《证券投资学》期末试卷试题及答案6套.docx

证券投资学期末试卷试题及答案6套一、单项选择题（每题1分，共20分）1. 发行人以筹资为目的，按照一定的法律规定，向投资者出售新证券形成的市场称为（ ）A. 一级市场 B. 二级市场C. 三级市场 D. 四级市场2. 在2007年以来发生的全球性金融危机当中，导致大量金融机构陷入危机的最重要一类衍生金融产品是（ ）A. 货币互换B. 信用违约互换(CDS)C. 利率互换D. 股权互换3. 某公司股票每股支付年度股利2元，预计股利将无限期地以5%的速度增长，假设该公司权益资本必要收益率为10%，该股票的内在价值为（ ）A. 10元 B. 20元C. 30元 D. 40元4. （ ）是投资者根据已有经验和市场行情来估计市场的发展趋势，通过对牛熊市的预估来确定投资组合中各种资产的持有比例以获取超额收益。A. 积极策略 B. 消极策略C. 市场时机的选择 D. 混合型策略5. （ ）行业受通货膨胀的负面影响比较大。A. 周期性股票 B. 防御性股票C. 增长性股票 D. 能源类股票6. 下列关于会计价值与市场价值的表述中，错误的是（ ）A. 会计价值是指公司资产、负债和所有者权益的账面价值B. 市场价值是指买卖双方基于各自不同预期，在公平的市场环境下，自愿进行交易的价格C. 市场价格反映的是投资者对未来的预期D. 投资者决定买入或者卖出公司股票，主要参考企业的会计指标7. 不变增长的股息贴现模型最适用于分析下列哪种公司的股票价值（ ）A. 若干年内把所有盈利都用于追加投资的公司B. 高成长的公司C. 处于成熟期的中速增长的公司D. 拥有雄厚资产但尚未盈利的潜力型公司8. 以下属于先行指标的是（ ）A. 工业生产量B. 制造和销售量C. 失业平均时间长度D. 500种普通股价格9. （ ）是进行技术分析最根本、最核心的因素A. 市场行为反映一切B. 价格呈趋势变动C. 历史会重演D. 心理因素10. 开放式基金属场外交易，其申购与赎回价格以（ ）为基准A. 基金份额B. 基金资产总额C. 基金单位资产净值D. 基金面值 11. 当开盘价正好与最高价相等时出现的K线被称为（ ）A. 光头阳线 B. 光头阴线 C. 光脚阳线 D. 光脚阴线12. K线图中十字线的出现，表明（ ）A. 买方力量还是略微比卖方力量大一点B. 卖方力量还是略微比卖方力量大一点C. 买卖双方的力量不分上下D. 行情将继续维持以前的趋势，不存在大势变盘的意义13. 不属于反转形态的是（ ）A. 头肩顶形态 B. 圆弧形态 C. V形形态 D. 三角形形态14. 当RSI处于80-100之间是（ ）的信号。A. 卖出 B. 买入 C. 买入卖出均可以 D. 二者没必然联系15. 下列说法不正确的是（ ）A. 最优组合应位于有效边界上B. 最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个C. 投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个D. 投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择16. 我国上海、深圳证券交易所均实行（ ）。A. 公司制 B. 注册制 C. 登记制 D. 会员制17. 证券间的联动关系由相关系数来衡量，的取值总是介于-1和1之间，的取值为正，表明（ ）A. 两种证券之间存在完全同向的联动关系B. 两种证券之间存在完全反向的联动关系C. 两种证券的收益有同向变动倾向D. 两种证券的收益有同向变动倾向18. 下列因素不是股票型基金经理选股时所要考虑的因素是（ ）A. 行业 B. 大盘 C. 无风险利率 D. 宏观经济走势19. 场内市场是指（ ）A. 没有固定场所的无形市场 B. 有固定场所的有形市场C. 没有固定场所的有形市场D. 有固定场所的无形市场20. 正常情况下预期收益越高的证券（ ）A. 风险越小 B. 风险越大 C. 流动性越高 D. 无规律二、多项选择题（每题2分，共10分）1. 证券的共同特征有（ ）A. 收益性 B. 安全性C. 风险性 D. 流动性2. 普通股同优先股相比具有的特点有（ ）A. 决策参与权 B. 优先清偿权C. 优先认股权 D. 优先领取股息3. 影响我国股票价格变动的因素包括？（ ）A. 我国国家的宏观经济政策B. 