AIGC行业报告：AIGC与ChatGPT为什么火了？.pdf

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0202 月月 0707 日日 AIGCAIGC 与与 ChatGPTChatGPT，为什么火了？，为什么火了？A A股核心产业赛道述评月刊（第股核心产业赛道述评月刊（第 1313 期）期）策略定期报告策略定期报告 【产业赛道观点：当前，继续强调以消费（价值）【产业赛道观点：当前，继续强调以消费（价值）+安全（数字安全（数字经济经济+国产替代，科技成长）作为国产替代，科技成长）作为 20232023 年年 A A 股产业赛道主线，节股产业赛道主线，节后科技成长产业主题投资趋势更为明显】后科技成长产业主题投资趋势更为明显】从去年底以来，我们一直反复强调以消费（价值）+安全（数字经济+国产替代，科技成长）作为 2023 年 A 股产业赛道主线，并认为 2023 年 A 股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资产投资会比 2019 年初持续的时间会更长；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资。从目前来看，春节前消费毫无疑问是最亮眼的板块，春节后数字经济这类科技成长产业主题投资趋势更加明显，我们在年度策略会上的观点应该获得充分验证。目前国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始明确，我们早前提出“春节期间消费超预期”已经被验证。从本周公布的 1月官方 PMI 来看，基本符合我们的预期。我们认为当前已经进入经济复苏由预期走向现实的验证期，关键经济数据（社融、社零、地产销售等）的走向将会越来越重要。根据各地人大和政协会议召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定价过程。站在季度维度，我们更偏于价值）【细分推荐配置】今年年度策略中，我们提出【细分推荐配置】今年年度策略中，我们提出 20232023 年产业赛道年产业赛道配置的两条主线：消费配置的两条主线：消费+安全（数字经济安全（数字经济+国产替代），在这两个国产替代），在这两个领域中最吸引的逻辑领域中最吸引的逻辑在于在服务业和制造业中由于供给受限下在于在服务业和制造业中由于供给受限下疫后需求修复带动的价格上涨（事实上，这个方向并不少，例如疫后需求修复带动的价格上涨（事实上，这个方向并不少，例如游戏、啤酒、检测服务、零食、化妆品，光掩模、酒店、工控设游戏、啤酒、检测服务、零食、化妆品，光掩模、酒店、工控设备等等）。在强预期弱现实的市场大环境中，没有比涨价更令人备等等）。在强预期弱现实的市场大环境中，没有比涨价更令人为之振奋的信号，我们进一步预判为之振奋的信号，我们进一步预判 20232023 年上半年年上半年 A A 股基本面的股基本面的关键词是“涨价”。关键词是“涨价”。超配行业：以计算机（信创、人工智能）和传媒为代表的数字经济；超配行业：以计算机（信创、人工智能）和传媒为代表的数字经济；军工；消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）；地产（链）、军工；消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）；地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。值体系下的国企央企。（1 1）安全链（数字经济和国产替代）安全链（数字经济和国产替代）：）：数字经济：以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展，第一梯队：围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：围绕数字经济在信创应用过程中基础工具，例如数据确权与交易的方案提供商、网络安全；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。