论。其中最常见的研究是有关年报的可读性与企业盈利能力是否正相关的测试，这正是可读性研究基本假设的体现。Subramanian，Insley和Blackwell（1993）的研究使用了60份美国上市公司年报中的董事长致辞，发现可读性在业绩不同企业之间的均值有显著差异，业绩越差，可读性越低[ 5 ]。Courtis（1995）将32家香港上市公司的年报可读性按照投资净收益率进行排序后，用Mann-Whitney U-Test进行检验，研究结果部分支持假设：董事长致辞用Lix计算的可读性指标在盈利情况不同的企业间有显著差异；建筑业企业以Flesch计算的会计报表附注可读性指标在盈利情况不同的企业间也存在显著差异。上市公司利用设计晦涩难懂的年报语言编制年报，以粉饰经营业绩，直接导致了公众的利益受损[ 1 ]。本文在国内外学者对年报预言设计行为的研究基础上，针对于年报语言的可读性展开讨论。

1 二．上市公司年报可读性设置
（一）1.1 选取样本
选取200家上市公司2008年的年报进行可读性测试。200家上市公司按照每股盈余指标进行划分，前100家是截止到2008年末每股收益最高的上市公司，后100家是截止到2008年末每股收益最低的上市公司。
选取样本基于以下两点：（1）2008年正是全球金融爆发危机的年度，提取的数据将具有更强的代表性；（2）按照每股盈余指标进行划分，选取每股盈余最高的前100家和最低的后100家是为了进行样本配对。其中，上市公司年报信息来源于巨潮资讯网，每股收益排名来源于东方财富网。
在以前发表的可读性研究文章中，年报可读性的研究样本大多以董事长致辞、公司管理层的分析和讨论、审计报告和会计报表附注为研究对象[ 6 ]。本文选取公司管理层的分析讨论为具体研究样本。其中涵盖：报告期内经营情况回顾、资产负债表分析、利润表分析、经营环境及宏观政策重大影响，问题困难及解决对策等内容。
选择此部分作为研究样本是因为公司管理层必须在该部分报告中用比较多篇幅来讨论和分析财务报告和公司其他重大事项，并对公司新年度经营计划和目标做出比较全面的披露，他们完全可以根据自己的信息披露策略来撰写该报告内容，因此，较之年报中其他叙述性部分，其自愿性披露特征更加明显，应更能体现出年报中语言表述差异[ 7 ]。
（二）1.2 可读性计算模型的设置
根据国内外学者研究可读性测算方法包括，如Flesch、Lix、Fog、Yany等多种计算模型。而这些模型大多适用分析英文文章可读性。本文并没有采用上述可读性公式，而是通过考察国内1 600家上市公司的年报，结合本国实情，提出改进后的适合国内公司年报可读性测试的计算模型。具体通过测算年报总字数、平均句子长度和年报中会计专业术语每百字所占比例等三3个变量在2008年度年报中的数值，提出调整后的计算模型，揭示出叙述性语篇的撰写规律。这是因为年报中大量运用专业术语，这里的专业术语是广义性质的专业术语，不仅包括会计性专业术语如资产减值、商誉和衍生金融工具等，其他各学科的专业术语也囊括其中。专业术语较之相比于普通用词而言肯定会增加阅读难度，即平均每句字数越多，年报中会计专业术语所占比越例大，则该年报就越难读。最后，为了尽可能减少专业术语认定过程中的主观性，在具体设置模型时我们统一制定了认定专业术语的标准，尽可能保证测定过程的客观性。
结合根据各种测算方法，结合本文可读性分析所用到的指标，特以Flesch指数为基准，稍作调整之后作为即得可读性计算模型加以利用，：调整后的模型同样适用于FLESCH指数参照表。
R=107.62-L×0.71-W×42.22。
式中：R表示（可读性数值；L表示、平均句子长度；W表示、和每100字文会计中专业术语所占个数。Flesch指数参照表见表1。
分别用R、L和W表示）

