财务管理课程设计15.doc

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四川理工学院
《财务管理课程设计》报告

森马服饰上市公司的财务分析、投资计划及筹资、利润分配方案设计

学 院：
专 业：
班 级：
姓 名：
学 号：
指导教师：
日 期： 二〇一四年六月

摘 要

森马，国内休闲服行业迅速崛起的领军品牌。森马集团有限公司以“创大众服饰名牌”为发展宗旨，积极推行特许经营发展模式，休闲装和童装品牌连锁网点遍布全国二十九个省、市、自治区、直辖市，形成了完整的市场网络格局，同时，公司专注于供应链环节价值较高的设计和品牌运营环节，销售终端以特许加盟为主、直营和加盟相结合的复合模式，生产环节全部外包。集团公司现有休闲装 “semir”及童装“balabala”等两个知名服装品牌。森马集团有限公司于1996年12月18日创立于浙江省温州市，是一家以虚拟经营模式为特色，以系列休闲服饰为主导产业的无区域集团。公司注册资本为人民币2.38亿元，总资产达10多亿元，是温州市大企业大集团之一，2011年Q3收入52亿，净利8亿，品牌价值110亿元（胡润品牌榜），位居国内服饰行业第二，排名仅次于美邦的115亿元。

关键词：特许经营，链环节，复合模式，虚拟经营

ABSTRACT

Semir, domestic leisure clothing leading industry the rapid rise of the brand. Semir Group Limited company to "create a popular clothing brand" for development purposes, and actively promote the development of the franchise model, casual wear and children's wear brand chain outlets throughout the country twenty-nine provinces, city, autonomous region, municipality directly under the central government, the formation of the market network layout, complete at the same time, the company focused on high value and supply chain design brand operations, composite model sales terminals to franchise, and joined direct combination of production, all aspects of outsourcing. The company existing casual wear "Semir" and "Balabala" two well-known clothing brand. Semir Group Co., Ltd. was founded in Zhejiang city of Wenzhou Province in December 18, 1996, is a virtual business model featuring non regional group, the series of casual clothing for the leading industries. The company registered capital of 2.38 billion yuan, the total assets of about 10 billion yuan, is one of the big enterprises and groups in Wenzhou, Q3 2011 income of 5.2 billion, net profit of 8 billion, brand value of 110 billion yuan (Hu Run brand list), in the domestic apparel industry ranked second, 115 billion yuan of the United states.

Key words:franchise, The chain link, Composite pattern, Virtual management

目 录

1前言..............................................................5
2 财务报表..........................................................5
2.1资产负债表及分析.............................................5
2.2利润表及分析.......................................... ......11
2.3现金流量表及分析..................................... .......12
3 财务绩效评价.....................................................13
3.1偿债能力分析..................................... ...........13
3.2 综合分析....................................................15
4 问题及措施.......................................................18
5 附表(近三年的财务报表）.............................................19
6 结束语...........................................................49
参考文献...........................................................49
致谢词.............................................................50

1前言

8月20日，森马服饰发布2013年中报，主营业务收入实现26.9亿元，增长8.59%。净利润2.84亿元，增长14.4%。并且预计1-9月归属于上市公司股东的净利润将达30%。在2013年上半年，宏观经济增速放缓，消费不振，服装行业增长乏力之际，森马服饰营销持续改进，业绩的低谷显然已经过去，业绩拐点出现，或许能率先实现“V”型反转,但这其中不乏困难重重，森马服饰能否突出“重围”，再度攀登顶峰，还得做好预期规划，尽早克服如下劣势：（1）创新能力不足、（2）终端店铺的稳定性和控制力有待提高、（3）信息管理水平不完善、（4）连锁店多不易管理。

2财务报表分析

2.1 资产负债表及分析
1.资产负债表水平分析表和垂直分析表

表2-1 水平分析表
项目
2011
2010
变动情况
对总资产影响(%)