国产替代：当前，对于国产替代的关注度仍在提升，而对于替代率投资，我们认为：国产替代空间巨大（当前替代率不能太高）+国产替代进程确定（替代可行性较高，替代斜率高）+业绩较为确定性释放证券研究报告证券研究报告 林荣雄林荣雄 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 焦娟焦娟 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 相关报告相关报告 透视 A 股：周度全观察 2023-02-07 莫为惊弓鸟 2023-02-05 强预期弱现实笼罩下的 A 股基本面：涨价是最吸引的信号 2023-02-03 交易的圣杯基于预期-现实博弈视角下 A 股投资策略 2023-02-01 透视 A 股：周度全观察 2023-01-31 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 策略定期报告策略定期报告 （未来 2-3 年盈利增速要高）为核心抓手。综合评估下，国产替代自主可控逻辑下，可重点关注：检测仪器、工业软件与操作系统、科研仪器、数控机床及刀具、电子新材料、高值医疗耗材与高端超声装备等；差异化小细分：超声波焊接、非金属新材料（分子筛等）、内窥镜、电子陶瓷等。（2 2）高景气领域（风光电储半军）：）高景气领域（风光电储半军）：以新能源车为代表的传统高景气成长赛道方面，仓位才是最核心的。如果仓位水平还很高，不下跌就没有上涨的空间，那注定只是反抽，波段操作属性，但持续超额较难捕获。如果仓位下降的很明显，那么按照 PEG 原则进行景气投资有可能有一轮明显的反弹。从新能源（车）产业链来看，我们此前提出从 2022Q3 盈利重心开启向产业纵深作迁移，汽车零部件和储能成为新能源车和新能源盈利最强弹性品种，2022Q4 这一趋势正在被进一步验证，目前排序：储能、汽车零部件光伏、军工风电、半导体新能源车。（3 3）消费链（含地产后周期）：）消费链（含地产后周期）：短期消费行情难言结束，演绎大概率从 1、出行链2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）3、特定人群的非必须消费展开（医疗消费、医美）。一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与历史五年中位数之间的比较。后续如果房地产和社零数据能够符合预期，那么进一步向历史三年估值中枢修复。（4 4）全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：）全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：2023 年需要注意供给侧资本开支回升的情况。当前阶段，上游资源品中我们只关注有色（铜、金）。（5 5）稳增长领域（基建）稳增长领域（基建、地产等）：、地产等）：对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额；目前，市场对房地产微观数据的验证高度关注，既决定市场的走势，也决定消费的持续性，维持房地产销售数据在 Q2 见底回升的判断。AIGCAIGC 与与 ChatGPTChatGPT 正掀起新一轮的产业浪潮正掀起新一轮的产业浪潮“上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代，而算力+算法将开启人人“上算”的时代AI 将以场景、应用、内容来创造用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景，安信传媒团队建立的研究框架包含四层嵌套关系：1）AI 与虚拟现实均是技术层面；2）人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径混合平台与重构时空，同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案以机器为载体、以人为载体去构建混合平台；3）相较于人形机器人、脑机接口，元宇宙是智能真正实现的内在部分；4）元宇宙上半场是建设过程，下半场则是囊括现实物理世界的过程，最终实现虚拟现实。风险提示：风险提示：疫情变化超预期；政策推进不及预期；地缘政治风险。策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 内容目录内容目录 1.研究框架.7 1.1.面向未来十年的产业赛道研究.7 1.2.产业驱动力、生命周期与行业竞争格局评估.8 1.3.部分产业空间预测与产业国产替代进程评估.11 2.AIGC 为什么火了？从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”.13 2.1.AIGC 与 ChatGPT 正掀起新一轮的产业浪潮.13 2.2.AIGC 为什么这么火？.14 2.3.AIGC 火爆下，产业将如何受益？.16 2.4.微软视角下的 AIGC 与 chatGPT.23 3.A 股产业赛道月度市场表现复盘.27 3.1.产业赛道行情复盘：以电池、激光为代表的工业制造显著回暖.27 3.2.