教材答案(全套)财务管理修订版.doc

第第 1 章章 财务管理概述财务管理概述 一、单项选择题 1.B 2.B 3.A 4.A 5.D 6.C 7.B 8.C 9.D 10.C 二、多项选择题 1.ABCD 2.CD 3.ABCD 4.ABC 5.BD 三、判断题 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 第第 2 2 章章 财务观念财务观念 一、单项选择题 1、D 2、C 3、C 4、C 5、C 6、D 7、B 8、B 9、B 10、A 二、多项选择题 1、ABCD 2、AC 3、BCD 4、ABCD 5、BCD 6、AD 7、ABC 三、判断题 1、2、3、4、5、6、7、四、计算与分析题 1、P=6000(P/A,7%,10)=60007.0236=42141.6050000 所以王某无法按其计划借到款项 2、I=(1+8%/4)4-1=8.24%F=100(1+8.24%)5=1001.4857=148.57 3、F=4000(P/A,8%,10)(P/F,8%,10)=40006.71010.4632=12432.47 4、P=2(P/A,10%,10)=26.1446=12.2892 P=2.5(P/A,10%,5)+1.5(P/A,10%,5)(P/F,10%,5)=2.53.7908+1.53.79080.6209=9.477+3.5306=13.0076 第二个项目获利大 5、P=3000(P/A,8%,10)(1+8%)=30006.7101(1+8%)=21740.72240000 购买 7、(1)F=300(F/A,8%,3)(1+8%)=3003.24641.08=1051.03 (2)P=100(P/A,8%,10)=1006.7101=671.01 (3)671.01A,所以 B 项目风险大。五、案例分析 分析五种还款方式下对每年现金流量的影响，画出整个计算期的现金流量图，对特殊的现金流量，可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合，再分别计算现值。五种方案中现值最小的方案对公司最有利。第第 3 3 章章 企业筹资管理企业筹资管理 一、单选题 1C 2D 3A 4.A 5.D 6A 7.A 8.C 9.C 10.B 二、多选题 1ABD 2BC 3ACD 4ABCD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ABC 三、判断题 12345678910.四、计算题：1.（1）2014 年需要增加的资金量=20（500+1500+3000）（500+1000）=700（万元）（2）2014 年需要向外筹集的资金量 70010000（120）10（160）220（万元）2.债券资本成本率 8%(1-25%)/(1-2%)=6.12 优先股资本成本率12%/(1-5%)=12.632 普通股资本成本率14%/(1-7%)4 19.054%综合资本成本率=6.12%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.30%3.（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16 每股利润=（400-800*7%）*（1-25%）/120=2.15 元 （2）每股利润=（400（1+20%）-800*7%）*（1-25%）/120=2.65 元 （3）息税前利润=2.15（1+30%）*120/（1-25%）+800*7%=503.2 万 4.（1）债券资本成本率 10%(1-25%)/(1-1%)=7.58 （2）优先股资本成本率12%/(1-2%)=12.245 （3）普通股资本成本率12%/(1-4%)4 =16.5%（4）综合资本成本率=7.58%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.62%5.（1）EPSA=（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/5500 EPSB=（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-25%）/4500 因为，EPSA=EPB 乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9 EBIT=（3630-720）/2=1455 元 （2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293 （3）如果公司预计息税前利润为 1200 万元，应采用权益筹资方案。（4）如果公司预计息税前利润为 1600 万元，应采用负债筹资方案。（5）B 方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。6.（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100=0.75 元；EPS2=（200-400*10%）*（1-25%）/125=0.96 元；（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100；EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-25%）/125 EPS1=EPS2 （EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125 EBIT=（12500-4000）/25=340 （3）方案 1 财务杠杆系数=200/（200-100）=2 方案 2 财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25 （4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案 2 每股利润大，所以方案 2 好。