种植牙行业深度报告：千亿种植牙市场国产品牌崛起正当时.pdf

公司公司深度深度报告报告 P5 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、一、种植牙种植牙是是缺牙的最佳修复方式缺牙的最佳修复方式 1、种植牙被口腔医学界公认为缺牙的最佳修复方式、种植牙被口腔医学界公认为缺牙的最佳修复方式 缺牙的修复方式主要有三种，一种是种植牙，一种是固定义齿，还有一种是活动义齿。种植牙被称为“人类的第三幅牙齿”，因可以获得与天然牙功能、结构以及美观效果十分相似的修复效果，已经成为越来越多缺牙患者的修复方式，且不具破坏性，种植牙已被口腔医学界公认为缺牙的最佳修复方式。假牙和固定义齿有个致命的弱点：固定义齿会磨削两边的健康牙齿，而假牙会导致咀嚼力量变弱，并不是永久性的解决方案。种植牙与天然牙一样独立存在，因此缺失的牙齿可以被替换而不影响或改变相邻的牙齿，由于种植体已整合到骨骼结构中，因此非常稳定。据统计，假牙只能恢复自然牙齿咬合力的 30-40%，固定义齿只能恢复自然牙齿咬合力的 60%，而种植牙则完全可以达到自然牙齿的咬合力。图表图表 1 1：活动义齿活动义齿、固定义齿固定义齿和和种植牙种植牙的比较的比较 实例实例 活动义齿 固定义齿 种植牙 手术方式手术方式 根据牙印模制作全部或部分假牙 磨削两边健康牙齿；含三颗牙齿的牙桥修复缺失部位 人工牙植入牙槽骨 对相邻牙齿的对相邻牙齿的损害损害 咀嚼力逐渐减弱 需要磨削两边健康的牙齿，还可能影响牙髓健康 无 咀嚼力量咀嚼力量 自然牙齿咬合力的30-40%自然牙齿咬合力的 60%自然牙齿咬合力的 90%以上 治疗期治疗期 1-2 个月 1-2 个月 通常 3-6 个月 费用费用 费用较低，为 100500元/颗 2003000 元/颗 费用较高，8000-3000 元/颗 资料来源：公开资料，太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 种植牙行业深度报告：千亿种植牙市场，国产品牌崛起正当时 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 国内种植牙市场空间：国内种植牙市场空间：国内种植牙渗透率低，发达国家种植牙渗透率普遍在 100-200 颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人，俄罗斯和巴西等新兴国家也在 100 颗/万人，而中国 2020 年对应 25 颗/万人。随着可支配收入提升和种植牙医生数量增多，预计国内有望达到 100-200颗/万人，总共达到 1400-2800 万颗（2020 年达到约 380 万颗），以治疗费用 1W 元/颗测算，种植牙终端空间在 1400-2800 亿元。为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素。韩国和以色列种植牙可医保报销，加上本土化产品的崛起，种植牙价格下降。可支配收入提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率，欧美大部分国家，人均可支配收入较高，即使种植牙没有被纳入医疗报销政策中以及种植牙价格较高，也不影响其较高的渗透率。当人均当人均 GDPGDP 突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？我们采用指标单颗种植牙价格/人均 GDP 来进行跨区域比较衡量。2012年以后国内一线城市单颗种植牙价格/人均 GDP 为 11.5%，接近德国2000 年水平和 2003 年韩国水平，从收入端来看，对于国内一线城市来讲，收入水平不再是限制因素，种植牙医生数量才是主要影响因素。种植体进入壁垒如何？国产品牌与进口品牌是否存在差异？种植体进入壁垒如何？国产品牌与进口品牌是否存在差异？种植牙的成功取决于种植体和骨头的整合，开发先进的钛金属种植体表面处理技术是关键。表面处理过去 30 年少有新突破性技术出来，金标准还是 1997 年开发的 SLA 方法，前有在 2000 年左右成立韩国企业追赶，也同时给予了国内企业追赶头部企业的时间。种植体真正的进入壁垒在于后来者临床数据缺乏，头部种植体制造商较之国内企业后来者的竞争优势是积累了更多相关的临床试验数据。临床试验数据在向临床牙科医生推广起着非常关键的作用，国产种植体临床数据缺乏，破局需要实践验证。能否实现进口替代？能。能否实现进口替代？能。