变动额
变动（%）

流动资产：

货币资金
4,751,569,470.94
899,048,041.86
3,852,521,429.08
428.51
115.70
应收账款
1,291,445,149.48
421,079,794.47
870,365,355.01
206.70
26.14
预付款项
564,943,251.14
278,907,033.69
286,036,217.45
102.56
8.59
其他应收款
57,708,427.94
117,876,301.05
-60,167,873.11
-51.04
-1.81
存货
902,678,409.74
906,905,966.15
-4,227,556.41
-0.47
-0.13
一年内到期的非流动资产

36,140.01
-36,140.01
-100.00
0.00
流动资产合计
7,568,344,709.24
2,623,853,277.23
4,944,491,432.01
188.44
148.50
非流动资产：

长期股权投资
389,498,057.41
332,827,629.97
56,670,427.44
17.03
1.70
投资性房地产
54,708,979.53
17,815,035.00
36,893,944.53
207.09
1.11
固定资产
603,833,929.68
174,496,580.96
429,337,348.72
246.04
12.89
在建工程
162,751,489.23
90,070,274.86
72,681,214.37
80.69
2.18
无形资产
59,138,820.58
58,806,356.59
332,463.99
0.57
0.01
长期待摊费用
11,291,240.23
3,471,730.79
7,819,509.44
225.23
0.23
递延所得税资产
74,849,415.63
28,289,416.15
46,559,999.48
164.58
1.40
非流动资产合计
1,356,071,932.29
705,777,024.32
650,294,907.97
92.14
19.53
资产总计
8,924,416,641.53
3,329,630,301.55
5,594,786,339.98
168.03
168.03
流动负债：

应付票据
322,504,030.87
620,427,000.00
-297,922,969.13
-48.02
-8.95
应付账款
605,032,807.98
467,824,799.09
137,208,008.89
29.33
4.12
预收款项
10,048,605.55
129,255,858.49
-119,207,252.94
-92.23
-3.58
应付职工薪酬,
47,068,270.56
38,519,279.29
8,548,991.27
22.19
0.26
应交税费,
151,279,990.72
152,922,182.51
-1,642,191.79
-1.07
-0.05
其他应付款
49,957,635.94
24,289,426.05
25,668,209.89
105.68
0.77
流动负债合计
1,185,891,341.62
1,433,238,545.43
-247,347,203.81
-17.26
-7.43
非流动负债：

预计负债,
59,605
631.11
58,973.89
9344.47
0.00
递延收益
11,367,600.00
11,367,600.00
0.00
0.00
0.00
非流动负债合计
70,973,231.11
11,367,600.00
59,605,631.11
524.35
1.79
负债合计
1,256,864,572.73
1,444,606,145.43
-187,741,572.70
-13.00
-5.64
所有者权益（或股东权益）：

实收资本（或股本）
670,000,000.00
600,000,000.00
70,000,000.00
11.67
2.10
资本公积
4,460,905,336.97
92,336.97
4,460,813,000.00
4831015.14
133.97
盈余公积
308,241,950.12
183,070,458.85
125,171,491.27
68.37
3.76
未分配利润
2,228,404,781.71
1,101,861,360.30
1,126,543,421.41
102.24
33.83
所有者权益（或股东权益）合计
7,667,552,068.80
1,885,024,156.12
5,782,527,912.68
306.76
173.67
负债和所有者权益（或股东权益）总计
8,924,416,641.53
3,329,630,301.55
5,594,786,339.98
168.03
168.03

表2-2 垂直分析表
项目
2011年
2010年
2011年
（%）
2010年
（%）
变动情况
（%）
流动资产：

货币资金
4,751,569,470.94
899,048,041.86
53.24
27.00
26.24
应收账款
1,291,445,149.48
421,079,794.47
14.47
12.65
1.82
预付款项
564,943,251.14
278,907,033.69
6.33
8.38
-2.05
其他应收款
57,708,427.94
117,876,301.05
0.65
3.54
-2.89
存货
902,678,409.74
906,905,966.15
10.11
27.24
-17.12
一年内到期的非流动资产