7.原债券成本率=9%（1-25%）=6.75%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A 方案：新债券成本=10%（1-25%）=7.5%增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%A 方案综合资本成本率:=6.75%*400/2000+7.5%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000 =9.40%B 方案：新债券成本=10%*（1-25%）=7.5%增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%B 方案综合资本成本率=6.75%*400/2000+7.5%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000 =10.45%综合上述，A 方案的加权平均资本成本率低于 B 方案的加权平均资本成本率，所以 A 方 案优于 B 方案。五、案例分析：在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式：私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市。以上三种融资方式各有优缺点，根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式。私募发行股本的优点：筹资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间完全可以通过商谈，个案性地约定融资条件和方式。但是这种融资方式其实际的融资成本较高，投资人承担风险较大，其得到的利益需要分配。可转换股债券的优点：资金成本低，提供了一种高于目前市价出售普通股票的方法，是一种较为灵活的融资方式。其缺点是：公司上市后，债券尚未到期就可以转为股票，在换股期间可能会有大量股票突涌入市场，这会给当时的股价造成压力，甚至影响初次公开发行的价格；而且其低资金成本是有期限的。公开发行上市的优点：没有固定的到期日，降低了融资成本，比债券融资更容易。其缺点是：不能享受减免所得税，就投资人而言投资风险较大，稀释了公司的控制权。汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用，充当了设计者、组织者和实施者的多重角色，他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划，为企业的发展提供了强大的推动力量。第第 4 章章 项目投资管理项目投资管理 一、单选题：1.C 2.C 3.C 4.D 5.B 6.B 7.D 8.D 9.D 10.D 11.D 二、多选题 1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABD 5.ABCD 6.ABC 7.AC 8.ABCD 9.BD 10.CD 三、判断题：1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.四、计算分析题 1、项日计算期=1+10=11（年）固定资产原值为 1100 万元 投产后第 110 每年的折旧额=100（万元）建设期净现金流量：NCF0=-1100（万元）NCF1=0（万元）运营期所得税前净现金流量：NCF210=100+100+0=200（万元）NCF11=100+100+100=300（万元）运营期所得税后净现金流量：NCF2-10=200-10025%=175（万元）NCF11=300-10025%=275（万元）2、甲方案：初始投资 200 万元，净现金流量是前三年相等，380240 万元200 万元 静态投资回收期2002.5()80年 乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，对于乙方案，前 3 年回收额之和为 150 万元（即 503），小于初始投资额 200 万元，还差 50 万元 尚未收回，而前 4 年累计回收 300 万元（即 503+150），大于初始投资 200 万元，所以，乙方案静态投资回收期介于 3 年和 4 年之间，计算得：5033.33150乙方案静态投资回收期（年）3投资收益率（100200250300250）5（800200）22%4.NPV1 100100.90912000.8264200 0.7513200O.6830 2000.6209200O.56452000.5132200 0.4665200 0.4241 2000.3855300 0.3505 52.23（万元.）5.NCF0I，NCF11550000 NPV25458050000（P/A，i，15）在上面的这个式子中，如果我们令 NPV0，则这个 i 内部收益率 IRR 了。