资源描述
项目审核汇报
企业名称
授信金额
授信期限
调查人员
调查日期
用户基础信息及资信情况审核
一、 主体法律资格审核（主体资格是否正当、工商信息情况、股权结构情况）
在全国企业信用信息公告网上查到, 于 在海淀分局注册登记，现在状态为在营。经营无异常，股权结构和项目经理所披露一致。
二、 贷款卡查询情况
查询企业征信，未结清贷款余额为178.95万。
企业贷款规模是1,000万，贷款行为招行，由中关村担保提供担保，贷款到期后，未经过担保企业直接在招行操作500万元十二个月信用贷款，授信期限为：/3/6-/3/3，依据协议企业能够在授信期间循环使用授信额度，属于随借随还性质。假如 到期不付款，招行有权直接从企业招行大运村支行这个账户扣款用于归还贷款。
8月末企业账上显示短期借款为500万，和信用汇报上差异原因是：企业于6月份分两笔321.05万和178.95万两笔提款，已于9月份偿还了321.05万，所以征信上只显示了178.95万。
三、 法院被实施查询
无被实施统计。
四、 网站负面信息查询
无。
买方企业基础信息及资信情况审核
一、 主体法律资格审核（主体资格是否正当、工商信息情况、股权结构情况）
企业下游用户累计几百家，关键用户为 等企业。
二、法院被实施查询
无
三、网站负面信息查询
无
应收账款情况
一、 以往交易情况审核
（一） 企业经营及盈利模式：
详见项目经理汇报。
（二） 上下游用户情况：
1、上游用户：
2、下游用户：关键为互联网企业。
3、上下游协议签署情况：
（1）据企业介绍：企业和 每十二个月签署年度代理协议，协议中会约定 给用户按不一样行业返点百分比标准，及给企业季度返点标准及年度返点标准，协议中不包含具体金额。企业未提供该协议。
（2）企业和大用户，如 等，签署《 网络推广服务框架协议》，其它用户签署《网络推广服务协议》。在和下游用户签署协议后，和 签署对应《 大用户网络推广服务框架协议》。协议中约定了协议金额、期限、返点百分比、付款期限、广告投放形式及服务内容等。
（3）收付款约定：
Ø 付款： 给企业一定账期，即企业在“ 代理商自助服务平台”上为其用户在 账户充值虚拟货币后不一样平台账期不一样，通常为30-45天。企业不得以用户未付款为由，拒付款或延迟付款给baidu，不然需向 支付对应违约金。
Ø 收款：分为预收及赊销两种。企业给大用户一定账期，即为用户在 账户上完成虚拟充值后，通常短于 给账期。
（三） 债权债务关系确定及付款情况：
1、 债务关系
每个月末将当月企业所属用户充值金额汇总交至企业，企业查对无误后确定为应付账款，同时结转成本。账期到期日向 支付款项。协议中没有约定 开具发票时间，实际交易中 给企业开具发票时间不固定，有时收款前开票，有时收款后开票。
企业是否向 按期支付媒体使用费是 返点政策中一项关键指标，而 返点是企业关键利润起源，所以企业需按期推行付款义务，在查阅银行日志账时，也看到企业经过向关联企业借款等方法来确保月末足额向 支付款项。
2、 债权关系
（1）媒体使用费收入
企业财务依据当月用户账户充值金额（和应付账款金额相符）扣除给用户返点后，确定应收账款及收入。据企业介绍，因 不能按月立即提供用户实际广告投放消耗量，所以无法按实际消耗量确定收入，年底时由审计师再做调整。
协议中没有约定企业开具发票时间，实际交易中企业开具发票时间不固定，有时收款前开票，有时收款后开票。
分析：审计调整后确定整年收入和调整前差异较小，企业应收账款及收入确定标准可认可。
下表列示为企业度、1-8年占前十大用户收入及回款情况：
用户
行业
1-8月
广告收入
实际回款
应收账款
广告收入
实际回款
应收账款
1
游戏
24,374
23,139
1,235
8,104
9,153
-1,049
2
平台
17,476
15,369
2,107
17,943
17,198
745
3
互联网营销
13,371
12,981
390
14,334
9,352
4,982
4
平台
8,608
7,814
794
13,920
13,568
352
5
跨行业平台
4,320
3,964
356
6
社交平台
3,777
3,914
-137
7
网络游戏
1,914
1,590
324
8
IT及信息产业
1,837
1,759
79
9
团购&电商
1,596
1,491
105
10
团购&电商
1,535
1,316
219
11
网游
7,600
6,486
1,114
12
房地产家居
6,467
4,924
1,543
13
教育
5,532
3,822
1,710
14
房地产家居
3,873
3,825
48
15
资讯
2,917
1,926
991
16
互联网营销
2,365
1,120
1,245
累计
78,808
73,338
5,471
83,055
71,374
11，681