核心产业赛道行情轮动总览.28 3.3.核心产业赛道交易活跃度情况.29 3.4.核心产业赛道北向流入情况.29 3.5.核心产业赛道机构调研情况.30 4.当前核心产业赛道盈利预测与估值性价比.30 4.1.核心产业赛道盈利预测.30 4.2.核心产业及核心三级行业赛道盈利预测变动.31 4.3.核心产业赛道估值情况.32 4.4.核心产业赛道估值盈利性价比.32 5.景气跟踪与基本面细节梳理.33 5.1.核心产业链景气跟踪总览.33 5.2.核心产业链基本面细节梳理总览.34 5.3.细分景气边际增量关注.36 5.4.产业景气聚焦.41 5.4.1.汽车：产销双增，乘用车市场反弹.41 5.4.2.光伏：各环节景气微幅下行，逆变器强势反弹.42 5.4.3.航空机场.43 6.增量新兴产业赛道关注.44 6.1.细分观察：卫星互联网：数字经济重要组成，卫星发射成长空间大.44 6.2.细分观察：智慧医疗：万亿市场，医疗产业智能化.45 6.3.细分观察：中式食饮：回归增长快车道，中式餐饮强势主导.45 7.海内外产业动向与重大事件.46 图表目录图表目录 图 1.面向未来十年的产业赛道研究.7 图 2.产业赛道评估框架和思路.8 图 3.基于主动多头认知下 A 股行业轮动实战模型 2 月行业轮动推荐：国防军工、计算机 8 图 4.主要赛道产业生命周期判定.9 图 5.当前部分产业渗透率一览.9 图 6.2023 年行业竞争格局评估结果.10 图 7.产业生命周期与竞争格局综合评估结果.10 图 8.安信策略-处于成长加速期的替代率突破.11 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 图 9.当前细分品类国产替代进程梳理.11 图 10.当前处于供给侧出清细分评估.12 图 11.2023 年具备涨价潜力品种评估.12 图 12.部分产业赛道 2022-2025 年市场空间预测（来自第三方机构）.13 图 13.市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升.13 图 14.沪深 300 成分股收益率与基本面动态相关性.13 图 15.人工智能的发展历程.14 图 16.人工智能三阶段.15 图 17.主要公司模型对比.15 图 18.ChatGPT 与三种主流 AI 绘画应用技术技术迭代历程.16 图 19.AI 应用场景.16 图 20.各时间阶段大型模型可实现情况.17 图 21.元宇宙下现实世界与虚拟世界关系.17 图 22.随着 AI 模型能力提升，AIGC 将经历的三阶段.18 图 23.AIGC 内容、应用、场景.18 图 24.计算机视觉核心产品规模及带动产业规模（亿元）.19 图 25.海外的应用场景及代表公司.19 图 26.国内的应用场景及代表公司.20 图 27.AI 行业商业模式迭代历程.21 图 28.中国人工智能应用场景发展.21 图 29.基础算力、智能算力、超算算力占比.22 图 30.国内建成并投入运营的智算中心项目.22 图 31.国内规划或正在建设的智算中心项目.23 图 32.AIGC：定位、投资逻辑及节奏上的参考.23 图 33.2023 版最新研究框架.24 图 34.认知体系的四层嵌套关系.25 图 35.结构、全局及周期层面的考量.26 图 36.智能手机出货量情况.26 图 37.智能手机出货量情况.27 图 38.1 月产业赛道行情复盘.27 图 39.核心产业赛道行情轮动总览.29 图 40.核心产业赛道交易活跃度情况.29 图 41.核心产业赛道北向流入情况.30 图 42.核心产业赛道机构调研情况.30 图 43.核心产业赛道盈利预测（2 月）.31 图 44.2022 年一致预测净利润环比变动居前的产业.31 图 45.2023 年一致预测净利润环比变动居前的产业.31 图 46.2022 年一致预测净利润环比变动居前的三级行业.32 图 47.2023 年一致预测净利润环比变动居前的三级行业.32 图 48.核心产业赛道估值情况.32 图 49.核心产业赛道估值盈利性价比（PE-G）.33 图 50.核心产业赛道估值盈利性价比（PB-ROE）.33 图 52.核心产业链基本面细节梳理总览（1）.34 图 53.核心产业链基本面细节梳理总览（2）.35 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 图 54.核心产业链基本面细节梳理总览（3）.35 图 55.核心产业链基本面细节梳理总览（4）.36 图 56.中国运输生产指数同比变化（%）.36 图 57.中国运输生产指数（货运、客运）分项同比变化（%）.36 图 58.