36,140.01
0.00
0.00
0.00
流动资产合计
7,568,344,709.24
2,623,853,277.23
84.80
78.80
6.00
非流动资产：

长期股权投资
389,498,057.41
332,827,629.97
4.36
10.00
-5.63
投资性房地产
54,708,979.53
17,815,035.00
0.61
0.54
0.08
固定资产
603,833,929.68
174,496,580.96
6.77
5.24
1.53
在建工程
162,751,489.23
90,070,274.86
1.82
2.71
-0.88
无形资产
59,138,820.58
58,806,356.59
0.66
1.77
-1.10
长期待摊费用
11,291,240.23
3,471,730.79
0.13
0.10
0.02
递延所得税资产
74,849,415.63
28,289,416.15
0.84
0.85
-0.01
非流动资产合计
1,356,071,932.29
705,777,024.32
15.20
21.20
-6.00
资产总计
8,924,416,641.53
3,329,630,301.55
100.00
100.00
0.00
流动负债：

应付票据
322,504,030.87
620,427,000.00
3.61
18.63
-15.02
应付账款
605,032,807.98
467,824,799.09
6.78
14.05
-7.27
预收款项
10,048,605.55
129,255,858.49
0.11
3.88
-3.77
应付职工薪酬,
47,068,270.56
38,519,279.29
0.53
1.16
-0.63
应交税费,
151,279,990.72
152,922,182.51
1.70
4.59
-2.90
其他应付款
49,957,635.94
24,289,426.05
0.56
0.73
-0.17
流动负债合计
1,185,891,341.62
1,433,238,545.43
13.29
43.04
-29.76
非流动负债：

预计负债,
59,605
631.11
0.00
0.00
0.00
递延收益
11,367,600.00
11,367,600.00
0.13
0.34
-0.21
非流动负债合计
70,973,231.11
11,367,600.00
0.80
0.34
0.45
负债合计
1,256,864,572.73
1,444,606,145.43
14.08
43.39
-29.30
所有者权益（或股东权益）：

实收资本（或股本）
670,000,000.00
600,000,000.00
7.51
18.02
-10.51
资本公积
4,460,905,336.97
92,336.97
49.99
0.00
49.98
盈余公积
308,241,950.12
183,070,458.85
3.45
5.50
-2.04
未分配利润
2,228,404,781.71
1,101,861,360.30
24.97
33.09
-8.12
所有者权益（或股东权益）合计
7,667,552,068.80
1,885,024,156.12
85.92
56.61
29.30
负债和所有者权益（或股东权益）总计
8,924,416,641.53
3,329,630,301.55
100.00
100.00
0.00

