工学财务复习-副本.doc

第一章、总论

3、工程财务关系
Ø 与投资者的财务关系：共享投资收益、共担投资风险，体现所有权和经营权的关系
Ø 与债权人的财务关系 ：债权债务关系
Ø 与税务部门的财务关系：依法纳税和依法征税，体现强制与无偿的分配关系
Ø 与被投资者的财务关系：
Ø 与债务人的财务关系：债权债务关系
Ø 与内部各单位的财务关系：内部结算关系与经济利益关系
与职工的财务关系：劳动成果的分配关系

二）目前学术界对企业财务管理总体目标的主要观点
1、利润最大化
优点：
n 利润最大化作为企业财务管理目标直观、清晰。
n 在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终将属于获利最大的企业，利润最大化有利于资源的合理配置。
n 企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，有利于企业直接确定考核目标。
n 每个企业通过追求利润最大化的目标，也可以使整个社会的财富实现极大化。
缺陷：
n 利润最大化未能区分不同时间的报酬，未能考虑资金的时间价值。
n 利润最大化没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
n 利润最大化未能考虑风险因素，高额利润往往需要承担过大的风险。
n 利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾及企业的长远发展。

2、 股东财富最大化
优点：
与利润最大化目标相比，股东财富最大化在一定程度上也能够克服企业在追求利润上的短期行为。
缺陷：
n 它只适合上市公司，而我国目前还存在大量的非上市公司和非股份公司;
n 股东财富计量标准的模糊性使其操作性较差;
n 是股票价格受多种因素的影响，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
容易导致企业所有者与其他利益集团及社会的矛盾。

3、企业价值最大化
优点：
n 考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；
n 反映了对企业资产保值、增值的要求。从某种意义上讲，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；
n 有利于克服管理上的片面性和短期行为；
有利于社会资源合理配置，有利于实现社会效益最大化。
缺陷：
n 对非上市的股份制企业，这一目标不能依据股票市价做出判断，而需要通过资产评估方式进行，这给日常财务管理的评价标准和评估管理方式造成困难，不易客观和准确。
n 对于上市企业，企业的股票并非为企业所控制，其价值波动也非与企业财务状况的实际变动相一致，这对企业实际经营业绩的衡量也产生了一定的困难。

4、企业经济增加值率最大化
企业经济增加值率最大化目标需要采用具体指标来量化评价标准，虽在实践中易于操作，但其指标科学性尚值得推敲。
5、企业资本可持续有效增值
企业资本可持续有效增值也需要采用具体指标来量化评价标准，同样，虽然在实践中易于操作，但其指标科学性尚值得推敲。
6、资本配置最优化
资本配置最优化的概念本身并不明确，过于抽象，在企业具体经营中无法应用。

（四）实现企业财务管理目标的矛盾与协调
1、代理理论
密西尔·詹森和威廉姆·梅克林认为，代理关系是一种契约关系。根据这一契约一个人或若干人（委托人）可以雇用另一个人（代理人），授予其一定的决策权使其代表委托人的利益从事财务管理活动。因此当委托人雇用代理人完成某项工作并授予代理人一定的决策权时，代理关系便告成立。

代理涉及的经济关系：
n 一方面是代理人按照委托人的授意进行财务活动；
n 另一方面是代理人受自身独立经济意识的支配而偏离授权人授意的财务活动的行为。
n
现代经济条件下代理关系：
n 所有者与经营者之间以财产经营责任为核心的代理关系；
n 所有者与债权人之间以债权保全为核心的代理关系。
由于存在代理关系，导致了所有者、经营者与债权人之间的矛盾，形成了权益代理成本和债务代理成本

2、所有者与经营者之间的矛盾与协调

所有者与经营者的主要矛盾：
就是经营者希望在提高企业价值和所有者财富的同时能够更多地增加享受成本（如增加报酬、增加闲暇时间和避免风险）；而所有者则希望以较小的享受成本支出带来较高的企业价值和所有者财富。