即：25458050000（P/A，IRR，15）0 所以：（P/A,IRR,15）254580/500005.0916 查 15 年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）5.0916 则：IRR18%6.NPV1000360（P/A,IRR,7）（P/F,IRR，1）250（P/F,IRR,9）250（P/F,IRR,10）350（P/F,IRR,11）0 经测试，当 i=24%时，NPV=39.3177，当 i=26%时，NPV=30.1907 IRR=24%+39.3177/39.3177（30.1907）（26%24%）25.13%7（1）乙方案的净现值500（P/A,10%,3）（P/F,10%,1）950 5002.48690.9091950180.42（万元）（2）甲方案的年等额净回收额150/（P/A,10%,6）150/4.355334.44（万元）乙方案的年等额净回收额180.42/（P/A,10%,4）180.42/3.169956.92（万元）结论：应该选择乙方案。五、综合案例题 1.（1）计算项目 A 方案的下列指标：项目计算期21012（年）固定资产原值750（万元）固定资产年折旧（75050）/1070（万元）无形资产投资额100075020050（万元）无形资产年摊销额50/105（万元）经营期每年总成本200705275（万元）经营期每年息税前利润600275325（万元）经营期每年息前税后利润325（125%）243.75（万元）（2）计算该项目 A 方案的下列税后净现金流量指标：建设期各年的净现金流量为：NCF0（75050）/2400（万元）NCF1400（万元）NCF2200（万元）投产后 110 年每年的经营净现金流量为：243.75705318.75（万元）项目计算期期末回收额20050250（万元）终结点净现金流量318.75250568.75（万元）（3）A 方案的净现值为：318.75（P/A，14%，10）（P/F，14%，2）250（P/F，14%，12）200（P/F，14%，2）400（P/F，14%，1）400 318.755.21610.76952500.20762000.76954000.8772400 1279.39551.9153.9350.88400426.52（万元）A 方案的净现值大于零，该方案是可行的。（4）B 方案的净现值为：300（P/A，14%，10）（P/F，14%，1）1200 3005.21610.87721200 172.67（万元）B 方案的净现值大于零，该方案是可行的。2.（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 17500020000155000（元）（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧（1550005000）/530000（元）（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 500002000030000（元）（4）运营期第 1 年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额 3000025%7500（元）（5）建设起点的差量净现金流量 NCF0155000（元）（6）运营期第 1 年的差量净现金流量 NCF114000（125%）30000750048000（元）（7）运营期第 24 年每年的差量净现金流量 NCF24180003000048000（元）（8）运营期第 5 年的差量净现金流量 NCF51300030000500048000（元）（9）15500048000（P/A，IRR，5）即：（P/A，IRR，5）3.2292 查表可知：（P/A，18%，5）3.1272（P/A，16%，5）3.2743 即：（3.27433.2292）/（3.27433.1272）（16%IRR）/（16%18%）0.0451/0.1471（16%IRR）/（2%）IRR16.61%由于差额投资内部收益率 16.61%高于投资人要求的最低报酬率 12%，所以，应该替换 旧设备。第第 5 章章 证券投资管理证券投资管理 一、单项选择题 1B 2D 3.D 4.C 5D 6.C 7.A 8D 9C 10.A 二、多项选择题 1ABCD 2ABC 3.BCD 4.CD 5ABCD 三、判断题 1 2 3.4.5 6.7.8 9 10.四、计算分析题 1.(1)假设要求的收益率为 9%,则其现值为:V=80 (P/A,9%,5)+1000 (P/F,9%,5)=803.890+10000.650 =311.2+650 =961.20(元)假设要求的收益率为 10%,则其现值为:V=80 (P/A,10%,5)+1000 (P/F,10%,5)=803.791+10000.621 =303.28+621 =924.28(元)使用插值法:(2)略 (3)略 i=10%(4)V=80 (P/A,12%,3)+1000 (P/F,12%,3)=80 2.402+1000 0.712 =192.16+712 =904.16(元)因为债券价值 904.16 元大于价格 900 元,所以应购买.2.(1)M 公司股票价值=0.15 (1+6%)/(8%-6%)=7.95(元)N 公司股票价值=0.60/8%=7.50(元)(2)由于 M 公司股票现行市价为 9 元，高于其投资价值 7.95 元，故目前不宜投资购买。N 股票股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 7.50 元，故值得投资购买，海口时宏财务有限公司应投资购买 N 公司股票。来_源:考试大_证券从业资格考试_考试大 3.