2.资产负债表变动情况的分析评价

（一）资产结构方面和资产状况及变化的说明：
A．资产结构方面
(1)从静态方面分析。该公司本期流动资产比重高达84.80%，非流动资产比重仅为15.20%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较强，资产风险较小。
(2)从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升了6.00%，非流动资产的比重下降了6.00%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了26.24%，存货下降了17.12外，其他项目变动幅度不大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。
B．资产状况及变化
该公司总资产本期增加5,594,786,339.98元，增长幅度为168.03%，说明森马股份有限公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：
（1）流动资产本期增加4,944,491,432.01元，增长的幅度为188.44%，使总资产规模增长了148.50%。非流动资产本期增加650,294,907.97元，增长的幅度为92.14%，使总资产规模增长了19.53%，两者合计使总资产增加了5,594,786,339.98元，增长幅度为168.03%。
（2）本年总资产的增长主要体现在流动资产上。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要表现在三个方面：一是货币资金的大幅度增长。货币资金本年增长了3,852,521,429.08元，增长的幅度为428.51%，对总资产的影响为115.70%。货币资金的增长是由于第一：本公司营业收入增加，营业收入较上年增加1,395,076,068.34元，增幅达23.34%，第二：应付账款增加137,208,008.89元，较上年增加了29.33%使现金支出减少，货币资金增加，第三：经营活动现金流量的改善，有1,062,071,678.58元的净现金流入。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。二是应收账款的增加。应收账款本年增长了870,365,355.01元，增长的幅度为206.70%，对总资产的影响为26.14%.该项目的增加是由于销售规模的扩大，以及存货的减少，本年存货减少4,227,556.41元，比上年降低了0.47%。三是预付账款的增长。预付账款本年增长了286,036,217.45元，增长的幅度为102.56%，对总资产的影响为8.59%。该项目是由于预付大量的原材料采购费用导致预付账款增加。
（3）非流动资产的变动主要体现在以下两方面：一是固定资产的增长。固定资产增长了429,337,348.72元，增长的幅度为246.04%，对总资产的影响为12.89%.该项目的增加是由于生产用机器设备的购置以及投资转入的固定资产。二是在建工程的增加。在建工程本年增长了72,681,214.37元，增长的幅度为80.69%，对总资产的影响为2.18%.该项目的增加是由于建造用于生产的厂房，职工宿舍、食堂等配套设施的建设。
（二）从筹资或权益角度进行分析评价
该公司权益总额较上年同期增加了5,594,786,339.98元，增长幅度为168.03%，说明浙江森马股份有限公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：
（1）负债本年减少187,741,572.70元，减少的幅度为13%，使权益总额降低了5.64%；股东权益本期增加了5,782,527,912.68元，增长的幅度为306.76%，使权益总额增长了173.67%，两者合计使权益总额本期增加了5，594，786，339.98元，增长幅度为168.03%。
（2）本期权益总额增长主要体现在股东权益的增长上，资本公积增长是其主要方面。资本公积本年增长4,460,813,000.00元，增长幅度为4831015.14%，对权益总额的影响为133.97%。这种大幅度的变动是由于2011年3月本公司以每股67元的价格发行A股7000万股，导致了资本公积增长了4,460,813,000.00元。
（3）股东权益本期增加了5,782,527,912.68元，增长的幅度为306.76%，使权益总额增长了173.67%。其中股本增加了70，000，000.00元，由该公司本年发行股票所致。
4、主要项目分析
（一）货币资金
货币资金存量规模、比重及变动情况作如下分析评价：（1）从存量规模及变动情况看，本年该公司货币资金本期增长了3,852,521,429.08元，增长的幅度为428.51%，变动幅度大，其原因一是营业收入增长23.34 %,使货币资金相应增加；二是应付票据增长了27.10%，使现金支付减少；（2）从比重及变动情况看，该公司期末货币资金比重为53.24%，起初比重为27.00%，货币比重上升了26.24%，而且有增长的趋势，公司应注意控制其存量规模及比重。
（二）应收账款
根据浙江森马股份有限公司的会计报表和会计报表附注可知，公司本年应收账款余额为1,291,445,149.48元，上年余额为421,079,794.47元，增加了870,365,355.01元，增加率为206.70%。根据附注提供的应收账款账龄表得知，虽然该公司不同期限的应收账款的余额有所增长，但不同期限的应收账款比重基本不变，主要是一年以内的应收账款，其比重为99.9%，说明该公司的信用政策和收款政策比较稳定，对应收账款的变动基本没有影响。
（三）存货
A. 存货规模与变动情况分析
表2-3 存货变动情况分析表
项目
2011
2010
变动情况
变动额
变动率
库存商品
1,200,004,689.59
1,112,631,396.82
87373292.77
7.85
周转材料
4,159,207.49
115,615.33
4043592.16
3497.45
存货总值
1,204,163,897.08
1,112,747,012.15
91416884.93
8.22
存货跌价准备
107,697,701.99
78,256,782.02
29440919.97
37.62
存货净值
1,096,466,195.09
1,034,490,230.13
61975964.96
5.99

根据上表知，如果按存货资产总值计算，本年度存货资产增加了91416884.93元，增长的比率为8.22%，表明存货资产实物量的绝对增加。如果按其净值计算，则增加了61975964.96元，其比率为5.99%。