通常采用的协调措施
n 监督
是一种所有者来约束经营者的措施。
n 激励
是一种所有者来激励经营者的措施
两种基本方式：一是股票选择权方式；
二是绩效股方式。
n 被兼并或收购
是一种通过市场来约束经营者的措施。

3、所有者和债权人之间的矛盾与协调
当公司向债权人借入资金，这两者也形成一种委托代理关系。债权人把资金交给企业，其目标是到期收回本金并获得约定的利息收入；公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的经营项目。

两者的目标通常有分歧：
一是所有者不征得债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的项目，如果高风险的计划侥幸成功，超额利润将被所有者独吞；如果搞风险计划失败，公司无力偿债，债权人与所有者将共同承担由此造成的损失，这对债权人来说，风险与收益是不对称的。
二是所有者为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。

债权人通常采取的措施：
Ø 寻求立法保护；
Ø 限制性借款；
Ø 收回借款或不再借款；

（一）财务管理环境的概念
是指对理财活动具有直接或间接影响作用的外部条件或影响因素，它是从事工程企业财务管理难以改变的约束条件，这就要求从事工程建设的企业财务管理不断适应其运作环境的要求和变化。

财务管理与其环境是相互依存、相互制约的。
n 财务管理环境决定企业的财务管理目标、手段和效率，从而有不同的财务管理活动；
n 企业的财务管理对环境又有反作用，甚至在一定的条件下，财务管理有能力改变其环境，尤其是改变微观财务管理环境。

经济环境
（一） 经济周期
（二）经济政策
（三）通货膨胀
（四）市场竞争

经济周期中的理财策略

3、通货膨胀对企业是利弊互生
有利因素：
第一，通胀使企业的收入增长。
第二，通胀是企业的实物资产价值增加而负债相对贬值。
第三，在通货膨胀的情况下，一些资金能力较差的企业将会面临倒闭的危险，这为资金实力雄厚的企业提供了收购的有利时机。
不利因素：
第一，通胀通常伴随着生产资料价格的上涨，使企业成本增长。
第二，政府通常会使用提高利率的方法来抑制通胀，这无疑会增加企业的资金成本。
第三，通胀使企业的应收帐款大幅贬值。
第四，增加长期投资风险。

金融市场是指资金融通的场所。
n 广义的金融市场
是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。交易对象包括：货币借贷、票据承兑和贴现，有价证券的买卖，黄金和外汇的买卖，国内外的保险、生产资料的产权交换等。
n 狭义的金融市场
一般是指有价证券市场，即股票和债券的发厅和买卖市场。

金融市场由主体、客体和参加人组成。。
1、主体：
主体是指金融机构，是连接投资人和筹资人的桥梁。它包括银行金融机构和非银行金融机构。
2、客体
是指金融市场上的交易对象，如货币资金，外汇、黄金、有价证券等。
3、参加人
是指客体的供给者与需求者，如企、事业单位，政府部门，城乡居民等，就工程项目建设而言，主要是业主、项目工程、承包商、供应商等。

金融市场的分类

金融市场利率的决定因素
利率是利息率的简称，是金融市场上资金使用权的价格。
利率=实际利率十通货膨胀补偿率十风险收益率
n 实际利率，是指没有通货膨胀和风险情况下的均衡点利率。其高低主要由资金的供给与需求关系、平均利润率和国家金融政策调节影响。
n 通货膨胀贴水率，是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率.
n 风险收益率
风险收益率=违约风险收益率+流动性风险收益率+到期风险收益率
Ø 违约风险收益率是指为弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。
Ø 流动性风险收益率是指为了弥补因债务人资产流动性较差而带来的风险，由债权人要求提高的利率。
Ø 到期风险收益率是指为弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。