占整年总额比重
69%
59%
注：（1）上表中列示应收账款为当期发生减去当期收回，未考虑期初数。
（2） 为企业关联企业，其业务模式和企业相同，其用户群体关键集体中在长三角地域，该企业和 未签署协议，统一由 企业和 开展业务。
由上表可见：
Ø 前十大用户业务收入占比为59%，较去年69%有所下降，说明企业用户集中度有所下降。1-8月前十大用户业务量已超出去年同期，增加率为2%；用户结构也发生了较大改变，前十大用户，除前四位仍然保留外，其它六位均为新增用户。其中：
1-8月业务量均已超出去年整年，其中 增加率分别达成62%、7%。
业务量下滑显著，下降百分比为67%；原后六位用户业务量从14,979万元下降至3,383万元,下降百分比为77%。该部分缺口由新增用户补足。
Ø 1-8月前十大用户收入增加率为5%，但应收账款增加幅度显著高于收入增加率，达成114%。其中： 增加显著，占比42%，新增另五个用户应收账款57%。
结论：1-8月收入虽以超出去年同期，但能够看到收入增加是以延长账期为代价，将对企业流动性造成一定影响。同时从用户结构改变来看，大部分用户对广告高投入量连续性不强。
（2）返点收入
给企业返点为企业关键利润起源。返点分为季度返点，年度返点等， 按季度结算。企业每个月末依据用户充值金额预估返点收入，确定应收账款及收入。待实际收到时差异部分进行财务调整。其它返点在实际收到时直接确定为收入。下表列示为企业度、1-8月预估及实际收取情况：
年度
Q1返点
Q2返点
Q3返点
Q4返点+年度返点+新客返点+任务额返点
总金额
预估收入
实际收款金额立即间
预估收入
实际收款金额立即间
预估收入
实际收款金额立即间
预估收入
实际收款金额立即间
预估收入
实际收入
1,564
1,261/7.15
1,973
1,598/8.25
2,245
1,717/11.11
3,180
4,394/.2.13-3.18
8,962
8,970
1,772
1,958/5.29-6.18
5,574
2,587/7.31
7,346
4,545
由上表可见：
Ø 预估收入金额和实际收款金额基础相符。说明用户会在当月消耗完当月充值金额。收款时间会比较延后，尤其是第一季度和第四季度及年度返点账期较长。整年平均账期为61天。
Ø 1、2季度预估收入比实际收入多确定2,801万元，经查阅相关明细账，企业未对预估收入和实际收到金额之前差异进行账务调整。依据和企业了解，该笔2，801万元是每个月预估年度返点累计数。
结论：截止到8月，应收 返点金额为3,708万元.
二、账面应收账款核实（审核关键是应收账款余额真实性及应收账款到期日确实定）
（一）企业应收账款确定合理性及真实性：
如前述分析，企业应收账款确定标准立即点相对合理。
（二）应收账款到期日确实定：
1、媒体使用费收入：企业对于不一样用户给不一样账期，从结算情况来看，存在账期延长现象。
2、 返点收入： 返点按季度核实，但实际收款期为季度末1-3个月。
（三）企业应收账款管理情况：
由业务人员负责对应用户应收账款催收事宜，若用户到期不付款，企业可采取停止为其账户充值等方法来保障本身权益。企业提供6月及经审计审计汇报显示：企业应收账款账龄关键集中在1年以内，其中超出1年应收账款分别为365万元、195万元，占比仅为2%、1%，说明企业应收账款质量很好。
3、审核后截至15 年 8月应收账款余额情况
用户名称
应收账款余额（万元）
占比
账期（天数）
4,678
17%
30
2,853
11%
20
1,710
6%
30
1,542
6%
30
1,246
5%
60
1,186
4%
30
1,146
4%
20
1,114
4%
30
1,097
4%
30
1,000
3%
90
合 计
17,572
占整年总金额比重
65%
由上表可见： 等这么老用户账期基础全部是在20-30天，不过今年新增用户如 和 账期分别为60天，90天，是原有账期2-3倍。说明该行业竞争比较猛烈，假如想吸引新用户，需要企业提供有竞争力条件给用户，同时说明企业对下游话语权在减弱。
用户财务情况审核
一、 企业近1年1期可核实经营活动现金流情况：
（一）经营活动现金流情况：
月份
现金流入
现金流出
净现金流
业务回款
返点收入
小计
媒体使用费
返折扣费
费用及税金
小计
1月
5,374
5,374
3,260
174
3,434
1,940
2月
4,889
4,889
4,018
103
4,121
768
3月
4,898
2,698
7,596
8,870
498
9,368
-1,772
4月
7,934
7,934
4,324
165
4,489
3,445
5月
6,908
46
6,954
6,612
70
251
6,933
21
6月
8,249
8,249
7,415
168
7,583
666
7月
8,779