B．存货结构与变动情况分析
表2-4 存货结构分析表
项目
金额（元）
结构（%）
2011
2010
2011
2010
差异
库存商品
1,200,004,689.59
1,112,631,396.82
99.65
99.99
-0.34
周转材料
4,159,207.49
115,615.33
0.35
0.01
0.34
存货总值
存货跌价准备
存货净值
1,204,163,897.08
107,697,701.99
1,096,466,195.09
1,112,747,012.15
78,256,782.02
1,034,490,230.13
100
100
0

从表可以看出，该公司存货中所占比重最大的是库存商品，此项目的比重虽比上年略微有所降低，但是比重仍然高达99.65%，这说明库存商品的管理是公司存货管理的核心内容。

（四）固定资产
表2-5固定资产规模变动分析表
项目
房屋及建筑物
运输设备
电子及其他设备
总计
1.期初原值
461,455,664.27
18,463,138.66
79,871,573.87
559,790,376.80
2.本期增加
604,871,174.80
9,108,772.32
40,060,708.79
654,040,655.91
3.本期减少
18,400,000.00
524,407.00
421,697.30
19,346,104.30
期末原值
1,047,926,839.07
27,047,503.98
119,510,585.36
1,194,484,928.41
增减额
586,471,174.8
8,584,365.3
39,639,011.5
634,694,551.6
增减（%）
127.09
46.49
49.63
113.38

由上表可以看出，公司固定资产原值增加1,194,484,928.41元，增长率为113.38%，可以从三个不同角度分析：第一，增长原因。本期固定资产原值增加的主要原因是房屋及建筑物的增加，占本期增加额的92.48%，其次是本公司在建工程项目完工转入。第二，增加结果本期固定资产原值增加主要是房屋及建筑物增加604,871,174.80元，其次是电子设备及其他设备增加40,060,708.79元。电子设备及其他设备的增加属于生产用固定资产的增长，有利于提高公司的生产能力。第三，本期固定资产减少主要是因为正常报废清理所引起的固定资产原值减少。

（五） 主要负债项目变动情况分析
应付账款及应付票据
本公司2011年应付账款较2010年增加137,208,008.89元，增长率为30.31%，主要系采购规模的增加所致。
本公司2011年应付票据较2010年减少了297,922,969.13元，下降率为48.02%，主要系公司按期支付了前期签发的银行承兑汇票所致。
2.2 利润表及分析
1.利润增长表

表2-6 利润增长表

2. 利润增长分析
本期公司实现利润总额348774677.53元，较上年同期上涨了8.27%其中，营业利润比上年同期增加了120.22%，增加数额为1,254,760.62元；投资收益比上年同期增长1934.68%，增加投资收益101,939,499.68元；营业外收入比上年同期减少2,827,370.84元，增长营业外收支净额1145036千元，营业外支出比上年同期增加226.04%，降低营业外收支净额2740157.17元。利润构成与上年同期相比发生变化主要原因为：
（1）销售费用增加，比2010年同期增加47.98%，大力加大广告宣传力度，扩大销售渠道，提高了产品销量；
（2）管理费用比上年同期增加了27.6%，管理费用低增加，可以减少生产成本不必要的损耗，降低产品成本；
（3）财务费用比上半年增加了41646553.44，加大投资，扩大产品生产，以薄利多销加大利润
3.产品综合获利评价
本期公司毛利率主营业务为37.80%，比上年增加1.35%，其他业务毛利率为11.24%，比2010年增加4.01%，综合毛利率37.88%，比2010年增加1.59%。本期公司产品综合毛利率、综合净利率略低于行业平均水平，37.80%，11.24%说明公司获利能力值得肯定。公司成本费用利润率低于行业，主要是该期利润总额低于行业，公司应该严格控制成本，提高管理效率。

