财务管理复习题计算题汇总.doc

计算题
1．【资料】假设利民工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，希望在
7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利
10%，7年后预计该设备的价格为240 000元。
【要求】试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。
解：根据复利终值的计算公式：
FVN=PV×FVIFIi，n=123600×FVIF10%，7
=123600×1.949=240896.4元
由以上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。
2．【资料】某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开
始还款，每年还教一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。
【要求】试计算每年应还款多少。
解：根据普通年金的计算公式：
PVAN=A·PVIFAi，n
500000=A·PVIFA12%,5
A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696元
由以上计算可知，每年应还款138696元。
3．【资料】小王现在准备存人一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到
3 000元，设银行存款利率为10%。
【要求】计算：小王目前应存人多少钱？
解：根据普通年金现值的计算公式：
PVAN=A·PVIFAi，n=3000×PVIFA10%，20=3000×8.514=25542元
4．【资料】小李每年年初存人银行50元，银行存款利息率为9%。
【要求】计算：第10年年末的本利和为多少？
1． 解：根据先付年金终值的计算公式：
XFVAN=A·FVIFAi，n·（1+i）=50×FVIFA9%,10×（1+9%）
=50×15.193×1.09=828元
5．【资料】时代公司需用一台设备，买价为1 600元，可用10年。如果租
用，则每年年初需付租金200元。除此以外，买与租的其他情况相同。假设 利率为6%。
【要求】用数据说明购买与租用何者为优。
解：先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值。
XFVAN=A·FVIFAi，n·（1+i）=200×FVIFA6%,10×（1+6%）
=200×7.360×1.06=1560.32元
由以上计算结果可知，10年租金现值低于买家，因此租用较优。

6.A公司是近年来高速崛起的一家生物制药公司，目前的资本结构如表
5一l所示。2008年底，A公司准备上马一项新的药品开发项目，目前估计需要
前期资金900万元，后续的资金将从本药品的盈利中获取。咨询公司综合考虑了
A公司的相关情况，并结合当地的实际状况，向A公司提供了两套具备可行性
的方案。 方案一：向商业银行贷款。贷款费用为贷款总金额的1%，同时，商业银行要求维持10%的补偿性余额，2009年的贷款利率为7%。
方案二：向全社会公开发行股票。鉴于公司目前的状况，咨询公司暂定发行
价格为每股10元，发行费用约为总金额的4%，同时2009年预计将按每股0.6
元发放股票股利。
表5-I A公司2008年J2月31日的资本结构情况 单位：万元
┏━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━━┓
┃ 项 目 ┃ 金 额 ┃ 比 例． ┃
┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫
┃ 负债 ┃ 3 600 ┃ 45% ┃
┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫
┃ 所有者权益 ┃ 4 400 ┃ 55% ┃
┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫
┃ 总资产 ┃ 8 000 ┃ ioo% ┃
┗━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━━┛
要求：如果你是A公司的财务部经理：
(1)请分别计算2009年两种筹资方式的成本，并作出自己的选择。
(2)如果公司可以采用以上两种筹资方式的混合模式，同时公司第一大 股东希望在筹资活动结束后，公司的资产负债率约为49%，请计算此 时公司应该如何筹资（结果保留整数）。
（3）在上述计算基础上，填写公司的基本结构表
1. 答：两种筹资方式的成本计算如下：
（1） 方案一：由于银行要求维持10%的补偿性余额，此时A公司的最低借款额应为：
900÷（1-10%）=1000 万元
则 2009年贷款的成本=1000×（1%+7%）=80万元
方案二：企业需要公开发型的股份数为：
900÷10=90万股
则 2009年发行股票的成本=900×4%+90×0.6=90万元
因为贷款的成本小于公开发行股票的成本，所以财务部经理应采取贷款的方式进行筹资。
（2） 设公司在900万元的筹资中预计有X万元采用公开发行股票的方式进行筹资，则
8000+X+（9000-X）/（1-10）×（1-49%）=4400+X
X=180 万元
即公司发行股票数：180÷10=18 万股
同时，公司将向银行贷款：（900-180）÷（1-10%）=800万元
所以在这种情况下，公司将发行18万股股票，并向银行贷款800万元。
（3） 公司筹资后的资本结构如表5-3所示
表5-3 A公司2009年X月X日的资本结构 单位：万元
项目
金额
比例
负债
4400
49%
股东权益
4580
51%
总资产
8980
100%