国内种植牙发展仍处在初期，种植牙医生存在不足，以及存在大量的二三线空白市场。国产企业可在在市场推广上，避开由欧洲头部种植体企业霸占顶级公立医院和韩国企业占据的 走势比较走势比较 子行业评级子行业评级 相关研究报告：相关研究报告：奥精医疗深度报告：自研体外仿生矿化技术，领衔人工骨修复材料市场-2021/05/30 太平洋医药行业周报 20210528：骨修复材料市场增速近 20%，人工材 料 为 骨 移 植 的 新 选 择-2021/05/30 医药周报关注赛道宽广、竞争格 局 优 异 的 细 分 领 域-2021/05/23 证券分析师：盛丽华证券分析师：盛丽华 电话：[phone] E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520070003 (1%)9%18%27%36%46%20/6/220/8/220/10/220/12/221/2/221/4/2制药、生物科技与生命科学 沪深300 2021-06-02 行业深度报告 看好/维持 制药、生物科技与 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一线城市民营医院，开拓二三线城市市场，随着临床数据的积累，临床需求反馈到产品的微创新，到和更多的医院合作，拓展品牌知名度有望切到更多份额，进而实现进口替代。国产本土种植体品牌有国产本土种植体品牌有望实现进口替代，达到望实现进口替代，达到 30%30%-35%35%市场份额，出市场份额，出厂口径规模有望在厂口径规模有望在 4242-105105 亿元。亿元。国产本土品牌有望复制韩国种植体市场情况，本土企业实现对进口替代，按照韩国 2010 年间市场国际知名品牌和普通本土品牌的市场占比 25%/75%，预计国产和韩系共同占据 75%非品牌市场，国产达到 30%-35%份额，预计市场规模达到 63-157亿元，考虑到国产出厂价格更低，出厂口径规模预计在 42-105 亿元。国内氧化锆全瓷牙国内氧化锆全瓷牙冠冠终端终端市场规模有望达到市场规模有望达到 180180 亿元。亿元。全国种植牙市场规模有较大的提升空间。随着国人对牙齿美观性追求的提升，预计全瓷牙渗透率仍将进一步提升。假设氧化锆全瓷牙渗透率 40%、种植牙数量提升至 1500 万颗、全瓷牙平均价格 3000 元/颗，种植牙用的氧化锆全瓷牙潜在市场空间约 180 亿元。国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到 7 7-3030 亿元亿元（出厂口径）（出厂口径）。按照 100 颗/万人-200 颗/万人，国内种植牙数量为 1400-2800 万颗，按照按照 1800 元来测算，口腔修复膜+骨粉的终端市场规模均为75-200 亿元，预计出厂价为终端价的 40%-50%左右，则出厂价规模为30-100 亿元。若国产产品的市占率能提升至 30%-40%，以及考虑到国产产品价格更低些（低 20%左右），国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到 7-30 亿元。相关标的相关标的：正海生物（口腔修复膜+骨粉+代理种植体），奥精医疗（骨修复粉），康拓医疗（种植体），国瓷材料（氧化锆材料和氧化锆全瓷牙冠）风险提示：风险提示：研发不及预期，市场推广不及预期，竞争加剧价格下降超预期风险，政策风险，业绩不及预期风险，安全性风险。公司公司深度深度报告报告 P3 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、种植牙是缺牙的最佳修复方式一、种植牙是缺牙的最佳修复方式.5 二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？高？.8（一）可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素.8（二）种植牙医生数量影响种植牙渗透率提升.10 三、千亿种植牙市场，将迎三、千亿种植牙市场，将迎来新一轮高增增长时期来新一轮高增增长时期.11（一）支付能力提升+牙医供给增加+老龄化需求提升，将迎来新一轮高增增长时期.11（二）种植牙空间测算：潜在市场空间为（二）种植牙空间测算：潜在市场空间为 15001500 亿元亿元-30003000 亿元亿元.16 四、国产种植牙耗材崛起正当时四、国产种植牙耗材崛起正当时.18（一）种植体是种植牙核心耗材（一）种植体是种植牙核心耗材.19 