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财务管理学本科整理资料
一、单项选择题
（C.β＝1）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
（C.标准离差率）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
20×4年1月1日，某公司以10200元的价格购买面值为10000元的20×0年1月1日发行的5年期债券，票面利率8％，每年付一次息，若该公司持有至到期日，其到期收益率为（ A.5.88％）。
A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（B．31．3）。
A公司于20×7年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60000元，票面利率为4%，期限为90天（6月10日到期），则该票据到期值为（A．60600 ）元。
持有过量现金可能导致的不利后果是（B.收益水平下降）。
当净现值率与净现值得出不同结论时，应以（A.净现值）为准。
当累计的法定盈余公积金达到注册资本的（B.50% ）时，可不再提取。
杜邦分析法主要用于(D．企业财务状况及盈利能力分析 )。
短期投资者最关心股票、债券的变现能力，财务分析应着重揭示企业的（　C、短期营运能力　）。
根据投资总额，年新增利润额和年折旧额三因素计算的投资决策指标是（B、投资回收期）
对投资项目的成本和效益进行计量时，使用的是（B.现金流量）。
法定盈余公积金可用于弥补亏损，或者转增资本金。但转增资本金时，公司的法定盈余公积金一般不得低于注册资本的（A.25% ）。
放弃现金折扣的成本大小与（D、折扣期的长短呈同方向变化 　）。
某企业共有资金10000万元，其中债券3000万元，优先股1000万元，普通股4000万元，留存收益2000万元，各种资金的成本分别为6%、12%、15.5%、15%。则该企业的加权平均资金成本为（　C、12.2　）%。
企业价值是指（B、 企业全部财产的市场价值 ）。
企业财务关系中最为重要的关系是（C、 股东、经营者、债权人之间的关系）。
企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率为12％，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为（A、8849 ）元。
风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的（B、 额外报酬 ）。
相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（D、 财务风险大）。
某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（C、6　　）。
复利的计息次数增加，其现值（C.减小）。
固定股利支付率政策的理论依据是（C.“一鸟在手”理论）。
机会成本不是通常意义上的成本，而是（A.失去的收益）。
基本经济进货批量模式所依据的假设不包括（D.允许缺货）。
计算投资项目价值时，首先要测算（D.增量现金流量）。
甲公司拟发行面值为1000元的5年期债券，其票面利率为8％，每年付息一次，当前的市场利率为10％。乙公司准备购买该债券进行投资，该债券定价为（A.低于924.16）时，乙公司才会购买。
甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元。计算该股票的每股收益期望值（B．0.64）。
甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（A、30000）元。
相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（C、优先分配股利权　　）。
甲项目的净现值为100；乙项目为125；丙项目为121；丁项目为148，请问，在做投资选择时应选（D.丁项目）
每年年末存款1000元，求第五年末的价值，应用（D.FVIFA ）来计算。
某公司20×3年的销售净收入为315000元，应收账款的年末数为18000元，年初数为16000元，则其应收账款周转次数是( C．18.5 )次。
某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价格为（ C.22  ）元。
某公司每股普通股的年股利额为7.8元，企业投资要求得到的收益率为12%，则普通股的内存价值为（A、65元）。
短期投资的目的是（D、利用生产经营暂时闲置资金谋求利益 　）。
下列各项中，属于短期投资的是（D、递延资产 ）。
确定经济合理的采购批量，就是选择一个最佳的采购批量，使（B、存货费用　　）最低。
某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（B、600 ）万元。
流动资产是企业生产经营过程中的（A、短期）资产。
某企业计划年度产品销售收入为7500万元，流动资金平均占用额为1500万元，该企业流动资金周转天数为（A、72天　）。
既能保持股利的稳定性，又能实现股利与盈利之间较好配合的股利分配政策是（D、正常股利加额外股利的股利政策 ）。
宏民公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏民公司股票的收益率应为（D、10%　）。
将企业的各项盈利指标与同行业的标准指标或先进指标比较，可以反映出企业的（C、盈利能力　）。
转换成本，指用有价证券转换货币资金而发生的（C、固定成本　），一般它与转换的次数成正比。
存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（。D、息税前利润）
某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货32万元，则本年度存货周转率为（B．2次）。
某公司预计20×2年应收账款的总计金额为3000万元，必要的现金支付为2100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额600万元，则该公司20×2年的应收账款收现保证率为（C.50% ）。
某股票拟进行股票分红，方案为每10股送5股，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为9元，则该股票的除权价应该是（A.6元）。