7. 甲股份有限公司目前息税前利润为5 400方元，拥有长期资本12 000万元，其中长期债务3 000万元，年利息率10%，普通股9 000万股，每股面值1元。若当前有较好的投资项目，需要追加投资2 000万元，有两种筹资方式可供选择：(1)增发普通股2 000万股，每股面值1元；(2)增加长期借款2 000万元，
年利息率为8%。甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本为12%。
要求：
(l)计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。
(2)如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资 方式？
(3)比较两种筹资方式下甲公司的每股利润。
(4)如果你是该公司财务经理，根据每股收益分析法，你将选哪种投资方式
解：（1)综合资本成本率按各种长期资本的比例乘以个别资本成本率计,
Kw=3000/12000×10%+9000/12000×12%=11.5%
(2)采用增发股票方式时：
Kw=3000/（12000+2000）×10%+（9000+2000）/（12000+2000）×12%=11.57%
采用长期借敦方式时：
Kw=3000/（12000+2000）×10%+2000/（12000+2000）×8%+9000/（12000+2000）×12% =11%

可见’采用长期借敦方式筹资后，综合资本成本率要低于采用增发股票方式后的综合资本成本率，所以应选择长期借款的方式筹资。
(3)采用增发股票方式时：
EPS=(54000-3000×10%)×（1-25%）/（9000+2000）=0.35（元/股）
采用长期借款方式时：
EPS=(54000-3000×10% - 2000×8%）×（1-25%）/9 000 = 0.41(元/股）
可见，采用长期借敦方式筹资时每投收益为0.41 元，比采用增发股票方式时的每股收益0.35
元要高
（4） 两种筹资方式下的每股收益无差别点为：

=
解得：EBIT拔=1180 万元
当前的息税前利润为5400万元，比每股收益的无差别点1180万元要大。因此应该选择长期借款方式筹资。

8.【资料】某面粉厂10年前引进一条加工面粉的生产线，其装置能力为年
加工面粉20万吨，当时的投资额为1 500万元。现由于业务发展需要，该面粉
厂拟增加一条年加工面粉30万吨的生产线，根据经验，装置能力指数为0. 85，
因物价上涨，需要对投资进行适当调整，取调整系数为1-3。
【要求】试预测年加工面粉30万吨的生产线的投资额。
1.解:1500x(20/30）0.85x1.3=2752.4万元
年产面粉30万吨的生产线投资额为2752.4

9.【资料】E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元。第3年开始投
产，投产开始时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。项目有效期为6年，
净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400方元，付现成本280万元。
公司所得税税率30%，资金成本10%。
【要求】计算每年的营业现金流量；列出项目的现金流量计算表；计算项目
的净现值、获利指数和内含报酬率，并判断项目是否可行。
解（1）每年折旧=（200+200-40）÷6=60万元
每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利=折旧
=400×（1-25%）-280×（1-25%）+60×25%=105万元
（2）投资项目的现金流量
该方案每年的现金流量见表7-1
表7-1 投资项目的现金流量 单位：万元
项目
第0年
第1年
第2年
第3~7年
第8年
初始投资
-200
-200

营运资本垫支

-50

营业现金流量

105
105
营运资本回收

50
净残值

40
现金流量
-200
-200
-50
105
195
(3)净现值计算。
NPV =192×PVIF10%.8 +105×PVIFA10%.5×PVIF10%.2
-50×PVIF10%.2 -200×PVIF10%.1-200= -3.24万
(4)获利指数=419.858/423. 1=0. 99
(5)r=10%，则
NPV= -3.24（万元）
r=9%，则
NPV=16.30（万元）
内合报酬率=9.83%
项目不可行。