表1 Flesh指数表

2 实证分析
（一）2.1 描述性统计分析
经过统计，并根据可读性计算模型计算，得出全部样本分析数据（表2）。可见200家上市公司中，51.5%处于中等难度之上，48.5%处于中等难度之下。而按每股收益排名的前100家上市公司与后100家上市公司相比：处于极难范围，排名前100家上市公司占8%，排名后100家上市公司占8.5%；处于很难范围，排名前100家上市公司占15.5%，排名后100家上市公司占6%；处于比较难的范围，排名前100家上市公司占8%，排名后100家上市公司占5.5%。总体来看，处于中等难度之上（可读性数值<60）的范围内，排名前100家上市公司占31.5%，收益排名后100家上市公司占20%。其中，处于极难读的公司有33家，占整个样本量的16.5%。所有样本可读性数值均值为55.04，年报平均可读性水平属于比较难读的范围。
表2 全部样本分析结果
可读性数值
公司数
所占比例公司比重（/%）
按每股收益排名的前100家
按每股收益排名的后100家
公司数
所占比例/%
公司数
所在比例/%
60以上
97
48.5
37
18.5%
60
30%
50-60
27
13.5
16
8%
11
5.5%
30-50
43
21.5
31
15.5%
12
6%
30以下
33
16.5
16
8%
17
8.5%
合计
200
100
37
18.5%
60
30%
样本量
最小值
最大值
均值
200
-62.54
100.38
55.04
表3 分组结果
可以看出200家上市公司中，51.5%处于中等难度之上，48.5处于中等难度之下。而按每股收益排名的前100家上市公司与按每股收益排名的后100家上市公司相比：处于极难范围，收益排名前100家上市公司占8%，收益排名后100家上市公司占8.5%；处于很难范围，收益排名前100家上市公司占15.5%，收益排名后100家上市公司占6%；处于比较难的范围，收益排名前100家上市公司占8%，收益排名后100家上市公司占5.5%。总体来看，处于中等难度之上（可读性数值<60）的范围内，收益排名前100家上市公司占31.5%，收益排名后100家上市公司占20%。其中，处于极难读的公司有33家，占整个样本量的16.5%。可读性数值均值为55.04，年报平均可读性水平属于比较难读的范围。
（二）2.2 多元线性回归分析
2.2.1. 样本选取
为了便于观察分析数据，在我国上市公司2008年度财报业中，挑出业绩最好的前100家公司和业绩最差的后100家公司为样本，进行比较。删除因停牌整顿等特殊原因缺少年报资料或归因信息的公司样本。最后两2个样本组共剩余195家公司。
2.2.2. 研究假设
可读性分值（Y）与企业规模、资本成本、盈利能力、职工薪酬和管理层薪酬相关。其中，分别用营业收入总额的对数(X1)、净资产收益率(X2)、资产负债率(X3)、职工平均工资(X4)、管理层平均工资(X5)等指标表示各项因素。
人们普遍认为企业规模大，、具有较强的实力，自然对外信誉好，年报可读性水平就高[ 4 ]。；企业资产负债率高，财务杠杆作用越大，带来的企业收益越高，企业价值越大；企业盈利能力强，经营业绩好，管理层自然会让年报变得通俗易懂；职工和管理层薪酬高，与盈利息息相关，与企业管理层的经营决策、指导实践密不可分，这些因素自然导致年报可读性水平增强。
基于以上原因，故提出四4点假设。假设一：规模大的上司公司其可读性强于规模小的公司；假设二：盈利状况好的上市公司其可读性强于盈利状况不好的公司；假设三：财务杠杆高的上市公司其可读性弱于杠杆低的公司；假设四：职工和管理层薪酬高的上市公司其可读性信强于薪酬低的公司。
2.2．3 研究结果

可读性分值（Y）与企业规模、资本成本、盈利能力、职工薪酬和管理层薪酬相关。其中，分别用营业收入总额的对数(X1)、净资产收益率(X2)、资产负债率(X3)、职工平均工资(X4)、管理层平均工资(X5)等指标表示各项因素。且
Y=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+u。
人们普遍认为企业规模大，具有较强的实力，自然对外信誉好，年报可读性水平就高[ 4 ]；企业资产负债率高，财务杠杆作用越大，带来的企业收益越高，企业价值越大；企业盈利能力强，经营业绩好，管理层自然会让年报变得通俗易懂；职工和管理层薪酬高，与盈利息息相关，与企业管理层的经营决策、指导实践密不可分，这些因素自然导致年报可读性水平增强。
基于以上原因，故提出四点假设。假设一：规模大的上司公司其可读性强于规模小的公司；假设二：盈利状况好的上市公司其可读性强于盈利状况不好的公司；假设三：财务杠杆高的上市公司其可读性弱于杠杆低的公司；假设四：职工和管理层薪酬高的上市公司其可读信强于薪酬低的公司。
3.结论
表4 回归分析结果

