五粮液0008582006度财务报告.doc

五粮液股份有限公司（000858）2006-2008年度财务分析报告宜宾五粮液股份有限公司（000858）2006-2008年度财务分析报告（一） 公司简介四川五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。 公司注册资本271,140.48万元，截止2006年12月31日，公司股东总数为88614户。公司股份总数2,711,404,800股，其中国有控股67.04%，人民币普通股占32.96%。公司主营酒类生产，涉足的行业还包括：环保、保健、饮料、药业、精化、电子、家纺、进出口贸易、投资咨询、维修服务等。从九五期间到2004年，公司创下了销售收入平均增长26%的神奇速度。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，2005年，公司实现销售收入156.65亿元。全年集团公司现有职工30000人，科技开发和生产经营的建筑设施错落有致地掩映在9平方公里的花园般厂区中。2006年其品牌价值达358.26亿元，连续12年稳居食品饮料行业榜首，位居中国最有价值品牌前四位，具有领导市场的影响力。2006年度，五粮液系列酒的出口量占全国白酒总出口量的百分之九十以上。（二） 财务报表2006至2008年度资产负债表、利润表以及现金流量表分别见附（1）、（2）、（3）。（三） 财务比率分析1、偿债能力分析。（1）短期偿债能力分析。 流动比率分析：流动比率=流动资产/流动负债 速动比率分析：速动比率=（流动资产存货）/流动负债 现金比率分析：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 现金流动负债比率：现金流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债计算归纳后如表1-1：表1-1 短期偿债能力分析200820072006流动比率4.283.342.47速动比率3.272.411.73现金比率2.902.09现金流动负债比率0.970.860.67从表中可以看出，五粮液3个年度的流动比率均高于最适水平（2.0），说明五粮液虽然拥有较强的短期债务偿还能力，然而企业很多资金被闲置在流动循环过程中而并没有加以有效利用，可能会影响企业的获利能力。同时，较高速动比率也体现了五粮液强大的短期偿债能力，然而资金滞留在流动环节的现象比较严重。现金比率反应的是企业的直接支付能力，五粮液公司的现金比率较高，负债的偿还能力较强，然而持有流动资金过多不利于资源的有效配置。五粮液的现金流动负债比率较低，反应了五粮液经营活动所产生的现金净流量相对于负债来说较少，短期偿还能力较低。综合这4个指标，我们推断五粮液公司持有了大量的现金或现金等价物，这些流动资产一部分用来偿还流动负债，因为3年的现金流动负债比率均小于1，企业需要持有一些货币或其等价物来应对短期债务压力。然而这些现金或现金等价物看来有多余的部分并没有加以适当的利用，这些滞留的流动资产被卡死在流动资产的循环中，可能浪费了企业的资源，限制了企业的发展速度。（2）、长期偿债能力分析。 资产负债率：资产负债率=负债总额/资产总额100% 股东权益比率：股东权益比率=股东权益总额/资产总额100% 权益乘数：权益乘数=1/股东权益比率 产权比率：产权比率=负债总额/股东权益总额 偿债保障比率：偿债保障比率=负债总额/经营活动现金流量 已获利倍数：已获利倍数=息税前利润总额/利息支出计算归纳后如表1-2：表1-2 长期偿债能力分析200820072006资产负债率15.12%16.81%19.73%股东权益比率84.88%83.19%80.27%权益乘数1.181.201.25产权比率0.180.200.25偿债保障比率1.031.171.53已获利倍数4.213.092.94五粮液公司3年来的资产负债率一直保持在一个较低的水平，说明企业在发展过程中保持着较为谨慎的态度。这对于一个成熟的大型企业来说是一种较为合理的策略，这样的策略在很大程度上保证了股东的长期利益以及企业的稳定持续，这在股东权益比率以及权益乘数上也有所体现。偿债保障比率在08年接近了1，也就是说企业基本上可以在1年内保持债务和营业收入的平衡，这也是衡量企业偿债能力的重要指标。五粮液在3年时间里一直维持较高的已获利倍数，并呈现逐年增长的趋势，体现了其不断增强的经济实力以及运用这些经济实力来维护自己债权人利益的决心。综上所述，五粮液股份有限公司从债务偿还方面来说做得较为优秀，财务风险较低，股东利益较为稳定持久。对于这样一个大型成熟的企业来说，持续稳定发展是至关重要的。然而从另外一个侧面来说，五粮液有没有充分、合理利用手头的资金，是否在发展壮大的过程中过于保守呢？2、营运能力分析。 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 存货周转率=销售成本/平均存货 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 计算归纳后如表2-1：表2-1 营运能力分析200820072006应收账款周转率132611231515存货周转率1.862.042.36流动资产周转率1.041.271.61总资产周转率0.630.670.74从企业偿债能力的分析中我们已经看出来，五粮液的总体发展策略较为保守。对营运能力进行分析后更加印证了这一点。高得惊人的应收账款周转率反应了五粮液公司严格的信用政策、信用标准和付款条件。对购买方进行严格的约束虽然能够降低企业的财务风险，但是会在很大程度上限制销售量的扩大。从而会影响企业的盈利水平。同时，较低的存货周转率也说明了企业的库存积压问题比较严重，企业应该在这些方面重点进行策略的调整和改革。流动资产周转率和总资产周转率较低，反应了企业在资金使用效率方面存在较大不足，也印证了前面所得到的结论。五粮液股份有限公司在决策、经营过程中所存在的问题似乎变得越来越明显。3、获利能力分析 总资产报酬率：总资产报酬率=总税前利润/资产平均余额100% 资产净利率：资产净利率=净利润/资产平均余额 股东权益报酬率：股东权益报酬率=净利率/平均净资产100% 销售净利率：销售净利率=净利润/销售收入净额100% 每股收益：每股收益=（净利润优先股股利）/发行在外的普通股平均股数 每股净资产：每股净资产=年末股东权益/年末普通股股数计算归纳后如表3-1：表3-1 获利能力分析200820072006总资产报酬率19%20%18%资产净利率14.60%12.45%11.82%股东权益报酬率17.36%16.44%15.04%销售净利率23.06%20.10%15.84%每股收益0.850.630.48每股净资产2.99802.52103.0450从表3-1分析得出，五粮液股份有限公司从2006年到2008年经历了一个稳步增长的良好时期，企业对资金使用的效率也在逐步提升。企业的获利能力处于一个相对较高的水平，拥有较好的运营效益，保证了投资人和债权人的权益。（四） 现状及评价。综合以上得出的结论，我们可以给五粮液股份有限公司一个最终的评价。经历了数十年的发展壮大，五粮液股份有限公司已然成为一个实力雄厚，规模庞大的大型企业。