10.【资料】假设某公司计划购置一个铜矿，需要投资600 000元。该公司购置
铜矿以后，需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。公司在购置运输设备时有两种方案，方案甲是投资400 000元购买卡车，而方案乙是投资4 400 000元安装一条矿石运送线。如果该公司采用方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。假设该投资项目的使用期为1年，1年以后，铜矿的矿石将会竭。同时，假设方案甲的预期税后净利为1 280 000元，方案乙的预期税后净利为6 000 000元。方案甲和方案乙的资本成本均为10%，且比较稳定。
【要求】(1)分别计算两个项目的净现值和内含报酬率；
(2)根据计算结果作出投资决策并简单阐述理由。
3．解：(1)NPV甲= -400 000+1 280 000×PVIF10%，1=763 520（万元）
NPV乙= -4 400 000 +6 000 000×PVIF10%，1 =1 054 000（万元）
IRR甲=1 280 000/400 000-1=2.2
IRR乙=6 000 000/4 400 000-1 =0. 364
(2)因为方案甲和方案乙的资本成本是稳定的，即该公司能够按照10%的
资本成本筹集全部所需的资本，所以应该选择乙方案。因为方案乙的净现值较
高，同时，筹集较多的资本也不会给公司带来额外的资本成本。虽然甲方案的内
含报酬率较高，但甲方案并非所选的方案。

11.【资料】某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方
案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线提折
旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万
元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年
后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4
万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运
资金3万元。假设所得税税率为40%。
【要求 (1)试计算两个方案的现金流量。
(2)如果该公司资本咸本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。
甲方案每年折旧额=20000/5=4000（元）
乙方案每年折旧额一(240 000- 40 000)/5 --40 000（元）
甲、乙两个方案的现金流量计算分别如表8-2、表8-3、表8-一4及表8-
5所示。
表8-2
甲方案营业现金流量
单位：元
┏━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┓
┃ 项目 ┃ 第1年 ┃ 第2年 ┃ 第3年 ┃ 第4年┃ 第5年 ┃
┣━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━┫
┃销售收入 ┃80 000 ┃80 000 ┃80 000 ┃80 000 ┃80 000 ┃
┃付现成本 ┃30 000 ┃30 000 ┃30 000 ┃30 000 ┃30 000 ┃
┃折旧 ┃40 000 ┃40 000 ┃40 000 ┃40 000 ┃40 000 ┃
┃税前利润 ┃10 000 ┃10 000 ┃10 000 ┃10 000 ┃10 000. ┃
┃所得税 ┃25000 ┃ 25000 ┃ 25000 ┃ 25000 ┃ 25000 ┃
┃税后利润 ┃ 7500 ┃ 7500 ┃ 7500 ┃ 7500 ┃ 7500 ┃
┃现金流量 ┃47500 ┃47500 ┃47500 ┃47500 ┃47500 ┃
┗━━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━━┛
表8-3
乙方案营业现金流量 单位：元
┏━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┓
┃ 项目 ┃ 第1年 ┃ 第2年 ┃ 第3年 ┃ 第4年 ┃ 第5年 ┃
┣━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━┫
┃销售收入 ┃100 000 ┃100 000 ┃100 000 ┃100 000 ┃100 000 ┃
┃付现成本 ┃ 40 000 ┃ 42 000 ┃ 44 000 ┃ 46 000 ┃ 48 000 ┃
┃折旧 ┃ 40 000 ┃ 40 000 ┃ 40 000 ┃ 40 000 ┃ 40 000 ┃
┃税前利润 ┃ 20 000 ┃ 18 000 ┃ 16 000 ┃ 14 000 ┃ 12 000 ┃
┃所得税 ┃ 5 000 ┃ 45 00 ┃ 4000 ┃ 3500 ┃ 3 000 ┃
┃税后利润 ┃ 15000 ┃ 13500 ┃ 12000 ┃ 810500 ┃ 9000 ┃
┃现金流量 ┃ 55 000 ┃ 535 00 ┃ 52000 ┃ 50500 ┃ 49 000 ┃
┗━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┛
表8-4
甲方案现金流量计算表
单位：元
┏━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓
┃ 项目 ┃ 第0年 ┃ 第1-5年 ┃
┣━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃固定资产投资 ┃ -200 000 ┃ ┃
┃营业现金流量 ┃ ┃ 47 500 ┃
┣━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃现金流量 ┃ -200 000 ┃ 47 500 ┃
┗━━━━━━━┻━━━━━━━┻━━━━━━┛
表8-5
乙方案现金流量计算表
单位：
┏━━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━┓
┃ 项目 ┃第0年 ┃ 第1年 ┃ 第2年 ┃ 第3年 ┃ 第4年 ┃ 第5年┃
┣━━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━┫
┃固定资产投资┃-240 000┃ ┃ ┃ ┃ ┃ ┃
┃营运资金垫支┃-30 000 ┃ ┃ ┃ ┃ ┃ ┃
┃营业现金流量┃ ┃55 000 ┃53500 ┃ 52 000 ┃ 50 500 ┃ 49 000 ┃
┃固定资产残值┃ ┃ ┃ ┃ ┃ ┃ 40 000 ┃
┃营运资金回收┃ ┃ ┃ ┃ 30 000
┃现金流量 ┃-270 000┃55 000 ┃53500 ┃52 000 ┃50 500 ┃119 000 ┃
┗━━━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛
(2) 甲方案的净现值为：
NPV甲= -200 000十46 000×PVIFA10%,5 = -19927.5(元)
乙方案的净现值为：
NPV乙=55 000×PVIF10,%，1+53500×PVIF10%,2+52 000 ×PVIF10%,3+50 500×PVIF10%,3 +119 000×PVIF10%,4-270 000
= -28371.5（元）
两方案的净现值都小于零，故都不可选。