1、种植体技术壁垒如何？.19 2、国产种植体能否实现进口替代？.23 3、国内种植体市场规模有望达到 210-420 亿元，为目前市场规模的 3.7-7.4 倍.24（二）修复材料规模有望达到（二）修复材料规模有望达到 3030-100100 亿元（出厂口径）亿元（出厂口径）.25（三）种植牙（三）种植牙牙冠：种植牙氧化锆全瓷牙市场规模有望达到牙冠：种植牙氧化锆全瓷牙市场规模有望达到 180180 亿元亿元.28（四）种植牙基台：基台和种植体成套使用（四）种植牙基台：基台和种植体成套使用.30 六、相关标的六、相关标的.31 七、风险提示七、风险提示.32 公司公司深度深度报告报告 P4 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图表 1：活动义齿、固定义齿和种植牙的比较.5 图表 2：全球种植牙区域分布情况.6 图表 3：全球种植牙市场竞争格局情况.6 图表 4：12 年以来国内种植牙数量爆发式增长.7 图表 5：国内种植牙渗透率远低于发达国家.7 图表 6：各国种植牙价格和 GDP 的比例.9 图表 7：各国牙医情况（牙医/每 100 万人）.9 图表 8：韩国奥齿泰种植牙业绩与韩国 GDP 增长相关.12 图表 9：我国人均 GDP 处于快速增长阶段（单位：美源元.12 图表 10：国内不同品牌种植牙价格水平情况（元/颗）.13 图表 11：各国种植牙医生比例.14 图表 12：韩美中国种植牙医生比例情况.14 图表 16：正畸医生收入高于一般口腔医生.14 图表 17：国内口腔医生高端人才占比较低.14 图表 13：到 2030 年，国内口腔医生供需缺口将得到解决.14 图表 14：我国正处于老龄化加速阶段.15 图表 15：美国不同年龄段成年人缺牙的比例.15 图表 18：国内种植潜在市场为 1500-3000 亿元.16 图表 19：种植牙结构图.18 图表 20：口腔修复膜在种植牙的应用.18 图表 21：口腔种植牙终端费用占比与预计市场空间.18 图表 22：种植体材料种类.20 图表 23：种植牙材料情况.21 图表 24：STRAUMANN SLACTIVE优化的骨整合过程.21 图表 25：种植体种类.22 图表 26：种植体设计要点.22 图表 27：种植体外形设计.22 图表 28：引导骨组织再生手术流程.25 图表 29：种植用口腔修复膜竞争格局：盖氏一家独大.26 图表 30：骨修复粉国产产品三足鼎立.26 图表 31：三组成骨效果、并发症发生率、成骨有效率比较（N=80）.27 图表 32：海奥与盖氏骨修复材料临床效果比较（N=90）.28 图表 33：不同牙冠材料比较.29 图表 34：三组成骨效果、并发症发生率、成骨有效率比较（N=80）.30 图表 35：种植系统主要组成部分 1.30 图表 36：种植系统主要组成部分 2.30 公司公司深度深度报告报告 P6 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 种植牙起源于 20 年世纪 50 年代瑞典歌德堡大学 Branemark 教授创立的骨结合理论：即人体活的骨组织与钛种植体之间发生牢固、持久而直接的结合。该理论的确立在种植体领域掀起了革命性的变化，从而奠定了现代口腔种植学的基础。1978 年，Branemark 教授凭借自己的研究结果与瑞典军工公司 Bofors 进行合作，后者拿到了纯钛种植牙的专利，成立了全球第一家种植牙生产厂商，即后来的 Nobel Biocare。1982 年至今的三十年，是现代口腔种植学快速发展的黄金年代，种植相关专业文献数量成几何级数增长，种植牙成为了口腔医学研究中绝对的热点和前沿，大量的商业化种植牙系统应运而生，全球范围内的种植牙系统已经超过 200 个。2、全球全球种植牙种植牙市场市场保持快速增长态势保持快速增长态势 根据 Straumann 年报数据，2019 年全球牙科用品和设备市场规模为 300-320 亿美元，其中种植牙市场规模为 51 亿美元左右（包括种植体、基台、牙冠），同比增速 5%-6%。2015-2023 年全球市场预计年复合增长率为 8.2%，从 2015 年的 37 亿美元增长至 2023 年的 70 亿美元。从竞争格局来看，种植系统领域，Straumann 以 26%的市占率位居榜首，其次是 Envista（旗下 Nobel Biocare）的 17%，TOP 6 占比为 75%。