工业开工指数变化（%）.37 图 59.中国 PMI 变化.37 图 60.EPMI 指数变化（%）.37 图 61.EMPI 各分项变化（%）.37 图 62.中小企业发展指数变化（%）.38 图 63.各行业中小企业发展指数变化（%）.38 图 64.主要工业品 PPI 当月同比（%）.38 图 65.综合钢价指数变化.38 图 66.大宗商品价格指数变化.39 图 67.各类大宗商品价格指数变化.39 图 68.充电桩保有量同比（%）.39 图 69.铁路运输业固定资产投资完成额累计同比（%）.39 图 70.半钢胎开工率变化（%）.40 图 71.乘用车销量当月同比（%）.40 图 72.铁路客运量同比变化（%）.40 图 73.民航景气指数变化（2011 年=100）.40 图 74.主要消费品 CPI 当月同比（%）.40 图 75.飞天茅台行情价（元）.40 图 76.百城住宅指数月同比（%）.41 图 77.国房景气指数变化.41 图 78.智能手表产量当月同比（%）.41 图 79.Steam 每月 VR 接入用户占比.41 图 80.汽车产销量增长.42 图 81.乘用车零售量.42 图 82.2022 年新能源汽车产销量上涨.42 图 83.动力电池装车量（GWH）.42 图 84.光伏经理人指数景气上行.43 图 85.光伏新增装机增速小幅下降，仍处于历史较高水平.43 图 86.各环节 SMI 指数变化.43 图 87.硅料价格情况（美元/千克）.43 图 88.民航景气持续向好.44 图 89.国内主要机场旅客吞吐量明显回升（万人次）.44 图 90.各大航空公司提升国际运力投放（国际 ASK）.44 图 91.中国卫星互联网产业市场规模.45 图 92.2021 年全球各国在轨卫星数量占比.45 图 93.中国医疗智能市场规模.45 图 94.2021 年医疗产业智能化投入金额占比.45 图 95.2019-2025 中式餐饮市场规模预测.46 图 96.中式快餐市场规模具有较大潜力（亿元）.46 图 97.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（1）.46 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6 图 98.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（2）.47 图 99.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（3）.47 图 100.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（4）.48 图 101.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（5）.48 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7 1.1.研究框架研究框架 1.1.1.1.面向未来十年的产业赛道研究面向未来十年的产业赛道研究 顶层框架主要用于在新政治经济学理论指引下构建产业政策与理论依据、产业驱动力与变量、产业优先次序以及产业验证信号并结合十四五规划的五维产业发展框架。中长期框架主要用于确定一年及以上时期的产业赛道投资主线。以产业生命周期和行业竞争格局为核心，以全球竞争力为辅助，建立起产业生命周期为 X 轴，行业竞争格局为Y 轴的评估体系，优先选择行业竞争格局改善且产业生命周期处于成长的产业赛道。全球竞争力作为框架辅助研究，主要针对例如宁德时代这种千亿到万亿的投资机遇评估。评估频次为：年度/半年度，产业生命周期和全球竞争力年度评估，即每年年报披露日；行业竞争格局半年度评估，即每年年报和中报披露日。短期框架主要解决一年内的行业轮动问题，认为景气变化是行业短期轮动最核心的依据，把握阶段内行业涨幅胜负手。景气按照研究对象分为产业链景气、行业景气；按照研究内容为绝对景气水平评估与边际景气变化评估。月度行业轮动仅考虑景气边际变化水平，季度行业轮动考虑景气边际变化水平外，还需要考虑景气绝对水平和估值水平，年度行业轮动则将估值因素的占比提高至 50%。评估频次为：月度，即每月月底。实战落地框架主要解决投资组合问题，也就是一旦确定产业赛道后如何能够快速自上而下筛选出可以投资的上市公司标的。评估频次：季度，即财报披露日。图图1.1.面向未来十年的产业赛道研究面向未来十年的产业赛道研究 资料来源：安信证券研究中心 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。8 图图2.2.