1,261
10,040
8,764
92
353
9,209
831
8月
8,970
1,613
10,583
9,551
3
209
9,763
820
9月
9,250
9,250
8,858
265
9,123
127
10月
9,465
9,465
8,679
261
8,940
525
11月
8,815
1,717
10,532
11,489
292
164
11,945
-1,413
12月
13,409
13,409
9,309
299
9,608
3,801
累计
96,940
7,335
104,275
91,149
457
2,910
94,516
9,759
由上表可见：
Ø 自6月起，每个月回款均超出8,000万元，12月达成最高值1.3亿元。
Ø 业务回款和支付媒体使用费情况下见图：
除3月、8月、11月外，其它月份业务回款均能覆盖当月支付媒体使用费，这和企业账期政策吻合，即上游给 账期能够覆盖其给下游账期，企业几乎不需要额外垫付资金。
Ø 除2季度返点延迟4个月收回外，其它基础上能够在季度末两个月内收回。
Ø 经营活动资金结余9,759万元。
经查阅银行日志账，企业和母企业资金往来比较频繁，整年累计资金流出6,023万元，流入1,666万元，净流出4,357万元。其中流入发生在3月和11月，均在业务回款不足以支付当月媒体使用费时流入。年底货币资金余额6,000多万元。
结论：企业对下游话语权较强，上下游收付款节奏控制很好，流动性良好。
（二）经营活动现金流情况：
月份
现金流入
现金流出
净现金流
业务回款
返点收入
小计
媒体使用费
返折扣费
费用及税金
小计
1月
9,247
2
9,249
10,980
200
11,180
-1,931
2月
7,172
4,163
11,335
18,619
232
18,851
-7,516
3月
10,615
318
10,933
9,779
167
204
10,150
783
4月
17,296
120
17,416
21,384
6
191
21,581
-4,165
5月
20,714
1,914
22,628
23,724
132
895
24,751
-2,123
6月
18,926
235
19,161
15,309
307
15,616
3,545
7月
18,489
2,613
21,102
20,507
212
20,719
383
8月
14,444
759
15,203
21,017
270
21,287
-6,084
累计
116,903
10,124
127,027
141,319
305
2,511
144,135
-17,108
由上表可见：
Ø 自3月起，每个月回款均超出1亿元，5月达成最高值2亿元。1-8月各月业务回款额均高于去年同期，累计增加率达成109%。
Ø 业务回款和支付媒体使用费情况下见图：
除3月、6月外，其它月份业务回款均不能覆盖支付给上游媒体使用费，7月收到返点收入2,600万元，可覆盖支付，其它月份不足部分均从母企业拆借。说明回款速度显著减慢。这也直接证实了前述对前十大用户改变情况进行分析得出结论，即收入大幅增加是以延长账期为代价。
Ø 收到返点时点较分散，季度、年度收取账期缩短至季度末1-2个月。
Ø 业务及返点回款12.7亿元，支付媒体使用费及费用税金等14.4亿元，资金缺口1.7亿元。
经查阅银行日志账：
该缺口由向母企业拆借款补足。1-8月母企业累计资金流入2.17亿元，流出1.01万元，净流入1.06亿元，扣除向母企业净流出4,357万元外，1-8月母企业净流入6,243万元。
企业支付媒体使用费时点存在一定规律，付款时点通常在月中及月末，其中月末为集中向 付款期，资金缺口关键起源于该时点。1-6月在月末付期前，母企业汇入资金，待下月初收到回款后，企业归还部分拆借款。据企业介绍，母企业资金起源于外部拆借款，拆借时间通常为半个月。因企业未提供母企业财务账套，对此说法无法核实。
结论：企业收入增加首先起源于原有用户增加，其次也是关键方面起源新用户开拓，收入大幅增加同时，企业对下游用户话语权却减弱，直接造成回款周期加长，企业资金周转发生实质性转变，需外部资金连续注入。
二、企业盈利能力分析
项 目
1-8月
增加率
主营业务收入
113,890
141,952
25%
其中：返点收入
10,272
12,284
20%
主营业务成本
108,385
138,156
27%
其中：返点成本
4,990
8,074
62%
毛利
5,505
3,796
-30%
其中：返点毛利
5,282
4,210
-20%
三项费用及税金
2,302
1,264
-45%
利润
3,203
2,532
-21%
由上表可见：