从财务分析里我们看出，五粮液拥有雄厚的财力，拥有充足的资金来应对企业日常的经营活动以及承担企业到期债务。这对于一个企业树立良好信誉，规避未知风险以及处理突发事件等起着至关重要的作用。五粮液从2006年到2008年经历了一个稳步发展的阶段，公司采用较为保守和稳健的策略来维持企业的正常发展并保证股东的利益。这些策略包括使用较为严格的信用政策和付款条件，持有相对过量的流动资产，在对外投资方面谨慎小心等。这些策略保证了五粮液在充满风险的市场里面能够步步为营，稳步前进。然而，过于保守的策略也带来了一些不良的后果。过低的存货周转率容易导致存货积压并带来风险，苛刻的信用政策和付款条件会将一些不错的购买者拒之门外。这些都不利于企业自身及其市场的良好发展。五粮液股份有限公司应该以自身雄厚的财力为依托，更加有效得使用多余的资产，让它们创造出更多的价值。同时，维护自身稳定发展和保证股东权益也是基本的要求。这就要求五粮液在制定政策时权衡得失，在两者之间寻求一个更加平衡的结合点。附（1） 资产负债表2006.12.31资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数流动资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的长期债券投资其他流动资产流动资产合计：非流动资产：可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计：资产总计：1,971,068,030567,966,2103,485,923.581,478,76810,667,991025,847,4501,449,461,380004,112,770,300027,119,5345,378,991,10029,552,3940065,660,056009,614,093,3002,786,258,180669,717,5706,260,1952,846,244.223,900,188025,060,3561,508,022,530005,030,755,300023,391,1465,193,905,20018,177,8360064,073,912820,470.56010,334,124,000流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内至到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计：非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计：负债合计：所有者权益：实收资本资本公积库存股盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计：少数股东权益：所有者权益合计：负债和所有者权益合计：0065,058,276296,621,37658,823,7641,434,633,220071,106,488002,225,624,060002,500,0000002,500,0002,228,124,1602,711,404,800953,203,4601,421,686,4002,271,940,8607,358,235,6007,385,969,1409,614,093,3000036,304,904345,968,83221,098,1561,211,103,4900086,262,160002,036,455,420002,500,0000002,500,0002,038,955,3902,711,404,800953,203,4601,656,111,4902,936,492,8008,257,212,4008,295,168,61010,334,124,000资产负债表2007.12.31资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数流动资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的长期债券投资其他流动资产流动资产合计：非流动资产：可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计：资产总计：2,786,258,180669,717,5706,260,1952,846,244.223,900,188025,060,3561,508,022,530005,030,755,300023,391,1465,193,905,20018,177,8360064,073,912820,470.56010,334,124,0004,060,766,9808,086,247523,942,5606,792,521.57,624,049.543,219,62827,592,8421,805，867,2606,483,892,20026,391,1464,670,657,500322,898,33662,487,7685,324,1185,087,759,40011,571,651,600流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内至到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计：非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计：负债合计：所有者权益：实收资本资本公积库存股盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计：少数股东权益：所有者权益合计：负债和所有者权益合计：0036,304,904345,968,83221,098,1561,211,103,4900086,262,160002,036,455,420002,500,0000002,500,0002,038,955,3902,711,404,800953,203,4601,656,111,4902,936,492,8008,257,212,4008,295,168,61010,334,124,00030,308,924711,587,260193,361,888941,728,77065,927,3001,942,914,1802,500,0002,500,0001,945,414,1403,795,966,720953,203,4601,803,743,6203,016,465,9209,569,379,30056,857,6009,626,236,90011,571,651,600资产负债表2008.12.31资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数流动资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的长期债券投资其他流动资产流动资产合计：非流动资产：可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计：资产总计：4,060,766,9808,086,247523,942,5606,792,521.57,624,049.543,219,62