某股票拟进行现金分红，方案为每10股派息2.5元，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为10元，则该股票的除权价应该是（B.9.75元）。
某企业采用商业信用方式销售产品，60%的客户按10天期付款，以享受2%的折扣，40%的客户按30天期全价付款，该企业的收款平均间隔期为（D、18天　）。
某企业的单位变动成本为5元，单价为8元，固定成本为2000元，销量为600件，欲实现利润400元，可采取下列哪项措施（D、提高单位售价1元　）。
某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及收回流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（　C、33）万元。
某企业目前流动比率不等于1，下列经济业务不会影响企业流动比率的是（B．用现金购买有价证券）。
某债券的面值为1000元，票面利率为10%，市场利率也为10%，期限为5年，每半年付息一次，则该债券的发行价格（A、高于面值 ）。
当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（C、利息与优先股股息为零　）。
普通年金终值系数的倒数称为(B、偿债基金系数)。
下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（A、商业信用 ）。
财务杠杆说明（　A、增加息税前利润对每股利润的影响）。
企业财务管理的最优目标是（D.企业价值最大化）。
企业进行长期债券投资的目的主要是（ C.获得稳定的收益 ）。
企业用无形资产进行投资，投资时按评估确定或合同协议约定的价值作为投资额，这一数额与无形资产的账面净值的差额，列作企业的（D、资本公积金）。
企业在确定为应付紧急情况而持有的现金数额时，不需考虑的因素是（C.金融市场投资机会的多少）。
如果发放的股票股利低于原发行在外普通股的（D.20%），就称为小比例股票股利。反之，则称为大比例股票股利。
如果将1000元存入银行，利率为8%，计算这1000元五年后的价值应该用（ B.复利的终值系数）。
如果企业缴纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，股东真正可自由支配的部分占利润总额的（B.53.6% ）。
如果企业速动比率很小，下列说法正确的是（C．企业短期偿债风险很大）。
如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（B.预期报酬率高于必要报酬率）。
如果只有一个备选方案，那么净现值率应为（B.大于等于1 ）
如果只有一个备选方案，用内部报酬率法选择投资项目，当计算的内部报酬率（B.大于等于）必要报酬率时，就采纳。
若企业速动比率很小，下列结论成立的是（C．企业短期偿债风险很大）。
剩余股利政策的理论依据是（ B.MM理论）。
外部投资的主要目的是(C.为企业的闲置资金寻找出路)。
下列各项中，不属于信用条件构成要素的是（D.商业折扣 ）。
下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是（D.短缺成本）。
下列各项中，属于短期投资的是(B.应收账款)。
下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（D、暂时存放闲置资金　）。
下列各项中，属于应收账款机会成本的是（A.应收账款占用资金的应计利息）。
下列关于市盈率的说法中，不正确的是（B．市盈率很低，则投资风险小）。
下列项目中的（B.后付年金）被称为普通年金。
下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的是（A.普通股）。
下列指标中，不能反映企业偿付到期长期债务能力的是（A．销售利润率）。
下列指标中可用于衡量企业短期偿债能力的是（ B．流动比率）。
下面哪种理论不属于传统的股利理论（B.剩余股利政策）。
项目分析得出的最终结果的准确性取决于（C.现金流量）测算的准确性。
一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（D.国债）。
一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（A.越高）。
以下为获利能力指标的是（D．资产利润率）。
盈余管理的主体是（ A.公司管理当局）。
由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险是（ B.再投资风险）。
由于政治性因素，自然灾害等客观因素和人为的主观因素导致投资者无法实现预期收益，而给投资者带来的风险称为（C.市场风险　）。
在财务管理实务中一般把（D.短期国债报酬率）作为无风险报酬率。
在财务管理中，风险报酬通常用（D.对数）计量。
在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的品种数量比重大致为（B. 0.1∶0.2∶0.7 ）。
在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（B、 复利）。
企业内部财务管理体制，大体上有（A、一级核算和二级核算）两种方式。
下列各项中，只有现值没有终值的年金是（C、 永续年金 ）。
下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D、利息费用　）。
财务管理中的风险按照形成的原因分类，一般可分为（C、 经营风险）和财务风险。
在没有通货膨胀的情况下，如果利率下降，有价证券的价格将(C.上升)。
在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是（D.信用条件 ）。
在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（A.持有现金的机会成本）。
在现金流量中，所有预期的流量都需要转换为相应的（C.税后流量）。
折扣期限，现金折扣和信用期限三者构成（　B、信用条件　）。
资本资产定价模型的核心思想是将（D．市场组合）引入到对风险资产的定价中来。
资本资产定价模型揭示了（A.收益和风险）的基本关系。
资金增值假设派生出(A.风险与报酬同增假设)。