主打中低端市场的韩国品牌 Osstem、Dentium 分别占据 8%、5%的市场份额，以上是按销售额占比。从销售量来看，非一线品牌占比达到 50%以上，有几百家种植体系统共同竞争。种植牙费用较高，且基本自费为主，目前种植牙主要消费市场在欧美区域，根据 Strauman 年报披露，全球种植牙上游市场为欧洲市场占比为 45-50%，北美 25-30%，亚太地区占比 15-20%。种植牙领域上游耗材分为种植系统和修复材料，种植系统包括种植体、种植基台、牙冠，其中种植体是种植牙的核心部件，而修复材料一般包括口腔修复膜和骨粉，用于创口修复。图表图表 2 2：全球种植牙区域分布情况：全球种植牙区域分布情况 图表图表 3 3：全球种植牙市场竞争格局情况：全球种植牙市场竞争格局情况 资料来源：Straumann 2020 年报，太平洋研究院整理 资料来源：Straumann 2020 年报，太平洋研究院整理 公司公司深度深度报告报告 P7 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2012 年以来，国内种植牙行业迎来爆发式增长，种植牙数量从 2012 年的 18.3 万颗增至 2018年的 255 万颗（GAGR 高达 55.12%），2020 年达到约 380 万颗。目前国内种植牙费用 8000-20000元之间，从终端市场规模来看，以治疗费用 10000 元测算，预计 2020 年我国种植市场终端规模约为 380 亿元。尽管过去几年增速相当高，但国内种植牙渗透率依然远低于国外发达国家水平。根据Straumann 年报数据，发达国家种植牙渗透率普遍在 100-200 颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人，而中国 2020 年为 25 颗/万人（以 14 亿人计算，总共 380 万颗）。图表图表 4 4：1 12 2 年以来国内种植牙数量爆发式增长年以来国内种植牙数量爆发式增长 图表图表 5 5：国内种植牙渗透率远低于发达国家国内种植牙渗透率远低于发达国家 资料来源：前瞻产业研究院，太平洋研究院整理 资料来源：Straumann 2017 年报，太平洋研究院整理 公司公司深度深度报告报告 P8 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二、二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？根据 Straumann 年报数据，发达国家种植牙渗透率普遍在 100-200 颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人，为何各国种植牙渗透率差异如此之大，以及为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此高？从需求端来看，种植牙市场需求与缺牙情况有关，老年人缺牙率更高，缺牙情况人口老龄化有关，从全世界范围来看，种植牙基本以自费为主，而需求的释放则与可支配收入有关。从供给端来看，种植牙执业牙医和种植牙的价格也将影响种植牙渗透率。（一）（一）可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素 韩国和以色列种植牙渗透率如此之高韩国和以色列种植牙渗透率如此之高，与，与种植牙被纳入国家医疗报销政策种植牙被纳入国家医疗报销政策以及种植牙价格低，以及种植牙价格低，双重驱动双重驱动有关有关。全球范围内来看，按植牙数量占人口的比例，最高的是以色列和韩国，达到 600 颗/万人，欧洲发达国家渗透率较高，大约有 100 颗/万人的渗透率。种植牙被纳入国家医疗报销种植牙被纳入国家医疗报销。韩国口腔市场经历了 2000-2008 年的高速增长，2003-2008 年期间，种植量万颗增从 9 万颗长到 80 万颗，复合增速达到 53%，2011 年达到 112 万颗，大约 215颗/万人，2013 年回落至 150 颗/万人，2015 年渗透率进一步提升，2017 年则达到 300 万颗以上，2018 年达到 600 颗/万人。韩国种植牙渗透率能突破 200 颗/万人，达到 600 颗/万人，远超其他市场渗透率主要是因为，从2014年开始韩国综合保险对65岁或65岁以上老年人种植牙进行报销，渗透率大幅度提升。在以色列种植牙也被纳入国家医疗报销政策。加上本土化产品的崛起加上本土化产品的崛起，种植牙价格下降种植牙价格下降。韩国种植牙渗透率提升与种植价格逐渐下降也有很大关联。