财务管理的基本原则
一、系统性原则
二、平衡原则
三、弹性原则
四、比例原则
五、优化原则
六、成本效益原则

财务管理工作流程
（一）财务预测
（二）财务决策
（三）财务预算
（四）财务控制
（五）财务分析

第二章 建设项目资金筹措

建设项目资金筹措的分类

建设项目资金筹措的概念
建设项目资金筹措是指项目主体根据其建设活动和资金结构的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的行为。

建设项目资金筹措按筹资主体的组织形式分为既有法人融资和新设法人融资。
1、既有法人融资
又称公司融资（Corporate Financing），是指依托现有法人——项目发起人公司进行的资金筹措活动。
基本特点是：
①由既有法人统一组织拟建项目的资金筹措活动并承担筹资责任和风险。
②拟建项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。
③新增债务资金依靠既有法人的整体（包括拟建项目资产）的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。
2、新设法人融资
又称项目融资（Project Financing），是指为了建设新项目，由项目的发起人及其他投资人出资建立新的独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司进行资金筹措活动。
（1）基本特点是：
①新的项目公司承担筹资责任和风险。
②拟建项目所需资金来源于项目公司的资本金和债务资金。
③项目公司的债务资金依靠项目本身的盈利能力来偿还，并以投资项目所形成的资产、未来的收益或权益作为融资担保的基础。
④新设法人融资容易切断拟建项目对于投资人的风险，实现所谓“无追索权”或“有限追索权”项目融资，即项目的投资方不对项目的借款提供担保或只提供部分担保。
⑤融资成本较高

权益资金融资和债务资金融资
按所筹措资金的性质，建设项目资金筹措可以分为权益资金融资和债务资金融资。
1、 权益资金（Equity）融资
指资金占有者以所有者身份投入项目主体的资本金或股东权益。权益资金一般不用还本，又称之为自有资金。相对于负债资金而言，权益资金的财务风险小，但付出的资金成本较高。
权益资金可以通过吸收股东直接投资、发行股票等方式筹措。
2、债务资金（Debt）融资
指项目主体以负债方式向资金占有者融通的各种债务资金。债务资金到期要还本付息，因而称之为借入资金。一般来说，债务资金的财务风险高于权益资金，但付出的资金成本较低。
债务资金可以通过银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式筹措。

建设项目主要的资金来源

筹资方式
是指筹集资金所采取的具体形式。
· 发行股票
· 吸收直接投资
· 银行贷款
· 商业信用
· 发行债券
· 租赁
资金来源与融资方式的关系

不同行业建设项目资本金占总投资的比例

股票融资
（1）普通股
普通股是股份公司发行的无特别权利的股份，也是最基本、标准的股份。一般情况下，股份有限公司为筹集资金只发行普通股。
· 普通股股东的权利和义务
Ø 权利：可依法享有投票表决权；收益分配权；优先认股权和剩余财产清偿权等。
Ø 义务：遵守公司章程规定的一切义务；普通股股票一旦出售便不能再退股，但可在二级市场转让；普通股股利不固定，收益取决于公司的业绩和股利政策；当公司结束清算时，普通股股东只能在债权人和优先股股东之后获得剩余财产清偿等。
（2）优先股
· 优先股是指与普通股相比具有一定的优先权，主要指优先分得股利和剩余财产。
· 优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权。发行优先股通常不需要还本，但要支付固定股息，该股息通常高于银行的贷款利息，并且优先于普通股股东领取。

股票融资的特点
①股票融资所筹资金是项目的股本资金，可作为其他筹资方式的基础，可增强融资主体的举债能力。
②股票融资所筹资金没有到期偿还的问题，投资者一旦购买便不得退股。
③普通股股利的支付，可视融资主体的经营好坏和经营需要而定，融资风险较小。
④股票融资的资金成本较高，因为股利需从税后利润支付，不具有抵税作用，而且发行费用较高。
⑤上市公开发行股票，必须公开披露信息，接受投资者和社会公众的监督。