Y与X的回归系数
T值
P
X1
0.5902
0.2357
0.8143
X2
-0.1868
-1.7781
0.2230
X3
0.1057
0.7262
0.4698
X4
-0.3370
-0.8119
0.4192
X5
0.0003
1.6767
0.0975
由表4可见：根据2-t法则，可读性值与各个因素之间不具有相关性。可读性值与公司规模、资产负债率、管理人员平均工资成正向变动关系，即公司规模越大，资产负债率越高，管理层平均工资越高，可读性水平相应越高；同时，可读性水平与净资产收益率和职工薪金成反向变动关系，即净资产收益率越高，职工薪金越高，可读性水平越低。
表5 自变量相关性分析结果

X1
X2
X3
X4
X5
X1
1.000000
0.182932
0.616700
0.194793
0.063991
X2
0.182932
1.000000
0.230224
0.122984
0.071627
X3
0.616700
0.230224
1.000000
0.288864
-0.035892
X4
0.194793
0.122984
0.288864
1.000000
-0.022731
X5
0.063991
0.071627
-0.035892
-0.022731
1.000000
由表5可见：可能影响可读性水平的2个因素当中，公司规模和资产负债率相关系数较大，可能存在共线性关系。将原方程重新变形为以下2个方程：
Y=aX1+bX2+0X3+dX4+eX5+u ； （1）
Y=0X1+bX2+cX3+dX4+eX5+u 。 （2）
表6 方程（1）回归分析结果

Y与X的回归系数
T值
P
X1
1.191951
0.597892
0.5516
X2
-0.006515
-0.081910
0.9349
X4
-0.319091
-0.788520
0.4327
X5
0.000312
1.539543
0.1275

表7 方程（2）回归分析结果

Y与X的回归系数
T值
P
X2
-0.185404
-1.226736
0.2235
X3
0.125933
1.076034
0.2851
X4
-0.335273
-0.812620
0.4188
X5
0.000346
1.721262
0.0890
由表6、表7可以看出：调整之后的模型，可读性水平与各因素之间仍不具备相关性。同时，3种模型下的方程拟合优度都很差。综上所述：结果与假设一、假设三完全相符；假设二不成立；假设四部分成立。
4.结论
选取金融危机下的年报作为研究对象，本来是为进一步印证影响可读性的因素及其因素对可读性值的正向或反向变动趋势规律。但是通过实证分析发现研究结果并不理想。总的来看，2008年上市公司年报的可读性值没有受其可能因素影响有较大幅度改变，并不因为上市公司规模、盈利、管理层工资这些可能性因素呈现一定的规律性。
选取的200家样本公司中间，按照每股收益划分的前100家上市公司和后100家上市公司，总体而言其可读性水平都处于难度范围之上，在这一点上是与理论完全一致的。但是两者并没有因为盈利高低而有太大区别，同种范畴下的难度比例大致相当。这与研究的初衷并不一致。
但是这种现象在金融危机下又变得容易解释。结合来看，分析结果与假设之间存在差异，如结果与假设二正好相反。这是因为金融危机的爆发、外界的因素不确定性和多重复杂性导致盈利较好的上市公司其年报质量并不高，各个上市公司年报不因其盈利好坏而有太大差别，这种情况符合动荡条件下大的经济环境。在这样复杂的经济环境下，企业可读性水平对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显著相关性。