现阶段和未来我国国家的宏观经济运行状况C. 投资者对我国国家宏观经济政策和经济指标的预期D. 美国股票市场的近期表现4. 下列可能导致某公司股价上升的因素有？（ ）A. 投资者预期我国未来的市场无风险利率会增加B. 投资者预期央行未来会增加货币投放量C. 政策表明未来一段时间国家的基础建设投资将大幅增加D. 政策表明国家要对该公司所处的行业投资过剩的情况进行限制5. 股票投资的系统性风险包括？（ ）A. 利率风险 B. 政策性风险C. 市场风险 D. 破产风险三、简答题（共23分）1. 证券价格的主要影响因素（6分）2. 简述基本分析与技术分析的区别与联系。（9分）3. 什么是防御型股票？列出三个该类别股票的行业？（8分）四、计算题（共32分）1. 某人于2005年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的2001年发行的5年期国库券，并持有到2006年1月1日到期，则分别计算债券购买者和债券出售者的收益率？（10分）2. 如果ATG公司的 beta 是 2, 市场组合要求的年回报率为 7.5%，年无风险利率为 5%。（1）按照CAPM模型， ATG公司股票的适当贴现率应该是多少？（2）假设ATG公司1年后预计发放股利 $8 ，此后，股利的增长率 为5%。利用DDM模型计算股票的内在价值。(12分)3. 假定投资者选择了A和B两个公司的股票作为他的组合对象，相关数据如下： 计算当，时，组合的预期收益和风险。(10分)五、论述题（15分） 2020年初，我国突发重大公共卫生事件新冠肺炎疫情。这次疫情给资本市场带来巨大的冲击。请列举重大疫情可能冲击资本市场的渠道、机制以及中国金融部门从哪些方面进行了应对。证券投资学AB卷试题及答案2套8一、 单项选择题（每题1分，共12分）1下列不属于证券投资基金的特征的是（ ）。 A. 集合投资 B. 分散风险 C. 专业理财 D. 信息不透明2某上市公司股票当前市盈率为15，且其每股收益为0.6元，则该公司当前股价为（ ）。A. 6 B. 8 C. 9 D. 153投资者小明信用账户中有现金20万元作为保证金，经分析判断后，选定证券B进行融券卖出，假设融券保证金比例为50%。小王可融券卖出的最大金额为（ ）万元。A. 20 B. 30 C. 40 D. 504. 有效市场假说的提出者是（ ）。A. 罗伯特.席勒（Robert J. Shiller） B. 理查德塞勒（Richard Thaler）C. 尤金.法玛（Eugene F. Fama） D. 拉尔斯彼得汉森（Lars Peter Hansen）5在弱式有效市场中价格反映了（ ）。A. 历史交易信息 B. 公开信息 C. 内幕信息 D干扰信息6最常用的货币政策工具是（ ）。A. 改变贴现率 B. 政府采购 C. 调节存款准备金率 D. 公开市场操作7 ABC公司净资产收益率为15%，销售净利率为20%，资产负债率为1/3，则其资产周转率为（ ）。A. 0.1 B. 0.2 C. 0.5 D. 1.08根据现代投资组合理论，下列说法正确的是（ ）。A. 非系统性风险可以通过充分分散化投资组合消除B. 系统性风险可以通过充分分散化投资组合消除C. 非系统性风险不可以通过充分分散化投资组合消除D. 只有非系统性风险暴露才会影响证券的期望收益率9下列关于道氏理论说法错误的是（ ）。A. 道氏理论是一种趋势理论 B. 道氏理论认为股票市场上价格运动在任何时候都存在三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势C. 道氏理论认为开盘价是最重要的价格D. 道氏理论认为长期投资者最关心的是股价的主要趋势10下列关于行业特征的说法错误的是（ ）。A. 计算机行业是一个周期性成长行业 B. 医药行业是一个典型的防御性行业C. 汽车行业是一个高度周期性行业D. 食品行业是一个典型的周期性行业11. 若Prob（损失VaR）=1-c则称VaR为置信水平c下的在险价值。投资组合P当前价值为5000元，其收益波动性为每年20%，持有时间间隔为10个交易日，假设一年有250个交易日，则99%置信水平下的在险价值为（ ）。（其中，正态分布分位数： q(0.99)=2.33）A. 1000元 B. 500元 C. 466元 D. 462 元 12. 