中国汽车制造出口报告：不同市场不同对待中国汽车走向全球.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.01.28 不同市场不同对待，中国汽车走向全球不同市场不同对待，中国汽车走向全球 中国汽车制造出口报告之二中国汽车制造出口报告之二 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)赵水平赵水平(分析师分析师)管正月管正月(分析师分析师)0755-23976003 021-38031657 021-38032026 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 S0880521030003 本报告导读：本报告导读：中国汽车制造将以两种形式走向全球，一是国际巨头以中国为制造基地出口到它们的中国汽车制造将以两种形式走向全球，一是国际巨头以中国为制造基地出口到它们的优势区域；二是中国本土品牌以出口或者当地建厂的方式在当地开拓市场。优势区域；二是中国本土品牌以出口或者当地建厂的方式在当地开拓市场。摘要：摘要：不同市场不同对待不同市场不同对待，中国汽车制造，中国汽车制造将以两种方式将以两种方式走向全球。走向全球。对于欧洲等市场预计以欧美品牌利用中国汽车产业链的制造优势，在中国完成生产后出口到欧洲，除了部分新能源产品外，中国本土品牌直接出口欧美地区的难度仍然较大；而对于东南亚、中东、拉美等地区，中国品牌有望通过直接出口或者当地建厂的方式逐步占据一定的市场份额。推荐两个方向，一是国际车企以中国为制造中心出口海外，推荐标的双环传动、爱柯迪、旭升集团、拓普集团、新泉股份、华域汽车等，受益标的三花智控、江淮汽车等；二是中国车企直接出口到东南亚、中东、东欧等地区，推荐标的整车比亚迪、吉利汽车、长城汽车等，零部件伯特利、瑞鹄模具等。多重原因贡献下，中国乘用车出口高速增长，中性预期下预计多重原因贡献下，中国乘用车出口高速增长，中性预期下预计2025年中国制造海外销量超过年中国制造海外销量超过 700 万辆。万辆。2021/2022 年中国汽车出口201.5/311.1 万辆，同比+101%/+54%，保持高速增长。从出口结构看，2021 年主要出口区域为亚洲、欧洲和南美洲；分车企看上汽集团和奇瑞汽车等贡献了主要的出口销量；从产品结构看，燃油车和新能源车出口比例接近 2：1。中性预期下我们判断 2025 年中国自主品牌海外销量超过 600 万辆，合资或者外资在中国制造出口超过 100 万辆。欧洲市场以国际巨头在中国制造后出口为主，部分地区通过高性价欧洲市场以国际巨头在中国制造后出口为主，部分地区通过高性价比新能源车产品突破。比新能源车产品突破。欧洲市场汽车关税整体较低，但欧洲市场尤其是西欧等汽车工业发达地区对汽车有很强的品牌认同度，对于中国品牌而言突破需要较长周期，更多通过特斯拉、大众等品牌在中国完成制造后出口到欧洲；对于部分北欧、东欧等地区，中国品牌有望通过高性价比新能源车逐步渗透。美国目前对中国汽车征取高额关税，日韩对本土品牌认同度极高，这些区域对中国企业短期内较难突破。东南亚、中东、南美、南亚等地区会是中国核心的出海市场，通过出东南亚、中东、南美、南亚等地区会是中国核心的出海市场，通过出口或者当地建设产能的方式。口或者当地建设产能的方式。大洋洲、智利等南美地区、中东地区和部分东南亚等汽车关税较低，没有强势本土品牌，有望成为中国汽车出口的重点突破市场；部分东南亚和南亚地区对于中国进口汽车关税较高，中期维度在当地设厂的方式或是更加持续的获取市场的方式。风险提示：全球贸易争端加剧、本土保护主义加剧风险提示：全球贸易争端加剧、本土保护主义加剧 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 相关报告 运输设备及零部件制造业 特斯拉再次官降，保障订单和需求高增长 2023.01.09 运输设备及零部件制造业 边际修复开始，静待超预期的因素出现 2023.01.08 运输设备及零部件制造业 乘用车总量预期不悲观，结构性增长显著 2023.01.02 运输设备及零部件制造业 特斯拉产业链的 2023：挑战和机遇并存 2022.12.31 运输设备及零部件制造业 交易层面受冲击，边际修复值得期待 2022.12.25 行行业业专专题题研研究究 股股票票研研究究 证证券券研研究究报报告告 运输设备及零部件制造业运输设备及零部件制造业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 35 目目 录录 1.