按贷款的期限，借款可分为短期借款和长期借款
按借款的保障程度 ，借款可以分为信用借款、担保借款和抵押借款。

2、我国商业银行贷款筹资的程序
1）企业提出贷款申请
2）银行审查借款申请
3）银企签订借款合同
4）企业取得借款
5）企业还本付息

3、与银行贷款有关的信用条件
1）信贷额度
· 信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。
2）周转信贷协定
· 周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。
· 这时的信用期限有两个：一个是信用额度的期限，通常不超过一年；另一个是信用额度循环使用的期限，一般为2-6年。
例如，银行与某企业签订的周转信贷协定中规定，信用额为200万元，期限为半年，使用期限为3年。这就是说该企业在未来3年内每半年可取得200万元的借款额度，相当于取得一笔200万元的半年期借款，不同的是每半年期满时需将200万元归还，然后在下一个半年再使用不超过200万元的借款。
在协定的有效期内，企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求、企业通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
例 某企业与银行商定的周转信货额为2000万元，期限一年，使用期3年，承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：
承诺费=600×0.5%=3（万元）
3）补偿性余额
· 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10%－20%）计算的最低存款余额。
· 对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率。
例 某企业按年利率8％向银行借款100万元，银行要求保留20％的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为：

融资租赁
融资租赁又称财务租赁，是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。融资租赁适用于以购买设备为主的建设项目。
1、 融资租赁的特点
· 一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。
· 租期较长。
· 租赁合同比较稳定。
· 服务租赁期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。
2、融资租赁的形式
· 直接租赁
· 售后租回
· 杠杆租赁

利用商业信用
商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货所形成的借贷关系．是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用，又称商业信用融资，是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。

1、 可利用的商业信用形式
（1）应付账款
（2）应付票据
（3）预收账款
此外，广义而言，应付职工薪酬、应交税费、其它应付款等在一定程度上也能缓解项目主体短期的资金需求，因此，也可以称为项目主体短期融资的形式。
2、 商业信用条件
所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，信用条件主要形式：
（1）预收账款
（2）延期付款，但不涉及现金折扣
（3）延期付软，但早付款可享受现金折扣
3、商业信用的成本
（1）应付账款商业信用的成本
应付账款的信用成本可分为三种：
· 免费信用：免费信用指买方在规定的折扣期限内享受的折扣，这部分信用的融资是免费的。
· 有代价信用：当供应方提供了现金折扣，而买方没有获得折扣则意味着有机会成本。
放弃现金折扣成本＝

n 展期成本：展期指买方超出规定的信用期限再付款，则买方利用商业信用隐含的成本将降低。推迟付款的时间越长，其利息成本越小。

例：在“2/10，n/30”信用条件下，某工程项目公司购入1000元的设备。
l 免费信用
在10天内付款，则可视为获得了98%价款的为期10天的短期资金来源；
l 有代价信用
在第30天付款，则为多享受20天的商业信用而放弃了现金折扣，其隐含的成本为：

· 展期成本
在第50天付款，其成本为：

2）商业票据的成本
主要指票据贴现成本，包括利息成本和非利息成本（包括评级费、保证费、承销费等）。
商业票据贴现的年利息成本由票据的期限和票面利率水平所决定。
年利息成本=

例5：某公司发行以10%的利率发行了10亿，期限为90天的商业票据，则其年利息成本为：

（一）资金成本的概念
1、资金成本的概念
资金成本是指项目主体为筹集和使用资金而付出的代价。
2、资金成本的构成
资金成本＝资金占用成本＋融资费用
· 资金占有成本是指项目在投资、生产经营过程中，因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内客，也是降低资金成本的主要方向，具有经常性、定期性的特征。
· 融资费用是指项目在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，主要包括律师费、咨询评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。融资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程不再发生。