二、多项选择题
安全性的内容包括（ABCD ）。
按流动负债的形成情况为标准，分成（CD ）。
按照企业经营业务发生的性质将企业一定时期内产生的现金流量归为（ACD）。
按照收付的次数和支付的时间划分，年金可以分为（ABCD ）。
财务分析的基础包括(ABCD )。
常用的股票回购方式有（ABCD）。
存货成本主要包括（BCD）三部分。
动态指标主要包括（BCD ）。
短期的有价证券，包括（BCD ）。
对外投资包括( ABC )。
对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以用（ AB）来衡量。
风险报酬包括（BCD ）。
风险资产的报酬率由（AB）组成。
根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（BD ）
公司持有现金的成本一般包括三种成本，即（ABD）。
公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机：（ABCD）。
公司的利润可以分为（ABCD ）。
公司股利政策的形成受许多因素的影响，主要有（ABCDE）。
公司利润分配应遵循的原则是（ ABCD ）。
公司增加赊销要付出的代价一般包括（ABC）。
股利政策主要归纳为如下基本类型，即（ABCD ）。
股利支付形式即股利分配形式，一般有（ABD）。
股票投资与债券投资的主要区别在于（ABC）。
关于肯定当量法的缺点，下列说法中表述正确的是（AD ）。
激励因素主要有管理激励、政治成本激励或其它激励。管理激励包括（AB ）。
金融市场的组成中包括( ABCD )。
进行因素分析最常用的方法有两种，即（ BC ）。
净现值和净现值率在（AD ）情况下会产生差异。
决定债券收益率的因素主要有（ ABD）。
某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（CD ）。
企业持有有价证券的目的主要是（ BCD ）。
企业的财务活动包括（ ABCD ）
企业进行证券投资的主要目的有（ABCD）。
如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势，那么对其他投资项目的影响是（ABC ）。
所有者权益包括（ABC ）。
投资基金的特点是（AC ）。
完整的项目计算期包括（ BC ）。
下列各项中，属于商业货币证券的有（AC ）。
下列收付形式中，属于年金收付的是（ABCD）。
下列有关投资的论述，正确的是(ABCD)。
下列属于非相关成本的是（BCD ）。
下列属于相关成本的是（ABCD ）。
现金流量包括（ BCD ）。
一个企业的投资决策要基于（ABC）。
依据企业流动资产数量的变动，我们可将企业的资产组合或流动资产组合策略分为三大类型，即（ABC）。
盈余管理的客体主要是（BCD）。
盈余管理的手段很多，常见的有（ ABCD ）。
影响公司资产组合的有关因素有（ABCD）。
影响现金流量的因素主要有（ ABCD ）。
与长期持有，股利固定增长的股票内在价值呈同方向变化的因素有（AB ）。
在通货膨胀阶段，可能出现的财务现象是( ABCD )。
在我国，当企业发生亏损时，为维护企业形象，可以用盈余公积发放不超过面值（C ）的现金股利，发放后法定公积金不得低于注册资本的（ A）。
证券按其性质不同，可以分为（AC ）。
证券投资的系统风险包括（AC）。
证券投资相对于实物资产投资而言的特点是（AC ）。
转增股本的资金来源主要有( ACD )。
资本预算按投资与再生产的联系分为（ BD）。
资本资产定价模型揭示了（BC）的基本关系。