中国汽车出口：高速增长，全面提升.6 1.1.总量：出口销量高速增长，跃居世界前三.6 1.2.均价：燃油车低价为主，新能源车均价较高.7 1.3.结构：自主品牌拉动总量，特斯拉引领新能源.7 1.4.市场：出口仍以欠发达地区为主，欧洲增长亮眼.8 1.5.车企：领先车企出口规模大，积极布局海外工厂.10 1.6.驱动因素：供应优势+内功提升.15 2.欧美日韩市场：整车出口，制造回流模式更具潜力.17 2.1.西欧：本地偏好，关税较低.17 2.2.美国：市场开放，但对华关税高昂.21 2.3.日、韩：本地偏好，关税较低.22 2.4.海外品牌制造回流势头明显.23 3.拉美、东南亚、俄罗斯市场：本地设厂，中国品牌出海主战场.26 3.1.拉丁美洲：格局未定，关税分化.26 3.2.东南亚：日系主场，关税较高.28 3.3.俄罗斯：国际巨头退出，关税高昂.30 4.自主品牌汽车海外空间测算：对标日系、韩系.32 5.投资建议.34 6.风险提示风险提示.34 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 图表目录图表目录 图 1：2021 年以来中国汽车出口量增长迅速.6 图 2：中国乘用车出口规模大，增速快.6 图 3：2022 年 1-11 月中国乘用车累计出口超越韩国（单位：万辆）6 图 4：2022 年中国乘用车单月出口接近日本（单位：万辆）.6 图 5：2022 年 1-9 月中国自主品牌出口销量 Top20 以 10 万元级别车型为主（单位：辆）.7 图 6：2020 年以来，中国乘用车出口均价的提升主要依靠纯电动出口均价提升和占比提升.7 图 7：2022 年中国乘用车出口整体均价相当于日本 2003 年水平.7 图 8：自主品牌出口约占乘用车出口 70%.8 图 9：特斯拉出口量占新能源乘用车出口 50%以上.8 图 10：出口乘用车新能源渗透率受特斯拉出口量影响较大.8 图 11：自主品牌出口新能源渗透率远低于国内新能源渗透率.8 图 12：中国汽车主要出口国家中，发达国家数量增加（单位：万辆）.9 图 13：中国汽车出口地区中，东南亚、西欧占比增加.9 图 14：2022 年 1-10 月中系车海外销量以南美、中东、欧洲为主.9 图 15：2022 年 1-10 月中系新能源车海外销量以西欧为主.9 图 16：领先自主车企出口占销量比例提升.11 图 17：领先自主车企海外收入占比提升.11 图 18：2022 年 1-10 月上汽集团海外市场广泛分布全球.12 图 19：2022 年 1-10 月上汽集团最大海外市场国为英国、印度.12 图 20：2022 年 1-10 月奇瑞汽车海外市场以南美洲、东欧为主.12 图 21：2022 年 1-10 月奇瑞汽车最大海外市场国为俄罗斯、巴西、智利.12 图 22：2022 年 1-10 月吉利汽车海外市场以欧洲为主.13 图 23：2022 年 1-10 月吉利汽车最大海外市场国为俄罗斯.13 图 24：2022 年 1-10 月长城汽车海外市场以中东/非洲、东欧为主.13 图 25：2022 年 1-10 月长城汽车最大海外市场国为俄罗斯.13 图 26：2022 年 1-10 月长安汽车海外市场以南美洲、中东/非洲为主.14 图 27：2022 年 1-10 月长安汽车最大海外市场国为智利、沙特.14 图 28：2022 年 1-10 月江淮汽车海外市场以南美洲为主.14 图 29：2022 年 1-10 月江淮汽车最大海外市场国为墨西哥、智利.14 图 30：2021 年汽车出口量爆发有内外两方面的因素.15 图 31：中国因缺芯导致的减产相对较小.15 图 32：自主品牌乘用车每百公里故障数已接近合资.16 图 33：平均而言中国电动厂商能以更优惠的价格提供更长的续航里程.16 图 34：2021 年西欧 17 国汽车市场，本土车系市占率最高（单位：万辆）.17 图 35：2022 年 H1 西欧 17 国新能源汽车市场，本土车系市占率最高.17 图 36：2022 年 H1 西欧 17 国汽车市场，本土车企市占率最高.17 图 37：2022 年 H1 西欧 17 国新能源汽车市场，本土车企市占率最高 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 35 .17 图 38：2021 年德国汽车市场，德系市占率最高（单位：万辆）.18 图 39：2022 