韩国本土企业的崛起促进了种植牙价格的下降，原本韩国市场被外资品牌（如Straumann 等）垄断（2000 年外资品牌市场占有率达到 75%），本土企业奥齿泰（Osstem）通过竞争性价格进入打破价格平衡，到 2008 年又被新进入者杀价，韩国市场的种植牙价格呈现快速下降趋势。韩国2000-2010 年间市场从国际知名品牌和普通本土品牌的市场占比从 75%/25%到 25%/75%。以色列有多家优秀种植牙企业（MIS、雅定、科特斯、AB），以色列本土企业的参与，使得以色列种牙可供选择的价格范围十分广泛。可支配收入可支配收入提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率 而欧美大部分国家，人均可支配收入较高，即使大部分区域种植牙没有被纳入医疗报销政策中以及种植牙价格较高，也不影响其较高的渗透率。除韩国、以色列外，巴西和俄罗斯，植牙手 公司公司深度深度报告报告 P9 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 术费用都是相对较低的国家，这些国家的渗透率也显著高于相同经济状况的其他国家。我们选用种植牙价格/GDP 指标，韩国种植牙价格/GDP 比例最低，不到 5%，其次意大利、美国、英国、西班牙，以及新兴市场土耳其、巴西和墨西哥等也较低，相应的的意大利、西班牙、德国以及巴西和土耳其种植牙渗透率较高。种植牙价格/GDP 指标美国和墨西哥虽然较低，但是种植牙渗透率并不很高，美国的种植牙价格美国的种植牙价格/GDP/GDP 指标低于德国和西班牙等国指标低于德国和西班牙等国，但渗透率不及德国和西班牙，预计主要受种植牙牙医数量影响。我们将在下一小节展开探讨。图表图表 6 6：各国种植牙价格和各国种植牙价格和 GDPGDP 的比例的比例 图表图表 7 7：各国牙医情况（牙医各国牙医情况（牙医/每每 1 10000 万人）万人）资料来源：DENTAL price and guide，IMF，太平洋研究院整理 资料来源：Straumann 年报，太平洋研究院整理 图表图表 8 8：美国美国/欧洲欧洲/亚洲的亚洲的种植牙种植牙价格价格 国家国家 更低的花费更低的花费 平均费用平均费用 高成本高成本 美国美国$1,400$4,200$6,000 英国英国$1,300$3,500$6,000 法国法国$1,300$3,500$5,000 意大利意大利$1,300$2,500$4,000 西班牙西班牙$1,100$2,000$3,500 墨西哥墨西哥$900$1,400$2,800 匈牙利匈牙利$600$1,200$1,700 泰国泰国$800$1,500$2,300 越南越南$700$1,300$1,800 菲律宾菲律宾$250$1,500$2,000 印度印度$150$700$1,300 02004006008001,0001,2001,4001,600巴西巴西 瑞典瑞典 日本日本 意大利意大利 德国德国 英国英国 美国美国 葡萄牙葡萄牙 韩国韩国 瑞士瑞士 加拿大加拿大 俄罗斯俄罗斯 中国中国 每百万人拥有牙医数 公司公司深度深度报告报告 P10 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：DENTAL price and guide，太平洋研究院整理 （二）（二）种植牙医生数量影响种植牙医生数量影响种植牙种植牙渗透率渗透率提升提升 除可支配收入（医保政策）和植牙手术价格，种植牙需求释放，也受其他因素影响，如牙医数量以及患者消费意识等。种植牙种植牙牙医数量牙医数量影响影响种植牙种植牙市场的规模市场的规模：牙医的数量限制了种植牙手术的开展以及决定了种植牙手术的费用，从而影响种植牙需求。但是直接牙医的数量并不直接影响需求，大量的牙医是不能保证种植牙市场的增长，在日本和美国每 10 万人牙医数量很高（日本 800+，美国 600+，OECD 2014 年数据），但种植牙渗透率相对其他同等收入水平发达国家较小，同时，韩国每 100 万人牙医数量不高，但种植牙渗透率高。背后的原因是，有种植牙资格的牙医才是真正关键。Straumann 年报数据显示，在韩国 80%的牙医具有种植牙资格，美国仅有 22%的牙医具有种植牙资格。巴西联邦牙科委员会(CFO)的数据显示，目前巴西的牙医数量超过 24 万，每 100 万人牙医数量为 1159 人，拥有全球数量最多种植牙资格的牙医，所以种植牙渗透率高（达到 110+/万人）。