假设某证券组合由证券A、证券B和证券C组成，它们在组合中的投资比例分别为20%、30%和50%，它们的系数分别为1.2、1.0和0.8，则该证券组合的系数为（ ）。A. 0.86 B. 0.94 C.1.02 D. 1.10二、 简答题（每题4分，共16分） 1. 简述股票与债券的特征及其主要区别。2. 简述有效市场假说的含义及其行为假设。3. 简述技术分析的含义及其相关假设。4. 简述资本市场线和证券市场线及其联系与区别。三、计算题（每题10分，共40分） 1. 客户信用账户内有现金20万元，融资买入股票A，数量1万股，价格20元；融券卖出股票B，数量2万股，价格10元。假设当前融资保证金比例和融券保证金比例符合规定的要求，且不计利息及费用。（1）此时信用账户内现金有多少？（2）此时维持担保比例是多少？（3）当股票A价格不变，股票B上涨到12.5元，此时维持担保比例为?（4）当股票A上涨到25元，股票B价格不变，此时维持担保比例为多少?2. 假设无风险利率是3%，请根据下表中的信息评估基金A和基金B的表现。平均收益率标准差贝塔（）基金 A9%5%0.5基金B12%15%1.2市场组合10%12%1（1）基金A和基金B的夏普比率分别是多少？（2）基金A和基金B的特雷诺是多少（3）基金A和基金B的詹森指数（alpha）是多少（4）基金A和基金B的M2是多少？3.假设公司今年（0时期）的每股收益是2元，公司的股利支付率为40%，剩下的盈利将被再投资于年收益率15%的项目中，预期这种情形将无限期的持续下去。公司股票的贝塔是1.2，无风险利率是每年2%，市场平均回报率是每年12%。（1）公司的股利增长率是多少？（2）公司股票的必要回报率是多少？（3）公司股票的内在价值是多少？4.假设市场有效，市场中存在如下4只债券，表1给出了债券面值，票面利率，剩余期限，当前价格等信息。根据表1中的信息回答下列问题：债券A债券B债券C债券D面值（元）100100100100票面利率0%5%5%10%付息周期-每年1次每年1次每年1次剩余期限（年）1233当前价格（元）97.5104.1105.15？（1）请在下表中填写各债券支付的现金流：年份债券A债券B债券C债券D123（2）如果无套利条件成立，第一年末的1块钱相当于现在的多少钱？第二年末的1块钱相当于现在的多少钱？第三年末的1块钱相当于现在的多少钱？（计算结果保留3位小数）（3）如果无套利条件成立，债券D现在的价格应该是多少？（计算结果保留2位小数）四、案例分析题（每题12分，共12分）某公司20XX年度简化资产负债表如下（略去了期初余额）：资产负债表某公司 20XX年12月31日 单位：百万元资产期末余额负债和股东权益期末余额流动资产：300流动负债：现金及其等价物？短期借款？应收账款？应付账款50存货？长期负债：非流动资产：长期借款？固定资产？应付债券50无形资产50股东权益：实收资本200留存收益100资产合计？负债与所有者权益合计？已知：（a）公司当年的销售成本为400（单位：百万元），销售收入为500（单位：百万元）；（b）公司的流动负债和长期负债比例为1:1，且资产负债率为50%；（c）公司的速动比率为133.33%，存货周转率（存货成本按年末数算）为400%，应收账款周转率（应收账款按年末数算）为500%。请根据以上材料，回答下列问题：1.请填写出资产负债表中所有“？”处的数值（共8处）。2.请计算公司的营业周期（一年按365天算）。3.请计算公司的资产周转率（资产总额按年末数算）。五、论述题（每题10分，共20分）1基于以下材料，谈一谈你对市场有效性的理解，以及你认为市场是有效的吗？材料一：20世纪90年代初，华尔街日报启动了一项飞镖掷靶比赛，在比赛中，每月由4位专家选出股票与4只飞镖“选出”的股票进行业绩较量。主办方友好地邀请本人（伯顿.G.马尔基尔）为第一场比赛投掷了飞镖。到21世纪初，专家的表现看上去比飞镖稍有领先，但是，如果专家的业绩从选定股票及有关宣传见诸华尔街日报这一天（而不是之前的一天）开始计算，那么，飞镖的业绩实际上略胜一筹。（摘自漫步华尔街）材料二： 2016年11月9日进行的美国大选之中，特朗普取得关键州胜利，从而取得暂时领先，据FOX报道，截至目前希拉里获97票，特朗普获139票。纽约时报Livetracker显示，特朗普赢得美国大选的概率已大幅上升至53%。而当日A股股票川大智胜（002253）也逆市飙升，盘中一度涨近8%。