12．【资料】G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持
续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：
(1)该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本年销售400
万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。
(2)市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后
以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。
(3)投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万
元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加运资
本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很安
装并运行，可以假设没有建设期。
(4)设备开始使用前需要支出培训费8万元，该设备每年需要运行维护费8元。
(5)公司所得税税率为25%;税法规定该类设备使用年限6年，直线法折
旧，残值率为5%;假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；银行 借款（有担保）利息率为12%。
【要求】计算该投资方案的净现值，并判断其是否可行。
项 目
第0年末
第1年末
第2年末
第3年末
第4年末
第5年末
营业收入（1）

500
1000
1500
1500
1500
税后收入（2）=(1)x(1-25%)

375
750
1125
1125
1125
税后付现成本（3）

307.5
615
922.5
922.5
922.5
折旧抵税（4）

23.75
23.75
23.75
23.75
23.75

税后维护费(5)

6
6
6
6
6
税后培训费（6）
6

税后营业现金流量(7)=(2)-(3)+(4)-(5)-(6)
-6
85.25
152.75
220.25
220.25
220.25
设备投资（8）
-600

营运资本投资（9）
-80
-80
-80

回收残值流量（10）

106.25
回收营运资本（11）

240
项目增量现金流量(12)=(7)+(8)+(9)+(10)+(11)
-686
5.25
72.75
220.25
220.25
566.5
折现系数（13）
1
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
现值（12）x(13)
-686
4.57
55.01
144.81
125.94
281.66
净现值（14）
-74.01

营业收入=（预计销量一原有生产能力）×5
折旧=600×（1-5%)/6=95（万元）
税后付现成本=付现成本×(1-25)%
折旧抵税=折旧额×25%
税后维护费=维护费×(1-25)%
税后培训费=培训费×(1-25)%
营运资本投资=500 x16%=80（万元）
终结点账面净值=600-5 x 95=125（万元）
变现损失=25（万元）
回收流量=100+25×25%=106. 25（万元）