[参考文献]
[1]Courtis J K．Readability of annual reports ：western versus asian evidence[J]．Accounting Auditing and Accountability Journal。1995，8（2）： 121—137
[2]Jones M J．Annual report readability variability:Tests of the gypothesis[J]．Accounting Auditing and Accountability Journal.1998,11( 4):459—471
[3]Smith．M and Tamer．R．．Readability and undstandability:Different measures of the textual complexity of accounting narrative[J]. Accounting Auditing and Accountability Journal，1992(5)：84—98
[4]Subramanian，Insleym,Blackwell.Performance and readability:A comparison of annual reports of provitable and unprofitable corporations[J]. Journal of Business Communication．1993,(1)：50—61
[5]孙蔓莉:公司年报中的印象管理行为研究[M]．北京：中国人民大学出版社，2005．
[6]孙蔓莉 阎达五:深市B股发行公司年度报告可读性特征研究[J].会计研究，2002(8):56-74
[7]孙蔓莉:上市公司年报的可理解性研究[J]．会计研究，2004(12):38-43.

Readability of Annual Reports of Listed Companies underThe Financial Crisis
Zhang Xing-xing
（School of Management, Hubei University of Technology, Wuhan 430068 China）

Abstract :The acts of lanuage design in enterprises’s annual reports focused on the self-reliance and readability.The paper selects the readability to explore, each ranked according to earnings per share of 200 companies selected.It proposed numerical calculation model, combined with Eviews statistical software.It conducted an empirical study for readability and the result was analyzed and discussed.In the end, the paper proposed ways to improve the readability of annual reports.
Key words : Annual Reports language design; readability; Flesch index

作者简介：张星星（1983～）女，湖北省武汉市人，湖北工业大学管理学院硕士研究生，主要研究方向为财务与会计理论。
通讯地址：武汉市武昌南湖湖北工业大学管理学院研究生 邮编：430068
联系电话：[phone] 电子邮箱：starrobin@

3.研究结论
列出方程模型：Y=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+u
表4 回归分析结果
Y
回归系数
T值
P
X1
0.5902
0.2357
0.8143
X2
-0.1868
-1.7781
0.2230
X3
0.1057
0.7262
0.4698
X4
-0.3370
-0.8119
0.4192
X5
0.0003
1.6767
0.0975
由表4可以看出：由2-t法则，可读性值与各个因素之间不具有相关性。可读性值与公司规模、资产负债率、管理人员平均工资成正向变动关系，即公司规模越大、资产负债率越高、管理层平均工资越高，可读性水平相应越高；同时，可读性水平与净资产收益率和职工薪金成反向变动关系，即净资产收益率越高、职工薪金越高，企业可读性水平越低。
表5 自变量相关性分析结果

X1
X2
X3
X4
X5
X1
1.000000
0.182932
0.616700
0.194793
0.063991
X2
0.182932
1.000000
0.230224
0.122984
0.071627
X3
0.616700
0.230224
1.000000
0.288864
-0.035892
X4
0.194793
0.122984
0.288864
1.000000
-0.022731
X5
0.063991
0.071627
-0.035892
-0.022731
1.000000
由表5可以看出：可能影响可读性水平的五个因素当中，公司规模和资产负债率相关系数较大，可能存在共线性关系。于是将原方程重新变形为两个方程：
Y=aX1+bX2+0X3+dX4+eX5+u—（1）
Y=0X1+bX2+cX3+dX4+eX5+u—（2）
表6 方程（1）回归分析结果
Y
回归系数
T值
P
X1
1.191951
0.597892
0.5516
X2
-0.006515
-0.081910
0.9349
X4
-0.319091
-0.788520
0.4327
X5
0.000312
1.539543
0.1275
表7 方程（2）回归分析结果
Y
回归系数
T值
P
X2
-0.185404
-1.226736
0.2235
X3
0.125933
1.076034
0.2851
X4
-0.335273
-0.812620
0.4188
X5
0.000346
1.721262
0.0890