(1)计算前三年的股利现值之和=20 (P/A,20%,3)=20 2.1065=42.13(元)(2)计算第四年以后的股利现值=220 0.5787=127.314(元)(3)计算该股票的价格=100 (42.13+127.314)=169944(元)4.(1)债券价值 =1031.98(元)该债券价值大于市场价格，故值得购买。(2)投资收益率=(1130-1020)/1020=10.78%5.(1)计算该债券的收益率 1050=10005%(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试。令 i=4%V=508.1109+10000.6758 =405.55+675.60 =1081.15(1081.151050,应提高折现率再测)令 i=5%V=507.7217+10000.6139 =386.09+613.9 =1000 用插值法计算:i=4.38%该债券的收益率=4.38%2=8.76%(2)该债券预期收益率=6%+0.8 (9%-6%)=8.4%五、案例分析 1.(1)计算甲股票的投资收益率 4=0.4(P/F,i,1)+0.6(P/F,i,2)+5.7(P/F,i,3)令 i=20%V=0.40.8333+0.60.6944+5.70.5787=4.05 令 i=24%V=0.40.8065+0.60.6504+5.70.5245=3.70 用插值法计算:i=20.57%甲股票的投资收益率为 20.57%(2)计算乙股票的投资收益率=5=0.7(P/A,i,3)+6(P/F,i,3)令 i=20%V=0.72.1065+60.5787=4.95 令 i=18%V=0.72.1743+60.6086=5.17 用插值法计算:i=19.55%海口时宏财务有限公司应当购买甲股票。第第 6 章章 财务预算管理财务预算管理 一、单项选择题 1.D 2.D 3.D 4.A 5.C 6.D 7.C 8.D 二、多项选择题 1.ABD 2.ACD 3.ABCD 4.ABCD 5.ABC 6.ABD 7.AD 8.ABD 三、判断题 1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.四、计算分析题 1.A=150+5000-650=4500(万元)B=650-450=200(万元)C=200+5200-5350=50(万元)D=50+100=150(万元)E=6000-650-150=5200(万元)F=-650+900=250(万元)G=250+4500-4000=750(万元)H=750-200=550(万元)2.(1)销售预算 单位：元 季度 1 2 3 4 全年 销售数量 1000 1500 2000 1800 6300 预计单位售价(元/件)100 100 100 100 100 销售收入 100000 150000 200000 180000 630000 预计现金流入 单位：元 上年应收账款 62000 62000 第一季度 10000060%=60000 10000040%=40000 100000 第二季度 15000060%=90000 15000040%=60000 150000 第三季度 20000060%=120000 20000040%=80000 200000 第四季度 18000060%=108000 108000 现金流入合计 122000 130000 180000 188000 620000 (2)2009 年末应收账款=第四季度销售收入(1-本期收现率)=180000(1-60%)=72000(元)五、案例分析 1.(1)6 月份的预计生产量=6 月份的预计销售量+预计 6 月末的产成品存货量-6 月初的产成品存货量 =15000+2000010%-1200=15800(件)(2)6 月份材料需用量=158005=79000(千克)材料采购量=79000+1500-2000=78500(千克)(3)6 月份的采购金额=785002.34=183690(元)(4)根据“当月购货款在当月支付 70%,下月支付 30%”可知，5 月末的应付账款 30000 元全部在 6 月份付现，所以 6 月份采购现金支出=18369070%+30000=158583(元)(5)6 月份的经营现金收入=1000011725%[phone]%[phone]%=1415700(元)6 月份现金预算 单位：元 项目 金额 期初现金余额 520000 加：经营现金收入 1415700 可供使用现金合计 1935700 经营现金支出 1349583 采购现金支出 158583 支付直接人工 650000 支付制造费用 72000 支付销售费用 64000 支付管理费用 265000 支付流转税 120000 预交所得税 20000 资本性现金支出 650000 购置固定资产 650000 现金支出合计 1999583 现金余缺-63883 借入银行借款 570000 期末现金余额 506117 注：60000+12000=72000(280000-60000)+45000=265000 第第 7 章章 营运资金营运资金 一、单项选择题 1.C 2.A 3.A 4.D 5.D 6.C 7.D 8.C 9.B 10.B 二、多项选择题.ACD 2.ABCD 3.ABC 4.ABD 5.ABC 6.AB 三、判断题 1.2.3.4.5.6.7.8、9.10.四、计算题 1.（1）最佳现金持有量=（2*250000*500/10%）(1/2)=50000(元)（2）全年现金管理总成本=（2*250000*500*10%）(1/2)=5000(元)全年现金转换成本=（250000/50000）*500=2500 全年现金持有机会成本=（50000/2）*10%=2500 (3)交易次数=250000/50000=5 交易间隔期=360/5=72 2.