3、资金成本的表示
绝对数表示：
资金成本＝资金占用成本＋融资费用
相对数表示：即资金成本率表示

通常情况采用相对数的形式。

二）资金成本的种类
· 单项资金成本
是指单种融资方式的成本，如长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本等，一般用于不同融资方式的比较和评价。
· 综合资金成本
又称加权平均资金成本，是指以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种个别资金成本进行加权平均后的资金成本。一般用于融资方案的比较和评价。
· 边际资金成本
是指追加筹措资金所需负担的成本。可以确定各融资范围内边际资金成本分布情况。

2）优先股的资金成本
优先股成本计算公式为：
式中： Kp——优先股资金成本
Dp——优先股每年的股利
Po——优先股发行总额
f ——优先股融资费用率
）长期债券资金成本（长期借款成本与债券成本的计算相同。）
式中：Kd——债券资金成本
I——债券年利息
T——项目主体所得税税率
B——债券发行总额
R——融资费用率

3、综合资金成本
工程项目的总体资金成本可以用综合资金成本，即加权平均资金成本（WACC）表示，其计算公式如下：

式中：KW——加权平均资金成本
Kj——第j种资金成本
Wj——第j种资金占全部资金的比重，即权数

4、边际资金成本
边际资金成本是项目公司新增融资额的资金成本。
· 采取某一种融资方式时，新增融资额的资金成本称为边际资金成本；
· 采用多种融资方式时，新增资金的加权平均资金成本就是新增的边际资金成本。

· 1）追加融资额确定的边际资金成本计算
· 【例】 某项目公司目标资金结构为：长期借款0.2，优先股0.05，普通股0.75。现拟追加融资3 000万元，仍按目标资金结构来筹资。
· 个别资金成本预计分别为：
· 长期借款7.50％，优先股11.50%，普通股14.50％。按加权平均方法计算追加融资3000万元的边际资金成本。
· 表3-3 边际资金成本计算表

最佳资金结构决策方法
1、最佳资金结构的涵义
所谓最佳资金结构是指企业在一定时期内，综合资金成本最低，企业价值最大时的资金结构。
判断标准有三个：
（1）有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化；
（2）企业综合资金成本最低；
（3）资产保持适宜的流动，并使资金结构具有弹性。

【例】 某企业拟筹资组建一分公司，投资总额为500万元，有三个方案可供选择，具体资料见表3-14。试分析何种方案资金结构最佳。
表3-14 A、B、C融资方案的有关数据

第三章、 企业投资战略

企业投资战略的含义
企业投资战略（Investment Strategies of Enterprises）是指根据企业总体经营战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划
企业总体战略与投资战略的关系
企业战略包括两个层次：第一个层次是企业总体战略（又称公司级战略）；第二层次是企业职能战略。
企业职能战略是为贯彻、实施和支持企业总体战略而在企业特定的职能管理领域制定的战略。企业职能与总体战略的关系是从属关系，即职能战略是总体战略的组成部分，是从属于总体战略的。
企业投资战略也是一种职能战略。投资战略作为一种职能战略，其基本出发点必须是站在企业全局的立场之上的，企业的投资战略必须在企业总体战略之下展开，为企业总体战略服务。
企业投资战略的内涵
企业投资战略是指根据企业总体战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划。它是将有限的企业投资资金，根据企业战略目标，评价、比较、选择投资方案或项目，获取最佳的投资效果所作的选择。
企业投资战略既包括对增量投资的决策，又包括对存量资本的调整。增量投资是指通过新增投资的方式，对资本进行优化配置。新增投资并不仅仅是进行新增项目的建设，而且是要从优化资本结构出发，用新增投资带动存量资本的重组。存量资本的调整是指通过对企业资本存量的重新配置，以提高企业资本运行效率的过程。
企业投资战略的特点
1、导向性
通过前面的学习我们知道，企业总体战略包含两个方面：第一是决定应该从事哪些业务；第二是决定企业如何发展业务。企业如何发展业务，这就涉及到一个如何进行资源配置的问题，而企业内部资源的配置正是通过投资战略的实施来有效拉动的，因此投资战略具有导向作用。
2.保证性
企业投资战略在企业总体战略的指导下，把企业资源合理分配到各个职能部门，协调企业内部各职能部门之间的关系，使企业经营活动有条不紊地进行，它在企业战略中占有十分重要的地位，是企业其它职能战略的基础。同时，投资战略与企业内部其它职能战略互相配合，保证企业总体战略的实现。
3、超前性
企业总体战略一经确定，首先就需要通过投资战略在各个职能部门之间合理调配企业资源。因此相比其它职能战略，企业投资战略具有一定超能性。
4.风险性
由于环境的不确定性，企业实施投资战略充满风险，为了保证投资战略的有效实施，就需要通过各种投资组合来分散风险。