产业赛道评估框架和思路产业赛道评估框架和思路 资料来源：安信证券研究中心 图图3.3.基于主动多头认知下基于主动多头认知下 A 股行业轮动实战模型股行业轮动实战模型 2 月行业轮动推荐：国防军工、计算机月行业轮动推荐：国防军工、计算机 资料来源：安信证券研究中心 1.2.1.2.产业驱动力、生命周期与行业竞争格局评估产业驱动力、生命周期与行业竞争格局评估 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。9 图图4.4.主要赛道产业生命周期判定主要赛道产业生命周期判定 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图5.5.当前部分产业渗透率一览当前部分产业渗透率一览 资料来源：Wind，通联数据，高工智能汽车，Steam，安信证券研究中心 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。10 图图6.6.2023 年行业竞争格局评估结果年行业竞争格局评估结果 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图7.7.产业生命周期与竞争格局综合评估结果产业生命周期与竞争格局综合评估结果 资料来源：wind，安信证券研究中心 当前各产业细分替代率：替代空间大+替代进程加快+业绩增长明确 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。11 图图8.8.安信策略安信策略-处于成长加速期的替代率突破处于成长加速期的替代率突破 资料来源：wind，通联数据，艾瑞咨询，海比研究院，安信证券研究中心 1.3.1.3.部分产业空间预测与产业国产替代进程评估部分产业空间预测与产业国产替代进程评估 当前我国自主可控和国产替代梳理 图图9.9.当前细分品类国产替代进程梳理当前细分品类国产替代进程梳理 资料来源：wind，艾瑞咨询，前瞻产业研究院，安信证券研究中心 当前处于供给侧出清细分评估 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12 图图10.10.当前处于供给侧出清细分评估当前处于供给侧出清细分评估 资料来源：wind，艾瑞咨询，前瞻产业研究院，安信证券研究中心 2023 年具备持续涨价的细分梳理 1、具备较强涨价预期具备较强涨价预期：半导体光掩模、风电轴承、动物疫苗、萤石、氟化氢、大尺寸面板、车规级芯片、玉米种子。2、存在涨势延续概率存在涨势延续概率：生猪养殖、船舶制造、工业机器人及其零部件（包括控制设备、驱动设备、配电设备）、冷冻食品等。3、有上涨预期但整体涨势或不及有上涨预期但整体涨势或不及 20222022 年水平年水平：石英砂、TDI 等。4、具备涨价反转预期具备涨价反转预期：消费品类（空运、餐饮、酒店、人工景区等）、原料药、大尺寸面板、EVA 等。图图11.11.2023 年具备涨价潜力品种评估年具备涨价潜力品种评估 资料来源：Wind，艾瑞咨询，前瞻产业研究院，安信证券研究中心 部分产业赛道增速预测 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。13 图图12.12.部分产业赛道部分产业赛道 2022-2025 年市场空间预测（来自第三方机构）年市场空间预测（来自第三方机构）资料来源：远瞩咨询，亿渡数据，IHS Market，灼识咨询，艾瑞咨询，头豹研究院，36 氪，安信证券研究中心 景气投资适用指标：安信策略景气投资有效性指标 目前来看，两者景气和市场收益率相关性正在修复。图图13.13.市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升 图图14.14.沪深沪深 300 成分股收益率与基本面动态相关性成分股收益率与基本面动态相关性 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 2.2.AIGCAIGC 为什么火了？为什么火了？从“上网”到“上算”，由“网络世界”至从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”“虚拟现实”2.1.2.1.AIGCAIGC 与与 ChatGPTChatGPT 正掀起新一轮的产业浪潮正掀起新一轮的产业浪潮 服务器服务器+网络开启了人人“上网”的时代网络开启了人人“上网”的时代网网络世界不亚于大航海时代所发现的新络世界不亚于大航海时代所发现的新大陆；算力大陆；算力+算法将开启人人“上算”的时代算法将开启人人“上算”的时代AIAI 将以场景、应用、内容来创造将以场景、应用、内容来创造用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实（虚拟现实是描用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实（虚拟现实是描述一种状态，即让用户在体验上，能模糊掉虚拟与现实之间的边界）。