因为项目的净现值小于零，所以项目不可行。

13．【资料】某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，
已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万
元，使用年限为5年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%，
使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1650万元，每年付现
成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收
入100万元，该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%。
【要求】通过计算说明该设备应否更新。
．解：(l)继续使用旧设备。
旧设备年折旧额=150×(1-10%)/10=13.5（万元）
旧设备账面价值=150-13.5×5=82.5（万元）<变现值100（万元）
初始现金流量= -[100-（100-82.5）×25%]=一95.625（万元）
营业现金流量=1 500×(1-25%) -1100×(1-25%)+13.5×25%
=303.375（万元）
终结现金流量=150×10%=15（万元）
继续使用旧设备的净现值=1063.78（万元）
(2)更新设备。
新设备年折旧额=200×1-10%/5=36（万元）
初始现金流量= -200万元
营业现金流量=1650x(1-25%)-1150x(1-25%)+36x25%=384万元
终结现金流量=200x10%=20万元
采用新设备的净现值=384xPVIFA10%,5+PVIF10%,5-200=1268.16万元
通过计算可知购买新设备净现值较大，所以该设备应该更新。

14．【资料】某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预
测，6年后价格将一次性上升30%，因此，公司研究是现在开发还是6年后开发
的问题。不论现在开发还是6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从
第2年开始投产，投产后5午就把矿藏全部采完，有关资料详见表8-1。
表8-1
┏━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓
┃ 投资与回收 ┃ 收入与成本 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫
┃固定资产投资 80万元 ┃年产销量 2 000吨 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫
┃营运资金垫支 10万元 ┃现在投资开发每吨售价 0.1万元 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫
┃固定资产残值 O万元 ┃6年后投资开发每吨售价 0. 13万元 ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫
┃资金成本 10% ┃所得税税率 40% ┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫
┃ ┃付现成本 60万元 ┃
┗━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━┛
【要求】通过计算说明该公司是应该现在开发该矿藏还是等到6年后再开采
4．解：(1)计算现在开发的净现值。
首先计算现在开发的营业现金流量，见表8-7。
表8-7 现在开岌的营业现金流量 单位：万元
┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┓
┃ 项目 ┃ 第2～6年 ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━┫
┃销售收入(l) ┃200 ┃
┃付现成本(2) ┃ 60 ┃
┃折旧(3) ┃ 16 ┃
┃税前利润(4) ┃124 ┃
┃所得税(5) ┃ 31 ┃
┃税后利润(6) ┃ 93 ┃
┃营业现金流量(7)=(1)一(2)一(5)一(3)+(6) ┃ 109 ┃
┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━┛
然后，根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量编制现金流量表，如表
8-8所示。
表8-8 现在开发的现金流量裹 单位：万元
┏━━━━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━┓
┃ 项目 ┃ 第0年 ┃ 第1年 ┃ 第2～5年 ┃ 第6年 ┃
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┃ 固定资产投资 ┃ -80 ┃ ┃ ┃ ┃
┃ 营运资金垫支 ┃ -10 ┃ ┃ ┃ ┃
┃ 营业现金流量 ┃ ┃ 0 ┃ 109 ┃ 109 ┃
┃ 营运资金回收 ┃ ┃ ┃ ┃ 10 ┃
┃ 现金流量 ┃ -90 ┃ 0 ┃ 109 ┃ 119 ┃
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最后，计算现在开发的净现值。
NPV=10 9X PVIFA10%,4×PVIF10%.1+100×PVIF10%.6 - 90
=109×3.170×0.909+119×0.564-90
=291（万元）
(2)计算6年后开采的净现值。
首先计算6年后开采的营业现金流量（以第6年年初为起点），见表8-9。
表8-9 6年后开发的营业现金流量 单位：万元
项目
第2～6年

销售收入(1)
付现成本(2)
折旧(3)
税前利润(4)
所得税(5)
税后利润(6)
营业现金流量(7)一(1)一(2)一(5)一(3)+(6)