年 H1 德国新能源汽车市场，德系市占率最高.18 图 40：2021 年法国汽车市场，法系市占率最高（单位：万辆）.18 图 41：2022 年 H1 法国新能源汽车市场，法系市占率最高.18 图 42：2021 年英国汽车市场，欧洲车系市占率较高（单位：万辆）.18 图 43：2022 年 H1 英国新能源汽车市场，欧洲车系市占率较高.18 图 44：2021 年挪威汽车市场，德系市占率最高（单位：万辆）.19 图 45：2022 年 H1 挪威新能源汽车市场，德系市占率最高.19 图 46：2021 年中国对西欧出口汽车约 30 万辆，占中国汽车出口总量14%（单位：万辆）.20 图 47：2022 年 1-11 月中国品牌汽车在西欧 17 国合计注册 13 万辆，以上汽、吉利为主.20 图 48：2021 年美国汽车市场，美系、日系销量及市占率最高（单位：万辆）.21 图 49：2022 年 H1 美国新能源汽车市场，美系占绝对优势.21 图 50：2021 年日本汽车市场，日系市占率高达 94%（单位：万辆）.22 图 51：2022 年 H1 日本汽车市场，丰田市占率最高.22 图 52：2021 年韩国汽车市场，韩系市占率高达 78%（单位：万辆）.23 图 53：2022 年 H1 韩国汽车市场，现代-起亚市占率最高.23 图 54：2008-2020 德系乘用车产能向国外转移（单位：万辆）.23 图 55：2011-2021 法系乘用车产能向国外转移（单位：万辆）.23 图 56：2016-2021 年德国汽车进口比例提升 6pct.24 图 57：2004-2021 英国乘用车进口比例提升 9pct.24 图 58：拉丁美洲 8 国汽车市场，各车系市占率不稳定.26 图 59：2021 年拉丁美洲 8 国汽车市场，日系、美系市占率最高（单位：万辆）.26 图 60：中、南美洲是中国汽车主要出口目的地之一（单位：万辆）.27 图 61：2022 年 1-11 月中国品牌汽车在拉美 6 国销售汽车 24 万辆，以上汽名爵、奇瑞为主.27 图 62：2021 年东南亚 7 国汽车市场，日系市占率最高（单位：万辆）.28 图 63：2022 年 H1 东南亚 7 国汽车市场，丰田市占率最高.28 图 64：中国汽车对东南亚出口增长较快（单位：万辆）.29 图 65：2022 年 1-11 月中国品牌汽车在东南亚 7 国销售汽车 9 万辆，以上汽名爵、上汽通用五菱为主.29 图 66：2021 年俄罗斯轻型车市场，本土车系市占率最高（单位：万辆）.30 图 67：2022 年 H1 俄罗斯轻型车市场，雷诺-日产联盟市占率最高 30 图 68：中国汽车对俄出口增长较快（单位：万辆）.31 图 69：2022 年 1-11 月中国品牌汽车在俄销售轻型车 9 万辆，以长城、奇瑞、吉利为主.31 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 35 表 1：过去中国汽车出口未形成稳固的大国根据地市场.10 表 2：2022 年前三季度共有 5 家企业累计出口超 10 万辆.10 表 3：中国自主品牌车企海外工厂覆盖不足，产能偏小.11 表 4：西欧、北欧国家汽车进口关税普遍较低.19 表 5：2022 年西欧 13 国中国品牌纯电动汽车注册量已形成规模.20 表 6：预计 2025 年西欧中系车市场空间为 136 万辆（单位：万辆）.21 表 7：美国汽车关税较低，但对中国征收高额关税.22 表 8：大众、特斯拉以中国为生产基地，出口到发达国家.24 表 9：墨西哥、巴西汽车关税较高，智利对许多国家零关税.26 表 10：奇瑞、长城在南美洲布局制造厂.27 表 11：预计 2025 年拉丁美洲中系车市场空间为 90 万辆（单位：万辆）.27 表 12：东盟国家汽车关税较高，内部基本免除关税，日本、韩国享有优惠税率.28 表 13：东南亚地区是中国自主品牌海外制造厂布局最密集的区域.29 表 14：预计 2025 年东南亚中系车市场空间为 120 万辆（单位：万辆）.29 表 15：俄乌战争后，俄罗斯外国车系大量退出.30 表 16：俄罗斯汽车关税较高，且几乎没有优惠税率.31 表 17：长城、吉利分别在俄罗斯、白俄罗斯布局制造厂.31 表 18：预计 2025 年俄罗斯中系车市场空间为 45 万辆（单位：万辆）.32 表 19：预计 2025 年中国品牌汽车出海市场空间为 612 万辆.32 表 20：重点公司盈利与估值表.34 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 35 1.