对“上网”述一种状态，即让用户在体验上，能模糊掉虚拟与现实之间的边界）。对“上网”时代的布局，主线是硬件与网络两大方向，硬件以智能手机为代表有经典的产业链，时代的布局，主线是硬件与网络两大方向，硬件以智能手机为代表有经典的产业链，网络则以基础设施与应用（包括内网络则以基础设施与应用（包括内容与场景，以及模式创新）为景气上行。对“上容与场景，以及模式创新）为景气上行。对“上算”时代的布局，将囊括硬件（硬件入口、智能交互硬件）、基础设施（算力、算算”时代的布局，将囊括硬件（硬件入口、智能交互硬件）、基础设施（算力、算法）、应用（包括内容与场景，以及模式创新）等。从“上网”到“上算”，由“网法）、应用（包括内容与场景，以及模式创新）等。从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”，软硬一体化的趋势极为明显。络世界”至“虚拟现实”，软硬一体化的趋势极为明显。产业方向产业方向细分产业细分产业代表性观测指标代表性观测指标202120212022E2022E2025E2025E2023增速E2023增速E2021-2025复合增速E2021-2025复合增速E2022-2025复合增速E2022-2025复合增速EAI驱动产业规模（亿元）770940173623.5%22.56%22.71%AI核心产业规模（亿元）20024848725.4%24.94%25.28%中国开放人工智能平台市场规模（亿元）2325315.08%8.09%7.62%中国人工智能算法市场规模（亿元）507221945.00%45.00%45.00%中国机器视觉产业规模（亿元）9911322118.62%22.21%24.91%中国智能制造系统产业规模（亿元）21626446620.91%21.19%20.92%中国CAD市场规模（亿元）769015419.00%19.37%19.50%中国CAE市场规模（亿元）566711919.00%20.51%21.01%工业互联网工业互联网全球工业互联网市场规模（亿美元）951110081120076.0%6.00%6.00%相关设备相关设备中国光模块市场规模（亿元）40467115.22%15.42%15.57%网络安全网络安全中国网络安全市场规模（亿元）11714526317.91%22.42%21.93%骨科高值耗材行业市场规模（亿元）388443-14.0%-口腔科高值医用耗材行业市场规模（亿元）109121-10.7%-疫苗疫苗中国疫苗市场规模（亿元）761898135416.1%15.49%14.67%仿制药仿制药仿制药市场规模（十亿元）7778028733.1%2.94%2.86%专利药专利药专利药市场规模（十亿元）1049114815019.7%9.37%9.33%休闲零食休闲零食中国休闲食品行业零售额（十亿元）825844107910.1%6.95%8.56%白酒白酒中国白酒行业销售收入预测（亿元）-7047949111.3%-10.43%激光雷达激光雷达市场规模（亿元）5165555.0%85.70%50.65%城区辅助驾驶市场规模（亿元）586810016.2%14.59%13.72%高速辅助驾驶市场规模（亿元）24730349020.8%18.68%17.38%泊车市场规模（亿元）13720945842.1%35.22%29.89%主控SoC主控SoC中国汽车主控SoC市场规模（亿美元）48588213.8%14.33%12.24%智能穿戴智能穿戴全球智能穿戴设备出货量（亿台）5-14-26.28%26.28%科研仪器科研仪器中国实验分析仪器市场规模（亿元）3453624185.0%4.92%4.91%中国AI芯片市场规模（亿元）427850178022.2%42.91%27.93%中国存储芯片市场规模（亿元）-3755498010.0%-9.87%中国光芯片市场规模（亿美元）15172614.8%14.88%14.89%工业气体工业气体中国电子特气市场规模（亿元）21626443517.80%19.13%18.11%半导体半导体工业软件工业软件数字经济数字经济高端制造高端制造智能化智能化医药生物医药生物高值耗材高值耗材消费消费智能汽车智能汽车辅助驾驶辅助驾驶策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。