260
60
16
184
46
138
154

第二步，根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量编制现金流量表，见
表8 -10。
表8-10 现在开发的现金流量表 单位：万元
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┃ 项目 ┃ 第0年 ┃ 第1年 ┃ 第2～5年 ┃ 第6年 ┃
┣━━━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━┫
┃ 固定资产投资 ┃ -80 ┃ ┃ ┃ ┃
┃ 营运资金垫支 ┃ -10 ┃ ┃ ┃ ┃
┃ 营业现金流量 ┃ ┃ 0 ┃ 154 ┃ 154 ┃
┃ 营运资金回收 ┃ ┃ ┃ ┃ 10 ┃
┃ 现金流量 ┃ -90 ┃ 0 ┃ 154 ┃ 164 ┃
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第三步，计算6年后开发到开采年度年初的净现值。
NPV=154×PVIFA10%.4 X PVIF10%.l+164×PVIF10%.6 -90
=154×3.170×0.909+164×0.564-90
=446(万元)
最后，将6年后的开发净现值折算为现值
6年后开采的现值=446xPVIF10%,6=446x0.564=252万元
综上所述，结论为：现在开采的净现值为291万元，6年后开采的净现值为252万元，因此，应立即开采

15．【资料】某公司有A，B两种备选现金持有方案。A方案现金持有量为
2 000元，机会成本率为12%，短缺成本为300元；B方案现金持有量为3 000
元，机会成本率为12%，短缺成本为100元。
【要求】确定该公司应采用哪种方案。
．解：A方案的现金总成本=2 000×12%+300=540（元）
B方案的现金总成本=3 000×12%+100=460（元）
因此应选择B方

16．【资料】某公司的销售全部为赊销，销售毛利率保持不变，应收账款机会
成本率为15%，现有信用政策以及建议的信用政策相关情况分别如下：
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┃ 当前政策 ┃ 建议政策 ┃
┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫
┃信用条件：30天付清 ┃信用条件：2/10，n/30 ┃
┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫
┃销售收入；20万元 ┃销售收入：25万元 ┃
┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫
┃销售毛利：4万元 ┃享受现金折扣的比例：60% ┃
┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫
┃平均坏账损失率：8% ┃平均坏账损失率：6% ┃
┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫
┃：平均收现期：50天 ┃平均收现期：25天 ┃
┗━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━━┛
【要求】试判断建议的信用政策是否可行。
．解：销售毛利率=4÷20×100%=20%
△销售毛利=(25-20)×20%=1（万元）
△机会成本=＜5×25/360十20×（25-50)/360×15%＞=一o．16（万元）
△坏账成本=5×6%+20×（6%-8%）=-0.1（万元）
△折扣成本=25×60%×2%=0.3（万元）
△净利润=1+0. 16+0. 1-0. 3=0. 96（万元）
所以建议的信用条件可行。

17.【资料】某企业平均每天消耗甲材料30千克，预计每天最大消耗量为50
千克。甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天，预计最长需要13天。【要求】计算甲材料的订货点。

．解：订货点=(50×13+30×10)÷2=475（千克）
书上习题

1.拓扑公司考虑用一台效率更高的新设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备采用直线法计提折旧，新设备采用年数总和法计提折旧，公司所得税税率为25%，资本成本率为10%，不考虑营业税的影响，其他情况见表8-4，试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。
表8-4 单位：元
项目
旧设备
新设备
原价
50000
70000
可用年限
10
4
已用年限
6
0
尚可使用年限
4
4
税法规定残值
0
7000
目前变现价值
20000
70000
每年可获得收入
40000
60000
每年付现成本
20000
18000

答案：
每年折旧额
直线法
年数总和法
第一年
5000
25200
第二年
5000
18900
第三年
5000
12600
第四年
5000
6300
Δ初始投资额=70000-20000=50000元
各年营业净现金流量差量
项目
第一年
第二年
第三年
第四年
营业净现金流量差量
21550
19975
18400
16825
两个方案现金流量差量
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
Δ现金流量
-50000
21550
19975
18400
23825
ΔNPV=21550×PVIF10%，1＋19975×PVIF10%，2＋18400×PVIF10%，3＋23825×PVIF10%，4—50000 = 16179.18元
因固定资产更新后将增加净现值16179.18元，故应进行更新

（2） .承上题，假设新设备的使用寿命为8年，每年可获得销售收入45000元，采用直线折旧法，期末无残值，其他条件不变，试做出决策。

答案：最小公