按投资战略的规模特征分类
按投资战略的规模特征分类，可分为稳定性投资战略、扩张性投资战略、紧缩性投资战略和混合性投资战略
1．稳定性投资战略
该投资战略是一种维持现有投资水平的战略。现有投资水平可以是指现有投资规模，在外部环境和内部条件变化不大时，企业通常会采取这种投资战略。在这种投资战略条件下企业应重视研究如何最有效率地利用现有的资金和条件，继续保持现有市场维持现有投资水平，不断降低成本，尽可能多地获取现有产品和利润，积聚资金为将来发展作准备，这种战略实际上是产品转向的一个过渡阶段。
稳定型投资战略对处于正在上升的产业和稳定环境的成功企业来说，是极为有效的。对许多产业和企业来说，稳定发展是最合逻辑、最为适宜的战略。可口可乐公司曾多年采用稳定型投资战略，并获得了极大的成功。
2．扩张性投资战略
该投资战略是一种不断扩大现有投资水平的战略。企业通过扩大投资规模，可以不断扩大生产经营，增加生产和经营产品的数量和种类，提高市场占有率。这种战略具体包括市场开发战略，产品开发战略和多元化成长战略，即经营新的产品或服务项目。这种战略一般是在企业转入成长型时采用。
3．紧缩性投资战略
该投资战略是一种收缩现有投资规模的战略。企业从竞争领域退出，从现有经营领域抽出资金，缩小经营范围。也即企业收缩市场，撤出某些经营领域、减少生产经营的产品种类，这种战略可分为两种：一是完全紧缩性投资战略，就是企业受到全面威胁时，企业难以持续经营，而将全部资产清算以收回资金，偿还债务；二是部分紧缩性投资战略，是将企业部分非关键产品停产，并出售相应的资产，以及将非关键技术出卖，紧缩经营规模。企业在经营决策严重失误、周期的衰退阶段时，宜用用这种投资战略。
4．混合性投资战略
该投资战略是指企业在一个时期内，同时采取稳定、扩张、紧缩性几种战略，三管齐下，全面出击。它要求在不同阶段或不同经营领域，采用不同的投资战略。

核心竞争力是一种能为企业进入各类市场提供潜在机会，能借助最终产品为所认定的顾客利益作出重大贡献，而且不易被竞争者模仿的能力。
核心竞争力的特征
（1）价值性：核心竞争力富有战略价值，它能为顾客带来长期性的关键性利益，为企业创造长期性的竞争主动权，为企业创造超过同业平均利润水平的超值利润。
（2）独特性：又称异质性，即企业核心竞争力为企业独自所拥有。同行业中几乎不存在两个企业都拥有准确意义上相同或相似的核心竞争力。
（3）延展性：它有力支持企业向更有生命力的新事业拓展。这种能力是一种应变能力，是一种适应市场不断变化的能力。
（4）难以模仿和不可替代性：由于企业核心竞争力是企业内部资源、技能、知识的整合能力，常常难以让竞争对手模仿和替代，否则，其独特性自然也就不具备了，竞争优势也相应丧失。
（5）长期性：核心竞争力的培育建设取决于企业长期积累的经验、教训、知识、理念，需要一个漫长的过程，绝不可能一蹴而就。
关于核心竞争力的几个误区
· 误区一：企业核心人物是企业的核心竞争力。
· 误区二：将资源优势等同于核心竞争力。
· 误区三：企业竞争优势是企业的核心竞争力。
核心竞争力的发展
1. 找出现有核心竞争力
2. 制定获取核心竞争力的计划
3. 培养新的核心竞争力
4. 保持并保护核心竞争力的领先地位