三、判断题
“一鸟在手论”的结论主要有两点：第一、股票价格与股利支付率成正比；第二、权益资本成本与股利支付率成正比。 （×）
MM模型认为，在任何条件下，现金股利的支付水平与股票的价格无关。 （×）
β系数被称为非系统风险的指数。（× ）
并非风险资产承担的所有风险都要予以补偿，给予补偿的只是非系统风险。（× ）
财务分析的基础是资产负债表和损益表。 (× )
财务分析的目的是了解企业各方面的财务状况。 (√ )
财务管理假设在任何情况下都应遵循。 （× ）
从长期偿债能力角度来看，资产负债率越低，债务偿还的稳定性、安全性越大。（√ ）
从长期来看，已获利息倍数比值越高，公司长期偿债能力一般也就越弱。（×）
从理论上讲，只要流动比率等于 1，公司便具有短期债务的偿还能力。 （√ ）
当通货膨胀发生时，变动收益证券（如普通股股票）劣于固定收益证券（如公司债券）。（×）
独资企业与合伙企业均不缴纳企业所得税。（√ ）
短期投资形成企业流动资产。 （√ ）
风险报酬率的大小是比较两个项目优劣的标准。（× ）
风险和收益存在着一定的同向变动关系，风险越高，收益也就越高。（√ ）
封闭型基金买卖价格主要受公司的净资产值的影响，基本不受市场供求影响。（× ）
概率的分布即为所有后果可能性的集合。（√）
公开市场回购是指公司在特定时间发出的以某一高出股票当前市场价格的水平，回购既定数量股票的要约。 （×）
公司采用送红股分红，除权后，股价高于除权指导价时叫做填权，股价低于除权指导价时叫做贴权。 （√ ）
公司的利润总额由营业利润、投资净收益、补贴收入和营业外收支净额组成。 （√ ）
公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。（√ ）
供应证、提货单都属于占有权证券，属于无价证券。（× ）
购买力风险是由于通货膨胀而使投资者收到本息的购买力上升的风险。 （×）
股票回购是带有调整资本结构或股利政策目的一种投资行为。 （√ ）
股票进行除息处理一般是在股权登记日进行。 （× ）
股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化及公司的股利政策，而与投资者的经验和技巧无关。（×）。
固定资产一般要大于恒久性资产。 （×）
国债没有购买力风险。（× ）
积极型资本组合策略的特点是：只有一部分波动性流动资产用流动负债来融通，而另一部分波动性流动资产、恒久性流动资产及全部长期资产都用长期资本来融通。 （×）
激进型资本组合策略，也称冒险型（或进取型）资本组合策略，是以短期负债来融通部分恒久性流动资产的资金需要。 （√ ）
金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有国债、可转让存单和企业股票与债券，但并不包括短期融资券。（×）
净现值率只能反映投资的回收程度，不反映投资回收的多少。（√ ）
开放型基金由于允许赎回，因此其资产经营处于变动之中，一般要求投资于变现能力较差的证券。（×）
流动资产一般要大于波动性资产。 （√ ）
内部投资就是企业维持正常生产经营活动的维持性投资。 （×）
评价基金业绩最基本和最直观的指标是基金收益率。（× ）
如果不考虑影响股价的其他因素，股利恒定的股票的价格与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。（√ ）
如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的差额要以长期负债或股东权益的一定份额为其资本来源。（√ ）
剩余股利理论认为，如果公司投资机会的预期报酬率高于投资者要求的必要报酬率，则不应分配现金股利，而将盈余用于投资，以谋取更多的盈利。（√ ）
市场利率的波动对于固定利率有价证券的价格有很大影响，通常期限越短的有价证券受的影响越大，其利率风险也就越高。（×）
所有权证券比债权证券的风险低，其要求的投资收益也较低。（× ）
投资决策的静态指标是考虑了资金时间价值的指标。（×）
投资组合所包含的资产种类越多，组合的总风险就越低。（× ）
外部投资就是扩大生产能力投资。 （× ）
协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越疏远。（× ）
协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化。（√ ）
一般而言，银行利率下降，证券价格下降；银行利率上升，证券价格上升。（× ）
一般来说，长期投资的风险要大于短期投资。（√）
依据“风险与收益对称原则”，一项资产的风险越小，其预期报酬也就越低。 （√ ）
因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。（× ）
盈余管理等同于财务上所说的公司利润管理或公司利润分配管理。 （×）
由利率期限结构理论可知，一个公司负债的到期日越长，其筹资成本就越高。 （√ ）
在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。（× ）
在投资决策中，现金流量状况比企业的收益状况更重要。（√）
在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策。（√）
在销售额既定的条件下，流动资产周转速度越快，流动资产的占用额就越多。（×）
在一定时期内，流动资产周转速度越快，表明其实现的周转额越多，对财务目标的贡献程度越大。 （√ ）
证券具有两个最基本的特征：一是权利特征；二是书面特征。（× ）
证券转换成本与现金持有量的关系是：在现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。 （√ ）
主营业务利润是由主营业务收入减去主营业务成本后的结果。 （×）