美国仅有 22%的牙医具有种植牙资格，美国的种植牙渗透率为 75-80 颗/万人低于落后于德国(130+颗/万人)，虽然两个市场收入水平以及种植牙价格相当。公司公司深度深度报告报告 P11 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 三、三、千亿种植牙市场千亿种植牙市场，将迎来新一轮高增增长时期将迎来新一轮高增增长时期 国内种植牙渗透率低与可支配收入低以及种植牙价格过高，种植牙医生数量少有关。（一）（一）支付能力提升支付能力提升+牙医供给增加牙医供给增加+老龄化需求提升，老龄化需求提升，将迎来新一轮高增增长时期将迎来新一轮高增增长时期 1、当人均当人均 GDP 突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？种植系统一流品牌在全球各地的价格相当，本土非品牌种植系统定价将会降低整体种植牙费用支出，但各个区域本土非品牌种植系统发展情况不一，导致各个市场种植牙费用的不一致。因此必须将种植牙价格因素纳入，我们决定采用指标单颗种植牙价格我们决定采用指标单颗种植牙价格/人均人均 GDPGDP 来进行衡量。来进行衡量。德国种植牙从 2000 年开始快速发展，根据德国种植协会(DGI)统计的数据，每年在德国种植体的使用数量从 1998 年约 38 万例，上升到了 2011 年约 100 万例，2018 年达到约 130 万例。1998年德国人均 GDP 为 37000 美元，相应当时种植牙单颗价格在 4000 美元左右，单颗种植牙价格/人均 GDP 为 10%，2011 年为 8%（4000/45000）。从单颗种植牙价格/人均 GDP 来看，变化不大，更多的是其他因素在驱动，例如种植牙医生和消费者意识。其他欧美国家也是类似情况。参考韩国的发展轨迹，2003-2008年期间，种植量从9万颗增长到80万颗，复合增速达到53%。从奥齿泰的年报里可以看到，韩国种植牙市场是在 2000 年初快速增长，2000 年韩国人均 GDP 达到 11000 美元，2003 达到 14000 美元。2000 年之前韩国种植牙每颗牙齿的价格以海外进口品牌为主，单颗种植牙价格在 4000 美元，奥齿泰 2000 年上市之后把价格拉到 1500 美元以下，从单颗种植牙价格/人均 GDP 来看为 30%降为 14%以下，2003 年达到 11%。回到国内市场，国内一线城市北京、上海、广州、深圳、深圳等地，2012 年以后人均 GDP 在 12000-13000 美元左右。2012 年中国种植牙市场已有价格较为便宜的韩国品牌进入市场，单颗种植牙价格在 1000 美元-4000 美元，取 1500 美元作为中位数的话，从单颗种植牙价格/人均 GDP 为11.5%，接近德国 2000 年水平和 2003 年韩国水平，从收入端来看，对于国内一线城市来讲，收入水平不再是限制因素，种植牙医生数量才是主要影响因素。种植牙渗透率怎么样才算是饱和市场？以及对应的收入水平？种植牙渗透率怎么样才算是饱和市场？以及对应的收入水平？各地种植牙渗透率：各地种植牙渗透率：德国种植牙渗透率在 2011-2012 年达到 120 颗/每万人之后，稳定在该水平。2011 年-2019 年单颗种植牙价格/人均 GDP 为 9%-8%。公司公司深度深度报告报告 P12 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 意大利植牙渗透率在 2011-2012 年达到 180 颗/每万人之后，之后稳定在该水平。2011 年-2019年从单颗种植牙价格/人均 GDP 为 7%。西班牙种植牙渗透率在 2011 年达到 150 颗/每万人之后，继续提升，在 2016 年达到 250 颗/每万人，之后稳定在该水平。2011 年-2019 年从单颗种植牙价格/人均 GDP 为 7%-6%。巴西种植牙渗透率在 2011 年达到 100 颗/每万人之后，稳定在了这个水平。巴西 2015 年之后人均 GDP 在不断下降。2011 年-2019 年从单颗种植牙价格/人均 GDP 为 9%。通过以上各国家 2011-2019 年 8 年间渗透率情况对比，我们判断当单颗种植牙价格/人均 GDP 7%-9%时，收入和价格边际变化对种植牙渗透率影响小，进一步提升依赖于种植牙医生或者消费者意识进一步提升。回到国内市场，国内一线城市北京、上海、广州、深圳、深圳等地，2012 年以后人均 GDP 在 11000-13000 美元左右。