827,592,8421,805,867,2606,483,892,20026,391,1464,670,657,500322,898,33662,487,7685,324,1185,087,759,40011,571,651,6005,925,396,5008,086,247601,748,8605,170,935.545,462,98852,818,87625,936,6882,076,930,9408,741,552,10027,470,2684,334,381,100327,723,84060,901,6244,392,036.54,754,868,70013,496,420,400流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内至到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计：非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计：负债合计：所有者权益：实收资本资本公积库存股盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计：少数股东权益：所有者权益合计：负债和所有者权益合计：30,308,924711,587,260193,361,888941,728,77065,927,3001,942,914,1802,500,0002,500,0001,945,414,1403,795,966,720953,203,4601,803,743,6203,016,465,9209,569,379,30056,857,6009,626,236,90011,571,651,60038,079,9841,052,920,51037,475,412827,803,26084,204,6962,040,483,8402,040,483,8403,795,966,720953,203,4601,985,197,5704,645,699,60011,380,067,30075,869,20011,455,936,50013,496,420,400附（2）利润表报告日期2008-12-312007-12-312006-12-31一、 营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益投资收益二、 营业利润加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失三、 利润总额减：所得税费用四、 净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益7,933,068,723.213,618,072,871.25565,747,370.87890,832,654.12588,986,100.3-159,954,267.43-165,194.471,579,121.312,431,128,309.881,447,926.2133,420,578.862,625,775.182,399,155,657.23569,455,764.681,829,699,892.551,810,687,550.1619,012,342.397,328,555,841.623,377,979,573582,633,454.81782,758,181.11497,940,571.16-92,227,613.01-933,744.61-186,9803,199,582.462,183,418,024.621,887,645.746,959,120.13577,470.382,178,346,547.23705,562,448.811,472,784,098.421,468,920,725.133,863,373.297,386,141,421.513,486,534,076.82686,318,177.311,005,292,875.11471,915,102.7-50,497,352.535,051,692.581,789,981,155.84908,060.2410,215,265.291,785,725,643.37606,385,627.271,170,117,537.39,222,478.8附（3）现金流量表报表日期2008-12-312007-12-312006-12-31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计：购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计：经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期投资收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计：投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资或送有关的现金筹资活动现金流入小计：偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计：筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额9,514,523,6000161,494,8169,676,018,7003,537,850,620895,049,4702,155,455,7401,115,025,7907,703,381,5001,972,636,5400500,0003,361,436.5003,861,413.5109,368,264000109,368,264-105,506,8480000002,500,0002,500,000-2,500,0001,864,629,7604,060,766,9805,925,396,5009,077,978,100074,197,5129,152,176,1003,186,991,870692,192,2602,551,496,9601,055,948,6707,486,629,9001,665,545,980603,8903,386,562.51,461,877.5005,452,330248,805,216000248.805.216-243,352,88015,000,0000015,000,0000162,684,2880162,684,288-147,684,28801,274,508,8002,786,258,1804,060,766,9808,308,498,900066,164,4768,374,663,7003,177,980,510454,799,7442,219,507,7101,186,165,3807,038,393,3001,336,270,34051,060,6203,350,806.8573,36.4401,000,00055,984,764251,397,56854,526,94400305,924,512-249,939,76000000271,140,4800271,140,480-271,140,4800815,190,140