中国汽车出口中国汽车出口：高速增长高速增长，全面提升，全面提升 1.1.总量总量：出口销量高速增长，跃居世界前三：出口销量高速增长，跃居世界前三 2021年以来中国汽车出口年以来中国汽车出口增长迅速增长迅速。2015-2020年间中国汽车出口量约100 万辆左右，2021/2022 年中国汽车出口 201.5/311.1 万辆，同比+101%/+54%。其中，乘用车出口规模最大、增速最快，2021/2022 年中国乘用车出口 161.4/252.9 万辆，同比+112%/+57%。图图 1：2021 年年以来中国汽车出口量增长迅速以来中国汽车出口量增长迅速 图图 2：中国乘用车出口规模大，增速快中国乘用车出口规模大，增速快 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 乘用车出口量跃居世界前三。乘用车出口量跃居世界前三。中国乘用车年出口量在 2021 年以前约为40-70 万辆，与韩国（约 200-300 万辆）、德国（约 300-400 万辆）、日本(约 400-500 万辆)的出口规模有较大差距。随着中国乘用车出口量增长与日、德、韩三国出口量下降，2022 年中国乘用车出口量跃居世界前三。图图 3：2022年年 1-11月中国乘用车累计出口超越韩国月中国乘用车累计出口超越韩国（单位：万辆）（单位：万辆）图图 4：2022年年中国乘用车单月出口接近日本（单位：中国乘用车单月出口接近日本（单位：万辆）万辆）数据来源：中汽协，KBA，JADA，KAMA，国泰君安证券研究 数据来源：中汽协，KBA，JADA，KAMA，国泰君安证券研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05010015020025030035020152016201720182019202020212022汽车出口量（万辆）同比（右轴）05010015020025030035020152016201720182019202020212022乘用车出口量（万辆）商用车出口量（万辆）050100150200250300350400450500中国乘用车出口量德国乘用车出口量日本乘用车出口量韩国乘用车出口量01020304050602020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11中国乘用车出口量德国乘用车出口量日本乘用车出口量韩国乘用车出口量 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 35 1.2.均价均价：燃油车低价为主，新能源车均价较高燃油车低价为主，新能源车均价较高 自主品牌出口均价较低，但有望通过新能源化实现均价提升。自主品牌出口均价较低，但有望通过新能源化实现均价提升。当前自主品牌出口数量较大的车型主要为 10 万元级别。据海关总署数据，2020-2022 年燃油乘用车出口均价进步不大，保持在 8 万元左右；纯电动乘用车出口均价由不到 10 万元提升到 18 万元左右，带动乘用车整体出口均价由 8 万元提升至 13 万元。总体而言，2022 年中国乘用车出口整体均价相当于日本 2000-2003 年的水平，但纯电动乘用车出口均价已经接近日本 2012-2018 年水平。图图 5：2022 年年 1-9 月中国自主品牌出口销量月中国自主品牌出口销量 Top20 以以 10 万元级别车型为主万元级别车型为主（单位：辆）（单位：辆）数据来源：搜狐汽车，中汽协，国泰君安证券研究 注：其中仅名爵 ZS、名爵 HS、荣威 i5 等含新能源车型，其余出口均为燃油车型 图图 6：2020 年年以来，中国乘用车出口均价的提升主以来，中国乘用车出口均价的提升主要依靠纯电动出口均价提升和占比提升要依靠纯电动出口均价提升和占比提升 图图 7：2022年年中国乘用车出口整体均价相当于日本中国乘用车出口整体均价相当于日本2003 年水平年水平 数据来源：海关总署，国泰君安证券研究 数据来源：海关总署，JADA，国泰君安证券研究 1.3.结构：自主品牌拉动总量，特斯拉引领新能源结构：自主品牌拉动总量，特斯拉引领新能源 自主品牌拉动自主品牌拉动出口出口总量总量，特斯拉引领新能源特斯拉引领新能源出口。出口。2021年以来，自主品牌占出口总量往往达 70%以上，且增速快于合资与豪华品牌出口。