14 围绕“上算”的“虚拟现实”，正在产生层出不穷的新概念，比如围绕“上算”的“虚拟现实”，正在产生层出不穷的新概念，比如 AIAI、元宇宙、人、元宇宙、人形机器人、脑机接口、形机器人、脑机接口、Web3.0Web3.0 等，我们建立了认知体系与研究框架来界定与理解。等，我们建立了认知体系与研究框架来界定与理解。认知体系中有四层嵌套关系：认知体系中有四层嵌套关系：首先，首先，AIAI 与虚拟现实均是技术层面与虚拟现实均是技术层面它它们建立在共识基础上（金融属性）、共识们建立在共识基础上（金融属性）、共识则又基于治理，基于则又基于治理，基于 AIAI 与虚拟现实的技术衍生出服务于用户的大生态，元宇宙是生与虚拟现实的技术衍生出服务于用户的大生态，元宇宙是生态的一部分；态的一部分；其次，人形机器人其次，人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径混混合平台与重构时空，同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程合平台与重构时空，同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案方案以机器为载体、以机器为载体、以人为载体去构建混合平台；以人为载体去构建混合平台；再次，相较于人形机器人、脑机接口，元宇宙是智能真正实现的内在部分；再次，相较于人形机器人、脑机接口，元宇宙是智能真正实现的内在部分；最后，元宇宙上半场是建设过程，下半场则是囊括现实物理世界的过程，最终实现最后，元宇宙上半场是建设过程，下半场则是囊括现实物理世界的过程，最终实现虚拟现实。虚拟现实。2.2.2.2.AIGCAIGC 为什么这么火？为什么这么火？（1）AIGC 背后的关键技术 NLP 得到突破。（2）机器能够“听懂”，具备一定的认知能力。（3）AI 有望从 ANI 走向 AGI 7070 余年余年 AIAI 进化史进化史从从 ANIANI 正逐步走向正逐步走向 AGIAGI 从 1956 年达特茅斯会议提出人工智能至今 70 余年，AI 正在从弱人工智能（ANI）走向强人工智能（AGI）：图图15.15.人工智能的发展历程人工智能的发展历程 资料来源：安信证券研究中心整理 AIGCAIGC 表明机器不仅能“看懂”，也将能“听懂”表明机器不仅能“看懂”，也将能“听懂”人工智能发展分为计算智能、感知智能、认知智能三个层次，目前正处于提升感知智能能力的阶段；在感知智能阶段，其核心技术包括计算机视觉（使机器能够“看懂”），上一轮 AI 发展热潮源于计算机视觉技术突破使机器具备“看得懂”能力；语音识别能力（使机器能够“听得见”）而 AI 绘画、ChatGPT 的表现反映出自然语言处理技术正在突破，机器或将具备“听得懂”的能力。策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。15 图图16.16.人工智能三阶段人工智能三阶段 资料来源：安信证券研究中心整理 NLPNLP 技术突破主要源于技术突破主要源于 AIAI 大模型化大模型化 研究发现神经网络越底层数据越抽象，越上层数据越与具体任务有关，因此可以通过预训练泛化大模型、针对不同任务微调实现效率提升；2017 年提出 Transformer 模型能够实现自我监督学习，无需标注数据，使训练数据规模可以大幅提升。基于此，以 OpenAI 推出 GPT 系列模型为标志，AI 大模型逐步成为共识，互联网巨头纷纷走上自研 AI 大模型的路径。AI 大模型表现突出，且其能力正加速迭代中，目前已经在手写识别、语音识别、图像识别等领域超过人类平均水平。图图17.17.主要公司模型对比主要公司模型对比 资料来源：各公司官网，红杉汇，安信证券研究中心整理 AIGCAIGC 以以 AIAI 理解理解/生成能力提升为基础生成能力提升为基础 ChatGPT、AI 绘画是大模型迭代升级的产物，AI 大模型让 AI 生成和理解能力有了显著提升，推动内容形式从单一走向多元，内容质量也较以往大幅优化；目前模型的迭代升级呈现加速状态，如 2022 年先后推出的 DallE2、Stable Diffusion、Midjourney 3 间隔时间较短，生成效果及交互性均有显著提升。策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。