产业竞争结构
产业中的竟争结构是决定产业竟争规划和邀烈程度的根本因素。产业竟争结构的分析可以确定本企业对各种竟争因素的态度和基本对策，制订有效的企业战略。
美国著名的战略管理学家迈克尔·波特指出：在任何产业里，无论是国内还是国外，无论是生产一种产品，还是提供一项服务，竟争规律都寓于五种竟争力量之中；即新竞争者的进入、替代品的威胁、买方的讨价还价能力、供方的讨价还价能力和现有竞争者之间的竞争。见图4-3。

（l）新加入者的威胁
新加入者是指准备进入或正在进入某产业从事生产经营活动的企业。进入产业的新加入者带来新的生产能力，并谋求一定的市场份额，因为产业内供应增加而使利润降低。但新加入者能否进入一个产业，要取决于该产业的进入障碍。
构成进入障碍的因素有：规模经济、产品差别化、资本的需求、销售渠道、成本优势、政府政策和法律的约束以及产业内现有企业的反应等。
（2）产业内现有企业间的竟争
产业内现有企业的竞争对企业的生存和发展有着更直接的影响。产业内的竟争主要取决于下列因素：竟争者的多少和力量的对比、市场增长率、固定成本和库存成本、产品差异性和用户的转变费用、产业生产能力的增加幅度、不同的竞争策略、退出障碍等。
（3）替代品的威胁
如果企业产品的竟争能力弱，就会被替代品逐渐取代．使本产业企业处于不利的地位。
（4）购买者的讨价还价能力
在买方市场条件下，购买者的能力较强，则会要求生产厂家或供应商降低产品价格，提高产品质量，提供较好的服务及其他要求。这种讨价还价能力对企业形成一种竟争压力。
（5）供应者的讨价还价能力
在卖方市场下，供应者的能力较强，供应者则会通过提高价格、配额供给等手段使被供应的生产企业在一定程度上达到妥协。

★上述五种竞争决定因素既决定着产业与外部的竟争关系，也决定着产业内部的竟争关系。这五个因素本身又有许多变量，一个变化可能会引起一系列变化，所以必须深入调查，积累资料，进行深入细致的分析研究。

产业寿命周期
产品寿命周期是企业产品从进入市场到被市场淘汰、企业不再生产为止的全部持续时间，通常被分为引入期、成长期、成熟期和衰退期，与产品策略和经营策略的制定有直接的联系。

（1）初创期产业的特点
投资于此产业中的公司数量很少，公司盈利很少，大部分公司亏损，风险很大，属于高风险低收益时期。
（2）成长期产业的特点
厂商数量开始增加，经营利润迅速提高，但亏损的风险很大，破产率和兼并率也很高。
（3）成熟期产业的特点
大量增加的公司，由于竟争激烈优胜劣汰，少数在竞争中生存下来的大厂商开始垄断整个产业的市场，经营利润较高，风险不大，但增长递度放慢，进入一个稳定发展的时期。
（4）衰退期产业的特点
由于市场对该产业产品的需求量下降，产品销售量下降，厂商数目逐渐减少。市场萎缩，利润不断下降，当正常利润无法维持时，整个产业便逐渐解体。企业在选择企业投资对象时，必须注意产业周期判定。