但在020,00040,00060,00080,000100,000120,000024681012141618202020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11乘用车出口均价（万元）燃油乘用车出口均价（万元）纯电动乘用车出口均价（万元）0.00.51.01.52.02.53.0200020022004200620082010201220142016201820202022中国 乘用车出口均价（万美元）日本 乘用车出口均价（万美元）中国 纯电动乘用车出口均价（万美元）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 35 新能源出口领域，特斯拉往往占新能源单月出口量 50%以上。图图 8：自主品牌出口自主品牌出口约约占占乘用车出口乘用车出口 70%图图 9：特斯拉出口量占新能源乘用车出口特斯拉出口量占新能源乘用车出口 50%以上以上 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 数据来源：乘联会，太平洋汽车网，国泰君安证券研究 出口乘用车新能源渗透率较高，但自主新能源出口落后于国内新能源化出口乘用车新能源渗透率较高，但自主新能源出口落后于国内新能源化进程。进程。2022 年出口新能源乘用车以纯电动为主，新能源渗透率约为 27%，与国内新能源渗透率基本相当。排除特斯拉的出口量后，出口乘用车新能源渗透率远低于国内新能源渗透率。图图 10：出口乘用车新能源渗透率受特斯拉出口量影：出口乘用车新能源渗透率受特斯拉出口量影响较大响较大 图图 11：自主品牌出口新能源渗透率远低于国内新能自主品牌出口新能源渗透率远低于国内新能源渗透率源渗透率 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 1.4.市场：出口仍以欠发达地区为主，欧洲增长亮眼市场：出口仍以欠发达地区为主，欧洲增长亮眼 出口市场结构优化，发达地区占比增加。出口市场结构优化，发达地区占比增加。过去中国汽车出口市场以亚非拉国家为主，而 2021 年以来，许多发达国家成为重要出口市场。比利时（欧盟国家经转比利时）、澳大利亚、英国等均已形成 10 万辆以上的出口市场。051015202530合资与豪华品牌乘用车出口（万辆）自主品牌乘用车出口（万辆）024681012特斯拉出口量（万辆）其他品牌新能源乘用车出口（万辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%国内乘用车新能源渗透率出口乘用车新能源渗透率0%5%10%15%20%25%30%35%40%出口乘用车（除特斯拉外）新能源渗透率国内乘用车新能源渗透率 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 35 图图 12：中国汽车主要出口国家中，发达国家数量增加中国汽车主要出口国家中，发达国家数量增加（单位：万辆）（单位：万辆）数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 图图 13：中国汽车出口地区中，东南亚、西欧占比增加中国汽车出口地区中，东南亚、西欧占比增加 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 排除特斯拉出口影响，自主品牌汽车市场结构亦有所改善。排除特斯拉出口影响，自主品牌汽车市场结构亦有所改善。2022年1-10月中系车海外销量以南美、中东、欧洲为主，中系新能源车海外销量以西欧为主。图图 14：2022 年年 1-10 月中系车海外销量以南美、中月中系车海外销量以南美、中东、欧洲为主东、欧洲为主 图图 15：2022 年年 1-10 月中系新能源车海外销量以西月中系新能源车海外销量以西欧为主欧为主 0%5%10%15%20%25%30%东南亚西欧南美洲西亚北美20182019202020212022H1 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 35 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：Marklines 数据库仅包括 66 个主要国家和地区汽车销量，国家间统计口径不一致，且部分中小国家数据不完善，比例构成跟实际情况或存在一定偏差，图 15 存在同样情况 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 部分区域有望建立稳固的市场。