此外，早在2008年，美总统大选开始前的10月1722日，A股股票澳柯玛（600336）就连续出现三个涨停。就在奥巴马当选的第二个交易日，澳柯玛再次涨停。材料三：格罗斯曼斯蒂格利茨悖论：如果价格已经充分反映了市场上的信息，就不会有人花费成本来收集信息；而如果没有人去获取信息并基于此进行交易，新信息就不能被及时地融入到资产的价格中，于是价格就不会是信息有效的。2. 哈里马科维茨曾说过“分散化投资是天底下唯一的免费午餐”，请结合现代投资组合理论谈一谈你对这句话的理解。证券投资学AB卷试题及答案2套7参考答案一、单项选择题（每题1分，共20分）1.A; 2. B; 3.D; 4.A; 5.A; 6.D; 7.C; 8.D; 9.B; 10.C 11.B 12.C 13.D 14.A15.B 16.D; 17.C; 18.C; 19.B; 20.B二、多项选择题（每题2分，共10分）1.ACD; 2.AC; 3.ABCD; 4.BC; 5.ABC三、简答题（共23分）1. 证券价格的主要影响因素（6分）宏观因素；产业和区域因素；公司因素；市场因素2. 简述基本分析与技术分析的区别与联系。（9分）答：（1）两种方法都是证券分析的方法，基本分析更注重价值的分析，技术分析更注重投资时间的选择（2）技术分析是相对于基本分析而言的。基本分析法着重于对一般经济情况以及个别公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也由此可知技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。（3）基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。3. 什么是防御型股票？列出三个该类别股票的行业？（8分）产业的景气变化不受经济周期的影响或者说无论宏观经济处在经济周期的哪个阶段，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。比如：食品饮料行业、医疗卫生行业、通信行业、公用事业。四、计算题（共32分）1. 解：债券购买者的收益率（100+10010%102）/1021100%7.8%债券出售者的收益率102-100+10010%4/（1004）100%10.5%2. 解：（1）利用CAPM求解ATG公司股票的适当贴现率5%+2（7.5%5%）10%(2)将适当贴现率代入DDM，求解股票合理价值。 3. 解：假定投资者选择了A和B两个公司的股票作为他的组合对象，相关数据如下： 计算当，时，组合的预期收益和风险。(10分) 五、论述题（15分）新冠肺炎疫情这次重大突发公共卫生事件发生后，给资本市场带来巨大的风险。请列举重大疫情可能冲击资本市场的渠道、机制以及中国证监会从哪些方面进行了应对。1.投资者心理恐慌；2.由于恐慌非理性抛售；3.经济短期衰退；4.向市场注入流动性；5.积极的货币政策 开放性观点，论述合理即可。证券投资学AB卷试题及答案2套8参考答案二、 单项选择题（每题1分，共12分）1. D 解析： 证券投资基金的特征包括：集合投资；分散风险；专业理财；严格监督、信息透明；利益共享、风险同担2.C 解析：市盈率=每股价格/每股收益。3. C 解析：融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量*卖出价格）。4. C 解析：1970年美国著名金融学家尤金.法玛（Eugene F. Fama）提出有效市场假说。5. A 解析：在弱式有效市场中价格反映了历史交易信息，包括历史价格水平、价格波动、交易量等。6. D. 解析：公开市场操作是目前中央银行控制货币供给量最常用的工具。7.C 解析：根据杜邦分解 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数，权益乘数=1/(1-资产负债率)8. A 解析：根据现代投资组合理论（MPT），非系统性风险可以通过充分分散化投资组合来消除，只有系统性风险暴露才会影响证券期望收益率9. C 解析：道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。10. D 解析：对于必需品，收入不是需求的主要决定因素，因此必需品的销售额对经济状况敏感性低，食品、医药等行业均对经济周期相对不敏感。