第四章 工程资产管理

现金管理的目的与内容
现金管理目标
? 企业现金管理中最重要的目标之一就是保证企业良好的支付能力。
? 因此，现金管理的目的是在满足企业正常生产经营活动现金需求的基础上，尽量节约资金使用，降低资金成本，提高资金使用效益，在流动性与盈利性之间作出最佳选择。
现金管理的内容
编制现金计划，合理估计现金需求
控制和调整日常现金收支，做到收支平衡，确定理想现金余额

成本分析
1) 持有成本
持有成本也称机会成本，是指因持有现金而放弃投资其他方面获得的收益。
2) 管理成本
企业持有现金将会发生管理费用，如管理人员的工资、福利费和安全措施费用等，这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的数量关系。
3) 短缺成本
短缺成本是指因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。
确定理想现金余额的模型
1、存货模式
· 存货模式确定最佳现金持有量时，需要建立如下假设前提：
① 企业预算期内现金需求量可以预测。
② 企业现金流量相对稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可能通过部分证券变现得以补足，且证券变现风险很小。
③ 证券利率及每次固定交易费用可以获悉。
④ 不允许出现现金短缺成本。

2、米勒-奥尔（Miller－Orr）模型
在米勒-奥尔模型(The Miller-Orr Model)中，既引入了现金流入量也引入了现金流出量。模型假设日净现金流量（现金流入量减去现金流出量）服从正态分布。每日的净现金流量可以等于其期望值，也可以高于或低于其期望值。我们假设净现金流量的期望值为零。
· 图 4-3说明了米勒-奥尔模型的基本原理。

3、经验公式法
上述两个模型是西方国家企业经常使用的估算理想现金余额的模型， 在具体应用时对现金和有价证券之间的自由转换有较高的要求，这与我国目前的实际情况有较大的差距，我国企业有时会利用下面经验公式来确定理想现金余额：
理想现金余额＝（上年现金平均占用额－不合理占用额）（1＋预计销售收入变化率）
[例] 若某企业上年现金平均占用额30000元，经分析其中不合理占用额为2500元，预计今年销售收入将比上年增加10%，则根据上式，可知今年的理想现金余额为：
理想现金余额＝（30000－2500）（1＋10%）＝30250（元）
★现金余额的多少要受各种因素的影响，数学模型和简单的经验公式都不能完全涵盖所有这些因素，因此，财务管理人员必须根据自己的经验对利用上述方法确定的理想现金余额进行调整，才能最后确定理想现金余额。
现金的日常管理
1、 完善现金的内部管理
· 力争现金流量同步
· 控制现金管理的成本
· 建立现金考核指标分管责任制
2、 加速收款
· 企业账款的收回需要经过四个时点，即客户开出付款票据、企业收到票据、票据交存银行和企业收到现金。这个过程如图 4-4 所示。

3、 控制现金支出
现金支出控制包括金额上和时间上的控制，目的是提高现金的利用效果。公司常用的方法有如下几种：
· 浮支的利用
“浮支”是指利用支票开具与支票兑现之间存在的时间差向银行开出的支票总额超过了其存款账户上结存的余额。
假设企业的银行存款余额为100万美元，企业开出一张80万美元的付款支票，因此企业账面现金只剩下20万美元。在收款方银行通知企业开户银行支付支票之前，这80万美元的支付浮差仍是企业可以运用的。支付浮差是由于邮政递送、支票处理和资金回收所耽搁的时间而延缓了支票的支付。
· 延缓应付款的支付
延期支付的技术主要是延长支票的邮程时间和清算时间。

应收账款管理
1． 应收账款的作用
1) 增加销售
2) 减少存货
2．应收账款的成本
1) 机会成本
应收账款的机会成本是指因为资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量(即应收账款投资额)、资金成本率有关。维持赊销业务所需要的资金数量可按下列步骤计算。
? (1) 计算应收账款平均余额。
? (2) 计算维持赊销业务所需要的资金。
2) 管理成本
? 应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。
3) 坏账成本
? 应收账款的坏账成本是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企业带来的损失。应收账款