部分区域有望建立稳固的市场。过去中国汽车出口未形成稳固的大国根据地市场，主要出口目的国往往销量波动剧烈。2021 年以来，中国车企出口量在智利、澳大利亚、沙特阿拉伯等国取得突破，有望建立稳固的市场。表表 1：过去过去中国汽车出口未形成稳固的大国根据地市场中国汽车出口未形成稳固的大国根据地市场 排名排名 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1 阿尔及利亚 阿尔及利亚 巴西 阿尔及利亚 阿尔及利亚 伊朗 伊朗 2 越南 叙利亚 阿尔及利亚 伊拉克 俄罗斯 阿尔及利亚 越南 3 叙利亚 越南 俄罗斯 俄罗斯 智利 俄罗斯 委内瑞拉 4 埃及 俄罗斯 智利 伊朗 伊朗 埃及 智利 5 伊拉克 智利 伊朗 智利 秘鲁 哥伦比亚 埃及 排名排名 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022（1-10 月）月）1 伊朗 伊朗 伊朗 孟加拉国 沙特阿拉伯 智利 墨西哥 2 印度 美国 墨西哥 墨西哥 孟加拉国 沙特阿拉伯 智利 3 越南 日本 孟加拉国 印度 埃及 俄罗斯 沙特阿拉伯 4 美国 德国 智利 智利 智利 比利时 比利时 5 埃及 孟加拉国 美国 沙特阿拉伯 印度 澳大利亚 澳大利亚 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 1.5.车企：领先车企出口规模大，积极布局海外工厂车企：领先车企出口规模大，积极布局海外工厂 自主自主品牌品牌车企已形成规模化整车出口。车企已形成规模化整车出口。2022 年 Q1-Q3 上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车、长城汽车均已实现 10 万辆以上的汽车出口规模。表表 2：2022 年前三季度共有年前三季度共有 5 家企业累计出口超家企业累计出口超 10 万辆万辆 排名排名 企业企业 1-9 月累计出口量月累计出口量(万辆万辆)同期累计出口量同期累计出口量(万辆万辆)比同期累计增长比同期累计增长 1 上汽集团 51.0 29.0 76%南美洲22%中东/非洲17%西欧15%东欧13%东南亚11%大洋洲9%北美洲7%南亚6%东亚0%西欧74%东南亚10%中东/非洲9%其他7%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 35 2 奇瑞汽车 31.1 18.8 65%3 吉利汽车 14.2 7.5 90%4 长安汽车 13.9 9.4 48%5 长城汽车 11.2 9.8 14%6 北汽集团 8.2 5.5 48%7 江淮汽车 8.0 5.7 41%8 东风集团 6.9 4.3 59%9 中国重汽 5.8 4.3 34%10 比亚迪 2.5 1.2 99%数据来源：搜狐汽车，国泰君安证券研究 领先自主车企海外销量领先自主车企海外销量占比占比、收入占比提升。、收入占比提升。2022 年上汽、吉利、长城、江淮海外销量占比已突破 10%；2021 年吉利、长城、江淮海外收入占比超 10%。图图 16：领先自主车企出口占销量比例提升领先自主车企出口占销量比例提升 图图 17：领先自主车企海外收入领先自主车企海外收入占比提升占比提升 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 海外工厂建设方兴未艾。海外工厂建设方兴未艾。目前仅有长城等少数厂商在海外拥有全工艺整车厂，其余车企以组装厂为主。整体来看，中国自主车企海外工厂覆盖不足，产能偏小。表表 3：中国自主品牌车企中国自主品牌车企海外工厂覆盖不足，产能偏小海外工厂覆盖不足，产能偏小 排名排名 工厂所在国家工厂所在国家 详细信息详细信息 上汽集团 泰国 上汽集团与泰国正大集团合资，2021 设计年产能为 4 万辆。印度 上汽名爵印度工厂，2019 年 4 月底投产，2021 设计年产能为 5.6 万辆。印尼 上汽通用五菱印度尼西亚工厂，2017 年建成投产，2021 设计年产能为 6 万辆。KD 组装厂 巴基斯坦等 长城汽车 俄罗斯 俄罗斯图拉工厂 2019 年投产，第一阶段产能 8 万辆，是长城在海外首个拥有冲压、焊接、涂装、总装四大工艺的独资整车制造工厂，也是中国汽车在海外首个全工艺独资制造厂。