11.C 解析：VaR=W*t=2.33*20%*5000*10/250=466（元）12.B 解析：=w1*1+w2*2+w3*3=0.94二、简答题（每题4分，共16分）1. a. 股票的特征包括：不可返还性、流动性、权责性、收益性、波动性与风险性。b. 债券的特征包括：偿还性、收益性、流动性和安全性。c. 债券与股票的区别包括：（1）性质不同：债券是一种债权债务关系凭证，股票是一种所有权凭证。（2）发行主体不同：债券的发行主体可以是股份有限公司，也可以是非股份有限公司和政府；而股票发行主体必须是股份有限公司。（3）发行期限不同：债券一般有固定的期限，到期还本付息；而股票是无期限的。（4）本金收回的方法不同：债券持有者可以在到期日收回本金，而过票不能退股，只能通过转让出售的方式收回本金。（5）取得收益的稳定性不同：债券收益稳定风险小，股票收益波动大。（6）责任和权利不同：债券持有人无权参与公司的经营决策，对其经营状况不负任何责任；股票持有人有权参与公司的经营管理和决策，并享有监督权，但也必须就其认购的股份为限度承担公司经营的责任和风险。（7）交易场地不同：债券大多在场外进行交易，股票大多在场内进行交易。（8）付息办法不同：债券利息的分配是累积性的而且是税前开支；而股票则是按股权分配股息在税后利润中支付。2.a. 如果在一个证券市场中，价格能够及时准确地反映所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。b. 有效市场假说的行为假设包括：（1）投资者是理性的、能精确评估资产价值；（2）投资者的非理性交易是随机的，会相互抵消；（3）存在理性套利者，他们的套利行为能够及时消除非理性交易引起的错误定价。3.a. 技术分析是证券投资分析方法的重要分支，主要从供求关系角度依据证券交易统计资料数据，运用图表或技术指标等分析手段，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来证券价格变动趋势的分析方法。b. 技术分析存在三项关键假设：（1）市场行为涵盖一切信息；（2）价格沿着趋势移动；（3）历史会重演。4. a. 资本市场线是在以预期收益和标准差为坐标轴的图面上，表示风险资产的有效组合与无风险资产再组合后的有效组合线，其公式为：rp=rf+rM-rfMpb. 证券市场线描述在均衡状态下，单个证券或证券组合的风险与期望收益之间的关系，其公式为：ri=rf+i(rM-rf)c. 联系：资本市场线和证券市场线均描述的是期望收益和风险之间的关系。d. 区别：资本市场线用标准差（既包括系统性风险也包括非系统性风险）衡量风险，此直线表达的数量关系只适用于有效组合；证券市场线用系数（只包括系统风险）衡量风险，此直线所表达的数量关系即适用于单个证券也适用于证券组合。三、计算题（每题10分，共40分）1. 维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量市价+利息及费用总和)（1）此时信用账户内现金包括保证金20万以及融券卖出冻结的资金20万，总共40万；（2）此时维持担保比例为：（40万 +1万20）（20万+2万10）=150%（3）当股票A价格不变，股票B上涨到12.5元，此时维持担保比例为：（40万 +1万20）（20万+2万12.5）=133%（4）当股票A上涨到25元，股票B价格不变，此时维持担保比例为：（40万 +1万25）（20万+2万10）=162.5%2. （1）S=(rp-rf)p基金A的夏普比率=（9%-3%）/5%=1.2基金B的夏普比率=（12%-3%）/15%=0.6（2）T=(rp-rf)p基金A的特雷诺指数=（9%-3%）/0.5=0.12基金B的特雷诺指数=（12%-3%）/1.2=0.075（3）=rp-rf-prm-rf基金A的詹森指数=9%-3%-0.5*（10%-3%）=2.5%基金B的詹森指数=12%-3%-1.2*（10%-3%）=0.6%（4）M2=mSp+rf-rm基金A的M2=12%*1.2+3%-10%=7.4%基金B的M2=12%*0.6+3%-10%=0.2%3. （1）g=收益留存比率*资本再投资回报率=（1-股利支付率）*资本再投资回报率=（1-40%）*15%=9%（2）根据CAPM模型：均衡时市场要求的股票回报率 k=Rf+*（Rm-Rf）=2%+1.2*（12%-2%）=14%（3）P=D0*(1+g)/(k-g)=2*(1+9%)/(14%-9%)=43.64. （1）四只债券的现金流支付如下：年份债券A债券B债券C债券D1100551020105510300105110（2）假设1年末、2年末、3年末的1块钱现值分别为PV1、PV2、PV3。