(1)赊销额=4500*4/(1+4)=3600(万元）（2）应收账款平均余额=3600/360*60=600(万元)（3）维持赊销业务所需要的资金额=600*50%=300（万元)(4)应收账款的机会成本=300*10%=30（万元）（5）调整后的应收账款平均收账天数=400/(3600/360)=40(天)3.（1）企业收款平均间隔时间=20%*10+40%*20+40%*30=22（天)每日信用销售额=18*2400/360=120（万元）应收账款余额=120*22=2640（万元）（2）应收账款机会成本 2640*8%=211.2（万元）4.(1)经济订货批量 Q=2AB/C=2*45000*180/20=900(件)(2)年度最佳订货批次 N=A/Q=AC/2B=2500(次)(3)相关进货成本=NB=2500*180=450000(元)(4)相关储存成本=Q2C=9002 20=9000(元)(5)经济订货批量平均占用资金=W=PQ/2=2409002=108000(元)5.甲材料的经济订货批量：(29000200)/10=600(件)甲材料的年度订货批量：9000/600=15（次）甲材料的相关存储成本：600/2*10=3000（元）甲材料的相关订货成本：15*200=3000（元）甲材料的经济订货批量平均占用资金：300*600/2=90000（元）6.增加销售利润：（600450）*1000=150000（元）增加机会成本：600*（450/600）*1000*(30%*(30/360)+70%*(60/360)*15%=24975(元)增加管理成本：600*1000*2%=12000（元）增加坏账成本：600*1000*15%=90000（元）增加折旧成本：600*1000*30%*2%=3600（元）增加净收益：150000（24975+12000+90000+3600）=19425（元）五、案例分析 (1)采用何种方案的决策项 目 一个月的信用期 两个月的信用期 增加销售 25%12000015=450000 32%12000015=576000 增加的边际贡献 450000(1-60%)=180000 576000(1-60%)=230400 占用资金机会成本 4500003604060%10%=3000 57600036065 60%10%=6240 坏账损失 4500002.5%=11250 5760004%=23040 收账费用 20000 28000 税前收益 145750 181500 从上面的计算可知，两个月信用期限的税前收益大于一个月信用期限的税前收益，所以应采用两个月的信用期限。(2)是否采用现金折扣的决策项目一个月的信用期 两个月的信用期 增加销售额 3000015=450000 4000015=600000 增加的边际贡献 450000(1-60%)=180000 600000(1-60%)=240000 占用资金机会成本 4500003604060%10%=3000 6000003606560%10%=6500 坏账损失 4500002.5%=11250 6000004%=24000 收账费用 20000 28000 税前收益 145750 181500 通过上述的计算可以看出，采用现金折扣后的税前收益小于两个月信用期限的税前收益，所以不应采用现金折扣方案，还是应采用信用期限为两个月的方案。第八章第八章 利润分配利润分配 一、单项选择题 1.C 2.A 3.B 4.B 5.B 6.B 7.A8.C9.B 10.A 二、多项选择题 1.ABCD 2.ABCD 3.AD 4.ABC 5.ABD 6.ABC 7.AD 8.ABCD 三、判断题 1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.三、计算题 1（1）该公司 2009 每股盈余=600/100=6（元）股利支付率=3/6100%=50%2010 年每股盈余=475/100=4.75（元）2010 年每股股利=4.7550%=2.375（元）（2）依据剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所需的权益资金后，有剩余的再 分配股利。扩充所需权益资金=40040%=160（万元）可分配盈余=475-160=315（万元）每股股利=315/100=3.15（元）2.2011 年净利润 1000*（1+5%）=1050（万元）2011 年发放股票股利数 1100*10%=110 万股 2010 年股利支付率=1100*0.1/1000=11%则 2011 年应发放的现金股利=1050*11%=115.5 万元 每股股利=115.5/（1100+110）=0.095 元/股 3（1）提取法定盈余公积和法定公益金额 100015%=150 可供分配利润 1000-150=850 投资所需自有资金 80060%=480 向投资者分配额 850-480=370 （2）每股利润 1000/1000=1 每股股利 370/1000=0.37 （3）该股票价值 3.77 6 解：由于本年可供分配的利润（1 000+2 000）0，可按本年税后利润计提盈余 公积金（含公益金）。