泰国 泰国罗勇工厂 2021 年 6 月投产，为长城汽车第二家海外全工艺整车制造厂，初期年产能达 8 万辆。0%5%10%15%20%25%201720182019202020212022上汽集团吉利汽车长安汽车长城汽车江淮汽车0%5%10%15%20%25%30%2015201620172018201920202021上汽集团吉利汽车长安汽车长城汽车江淮汽车 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 35 KD 组装厂 伊朗、保加利亚、马来西亚、突尼斯、厄瓜多尔等。吉利汽车 马来西亚（宝腾 KD 组装厂）在宝腾丹绒马林工厂厂区内投建，是包括焊接和总装工艺在内的 CKD（全散件进口）新工厂。KD 组装厂 白俄罗斯、印度尼西亚等。长安汽车 KD 组装厂 巴基斯坦等 奇瑞汽车 十余个 巴西工厂于 2010 年 10 月正式签约，2011 年 7 月破土动工，建设历时三年。工厂总投资 4 亿美元，拥有总装、焊装、涂装三大生产线，一期产能 5 万辆。比亚迪 泰国 泰国工厂预计 2024 年开始运营，年产能约 15 万辆。数据来源：公司公告，公司官网，太平洋汽车网，国泰君安证券研究 上汽集团（不含合资）、吉利汽车在欧洲市场逐步突破，其他车企以发展上汽集团（不含合资）、吉利汽车在欧洲市场逐步突破，其他车企以发展中地区为主。中地区为主。借助名爵在欧洲的品牌优势，上汽集团实现在西欧和大洋洲等发达地区的市场突破，而奇瑞、长城、长安等车企海外市场以发展中国家为主。图图 18：2022 年年 1-10 月上汽集团海外市场广泛分布月上汽集团海外市场广泛分布全球全球 图图 19：2022 年年 1-10 月上汽集团最大海外市场国为月上汽集团最大海外市场国为英国、印度英国、印度 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：Marklines 数据库仅包括 66 个主要国家和地区汽车销量，国家间统计口径不一致，且部分中小国家数据不完善，比例构成跟实际情况或存在一定偏差，图 19-图 29 存在同样情况 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 20：2022年年 1-10月奇瑞汽车海外市场以南美洲、月奇瑞汽车海外市场以南美洲、东欧为主东欧为主 图图 21：2022 年年 1-10 月奇瑞汽车最大海外市场国为月奇瑞汽车最大海外市场国为俄罗斯、巴西、智利俄罗斯、巴西、智利 西欧大洋洲南亚北美洲东南亚中东/非洲南美洲东欧东亚英国印度澳大利亚墨西哥泰国智利沙特阿拉伯埃及其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 35 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 22：2022 年年 1-10 月吉利汽车海外市场以欧洲为月吉利汽车海外市场以欧洲为主主 图图 23：2022 年年 1-10 月吉利汽车最大海外市场国为月吉利汽车最大海外市场国为俄罗斯俄罗斯 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 24：2022年年 1-10月长城汽车海外市场以中东月长城汽车海外市场以中东/非非洲、东欧为主洲、东欧为主 图图 25：2022 年年 1-10 月长城汽车最大海外市场国为月长城汽车最大海外市场国为俄罗斯俄罗斯 南美洲东欧中东/非洲其他俄罗斯巴西智利埃及南非其他西欧东欧中东/非洲东南亚其他俄罗斯沙特阿拉伯菲律宾以色列荷兰意大利其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 35 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 26：2022年年 1-10月长安汽车海外市场以南美洲、月长安汽车海外市场以南美洲、中东中东/非洲为主非洲为主 图图 27：2022 年年 1-10 月长安汽车最大海外市场国为月长安汽车最大海外市场国为智利、沙特智利、沙特 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 28：2022 年年 1-10 月江淮汽车海外市场以南美洲月江淮汽车海外市场以南美洲为主为主 图图 29：2022 年年 1-10 月江淮汽车最大海外市场国为月江淮汽车最大海外市场国为墨西哥、智利墨西哥、智利 中东/非洲东欧大洋洲南美洲其他俄罗斯澳大利亚南非智利泰国沙特阿拉伯其他南美洲中东/非洲东欧北美洲其他智利沙特阿拉伯俄罗斯墨西哥其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 35 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 1.6.