2.3 现金流量表及分析
1.现金流量表
表2-7 现金流量表

2011年
2010年
增减额
经营现金流入
7,934,054,007.35
6,871,982,328.77
1,062,071,678.58
投资现金流入
100,628,193.97
8,569,278.19
92,058,915.78
筹资现金流入
4,533,313,000.00
567,600.00
4,532,745,400.00
经营现金流出
7,821,114,733.91
6,162,694,634.56
1,658,420,099.35
投资现金流出
893,833,038.33
398,427,249.20
495,405,789.13
筹资现金流出
0
21,520,000.13
-21,520,000.13

2.现金流量表分析
本期公司实现现金总流入12567995200元。其中，经营活动产生的现金流入为7,934,054,007.35元，占总现金流入的比例为63.13%，投资活动产生的现金流入为100,628,193.97元，占总现金流入的比例为0.67%，筹资活动产生的现金流入为4,533,313,000.00元，占总现金流入的比例为36.07%，可见企业的现金流入量主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品，提供劳务收到的现金，筹资活动的现金流入量中华取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。总体来说 ，企业现金流入量中，经营活动的现金流入量应当占大部分的比例，特别是其销售商品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。
3. 财务绩效评价

3.1 偿债能力分析
1.相关财务指标：
表3-1 偿债能力财务指标
项目
公司

2011年
2010年
同比变动
短期偿债能力：

流动比率
5.98
1.76
4.22
速动比率
5.12
1.08
4.04
长期偿债能力

资产负债率
14.75%
43.38%
-28.63%

从上面数据分析，流动比率当期5.98，比上一年的1.76同比增加了4.22；一般认为流动比率指标应达到2:1以上才比较合理，可以看出2010年公司的流动比率略有不足，资金流动能力不强，11年的流动比率大大增加，说明企业经营改善，偿付能力大大提高，所面临的短期流动性风险变小，利于企业资金运营； 企业11年速动比率相对于10年也增加很多，由1.08增加到了5.12，说明企业财务状况良好，资金流动充足，应变能力强；资产负债方面，11年比10年大大减少，说明企业负载负担减轻，总体偿债能力增强。
公司流动比率和速动比率出现较大幅度的提升，主要原因是公司首次公开发行股票募集到位，极大增加了公司的流动资产。且超过公司经营过程中产生的流动负债增加数，相应的减低了资产负债率。
但是11年流动比率和速动比率的增加也会影响到企业的盈利，大量资金的占用影响企业的投资生产，可能会减少企业的利润收入，应该进行辩证考虑，权衡风险和收益。

2. 资产运营能力分析
表3-2 运营能力财务指标
项目
公司

2011年
2010年
同比变动
应收账款周转率
16.06
47.57
-31.51
存货周转率
4.19
4.68
-0.49
流动资产周转率
1.51
3.07
-1.56
总资产周转率
1.23%
2.27%
-1.04%
从上表中，应收账款周转率从10年47.57下降到11年的16.06，变动了31.51个百分点，应收账款周转率下降，表明公司收帐速度变慢，平均收账期变长，资产流动变慢，偿债能力有所下降；存货周转率也从4.68降到了4.19，下降了0.49个百分点，存货周转率降低，表明存货占用水平上升，流动性减弱，存货转化为现金或应收帐款的速度就变慢，这样会降低企业的短期偿债能力及获利能力。流动资产周转率和总资产周转率与上年同期相比周转速度都有所减慢说明企业资产闻得到充分利用。
公司的应收账款周转率下降幅度较大，主要原因是公司增加了加盟授信额度所致；流动资产周转率和总资产周转率也有所下降，主要原因是公司募集资金到位，使得公司流动资产的总资产规模大幅度增加，二销售规模没有相应增加所致。公司接下来应该做的就是采取措施合理投入资金，进行生产经营，提高资金使用程度和周转率。
3.2 综合分析
　表3-3 杜邦分析
项目
浙江森马股份有限公司
美邦股份有限公司

2011年
2010年
2011年
2010年
净资产收益率（%）
15.77%
49.95%
29.23%
22.75%
总资产净利率（%）
19.36%
36.05%
13