Ø 1-8月收入较增加25%，利润却下降了21%，关键是因为今年返点成本较去年增加了47%，造成了总成本增加了27%。利润率由2.8%降低到1.8%。说明企业为了提升广告业务量而经过提升折扣金额以吸引更多用户，盈利能力有所降低。
Ø 返点成本增加幅度较大，达成47%，该部分成本是企业把从 上游流量资源供给商取得返点拿出一部分奖励给下游用户。、返点成本占返点收入比重分别为49%、60%。由此能够看出，企业以给更多返点来抢占市场份额，牺牲了部分利润。该部分返点因采取账扣方法，返点增加造成回款降低，加剧了企业流动性风险。
结论：企业经过牺牲本身利润去吸引新用户增加业务量，不过整理盈利能力有降低。
三、企业偿债能力分析
企业现在刚性负债仅有一笔500万元循环授信信用贷款，即使企业全额提款，该笔刚性负债占业务回款比重仅为0.43%，伴随企业盈利能力增强，偿债能力有一定保障。
其它认为有必需披露情况
无
方案可控性、合理性审核及风险防范提议
项目风险点：
因为该行业竞争力比较猛烈，企业经过延长给用户账期，及增加给用户折扣去吸引新用户。造成了企业资金流动性减弱，盈利能力降低。而且伴随企业业务规模越来越大，流动资金缺口会连续增加，流动性风险加大。
方案合理性分析：
1、 资金用途：
此次保理融资用途为支付网络推广费。依据上述分析，能够判定企业资金流动性较弱，存在资金需求，而支付上游广告费是刚性需求，所以融资用途比较合理。
2、 融资额度和融资期限
融资额度
企业现在有一定资金缺口，不过具体资金需求金额无法判定。此次申请保理融资额度为6,000万。项目经理方案中选定8家企业应收账款作为此次池保理下游用户，其中 为新增用户，签署框架协议金额及协议开始实施期详见项目经理汇报， 协议实施日为7月15日，现在尚无回款。截止到8月末这8家企业应收账款余额为11,333万。融资百分比为53%。下表列示为1-8月其它用户回款情况：
月份
阳光谷地
五八同城
新势力网络
起明星辰
杭州密江
中清龙图
小计
baidu
累计
1
1,520
2,525
-
-
-
-
4,045
-
4,045
2
561
1,510
-
-
-
22
2,093
4,163
6,256
3
3,200
1,061
-
-
-
100
4,361
231
4,592
4
3,830
2,050
385
-
-
-
6,265
120
6,385
5
3,940
1,725
2,137
121
-
71
7,994
1,914
9,908
6
1,453
4,300
1,700
743
-
1,107
9,303
184
9,487
7
1,363
1,000
1,930
1,236
-
420
5,949
2,587
8,536
8
62
1,159
150
1,126
655
833
3,985
759
4,744
累计
15,929
15,330
6,302
3,227
655
2,553
43,995
9,959
53,953
由上表可见：
Ø 回款受季度结算影响，各月回款金额差异较大。
Ø 除 外，其它6家用户回款也存在一定波动，8月受 延迟付款影响，当月回款相对较低。月回款额在4,000万-9,000万区间，其中有3个月回款是超出6,000万上限。现在 还未回款。伴随新用户业务量逐步增加，各月回款也会逐步增多，加上 季度回款能够覆盖本企业授信上限。所以企业申请6,000万融资额度比较合理。
融资期限
此次保理融资用于填补企业日常流动资金去支付上游媒体费，此次申请6,000万额度中，有2,000万用于长久周转，4,000万用于临时周转。此次项目为池保理，企业能够在授信额度内循环使用，所以融资期限为十二个月比较合理。
方案可控性：
1. 经过限制企业资金用途，以确保企业资金全部用于企业正常运行。合理。
2. 方案中约定当月监管账户用户回款累计额不低于企业上月末提款后融资最高额90%，企业最高融资额为6,000万，90%即为5,400万。因为用户中有延期付款情况，本企业给蓝坤10%信用额度，该风险敞口为600万。企业提供了一套预评1,500万房产抵押作为增信方法，能够覆盖该风险敞口。依据上述8家用户前八个月回款情况能够看出，企业回款质量比很好。该方案比较合理。
3. 方案中监管账户为招商银行大运村支行。依据查阅企业银行日志账，方案中转让8家用户回款中，只有 回款集中在招行，其它7家用户关键回款账户为交通银行。但方案中已经限定 当月监管账户用户回款累计额不低于企业上月末提款后融资最高额90%，所以监管此账户方案合理。
风险防范提议：
放款后：
1. 需要关注企业资金流变动情况。
提议额度支用所需提交资料：
风险经理综合意见：
已经成为 第一大代理商，现在已经成为中国北方地域最大搜索引擎营销供给商之一，含有一定实力。而此项目标关键回款企业为 等著名企业，其不付款风险较小。在完成上述过程控制后，同意操作此项目。
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