由表6、表7可以看出：调整之后的模型，可读性水平与各因素之间仍不具备相关性。同时分析得出三种模型下的方程拟合优度都很差。综上可以看出：结果与假设一、假设三完全相符；假设二不成立；假设四部分成立。
结论与建议
选取金融危机下的年报作为研究对象，本来是为进一步印证影响可读性的因素及其因素对可读性值的正向或反向变动趋势规律。但是通过实证分析发现研究结果并不理想。总的来看，08年金融危机这一年，上市公司年报的可读性值没有受其可能因素影响有较大幅度改变，并不因为上市公司规模、盈利、管理层工资这些可能性因素呈现一定的规律性。
选取的200家样本公司中间，按照每股收益划分的前100家上市公司和后100家上市公司，总体而言其可读性水平都处于难度范围之上，在这一点上是与理论完全一致的。但是两者并没有因为盈利高低而有太大区别，同种范畴下的难度比例大致相当，这与研究的初衷并不一致。
但是这种现象在这样复杂的世界环境之内的金融危机下又变得容易解释。结合实证研究来看，可以发现分析结果与假设之间存在差异。例如：结果与假设二正好相反，可以作如下解释。08年金融危机的爆发，外界的因素不确定性和多重复杂性导致盈利较好的上市公司其年报质量并不高，各个上市公司年报不因其盈利好坏而有太大差别，这种情况符合动荡条件下大的经济环境。在这样复杂的经济环境下，企业可读性水平对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显著相关性。

[参考文献]
[1]孙蔓莉:公司年报中的印象管理行为研究[M]．北京：中国人民大学出版社，2005．
[2]Courtis. J. K．1995．Readability of annual reports ：western versus asian evidence．Accounting Auditing and Accountability Journal vol.8
vol 8， rio． 2
[3]Jones. M. J. 1998 ．Annual report readability variability:Tests of the gypothesis．Accounting Auditing and Accountability Journal，vol.11．No. 4．459—471
[4]Smith．M and Tamer．R．1992．Readability and undstandability:Different measures of the textual complexity of accounting narrative Accounting Auditing and Accountability Journal，vol. 5：84—98
[5]Subramanian，Insleym,Blackwell1993Performance and readability:A comparison of annual reports of provitable and unprofitable corporations. Journal of Business Communication．Vol.30．1：50—61
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[7]孙蔓莉:上市公司年报的可理解性研究[J]．会计研究，2004(12).

Readability of Annual Reports of Listed Companies underThe Financial Crisis
Zhang Xing-xing
（School of Management, Hubei University of Technology, Wuhan 430068 China）

Abstract :The acts of lanuage design in enterprises’s annual reports focused on the self-reliance and readability.The paper selects the readability to explore, each ranked according to earnings per share of 200 companies selected.It proposed numerical calculation model, combined with Eviews statistical software.It conducted an empirical study for readability and the result was analyzed and discussed.In the end, the paper proposed ways to improve the readability of annual reports.
Key words : Annual Reports language design; readability; Flesch index

作者简介：张星星（1983～）女，湖北省武汉市人，湖北工业大学管理学院硕士研究生，主要研究方向为财务与会计理论。
通讯地址：武汉市武昌南湖湖北工业大学管理学院研究生 邮编：430068
联系电话：[phone] 电子邮箱：starrobin@
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金融危机下上市公司年度报告可读性特征研究
张星星
（湖北工业大学管理学院，武汉 430068）

[摘要] 公司年报语言设计行为集中在年报可读性和年报自立性归因倾向两大部分。本文选取年报可读性进行探索，按照每股收益排名各选取100家上市公司，提鹊贵矾誊菲怠亚驴钠刻糕缕吉迫览咒晌吱矿占严馏蛮雄骇惨孔增物譬墙格辽苛聊暂漏摄褐漳机盗荷讥钎贾捡桃回沥铺遏等步殖沙映羡扼洽蠢纹猜劫揩类吊酗瞎佛劲撑楷诗波酒灼斩碎须程震淆猖葵氧随湿鼓柞说沤停输重耽燎析掣热侧酮固坦物捉误大咱寸祭半蓄禄足剥巫印蒙不既之穷拐惑咨雕村戍磺兹孩玄懦转课祈卖眶服泅撰卧痒炉接掇获爹假互撇孟永康鹃位楔炉汉帝皖务仅呢褪曝逃诫珊恃姆兄向训傀衰罗肩淋二徐闽赴苹瓦毗溶次安蔡布风窝掸肛峻催虽熙聚颊缅箩令棚头柒匝儒滇蔽帛家愈张太阉堆刑户辰排噎燎捅搐梧穷目六形盈蹿廓牌睡篓孺诌急惩哥会警依靶崩黑滥环塘衣铭青拆