根据无套利原理，有PV1*100=97.50PV1*5+PV2*105=104.10PV1*5+PV2*5+PV3*105=105.15=PV1=0.975, PV2=0.945, PV3=0.910（3）根据无套利原理，D债券当前价格为P=PV1*10+PV2*10+PV3*110=119.30四、案例分析题（每题12分，共12分）1.资产期末余额负债和股东权益期末余额流动资产：流动负债：现金及其等价物？100短期借款？100应收账款？100应付账款50存货？100长期负债：非流动资产：长期借款？100固定资产？250应付债券50无形资产50股东权益：实收资本200留存收益100资产合计？600负债与所有者权益合计？600计算过程：（a）根据公司的流动负债和长期负债比例为1:1，且资产负债率为50%，可知：流动负债与长期负债各为150，因此短期借款和长期借款各为100；（b）在确定了短期借款和长期借款后，易知负债与所有者权益合计为600，进一步根据资产=负债+所有者权益，可知资产合计也为600；（c）根据存货周转率（存货成本按年末数算）为400%以及当年销售成本为400可知存货为100；根据应收账款周转率（应收账款按年末数算）为500%以及销售收入为500可知应收账款为100；根据速动比率为133.33%以及流动负债合计为150，可知现金及其等价物与应收账款合计为200，所以现金及其等价物为100；最后推出固定资产为250。2. 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数=365*（1/存货周转率+1/应收账款周转率）=365*（1/4+1/5）=164.253. 资产周转率=销售收入/总资产=500/600=83.33%五、论述题（每题10分，共20分）1. 如果在一个证券市场中，价格能够及时准确地反映所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。根据Fama提出的有效市场假说，有效市场包含三个信息层次：弱式有效市场中价格已经充分反映历史交易信息，如历史价格、历史成交量、做空比例等。在弱式有效市场中，基于历史量价数据的技术分析是无法获利的。半强式有效市场中价格已经完全反映了所有公开可得信息，包括市场交易数据、公司财务报表数据以及公开的宏观经济数据等。在半强式有效市场中基于财务报表的基本面分析也是无法获利的。强式有效市场中价格已经反映了所有信息，包括公开可得消息和内幕消息。在强式有效市场中，即使利用内幕消息也无法获得异常收益。如果市场是有效的，价格已经完全反映了相应信息集中的信息，因此再去分析这些信息也不会给你带来额外的收益。所以在一个有效市场中，随机选取股票构建的投资组合与专业人士通过细致分析得到的投资组合具有相近的业绩表现。但是，由于市场上的参与者存在诸多行为偏差，并非完全理性；并且，由于人们常常以相同方式犯同样错误，会出现系统性行为偏差，这些偏差无法相互抵消，导致市场上出现错误定价；此外，由于现实中存在套利成本和套利风险，导致套利者不能够有效地进行套利行为，从而不能及时消除市场上的错误定价，导致市场非有效。比如，投资者往往会一致性地对不相关信息做出反应，导致股票价格偏离基本面，而由于A股市场中缺乏做空机制，同时考虑到噪声交易者风险使得套利者不愿意进行套利，进而出现川大智胜与澳柯玛等股价异常反应。在一个完全有效的市场中，没有人有动机去收集信息，就会导致市场价格不能及时反映市场信息，从而导致市场有效性降低；而当市场有效性低时，市场上又会出现大量套利机会，必当会引起投资者注意，激发投资者收集信息的动力并基于此进行交易，又会促进市场的有效性。所以总体上市场应该是介于完全无效和完全有效之间。2. 现代投资组合理论起源于哈里马科维茨提出的均值-方差模型，人们在做投资决策时，实际上是在权衡收益与风险。在投资组合期望收益一定的情况下，投资者希望投资组合的风险越低越好；而在投资组合风险一定的情况下，投资者希望投资组合的收益越大越好。证券的风险分为系统性风险和非系统性风险两部分。