16 图图18.18.ChatGPT 与三种主流与三种主流 AI 绘画应用技术技术迭代历程绘画应用技术技术迭代历程 资料来源：Web3 天空之城，果壳网、安信证券研究中心整理 AIAI 绘画、绘画、ChatGPTChatGPT 表现超人意料表现超人意料 2022 年底 AIGC、ChatGPT 展现出更强的智能：2022 年 8 月美国新兴数字艺术家竞赛中，参赛者 Jason Allen 使用 Midjourney 完成的 AI 生成绘画作品太空歌剧院获得了“数字艺术/数字修饰照片”类别一等奖，引起科技界对AIGC 的热议；2022 年 11 月 30 日 OpenAI 推出聊天机器人 ChatGPT，表现出流畅的对话能力，上线五天全球注册用户数超过 100 万；相关公司获得融资：Stability.AI 获得 1.01 亿美金；Japer.Ai 获得 1.25 亿美元 A 轮融资等。2.3.2.3.AIGCAIGC 火爆下，产业将如何受益？火爆下，产业将如何受益？（1）AI 所赋能场景由 B/G 端延展至 C 端（新产业机遇、新公司涌现）。（2）或将优化 AI技术类公司的商业模式。（3）对数据、算力的需求将增加。新增场景新增场景激活激活 C C 端场景，有望迎来百花齐放端场景，有望迎来百花齐放 AIGC 应用处于发展初期，技术突破及认知普及有望助推 2023 年 AI 应用场景景气上行：AIGC已经具备文字、图片甚至视频内容的生成能力，在生成创意、内容创作等方面对创作效率的提升非常显著，可以应用于游戏、艺术创意、广告营销等场景。在专业领域，AIGC 可以用于构建三维模型、工业设计等，能够替代人工承担繁琐的工作，降低人工成本。目前 AI 绘画多按照图片数付费，使用成本相对较低，将会撬动一部分 C 端用户，进而扩大用户覆盖面。图图19.19.AI 应用场景应用场景 资料来源：红杉汇，CMC 资本，安信证券研究中心整理 策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。17 新增场景新增场景或可期待或可期待 AIGCAIGC 生成生成 3D3D 内容？内容？AIGC 的本质是 AI 赋能内容生产，AI 绘画、ChatGPT 获得高度关注的原因在于 AI 生产的内容在文字、代码、图像等领域都具有较高的可用性，而且体现出一定的创造性。从写诗机器人到 AI 绘画模型，目前 AI 已经能够实现文字到图片、图片到图片的转化，而且Google 发布模型已具备文字到视频的生成能力。随着模型能力的提升，随着模型能力的提升，AIAI 或将逐步具备生成或将逐步具备生成 3D3D、数据孪生等内容的能力。、数据孪生等内容的能力。图图20.20.各时间阶段大型模型可实现情况各时间阶段大型模型可实现情况 资料来源：红杉汇，安信证券研究中心整理 新增场景新增场景元宇宙时代内容需求将指数级增长元宇宙时代内容需求将指数级增长 随着计算平台的迁移，元宇宙时代对内容的需求将迅猛提升：现实物理世界的人、货、场均需在虚拟世界有一一对应，同时将会有大量的虚拟世界原生内容，如虚拟人、NFT、虚拟空间等，内容呈现形式变得多样；元宇宙时代交互主体增加，一方面虚拟人的内核由各种内容所支撑，其次需要输出内容与其他主体交互，因此对交互内容的需求增加。图图21.21.元宇宙下现实世界与虚拟世界关系元宇宙下现实世界与虚拟世界关系 资料来源：安信证券研究中心整理 新增场景新增场景AIGCAIGC 将成为元宇宙时代的内容供给范式将成为元宇宙时代的内容供给范式 随着几代计算平台的持续升级，用户对内容的需求迅猛提升，供给端的范式也会持续升级，继互联网时代之前的 PGC、互联网时代的 UGC，AIGC 是元宇宙时代的内容供给范式有条不紊的提供数量级飙升且内容品质有保障的内容。策略定期策略定期报告报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。18 目前 AIGC 处于仍助手阶段，如通过 AI 绘画方式帮助创作者生成创意等，随着技术能力的提升，预计 AIGC 将作为内容供给方自主生成创意内容，从而大幅提高生产效率，并降低内容生产成本。图图22.22.随着随着 AI 模型能力提升，模型能力提升，AIGC 将经历的三阶段将经历的三阶段 资料来源：百度CEO 李彦宏，安信证券研究中心整理 新增场景新增场景以内容以内容/场景或垂类硬件广泛存在场景或垂类硬件广泛存在 AIGC 的终局元宇宙世界中广泛的内容、应用、场景，以及未来现实物理世界的分布式垂类硬件：1）元宇宙：虚拟 3D 交互世界是由大量的数字内容构成，主要为 AI 生成式内容，体现为虚拟人、3D 场景等广泛的内容；2）物理世界：AI 生成内容为内核，依场景需求借助一定的硬件形态呈现出来，即为垂类硬件。图图23.23.AIGC 内容、应用、场景内容、应用、场景 资料来源：安信证券研究中心 新增场景新增场景AIGCAIGC 或预示下一个千亿产业机遇或预示下一个千亿产业机遇 AIGC 获得关注也反映出 NLP 技术在商业化应用层面取得突破，参考上一轮计算机视觉技术