驱动因素：供应优势驱动因素：供应优势+内功提升内功提升 中国汽车出口中国汽车出口几起几落，艰难破局几起几落，艰难破局。2000-2011 年，中国汽车出口量迅速增长，于 2012 年突破 100 万辆，市场覆盖全球，出口量占汽车产量比例最高达 8%，但此时出口汽车主打低价优势，产品质量不足、售后服务缺失。2012-2016 年，口碑不佳叠加出口市场经济衰退，汽车出口陷入瓶颈。2017-2020 年，中国领先汽车企业产品竞争力提升、海外布局逐渐完善，出口逐渐回暖。2021 年以来，疫情导致海外市场供给不足，自主品牌汽车品质提升，内外两方面因素激发中国汽车出口量暴涨。图图 30：2021 年汽车出口量爆发有内外两方面的因素年汽车出口量爆发有内外两方面的因素 数据来源：中汽协，太平洋汽车网，国泰君安证券研究 外部因素看，中国因缺芯导致的减产相对较小外部因素看，中国因缺芯导致的减产相对较小。据 AFS 测算，2021 年北美、欧洲因缺芯导致汽车减产 300 万辆以上，而中国减产 200 万辆左右，且在 2022 年迅速收窄。图图 31：中国因缺芯导致的减产相对较小中国因缺芯导致的减产相对较小 南美洲北美洲东欧其他墨西哥智利哥伦比亚哈萨克斯坦其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 35 数据来源：AFS，国泰君安证券研究 内部因素看，内部因素看，自主品牌汽车产品品质已有较大进步。自主品牌汽车产品品质已有较大进步。据JD Power，自主品牌乘用车每百公里故障数已接近合资。在新能源汽车领域，中国新能源汽车电动化、智能化水平往往领先于海外厂商。图图 32：自主品牌乘用车每百公里故障数已接近合资：自主品牌乘用车每百公里故障数已接近合资 图图 33：平均而言中国电动厂商能以更优惠的价格提平均而言中国电动厂商能以更优惠的价格提供更长的续航里程供更长的续航里程 数据来源：JD Power，国泰君安证券研究 数据来源：麦肯锡，国泰君安证券研究 050100150200250300350400北美洲欧洲中国亚洲其他地区南美洲中东/非洲2021年预计减产量（万辆）2022年预计减产量（万辆）05010015020025030035040045050020032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019自主合资 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 35 2.欧美欧美日韩市场：日韩市场：整车出口整车出口，制造回流模式更具潜力，制造回流模式更具潜力 2.1.西欧：本地偏好，关税较低西欧：本地偏好，关税较低 西欧西欧汽车市场汽车市场表现出深度的本地偏好。表现出深度的本地偏好。西欧 17 国汽车基本以德、法系为主。2021 年德系车销售 446 万辆，占比 36%；法系车销售 326 万辆，占比 26%；日系、韩系占比不高，日系销售 142 万辆，占比 11%，韩系销售 87 万辆，占比 7%。西欧新能源汽车市场较为保守西欧新能源汽车市场较为保守。2022H1 欧洲本土车企新能源汽车以油改电产品为主，但是获得了绝大多数份额（德系 38%，法系 18%），以特斯拉为代表的的美系（13%）在欧洲优势并不突出。韩系（11%）、中系（5%）新能源汽车市占率已取得突破。图图 34：2021 年西欧年西欧 17 国汽车市场，本土车系市占国汽车市场，本土车系市占率最高（单位：万辆）率最高（单位：万辆）图图 35：2022 年年 H1 西欧西欧 17国新能源汽车市场，本土国新能源汽车市场，本土车系市占率最高车系市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 36：2022 年年 H1 西欧西欧 17 国汽车市场，本土车企国汽车市场，本土车企市占率最高市占率最高 图图 37：2022 年年 H1 西欧西欧 17 国新能源汽车市场，本国新能源汽车市场，本土车企市占率最高土车企市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安