盈余公积金（含公益金）余额=400+2 00015%=400+300=700（万元）股本余额=500（1+10%）=550（万元）股票股利=40 50010%=2 000（万元）资本公积金余额=100+（401）500 10%=2 050（万元）现金股利=500（1+10%）0.1=55（万元）未分配利润余额=1 000+（2 0003002 00055）=645（万元）利润分配后所有者权益合计=645+2 050+700+550=3 945（万元）或=4 00055=3 945（万元）利润分配前每股净资产=4 000/500=8（元）利润分配后每股净资产=3 945/550=7.17（元）利润分配后预计每股市价=407.17/8=35.85（元）第第 9 章章 财务报表分析财务报表分析 一、单项选择题 1 A 2 D 3.A 4.D 5 D 6.D 7.C 8 D 9 C 10.B 二、多项选择题 1 BCD 2 BCD 3.CD 4.ABC 5 ACD 三、判断题 1 2 3.4.5 6.7.8 9 10.四、计算分析题 1.（l)流动负债年末余额：270390(万元)(2)存货年末余额270-901.5135(万元)存货平均余额(135+145)2 140(万元)(3)本年营业成本1404560(万元)(4)应收账款年末金额270-135135(万元)应收账款平均余额(135+125)2=130(万元)应收账款周转期(130360)960 48.75(天)2.（1）2010 年净利润=（400-260-54-6-18+8）（1-25）=52.5（万元）营业净利率=52.5/400=13.13%总资产周转率=400/（307242）/2=1.46 平均资产负债率（74134）/2（242307）/237.89 权益乘数=1/（1-37.89）=1.61 2010 年净资产收益率13.131.461.6130.86（2)2009 年净资产收益率=111.51.4=23.1 营业净利率变动对净资产收益率的影响（13.13-11）1.51.44.47 总资产周转率变动对净资产收益率的影响13.13（1.46-1.5）1.4-0.74 权益乘数变动对净资产收益率的影响13.131.46（1.611.4）4.03 3.（1）基本每股收益450040001.125（元）（2）稀释的每股收益：净利润的增加8004（1-25）24（万元）普通股股数的增加(800/100)90720（万股）稀释的每股收益（450024）/(4000+720)=0.96（元）4.（1）2010 年末流动比率=450/218=2.06；速动比率=（450-170）/218=1.28；现金流动负债比率=196.2/218=90%。（2）产权比率=590/720=0.82；资产负债率=590/1310=45%；权益乘数=1/（1-45%）=1.82。（3）或有负债比率=72/720=10%；带息负债比率=（50+150）/590=34%。（4）2010 年应收账款周转率=1500/（135+150）/2=10.53（次）；流动资产周转率=1500/（425+450）/2=3.43（次）；总资产周转率=1500/（1225+1310）/2=1.18（次）。（5）净资产收益率=150020%/（715+720）/2=41.81%；资本积累率=（720-715）/715=0.7%；总资产增长率=（1310-1225）/1225=6.94%。五、案例分析 1.（1）计算流动资产余额 年初余额=60000.8+7200=12000(万元)年末余额=80001.5=12000(万元)平均余额=12000(万元)（2）计算产品营业收入净额及总资产周转率 产品营业收入净额=412000=48000(万元)总资产周转率=3(次)（3）计算营业净利率和净资产收益率 营业净利率=2880/48000100%=6%净资产收益率=6%31.5=27%（4）计算每股利润和平均每股净资产 每股利润=2880/1200=2.4（元）平均每股净资产=2.4/(6%31.5)=8.89（元）（5）2009 年度指标：4%2.51.59=1.35 第一次替代：6%2.51.59=2.03 第二次替代：6%31.59=2.43 第三次替代：6%31.59=2.43 第四次替代：6%31.58.89=2.4 -=2.03-1.35=0.68 营业净利率上升的影响-=2.43-2.03=0.4 总资产周转率上升的影响-=0 权益乘数不变,没有影响-=2.4-2.43=-0.03 平均每股净资产下降的影响（6）确定利润分配方案:公司投资所需权益资金数=2100(1/1.5)=1400(万元)向投资者分红金额=2880-1400=1480(万元)2.（1）速动比率=(630-360)/300=0.9 资产负债率=700/1400=0.5 权益乘数=1/（1-0.5）=2 （2）总资产周转率=840/（1400+1400）/2=0.6（次）销售利润率=117.6/840=14%净资产收益率=117.6/700=16.8 （3）分析对象：本期净资产收益率-上期净资产收益率=16.8-17.6=-0.8 上期数 160.52.2=17.6 替代营业净利率 140.52.2=15.4 替代总资产周转率 140.62.2=18.48 替代权益乘数 140.62=16.8 营业净利率降低的影响为：-15.4-17.6=-2.2 总资产周转率加快的影响为：-18.48-15.4=3.08 权益乘数变动的影响为：-16.8-18.48=-1.68 各因素影响合计数为：-2.2+3.O8-1.68=-0.8 或者:采用差额计算法分析各因素变动的影响 营业净利率变动的影响为:(14%-16%)0.52.2=-2.2%总资产周转率变动的影响为:14%(0.6-0.5)2.2=3.08%权益乘数变动的影响为:14%0.6(2-2.2)=1.68%各因素影响合计数为:-2.2%+3.08%-1.68%=-0.8%