2020 年国内人均 GDP 为 8200 美元左右，未达到 2000 年韩国水平，也为达到巴西 2005 年水平，从价格水平上，国内种植牙价格已降至韩国和巴西水平。按照 1w 元/颗种植牙价格来看，单颗种植牙价格/人均 GDP 为 15%，收入的增长将成为国内种植牙市场需求释放的主要驱动因素。图表 8：韩国奥齿泰种植牙业绩与韩国 GDP 增长相关 图表 9：我国人均 GDP 处于快速增长阶段（单位：美 资料来源：奥齿泰年报，太平洋研究院整理 资料来源：world bank，太平洋研究院整理 公司公司深度深度报告报告 P13 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 10：国内不同品牌种植牙价格水平情况（元/颗）资料来源：草根调研数据，太平洋研究院整理 2、种植牙牙医数量影响种植牙市场的规模种植牙牙医数量影响种植牙市场的规模，国内，国内牙科医生缺口牙科医生缺口将得到解决将得到解决 种植牙种植牙牙医数量牙医数量影响种植牙影响种植牙市场的规模市场的规模 中国人均牙医数量少，中国牙医的人均配比率较低。百万人牙医配比率为 137 人左右，仅相当于台湾地区 1982 年的水平，欧美发达或中等发达国家百万人牙医配比率为 500-1500 人。同时，牙医中具备种植牙资格的医生也少，Straumann 年报数据显示，在韩国 80%的牙医具有种植牙资格，美国仅有 22%的牙医具有种植牙资格，中国仅 11%的牙医具备种植牙资格。受到良好的职业前景以及可观的工作收入吸引，近年来国内口腔执业（助理）医生的数量在快速上升，从 2013 年到 2018 年，国内口腔执业（助理）医生数量从 13.4 万人增至 21.6 万人，复合增速为 10%，按此增速，到 2030 年国内口腔执业（助理）医生数量将增至 67.92 万人，牙医覆盖率将为 490 人/百万人口，超过 WHO 推荐的 400 人/百万人口的标准。随着医生培训和患者教育的不断加强，种植牙医生更多，种植牙的渗透率未来将继续提高。国内外种植系统生产企业纷纷加强在国内的学术推广力度和医生培训力度，有望吸引更多牙科医生和帮助更多牙科医生获得种植牙资格。韩国在 2000 年，韩国 15000 名牙医中仅 300 名（2%）拥有种植牙执照，但到 2012 年，已经有 15000 名牙医可以进行种植牙手术（全国 18000 名牙医，占比 83%），其中接近 50%的医生是由韩国本土企业奥齿泰培训。通过口腔医师协会和种植牙企业的合作培训等手段，我国种植牙医生资源也逐步增加，将带动我国种植牙市场的发展。公司公司深度深度报告报告 P14 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 11：各国种植牙医生比例 图表 12：韩美中国种植牙医生比例情况 资料来源：straumanann，太平洋研究院整理，资料来源：straumanann，太平洋研究院整理 图表 13：正畸医生收入高于一般口腔医生 图表 14：国内口腔医生高端人才占比较低 资料来源：职集网，太平洋证券整理 资料来源：卫生统计年鉴（2019），太平洋证券整理 图表 15：到 2030 年，国内口腔医生供需缺口将得到解决 资料来源：卫生统计年鉴，太平洋研究院整理 97 104 114 122 137 156 171 188 207 228 251 276 303 334 367 404 444 489 010020030040050060001020304050607080口腔执业医师、助理医师数目（万人，左轴）每百万人口牙医数（右轴）9.70%31.90%40.00%16.90%1.50%研究生及以上 大学本科 大专 中专 高中及以下 23800 20700 17430 12757 0500010000150002000025000种植医生种植医生 正畸医生正畸医生 口腔全科医生口腔全科医生 口腔医生口腔医生 平均月收入（万元/月）公司公司深度深度报告报告 P15 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3、国内国内人口老龄化加剧，潜在种牙需求不断增长人口老龄化加剧，潜在种牙需求不断增长 整体种植牙市场需求与人口老龄化有关，相比青、中年人，老年人缺牙的可能性更高。据第四次全国口腔流行病学调查结果（广东省地区），在 3544 岁的中年人群中，平均留牙量为 29.9颗，平均缺牙数为 2.1 颗；在 55-64 岁的人群中，平均留牙量为 26.1 颗，平均缺牙数为 5.9 颗；65 岁74 岁的人群中，平均留牙量为 22.9 颗，平均缺牙数为 9.1 颗。