四、计算题
1.某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：
经营业务量（万件）
10
8
12
11
15
14
资金需求量（万元）
20
21
22
23
30
28
要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。
解： 回归直线法: b =(n∑xy - ∑x∑y)/[n∑x2 – (∑x)2]
=(6×1727–70×144)/(6×850–702)=1.41
a =(∑y-b∑x)/ n 
=(144–1.41×70)/6=7.55
所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量：
y=7.55 + 1.41×13=25.88（万元）
高低点法: b =（30–21）/( 15–8)=1.29
 a =30-1.29×15=10.65
所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量:
y=10.65+1.29×13= 27.42（万元）

2．某氮肥厂原有一套生产氮肥的装置，生产能力为年产氮肥15万吨，6年前投资额为1500
万元，现该氮肥厂拟增加一套生产能力为10万吨的氮肥装置，根据经验，生产能力指数取
0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.6。
要求：预测10万吨氮肥装置投产所需要的投资额。
解：根据题中所给的条件，可用生产能力指数法对投资额进行预测。
C2=C1×（x2/x1）n×Cf
=1500×（10/15）0.8×1.6=1735.15（万元）

3.甲公司欲收购乙公司，据了解，乙公司现共有发行在外有表决权股份2000万股，目前
每股市价为15元。经测算，必须拥有30％的股权才能对乙公司进行控制，预计最初10％的股份可按每股15元收购，中间10％的股份平均价为每股20元，最后10％的股份平均价为每股25元。
要求：预测甲公司为控制乙公司所需的最低投资额。
解：收购的平均价=（15×10％+20×10％+25×10％)/30％
=6/30％=20(元)
Y=M×h×P
=2000×30％×20=12000(万元)
甲公司控制乙公司需要投资12000万元。

4.石化公司拟在20×8年进行如下投资：国债2000张，每张价格为1000元；新宇公司股票10万股，每股价格预计为15元；A级债券500张，每张价格为980元；清原公司股票10万股，每股价格为8元。
要求：预测20×8年石化公司的证券投资额。
解：20×8年石化公司的证券投资额为：

＝2000×1000+100000×15+500×980+100000×8
＝479 (万元)

5.设小炜公司在生产中需要一种设备，若自己购买，需支付设备买入价120 000元，该设备使用寿命为10年，预计残值率5%；公司若采用租赁方式进行生产，每年将支付20000元的租赁费用，租赁期为10年，假设贴现率10%，所得税率40%。要求：作出购买还是租赁的决策。
解：
购买设备：
设备残值价值＝120 000×5％＝6 000
年折旧额＝（元）
因计提折旧税负减少现值：
11 400×40％×（P/A,10%,10）＝11 400×40％×6.1446＝28 019.38（元）
设备残值价值现值：
6 000×（P/F,10%,10）=6 000×0.3855＝2313（元）
合计：89 667.62（元）
（2）租赁设备：
租赁费支出：20 000×（P/A,10%,10）=20 000×6.1446＝122 892（元）
因支付租赁费税负减少现值：
20 000×40％×（P/A,10%,10）＝20 000×40％×6.1446＝49 156.8（元）
合计：73 735.2（元）
因租赁设备支出73 735.2元小于购买设备支出89 667.62元，所以应采取租赁设备的方式。

6.五平公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：
（1）初始投资为3000万元，该生产线能使用5年。
（2）按税法规定该生产线在5年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。
（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。
董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。
董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项目显然不可行。理由是：投资项目在5年的寿命期内只能创造2800万元的税前利润，即使加上报废时净残值150万元，还不足收回最初的投资额，根本达不到公司期望的投资报酬率。
总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到5年，一般只能使用4年；如果该生产线4年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。
为此公司董事会请教财务顾问。假如你是五平公司的财务顾问。请你回答下列问题：
（1）公司董事长的分析为何是错误的？
（2）如果该生产线能使用5年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目究竟是否可行？
（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：此时需要考虑提前报废造成净损失减少所得税的影响），请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有理？
（4）假如该生产线能使用6年（假设第6年仍可产生600万元的税前利润），请你计算该生产线项目的内含报酬率能达到多少。
答：（1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据，而且应当采用税后现金流量。
（2）如该生产线能使用5年，净现值为
NPV（5）=[400×（1-33%）+570]×0.8929
+[600×（1-33%）+570]×3.0373×0.8929+150×0.5674-3000
=3469.43-3000=469.43万元，净现值大于零，说明该项目可行。
（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，按12%的折现率计算该生产线的净现值为
NPV（4）=[400×（1-33%）+570]×0.8929
+[600×（1-33%）+570]×2.4018×0.8929+150×0.6355
+570×33%×0.6355-3000=3047.63-3000=47.63万元。
由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。
（4）如果该生产线能使用6年，按16%的贴现率计算其净现值为
NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8621+[600×（1-33%）+570]×2.7982×0.8621
+[600×（1—33%）+150] ×0.4104-3000=293.76万元。
再取18%的贴现率计算其净现值为
NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8475+[600×（1-33%）+570]×2.6901×0.8475
+[600×（1—33%）+150] ×0.3704-3000=130.70万元。
再取20%的贴现率计算其净现值为
NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8333+[600×（1-33%）+570]×2.5887×0.8333
+[600×（1—33%）+150] ×0.3349-3000=–20.07万元。
用插值公式计算得到该项目使用6年的内含报酬率为
IRR=18%+[130.70÷（130.70+20.07）]×（20%—18%）=19.73%