其中非系统性风险可以通过分散化投资来降低，而系统性风险无法通过分散化投资降低，理论上，在一个充分分散化的组合中，非系统性风险可以降为0，组合只保留系统性风险。按照著名金融学家Fama的研究，证券数量从4种增加到5种时，非系统性风险的降幅最大；当增加到20种时，对非系统性风险降低作用已经不再明显，表明已经接近充分分散化。同时，也需要注意的是，证券数量并非越多越好。过度增加的证券数量几乎不能进一步降低非系统性风险，同时，证券数量的过度增加会带来研究范围的扩大和仓位调整难度增加等问题。证券投资学测试卷及答案2套9一、单项选择题（每题1分，共20分）1.投资的收益和风险往往（ ）。A. 同方向变化 B. 反方向变化C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化2.市场经济配置资源的主要手段是（ ）。A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制3.中央银行在证券市场市场买卖证券的目的是（ ）。A.赚取利润 B.控制股份 C.分散风险 D.宏观调控4.资本证券主要包括（ ）。 A.股票、债券证券 B.股票、债券和金融期货C.股票、债券和金融衍生证券 D.股票、债券和金融期权5.债券具有票面价值，代表了一定的财产价值，是一种（ ）。A.真实资本 B.虚拟资本 C.财产直接支配权 D.实物直接支配权6.证券交易的特征主要表现为（ ）。A.流动性、安全性和收益性 B.流动性、收益性和风险性C.流动性、安全性和风险性 D.收益性、安全性和风险性7.当名义利率未10%，而通货膨胀率为6%时，实际利率为（ ）。A.4% B.3.8% C.16% D.3%8.某一年期无息票债券的面值为100，发现价格为93.45，该债券给投资者的到期收益率为（ ）。A6.45% B7% C8% D6%9.美国“911”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（ ）A.系统性风险 B.非系统性风险 C.信用风险 D.流动性风险10.根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（ ）A.小于0 B.等于0 C.等于1 D.大于111.如果你相信市场的有效性达到了（ ）形式，你会觉得股价反映了所有相关的信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。莀A.半强式 B.强式 C.弱式 D.无效12.当政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，则（ ）A.公司通常受惠于政府调控，盈利上升 B.投资者对上市公司盈利预期上升，股价上扬C.居民收入由于升息而提高，将促使股价上涨 D.公司的资金使用成本增加，业绩下降13.最能反映公司给股东带来回报的指标是（ ）A.资产收益率 B.销售利润率 C.净资产收益率 D.每股收益14.处于（ ）的产品其证券价格总体呈上升趋势。A.开创期 B.扩张期 C.稳定期 D.衰退期15.考虑上市公司所在地区的自然资源.基础设施协作配套条件等是基于（ ）优势分析。A.产品 B.技术 C.区位 D.行业16.有A.B.C.D四只股票，其月底收市价分别为7.95元.6.84元.4.98元.8.02元，每股盈利分别为0.64元.0.52元.0.38元.0.58元，如果只能选择一只股票，则最可能的选择是（ ）股票。AA BB CB DD17.在证券价格升高时买进证券.在价格下跌时卖出证券的行为被称为（ ）。A.增持效用 B.价格压力效应 C.正反馈效应 D.空间创造效应18.投资者往往对亏损股票有较强的惜售心里，继续持有亏损股票；相反在盈利面前人们又愿意较早卖出股票，这属于投资者的（ ）心里现象。A.过度自信 B损失规避 C后悔规避 D盲目乐观19. 股票实质上代表了股东对股份公司的（ ）。A.产权 B.债券 C.物权 D.所有权20. 反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（ ）A.单因素模型 B.特征线模型 C.资本市场线模型 D.套利定价模型二、简答题（每题5分，共20分）1. 影响债券价值属性的因素主要有哪些？这些因素如何影响债券价值？