据美国疾病控制和预防中心的统计，68%的 55-64 岁美国人已经失去至少 1 颗牙齿，18-24 岁则为 20%，18.6%的 65 岁以上老年失去所有的牙齿。我国目前正处于老龄化加速阶段，人口老龄化将带来种植牙需求的持续上升。2018 年，中国60 岁及以上的人口已到约 2.49 亿人，占总人口比例 17.90%，高龄人口呈现稳定增长趋势。老年人缺牙治疗率大幅上升。中老年人群平均缺牙数为 5.9 颗，高龄人口人均缺牙数量 9 颗，潜在牙齿修复市场需求巨大。随着人口年龄增加，缺牙人口比例不断上升，其中 55 岁以上缺牙人口比例高于 50%以上，人口老龄化的发展不断打开种植牙市场空间。图表 16：我国正处于老龄化加速阶段 资料来源：卫计委，太平洋研究院整理 图表 17：美国不同年龄段成年人缺牙的比例 资料来源：stranmann，太平洋研究院整理 0%2%4%6%8%10%12%14%02000400060008000100001200014000160001800019531964198219871990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201865岁以上人口（万人）占总人口比例 公司公司深度深度报告报告 P16 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （二二）种植牙空间测算种植牙空间测算：潜在市场空间为：潜在市场空间为 1 150500 0 亿元亿元-30300000 亿元亿元 基础数据基础数据 1 1：据第四次全国口腔流行病学调查结果（广东省地区），我国 35-44 岁中年人平均留存 29.9 颗牙齿，平均缺牙 2.1 颗，在 55-64 岁的人群中，平均留牙量为 26.1 颗，平均缺牙数为 5.9 颗；65 岁-74 岁的人群中，平均留牙量为 22.9 颗，平均缺牙数为 9.1 颗，假设 44-55 岁人群整体缺牙情况与 35-44 岁人群相似，平均缺牙 2.1 颗。基数数据基数数据 2 2:据第四次全国口腔流行病学调查结果，65-74 岁老人缺牙修复比例 63.2%，35-44岁缺牙修复比例 82.6%。基础数据基础数据 3 3：根据第根据第七七次人口普查，次人口普查，35-55 岁 4.4 亿人，55-64 岁 1.56 亿人，65 岁以上 1.4亿人。基础数据基础数据 3 3:以治疗费用 1W 测算，50%欧洲进口品牌产品，50%国产或韩系品牌，费用预计 1W。若假设未来 35-55 岁人群渗透率能达到 5%，55 岁以上达到 1%，治疗费用维持在 1w，对应实际种植牙需求量为 1500 万颗（对应渗透率 107 颗/万人，与发达国家 100-200 颗/万人的水平下限相当），潜在市场空间 1489 亿元。若假设未来 35-55 岁人群渗透率能达到 10%，55 岁以上达到 2%，治疗费用维持在 10000，对应实际种植牙需求量为 3000 万颗（对应渗透率 214 颗/万人，与发达国家 100-200 颗/万人的水平上限相当，韩国 2011-2013 年医保报销之前的渗透率为 200 颗/万人），潜在市场空间 2978 亿元。图表 18：国内种植潜在市场为 1500-3000 亿元 公司公司深度深度报告报告 P17 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 35-54岁岁 55-64岁及以上岁及以上 65岁及以上岁及以上 对应年龄人口数量（亿人）4.4 1.56 1.6 平均留存牙颗数 29.4 26.1 22.9 平均缺牙颗数（按全牙30颗计算）2.1 5.9 9.1 义齿修复率 82.80%82.80%63.20%潜在种植牙需求量（亿颗）1.59 1.6 5.4 总计潜在种植牙需求量（亿颗）8.53 2020年种植颗数380万颗对应渗透率 0.45%假设渗透率1 5%1.0%1.0%实际种植牙需求量（亿颗）0.079 0.0158 0.054 实际种植牙需求量（亿颗）0.15 对应人群渗透率 107颗/万人（发达国家普遍为100-200颗/万人）治疗费用 10000 潜在市场空间（亿元）1489 假设渗透率1 10%2%2%实际种植牙需求量（亿颗）0.16 0.03 0.11 实际种植牙需求量（亿颗）0.30 对应人群渗透率 214颗/万人（韩国2011-2013年种植牙为20