7.甲公司以1030元的价格购买债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为10％。请分别回答下列问题：（1）计算该债券的票面收益率；（2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；（3）如果该债券为到期一次还本付息，持有半年后以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；（4）如果该债券为按年付息，9个月后到期，计算该债券的到期收益率；（5）如果该债券为按年付息，两年后到期，计算该债券的到期收益率。
解：（1）票面收益率＝（1000×10％/1000）×100％＝10％
（2）本期收益率＝（1000×10％/1030）×100％＝9.71％
（3）持有期收益率＝〔（1060－1030）/0.5〕/1030×100％＝5.83％
（4）到期收益率＝〔（1000×10％）＋（1000-1030〕/（9/12）〕/1030×100％＝5.83％
（5）1030＝1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）
经过测试得知：
当I＝8％时，1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1036.53
当I＝9％时，1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1017.61
用内插法计算可知：
（9％－I）/（9％－8％）＝（1017.61－1030）/（1017.61－1036.53）
I＝9％－（1017.61－1030）/（1017.61－1036.53）×（9％－8％）＝8.35％
即到期收益率为8.35％

8.乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，乙企业只准备投资一家公司股票。已知A公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.10元，预计以后每年以6％的增长率增长。B公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.50元，股利政策将一贯坚持固定股利政策。乙企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：（1） 利用股票估价模型，分别计算A,B公司股票价值。（2） 代乙企业作出股票投资决策。
解:
（1）A公司股票的股利预计每年均以6％的增长率增长，上年每股股利为0.14元，投资者要求的必要报酬率为8％，代入长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型可知：
V（A）＝0.10×（1＋6％）/（8％－6％）＝5.3（元）
B公司每年股利稳定不变，每股股利0.5元，代入长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型可知：
V（B）＝0.50/8％＝6.25（元）
（2）由于A公司股票现行市价（8元）高于其投资价格（5.3元），故A公司股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价（6元），低于其投资价格（6.25元），故B公司股票值得投资，乙企业应购买B公司股票。

9.A企业于20×4年1月1日以每张1020元的价格购买B企业发行的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。要求：（1）假设该债券一次还本付息，单利计息，利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？（2）假设该债券每年支付一次利息，按复利计算，评价A企业是否可以购买此债券？（3）假设该债券以800元的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则该债券是否值得购买？（4）假设该债券一次还本付息，如果A企业于20×5年1月1日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的持有收益率。
解:
（1）P＝（1000＋1000×10％×3）/（1＋8％）3＝1031.98（元）
由于其投资价格（1031.98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。
（2）P＝1000×10％×（P/A，8％，3）＋1000×（P/F，8％，3）
＝100×2.5771＋1000×0.7938＝1051.51（元）＞购买价格1020元，所以可以购买。
（3）P＝1000×（P/F，8％，3）＝1000×0.7938＝793.8（元）＜购买价格800元，所以不值得购买。
（4）计算债券持有收益率K＝（1130－1020）/1020×100％＝10.78％。

10.某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司20×4年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，20×4年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；20×4年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。要求：（1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？（8）若以每股40元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？
解:
（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：
Ki＝10％＋3×（16％－10％）＝28％
（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：
Ki＝10％＋2×（16％－10％）＝22％
（3）甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股）
乙公司的股票价值＝3×（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/